银行经营与社会责任：绿色信...商业银行资产质量的影响研究_张颖.pdf

年 月第 卷第 期东南大学学报（哲学社会科学版）（）.银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究张 颖 刘霄雅 施志奇 章梦捷（.东南大学 经济管理学院，江苏 南京；.江苏省特种设备安全监督检验研究院，江苏 南京；.东南大学 海外教育学院，江苏 南京）摘 要 研究讨论了绿色信贷对商业银行资产质量的影响及其传导机制，使用分位数回归并考虑异质性，基于 家商业银行 年数据实证发现：第一，绿色信贷能改善商业银行资产质量，具体表现为“双降”，且早期效果更显著；第二，异质性方面，绿色信贷对大型商业银行和城市商业银行影响更显著，对成本收入比和净利息收入比高的商业银行影响程度更大；第三，传导路径方面，绿色信贷可通过降低商业银行贷款集中度和提高流动性比例影响商业银行资产质量。因此，发展绿色信贷应注重银行间差异化特征及风险控制，有助于达成经济和社会效益双赢。关键词 绿色信贷 资产质量 分位数回归 异质性基金项目 国家社会科学基金项目（）；江苏省市场监管局科技计划项目（）成果之一。作者简介 张颖（），女，湖北武汉人，经济学博士和管理学博士，东南大学经济管理学院副教授，博士生导师，研究方向：金融风险管理。数据来源：年四季度金融机构贷款投向统计报告，：。数据来源：年至 年 月国内 家主要 银行绿 色信贷 数据，：。一、引言 年 月中国提出“碳达峰、碳中和”目标，实现绿色低碳转型、可持续发展已成为我国经济社会发展的重要方向。为此，国家出台了一系列政策措施有序推进“双碳”目标实现，年 月中国银保监会发布银行业保险业绿色金融指引，加大金融服务双碳产业力度。目前商业银行的绿色信贷业务占绿色金融规模最大，截至 年，我国本外币绿色信贷累计余额达.万亿元，同比增长.，占绿色金融资金总额 以上。商业银行作为绿色信贷实施主体，在我国金融体系中居于主导地位，其稳健发展事关经济发展全局。近年来部分商业银行暴雷事件进一步警示商业银行经营“三性”原则中安全性至关重要。保障安全性关键在于资产管理，贷款是商业银行核心资产，也是其收益最主要来源。商业银行能否通过发展绿色信贷实现履行社会责任和自身良性发展的双赢具有重要研究价值。绿色信贷指银行业金融机构为支持绿色经济、低碳经济、循环经济发展，防范环境和社会风险而发放的贷款。我国绿色信贷政策始于 年关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见，随后绿色信贷指引绿色信贷统计制度关于构建绿色金融体系的指导意见等政策文件相继出台，推动了绿色信贷有效贯彻执行（表）。在实践方面，绿色信贷节能减排效果显著，截至 年 月，绿色信贷累计实现节水.亿吨，节约标准煤.亿吨，减少二氧化硫排放.万吨，减少氮氧化物排放.万吨。绿色信贷作为一项环保经济政策，是实现节能减排和经济绿色低碳发展的重要手段。既有文献重点从环境效应、经济贡献、融资经营三个方面展开了系统研究。第一，绿色信贷对环境规制的影响研究。王金涛和黄恒检验得出，绿色信贷对碳排放的抑制作用存在环境规制的门槛效应和空间溢出DOI:10.13916/ki.issn1671-511x.2023.03.013效应。第二，绿色信贷对经济发展贡献研究。徐胜等研究表明绿色信贷可从正向促进整体及中、东、西部地区产业结构升级。第三，绿色信贷对银行经营影响研究。在财务绩效方面，颜廷峰等分析了绿色信贷提高商业银行财务绩效的路径机制，并实证得出在短期内该效应较弱，但长期来看效应较明显；等通过 方法发现绿色信贷会使国内商业银行利润下降，进而使国际商业银行利润增加。在流动性方面，等发现采用赤道原则的商业银行流动性普遍比未采用比原则的流动性高。在资产质量方面，孙光林等利用国有大型商业银行 年季度数据，分析得出增大绿色信贷规模可有效抑制不良贷款率升高，因为绿色信贷可减少信贷资源流向有严重环保问题企业；于波等认为绿色信贷存在结构转型效应，在促进经济健康发展的同时为商业银行营造良好运营环境，改善资产质量。