投资项目财务可行性分析.pptx

广东新协力集团总经理研修班课程系列广东新协力集团总经理研修班课程系列新项目投资新项目投资财务可行性分析财务可行性分析主讲：张群主讲：张群 第1页财务可行性分析六项指标详解财务可行性分析六项指标详解4.财务可行性分析实例介绍财务可行性分析实例介绍3.财务可行性分析指标及其分类财务可行性分析指标及其分类概述概述2.项目可行性分析概念和作用项目可行性分析概念和作用1.课程提要课程提要2第2页项目项目可行性研究是投资决议之前，在调查、研究与拟建项目相关自然、社会、经济、可行性研究是投资决议之前，在调查、研究与拟建项目相关自然、社会、经济、技术资料，比较分析可能建设方案，预测评价项目建成后经济技术资料，比较分析可能建设方案，预测评价项目建成后经济和和社会效益基础上，社会效益基础上，综合论证项目建设必要性，财务上盈利性和经济上合理性，技术上先进性和适用性综合论证项目建设必要性，财务上盈利性和经济上合理性，技术上先进性和适用性以及建设条件上可能性和可行性，从而为投资决议提供科学依据一项主要工作。以及建设条件上可能性和可行性，从而为投资决议提供科学依据一项主要工作。项目可行性分析概念项目可行性分析概念项目可行性分析概念和作用项目可行性分析概念和作用1.3第3页1.1.十分重视市场调查和市场预测；十分重视市场调查和市场预测；2.2.是以经济效益为关键，进行多方案比较；是以经济效益为关键，进行多方案比较；3.3.边缘性学科，包括多学科知识；边缘性学科，包括多学科知识；4.4.在决议前进行在决议前进行；项目可行性项目可行性分析分析特点特点4第4页项目项目可行性可行性分析分析作用作用1.1.作为投资决议依据；作为投资决议依据；2.2.作为筹资依据；作为筹资依据；3.3.作为编制设计依据；作为编制设计依据；4.4.项目实施依据项目实施依据；5第5页财务可行性分析指标及其分类财务可行性分析指标及其分类概述概述2.6第6页财务可行性分析指标及其分类财务可行性分析指标及其分类概述概述2.7第7页项目项目判断标准判断标准详细要求完全具备财务可行性条件主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于可行区间处于可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2，PPp/2ROI基准总投资收益率基准总投资收益率i完全不具备完全不具备财务可行性条件财务可行性条件主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于不可行区间处于不可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2，PPp/2ROI基准总投资收益率基准总投资收益率基本具备基本具备财务可行性条件财务可行性条件主要评价指标处于可行区间，次要或辅助评主要评价指标处于可行区间，次要或辅助评价指标处于不可行区间价指标处于不可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2或或PPp/2或或ROI基准总投资收益率基准总投资收益率基本不具备基本不具备财务可行性条件财务可行性条件主要评价指标处于不可行区间，次要或辅助主要评价指标处于不可行区间，次要或辅助指标处于可行区间指标处于可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2或或PPp/2或或ROI基准总投资收益率基准总投资收益率i运用相关指标评价项目财务可行性分析汇总表8第8页财务可行性分析实例介绍财务可行性分析实例介绍3.小汽车租赁服务采购小汽车租赁服务采购1.采购预算：530万/6年；2.租赁期限为6年，自交付使用并验收合格之日起计算。租赁期内，采购人负担车辆租赁费、路桥费、停车费、故障维修费及燃油费，不再负担其它任何费用；3.租赁清单车车 型型数数 量量广汽丰田广汽丰田 汉兰达汉兰达 豪华版豪华版3 3辆辆一汽马自达 款 M8 7座至尊版1 1辆辆上海通用上海通用 别克别克GL8 2.4LTGL8 2.4LT行政版行政版3 3辆辆9第9页4.租赁期限为租赁期限为6年，自交付使用并验收合格之日起计算年，自交付使用并验收合格之日起计算；5.租赁期内，采购人负担车辆租赁费、路桥费、停车费、故障维修费及燃油费，不再租赁期内，采购人负担车辆租赁费、路桥费、停车费、故障维修费及燃油费，不再负担其它任何费用负担其它任何费用；6.租赁期内，中标人负责对车辆进行日常保养，负责按出厂设计要求无偿更换车辆发租赁期内，中标人负责对车辆进行日常保养，负责按出厂设计要求无偿更换车辆发动机机油，负责支付因自然磨损更换轮胎费用动机机油，负责支付因自然磨损更换轮胎费用；7.