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《证券投资学》教案——湖北经济学院王全意
证券投资学教案
0.0 课程导学部分
教学目的和内容：动员课。重点解决6个W。详细分析证券和投资的定义，概念的内涵和外延。
教学重点：证券投资的定义
教学课时：2
0.1 要解决的几个问题
1、什么是证券投资？（What）
2、为什么要进行证券投资？（Why）
3、怎样进行证券投资？（How）
4、在什么场所进行证券投资？（Where）
5、在什么时间进行证券投资？（When）
6、谁在进行证券投资？（Who）
0.2 课程体系简介
本门课程由四讲组成，他们分别是：
1、 证券概论：包括证券导论、证券品种和证券市场三方面；
2、 证券运行论：分别介绍证券发行、证券流通和证券价格；
3、 证券投资论：分别介绍投资理论、投资理念和投资分析；
4、 证券监管论：分别介绍监管理论、监管要素和监管实践。

1.0 证券概论
1.1 证券投资概论
证券投资包括证券和证券投资两个方面的内容。研究证券的根本目的在于进行证券投资。只有对各种证券及其运行规律有了充分的了解和认识，证券投资才能顺利进行。
证券投资是一个复杂的过程，其中既有理论问题，也有技术问题，还有具体操作的问题。由于投机与投资结伴而行，收益与风险形影相随，投资管理也是一个十分重要的问题。
1.11 证券投资的定义：
首先要明确证券和投资两个基本概念和基本范畴。
1.111 证券的涵义
有宽窄两种定义。
1、宽的方面，证券是以证明或设定经济关系中的权利和义务为目的所制定的凭证。名目繁多，大体可分为证据证券和有价证券两大类。
①证据证券亦称凭证证券，是经济活动中，单纯证明某一特定事实的书面凭证，如收据、借据、合同等。一般不具有市场流通性。
②有价证券是具有一定票面价值，证明财产所有权或债权，并能在市场流通转让的书面凭证。
①商品证券：运货单、提货单、存货单等。
有价证券 ②货币证券：期票、汇票、支票、信用卡等。
③资本证券：股票、债券等。
上述商品证券是将有形的物质资料转化成有价证券，证明商品的所有权。可以在指定的时间和地点取得票面所载明的商品。
货币证券是证明货币所有权或债权的。拥有对货币的请求权和追索权，按约定条件将其转化成货币。在一定条件下，还可充当流通手段和支付手段。
资本证券是证明资本所有权或债权的。是资本虚拟化的产物，着眼于投资回报和资本利得。
2、窄的方面，证券专指有价证券。
有价证券也有广义和狭义之分。广义的有价证券包括上面所讲的商品、货币和资本三种证券；狭义的有价证券专指资本证券，通常也简称证券。
3、证券投资只涉及资本证券，不涉及其他证券。所以，本门课程所讲的证券或有价证券，都是专指资本证券。
1.112 投资的涵义
有两种含义。
1、一般意义上的投资，是指将资金投放到某种对象上，以期获得相应的结果，如教育投资、体育投资、基建投资、健康投资等。
2、经济学上的投资，是指经济主体为了获得预期收益，投入一定量的实物资本或货币资本，以经营某项事业的经济行为。它不但有资本的投入，还包括资本的经营与管理，这个过程一般可分为资本的预付、分配、使用、回收和增值等多个环节。
①按投资方式划分：
直接投资：投入资本，直接从事生产经营活动。
间接投资：不直接从事生产经营活动而取得利得。
②按资产形态划分
产业投资：购买土地、设备、原材料等实物资产。
金融投资：购买有价证券、银行存款等金融资产。
直接投资利用资本的经营权获得收益，间接投资通过资本的所有权取得收益。
产业投资的着眼点在于从事生产经营以增加资本存量，金融投资目的是为了获取一定的股息、利息收益，或证券转让的价差收入。它不直接增加资本存量，属于一种信用活动。
1.113 证券投资的涵义
从上面的分析中可以看出，证券投资属于间接投资和金融投资的范畴。具体地说，它是经济主体以其资本购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的投资行为。
证券投资的经济主体，简称投资主体，有两类：个人投资者和机构投资者。
个人投资者包括自然人和家庭亲朋的合伙投资者。
投资资金来源于扣除生活消费后的可以自由支配的个人收入，投资规模的大小，取决于下列因素：①居民的收入水平、②国家的税收政策、③公共福利保障制度、④居民的储蓄倾向、⑤投资习惯、⑥资产流动偏好、⑦证券市场状况、⑧通货膨胀情况、⑨利率和汇率变化情况等。