表 我国绿色信贷相关政策文件（年）发布时间发布部门文件名称重点内容 年 月环保总局、中国人民银行、中国银监会关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见加强建设项目和企业的环境监管与信贷管理，以严格信贷管理支持环境保护 年 月中国银监会节能减排授信工作指导意见对节能环保项目要“有重点地满足其信贷需求”年 月中国人民银行、中国银 监 会、中 国 证 监会、中国保监会关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见对符合国家环保要求的企业和项目按“绿色信贷”原则加大支持力度，鼓励银行业金融机构发展低碳金融产品 年 月中 国 人 民 银 行、银监会关于进一步做好支持节能减排和淘汰落后产能金融服务工作的意见强调要把信贷项目对节能和环境的影响作为前期审贷和加强贷后管理的重要内容 年 月中国银监会关于全面总结节能减排授信工作及做好绿色信贷相关工作的通知建立绿色信贷统计监测制度，各银行确定绿色信贷业务负责部门 年 月中国银监会绿色信贷指引关注绿色信贷的组织和流程管理，定期进行绿色信贷内审和评估 年 月中国银监会关于绿色信贷工作的意见加强对“两高一剩”行业的跟踪监测和对环境、社会风险的提示 年 月中国人民银行、财政部、发展改革委、环境保护部、银监会、证监会、保监会关于构建绿色金融体系的指导意见完善绿色信贷统计制度，建立银行绿色评价机制，推动绿色信贷资产证券化，建立环境信息共享机制 年 月中国银行业协会中国银行业绿色银行评价实施方案（试行）根据提交的关键指标和自评价报告，将各银行划分为优秀、良好、合格和一般 年 月中国人民银行银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价方案（试行）绿色信贷评价结果纳入 考核，着力提升绿色信贷绩效 年 月国家发展改革委关于组织开展绿色产业示范基地建设的通知加大绿色信贷、绿色债券的支持力度，支持绿色产业示范基地开展绿色金融创新 年 月中国人民银行银行业金融机构绿色金融评价方案境内绿色贷款纳入评价范围 年 月国家发展改革委完善能源消费强度和总量双控制度方案健全绿色金融体系，对不符合要求的“两高”项目，不得提供信贷支持 年 月中国银保监会银行业保险业绿色金融指引银行保险机构完善信贷政策和投资政策，支持重点行业和领域节能、减污、降碳、增绿、防灾 资料来源：公开资料整理 开展绿色信贷可被视为商业银行承担社会责任的一种表现，围绕企业社会责任和经营管理的关系，国内外学者从消费者选择、财务绩效、企业价值等角度展开了的研究。在消费者选择方面，既有文献大部分认同积极承担社会责任的企业会使消费者对其提供的产品和服务给予更多信任。在财务绩效方面，绝大多数实证研究支持承担社会责任能提高企业财务绩效的结论，且认为该影响存在时滞性。在企业价值方面，部分学者从公司股价角度研究发现，良好的社会责任声誉能防止东南大学学报（哲学社会科学版）第 卷公司股价下跌，李正的研究表明长期承担社会责任不会导致企业价值降低，沈红波等分析得出企业社会责任与股票表现正相关，全晶晶等研究发现，社会责任信息披露与企业股票表现正相关。综上所述，关于绿色信贷的既有研究已较充分，但围绕其对商业银行资产质量异质性影响及其传导机制的探讨不足。本文拟对此展开研究，以 家商业银行为研究对象，使用 年度数据进行分位数回归，同时从企业类型、成本收入和净利息收入占比的角度进行异质性分析，并探讨其影响机制。基于此，本文的研究意义可概括为以下两个方面：理论上，既有文献主要关注绿色信贷对商业银行盈利能力的影响，鲜有研究将视角落在商业银行资产质量上，本文丰富绿色信贷对商业银行经营管理影响方面的研究，为商业银行开展绿色信贷提供理论基础；实践上，本文的研究结果有助于我国积极稳妥推进“双碳”目标的实现和生态文明建设，并给出银行业实现高质量发展的可选路径，以期为进一步推动绿色信贷发展提供决策参考依据。本文可能的边际贡献主要在以下三个方面：一是使用分位数回归检验绿色信贷对商业银行资产质量影响的时间趋势；二是从信贷结构、盈利能力和风险管理水平等角度探究绿色信贷影响商业银行资产质量的路径机制；三是从企业类型、成本收入比和净利息收入占比等角度展开异质性探讨，结论更具针对性。