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参观同仁堂心得体会
同仁堂
北京同仁堂资产运用效率分析
一、同仁堂资产运用效率指标计算
1、总资产周转率
2006年总资产周转率=
2396505176.26
=0.6311（次）
（3779680131.84+3815658561.60）÷22007年总资产周转率=
2702850939.13
=0.6748（次）
（3815658561.60+4194676558.16）÷22008年总资产周转率=
2939049511.33
=0.6722（次）
（4，550，072，456.13+4194676558.16）÷2
2、总资产周转天数
2006年总资产周转天数=
360
=570（天）
0.63112007年总资产周转天数=
360
=533（天）
0.67482008年总资产周转天数=
360
=535（天）
0.6722
3、流动资产周转率
2005年流动资产周转率=
2605732436.78
=1.06（次）
（2433142610.19+2481093657.19）÷22006年流动资产周转率=
2396505176.26
=0.948（次）
（2481093657.19+2573271458.27）÷22007年流动资产周转率=
2702850939.13
=0.969（次）
（2573271458.27+3007190421.08）÷22008年流动资产周转率=
2939049511.33
=0.9173（次）
（3401031369.24+3007190421.08）÷2
4、流动资产周转天数
2005年流动资产周转天数=360
=339（天）
1.062006年流动资产周转天数=360
=379（天）
0.9482007年流动资产周转天数=360
=371（天）
0.9692008年流动资产周转天数=360
=392（天）
0.9173
5、固定资产周转率
2006年固定资产周转率=
2396505176.26
=1.9503（次）
（1243336292.67+1214237226.46）÷22007年固定资产周转率=
2702850939.13
=2.3576（次）
（1214237226.46+1078648247.53）÷22008年固定资产周转率=
2939049511.33
=2.8462（次）
（986，603，644.10+1078648247.53）÷2
6、固定资产周转天数
2006年固定资产周转天数=360
=184（天）
1.95032007年固定资产周转天数=360
=152（天）
2.35762008年固定资产周转天数=360
=126（天）
2.8462
7、应收账款周转率
2005年应收账款周转率=
2605732436.78
=9.6420（次）
（240429896.5+300064948.7）÷22006年应收账款周转率=
2396505176.26
=8.4301（次）
（300064948.7+268492557）÷22007年应收账款周转率=
2702850939.13
=8.8850（次）
（268492557+339918440.3）÷22008年应收账款周转率=
2939049511.33
=8.7627（次）
（330，891，674.76+339918440.3）÷2
8、应收账款周转天数
2006年应收账款周转天数=360
=43（天）
8.43012007年应收账款周转天数=360
=41（天）
8.88502008年应收账款周转天数=360
=41（天）
8.7627
9、（收入基础的）存货周转率
2005年存货周转率=
2605732436.78
=1.9717（次）
（1233992483+1409118557）÷22006年存货周转率=
2396505176.26
=1.7181（次）
（1409118557+1380590280）÷22007年存货周转率=
2702850939.13
=1.8756（次）
（1380590280+1501477548）÷22008年存货周转率=
2939049511.33
=1.7910（次）
（1，780，483，653.92+1501477548）÷2
10、（收入基础的）存货周转天数
2006年存货周转天数=360
=210（天）
1.71812007年存货周转天数=360
=192（天）
1.87562008年存货周转天数=360
=201（天）
1.7910
二、同仁堂资产运用效率的分析及评价表
指
标2006年2007年2008年应收账款周转率8.43018.88508.7627（收入基础的）存货周转率1.71811.87561.7910流动资产周转率0.9480.9690.917固定资产周转率1.95032.35762.8462总资产周转率0.63110.67480.6722指
标威远生化华润三九华邦制药同仁堂应收帐款周转率4.2410.529.428.76应收帐款回收期（天）（对金融企业无意义）8534.2338.2341.08流动资产周转率1.330.951.290.92固定资产周转率（对金融企业无意义）2.4151.642.85存货周转率（对金融企业无意义）3.724.332.041.79存货销售期（天）（对金融企业无意义）96.8383.08176.48201总资产周转率（金融企业指标名称变化）0.70.670.510.67分析如下：总的来说，北京同仁堂的资产运用状况发展趋势可以。该同仁堂的资产周转率的变动状况基本稳定，总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。并且整体有下降趋势。总资产周转率越高，周转次数越多，表明总资产运用效率越好，其结果将使同仁堂的偿债能力和盈利能力增强。而总资产周转率可以按资产项目分解为分类资产周转率和单项资产周转率。
