2022年中级审计师考试中的重要公式.doc

一、财务比率分析(一)偿债能力分析 1、短期偿债能力分析:(1)流动比率 = 流动资产 / 流动负债 (衡量公司短期偿债能力重要财务指标);(2)速动比率 = 速动资产 / 流动负债 =(流动资产 - 存货)/ 流动负债(3)钞票比率 =(货币资金+钞票等价物)/ 流动负债 (反映公司直接支付能力)2、长期偿债能力分析:(1)资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 (反映公司偿还债务综合能力)(2)股东权益比率 = 股东权益总额 / 资产总额 (反映公司长期财务状况)资产负债率+股东权益比率=1 (3)权益乘数 = 资产总额 / 股东权益总额(4)产权比率 = 负债总额 / 股东权益总额 (反映了债权人所提供资金与股东所提供资金对比关系)(5)利息保障倍数(已获利息倍数)=(税前利润+利息费用)/ 利息费用 (反映了公司经营所得支付债务利息能力)(二)营运能力分析1、应收账款周转率 = 赊销收入净额 / 应收账款平均余额 (是评价应收账款流动性大小重要财务比率,反映了公司在一种会计年度内应收账款周转次数,可以用来分析公司应收账款变现速度和管理效率。)应收账款平均收账期 = 365 / 应收账款周转率 = 应收账款平均余额 * 365 / 赊销收入净 (表达应收账款周期一次所需天数)2、存货周转率 = 销售成本/平均存货 (阐明一定期期内公司存货周转次数,用来测定公司存货变现速度,衡量公司销售能力及存货与否过量。反映了公司销售效率和存货使用效率。)存货周转天数= 365 / 存货周转率 = 平均存货 * 365 / 销售成本(表达存货周转一次所需要时间)3、流动资产周转率 = 销售收入 / 流动资产平均余额 (表白一种会计年度内公司流动资产周转次数,反映了流动资产周转速度。)4、固定资产周转率(固定资产运用率)= 销售收入 / 固定资产平均净值5、总资产周转率(总资产运用率)= 销售收入 / 资产平均总额 (用来分析公司所有资产使用效率。如果比率低,阐明公司生产效率较低,会影响公司获利能力,公司应当采用办法提高销售收入或处置资产,以提高总资产运用率。)(三)获利能力分析1、资产报酬率(资产收益率、资产净利率、投资报酬率)= 净利润 / 资产平均总额 * 100% (用来衡量公司运用资产获取利润能力,反映了公司总资产运用效率。)2、股东权益报酬率(净资产收益率、净值报酬率、所有者权益报酬率)= 净利润 / 股东权益平均总额*100%(是评价公司获利能力重要财务比率,反映了公司股东获取投资报酬高低。)3、销售毛利率(毛利率)= 毛利 / 营业收入 * 100% =(营业收入 营业成本)/ 营业收入 * 100% (反映了公司营业成本与营业收入比例关系,毛利率越大,阐明在营业收入中营业成本所占比重越小,公司通过销售获取利润能力越强。)4、销售净利率 = 净利润 / 营业收入 *100% (评价公司通过销售赚取利润能力,表白公司单位营业收入可实现净利润是多少。)5、成本费用净利率 = 净利润 / 成本费用总额 * 100% (不但可以评价公司获利能力高低,也可以评价公司对成本费用控制能力和经营管理水平。)(四)发展能力分析1、销售增长率 = 本年营业收入增长额 / 上年营业收入总额 * 100% (反映了公司营业收入变化状况,是评价公司成长性和市场竞争力重要指标。比率不不大于零,表达公司本年营业收入增长。比率越高阐明公司成长性越好,公司发展能力越强。)2、资产增长率 = 本年总资产增长额 / 年初资产总额 * 100% (从公司资产规模扩张方面来衡量公司发展能力。)3、资本增长率 = 本年所有者权益增长额 / 年初所有者权益 * 100% (反映了公司当年所有者权益变化说平,体现了公司资本积累能力,是评价公司发展潜力重要财务指标。)4、利润增长率 = 本年利润总额增长额 / 上年利润总额 * 100% (反映了公司赚钱能力变化,该比率越高,阐明公司成长性越好,发展能力越强。)二、财务趋势和综合分析(一)财务趋势分析1、比较财务报表 2、比较比例财务报表 3、比较财务比率(二)财务综合分析1、杜邦分析法:运用集中重要财务比率之间关系综合地分析公司财务状况。