二、理论分析与研究假设在对相关理论和文献进行梳理归纳的基础上，本文试图构建绿色信贷影响商业银行资产质量的理论逻辑和分析框架，主要包括基本影响和传导路径分析两个方面内容。具体理论分析框架见图。图 理论分析框架图（一）基本影响商业银行开展绿色信贷能从资金流向、企业声誉和环境风险管理等角度影响其资产质量。第一，从资金流向看，绿色信贷要求商业银行将信贷资源向绿色低碳产业领域倾斜，使更多的信贷资金流向环境友好型企业。根据金融可持续发展理论，合理配置金融资源能改善经济发展结构，推动生态良性循环，从而促进金融和经济可持续发展。商业银行积极推行绿色信贷，可有效减少资源消耗第 期银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究和环境污染，对经济社会发展产生正外部性。良好的外部运营环境能推动商业银行健康发展。绿色信贷能降低商业银行面临的坏账风险：一方面，对于新发放的绿色信贷，这部分资金面临的违约可能性较低，因为绿色产业受政府产业政策鼓励，且很多节能环保项目是政府投资的，绿色信贷已被纳入央行货币政策操作的抵质押品范围；另一方面，企业为获得环保政策及绿色信贷相关优惠，会加大环保投入，在转型中出现新的利润增长点，盈利能力的改善提高了其还款能力。第二，从企业声誉看，商业银行推行绿色信贷能提高其声誉和外部形象。根据企业社会责任理论，企业在追求利润最大化的同时要积极承担社会责任，这有利于企业的长期发展。绿色信贷是商业银行承担社会责任的表现，其通过资金“绿色配置”履行环境责任，提升企业环境声誉。环境声誉的提高有助于吸引绿色信贷专业人才，降低业务风险。同时，根据声誉的信息理论，声誉具有信息揭示和传递功能，能有效降低信息不对称。良好的声誉能吸引外部利益相关者的关注，为商业银行带来更可靠的客户和资源，有助于和客户建立更长期的合作关系。基于声誉的中介效应，商业银行主动推行绿色信贷更容易获得经济主体的信任。在同等条件下，个人或企业有贷款需求时，往往会选择声誉更好的商业银行。同时，更好的声誉能增强员工的认同感和归属感，激励员工恪尽职守，降低风险事件发生的可能性。第三，从环境风险管理看，绿色信贷要求商业银行发放贷款前对环境风险进行识别和评估并在贷款期内动态监控，可以降低授信企业发生污染环境事件的概率。（，）理念鼓励投资者在投资过程中考虑环境因素，商业银行推行绿色信贷是践行 的表现。根据环境风险管理理论，企业在生产经营过程中，要对环境风险进行识别和评估，并通过风险缓释措施最大限度降低生产对环境的影响。随着环保处罚力度日益加大，若企业由于污染环境受处罚而关停，则会在很大程度上影响商业银行债权的收回。商业银行推行绿色信贷，可有效减少由环境问题导致的企业偿债能力下降、信用风险加大等事件发生。同时，如果商业银行将绿色发展理念贯彻到传统信贷项目上，也会使其更关注环境风险。此外，绿色信贷对商业银行资产质量的影响存在异质性。各商业银行在资产规模、经营范围等方面存在差异，开展绿色信贷的程度和能力不尽相同，本文从企业类型、成本收入、业务结构等方面展开异质性分析。首先，企业类型异质性。据中国银监会统计口径，我国银行业金融机构可分为大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构和其他类金融机构五大类，根据实际开展情况可知，开展绿色信贷业务的银行以前三类为主，因此本文针对银行类型异质性讨论以这三类为主。大型商业银行资产规模大、抗风险能力强，同时肩负较强的社会责任，因此绿色信贷起步较早；股份制商业银行抗风险能力相对较弱且客户集中度更高，其开展绿色信贷较晚；城市商业银行根据所处区域不同，其开展绿色信贷的意愿及程度与地方经济结构密切相关。其次，成本收入异质性。成本收入比反映了商业银行开展业务所需成本，若比值较高，则说明其单位收益中成本占比大，盈利能力和内部管理能力相对较弱，资产质量偏低。推行绿色信贷后，商业银行对环境风险贷前审查更加规范，同时会做好贷后监控，进而对信贷资产管理水平的提升效果更加明显，因此绿色信贷对高成本收入比的商业银行的资产质量影响更显著。