从上表可以得出，该同仁堂的单项资产周转率看，应收账款周转率和存货周转率、流动资产周转率2008年比2007年都有所下降，一般说，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。2008年是不寻常的一年，国内外发生了诸多重大事件，尤其是全球性金融危机深刻，影响国内经济，使国内大多企业在应对国内外经济环境变化时都面临不同程度的困难。从行业角度看，2008年是国内医药行业深化改革的重要之年，党的十七大报告中提出要“坚持中西医并重”和“扶持中医药和民族医药事业发展”，为中医药事业的推进提供了有力保障。报告期内，深化医药卫生体制改革部际协调工作小组发布了《深化医疗体制改革的意见（征求意见稿）》并完成了向社会公开征求意见，本次征求意见稿中明确指出“充分发挥中医药作用”、“创造良好的政策环境，扶持中医药发展，促进中医药继承和创新”，中医药诊疗已成为提高全民健康水平战略当中重要的组成部分，中医药事业的发展也将掀开新的篇章。报告期内同仁堂营业收入同比增长8.69%，营业利润同比增11.78%，净利润同比增长10.31%。说明同仁堂应收账款管理效率降低，资产流动性变弱，短期偿债能力也变弱，并且由于存货周转率的下降，导致周转次数减少，存货周期变长，表明同仁堂存货变现速度变慢，同仁堂存货的运用效率减低，资产流动性降低，同仁堂的盈利能力变弱。2007年相比2006年有所提高，但相比2005年还是较低，说明同仁堂应收账款管理效率有所提高，存货周转率也有所提高，但都不是很明显。说明该同仁堂在2008年资产的周转有所下降，2007年的数据可以看出该同仁堂资产周转有所好转。但也应看到，同仁堂继续深化营销改革，在销售政策上，同仁堂仍旧采取现款销售和应收账款季度末结零的措施，加强对经销商的管理。通过对经销协议的细化、对经销商采取分类备案管理、并收取违约保证金的方式，加大了对经销商的管控力度，保证了销售政策的执行，巩固了营销渠道。在营销人员的不断努力尝试和探索下，同仁堂的品种优势得到发挥。报告期内，除主导品种稳定增长外，部分潜力品种也逐步在市场中得到认可，销售较同期有了明显增长。
报告期内同仁堂营业收入同比增长8.69%，营业利润同比增长11.78%，净利润同比增长10.31%，综合毛利率同比增长1.06个百分点。
1、总资产比期初增长7.83%，主要是本期净利润增加所致。
2、货币资金比期初增长32.51%，主要是本期销售回款增加所致。
3、应收票据比期初下降70.61%，主要是本期银行承兑汇票收款减少及汇票到期承兑所致。
对此分析的结论是。就该公司自身的资产运用状况来说，其发展趋势还是较好的。但该公司的资产管理力度还有待于进一步加大.
同仁堂综合分析
一、
采用杜邦财务分析体系进行综合分析：
权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。
权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。
销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。
二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药
财务比率汇总表
同仁堂云南白药
年度2006年度2007年度2008年度2006年度2007年度2008年度权益净利率0.050.080.100.270.220.17权益乘数1.291.241.231.922.041.56资产负债率0.230.190.190.480.510.36资产净利率
0.040.070.080.140.110.11销售净利率0.070.110.120.080.070.08总资产周转率0.630.670.671.721.631.43固定资产周转率2.162.362.8512.6111.4112.96流动资产周转率0.950.960.922.091.901.61应收账款周转率8.438.768.8822.6724.3631.67存货周转率1.021.121.053.953.443.36
计算公式如下：
权益净利率＝资产净利率x权益乘数
资产负债率=负债总额/资产总额x100％
资产净利率=销售净利率x资产周转率
销售净利率=净利润/销售收入x100％
总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额
固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额
流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额
应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额
存货周转率=主营业务收入／存货平均净额
三、分析
1、权益净利率的分析
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升，但是和云南白药相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。
2、权益乘数的分析
一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。
3、资产负债率的分析
从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。
由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的资产负债率始终低于于同行业云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由06年的1.92上升至07年的2.04，08年由降至1.56，说明他们也受到一些影响。
4、资产净利率的分析
资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
由上表可看出，同仁堂资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到0.08，相较于2006年和07年的0.0
4、0.01有些提高。但是和云南白药相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。
5、其他指标分析（详情见前3次作业）
其他指标在前面几次作业中已经详细分析，这里不在重复。
四、总结
通过四次作业可以看出各项财务指标之间彼此依存相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。
对同仁堂的而言，该公司还有很大的提升空间，当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高公司的获利能力，并不断加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；另外，适当考虑调整负债的比重，权益乘数提高了，企业的收益也会增长。
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