租赁期内，中标人负责政府要求缴纳车船使用税、车辆通行费（年费）等一切税费；租赁期内，中标人负责政府要求缴纳车船使用税、车辆通行费（年费）等一切税费；负责车辆年检；负责购置车辆综合商业保险、交强险、车辆损失险、盗抢险、不计免负责车辆年检；负责购置车辆综合商业保险、交强险、车辆损失险、盗抢险、不计免赔特约险、玻璃单独破碎险、划痕险、自燃险，座位险投保金额不得少于每个赔特约险、玻璃单独破碎险、划痕险、自燃险，座位险投保金额不得少于每个1万元，万元，第三者责任保险投保金额不得少于第三者责任保险投保金额不得少于50万元。因中标人未按照采购要求购置车辆保险，万元。因中标人未按照采购要求购置车辆保险，采购人在使用车辆过程中所产生一切事故责任均由中标人负担采购人在使用车辆过程中所产生一切事故责任均由中标人负担；财务可行性分析实例介绍财务可行性分析实例介绍3.10第10页序号车型包牌价(1)月利息(2)月规费(3)月管理费(4)月税金(5)月租(6)数量(7)4年收入(8)=(6)(7)484年折旧(9)=(1)(7)2年利息4年摊销(10)=(2)(7)484年规费(11)=(3)(7)484年税金(12)=(5)(7)484年管理费(13)=(4)(7)484年成本小计(14)=(9)+(10)+(11)+(12)+(13)4年利润(15)=(8)-(14)13台汉兰达3.5L豪华版427,760 1,390 1,593 500 744 12,000 3 1,728,000 1,283,280 200,192 229,380 107,136 72,000 1,891,988(163,988)23台GL82.4LT行政版275,280 895 1,383 500 511 8,800 3 1,267,200 825,840 128,831 199,140 73,549 72,000 1,299,360(32,160)31台马自达款7座至尊版283,520 921 1,463 500 527 8,800 1 422,400 283,520 44,208 70,220 25,296 24,000 447,244(24,844)累计累计986,560 29,600 7 3,417,600 2,392,640 373,231 498,740 205,981 168,000 3,638,591(220,991)备注：汉兰达月租价备注：汉兰达月租价1 1元元/台，台，GL8GL8月租价月租价88008800元元/台，马自达月租价台，马自达月租价88008800元元/台。利润率计算未含残值收入台。利润率计算未含残值收入工业园工业园7台车前台车前4年成本利润表年成本利润表11第11页序号车型包牌价(1)月利息(2)月规费(3)月管理费(4)月税金(5)月租(6)数量(7)2年收入(8)=(6)(7)242年规费(9)=(3)(7)242年税金(10)=(5)(7)242年管理费(11)=(4)(7)242年成本小计(12)=(9)+(10)+(11)2年利润(13)=(8)-(12)前4年利润(14)6年利润累计(15)=(13)+(14)1 3台汉兰达3.5L豪华版427,760 1,593 500 744 12,000 3 864,000 114,690 53,568 36,000 204,258 659,742(163,988)495,754 2 3台GL82.4LT行政版275,280 1,383 500 511 8,800 3 633,600 99,570 36,774 36,000 172,344 461,256(32,160)429,096 3 1台马自达款7座至尊版283,520 1,463 500 527 8,800 1 211,200 35,110 12,648 12,000 59,758 151,442(24,844)126,598 累计累计986,560 29,600 7 1,708,800 249,370 102,990 84,000 436,360 1,272,440(220,991)1,051,448 备注：汉兰达月租价备注：汉兰达月租价1 1元元/台，台，GL8GL8月租价月租价88008800元元/台，马自达月租价台，马自达月租价88008800元元/台。利润率计算未含残值收入台。