最后，业务结构异质性。绿色信贷会从存量和增量两个角度对商业银行贷款业务产生影响。从存量看，由于资金流向发生变化，绿色信贷会改变商业银行的信贷结构。对于主要依靠利息收入的商业银行，绿色信贷对其他信贷资源的挤出效应更明显，因此信贷资产受到的影响更大。从增量看，为响应绿色信贷政策，利息收入占比高的商业银行可能会在原有信贷规模基础上额外增加绿色信贷，从而对信贷资产影响更大。基于以上分析，本文提出研究假设：绿色信贷能改善商业银行资产质量，且此种改善存在异质性特征。（二）传导路径：信贷结构、盈利能力、风险管理第一，绿色信贷能通过改变商业银行信贷结构影响其资产质量。根据风险分散原则，应将资金配置在回报率关联度较低的资产上以降低风险。贷款是商业银行最主要的一类资产，商业银行如何东南大学学报（哲学社会科学版）第 卷配置信贷资源，会在很大程度上影响其承担风险的大小。我国绿色信贷政策要求商业银行将信贷资源投向绿色产业领域，支持绿色低碳经济发展。而此前，商业银行贷款主要集中在传统的“两高一剩”企业，贷款集中度较高，实施绿色信贷后能将部分信贷资源向可持续发展的企业转移，从而在一定程度上降低贷款集中度。过高的贷款集中度不利于分散信用风险，当违约风险集中爆发时很有可能会引发不良贷款危机。基于以上分析，本文提出研究假设：绿色信贷能通过降低贷款集中度改善商业银行资产质量。第二，绿色信贷能通过影响商业银行的盈利能力影响其资产质量。根据商业银行经营管理的“三性”原则，盈利性是保证银行安全性的重要基础。从收益角度看，商业银行开展绿色信贷业务会在一定程度上使其利息收入下降。绿色信贷主要实行差异化定价方式，即对符合绿色发展要求的企业或项目给予一定的利率优惠，而对高污染的企业或项目实行惩罚性高利率。从成本角度看，商业银行开展绿色信贷增加了其相关成本，主要包括与环境风险相关的人力和物力，以及发放绿色信贷后不能以该信贷资源获取更高收益的机会成本。因此，短期绿色信贷会减少商业银行利息收入，增加成本，使其盈利能力下降。但从长期角度看，发展绿色信贷有助于商业银行业务转型和保持盈利的可持续性。盈利能力的变化会直接影响商业银行运营效率，对资产质量产生一定的影响。基于以上分析，本文提出研究假设：绿色信贷能通过提高商业银行盈利能力改善其资产质量。第三，绿色信贷能通过影响商业银行风险管理过程对其资产质量产生影响。根据风险管理理论，金融风险管理可分为事前、事中和事后管理，绿色信贷发挥作用的是事前和事中风险管理阶段。根据商业银行稳健经营的原则，推行绿色信贷表明商业银行践行稳健发展的理念和严格的风险控制，追求长期可持续发展。我国商业银行不良贷款形成的一个重要原因是贷前审查不充分，寻求规模扩张而忽视了贷款质量，“重贷轻管”现象严重。绿色信贷对商业银行贷前审查环节作了较严格的规定，要求从多角度评估企业或项目并进行动态监测，做到有效的事前和事中控制。商业银行在推行绿色信贷过程中通过不断提升风险管理能力实现风险转移。因此，绿色信贷资产面临的风险较小，从而推动商业银行资产质量整体提高。事实证明，有效的风险管理有利于降低不良资产数量。基于以上分析，本文提出研究假设：绿色信贷能通过加强商业银行风险管理能力改善其资产质量。三、研究设计和实证分析（一）数据来源与样本选取基于数据可得性和可比性，本文选取 年 家商业银行进行实证分析，包括 家大型商业银行，家股份制商业银行，家城市商业银行和 家农村商业银行。年 月我国绿色信贷相关政策正式发布，而 年全部商业银行对绿色信贷统计口径统一做了调整。考虑到个别数据缺失，本文最终构建了非平衡面板。各商业银行年末绿色信贷余额来自各银行官网披露的社会责任报告，其他银行相关指标来自 数据库和各商业银行年报，宏观和中观数据来自国家统计局和中国人民银行官网。（二）变量选取及模型构建.变量选取（）被解释变量贷款是商业银行最重要的资产且占比最大，根据孙光林等、崔傅成和陶浩的研究，本文采第 期银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究绿色产业领域包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级及绿色服务。