机构投资者包括证券公司、保险公司、各种互助、养老基金组织、专门的证券投资基金、各类金融机构、工商企事业单位、政府机构。
机构投资者的资金来源渠道丰富，可以是自有资金，也可以是借入资金，还可以是通过证券市场创设机制专门筹集的资金，故投资规模较大，资本力量雄厚，对证券市场的稳定和发展意义重大。
证券投资的分类：
1、按环节分： 直接投资 间接投资
2、按时间分：长期投资 短期投资
3、按收益分：固定收益投资 不固定收益投资
投资者直接到证券市场去购买证券，谓之直接投资；
投资者购买金融机构本身所发行的证券，则称为间接投资。这种金融机构专门从事证券交易和证券投资，从中赚取利润，然后作为股息或利息支付给证券的原始投资者；
长期投资是指进行长期债券和股票的投资，而且长期持有，以获得股息或利息。一般时间最少在1年以上。
短期投资是指购买短期证券或购买长期证券后短期内又转手卖出所进行的投资。时间一般在1年以内。
一般来说，对固定利率债券和优先股的投资属于固定收益的证券投资；
对普通股以及贴现债券的投资则属于不固定收益的投资。
1.12 证券投资的目的：
证券投资的主体很多，不同的投资者具有不同的投资目的，同一投资者在不同的时期投资目的也不一样。有时，一笔投资同时具有多种目的，这时，次要目的还要服从主要目的。
1、赚取利润。即投资收益（股息和利息）和证券增值收入。
2、控制股份。为了控制公司，就必须取得公司的经营管理权和董事职务，从而达到以下目标中的一个或几个：①形成公司集团，做大做强，增加竞争力；②使被控制公司成为原料供应商或产品销售者；③使之成为资金供应者，尤其是对金融机构的控股；④开拓新产业，分散行业系统性风险，尤其是跨行业的控股；⑤取得被控公司的高额利润；⑥国家利益、主权与安全等。
3、分散风险。资产分散化和证券多元化。
4、保持资产的流动性。证券的变现能力。
5、宏观调控。这是中央银行进行证券投资的主要目的。买进证券，货币流向市场，以放松银根，反之，则紧缩银根。
1.2 证券市场概论
教学目的和内容：
全面展示证券市场全景图，简介证券市场的定义、组成要素、历史沿革、结构、场内市场和场外市场、机构、功能等。
教学重点：证券市场的结构
教学课时：2
1.21 证券市场的定义
证券市场是一个空间概念，但它的出现，是和时间密不可分的。
所谓市场，顾名思义，是指交易活动的场所。
商品经济的出现，产生了商品市场；
商品经济的发展，产生了股份公司。
股份有限公司的出现，推动了股票的大量发行；
股票发行市场的建立，催生了股票流通市场。
为了保证上述两个市场的有序运行，又出现了所谓的中介机构和管理机构。
所以，证券市场是指筹资者发行和投资者买卖各种有价证券的活动场所。
1.22 证券市场的组成要素
一个完整的证券市场，必须具备由下列几部分组成：
1、市场主体：证券的供应者和需求者，即证券的发行者和投资者；他们之间的交易一般通过证券交易所来完成。
2、市场客体：证券投资的对象，即股票、债券和衍生品；
3、市场中介机构：承销商和经纪人，即证券公司或投资银行；
4、市场管理机构及辅助机构。如证监会、证券登记公司、会计师事务所、审计师事务所、资信评估机构、资产评估机构等。
所以，证券市场是市场经济高度发达的必然产物，是衡量市场经济国家的极其重要的标志之一。
1.23 证券市场的发展与比较
1、早期证券市场：1613年，荷兰阿姆斯特丹证券交易所，最早的证交所。
2、英国证券市场：1773年，伦敦乔纳森咖啡馆，伦敦证券交易所问世。
3、美国证券市场：1790年，费城证券交易所是全美第一家证券交易所；1792年5月17日，华尔街“梧桐树协议”催生了著名的纽约证券交易所。
4、我国证券市场：1891年，旧中国第一家证券交易所——上海股份公所出现；1984年，新中国第一张股票——小飞（600651）正式发行；1986年上海工行信托投资公司静安分公司第一次上市交易两只股票：600601、600651；1990年11月26日，上海证券交易所正式成立；91年，深交所开锣。
由此可以看出，现代意义上的证券交易所的出现，中国整整晚了200~300年，处于婴儿蹒跚学步阶段。
1.24 证券市场的结构
证券市场是一个复杂的网络体系，各种要素之间有着广泛的外部联系和复杂的内部结构。
证券发行市场（一级市场）

