《财务管理》-重点.doc

思考题 财务管理 （21世纪赵德武教材）第 一 章1、如何理解财务管理的对象是资本流转 ? 2、财务管理内容包括那些？财务管理的内容:筹资、投资、营运资金管理、收益分配（股利决策）（一）投资决策它是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。企业的投资决策,按不同的标准可以分为：1.项目投资和证券投资项目投资是把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取营业利润的投资.证券投资是把资金投放于金融性资产,以便获取股利或者利息收入的投资。2.长期投资和短期投资它是影响所及超过一年的投资.长期投资又称资本性投资。用于股票和债券的长期投资，在必要时可以出售变现,而较难以改变的是生产经营性的固定资产投资。长期投资有时专指固定资产投资。短期投资是影响所及不超过一年的投资,短期投资又称为流动资产投资或营运资产投资.（二）筹资决策筹资一般是指筹集资金.筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。可供企业选择的资金来原有许多,我国习惯上称“资金渠道”。按不同的标志，它们分为：1.权益资金和借入资金权益资金是企业股东提供的资金.它不需要归还,筹资的风险小，但其期望的报酬率高。借入资金是债权人提供的资金。它要按期归还,有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低。2.长期资金和短期资金长期资金是企业可长期使用的资金，一般包括长期负债和权益资金。短期资金一般是指在一年内要归还的短期借款。也就是说短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。（三）股利分配决策21893 5585 喅X35288 89D8 觘_它是在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。主要公式是 利率纯粹利率通货膨胀补偿率风险收益率 3、如何理解财务管理目标？ （1） 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ：符合人类生产经营活动的目的,即最大限度地创造剩余产品；资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。（2） 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷没有考虑货币的时间价值；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系;没有考虑风险因素; 可能会导致公司的短期行为。2、每股收益/ 利润（股东财富）最大化(1）股东财富最大化作为财务管理目标的优点能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素；能够克服企业在追求利润上的短期行为;能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求（2）以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果,它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小;实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。31547 7B3B 笻23148 5A6C 婬31100 797C 祼3、企业价值最大化（1）公司价值最大化作为财务管理目标的优点考虑了货币的时间价值和投资的风险价值; 反映了对公司资产保值、增值的要求； 有利于克服公司的短期行为；有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。（2）以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷对非上市公司很难适用； 公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制,其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题. 4、财务管理应树立那些理念？ 5、简述企业资本的所有权结构。 不同利益主体的利益冲突与协调1经营者与所有者的利益冲突：（1）二者之间代理关系产生的首要原因:资本所有权与经营权的分离.股东：货币性收益目标。经营者:货币性收益与非货币性收益目标。（2）会产生：逆向选择与道德风险（3）解决方法:监督机制、激励机制28868 70C4 烄24126 5E3E 帾35650 8B42 譂；J227251 6A73 橳27528 6B88 殈2所有者与债权人的利益冲突（1）二者之间代理关系产生的首要原因:风险与收益的“不对等契约”。股东强调借入资金的收益性，债权人强调贷款的安全性（2）会产生：股东不经债权人同意，将资金投资于风险更高的项目.股东举新债换旧债,致使债权人旧债价值降低.资本侵蚀、债权转移。（3）解决方法：提高资本贷放的利率;在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。；一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。3企业与社会的利益冲突与协调（1)社会成本是指公司经营过程中产生,不能追索或向公司收取费用以弥补的成本（2）当公司知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应服从广义的社会利益. 6、财务管理的功能如何?资金的筹集，投放,耗费，回收和分配五个方面7、试述企业财务循环系统的内容。财务循环是指财务管理工作从起点到终点的全过程。它可以包括财务管理的方法循环和财务管理的内容循环.财务管理的方法循环也是指财务管理的过程循环，是基于把财务管理看作是一项经济管理工作而产生的.