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中英财务管理笔记第一章导论（重要简答，分两个部分）以下内容只有回复后才可以浏览一、企业的类型和设置（分为（一）和（二）两方面）（一）企业类型独资企业 非公司企业 一般合伙制合伙企业存在有限责任关系的合伙企业合伙人之间不负有连带责任的合伙制，如律师事务所会计事务所企业类型 有限责任公司 公司企业 上市股份有限公司 股份有限责任公司非上市股份有限公司A非公司企业的特征1 独资企业的特征：个人出资、个人管理、个人享有全部收益、个人承担全部风险。具体表现：（1）创立容易； （2）不构成法律主体，不能以企业的名义承担全部的资产，资产属业主个人所有； （3）不构成国家的税收主体，只交纳个人所得税，不是企业所得税； （4）企业业主承担无限经济责任（包括风险、收益）；2合伙企业的特征：两个或两个以上投资者出资、共同管理、按出资比例享有收益和承担风险。具体表现：（1）容易扩大生产经营的规模； （2）不易管理，容易解散； （3）投资者按各自的出资比例承担无限责任风险。B公司企业1公司的特征：（1）两个或两个以上的投资者出资（250人）；（2）构成法律主体和纳税主体（企业所得税）；（3）承担有限经济责任（按投资比例来承担责任）；（4）资本相对稳定，投资者按严格章程持有股份，不能轻易转让；（5）企业的所有权和经营权相分离；2有限责任公司和股份有限公司的区别：（本书着重讲股份公司中的上市股份有限公司）区别：（1）投资人数不同a 有限责任公司一般为250人；b 股份有限责任公司人数无上限；（2）股本或资本构成不同a 有限：按出资比例来进行限定（不等额股份）； b 股份：通过发行股票，认购股票的份额确定（等额股份的认购）；（3）财务体系不同a 有限：会计报表不须对外公布；b 股份：会计报表必须对外公布；（4）企业管理制度不同a 有限：主要通过股东大会和公司章程进行管理；b 股份：主要通过严格的董事会、股东大会、监事会等来管理。（二）公司设置体系（主要针对上市股份有限公司）A组织结构：股东大会董事会 监事会总经理 部门经理或项目经理 雇员B表现：（1） 股东大会：最高权力机构，参与所有重大经营管理决策，具有表决权。（2） 董事会：是股东大会由股民在当中表决产生，代表股东发言、管理。（3） 监事会：防止董事因权力过大，滥用职权而产生不良后果。（4） 总经理：负责日常经营管理。二、公司的经营目标（包括财务关系和经营目标2个方面）（一）公司的财务关系：是指公司在经营过程中构成的各种利益集团之间的关系。具体表现：1公司与其股东间的关系：股东对公司的净资产分配和一定程度的控制权，体现了所有权者和经营者的利润分配。2公司与其债权人间的关系：公司借入资金增加企业资产规模，扩大企业与公司的经营规模，体现了公司债权人与债务人间的资金偿还关系。3公司与其内部职工间的关系：职工提供自身的劳务服务作为参与利润分配的依据，体现了公司与雇员间按劳分配的原则。（有偿分配）4公司与政府部门的关系：必须依法纳税，且按国家法律法规来开展经营活动，体现了宏观管理和微观经营的关系。（微观经营也可以说是自主经营、自负盈亏）（二）公司经营目标（7个目标，不同时期有不同的目标）1利润最大化（1）优点：有利于企业资源合理配置（充分利用人力物力使之达到极点）；（2）缺点：a 不能反映说明企业经济效率高和低； b 没有考虑货币的时间价值； c 可能会导致企业片面追求短期利益，不具有发展眼光；2投资报酬率最大化（1）优点：将收益与企业的经营规模联系在一起；（2）缺点：同“利润最大化”的缺点一样。3股东财富最大化（企业价值最大化）它是将企业的有形资产和无形资产联系在一起的价值总称。（1）优点：a 充分考虑了货币时间价值和投资风险价值； b 充分体现了企业资产的保值和增值；（2）缺点：a 具有不经常性，操作困难； b 财富不易评估；（它包括有形和无形）4生存目标（1）优点：企业经济困难时期可以作为短期经营目标；（如非典时期求生存的企业）（2）缺点：a 不能作为长期目标； b 没考虑货币时间价值和投资风险价值；5长期稳定目标优点、缺点同生存目标。6增长目标（1）优点：企业较为现实的目标，体现经营的管理理念；（2）缺点：a 不能作为长远发展目标； b 增长目标含义不够明确；7满意目标（1）优点：充分考虑了各利益集团的利益关系；（2）缺点：a不能作为长期发展目标； b没有考虑自身价值的积累。