2024年产业园区类地方政府专项债券市场发展分析.pdf

1/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 2024 年年 7 月月 12日日 产业产业园区类地方政府专项债园区类地方政府专项债券市场发展分析券市场发展分析 作者：简尚波作者：简尚波 邮箱邮箱：research 产业园区是国家和区域经济高质量发展的重要载体，具有显著的资源集聚能力和产业规模效益。但从近期看，在我国加强各地隐债化解背景下，产业园区等基础设施建设面临政策趋紧压力。2018 年以来，产业园区类地方政府专项债券（简称“园区类专项债”）市场经历兴起、快速发展到回落历程。2018 年至 2024年 6 月，园区类专项债累计发行 15955.81 亿元，支持发行人 21家，以山东、湖南、广西、福建等居多。2024 年上半年发行同比减少，或与基建政策趋紧有关。债券资金用途明显以基建为主；支持项目的资金来源普遍以自有资金为主、专项债资金为辅，反映专项债对于项目起到资金支持、降低融资成本等作用。综合财预201789 号文、国办发202220 号文等来看，省级政府对于防控园区类专项债信用风险具有重要作用，而项目收支平衡则从根本上防范债券信用风险。（1）省级政府偿债能力方面：据 14 家样本数据，青岛、福建（不含厦门）、厦门、山东（不含青岛）、陕西等负债率相对偏低，青海、贵州、吉林、天津等负债率相对偏高，但各地债务风险仍属可控。（2）项目收支平衡方面，抽查样本显示，各项目预估债券存续期净收益都能覆盖本息，项目收益显著共同点在于普遍来源于厂房租售收入等。展望未来，园区类专项债市场建设需弥补市场机制局限，为各地高起点、高质量建设园区及配套设施发挥不可或缺作用。需考虑：（1）战略重视产业园区作为推进区域高质量发展的载体功能，作为发展新质生产力的抓手角色。（2）产业园区融资模式仍将多元化，政府主导产业园区需重视地方债资金支持，降低融资成本、夯实资金基础。（3）园区类专项债应向中小型园区倾斜，注重向符合国家战略导向的特色园区倾斜。（4）地方化债成效增强、房地产市场触底复苏等情形下，园区专项债市场有望反弹。（5）产业园区建设仍将区域性分化，需合理兼顾公平效率矛盾。摘摘 要要 相关研究报告相关研究报告：1.地方化债力度空前，专项债投向领域或再扩大2023 年11 月地方政府债市场运行报告，2023.12.28 2.新增专项债发行进入收尾阶段，特殊再融资债重启发行2023 年 9 月地方政府债市场运行报告，2023.10.29 3.防范化解地方债务风险，特殊再融资债重启发行可期2023 年 6 月地方政府债市场运行报告，2023.7.28 4.旅游类地方政府专项债券业务发展分析，2023.4.19 2/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 一、一、从产业园区战略价值、建设从产业园区战略价值、建设及其发展及其发展环境，看园区类政府专项债券市场环境，看园区类政府专项债券市场2024 年年 7 月月 12日日基础基础（一）（一）产业园区是产业园区是国家和区域经济国家和区域经济高质量发展高质量发展的的重要载体重要载体 产业园区是我国区域经济发展及产业结构优化的重要载体，承担着产业要素集聚、新型产业培育、经济高质量发展和新型城镇化建设、促进经济对外开放等重要使命，具有显著的资源集聚能力和产业规模效益。产业园区根据性质差异，可包括工业园区、经济技术开发区、高新技术产业开发区、特色产业园区（如文化创意产业园、银行卡产业园）、出口加工区、保税区、边境经济合作区等丰富类型与形式。其中，从高新区角度来看，2023 年，全国 178家国家高新区实现园区生产总值 18 万亿元，占全国 GDP 比重约 14%；实现工业增加值 9.2 万亿元，占全国比重约23%；178 家国家高新区集聚全国约 30%的高新技术企业、40%的专精特新“小巨人”企业、60%的科创板上市企业。