按职能划分 证券流通市场（二级市场）
股票市场
债券市场
按交易对象划分 基金市场
证券市场 衍生工具市场

上海市场
按区域划分 国内市场
深圳市场

国际市场 欧洲市场
北美市场
亚洲市场
1.25 证券发行市场：
证券发行市场是证券发行人第一次将新发行的股票或债券等通过一定方式推销给投资者的一种买卖关系的总称。
一级市场是证券市场的首要环节。一级市场的作用体现在两个方面：资金转化和资本积累。
1.251 一级市场的特点：
1、没有固定的场所，是一种抽象的市场；
2、主要功能在于筹资；
3、由发行人、投资人和中介人三要素构成。
（简单介绍所谓的一级半市场）
1.252 发行市场的参与者
1、证券发行者；政府、公司、金融机构等。
2、证券投资者；个人投资者和法人投资者。
3、证券中介机构；主要是专业金融机构（投资银行、证券公司）和证券中立机构（会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所）两类。
1.26 证券流通市场：
证券流通市场是指对已经发行的证券进行转让交易的市场。
二级市场和一级市场一起构成统一的证券市场体系；二级市场的作用体现在：资金变现；
1.261 二级市场的特点：
1、 参与者的广泛性；
2、 价格的不确定性；
3、 交易的连续性；
4、 买卖的投机性；

场内市场 证交所市场

证券流通市场 柜台市场

场外市场 第三市场

第四市场
1.262 证券交易所——职能
证券交易所是设有固定交易场地、时间和各种服务设施，采取集中、公开的竞价方式、专门供证券商从事证券买卖的场所。
证券交易所有四大功能：
1、为证券流通提供连续市场；
2、为决定公平价格提供适当的手段；
3、集中各类社会资金参与投资；
4、引导投资的合理流向。
此外，各国证券法规还可以赋予证券交易所某些特别的功能。
1.263 证券交易所——组织形式
1、公司制
2、会员制
课外作业：查阅我国深圳证券交易所和上海证券交易所的基本组织情况。
1.264 场外市场
1、柜台交易市场：证券公司柜台
2、第三市场：已上市证券的场外交易市场。了解大宗交易制度
3、第四市场：买卖双方直接交易
4、二板市场：了解做市商制度。
5、我国场外市场情况：
1.27 证券市场机构
1、证券经营机构：证券商和投行。
2、证券服务机构：证券登记结算、证券评级、证券信息、证券投资咨询、证券融资、证券中立机构。
3、证券监管机构：政府监管机构（证监会）和行业自律机构（证券交易所和行业协会）。
了解各类机构的类型、作用和业务分工情况。
1.28 证券市场的功能
证券市场的功能很多，可以从基本功能和附加功能两方面来阐述。基本功能是：
1、 筹集资金
2、 价格发现
3、 资源配置
附加功能大致有：
1、 分散投资风险
2、 引导价格信号
3、 创造金融工具
1.29 证券市场运行示意图：
证 券 发 行 市 场

投资者认购证券
承销商承销证券
发行者发行证券

证 券 流 通 市 场

场内市场
证券交易所

（竞价成交）
经纪人
投资者
（卖方）
经纪人
投资者
（买方）

柜台市场

卖出 买进
柜台市场

投资者（卖方）
投资者（买方）

三四市场

投资者（卖方）

投资者（买方）

1.3 证券品种——股票
教学目的和内容：从分析股份公司入手，展现股份有限公司的结构、特点，自然导出股票，股票的类别种类以及股利特征分配等内容。
教学重点：股份有限公司的特点；股票的法律性质；普通股。
教学课时：2
1.31 股份公司——概论
股份公司是证券制度的母体，股份公司既是证券市场上主要的证券供给者、资金需求者，同时又是资金的供给者，证券的需求者。
股份公司是一种以盈利为目的的，以投资人入股方式筹集生产要素，统一经营，按持股比例分配权益的法人经济实体。
1.311 股份公司的一般特点：
1、 是法人实体；
2、 股权可以分置；
3、 以盈利为目的；
4、 法定设立登记。
1.312 股份公司的类别
无限责任公司