(1)股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间关系:股东权益报酬率 = 资产报酬率 * 权益乘数 (杜邦系统核心)(反映了股东投入资金获利能力,反映了公司筹资、投资和生产运营等各方面经营活动效率。资产报酬率重要反映公司在运用资产进行生产经营活动效率如何;权益乘数重要反映公司筹资状况,即公司资金来源构造如何。)股东权益报酬率 = 净利润 / 股东权益平均总额*100%资产报酬率 = 净利润 / 资产平均总额 * 100%权益乘数 = 资产总额 / 股东权益总额(2)资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间关系:资产报酬率 = 销售净利率 * 总资产周转率 (杜邦等式)(揭示了公司生产经营活动效率,公司销售收入、成本费用、资产构造、资产周转速度以及资金占用量等各种因素,都直接影响到资产报酬率高低。)资产报酬率 = 净利润 / 资产平均总额 * 100%销售净利率 = 净利润 / 营业收入 *100%总资产周转率 = 销售收入 / 资产平均总额(3)销售净利率与净利润及销售收入之间关系:销售净利率 = 净利润 / 销售收入 *100%(提高销售净利率必要:开拓市场,增长销售收入;加强成本费用控制,减少耗费,增长利润。可以分析公司成本费用构造与否合理,以便发现公司在成本费用管理方面存在问题,为加强成本费用管理提供根据。)(4)总资产周转率与销售收入及资产总额之间关系:总资产周转率 = 销售收入 / 资产平均总额(在公司资产方面,应当重要分析:1、公司资产构造与否合理。资产构造事实上反映了公司资产流动性,不但关系到公司偿债能力,也会影响公司活力能力。2、结合销售收入,分析公司资产周转状况。资产周转速度直接影响到公司获利能力,资产周转状况分析,不但要分析公司资产周转率,更要分析存货周转率和应收账款周转率。)三、利润管理1、净利润 = 利润总额 所得税费用2、利润总额 = 营业利润 + 营业外收入 营业外支出3、营业利润 = 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 + 公允价值变动收益 + 投资收益四、利润控制重要办法1、承包控制法 2、分类控制法 3、日程进度控制法五、非股份制公司利润分派1、公司利润分派原则:(1)规范性原则 (2)公平性原则 (3)效率性原则 (4)比例性原则2、公司利润分派基本程序:(1)弥补此前年度亏损(2)提取10%法定公积金(3)提取任意公积金(4)向投资者分派利润3、公司利润分派项目:(1)公积金 (2)向投资者分派利润六、股份制公司利润分派1、股份制公司利润分派特点:(1)应坚持公开、公平和公正原则(2)应尽量保持稳定股利政策(3)应当考虑到公司将来对资金需求以及筹资成本(4)应当考虑到对股票价格影响2、股利政策基本理论:(1)股利无关论 (2)股利有关论(一鸟在手论、信息传播论、假设排除论)3、影响股利政策因素:(1)法律因素(2)债务契约因素(股利最高限额;股息只能用贷款合同订立后新增收益支付;流动比率、利息保障倍数低于一定原则时不得分派利润)(3)公司自身因素(钞票流量、举债能力、投资机会、资金成本)(4)股东因素(追求稳定收入、规避风险;紧张控制权稀释;规避所得税)4、股利政策类型(1)剩余股利政策(2)固定股利或稳定增长股利政策(3)固定股利支付率股利政策(4)低正常股利加额外股利政策5、股利支付方式与发放程序(1)股利支付方式:钞票股利、股票股利、财产股利、债权股利(国内法律规定前2种方式)(2)股利发放程序: 先由董事会提出分派预案,然后提交股东大会决策通过,再向股东宣布发放股利方案,并拟定股权登记日、除息日和股利发放日。七、营运资本管理(一)资产组合1、资产组合影响因素:风险与报酬权衡、行业差别、生产方式、公司规模。2、公司资产组合方略:(1)适中资产组合方略 (1)保守资产组合方略 (3)冒险资产组合方略(二)筹资组合 (公司资本总额中短期资本和长期资本各自所占比例)1、影响筹资组合因素:风险与成本权衡、行业差别、经营规模、利率状况2、公司筹资组合方略:(1)配合型融资政策(2)机进行融资政策(3)稳健性融资政策(三)钞票管理1、钞票持有目:(1)满足交易性需要(2)防止性需要(3)投机性需要2、钞票管理目的:在资产流动性和赚钱能力之间做出合理选取,在保证公司正常经营及偿债前提下,将钞票余额降到足以维持公司营运最低水平,并运用暂时闲置钞票获取最大收益。