第三、四章投资决策及应用（重要章节）（主要讲长期投资-项目投资-固定资产投资；这两章主要针对对内投资）以下内容只有回复后才可以浏览一、长期投资的概述长期投资的内容：对内投资，指项目投资（固定资产类投资）。如设备。对外投资：指证券投资。如债券、股票投资。（一）长期投资的特点：1、资金数额高，属于资本性支出。2、风险较高，但收益也高。3、投资后决策很难改变。（二）影响长期投资的因素：1、现金流量，包括流入量和流出量，（也就是考虑多长时间能收回成本）。2、资金的时间价值，（即投资的项目有无必要去研究时间价值）。3、资金成本，（为了筹及资金过程的产生的费用）。4、投资风险价值。“现金流量”和“资金的时间价值”主要侧重影响对内投资。“资金成本”和“投资风险价值”主要侧重影响对外投资。（三）现金流量的介绍A初始投资阶段流入量：（1）旧设备的变价收入； （2）税收屏避收入；流出量：（1）原始投资额；B经营阶段流入量：（1）每年的经营收入； （2）每年节约的经营成本；流出量：（1）每年的经营成本； （2）使用设备的维修保养费等；C报废阶段流入量：（1）旧设备的变价收入； （2）残料收入；流出量：报废过程中发生的清理费用；流入和流出的关系：现金净流量（NCF）=现金的流入量现金的流出量每年的NCF=每年的经营收入每年的付现成本（管会常用这种关系表示）（注：付现指付出现金，它不含折旧费，折旧指不是现金的流入量和流出量。）每年的NCF=每年的净利润+年折旧（财管常用这种关系公司）u （四）货币时间价值的介绍 1含义：资金在不同时间点上产生的价值增值。（即将货币放弃消费，投放于生产经营过程中，随时间的推移而产生的价值增值。） 2货币时间价值的表现： 绝对值：利息 （根据利率算利息） 由此产生了两种计算利息方式： 单利率（本金利息） 相对值：利率 本金计算方式 复利率（利滚利） 年金计算方式 本金（P）：现在投资的一笔资金。年金（A）：在一定期间内每次等额收付的系列资金称为年金。3本金和利息的具体计算表现： 终值（F）：未来一定时期内的本利和。（本利和指本金和利息之和）表现形式 现值（P）：未来某一时点的本利和按一定的折现率计算的现在价值。 注：折现率也叫贴现率具体方法：注：P代表现值和本金、A代表年金、F代表终值、i代表利率、n代表年限1单利的计算终值（F）= P （1 + i n ）= P + P i nF现值（P）= 1 + i n 2复利的计算终值（F）= P （1 + i ）n = P ( F/P ,i,n ) 复利终值系数表1现值（P）= F = F （P/F，i,n）复利现值系数表（1 + i ）nu 3年金的计算（特别重要）年金是指相等时间，相等金额。（1）普通年金：指一定时期内每期期末等额收付的资金。 终值（F）= A （F/A，i，n）年金终值系数表现值（P）= A （P/A，i，n）年金现值系数表（2）预付年金：指一定时期的每期期初等额收付的资金。 年金终值系数表，注意年限要加1 终值（F）= A F/A，i，（n+1）1年限加1，得出的系数减1。 现值（P）= A P/A，i，（n1）+1年限减1, 得出的系数加1。 年金现值系数表，注意年限要减1（3）递延年金：指若干期后收付等额资金。它不求终值。（注：m代表间隔段）A （P/A，i，n）（P/F，i，m）现值（P）= 年金现值复利现值（4）永续年金：无期限限制的等额资金。如奖学金，基金，它无终值。 A 现值（P）=（见教材第5章及相应辅导书） i二、各种投资决策方法静态分析法：投资回收期方法投资利润率动态分析法： 净现值法现值指数法内部报酬率法投资回收期法静态分析法：1、投资回收期法（PP）原始投资额（1）如果每年的NCF相等，PP=每年的NCF（2）如果每年的NCF不等（要考虑到累计NCF，累计NCF指每年的NCF相加）尚未收回的投资额投资回收期PP= n +第（n+1）年的NCF 注：净资产NCF不减折旧，利润要减折旧。2、投资利润率（ARR） 平均每年利润率ARR= 100% 原始投资动态分析法：1、净现值法（NPV）：反映未来报酬的总现值与原始投资的关系。（1）计算步骤第一步：计算每年的NCF，NCF=收入-付现成本/净利润+折旧第二步：计算未来报酬的总现值。1）如果每年NCF相等，用年金现值折现值；2）如果每年NCF不等，用复利现值折现值；3）如果中途变价收入，残值收入，一律用复利现值折现值。第三步：未来报酬总现值-原始投资=NPV（2）决策：如果NPV0, 方案可行； 如果NPV1时，方案可行； PI0,方案可行,更新设备。