宝钢案例偿债能力分析.doc

宝钢案例偿债能力分析

【摘要】随着全球经济一体化和现代信用经济的发展，举债经营已成为现代企业重要的融资手段和策略。举债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高股东权益报酬率，但与此同时，债务也会给企业带来潜在的财务风险，甚或破产的风险。在投资之前，对企业偿债能力进行分析，是企业预测风险、保护企业利益的一种有效方法。
【关键词】短期偿债能力 长期偿债能力 资本结构 影响因素
【资料来源】腾讯网—财经频道—证券行情

【正文】
一、偿债能力的定义
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。因此企业有无偿债能力，是投资者、债权人以及企业相关利益者都非常关心的问题，对它的分析就显得尤为重要 。
二、宝钢企业介绍
宝山钢铁股份有限公司系根据中华人民共和国(以下简称“中国”)法律在中国境内注册成立的股份有限公司。宝山钢铁股份有限公司系经中国国家经济贸易委员会以国经贸企改[1999]1266号文批准，由宝钢集团有限公司(前称“上海宝钢集团公司”，以下简称“宝钢集团”)独家发起设立，于2000年2月3日正式注册成立。
经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监发行字[2000]140号文核准，宝山钢铁股份有限公司于2000年11月6日至2000年11月24日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A股)18.77亿股，每股面值人民币1元，每股发行价人民币4.18元。经中国证监会证监发行字[2005]15号文核准，宝山钢铁股份有限公司于2005年4月21日至2005年4月26日增发人民币普通股(A股)50亿股，每股面值人民币1元，每股发行价格人民币5.12元。其中包括向宝钢集团定向增发30亿股国家股及通过优先配售、比例配售及网上网下累计投标询价相结合的发行方式向社会公众公开发行20亿股社会公众股。
经营范围：钢铁冶炼、加工，电力、煤炭、工业气体生产，码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务，技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务，汽车修理，商品和技术的进出口。
从目前情况看，宝钢股份具有多方面的优势，这些优势支持其持续发展。
三、偿债能力分析部分
（一）、短期偿债能力分析
1、营运资金和流动比率
（1）指标定义
营运资金是指流动资产减去流动负债的差额，代表企业可长期自由自配使用的流动资金，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。
流动比率是指企业的流动资产与流动负债之比。该指标不受企业资产规模影响，更适合进行同行比较和历史比较。
（2）指标分析
宝钢股份营运资金和流动比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
5,875,940.00
5,266,630.00
6,886,440.00
流动负债
7,204,240.00
7,072,190.00
7,317,600.00
营运资金
-1,328,300.00
-1,805,560.00
-431,160.00
流动比率
0.82
0.74
0.94

包钢股份营运资金和流动比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
2,167,480.00
2,074,610.00
2,034,070.00
流动负债
2,380,050.00
1,838,730.00
1,961,960.00
营运资金
-212,570.00
235,880.00↑
72,110.00↑
流动比率
0．91
1．13↑
1．04↑

（3）指标评价
由上面数据可以看出，2008年至2010年宝钢短期偿债能力相当弱，企业的所有流动资金无力偿还全部流动负债，面临资金周转有难度，流动比率低迷。
由上面数据可以看出宝钢和包钢2008年到2010年比，宝钢和包钢营运资本降低幅度较大，说明宝钢和包钢的短期偿债能力降低，包钢的债偿能力好于宝钢。
由上面数据看出宝钢的流动比率从2008年到2010年上升0.12，同行业包钢的流动比率从2008年到2010年上升0.13宝钢比首钢降低少0.01，说明宝钢和包钢偿债能力降低债权人利益安全程度降低。2008年末大中型钢铁企业平均流动比率87.33%，而国外企业正常水平在150%以上，流动比率低，说明流动负债太高。2008年末大中型钢铁企业平均速动比率53.05%，国外企业正常水平在100%以上。速动比率低，说明流动资产中可速变现的资产少，还贷能力差，企业风险宝钢与首包钢的短期偿还能力差，包钢要好于宝钢。
2、速动比率和现金比率
（1）指标定义
速动比率是指速动资产与流动负债之比，因为考虑到流动资产中的存货往往存在流动性问题，即变现能力差，因此从谨慎角度来看，速动比率能更好反应公司偿债能力，相比流动比率之下更有说服力。
现金比率是指现金及现金等价物和有价证券与流动负债之比。该指标较为保守，通常情况下，很少分析者会关注这个指标，但是在这里本人依然列出作为参考。
（2）指标分析
宝钢速动比率和现金比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
5,875,940.00
5,266,630.00
6,886,440.00
存 货
3,564,460.00
2,946,220.0
3,802,730.00
速动资产
2,311,480.00
2,320,410.00
3,083,710.00
应收账款
977,030.00
1,224,054.00
1,460,873.00
流动负债
7,204,240.00
7,072,190.00
7,317,600.00
速动比率
0.32
0.33
0.42

包钢速动比率和现金比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
流动资产
2,167,480.00
2,074,610.00
2,034,070.00
存 货
1,126,020.00
983,688.00
1,100,600.00
速动资产
1,041,460.00
1,090,922.00
933,470.00
应收账款
483,255.40
419,432.10
456,587.10
流动负债
2,380,050.00
1,838,730.00
1,961,960.00
速动比率
0.44
0.59
0.48
（3）指标评价
由上面数据看出宝钢和包钢2008年至2010年的速动比率下降，说明宝钢和包钢的短期偿债能力显著下降。包钢的短期偿债能力好于宝钢。
3、经营现金净流量与流动负债比率
（1）指标定义
该指标是指经营现金净流量与流动负债之比。可以说明企业通过经营活动产生的净现金流量对流动负债偿还的保障程度。
（2）指标分析
宝钢经营现金净流量与流动负债比率计算表
单位:万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
经营活动产生的现金流量净额
1,624,360.00
2,399,310.00
1,885,550.00
流动负债
7,204,240.00
7,072,190.00
7,317,600.00
两者之比
0.23
0.34
0.26