3、钞票集中管理控制模式:(1)统收统支模式 (2)拨付备用金模式 (3)设立结算中心模式 (4)财务公司模式(四)应收账款管理1、应收账款成本 (应收账款机会成本、应收账款管理成本、应收账款坏账成本)(1)应收账款机会成本 = 应收账款占用资金 * 资金成本率资金成本率 = 【资金占用费 / 筹集资金总额 *(1 - 筹资费用率)】* 100%资金占用费 = 筹集资金总额 * 债券票面利率 应收账款占用资金 = 应收账款平均余额 * 变动成本率变动成本率 = 变动成本 / 销售收入 * 100% =(单位变动成本 * 销售量)/ (单价 * 销售量)* 100% = 单位变动成本 / 单价 * 100%(变动成本率,也叫补偿率,即变动成本在销售收入所占比例。) 应收账款平均余额 = 日销售额 * 平均收账期 信用成本后收益 = 预测销售收入 * 【1 变动成本 / 销售收入】- 信用成本 (信用成本涉及:钞票折扣、应收账款机会成本、坏账成本、收账费用)(2)应收账款管理成本涉及:调查顾客信用状况费用收集各种信息费用账簿记录费用收账费用其她费用2、应收账款管理目的:实现信用销售功能与相应成本平衡。3、客户资信限度高低取决于:(5C)(1)信用品质 (2)偿付能力 (3)资本 (4)抵押品 (5)经济条件4、典型信用条件涉及: 信用期限、钞票折扣期、钞票折扣率(五)存货管理1、存货成本(1)进货成本 (2)储存成本 2、经济订货批量:指在一定期期储存成本和进货费用总和最低采购批量。(A全年需求量 Q每批订货量 F每批订货成本 C每件年储存成本)(1)订货批数 = A / Q(2)平均库存量 = Q / 2(3)全年有关订货成本 = F * A / Q(4)全年有关储存总成本 = C *Q / 2(5)全年有关总成本(T)= F * A / Q + C * Q / 2(6)经济订货批量(Q)=(2AF / C)-2(7)经济订货批数(A / Q)=(AC / 2F )-23、存货分类原则:(1)金额原则 (2)品种数量原则(六)短期银行存款1、信用借款:暂时性借款、周转性信贷2、担保借款:保证借款、抵押借款、质押借款3、票据贴现:迅速变现手中未到期商业票据;手续以便融资成本低;可预先得到银行垫付融资款项;加速公司资金周转,提高资金运用效率。(七)商业信用1、商业信用类型:应付账款、应付票据、预收货款等2、商业信用管理:(商业信用筹资管理集中体当前应付账款管理)(1)享有钞票折扣(2)在信用期内付款但不享有折扣放弃折扣成本率=【钞票折扣率 /(1 - 钞票折扣率)】*【360 /(信用期 折扣期)】* 100%(3)逾期支付3、商业信用筹资优缺陷长处:自发筹集、资金使用无约束、低成本缺陷:期限短、支付压力大(八)短期融资券(又称:商业票据、短期债券)1、发行短期融资券条件:(1)中华人民共和国境内依法审理公司法人(2)具备稳定偿债资金来源,近来一种会计年度赚钱(3)流动性良好(4)发行融资券募集资金用于本公司生产经营(5)近三年没有违法和重大违规行为(6)近三年发行融资券没有延迟支付本息状况(7)具备健全内部管理体系和募集资金使用偿付管理制度(8)中华人民共和国人行规定其她条件2、发行额度、期限、利率规定(1)对公司发行融资券进行余额管理,待偿还融资券余额不超过公司净资产40%(2)融资券期限最长不超过365天(3)融资券发行利率或发行价格由公司和承销机构协商拟定3、短期融资券发行方式:承销商代销、发行人直接销售4、短期融资券融资优缺陷:长处:成本较低、筹资金额较大缺陷:发行期限短、筹资风险大二。1.复利终值:本金与复利计息后本利和。FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,n其中,FVIFi,n为(1+i)n【例1-1】某公司将50 000元存入银行,年利率为5%。该笔存款在5年后复利终值为?对的答案FV5=50 000(1+5%)563 814(元)2.复利现值:指将来货币按复利计算当前价值,即相称于将来本利和当前价值。FVn=PV(1+i)nPV=FVn/(1+i)nPV=FVn(1+i)-n=FVnPVIFi,n,其中PVIFi,n为1/(1+i)n推论:复利终值系数与复利现值系数之间互为倒数。【例1-2】某公司筹划4年后需要150 000元用于研发,当银行存款年利率为5%时,按复利计息,则当前应存入银行本金为?