例2：企业用新设备替换旧设备，旧设备预计可用5年，目前出售价为6万元，新设备投资额15万，使用期5年，第5年末新旧设备残值相等。使用新设备可以使企业在未来5年内每年增加营业收和1.6万,降低成本9000元,按直线法提折旧,所得税率33%。要求：如果在目前贴率为8%情况下，采用差额内部报酬率法对项目进行投资决策。NCF=净利+折旧150000-60000=（16000+9000+）（1-33%）+180005=22690元NCF=22690， 原投 （15-6）万元年金现值系数= =3.9665NCF 22690 内插法:8%3.993X 0.026 i1% 3.967 0.1039% 3.870 X 0.026 =X=0.2526% 1%0.103%i=8%+0.252%=8.252%0, 方案可行.例3:如果各投资项目使用年限不等的决策(n1= n2)方法: 重复更新法:通过各方要使用年限的最小公倍数进行重复计算.年等额回收法(年运行成本法):(1)不考虑货币时间价值 未来使用年限内的现金净流量公式 = 使用年限NCF = n(2)考虑货币时间价值未来使用年限内现金净流量的现值 NPV 公式 = 年金现值系数= (P/A,i,n)B公司正在考虑两个互斥项目,原始投资额均为2万元,甲项目使用年限3年,每年现金流量均为12590元,乙项目每年现金净流量均为6625元,使用期9年,如果目前资本成本率15%,决策采用哪种方法更合理.解:(1)两方案的NPV甲NPV=12590(P/A,15%,3)-20000=125902.283-20000=8742.97乙NPV=6625(P/A,15%,9)-20000=66254.472-20000=9627总现值(NPV):18272.8,所以选用甲方案.年运行成本:甲:125903-20000=5923.33不考虑货币时间价值: 3 乙: 66259-20000=4402.489 甲:8742.97 =8742.97=3829.5977考虑货币时间价值: (P/A,15%,3) 2.283 乙: 9627 = 9627 =2152.728 (P/A,15%,9) 4.472一几个基本概念（一）风险和不确定性（特别重要）1风险：能够确定未来发生的结果，但结果是需要用概率来表示。（指发生可能性大或小）2不确定性：不能够确定未来发生的结果，或者不知道经济活动的未来状态，也不能确定其可能性的大小。（即不能用概率来表示）比如：明天下雪吗？回答：A不知道。（不确定性因素）B大概80%。（风险因素）C肯定不雪。（确定因素）3两者的关系：将不确定因素转换为风险因素，通过概率来表示。（二）风险种类1系统风险（又叫市场风险）：是指通过个别投资组合无法消除分散的风险，称为系统风险。 如：政治因素、经济因素（环境因素）。2特定风险（也叫个别风险）：是指通过个别投资组合可以消除分散的风险。 如：经营风险、财务风险。3汇兑风险：指由于汇率变动影响其投资收益增减变化的风险。（三）风险报酬1 含义：因冒风险而获取的高于社会平均报酬率的报酬。（社会平均报酬率指银行利息率）2风险和报酬的关系（1）风险和投资报酬之间呈正比例的增长关系，即风险越大，报酬越高。（2）当风险增加到一定程度，报酬率的增长因超过风险增长程度，出现高报酬、低风险（或无风险）。（四）效用函数1含义：“西方经济学”角度：商品或劳务能够满足人的欲望和需求的能力，称为效用。 “财务会计”角度：效用是指人们对风险的偏好程度（保守型、一般型、激进型）。2效用函数如：某投资者100万元，进行投资组合。方案 股票 债券A 50 50B 20 80C 70 30D 40 60效用函数的规律：（1）凡是无差异曲线离原点越远，则满足程度越高，反之亦然。（2）同一条无差异曲线的满足程度相同，不同的无差异曲线满足程度不同，投资者需根据个人偏好进行投资组合。（五）期望值和方差1期望值：指所有发生结果概率的加权平均值。2方差：用来描述各种可能结果相对于期望值的离散程度。3两者关系：方差越大，风险越大，反之亦然。二期望值和方差的计算某企业有A、B两个投资项目，投资额均为1000万，其净现值和概率分布如下：1 分别计算两方案的期望净现值。2 分别计算两方案的标准差。3 判断两方案的优劣。市场情况 概率 NPV（A） NPV（B）良好 02 200万 300万一般 06 100万 100万差 02 50万 -50万解：学习提升能力 第 10 页 (共 10 页) 知识改变命运