参见绿色产业指导目录（年版）及绿色产业指导目录（年版）的解释说明。大型商业银行为中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、中国交通银行、中国邮政储蓄银行；股份制商业银行：渤海银行、光大银行、广发银行、华夏银行、中国民生银行、平安银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、浙商银行、中信银行；城市商业银行为广西北部湾银行、北京银行、东莞银行、贵阳银行、哈尔滨银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、宁波银行、上海银行、苏州银行、天津银行、重庆银行；农村商业银行为上海农商银行、天津农商银行。用不良贷款率（）、逾期贷款余额对数（）代表商业银行资产质量。（）核心解释变量借鉴既有研究，本文将绿色信贷余额对数（）、绿色信贷余额占比（）作为商业银行开展绿色信贷水平的代理变量。（）控制变量控制变量选取主要从影响商业银行资产质量的因素角度考虑，因此可从宏观、中观、微观三个层面选择控制变量。宏观层面，本文根据已有研究选择 增长率和广义货币供应量（）增长率为经济环境的代理变量；中观层面，商业银行资产质量会受到所处行业情况影响，本文选取金融业增加值、银行业贷款总额作为控制变量；微观层面，商业银行资产质量与银行经营管理密切相关，根据任秋潇等、孙光林等的研究，本文将前十大客户贷款占比、拨备覆盖率、存贷比、资本充足率和资产规模纳入控制变量。具体变量定义见表。表 变量定义变量类型变量名称变量符号变量定义被解释变量不良贷款率年末各商业银行不良贷款率逾期贷款余额规模年末各商业银行逾期贷款余额的对数解释变量绿色信贷占比年末各商业银行绿色信贷余额 总贷款余额绿色信贷规模年末各商业银行绿色信贷余额的对数宏观控制变量国民生产总值年度 增长率货币供应量年度广义货币供应量（）增长率中观控制变量金融业增加值年度金融业增加值增长率银行业贷款规模年末银行业总贷款余额的对数信贷集中度年末各商业银行前十大客户贷款占比微观控制变量资本充足率年末各商业银行资本充足率拨备覆盖率年末各商业银行不良贷款拨备覆盖率存贷比年末各商业银行贷款总额 存款总额资产规模年末各商业银行资产总额的对数表 变量描述性统计变量观测值均值标准差最小值最大值.东南大学学报（哲学社会科学版）第 卷 （）变量描述性统计由表 可知，各商业银行不良贷款率差别不大，标准差为.，是所有变量中最小的，但逾期贷款余额对数的标准差达到了.。而绿色信贷水平存在较大差异，绿色信贷占比最大值为.，标准差为.，在银行特征变量中是较大的，绿色信贷余额对数的标准差甚至达到了.。在其他银行特征变量中，拨备覆盖率、资产规模、贷款集中度和存贷比都有较大区别，因此有必要对其进行异质性分析。.模型构建本文根据 检验和 检验结果（因篇幅原因未列示，备索），确定使用固定效应模型进行不良贷款率和绿色信贷的实证分析，使用随机效应模型进行逾期贷款余额规模和绿色信贷的实证分析，检验结果见附表（篇幅所限未刊，备索）。第一步，为实现基准回归、分位数回归和异质性分析过程，设置如下实证模型：，（）第二步，为检验绿色信贷影响商业银行资产质量的路径，设置如下模型：，（），（）式中，为被解释变量，即各商业银行年末不良贷款率或逾期贷款余额的对数；，为解释变量，即各商业银行年末绿色信贷占比或绿色信贷余额的对数；，为控制变量，为中介变量，为误差项。为变量 对变量 的总效应，为变量 对变量 的直接效应，为变量 对变量 的间接效应，且 。（三）实证结果分析.基准回归结果本文对 家披露绿色信贷数据的商业银行进行回归分析，结果见表，为降低内生性影响，固定效应采用的是双向固定效应。列（）至列（）是绿色信贷对商业银行不良贷款率的回归结果，列（）至列（）是对商业银行逾期贷款余额对数的回归结果。由回归结果可知，在加入其他控制变量后，绿色信贷规模和占比对不良贷款率的系数均变为负，且在 显著性水平下显著，表明发展绿色信贷有助于降低商业银行不良贷款率，改善资产质量。