企业财务管理过程应由财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析五个具体环节实质也是五种专门方法顺次构成。第 三 章1、财务管理中为什么要树立时间价值和风险价值观念？ 3、如何理解时间价值的含义？ 货币时间价值：货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增32971 80CB 胋20554 504A 偊24403 5F53 当x37798 93A6 鎦31993 7CF9 糹36905 9029 逩K值。单利：是指计算利息时只按本金计算利息,利息不加入本金计算利息。终值：现在的一笔资金在未来的价值。包括单利终值、复利终值、年金终值等.时间价值的意义：1时间价值是进行筹资决策、评价筹资效益的重要依据。2时间价值是进行投资决策、评价投资效益的重要依据.3时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据。 几个系数之间的关系：！复利终值系数和复利现值系数互为倒数!年资本回收额与普通年金现值互为逆运算！预付年金终值:普通年金终值期数加一系数减一!预付年金现值：普通年金现值*(1+i）风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。1、风险就是结果的不确定性2、风险不仅能带来预期的损失，也可带来预期的收益风险的类别：市场风险(系统风险，不可分散风险)、企业特别风险（非系统风险,可分散风险）、经营风险（供产销)、财务风险（借款)风险报酬：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率2、风险与报酬的关系如何？ 风险与报酬率关系:通常风险厌恶程度大的投资者对同一风险量要求的补偿比风险厌恶程度小的投资者要大。要补偿同样的风险，保守的投资者比冒险的投资者要求更高的报酬率。4、如何测算财务风险程度和测算财务风险价值？ 21724 54DC 哜28506 6F5A 潚22170 569A 嚚21000 5208 刈28421 6F05 漅 风险的衡量概率分布法：（1)确定概率分布（2)计算期望报酬率（3）计算标准离差(4）计算标准离差率（5）计算风险报酬概率分布越集中,风险越小;概率分布越分散，风险越大。期望报酬率是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，它是反映随机变量取值的平均化。5、风险管理策略如何?6、某人购置一台新机器，他预计前两年不需维修，从第3年末开始的10年中，每年需支付200元维修费，若折现率为3， 问：10年维修费的复利现值为多少？7、某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为3000万元，假设银行借款利率为15%，该工程当年建成投产。请回答下列问题： 1）该工程建成投产后，若分6年等额偿还银行借款本息，每年年末应还多少? 2）该工程建成投产后，每年可获净利1200万元，全部用来归还借款本息,需要多少年才能还清？第 四、五 章1、试述建立资本金制度的意义?本金制度是指国家围绕资本金的筹集、管理以及所有者的责权利等方面所作的法律规范。资本的存在是商品经济发展的必然结果，是现代企业制度或公司制度的基石，是市场经济的基本要素，具有存在的必然性。资本金制度的意义 就是防止投资人的盲目投资造成的债权人风险,也可以防止项目建设的起点低导致的项目失败风险。说到低就是防止投资人无资本或低资本、高负债投资形成的高风险投资。2、企业权益资本筹资有哪些方式? 其特点如何?25827 64E3 擣32609 7F61 罡33949 849D 蒝30654 77BE 瞾24849 6111 愑Q32163 7DA3 綣权益资本筹资是由公司所有者投入以及以发行股票方式筹资；债务资本筹资指公司以负债方式借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等。.。第四章 财务管理运作：所有权融资普通股：是股份公司依法发行的具有管理权，股利不固定的股票。普通股股票是最常见、最重要、最基本的股份权利主要有:公司管理权：投票权、查账权和阻止越权的权利。分享剩余权基本权利出让股份权出售和转让股票的权利.优先认股权剩余财产要求权普通股筹资评价：优点：1、普通股筹资没有固定的股利负担。2、普通股股本没有固定的到期日,无需偿还，成为公司的永久性资本。3、普通股筹资的风险小，筹资限制少。4、普通股筹资能增强公司的信誉。缺点：1、资本成本较高。2、容易分散公司的控制权。3、公司过度依赖普通股筹资,会被投资者视为消极的信号,从而导致股票价格的下跌,进而影响公司的其他筹资手段的使用.另外：上市公司的社会责任、公开、被收购等问题优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。特点：股息相对稳定。是一种混合型证券。具有股票和债券双重性质，具有财务杠杆作用.股息股息稳定似利息债券股东从法律角度看，优先股所筹资资金属于自有资金，企业对优先股不承担法定的还本义务。优先权表现在:优先享有股利权和分配剩余财产权.1.在分配公司收益方面具有优先权，因此其风险较小，收益较稳定;2.公司破产清算时，优先股对剩余财产有优先请求权；3.优先股股东一般没有表决权，发优先股不会稀释普通股股东的控制权.4。优先股具有财务杠杆作用。优先股筹资评价1、优先股筹资的优点：（1）具有财务杠杆作用（第六章介绍）；（2）可以避免固定的支付负担；（3）没有到期日，优先股实际上相当于一种永久性负债；（4）增强公司的信誉，提高公司的举债能力。2、优先股筹资的缺点：(1）资本成本较高；（2）使得普通股股东在公司收益不稳定时的收益受到影响；(3）公司盈利下降时,优先股股息将成为一项沉重的财务负担；（4）对公司限制较多。股票的发行价格新股发行价每股税后利润市盈率（我国目前发行新股定价的市盈率一般 1520 倍.）股票上市的利弊益处：（1）有助于改善财务状况。（2）提高公司知名度,吸引更多顾客（3)促进公司股权的社会化、分散化,防止股权过于集中（4）利用股票可激励职员。