产业园区产业园区生产总值生产总值在在GDP中的占比，以及产业园区在中的占比，以及产业园区在吸纳科技型企业等代表先进新质生产力元素方面的能量吸纳科技型企业等代表先进新质生产力元素方面的能量，足见足见产业园区建设对于产业园区建设对于着力推进着力推进国民经济国民经济稳增长、加快经济高质量转型升级稳增长、加快经济高质量转型升级的重要性的重要性。从制度建设而言，中央近期所颁相关政策，鲜明体现出产业园区在推动国民经济高质量发展方面蕴含的引领性、示范性价值，相关政策内容足以显示中央对于产业园区建设和运营的战略重视。2020 年，国务院关于促进国家高新技术产业开发区高质量发展的若干意见明确提出将国家高新区建设成为创新驱动发展示范区和高质量发展先行区，强调了着力提升自主创新能力、进一步激发企业创新发展活力、推进产业迈向中高端、加大开放创新力度、营造高质量发展环境、加强分类指导和组织管理等任务要求。（二）深入推进地方政府化债背景下，产业园区等基础设施建设面临政策趋紧压力（二）深入推进地方政府化债背景下，产业园区等基础设施建设面临政策趋紧压力 产业园区建设通常包含土地平整以及厂房和办公楼宇、交通设施、电气工程、供水排水设施和配套商业设施、绿化工程等各类基础设施建设，是固定资产投资领域的基础设施建设的重要组成部分。长期以来，推动基础设施建设不仅起到助力城镇化建设和改善城市功能、面貌的作用，也是助力扩内需、稳增长的积极途径。而从近期形势来看，以专项债为主（专项债资金用途以支持基建项目为主）的地方债发行与存量规模不断增长，地方政府负债率随之不断增长，我国针对地方政府债务运行规范和隐性负债治理力度有所加强，其中表现为包括产业园区建设等政府投资基建相关政策趋紧。据网络公开信息，2023 年以来，包括关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见（35 号文）、重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）（47 号文）、关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知（14 号文）等一揽子化债方案出台。其中，2023 年 12 月国务院办公厅印发重点省份分类重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）加强政府投资项目管理办法（试行），划出了严控新建政府投资项目、严格清理规范在建政府投资项目等具体领域或条件，天津、内蒙古、辽宁、吉林、天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南等贵州、云南等 12 个重点省份个重点省份产业园区产业园区、交通、市政、新型基础设施等领域等领域新建政府投资项目新建政府投资项目受到较强管控受到较强管控。3/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 图图 12024 年年 7 月月 12日日：基建投资增速变化：基建投资增速变化 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 图图 2：地方政府：地方政府负债负债率变化率变化 注：地方政府负债率=当年底地方政府债务余额/当年 GDP。资料来源：财政部，国家统计局，远东资信整理 二、二、园区园区类政府类政府专项债专项债券券发行市场运行概述发行市场运行概述 鉴于产业园区在国民经济发展中的重要性，长期以来，全国各地产业园区如雨后春笋涌现。作为基础设施建设的重要组成内容，近年以来很多产业园区及其配套基础设施建设得到了地方政府发行专项债券募集资金支持。本文从 2014 年以来我国发行的地方政府专项债券之中，选取募集资金支持园区建设发展的、有“园区”“开发区”“产业园”等相关贴标的专项债券作为产业园区类地方政府专项债券（以下简称“园区类专项债”“园区类专项债”）统计分析样本。