利润率计算未含残值收入工业园7台车后2年成本利润表12第12页项目目0 01 12 23 34 45 56 6累计原始投资额原始投资额-2,392,640.00 2,392,640.00-2,392,640.00 2,392,640.00 所得税前利润所得税前利润-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00 636,220.00 636,220.00 636,220.00 636,220.00 1,051,448.00 1,051,448.00 利息利息93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 373,231.00 373,231.00 折旧折旧598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 2,392,640.00 2,392,640.00 回收额回收额717,792.00 717,792.00 717,792.00 717,792.00 每年净现金流量每年净现金流量-2,392,640.00 2,392,640.00 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,220.00 636,220.00 1,354,012.00 1,354,012.00 2,142,471.00 2,142,471.00 累计净现金流量累计净现金流量-2,392,640.00 2,392,640.00-1,756,420.25 1,756,420.25-1,120,200.50 1,120,200.50-483,980.75 483,980.75 152,239.00 152,239.00 788,459.00 788,459.00 2,142,471.00 2,142,471.00 息税前利润息税前利润38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.738,059.75 5 636,220.00 636,220.00 1,354,012.1,354,012.00 00 13第13页项目投资定义项目投资定义定义：定义：是指以特定建设项目为投资是指以特定建设项目为投资对象一个长久投资行为对象一个长久投资行为1.投资内容独特；（每个项目都最少包括到一项固定资产投资）2.投资数额大；3.影响时间长；（最少一年或一个营业周期以上）4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险高。特点特点14第14页项目投目投资定定义补充充说明明不包括固定资产投资行为不属于项目投资。比如：股票投资、债券投资均不属于项目投资范围。本案例提及到七台车是企业自购用于给招标企业提供长本案例提及到七台车是企业自购用于给招标企业提供长久租赁服务，属于固定资产投资。久租赁服务，属于固定资产投资。15第15页六项指标分析：六项指标分析：1 1项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程全部时间项目计算期项目计算期（项目计算期（n）建设期（）建设期（s）运行期）运行期（p）运行期试产期达产期运行期试产期达产期16第16页本案例中用于租赁业务小汽车使用寿命普通为，法定折旧年限为4年，协议使用年限为6年。因为没有建设期，所以本案例中项目运行期和计算期一致为协议服务年限6年。17第17页六项指标分析：六项指标分析：2 2项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程全部时间建设项目净现金流量建设项目净现金流量建设期某年净现金流量该年原始投资额本案例不包括维持运行投资和流动资金投资（讲解本案例运行期某年所得税前净现金流量形成）本案例不包括维持运行投资和流动资金投资（讲解本案例运行期某年所得税前净现金流量形成）18第18页六项指标分析：六项指标分析：3 3项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程全部时间静态投资回收期静态投资回收期含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现 金流量抵偿原始总投资所需要全部时间。种类：包含建设期回收期（PP）和不包含建 设期回收期（PP）19第19页20第20页六项指标分析：六项指标分析：4 4总投资收益率又称投资酬劳率，指达产总投资收益率又称投资酬劳率，指达产期正常年份年息税前利润或运行期年均期正常年份年息税前利润或运行期年均息税前利润占项目总投资百分比。息税前利润占项目总投资百分比。