(5)其他.如利用股票收购其他公司。弊端：(1)容易暴露公司商业秘密.（2）公开上市需要很高的费用（3)在资本市场不成熟的情况下，股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉,29930 74EA 瓪)21362 5372 卲30377 76A9 皩R8n还可能会分散公司控制权，造成管理上的困难.3、企业处于什么状况时发行普通股和优先股筹资较为合适？ 4、区分股票的面值、帐面价值和市场价值.为什么说股票的市场价值是最重要的？股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元. 股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产,是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等,不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价,通常所指的股票价格就是指市价。股票的市价直接反映着股票市场的行情,是股民购买股票的依据.由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。股票价格是股票市场价值的集中体现，因此这一价格又称为股票行市。 重要性1。 企业存在的价值在于为股东创造财富。股东的财富一部分来自股利收入,一部分来自股票增值的收入.股票的市场价值是股东财富的直接体现。2. 股票市场价值高则表示企业的再融资能力强。5、企业债务资本筹资有哪些方式? 每种筹资方式的优缺点如何？财务管理运作：长期负债融资租赁筹资:租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种经济行为.租赁筹资分类：按照与资产所有权有关的全部或绝大部分风险与收益是否转移,分为经营租赁、融资租赁（负债筹资的方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等）融资租赁：又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。融资租赁特点（与经营性租赁相比较)主要目的:融通资本,是筹租企业筹集长期借入资本的一种特殊形式. 融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应商 融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分与租赁资产相关费用全部由承租方承担，租赁资产的管理也由承租方负责 筹资性租赁禁止中途解约租赁筹资的优缺点优点:1、筹资与融物为一体，可迅速获得所需资产.2、避免债务的限制性条款。3、将设备陈旧过时的风险转嫁给租赁公司.4、租金费用所得税前扣除，减轻实际租金负担。缺点：1、租赁成本高2、当事人违约风险可能性增大3、丧失资产残值4、利率和税率变动风险6、简述债券发行价格的确定。 市场利率是指由资金市场上供求关系决定的利率。新发行的债券利率一般也是按照当时的市场基准利率来设计的。 债券的发行价格是指债券发行者发行债券时所确定的债券价格包括溢价，等价价和折价发售。券发行价格的确定:债券的票面利率高于市场利率时采用溢价发行债券；债券的票面利率高于市场利率时采用折价发行债券；债券的票面利率等于市场利率时才用等价发行债券。8、可转换债券的要素如何?39584 9AA0 骠fW23510 5BD6 寖Dl25019 61BB 憻可转换债券,简称可转债，又作可换股债券，是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，其转换比率一般会在发行时确定.可转换债券通常具有较低的票面利率，因为可以转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。因为将可转换债券转换为普通股时，所换得的股票价值一般远大于原债券价值.但是一旦转换成股票就有下跌风险,不再有债券保值特性。可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：2.1 债权性与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息.2.2 股权性可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东,可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构.2。3 可转换性可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票. 主要要素有效期限和转换期限。就可转换债券而言,其有效期限与一般债券相同,指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续期间。股票利率或股息率.可转换公司债券的票面利率（或可转换优先股票的股息率）是指可转换债券作为一种债券是的票面利率（或优先股股息率)，转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。赎回条款与回售条款。赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司尚未送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动,引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。第 六 章1。如何理解资本成本的含义?如何计算？ 资本成本衡量企业经营成果的尺度,是指企业为筹集和使用资金而付出的代价资本成本率=利率（1所得税税率）2。何为经营杠杆和财务杠杆？ 有何作用?1.经营杠杆是指在某一固定成本比重的作用下,销量变动对利润产生的作用。2 财务杠杆则是指债务对投资者收益的影响。3综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。