（一）（一）市场规模前升后降市场规模前升后降 图 3 显示，2018 年以来，在财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知-30-20-10 0 10 20 30 40 2014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-04%中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比0%10%20%30%40%50%60%70%05000010000015000020000025000030000035000040000045000020162017201820192020202120222023亿元亿元地方债余额（左轴）地方政府负债率 4/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 （财预201789 号）等重要政策指引下，园区类专项债发行市场兴起并且得到了快速增长。其中，2020 年园区类专项债发行 4228.98 亿元，创近年发行高峰。2023 年以来，园区类专项债发行市场规模显著放缓。2024 年上半年，园区类专项债发行 189.76 亿元，同比减少 90.63%；同期地方政府专项债券发行额同比下降 12.46%，其中新增专项债券发行（1.4934 万亿元）进度达 2024 年全年新增专项债限额（3.9 万亿元）的 38.29%。自 2018 年以来至 2024年 6 月，园区类专项债累计发行 486 只、面额 15955.812024 年年 7 月月 12日日亿元。图图 3：园区类专项债发行变化：园区类专项债发行变化 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 2024 年上半年园区类专项债发行年上半年园区类专项债发行力度大幅削减力度大幅削减，可能，可能与前述产业园区建设面临政策趋紧有关与前述产业园区建设面临政策趋紧有关。其中，属于 47号文所指加强政府投资项目管理的 12 个重点省份广西 2024 年上半年发行园区类专项债金额同比下降 71.47%、云南 2024 年上半年没有园区类专项债发行。图图 4：部分部分省市省市 2024 年上半年发行园区类专项债同比变化年上半年发行园区类专项债同比变化 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理-500%0%500%1000%1500%2000%0500100015002000250030003500400045002018201920202021202220232024H1发行面额(亿元，左轴)发行面额同比02004006008001000120014001600云南厦门广西湖南山东亿元亿元2023H12024H1 5/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 （二）区域（二）区域2024 年年 7 月月 12日日分布分化显著分布分化显著 2018 年 8 月至 2024 年 6 月累计，共有 21 家地方债发行人发行园区类专项债。从区域分布看，图 5 显示，园区类专项债发行额以山东、湖南、广西、福建、广东、云南等省居多，涉及华东、华北、华南、中西部、东北等地。这从事实上表明，发行园区类专项债支持产业园区建设对于我国东部、西部等处于不同发展阶段的地区具有广泛适用性。其中，山东省 2023 年累计发行“交通水利及市政产业园区发展专项债券”52 只、2266.62 亿元，支持项目涉及东营市大型智能(仿真)实习实训基地、滨州市阳信县牛智谷产业园等众多产业园区，反映山东省对于以地方政府专项债券助力产业园区经济发展和城市基础设施建设的重视。而西部地区包括广西、云南等地发行园区类专项债券规模相对靠前，其中支持园区包括南宁市宾阳县黎塘工业园区宾州电子信息产业园、昭通市大关县新型建材产业园等，部分反映了产业园区专项债在支持经济相对偏弱地区筹集政府债务资金扶持中小园区建设和发展的作用。图 5 同时显示，江苏、浙江、安徽、湖北、内蒙古、辽宁、北京、上海、重庆、甘肃、宁夏等其余 16 家地方债发行人未见园区类专项债发行，这些地区是我国推进产业园区建设不可或缺的力量，尤其北京中关村科技园、上海张江高科技园区、苏州工业园区、武汉光谷等成为全国产业园区建设的典范。