股份公司
有限责任公司

股份两合公司

股份有限公司

1.313 股份有限公司的主要特点：
1、 向社会公开发行股票，公司全部资产由等额股份构成；
2、 股票可以依法自由转让和买卖；
3、 股东以出其出资额对公司债务负责，公司以全部资产对公司债务承担责任；
4、 股东以其所认股份享受相应权利和责任，每票的表决权是相等的；
5、 财务公开；
6、 强制性的信息披露制度；
1.314 我国的股份公司：
我国新的《公司法》确认了三种形态的公司：
1、国有独资公司（国资委直接管理的197家）、
2、有限责任公司、
3、股份有限公司。
因为第1类和第2类都属于有限责任公司，所以，有限责任公司和股份有限公司是我国两种基本的公司形态。
1.315 股份有限公司——股东
1、股东
股东是股份有限公司股份的所有人。
注意：股东和公司发起人、股份认购人以及职业经理人身份的辨别。
2、股东的权益
有关股东权益有两项最重要的原则：股东有限责任原则和股东平等原则。具体来说，股东的权利一般包括以下内容：
出席股东大会；
召集临时股东大会；
行使表决权；
转让股份；
分配股利和公司剩余资产；
查帐权；
法律规定的出资人的其他权利。
3、股东的义务
缴纳股款的义务；
对公司债务负有限责任；
依法行权、受公司章程的约束。
1.316 股份有限公司——组织机构
股份有限公司的组织机构包括相互约束的四个层面：股东大会、董事会、监事会和经理人。
1、股东大会
股东大会是公司的最高权力机构。但股东大会对外不能代表公司，对内不能执行业务。股东大会分为股东年会和临时大会两种。
我国公司法规定的股东大会的11项职权。
2、董事会
董事会是股份有限公司的常设权力机构和最高决策机构，是公司的法定代表，向股东大会负责。
董事会一般由董事长、董事和独立董事组成，表决时一人一票。
我国公司法规定的董事会的10项职权。
3、监事会
监事会是监督检查公司财务及董事会业务执行情况的常设机构，对董事会及其成员和经理等管理人员行使监督职能。它必须独立于董事会之外。
我国公司法规定的监事会的5项职权。
4、经理人
经理人辅助董事会具体执行公司业务，对董事会负责。
总经理是公司法定代表人的代理人，是公司行政工作的首脑。
我国公司法规定了职业经理的8项职权。
1.317 股份有限公司——设立、变更、破产和解散
（一）设立
股份有限公司的设立分为发起设立和募集设立。
（一） 变更
由于种种原因，股份有限公司会变更成三种形式：
1、 公司合并（吸收合并和新设合并）
2、 公司分立（新设分立和派生分立）
3、 公司转换（从股份有限公司转换成有限责任公司）
（二） 破产
股份有限公司达到破产的标准是：现金流量标准
提出破产申请的，既可以是债权人，也可以是股东
债权人提出破产申请的，必须符合两个条件：
1、 债权已到清偿期；
2、 债务人的确无力清偿债务；
接受破产申请的，必须是债务人所在地的法院。
（三） 解散
公司的解散指法人资格的消失。
解散的原因很多，不仅仅是公司的破产。
公司必须进行财产清算后，才能正式解散。
清算后的财产分配顺序依次是：申请债权人、其他债权人、银行借款、公司债券、股票（股东）
1.32 股票——概论
（一）什么是股票
股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权利，并据以获得股息和红利的凭证。
理解这一定义，要注意几点：
1、 不还本金的特性；（与金融市场上其他几种金融工具的区别）
2、 权责利三统一的凭证；
3、 是虚拟资本的化身；
4、 是直接融资的工具；
5、 是长期信用工具。
另外，还要了解股票的制作和发行的基本情况；股票必须明确记载的法定内容等。