作用：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益.经营杠杆经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。财务杠杆=息税前利润/(息税前利润利息)经营杠杆=(收入变动成本）/(收入变动成本-固定成本)复合杠杆=财务杠杆经营杠杆息税前利润=净利润+所得税+财务费用.综合杠杆系数（DTL）=普通股每股利润变动率/销售量变动率=基期边际贡献/（基期息税前利润-债务利息优先股股利/1所得税税率)3。什么叫个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本? 它们各有何特征? 在决策中的作用是什么？资本成本的构成:资本成本主要有三种形式：个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本.个别资本成本:指各种单一长期资本成本 负债资本成本 权益资本成本 2、综合资本成本：指全部长期加权总成本 3、边际资本成本指资本每增加一个单位而增加的成本.边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。在比较各种筹资方式中,使用个别资本成本：普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本在进行资本结构决策时,使用加权平均资本成本;在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。资本成本的表示：4。采用不同财务杠杆进行筹资方案决策时,如何进行多种方案和损益平衡分析?最优资本结构:使公司的平均资本成本最低，公司价值最高的负债率的范围或点。一个M23594 5C2A 尪35119 892F 褯ch企业最优资本结构的确定标准主要是： 1)加权平均资本成本最低; 2）普通股每股收益最高；(3）财务风险适度；（4）股票市价和企业总体价值最大.5.何谓财务风险？ 说明财务杠杆和偿付能力对企业财务风险的影响.财务风险:全部资本中债务资本比率的变化带来的风险.经营杠杆与经营风险的关系：公司的经营杠杆越高，经营利润对销售收入变动也越敏感。因此，经营杠杆系数反映了公司所面临的经营风险的程度。经营杠杆本身并不是企业经营风险的来源。 经营风险是由于销售和生产成本的变化性或不确定性而产生的，而经营杠杆只是放大了这些因素对营业利润变化的影响.6。试述各种资本结构理论的基本思路。 资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。(一)净收益理论该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。由于债务成本一般较低,所以，负债程度越高，综合资金成本越低,企业价值越大.当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大.(二)净营业收益理论该理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。尽管企业增加了成本较低的债务资金，但同时也加大了企业的风险，导致权益资金成本的提高,企业的综合资金成本仍保持不变。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响,因而不存在最佳资本结构。（三）MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下,任何企业的价值，不论其有无负债,都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。(四）代理理论代理理论认为，企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择,从而影响企业未来现金收入和企业市场价值。该理论认为，债权筹资有很强的激励作用,并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受,并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本；但是,负债筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的.（五）等级筹资理论等级筹资理论认为：（1）外部筹资的成本不仅包括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“投资不足效应”而引起的成本.（2)债务筹资优于股权筹资.（3）由于非对称信息的存在，企业需要保留一定的负债容量以便有利可图的投资机会来临时可发行债券，避免以太高的成本发行新股。7。如何运用边际资本成本进行投资决策。内部收益率高于边际资本成本的投资项目应接受；反之则拒绝；两者相等时则是最优的资本预算. 第 七、八 章1、企业投资业务的现金流量内容包括那些？ 2、企业投资评价方法主要有那些？静现金流量法 NCF 投资报酬率法ROI 投资回收期法 PP=PP+C 静现值法3、试述各种不同投资评价方法的优缺点和核算程序？ 4、企业投资可分为哪些种类？第 九 章1、简述营运资本管理策略。 2、说明经济批量法的计算过程，它对存货控制有什么作用?3、现金折扣条件的运用有何意义？ 4、何谓信用政策?它的主要内容有哪些？5、说明持有现金的成本构成，各成本如何来确定？ 6、如何进行存货的日常管理 ？ 7、公司为了销售每年需要122 500件存货,其持有成本5元/件，每次进货成本1000元，问:该公司的经济进货批量为多少? 公司每年的最佳进货次数为多少？8、简述营运资本的投资和筹资策略. 9、用实例说明如何进行信用政策决策10、你认为收账费用越多,收回的账款也一定越多。这种看法正确吗？举例说明。第 十 章1.公司制订股利政策将受哪些因素制约? 2.企业执行剩余股利政策原则是什么？3、你认为剩余股利政策能使企业的投资和筹资决策都处于最优状态吗？4.不同股利政策对公司发展有何影响?