值得注意的是，全国各级产业园区大部分未获得园区类专项债支持，其中众多成熟产业园区形成了雄厚的资金和资本运作能力，拥有上市融资、信贷融资、自我资金积累等丰富资金渠道支持。图图 5：各省份：各省份 2018 年以来至年以来至 2024 年年 6 月月累计发行园区专项债规模比较累计发行园区专项债规模比较 注：拥有计划单列市的山东、福建、广东等省份地方债，与各省份管辖计划单列市的地方债分开核算，下同。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理（三）资金用途（三）资金用途性质明显以性质明显以基础设施建设基础设施建设为主为主 大量园区类专项债券案例显示，园区类专项债券募集资金主要支持产业园区基础设施及其配套建设，投资回收期普遍较长，且项目建设运营具有较强的社会公益性，有助于改善当地营商环境与促进社会就业，推动产城融合发展与改善城市形象，加强治安管理与促进社会稳定等。相关案例同时显示，近年园区类专项债所支持的产业园区项010002000300040005000600070008000山东 湖南 广西 福建 广东 云南 厦门 江西 四川 陕西 贵州 天津 河北 深圳 河南 海南 吉林 大连 西藏 青岛 青海发行面额(亿元)6/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 目，普遍不具备与头部产业园区的竞争实力。通过申报地方政府专项债券资金支持，是加快这些产业园区基础设施建设的有利2024 年年 7 月月 12日日途径。表表 1：园区类专项债募集资金支持项目举例：园区类专项债募集资金支持项目举例 债券名称债券名称 募集资金支持园区示例募集资金支持园区示例 示例项目的建设内容示例项目的建设内容 2024年广西壮族自治区政府产业园区专项债券(二期)梧州临港经济区 建设标准厂房 10 万平方米、综合业务用房建筑面积 15959平方米，并配套建设给排水工程、雨水排水工程、停车场、充电站、电气工程等配套工程 2020年天津市政府产业园区基础设施专项债券(五期)国家合成生物技术创新中心核心研发基地项目 研发试验区、综合管理区、创新孵化区、配套服务区和其他辅助用房等 2019年湖南省园区建设专项债券(三期)岳麓高新区智慧一期项目 检测大楼建设、安居工程（联丰苑二期）建设、土地整理及园区道路建设 长沙金霞经济开发区产城融合（一期）建设项目 中青路北延线道路建设（含周边农贸市场），货运及社会停车场、城市驿站等 浏阳健康食品产业园建设项目 总建筑面积 247,843.71 平方米，包括绿色食品产业组团、食品包装产业组团、食品装备产业组团、配套服务组团厂房及相关附属工程建设 2018年四川省工业园区建设专项债券(一期)宜宾市高县工业园区 项目内容包括 380 亩土地征收与场平工程、4万平方米厂房及办公用房建设工程、园区自来水厂水质提升及管网铺设工程 注：部分项目资金来源还包括财政资金等方面。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 从园区类专项债券项目资金来源结构而言，表 2 选取案例显示，大部分项目建设融资以自有资金为主，政府专项债资金为辅；少量项目以自有资金为主，金融机构借款、政府专项债资金为辅。总的来说，发行园区类专项债成为众多园区及其配套基础设施建设项目资金的重要来源。发行专项债募集资金，不仅起到拓宽资金来源作用，还能起到减轻资金成本压力作用。2023 年以来，场内外债券市场发行的 87 只 7 年期以上园区类专项债，发行利率 2.47%至 3.40%不等，中位值为 3.02%，显著低于同期限信贷利率水平。