包钢经营现金净流量与流动负债比率计算表
单位:万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
经营活动产生的现金流量净额
86,397.50
284,577.00
223,678.00
流动负债
2,380,050.00
1,838,730.00
1,961,960.00
两者之比
0.04
0.15
0.11

（3）指标评价
从数据可以看出，该比率较往年有明显下降，但是指标还是保守性的，鉴于速动比率和流动比率的分析，可以判断宝钢偿债能力不强。
（二）长期偿债能力分析
1、利息保障倍数
（1）指标定义
是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数。
（2）指标分析

宝钢利息保障倍数计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
利润总额
815,437.00
729,456.00
1,707,620.00
财务费用
209,574.00
167,550.00
80,657.50
利息保障倍数
4.89
5.35
22.17

包钢利息保障倍数计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
利润总额
105,988.00
-216,443.00
25,987.40
财务费用
58,716.60
72,386.00
70,903.90
利息保障倍数
2.81
-1.99
1.37
（3）指标评价
从数据可以看出，宝钢长期偿债是有能力偿还到期的债权本金，尤其在2009年利润总额上升，让其达到优秀级别，说明企业不能偿付其利息的可能性小。到2010年财务费用已较2008年时减少，通过查看报表附注，由于2010年汇兑损益的大幅度增加。利润总额有了很大提高，总体来说长期偿债能力较好。
2、资产负债率和产权比率
（1）指标定义
资产负债率表明企业的全部资金来源中有多少是由债权人提高的，可以反映企业的资本结构。
产权比率是指债务与权益的直接比较。反映债权人利息受所有者的保证程度，主要是用于衡量企业资本结构是否稳定的重要指标。
（2）指标分析
宝钢资产负债率与产权比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
负债总额
10,218,300.00
11,748,700.00
11,847,700.00
资产总额
20,002,100.00
22,183,300.00
22,032,600.00
股东总额
9,783,770.00
10,121,900.00
11,134,200.00
资产负债率
0.51
0.53
0.54
产权比率
1.04
1.16
1.06
包钢资产负债率与产权比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
负债总额
2,954,650.00
3,049,550.00
2,939,680.00
资产总额
4,389,930.00
4,294,210.00
4,204,400.00
股东总额
1,435,280.00
1,244,660.00
1,264,720.00
资产负债率
0.67
0.71
0.70
产权比率
2.06
2.45
2.32

（3）指标评价
从数据上可以看到，宝钢的资产负债率较高，企业的债务负担比较重。站在债权人角度看，权益的保证度比较低，因为债权人都希望每一分的债务都可以用资产来做一个后盾，而该企业资产负债率接近60%，一般认为我国理想化的资产负债率是40%左右.上市公司略微偏高些,但上市公司资产负债率一般也不超过50%。有可能会让投资者失去信心的。站在经营者角度看，很大程度上取决于它对企业前景的信心和对风险所持的态度。很明显，宝钢的经营者对企业前景充满了信心，而且经验风险较为激进，所以会倾向于比较高得资产负债率。宝钢2010年的资产负债率比同行业的包钢资产负债率低，说明宝钢在同行业中的偿债能力比首钢高，财务风险较低，安全性较高。
3、经营现金净流量与债务总额比
（1）指标定义
是指营业现金净流量与负债总额之比，该比率是用营业现金净流量而非全部现金流量，是因为从长期来看，营业现金流量较之于筹资和投资现金流量而更具有可持续性。
（2）指标分析
宝钢经营现金净流量与债务总额比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
经营现金净流量
1,624,360.00
2,399,310.00
1,885,550.00
债务总额
10,218,300.00
9,992,350.00
10,472,300.00
两者比率
0.16
0.24
0.18

包钢经营现金净流量与债务总额比率计算表
单位：万元人民币
项目
2008年
2009年
2010年
经营现金净流量
86,397.50
284,577.00
223,678.00
债务总额
2,954,650.00
3,049,550.00
2,939,680.00
两者比率
0.03
0.09
0.08

（3）指标评价
从数据可以看出，宝钢2008年的比率较高，说明当时企业的长期财务安全性强。可是，到2009年更高往后出现小幅度下降，而且包钢2008年差一点就出现了负的经营现金净流量，说明该企业财务安全性在不断下降，而且债务越来越沉重。但是目前来讲长期偿债能力宝钢要好于包钢较好。
四、建议
然后，影响长期偿债能力的其他因素还有长期的经营租赁、担保负责、或有事项。在这里，就不展开分析。目前，最需要的是增强宝钢的短期偿债能力，有助于吸引更多投资者和财务的安全性和稳定。
有如下三个建议：
1、 可动用的银行贷款指标。
2、 准备近期变现的长期资产。
3、 建立更加良好的信用声誉。
通过各种指标分析宝钢的财务报表，可以总结出宝钢的短期偿债能力不容乐观，而且财务费用的汇兑损益应当控制好，在其他与经营活动有关支出方面应该做好对运输费用的成本计算；宝钢的长期偿债能力较好，但是资产负债率较高，可以稍微保守一点。还有，对于经营净现金流的恶化应当重视。