总投资收益率总投资收益率总投资收益率（总投资收益率（ROI）年息税前利润或年均息税前利润）年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资项目总投资100%【提醒】（1）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）；）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）；（2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；21第21页六项指标分析：六项指标分析：5 5净现值是指在项目计算期内，按基准收净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算各年净现金流量益率或设定折现率计算各年净现金流量现值代数和现值代数和净现值（净现值（NPVNPV）净现值各年净现金流量现值累计净现值各年净现金流量现值累计或投产后各年净现金流量现值累计原始投资或投产后各年净现金流量现值累计原始投资 额现值额现值22第22页六项指标分析：六项指标分析：6 6净现值率（记作净现值率（记作NPVRNPVR）是指投资项目标）是指投资项目标净现值占原始投资现值总和比率，亦可净现值占原始投资现值总和比率，亦可将其了解为单位原始投资现值所创造净将其了解为单位原始投资现值所创造净现值现值净现值率（净现值率（NPVRNPVR）净现值率项目标净现值净现值率项目标净现值/原始投资现值累计原始投资现值累计23第23页财务可行性分析六项指标详解财务可行性分析六项指标详解4.1.1.项目计算期项目计算期24第24页2,392,640.00132456636219636219 636219 636219 636219 13540120 01 12 23 34 45 56 6NCFNCF-2392640-23926406362196362196362196362196362196362196362196362196362196362191354012135401225第25页2.2.静态投资回收期静态投资回收期公式法公式法【适用条件】（1）运行期内前若干年（假定为s1sm年，共m年）每年净现金流量相等；（2）这些年内经营净现金流量之和应大于或等于原始投资累计；【公式】包含建设期回收期（PP）不包含建设期回收期建设期例：某项目有甲乙两个投资方案，相关资料以下：年份年份0 01 12 23 34 45 56 6甲方案甲方案NCF2000 0808080808080120120120120乙方案乙方案NCF20050505050505015015015015020020026第26页【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回收期收期 甲方案：甲方案：初始投资初始投资200万元，净现金流量前三年是相等，万元，净现金流量前三年是相等，380240万元万元200万元万元所以甲方案能够利用公式法。所以甲方案能够利用公式法。不包含建设期回收期不包含建设期回收期PP200/802.5（年）（年）包含建设期回收期包含建设期回收期PP2.513.5（年）（年）乙方案：乙方案：前三年净现金流量也是相等，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以前三年净现金流量也是相等，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以 不能用公式法。不能用公式法。27第27页列表法（普通方法）列表法（普通方法）所谓列表法是指经过列表计算所谓列表法是指经过列表计算“累计净现金流量累计净现金流量”方式，来确定包含建设期投资回收期，方式，来确定包含建设期投资回收期，进而再推算出不包含建设期投资回收期方法。进而再推算出不包含建设期投资回收期方法。原理是：按照回收期定义，包含建设期回收期原理是：按照回收期定义，包含建设期回收期PP满足以下关系式：满足以下关系式：这表明在财务现金流量表这表明在财务现金流量表“累计净现金流量累计净现金流量”一栏中，包含建设期投资回收期一栏中，包含建设期投资回收期PPPP恰恰好是累计净现金流量为零年限。好是累计净现金流量为零年限。28第28页包含建设期投资回收期(PP)=)=最终一项为负最终一项为负值累积净现金值累积净现金流量对应年数流量对应年数+最终一项为负值最终一项为负值累积净现金流量绝对值累积净现金流量绝对值下年现金流量下年现金流量【例】某投资项目所得税前净现金流量为：NCF0100万元，NCF10，NCF230万元，NCF330万元，NCF440万元，NCF560万元NCF680万元【要求】按照列表法确定该项目静态投资回收期假如无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包含建设期投资回收期PP29第29页项目计算期0123456所得税前净现金流量10003030406080累计所得税前净现金流量1001007040060140因为第4年累计净现金流量为0，所以，包含建设期回收期4（年）不包含建设期回收期413（年）【例】假设第4年净现金流量为50万元，则静态回收期为多少年？