表表 2：园区类专项债券支持项目投资资金来源结构：园区类专项债券支持项目投资资金来源结构 债券简称债券简称 支持项目示例支持项目示例 项目总投资项目总投资 项目总投资来源项目总投资来源 23 湖南债 44 湘潭经开区新能源汽车零部件产业园及配套设施建设项目 14.80 亿元 自有资金占比 59.47%、申请政府专项债占比 40.53%23 山东债 63 滨州市阳信县牛智谷产业园基础设施建设项目 15.3 亿元 自有资金占比 50.33%、债务资金（不含用作资本金部分）占比 49.67%19 河北债 08 保定中国电谷产业园区项目 105.84 亿元 自有资金占比 52.76%、通过金融机构融资占比42.52%、专项债资金占比 4.72%7/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 2024 年年 7 月月 12日日债券简称债券简称 支持项目示例支持项目示例 项目总投资项目总投资 项目总投资来源项目总投资来源 23 西藏债 04 日土县仓储物流中心（一期）2000 万元 项目资本金（来源于地方财政配套资金）25%、政府专项债资金 75%20 天津 50 国家合成生物技术创新中心核心研发基地 19.9389 亿元 自筹资金 58.87%、政府专项债资金 41.13%资料来源：Wind 资讯，远东资信整理（四）与园区类城投债共同促进产业园区发展（四）与园区类城投债共同促进产业园区发展 从事实来看，国内债券市场在支持产业园区建设运营方面，形成了园区类政府专项债、园区类城投债等多种债券共同推动全国各地产业园区建设发展的局面，但在支持方式、偿债渠道等方面有所差异。图 6 显示，2018 年以来，园区类政府专项债、园区类城投债每年都有发行，其中，2020 年至 2023 年，园区类政府专项债发行规模呈现梯级跃升企稳，园区类城投债发展规模增长相对平稳。2024 年上半年，我国加大地方政府隐性负债治理环境下，园区类城投债、园区类地方债发行规模同比均现负增长。从历年发行统计来看，园区类城投债募集资金用途涉及支持产业园区项目建设、补充项目营运资金、偿还有息债务、用于给园区入驻小微企业发放贷款等用途。2023 年以来，在关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见（35 号文）等政策推动各地方政府加强隐性债务化解的政策指引下，园区类城投债用于偿还有息债务等“以新还旧”现象显著增加，而园区类地方政府专项债券作为新增专项债而非再融资专项债，募集资金用途稳定以直接支持园区基础设施建设为主。综上所述，在加大地方政府隐性负债治理的制度背景下，园区类地方政府专项债券仍是地方推动产业园区类新增项目投资建设可考虑的融资渠道。从偿债渠道来看，园区类政府专项债以项目专项收益和政府性基金偿还，直接体现地方政府信用，融资成本相对较低；而园区类城投债以发债城投企业偿还，直接体现城投公司信用，融资成本相对较高。Wind 资讯统计的地方债与城投债发行市场有效样本显示，2018 年 1 月至 2024 年 6 月，园区类城投债评级分布于 AA、AA+、AAA 和A-1 等级，而园区类政府专项债评级均为 AAA。8/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 图图 6：近年园区类城投债（：近年园区类城投债（Wind2024 年年 7 月月 12日日口径）与园区类政府专项债发行情况比较口径）与园区类政府专项债发行情况比较 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 三、三、园区类政府专项债券园区类政府专项债券信用状况信用状况 根据 财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知（财预 2017 89 号文）政策，市县级政府确需举借项目收益专项债的，依法由省级财政部门代为分类发行专项债券、转贷市县使用。但债债券本金的偿还来源于专项债券对应的项目取得的政府性基金或专项收入券本金的偿还来源于专项债券对应的项目取得的政府性基金或专项收入，强调强调“项目收益与融资自求平衡”“项目收益与融资自求平衡”。根据国务院办公厅关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见（国办发202220 号文），坚持坚持省级党委和政府对本地区债务风险负总责省级党委和政府对本地区债务风险负总责，省以下各级党委和政府按属地原则和管理权限各负其责。落实省级政府责任，按属地原则和管理权限压实市县主体责任，通过增收节支、变现资产等方式化解债务风险，切实降低市县偿债负担，坚决查处违法违规举债行为。