对的答案PV=150 000PVIF5%,4=150 0000.823=123 450(元)3.后付年金终值是一定期期内每期期末等额收付款项复利终值之和。其中,为年金终值系数【例1-3】某公司在年初筹划将来5年每年终将50 000元存入银行,存款年利率为5%,则第5年终该年金终值为?对的答案FVA5=50000FVIFA5%,5=50 0005.526=276 300(元)4.后付年金现值是一定期期内每期期末等额收付款项复利现值之和。PVAn = A(1+i)-1A(1+i)-2 A(1i)-n其中,为年金现值系数【例1-4】某公司年初存入银行一笔款项,筹划用于将来5年每年终发放职工养老金80 000元,若年利率为6%,问当前应存款多少?对的答案PVA5=80 000PVIFA6%,5=80 0004.212=336 960(元)5.先付年金终值计算(1)计算办法一:Vn=A(FVIFAi,n+1-1)(2)计算办法二:先付年金终值后付年金终值(1i),即Vn=AFVIFAi,n(1+i)AFVIFAi,n(1+i)即:(先)预付年金后付年金(1i)推导:若向前延长一期,起点为-1,则可看出由(1n1)刚好是n个期间,套用后付年金终值计算公式,得出来是在第n1期期末数值AFVIFAi,n,为了得出n年末终值,FAFVIFAi,n(1i)【例1-5】某公司筹划建立一项偿债基金,以便在5年后以其本利和一次性偿还一笔长期借款。该公司从当前起每年初存入银行50 209元,银行存款年利率为6%。试问:这项偿债基金到第5年末终值是多少?对的答案V5=50 209FVIFA6%,5(1+6%)=50 2095.6371.06300 000(元)或V5=50 209(FVIFA6%,6-1)=50 209(6.975-1)300 000(元)6.先付年金现值计算(1)计算办法一:V0=A(PVIFAi,n-1+1)期数减1,系数加1APVIFAi,n-1AA(PVIFAi,n-11) 推导:假设第1期期初没有等额收付,这样就转换为后付年金现值问题,此时期数为n-1,此时PA*PVIFAi,n-1。然后,把本来未算第1期期初A加上,V0A*PVIFAi,n-1+A=A(PVIFAi,n-11)(2)计算办法二:先付年金现值后付年金现值(1i),即V0=APVIFAi,n(1+i)APVIFAi,n(1i)即:先付年金现值后付年金现值(1i)推导:若向前延长一期,起点为-1,则可看出由(1n1)刚好是n个期间,套用后付年金现值计算公式,得出来是在第1期期末数值APVIFAi,n,为了得出第0点数值,V0APVIFAi,n(1i)【例1-6】某公司租用一台设备,按照租赁合同商定,在5年中每年初需要支付租金6 000元,折现率为7%。问这些租金现值为多少?对的答案V0=6 000PVIFA7%,5(1+7%)=6 0004.1001.07=26 322(元)或V0=6 000(PVIFA7%,4+1)=6 000(3.387+1)=26 322(元)。7.延期年金现值计算(1)计算办法一:两次折现法V0=APVIFAi,nPVIFi,m两次折现推导过程:把递延期后来年金套用后付年金公式求现值,这时求出来现值是第一种等额收付前一期期末数值,距离延期年金现值点尚有m期,再向前按照复利现值公式折现m期即可(2)计算办法二:年金现值系数之差法公式:V0=A(PVIFAi,n+m-PVIFAi,m)年金现值系数之差法推导过程:把递延期每期期末都当作有等额收付A,把递延期和后来各期当作是一种后付年金,计算出这个后付年金现值,再把递延期多算年金现值减掉即可【例1-7】某公司向银行申请获得一笔长期借款,期限为,年利率为9%。按借款合同规定,公司在第6-每年末偿付本息1 186 474元。问这笔长期借款现值是多少?对的答案V0=1 186 474PVIFA9%,5PVIF9%,5=1 186 4743.8900.6503 000 000(元)或V0=1 186 747(PVIFA9%,5+5-PVIFA9%,5)=1 186 747(6.418-3.890)3 000 000(元)8、单项投资风险报酬率衡量(一)计算盼望报酬率单项资产盼望值: 其中:代表盼望值,Pi表达随机事件第i种成果,Ki代表该种成果浮现概率(二)计算方差、原则离差方差公式: 原则差公式: 结论:原则差或方差指标衡量是风险绝对大小,在预期收益率相等状况下,原则差或方差越大,则风险越大;原则差或方差越小,则风险越小。