（二）股票的法律性质
股票的发行必须经过法定的主管部门审批，因而，它是一种格式化的法定文书，它区别于其他法律文书的法性表现在：
1、 是反映财产权的有价证券；（思考一下：还有哪些法律文书具有这一特性？）
2、 是证明股东权的法律凭证；（这一特性只有股票才具有，唯一的）
3、 是投资行为的法律凭证；（思考一下：还有哪些法律文书具有这一特性？）
1.321 股票——种类
类别股票的产生和发展来自于两方面的需求：
股份公司生产经营的需要，尤其是融资方面的渴求；
投资者的投资需求，或不同类别投资者的投资偏好。
（一） 理论意义上的分类
股票种类的划分有国际惯例，具体来说，就是：
1、 普通股股票和优先股股票；（最主要的分类方法，后面详解）
2、 表决权股票和无表决权股票；（课外思考题：2005年中国股改中的类别股东表决机制是怎么回事？）
3、 记名股票和不记名股票；（课外了解一下，我国股票背书的历史演变过程）
4、 有面值股票和无面值股票；（课外了解：我国股票拆分的历史）
5、 其他类型的股票。（偿还股股票、库藏股、储蓄股票）
（二）我国现有股票的分类
由于社会制度和改革开放历史原因，我国发行的股票和国际上有较大的差别，体现在按所有制进行分类：
1、国家股（思考题：在解决国有股一股独大的问题上，有哪些代表性的观点？）
2、法人股（思考题：为什么要提出完善法人治理结构？）
3、个人股（思考题：各国证券法律为什么都特别强调要保护中小投资者的合法权益？）
4、外资股（思考题：深沪主板市场上B股和H股的出路何在？）
课外作业：
1、2000年B股向境内投资者开放的政策出台后，得到哪些经验和教训？
2、2005年尚福林的股改政策得失谈。
1.322 股票——普通股
普通股是股份有限公司最重要的股票，是权利和风险最大的股票，我们平时所说的股票，一般就指普通股。
（一）普通股股东的权利
1、参与管理权；
2、收益分配权；
3、剩余资产分配权；
4、新股有限认购权。
（二）普通股的种类
自学内容
思考题：怎样解决上市公司同股不同权的问题？
1.323 股票——优先股
优先股是公司发行的特种股票中的主要类型。它主要体现在收益分配的优先和剩余资产分配的优先。
（一）优先股股东的权利
1、股息率固定；
2、股息和剩余资产分配优先；
3、可以要求公司赎回；
4、表决权受限。
（二）优先股的种类
自学内容
思考题：怎样规范公司股权激励机制？
1.324 股票——股利分配
股利分配一般称为分红，它由股息和红利构成，是公司税后利润的一部份。按照我国公司法的规定，目前普通股股东可享受的分红实际上包括两部分：
1、 法定盈余公积金的一部份
2、 普通股的股息
（一）税后利润分配的一般顺序
1、弥补以前年度亏损
2、提取法定盈余公积金
3、提取公益金
4、支付优先股股息
5、提取任意公积金
6、支付普通股股息
（二）、分红的形式
1、现金股利
2、股票股利
3、财物股利
思考题：比较三种分红形式的优缺点。了解我国股市分红的历史情况，谈谈为什么证监会鼓励上市公司更多地采用现金红利？
1.325 股票——股票的价值
虚拟资本的价值是很难用实物来衡量的，因而，确定股票的价值是一个世界性的难题。
我们主要了解一下股票价值不同的表现形式：
1、 票面价值（面值）
2、 账面价值（股东权益）
3、 清算价值（净资产）
4、 市场价值（投机价值）
5、 内在价值（净现值）
思考：请客观评价近年来市场一些机构挖掘出来的价值投资理念。
1.4 证券品种——债券
教学目的和内容：债券的定义、基本要素、
法律属性、种类、各类债券的特点。
教学重点：债券的种类
教学课时：1
一、债券——概论
（一）债券的定义