综合以上政策文件来看，省级政府偿债能力对于防控包括园区类专项债在内的地方政府债券信用风险具有重要作用，省级政府针对自发（针对省本级债务）和代发（针对市级、区县级债务）地方债的如期还本付息承担总责；而确保项目收益与融资自求平衡则从根本上有助于防范园区类专项债券信用风险，确保项目收益与融资自求平衡是省级政府针对项目收益专项债压实市县主体责任的重要表现。鉴于地方政府债务风险管理的当前政策环境，以下从省级政府偿债能力、项目收支平衡能力的角度，针对目前存量园区类政府专项债券信用状况展开探讨。（一一）从省级政府偿债能力角度）从省级政府偿债能力角度 从截至 2024 年 6 月底拥有的园区类专项债存量来看，山东、湖南、广西、福建、广东、云南、厦门等 21 个省市区存续的园区类专项债合计 485 只，信用评级全部为 AAA，债券余额合计 15941.32 亿元。从其中 14 家地方债发-500%0%500%1000%1500%2000%0100020003000400050002018201920202021202220232024H1亿元亿元产业园区类地方政府专项债发行面额（左轴）产业园区类城投债发行面额（左轴）产业园区类地方政府专项债发行面额同比增长产业园区类城投债发行面额同比增长 9/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 行人截至 2023 年底的政府负债率反映的偿债能力来看，青岛、福建（不含厦门）、厦门、山东（不含青岛）、陕西等地负债率相对偏低，青海、贵州、吉林、天津等地负债率相对偏高，但各地各地方方政府债务余额都控制在债务限额范政府债务余额都控制在债务限额范围，债务围，债务风险风险仍属仍属可控可控2024 年年 7 月月 12日日。图图 7：14 家地方债发行人家地方债发行人债务限额使用、政府债务限额使用、政府负债负债率情况率情况（2023）资料来源：各地人民政府或财政部门网站，远东资信整理（二）（二）从项目收支平衡从项目收支平衡的的角度角度 结合众多案例来看，园区类专项债收入来源构成类型大致包括：厂房租售收入、停车位收入、土地出让收入、广告收入、物业管理收入等丰富类型，收入来源与园区本身项目性质密切相关。从本次研究随机抽查的样本来看，专项债存续期的支持项目净收益对于债务本息覆盖倍数有所差异，但预估为能完全覆盖本息，从而表明项目收支可自求平衡。综合来看，工业园区、科技园区等各类园区专项债收入普遍依赖于房产租售收入，部分还依赖于土地出让收入。旅游类园区、人才培训基地等特色园区则依赖于旅游收入、人才培训收入等特色收入。例如东营市大型智能(仿真)实习实训基地项目（“23 山东债 06”支持）收入主要源于各类培训产生的现金流入；而内江市资中县罗泉古镇旅游基础设施建设一期工程项目（“20 四川 07”支持）收入则主要来源于乡村振兴项目旅游资源开发产生的收益，包括民宿收入、门票收入等。由此可见，园区类专项债券对应项目收支平衡的重点在于项目收入平衡方案能真正得到落实，而这依赖于加强园区运营管理和运营成本控制、增强园区招商能力（尤其吸引优质目标客户入驻）等方面。其中，房产租售收入受到房地产政策和市场环境影响；旅游项目收入则受当地旅游资源禀赋、旅游市场环境等影响。总体来看，园区定位特色鲜明且符合高质量发展的政策导向，园区业主（建设主体）实力雄厚，城市营商环境质总体来看，园区定位特色鲜明且符合高质量发展的政策导向，园区业主（建设主体）实力雄厚，城市营商环境质量高，可能在确保项目收支平衡方面更有保障。量高，可能在确保项目收支平衡方面更有保障。