因而不合用于比较具备不同预期收益率资产风险。(三)原则离差率(V)=原则离差/盼望值结论:原则离差率是相对指标,它表达某资产每单位预期收益中所包括风险大小。普通状况下,原则离差率越大,资产相对风险越大;原则离差率越小,资产相对风险越小。可以用来比较预期收益率不同资产之间风险大小。(四)拟定风险报酬系数、计算风险报酬率风险报酬率=风险报酬系数原则离差率(五)拟定投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率即K=RF+RR=RF+bV无风险报酬率通惯用国债利率来表达。风险越大,风险报酬率也越高,投资人规定必要报酬率也越高。9.可分散风险和有关系数:有关系数是反映投资组合中不同证券之间风险有关限度指标。(1)有关系数可以用协方差来计算:协方差为正:两项资产收益率呈同方向变化;协方差为负:两项资产收益率呈反方向变化;协方差为0:两项资产收益率之间不有关。【例1-20】某投资组合由S、T两种证券构成,各自报酬率如表1-5所示。计算两种证券协方差。年份Rs(%)RT(%)2015252021515203255一方面分别计算S、T两种证券年度平均报酬率为:=(5%15%25%)/3=15% =(25%15%5%)/3=15%然后计算S、T两种证券协方差为:cov(Rs,RT)= =-0.0067(2)有关系数:协方差为绝对数,不便于比较,再者难以解释含义。为克服这些弊端,提出了有关系数这一指标。结论:-11,有关系数越小,风险分散效果越好有关系数=-1:完全负有关,等额投资时可分散风险可以抵消有关系数=1:完全正有关,不能抵消风险有关系数=0:不有关【例1-21】运用“例1-20”计算S、T两种证券有关系数。一方面分别计算S、T两种证券原则离差为:=0.0816=0.0816然后计算S、T两种证券有关系数为:10.不可分散风险和贝塔系数不可分散风险通惯用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险关系。风险收益率=贝塔系数市场风险收益率11、投资组合必要报酬率计算1.投资组合贝塔系数2.投资组合风险报酬率RP=p(Rm-RF)其中,Rm为证券市场平均报酬率,RF为证券市场无风险报酬率3.投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率即:投资组合必要报酬率KP=RF+P(RM-RF)【例1-22】某公司持有由X、Y、Z三种证券构成投资组合,权重分别为20%、30%、50%,贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%,无风险报酬率为5%。该投资组合风险报酬率计算为多少?对的答案一方面计算该投资组合贝塔系数为:P=2.520%1.230%0.550%=1.11然后计算该投资组合风险报酬率为:RP=1.11(10%-5%)=5.55%【例1-23】运用“例1-22”资料和计算成果,该投资组合必要报酬率计算如下:对的答案KP=RF+P(RM-RF)=5%1.11(10%-5%)=10.55%12、经营预算编制(一)销售预算 预算期收回钞票收入=预算期收回上期赊销应收账款+预算期销售本期收回钞票 (二)生产预算 【例题单选题】ABC公司预测三、四季度销售产品分别为220件、350件,单价分别为2元、2.5元,各季度销售收现率为60%,别的某些下一季度收回,则ABC公司第四季度钞票收入为()元。(不考虑税费) A.437.5B.440 C.875D.701 【对的答案】D 【答案解析】ABC公司第四季度钞票收入为:3502.560%+220240%=701(元)。 (三)直接材料预算 预算期生产耗用数量预算期产品生产量单位产品材料用量预算期采购数量预算期生产耗用数量期末存量期初存量预算期支付直接材料钞票支出=预算期支付上期赊购应付账款+预算期支付本期购买材料钞票直接人工预算 (四)制造费用预算 制造费用钞票支出=变动制造费用+固定制造费用- 折旧=生产量单位产品原则工时变动制造费用小时费用率+固定制造费用-折旧=生产量单位产品原则工时变动制造费用小时费用率+管理人员工资 (五)产品成本预算 销售成本=年初存货成本+生产成本-年末存货成本 (六)销售及管理费用预算 销售费用+管理费用-折旧等未付现费用13、债券投资钞票流量预计1.