对于逾期贷款余额的对数，绿色信贷占比对其有显著负向影响，表明发展绿色信贷有助于降低逾期贷款规模，改善资产质量。这说明绿色信贷通过资金的“绿色配置”，提高了资金使用效率，助推经济结构转型升级，从而改善商业银行外部经营环境。同时商业银行通过绿色信贷树立了良好的社会形象，最终实现“双降”（降低不良贷款率和逾期贷款规模），改善商业银行资产质量。.分位数回归结果为进一步研究绿色信贷对商业银行资产质量影响的时间趋势，本文采用分位数回归进行实证分析。一方面，为贯彻绿色信贷政策，商业银行每年新发放的绿色信贷规模扩大；另一方面，绿色项目通常周期较长，绿色信贷持续期相应较长，因此商业银行绿色信贷规模随时间增长而增大。绿色信贷占比则呈现一定波动性，因此以绿色信贷规模进行分位数回归，能较好反映该影响随时间变化的情况。分位数回归结果见表。由回归结果可知，除.分位之外，在其余分位数下，绿色信贷规模对商业银行不良贷款率都有显著负向影响，且该负向影响随时间推移有所减弱。由此可见，绿色信贷能显著改善商业银行资产质量，但改善效果在早期较明显。绿色信贷于商业银行而言是一个新业务，在发展早期，从审慎经营角度出发，绿色信贷规模较小，商业银行能选择发展前景好、违约率低的信贷项目，因此资产质量有明显改善。当绿色信贷发展到一定阶段后，绿色信贷规模扩大，信贷项目质量出现较大差异，使绿色信贷对资产质量改善效果下降。第 期银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究表 基准回归结果（）（）（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.注：、和分别表示在，和 水平下显著。下同表 分位数回归结果（.）（.）（.）（.）（.）（.）（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）东南大学学报（哲学社会科学版）第 卷四、进一步分析（一）异质性分析：银行性质、成本收入与净利息收入为进一步分析商业银行的异质性特征，本文从商业银行性质、成本收入比、净利息收入占比三个维度展开研究。成本收入比（净利息收入占比）高低的区分以各商业银行成本收入比（净利息收入占比）均值与所有均值中位数相比而得。性质角度回归结果见表 和表，成本收入角度回归结果见表，净利息收入角度回归结果见表。表 基于性质的异质性回归结果大型商业银行股份制商业银行城市商业银行（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.表 和表 中列（）（）是绿色信贷对大型商业银行资产质量影响的回归结果，列（）（）是对中小股份制商业银行资产质量的回归结果，列（）（）是对城商行资产质量的回归结果。由回归结果可知，绿色信贷对不同性质商业银行的资产质量有不同影响。对大型商业银行和城商行而言，影响在不同显著性水平下显著为负，表明发展绿色信贷能降低大型商业银行和城商行的不良贷款率和逾期贷款规模；而对于中小股份制银行，该影响并不显著。比较大型商业银行和城商行受影响的程度发现，大型商业银行的资产质量受绿色信贷的影响更大，这可能与大型商业银行的政策传导特征有关，其推行绿色信贷的时间更早、规模更大。表 和表 是成本收入比和净利息收入占比的异质性回归结果。列（）（）是绿色信贷对低成本收入比（低净利息收入占比）商业银行不良贷款率的回归结果，列（）（）是对低成本收入比（低净利息收入占比）商业银行逾期贷款余额对数的回归结果。绿色信贷对不良贷款率的影响均显著为负，而对逾期贷款规模的影响存在不确定性，绿色信贷占比只对低净利息收入占比银行的逾期贷款规模有显著负向影响，说明绿色信贷主要通过降低不良贷款率提升资产质量。列（）（）是绿色信贷对高成本收入比（高净利息收入占比）商业银行不良贷款率的回归结果，列（）（）是对高成本收入比（高净利息收入占比）商业银行逾期贷款余额对数的回归结果。绿色信贷对不良贷款率和逾期第 期银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究贷款规模的影响均显著为负，表明绿色信贷能通过“双降”改善资产质量。