债券也称为固定利息证券。它是由社会各经济主体为筹措资金向债券投资者出具的、并且承诺按一定利率支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。
（二）债券的基本要素
1、债券面值
2、债券价格
3、 债券利率
4、 偿还期限
5、法定备注事项
（三）债券的法律性质
1、是反映借贷关系的契约凭证；
2、是一种固定收益凭证；
3、是一种规定了偿还期限的凭证。
思考：比较一下债券与股票之间的联系与区别。
二、债券——种类
1、按发行主体分：政府债券、公司债券和金融债券；
2、按期限长短分：长期债券、中期债券和短期债券；
3、按利息支付方式分：付息债券、附息票债券和贴现债券；
4、按募集方式分：公募债券和私募债券；
5、按有无抵押分：信用债券、抵押债券和担保债券；
6、按是否记名分：记名债券和不记名债券；
7、按利率变动情况分：浮动利率债券和固定利率债券。
三、政府债券
政府债券分为国家债券和地方政府债券两种。
政府债券的特点：
1、安全性高；
2、纳税优惠；
3、流通性强；
4、抵押值高。
课外作业：了解国债种类和我国国债的发行情况。
四、公司债券
公司债券的特点：
1、风险性较大；
2、收益率较高；
3、清算补偿优先；
4、有条件的选择权。
课外作业：了解公司债种类和我国公司债的发行情况。
五、金融债券
金融债券的特点：
1、安全性较公司债券高，较政府债券低；
2、收益性较银行存款高，流通性较银行存款低。
课外作业：了解金融债种类和我国金融债的发行情况。
1.5 证券品种—基金
教学目的和内容：初步了解证券投资基金的概念、历史发展、种类；金融衍生工具的概念、类别等。
教学重点：证券投资基金的种类；金融衍生工具的种类。
教学课时：1
一、证券投资基金的定义
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资。
1868年，英国设立了世界上第一个基金机构——“海外和殖民地政府信托”组织；
1924年，美国的第一个共同基金——“马萨诸塞投资信托基金”在波士顿成立；
1991年10月，我国第一家基金——“武汉证券投资基金”设立，第2年在武汉柜台市场挂牌。
课外作业：了解我国证券投资基金的现状。
二、证券投资基金的种类
1、按基金的组织形式和法律地位分：契约型基金和公司型基金；
2、按续存期和额度分：封闭式基金和开放式基金；
3、按投资标的分：股票基金和债券基金；
4、按投资目标分：收入基金、成长基金、平衡基金等；
5、按投资国别分：国内基金和国际基金。
了解各类基金的区别与联系。
三、证券投资基金的设立、运行
自学内容
1.6 证券品种—衍生品
金融衍生产品起源于原生性金融工具（货币、外汇、股票、债券等），是金融创新的热点。
金融衍生工具是通过预测股价、汇率、利率等金融工具在一定时期内的市场行情走势，以支付少量保证金而签订远期合约的一种衍生交易合约。
一、金融期货与期权
金融期货是以期货为基础的金融衍生工具。
金融期货合约是买卖双方就将来某一特定的时刻，按照某一特定的价格，买进或卖出某一特定数量的特定的金融产品所作的承诺。
一般包括利率期货、外汇期货、股指期货、黄金期货等。
金融期权是以期权为基础的金融衍生工具。
金融期权合约规定了投资者在某一特定期限内或在将来某一特定时刻以某一特定的价格有权买进或卖出某一特定数量的特定的金融产品。
金融期权一般有外汇期权和股票期权两种。
二、可转换债券
可转换债券是公司所发行的一种特别债券，其持有人可以按照公司所订立的特定条款将债券转换成公司股份。
它具有债权性、股权性和可转换性三个特点。
了解可转换债券的基本要素和投资价值分析的方法。
三、其他衍生工具
自学内容