项目计算期0123456净现金流量10003030506080累计净现金流量1001007040107015030第30页0123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012累计NCF-2392640-1756421-112-4839831522367884552142467包含建设期回收期340/503.8（年）不包含建设期回收期3.812.8（年）公式法不包含建设期回收期PP2392640/6362193.76（年）包含建设期回收期PP3.76+03.76（年）列表法不包含建设期回收期PP=3+483983/636219=3.76（年）包含建设期回收期PP3.76+03.76（年）31第31页3.3.总投资收益率总投资收益率总投资收益率又称投资酬劳率，指达产期正常年份年息税前总投资收益率又称投资酬劳率，指达产期正常年份年息税前利润或运行期年均息税前利润占项目总投资百分比。利润或运行期年均息税前利润占项目总投资百分比。总投资收益率（总投资收益率（ROI）年息税前利润或年均息税前利润）年息税前利润或年均息税前利润/项项目总投资目总投资100%（1）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）；（2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；总投资收益率（总投资收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%总投资收益率不是很高，主要原因是残值回收依据经验保守预计，我们预计残值率总投资收益率不是很高，主要原因是残值回收依据经验保守预计，我们预计残值率为为30%，实际残值率会高一点。，实际残值率会高一点。32第32页4.4.净现值净现值净现值净现值计算净现值就必须事先知道或事先计算出折现率。折现率确定通常有如下几种方法：折现率折现率适用情况适用情况投资项目所在行业权益资本必要收益率资本起源单一项目投资项目所在行业加权平均资本成本相关数据齐备行业社会投资机会成本已经持有投资所需资金项目国家或行业主管部门定时公布行业基准收益率投资项目标财务可行性研究和建设项目评定中净现值和净现值率指标计算人为主观确定折现率逐步测试法计算内部收益率逐步测试法计算内部收益率为了能够顺利地计算下去，通常我们都设定其折现率为10%。折现率是我们计算时间价值一个主要原因。10%折现率高于人民银行一年期贷款利率，所以10%折现率设定也是有一定存在依据。33第33页2,392,640.00132456636219636219 636219 6362196362191354012本案例本案例1-5年所得税前净现金流量是相等，能够用年年所得税前净现金流量是相等，能够用年金现值公式求得，第金现值公式求得，第6年现值能够用复利现值公式求年现值能够用复利现值公式求得。得。NPV=-2392640+636219*3.7908+1354012*0.5645=783478.76净现值率项目标净现值/原始投资现值累计 =783478.76/2392640=32.75%34第34页5.5.财务可行性怎样衡量财务可行性怎样衡量1.静态投资回收期基准投资回收期含有财务可行性2.投资收益率基准投资收益率，项目可行。3.NPV0，项目含有财务可行性4.NPVR0，投资项目含有财务可行性需要关注是，完全具备财务可行性时，静态投资回收期必需符合：包含建设期静态投资回收期PPn/2（即项目计算期二分之一）不包含建设期静态投资回收期PPP/2（即运行期二分之一）本案例中，静态投资回收期是3.76，项目计算期二分之一是3，作为静态和次要指标静态投资回收期这个指标不符合完全具备财务可行性。对照财务可行性评价图示，我们能够达出这么结论，该项目基本具备财务可行性基本具备财务可行性。35第35页6.6.内部收益率内部收益率内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望到达收益率。实质上，它是能使项目标净现值等于零时折现率。依据内部收益率定义，我们能够列出以下公式:-2392640+636219*(P/A,IRR,5)+1354012*(P/F,IRR,6)=036第36页测试次数IRRIRRNPVNPV119%19%29490.3529490.352IRRIRR0 0320%20%-36499.86-36499.86采取内插法：（19%-IRR）/(IRR-20%)=（29490.35-0）/（0+36499.86）IRR=19.45%37第37页谢谢支持支持第38页