通过对比受影响的程度发现，成本收入比更高以及净利息收入占比高的商业银行资产质量受绿色信贷的影响更大。对于高成本收入比的商业银行，绿色信贷使其管理能力得到更显著的提升；对高净利息收入占比的商业银行，绿色信贷对其他信贷资源的挤出效应更明显，使商业银行资产质量提升效果更好。表 基于性质的异质性回归结果大型商业银行股份制商业银行城市商业银行（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（二）传导路径：信贷结构、盈利能力与风险管理基于上文的理论分析可知，传导路径主要从信贷结构、盈利能力和风险管理三方面发挥作用。信贷结构用各商业银行年末单一最大客户贷款占比（）表示，盈利能力用各商业银行年度净息差（）表示，风险管理能力用年末各商业银行的流动性比例（）表示。路径检验结果见表。表 中 是信贷结构路径检验结果。列（）（）是绿色信贷对单一客户贷款占比影响的回归结果，系数均显著为负，表明发展绿色信贷能降低单一客户贷款占比，从而降低商业银行贷款集中度。列（）至列（）是加入单一客户贷款占比后的总回归结果，绿色信贷对资产质量的影响仍显著，但单一客户贷款占比对不良贷款率的影响并不显著，说明绿色信贷无法通过该变量影响不良贷款率。而单一最大客户贷款占比对逾期贷款规模均有显著负向影响，绿色信贷占比通过单一最大客户贷款占比对逾期贷款规模的间接影响为（.）（.）.，绿色信贷余额的对数对逾期贷款规模的间接影响为（.）（.）.，表明单一最大客户贷款占比对资产质量的中介效应是负向的。出现该结果的原因可能是贷款集中度降低后，短期商业银行没有充分了解新的贷款客户，存在信息不对称问题，从而导致信贷资产风险加大、违约率提高。东南大学学报（哲学社会科学版）第 卷表 基于成本收入的异质性回归结果低成本收入比高成本收入比（）（）（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.表 基于净利息收入的异质性回归结果低净利息收入占比高净利息收入占比（）（）（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.第 期银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究 是盈利能力路径检验结果。列（）（）是绿色信贷对净息差影响回归结果，绿色信贷余额的对数对其有显著正向影响，说明发展绿色信贷会提高商业银行盈利能力。一方面绿色信贷开拓了新领域的客户，拓宽了盈利渠道；另一方面当前绿色信贷规模仍较小，商业银行能选择其中较好的项目。列（）至列（）是加入净息差后的总回归结果，绿色信贷对不良贷款率的影响仍显著，绿色信贷占比对逾期贷款规模有显著负向影响。从传导路径看，净息差对逾期贷款规模有显著正向影响，但绿色信贷规模对逾期贷款规模的影响缺乏显著性，说明绿色信贷无法通过盈利能力影响商业银行资产质量。表 路径检验结果：信贷结构路径检验结果变量（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.：盈利能力路径检验结果变量（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.：风险管理路径检验结果变量（）（）（）（）（）（）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.（.）.是风险管理路径检验结果。列（）（）是绿色信贷对流动性比例影响回归结果，绿色信贷占比和绿色信贷余额的对数对其均有显著正向影响，表明发展绿色信贷会提高商业银行流动性比例，降低流动性风险。这可能与绿色信贷项目的投资期限有关，相比于企业长期贷款和住房抵押贷东南大学学报（哲学社会科学版）第 卷款，绿色信贷投资期限较短，相同时间内收回投资的比重大。同时，绿色信贷对商业银行贷前审查环节作了较严格的规定，要求从多角度评估企业或项目，并进行动态监测，从而有效控制了风险。列（）至列（）是加入流动性比例后的总回归结果，绿色信贷对资产质量的影响仍显著，流动性比例对逾期贷款规模有显著正向影响。