2.0 证券运行论
本讲主要内容：
一、证券是如何发行的？
详细介绍股票和债券发行的理论、发行方式和实际运作情况。
二、证券是如何流通的？
介绍证券的上市制度、证券的交易方式、场内交易和场外交易的实际流通情况。
三、证券的价格是如何形成的？
介绍证券价格理论、分析影响股票价格的各种因素、股票价格指数的编制依据、简介股票行情表的解读方法。
2.1 证券发行
教学目的和内容：本节主要介绍证券，特别是股票发行中需要探讨的一些问题。如发行方式、发行条件、什么价格发行、发行费用、发行程序、发行制度等一系列问题。
通过本节的学习，了解证券发行有关的内容以及投资银行的主要业务运作情况。
教学重点：股票的发行程序
教学课时：2
一、证券发行方式
证券发行是指政府、企业或金融机构为了筹集资金，向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。
1、按中介机构分：直接发行和间接发行。其中间接发行又可细分为代销（0.5%—1.5%）和包销（1.5%—3%，全额包销和余额包销）两种方式。直接发行适用于特定对象、风险小、手续简单的证券。
2、按募集对象分：公募发行和私募发行。（思考题：分析比较它们的优缺点）公开发行：发行人信用高，发行条件苛刻，要经批准，可以上市，手续复杂，费时费钱。
3、按价格确定方式分：定价发行、询价发行（确定一个价格区间）和竞价发行（两个以上的买家通过公开竞价形式来确定证券价格）。
4、招标发行是债券发行市场化的发展方向。（有缴款期、价格和收益率招标3种形式）
二、股票发行的目的
1、筹集资本，成立新公司（首发）
2、追加投资，扩大经营（增发）
3、改善公司财务结构（提高资本充足率，补充流动资金）
4、着眼公司发展、并购重组（上下游企业定向发行、换股等）
三、股票发行条件——新发
我国《股票发行与交易管理暂行条件》规定了3类不同类型公司股票发行的不同条件。即新发公司、改制公司首发、上市公司增发（含增发和配股）。下面以新发公司为例：
1、发行人必须是股份有限公司；
2、发起人认购的股本数不少于35%；
3、发起人认购总额不少于3000万元，公司总股本不少于5000万元；
4、社会公众股不少于25%，超过4亿元的，不少于15%；
5、发行人近3年连续盈利，无违法行为等。
讨论题：为什么要对上市公司的配股行为制定比较苛刻的条件？
四、股票发行方式
1、设立发行。设立发行是指新公司成立后为筹措资本首次发行股票的行为。进一步分为发起设立发行（发起人全部认购股份）和招股设立发行（余额向社会公众公开招股）两种。
2、增资发行。包括三种形式：有偿增资发行（配股和低价增发新股）、无偿增资发行（红股—红利转增资、转增—积累转增资、拆股—股价过高时拆细、转股—债转股，增加资本金，减少债务，改善财务结构）和并行增资发行（又送又配）。
我国目前公开发行主要方式有：上网定价（或询价）发行、上网发行与（向战略投资者）定向配售结合、二级市场（市值）配售等。
课外作业：了解我国新股发行方式的变迁史，并分析原因。
五、股票发行价格——种类
1、面值发行：战略投资者、内部职工、企业高管。
2、市价发行：溢价部分作为资本公积金。
3、中间价发行：对原来的股东定向发行。
4、折价发行：经特许方可，我国目前禁止。
此外，目前市场上正在进行的“股改”，极具中国特色，相当于第二次发行，只不过是给非流通股重新定价。
六、股票发行价格——影响因素
1、净资产：经过评估的。
2、盈利水平：市盈率（P/E）
3、发展潜力：主营业务增长率，后续盈利能力的预测数据。
4、发行数量：反比例，供求规律的影响。
5、行业特点：同行业股票均价，同行业优势。
6、股市状态：牛市、熊市、鹿市（猴市）。
七、股票发行价格——定价法
1、市盈率定价法：发行价=每股收益×发行市盈率
2、净资产倍率法：发行价=每股净资产×溢价倍率
3、竞价法：高于发行底价，按价格优先、时间优先原则竞价确定发行价格。
4、议价法：由发行人和承销商协商定价，一般采取固定价格方式或市场询价方式。
八、股票发行费用
1、承销费用：受发行总量，总值、信誉、承销方式等因素影响。
2、中介费用：评估师、会计师、律师费用。
3、宣传费用：印刷、广告、宣传等费用。
4、其他费用：上网发行费、银行、证券登记托管等费用。
九、股票发行程序
1、申请
2、预告
3、申报
4、复审
5、 批准
6、募股
对公开募股的公司，还有更严格的规定。
十、股票发行制度
1、注册制：美国、英国、香港地区。证监会公布上市条件，凡符合条件的公司经过注册后就可以挂牌上市。
2、核准制：介于注册制和审批制之间的发行制度，取消了额度管理和指标控制，是真正意义上的实质性审查。
3、审批制：证券市场不发达国家，实行严格的计划管理和审批制度：额度管理、指标控制和实质性审查。
课外作业：通过了解我国股票发行制度的变迁历史，谈谈为什么要进行股票发行制度的改革？
十一、债券的发行——自学内容
2.2 证券流通
教学目的和内容：本节主要探讨证券尤其是股票在流通中的一些问题，如场内场外按什么原则和程序交易？股票和债券以及其他金融衍生工具的交易方式等。