90%92%94%96%98%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%青岛福建厦门山东陕西四川湖南江西 广西海南天津吉林贵州青海地方政府负债率（左轴）地方政府债务余额/债务限额 10/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 表表 3：园区类专项债券支持项目收支平衡情况：园区类专项债券支持项目收支平衡情况2024 年年 7 月月 12日日示例示例 债券简称债券简称 支持项目示例支持项目示例 项目收益主要构成项目收益主要构成 债券期债券期限限 项目净收益（现金项目净收益（现金流）对债务融资本息流）对债务融资本息覆盖倍数覆盖倍数 21 海南债 09 三亚崖州湾科技城基础设施及配套项目 经营性收入（深海科技城市民健身中心收入、崖州湾科技城中核产业园孵化楼改造项目收入等）、土地出让收入 10 年 1.24 20 陕西债 11 西安市高新区节能环保产业创新示范基地（环保产业孵化器）综合楼收入、生活楼收入、中试厂房收入、标准厂房收入、停车位收入 20 年 2.63 23 西藏债 04 日土县仓储物流中心（一期）仓储租赁收入、物流车辆租赁费收入、广告位收入 20 年 1.2 23 山东债 06 东营市大型智能(仿真)实习实训基地项目 基地培训收入 30 年 1.72 注：根据公开信息，各项目债务融资本息考虑项目对应的园区类专项债、银行贷款（如有）等债务本息情形。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 四四、结合环境与形势看结合环境与形势看园区类政府专项债券园区类政府专项债券市场市场后续后续发展发展 展望未来，我国产业园区将是推动国民经济高质量发展的重要生力军，产业园区类地方政府专项债券市场建设，需要充分弥补市场化推动产业园区建设方面的效率和机制局限，为各地高起点、高质量建设以促进国民经济高质量发展为导向的产业园区基础设施及其配套设施发挥不可或缺作用。对此，本文提出以下促进园区类专项债券市场发展的思考与建议。首先首先，要从战略上重视产业园区作为全国各地推进区域经济高质量发展的载体功能，重视产业园区作为各地发重视产业园区作为各地发展新质生产力的重要抓手角色展新质生产力的重要抓手角色。其次其次，各地产业园区融资模式仍将呈现多元化特色，政府主导的产业园区需要重视地方债资金支持，以降低融政府主导的产业园区需要重视地方债资金支持，以降低融资成本、夯实资金基础资成本、夯实资金基础。再次再次，考虑成熟、大型产业园区具有较强的自我造血能力，产业园区类专项债券应该向中小型产业园区倾斜产业园区类专项债券应该向中小型产业园区倾斜，尤其强调向符合国家战略导向的特色产业园区倾斜尤其强调向符合国家战略导向的特色产业园区倾斜，避免产业园区同质化竞争，引导产业园区向注重绿色化、智慧化和提升自主创新能力方向发展。第四第四，产业园区建设和运营与宏观环境、形势密切相关，将在防风险与促发展的博弈均衡之中推进园区建设，以及对应的产业园区类地方政府专项债券市场建设。近期在化债一揽子方案推进下，我国基础设施建设可能有持续边际收紧迹象，从而今年上半年产业园区类专项债券发行规模同比锐减。但未来地方政府化债成效不断增强、未来地方政府化债成效不断增强、房地房地产市场触底复苏产市场触底复苏等情等情形下，产业园区类专项债券市场有望恢复反弹，尤其具有发展前景的中小园区将受到地方债形下，产业园区类专项债券市场有望恢复反弹，尤其具有发展前景的中小园区将受到地方债市场青睐市场青睐（大型成熟园区很好地实现商业化运营，不宜作为地方债支持的园区重点）。11/12 请务必阅读正文后的免责声明 远东远东研究地方债研究研究地方债研究 第第五五，鉴于全国各区域经济的非均衡性或者发展层次性，我国产业我国产业园区园区建设仍建设仍将继续演绎区域性分化特点将继续演绎区域性分化特点。产业园区类专项债券在扶持各地产业园区建设之中，也需充分考虑各区域经济发展的不同阶段性，合理兼顾债券市场公平与效率的矛盾，引导引导地方政府项目收益地方政府项目收益专项债专项债券资源券资源适当向适当向相对相对落后地区落后地区产业产业园区园区倾斜倾斜，例如例如注重注重精准精准支持支持和和指导指导中西部相对欠发达地区储备园区类专项债券项目，积极培育具有差异竞争优势的产业园区发展壮大，依托产中西部相对欠发达地区储备园区类专项债券项目，积极培育具有差异竞争优势的产业园区发展壮大，依托产业园区提升科技创新、绿色转型能力，或者业园区提升科技创新、绿色转型能力，或者助力助力加快乡村振兴加快乡村振兴2024 年年 7 月月 12日日。