绿色信贷通过流动性比例对逾期贷款规模的间接影响为.，说明目前绿色信贷带来的环境风险和流动性风险的下降不足以抵消其他风险的增加，使绿色信贷通过风险管理对商业银行资产质量的影响为负，说明在开展绿色信贷业务过程中要注意风险控制。（三）稳健性检验为保证回归结果的稳定性，本文进行了以下稳健性检验（因篇幅原因未列示，备索）：（）使用其他资产质量代理变量。以不良贷款余额的对数和正常类贷款占比替换不良贷款率，正常类贷款余额的对数替换逾期贷款余额的对数进行回归，假设仍得到验证，模型结论保持不变。（）对绿色信贷数据进行缩尾处理。对绿色信贷占比和绿色信贷余额对数分别采取、和 的缩尾处理，将缩尾后的数据进行回归，结论基本一致。（）使用其他绿色信贷代理变量。以绿色信贷占比替换绿色信贷余额的对数进行分位数回归，模型结论保持不变。五、结论及建议“双碳”战略既是我国对世界的郑重承诺，也是实现国内经济结构转型的契机，而金融将在促进“碳达峰、碳中和”过程中发挥不可替代的作用。绿色信贷是推动构建绿色低碳经济的重要手段，也是商业银行承担社会责任的表现。为探究绿色信贷对商业银行自身发展的影响，本文使用 年 家商业银行的年度数据，就绿色信贷对商业银行资产质量的影响及其传导路径进行分析，并得到如下结论：（）绿色信贷能从降低不良贷款率和逾期贷款规模两个维度改善商业银行资产质量，且效果早期更显著；（）异质性方面，绿色信贷对大型商业银行和城市商业银行影响显著，且对大型商业银行、高成本收入比和高净利息收入比的商业银行影响程度更大；（）传导路径方面，绿色信贷可通过降低商业银行贷款集中度和提高流动性比例影响商业银行资产质量。基于研究结论，提出以下对策建议：（）以政策为导向，加快绿色信贷基础设施建设。研究发现，绿色信贷能改善商业银行资产质量，且改善效果在早期更显著。绿色信贷作为一项交叉业务，对人才、评估方法等相关基础设施提出了新要求。商业银行应积极响应国家绿色信贷政策号召，对于已开展绿色信贷的商业银行，应注意总结经验，形成一套完善的绿色信贷项目评估体系；对于还未开展绿色信贷的商业银行，应加快绿色信贷业务推进，借鉴其他银行的有效成果，将绿色信贷投放尽早落实。（）制定合适的绿色信贷业务目标和贷款政策。研究发现，绿色信贷对商业银行资产质量的影响存在异质性，对大型商业银行、高成本收入比和高净利息收入比的商业银行影响程度更大。因此，在开展绿色信贷业务时，各商业银行不能完全效仿其他银行，要综合考虑财务情况和业务情况，制定符合自身长远发展的绿色信贷目标。大型商业银行、高成本收入比和净利息收入比的商业银行可加大绿色信贷投放比例，以最大限度改善资产质量。（）完善信息共享制度，加强信息透明度建设。研究发现，绿色信贷会使贷款集中度下降，但贷款集中度下降却导致了资产质量的恶化，可能的原因是商业银行对新客户了解不充分。因此应加快建立绿色信息共享平台，尽可能减少信息不对称问题，同时加强绿色信贷资产负债管理，对相关风险进行有效识别和准确评估。参考文献 中国银监会：绿色信贷指引（）：？王金涛，黄恒绿色信贷对碳排放的影响研究 基于 模型和 模型的实证分析当代经济管理，（）：第 期银行经营与社会责任：绿色信贷对商业银行资产质量的影响研究 徐胜，赵欣欣，姚双 绿色信贷对产业结构升级的影响效应分析 上海财经大学学报（哲学社会科学版），（）：颜廷峰，徐旭初，任森春绿色信贷与银行财务绩效 基于制度、技术和机构的视角江西社会科学，（）：，：，（）：，：孙光林，王颖，李庆海绿色信贷对商业银行信贷风险的影响金融论坛，（）：于波，陈红，周宁绿色信贷、金融科技与商业银行盈利能力统计与决策，（）：马龙龙企业社会责任对消费者购买意愿的影响机制研究管理世界，（）：，（）：沈红波，田淳，宗赘上市公司承担社会责任影响股票市场表现吗 基于和讯网评级数据的实证检验东南大学学报（哲学社会科学版），（）：，（）：李正企业社会责任与企业价值的相关性研究 来自沪市上市公司的经验证据中国工业经济，（）：全晶晶机构投资者持股与企业社会责任披露经济问题，（）：何德旭，张雪兰对我国商业银行推行绿色信贷若干问题的思考上海金融，（）：刘昊绿色信贷、风险管理文化与商业银行高质量发展财经理论与实践，（）：汪炜，戴雁南，乔桂