分期付息债券每期期末利息钞票流入=债券面值债券票面利率到期期末钞票流入=当期利息债券面值2.到期一次还本付息债券到期期末钞票流入=面值每期债券利息计息期数3.零息债券到期期末钞票流入=债券面值14、项目投资钞票流量营业钞票流量营业收入(不含利息)付现成本所得税 营业收入(不含利息营业费用折旧)所得税息前税后利润折旧(营业收入付现成本折旧)(1税率)折旧收入(1所得税税率)付现成本(1所得税税率)折旧所得税税率15、债券估值1.分期付息V=IPVIFA K,n+FPVIFK,n2.一次到期还本付息 V=(In+F)PVIF K,n3.零息债券V=FPVIF K,n结论:当发行价格低于或等于债券估值时,考虑购买。16、债券投资收益率预计公司与否投资债券此外一种决策办法是计算债券预期投资收益率,将其与公司对该债券规定必要报酬率进行比较,做出与否投资决策。内插法运用:予以一种近似计算来实现对i计算示例:某公司发行2年期面值为 1000元,票面利率为25%,投资者以1010元价格购买,一次还本付息。问预期投资收益率?(已知i=20%时,PVIF 20%,2=(P/F,20%,2)=0.6944;i=24%时,PVIF24%,2=(P/F,24%,2)=0.6504)【分析】1010=1000(1+225%)PVIFi,2容易计算出i=21.92%17、股票投资估值1.股票估值基本公式(长期持有)式中:V:股票价值;D t:每年钞票股利;K:股票投资必要报酬率2.有限期持有股票价值计算公式式中:V n:预期出售股票金额;n:持有期间数3.零增长公司股票价值计算公式V=D/K4.固定增长公司股票估值计算公式18.股票投资收益率预计1.零增长公司股票投资收益率计算公式r=D/P 02.固定增长公司股票投资收益率计算公式【教材例3-13】某公司拟购买股票当前市场价格为20元,预测该股票每年年末将支付钞票股利2元,如果该公司购买该股票,其投资收益率预测为:对的答案r=D/P0=2/20=10%【教材例3-14】某公司拟购买股票当前市场价格为30元,上一年度每股钞票股利为2元,后来每年以5%速度增长,如果公司购买该股票,预测获得投资收益率为:对的答案r=D/P+g=2(1+5%)/30+5%=12%19、折现办法折现办法是运用货币时间价值原理进行决策办法,涉及净现值法和内部报酬率法。(一)净现值法净现值是指项目投产后经营阶段各年钞票净流量现值与原始投资额现值差额。1.公式:(1)初始投资近年完毕NCF:投产后每年钞票流量净额,C:初始投资额,n:经营期间,m:建设期间(2)初始投资期初一次性完毕(二)内部报酬率内部报酬率法:考虑货币时间价值基本上计算出项目实际投资报酬率,运用该指标决策办法。1.公式:内部报酬率是使项目净现值为零时折现率,即:使钞票流入量现值等于钞票流出量现值折现率。(1)初始投资近年(2)初始投资一次完毕20、决策办法应用1、【教材例3-19】某公司既有一旧生产线,公司考虑与否对其进行技术更新。旧生产线原购买成本为82 000元,已计提折旧40 000元,预计还可使用5年,每年折旧8 000元,期末残值2 000元。使用该生产线当前每年销售收入为100 000元,付现成本为50 000元。如果采用新生产线,新生产线购买成本为120 000元,预计可使用5年,每年折旧20 000元,最后残值20 000元,新生产线还需要追加流动资金10 000元,5年后收回。使用新生产线后,每年销售收入预测为160 000元,每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线,原有生产线可出售获得钞票40 000元。该公司所得税税率为25%,项目必要报酬率为10%。该公司与否应当更新既有生产线?对的答案方 案使用旧生产线使用新生产线初始钞票流量:固定资产投资O120 000 - 40 000=80 000流动资产投资010 000初始钞票流量净额O90 0001-5年各年营业钞票流量:销售收入100 000160 000付现成本50 00080 000折旧8 00020 000税前净利42 00060 000所得税10 50015 000税后净利31 50045 000营业钞票流量净额39 50065 000第5年末终结钞票流量:固定资产残值收入2 00020 000流动资金回收O10 000终结净钞票流量2 00030 000对的答案1.