第一创业-景殿英-高盟新材(300200)季报点评：业绩同比增长_拆迁补助增厚利润-2012-1.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 事件：事件：公司发布 12 年三季报，三季度公司实现营业收入 1.02 亿元，同比增加 8.7%，实现归属于母公司净利润 1597 万元，同比增加 70.06%，实现每股收益 0.15 元。点评：点评：营收同比增长，环比小幅下滑营收同比增长，环比小幅下滑 三季度公司实现营业收入1.02 亿元，同比增加 8.7%，环比下滑 3.7%。毛利率 26.53%，同比上升 5.38 个百分点，环比上升 1.43 个百分点。公司的销售情况已经走出了去年的低迷，但受宏观环境影响，从环比来看仍未进入上升通道。拆迁补助增厚业绩拆迁补助增厚业绩 由于收到政府的拆迁补助等因素影响，公司三季度实现营业外收入 851 万元，对业绩增厚较为明显。不考虑营业外收入，公司三季度营业利润 1345 万元，同比增加 26.72%，环比下降 26.16%。轨道交通建设重启或利好公司高铁用聚氨酯胶轨道交通建设重启或利好公司高铁用聚氨酯胶 公司高铁用聚氨酯胶粘剂产品主要应用于高铁轨道路基建设，由于高铁撞车事故导致高铁建设几乎处于全面停工状态，使得公司的高铁用胶销售受到极大冲击，近期随着高铁项目建设及招投标工作的逐步恢复，公司高铁用聚氨酯胶粘剂销售或将有所恢复。维持“审慎推荐”投资评级维持“审慎推荐”投资评级 我们预计公司 12-14 年 EPS分别为 0.62 元、0.64 元和 0.76 元，对应的动态 PE 分别为23 倍、22 倍和 19 倍，维持“审慎推荐”投资评级。风险提示风险提示 原材料价格波动影响公司毛利率。证券研究报告 分析师 景殿英 S1080512080002 电 话：0755-82485036 邮 件： 高盟新材高盟新材(300200)业绩同比增长，拆迁补助增厚利润业绩同比增长，拆迁补助增厚利润 2012 年年 10 月月 26 日日 化学制品化学制品 公司季报点评公司季报点评 评级：审慎推荐评级：审慎推荐（维持）（维持）交易数据交易数据 上一日交易日股价（元）14.49 总市值（百万元）1,548 流通股本（百万股）40 流通股比率（%）37.59 资产负债表摘要（资产负债表摘要（09/12）股东权益（百万元）734 每股净资产（元）6.87 市净率（倍）2.11 资产负债率（%）9.70 公司与沪深公司与沪深 300 指数比较指数比较-0.30-0.23-0.16-0.09-0.020.0510/1111/1112/1101/1202/1203/1204/1205/1206/1207/1208/1209/12高盟新材沪深300 相关报告相关报告 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2盈利预测盈利预测 资产负债表资产负债表利润表利润表会计年度会计年度20112012E2013E2014E会计年度会计年度20112012E2013E2014E流动资产流动资产683650613693营业收入营业收入386436520633 现金480445378390营业成本294320384468 应收账款94101113146营业税金及附加1223 其他应收款2333营业费用22263138 预付账款96811管理费用20263138 存货52576381财务费用-7-8-6-6 其他流动资产46374962资产减值损失5222非流动资产非流动资产89184276266公允价值变动收益0000 长期投资0000投资净收益0000 固定资产70115182209营业利润营业利润51687691 无形资产18181818营业外收入11455 其他非流动资产1517639营业外支出0300资产总计资产总计772834889959利润总额利润总额52798196流动负债流动负债38667282所得税8121315 短期借款0303030净利润净利润44676881 应付账款29273342少数股东损益0000 其他流动负债991010归属母公司净利润归属母公司净利润44676881非流动负债非流动负债17171717EBITDA48647896 长期借款0000EPS（元）0.410.620.640.76 其他非流动负债17171717负债合计负债合计55828999主要财务比率主要财务比率 少数股东权益0000会计年度会计年度20112012E2013E2014E 股本107107107107成长能力成长能力 资本公积524524524524营业收入14.0%13.1%19.3%21.7%留存收益86120169229营业利润17.2%32.8%12.1%19.2%归属母公司股东权益717751800860归属于母公司净利润11.6%51.7%2.8%18.0%负债和股东权益负债和股东权益772834889959获利能力获利能力毛利率(%)23.8%26.5%26.2%26.2%现金流量表现金流量表净利率(%)11.4%15.3%13.1%12.8%会计年度会计年度20112012E2013E2014EROE(%)6.1%8.9%8.6%9.4%经营活动现金流经营活动现金流-15 594627ROIC(%)15.0%14.4%12.7%14.0%净利润44676881偿债能力偿债能力 折旧摊销45811资产负债率(%)7.1%9.9%10.0%10.3%财务费用-7-8-6-6 净负债比率(%)0.00%36.37%33.69%30.38%投资损失0000流动比率18.019.898.488.46营运资金变动-69-3-25-61 速动比率16.619.007.607.46 其他经营现金流14-1 13营运能力投资活动现金流营运能力投资活动现金流-45-100-100 0总资产周转率0.770.540.600.69 资本支出451001000应收账款周转率5455 长期投资0000应付账款周转率12.3511.5012.9112.59 其他投资现金流0000每股指标（元）筹资活动现金流每股指标（元）筹资活动现金流4816-14-15 每股收益(最新摊薄)0.410.620.640.76 短期借款-50 3000每股经营现金流(最新摊薄)-0.14 0.550.430.26 长期借款0000每股净资产(最新摊薄)6.717.047.498.05 普通股增加27000估值比率估值比率 资本公积增加507000P/E34.9723.0622.4319.00 其他筹资现金流-3-24-14-15 P/B2.142.041.921.78现金净增加额现金净增加额421-35-68 13EV/EBITDA22161411单位:百万元单位:百万元单位:百万元 数据来源：第一创业研究所、公司公告 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读本页免责条款部分 免责声明：免责声明：本报告仅供第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权归本公司所有，未经本公司授权，不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，任何媒体和个人不得自行公开刊登、传播或使用，否则本公司保留追究法律责任的权利；任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，投资需谨慎。投资评级：投资评级：评级类别 评级类别 具体评级 具体评级 评级定义 评级定义 股票投资评级 强烈推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于5%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 行业投资评级 推荐 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 第一创业证券股份有限公司 第一创业证券股份有限公司 深圳市罗湖区笋岗路深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场号中民时代广场B座座25-26层层 TEL:[phone] FAX:[phone] P.R.China:518028 北京市西城区金融大街甲北京市西城区金融大街甲9号金融街中心号金融街中心8层层 TEL:[phone] FAX:[phone] P.R.China:100140 上海市浦东新区巨野路上海市浦东新区巨野路53号号 TEL:[phone] FAX:[phone] P.R.China:200135