通过本节的学习，了解证券流通有关的问题，掌握证券投资的主要环节和运作步骤。本节是本讲的重点。
教学重点：场内交易的原则和程序。
教学课时：2
证券流通是证券发行后的延续，它从证券上市开始。
如前所述，证券流通市场包括场内市场和场外市场，故交易程序和交易方式也是不同的。
应预先了解我国证券上市制度：如上市的条件、上市的程序、上市保荐及上市辅导制度、上市公告制度。
还应了解与此相关的一个问题：我国股票的退市警示规定和股票下市制度。
一、场内交易——原则
1、三公原则
①公开原则：市场信息的公开化
②公平原则：市场各方的法律地位、机会、待遇平等，受到公平保护。
③公正原则：公正处理证券交易的各项事务。
2、竞价成交原则：价格优先、时间优先
二、场内交易——程序
1、开设账户：证券账户（股东代码卡）、资金账户（银行）。
2、委托买卖：柜台委托、自助委托、电话委托、网上委托。
3、竞价成交：利用电脑撮合系统，集合竞价和连续竞价。
4、清算交割：清算的原则是净额交收；目前的交割方式主要有：T+0和T+1两种
5、证券过户：电脑自动过户，数据进入证券登记公司。
三、场外交易（了解内容）
场外交易市场，又称柜台交易或店头交易市场（OTC），是指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场。
场外交易市场具有场所分散，品种众多，直接交易，协议定价，成本低廉等特征。
四、股票交易方式
1、现货交易：现金现货。卖出者交出股票，买入者付款，当场交割，钱货两清。是最古老、最原始的交易方式。
2、信用交易：垫头交易或保证金交易。交付少量保证金，券商提供信用担保（融资或融券），投资者采取买空和卖空两种信用交易方式，来进行证券的买卖交易。
信用交易的作用体现在两方面：资金放大作用和杠杆平衡作用。
我国当前禁止信用交易行为。
五、债券交易方式
1、债券现货交易：买卖双方成交后立即办理交割。
2、债券回购交易：主要对象是国债和金融债券。持有方出售债券给买方，约定时间，以更高的价格购回原来出售的债券。
①每百元资金回购利息的计算公式：100元×年收益率×回购天数÷360
如：行情显示为“R007，5.01”：表示回购品种是7天，年收益率是5.01%，经计算，每百元利息为0.0974元。
②回购交易的目的：（以债券作抵押的）短期融资；央行公开市场业务的工具；商行和券商资产管理和流动性需要。回购交易的活跃程度，还和股票市场有关。
六、期货交易
1、定义：买卖双方成交后，按合约的规定延期交割的交易方式。（现货交易：订约后即时交割；期货交易：订约和交割期分离开来）
2、特点：①集中公开竞价成交；②合约标准化；③信息公开；④高度信用保证，以小博大。
3、期货合约：在交易所达成的，受法律约束的，在日后约定的时间和地点交割某一特定商品的标准化的合同。唯一可变的是价格。
4、期货合约的种类：一般分为金融期货（利率期货、外汇期货和股指期货）和商品期货（金属期货、农产品期货等）
5、期货交易的作用：通过计算基差（=现货价格-期货价格），来达到套期保值和投机获利的目的。
七、期权交易
1、定义：是指对期权的买卖行为。所谓期权（选择权），指的是在一定时间内以一定的价格认购或出售一定标的物的权利。这种权利的显著特征是只享受权利而不必尽义务。实际中这种权利表现为两种行为：行权和弃权；行权又包括认购权和认沽权两种。
思考题：比较期权交易与期货交易的区别和联系。
1、 期权的类别：
①按权利分：看涨期权（认购权）和看跌期权（认沽权）；看涨期权的买方不负有必须买进特定商品的义务，而卖方则要在合约有效期内，随时尽卖出的义务。以认股权证为例说明。
②按交割时间分：美式期权（有效期内行权）和欧式期权（到期日行权）；
③按标的物分：股票期权、股指期权、利率期权、商品期权、货币期权。
3、期权合约构成要素：①权利金②执行价格③合约到期日。 执行价格和合约到期日是固定不变的，而权利金是由公开竞价形成的。
2.3 证券价格
教学目的和内容：
首先通过从理论上探讨证券市场价格的形成原理，进而以股票为例，分析股价的影响因素，介绍股指的编制方法，简单介绍世界主要股指，以及股价行情表的解读，使我们对证券行市有一个全景直观的了解。
通过本节的学习，我们就可以直接到主版市场去看看，为日后的模拟交易做准备了。
教学重点：股票行情表的解读。
教学计划课时：2
教学方式：理论讲授和实时行情解读。
其他教学准备：平安证券高速行情软件2.0版或金融投资实验室做实验。
一、证券理论价格的形成原理
1、影响证券价格的因素分析：
①证券内在价值（影响价格的主要因素）
②时间价值（主要是利率、通货膨胀率、投资机会）
③交易成本（主要是交易税费）
④市场需求（成交量和换手率）
其中，内在价值和交易成本是比较容易计算的，而时间价值和市场需求是变化不定的，基本上是不可以用数理模型法计算的。
2、股票的理论价格：
股票面值+股息收入，其中股息收入是一个时间变量。
实际中，一般采用