使用旧生产线净现值:39 500PVIFA10%,5 +2 000PVIF10%,5 =39 5003.791+2 0000.621=150 986.52.使用新生产线净现值:65 000PVIFA10%,5+30 000PVIF10%,5-90 000=65 0003.791+30 000O.621-90 000=175 045使用新生产线净现值高于使用旧生产线净现值,因而公司应当选取更新。2、某公司准备扩充生产能力,该项目需要设备投资30 000万元,预测使用寿命为5年,期满无残值,采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元,每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集,两者比例分别为70%和30%。(公司所得税率为 30%。债券年利率8%。)规定:依照上述资料,从下列问题备选答案中选出对的答案。1.如果该公司采用折现办法进行投资决策,则可以选取()。A.净现值法B.投资利润法C.投资回收期法D.内部报酬率法对的答案AD答案解析采用折现法进行投资决策办法有净现值法和内部报酬法。2.该项目每年营业钞票流量净额为()。A.10 000万元B.8 800万元C.9 000万元 D.8 296万元对的答案B答案解析(15 0005 00030 000/5)(130%)+30 000/5=8 800(万元)3.该项目投资回收期约为()。A.3年B.3.41年C.3.33年D.3.62年对的答案B答案解析30 000/8 800=3.41年3、【例题综合题】()某公司筹划购买一套生产线,固定资产投资额为1000万元,垫付流动资金50万元,所有于建设起点一次性投入。设备购入后即可投入,使用寿命为,预测净残值为100万元。预测投产后每年营业收入为300万元,每年付现成本为100万元。固定资产按直线法计提折旧,垫付流动资金在项目结束时所有收回。该公司所得税税率为25%。假定不考虑增值税因素。规定:依照上述资料,为下列问题从备选答案中选出对的答案。1.设备投入运营后,每年应计提折旧额是()。A.60万元 B.63.33万元C.66.67万元D.70万元对的答案A答案解析年折旧(1 000100)1560(万元)2.该项目投资回收期为()。A.3.33年B.6.48年C.6.36年D.9.36年对的答案C答案解析年营业钞票流量(30010060)(125%)60165(万元)投资回收期(1 00050)1656.36(年)3.该项目运营最后一年预测钞票流量净额是()。A.105万元B.150万元C.210万元D.315万元对的答案D答案解析项目运营最后一年钞票流量净额165(10050)315(万元)21、个别资本成本测算长期借款如果不考虑手续费等于税后利息率长期债券注意:筹资总额是发行价,不是面值普通股1.折现模型(1)固定股利政策:K0=D/P0(2)固定股利增长政策:注意:P0不是发行价格,是净筹资额2.资本资产定价模型:Ks=Rf+(Rm-Rf)普通股资本成本=无风险报酬率+股票贝塔系数(市场平均报酬率-无风险报酬率)留存收益与计算普通股基本相似,只是不用考虑筹资费用22、综合资本成本拟定投资项目与否可行,内部报酬率下基准收益率1.作用:综合资本成本在净现值法下拟定投资项目与否可行,在内部报酬率下是基准收益率2.公式:综合资本成本是各单项筹资方式资本成本加权平均数。WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy【例题综合题】()某公司准备扩充生产能力,该项目需要设备投资30 000万元,预测使用寿命为5年,期满无残值,采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元,每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集,两者比例分别为70%和30%。(公司所得税率为30%,债券年利率8%。)规定:依照上述资料,从下列问题备选答案中选出对的答案。1.该项目筹资债券资本成本为()。A.2.4%B.5.6%C.8% D.8.2%对的答案B答案解析债券资本成本=8%(1-30%)