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中国经济管理大学职业经理实训班职业经理实训班学员授课用书学员授课用书电子辅导资料电子辅导资料公司理财原理与实务公司理财原理与实务公司理财原理与实务公司理财原理与实务公司理财财务管理公司理财财务管理一、为什么要学习一、为什么要学习财务管理财务管理（一）经济发展需要（一）经济发展需要（二）与生活密切相关（二）与生活密切相关（三）专业所需知识（三）专业所需知识二、本课主要内容二、本课主要内容筹资、投资、收益分配筹资、投资、收益分配资金运用是资金运动的中心环节资金运用是资金运动的中心环节第第1 1章章公司理财导论公司理财导论第一节第一节公司与公司理财公司与公司理财一、公司制企业和非公司制企业一、公司制企业和非公司制企业企业所有资产企业所有资产所有者所有企业所有者所有企业二、公司理财二、公司理财（一）财务的基本要素（一）财务的基本要素资本，是指能够在运动中不断增值的价值，这资本，是指能够在运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币。的货币。2增值性增值性增值性是资本的内在属性增值性是资本的内在属性3控制性控制性（二）公司理财的内容（二）公司理财的内容1.筹资决策筹资决策2.投资决策投资决策3.收益分配决策收益分配决策第二节第二节公司理财的产生与发展公司理财的产生与发展任何一门学科的产生都是基于客观的需要，如任何一门学科的产生都是基于客观的需要，如几何学几何学产生于农业中丈量土地的需要，公司理产生于农业中丈量土地的需要，公司理财产生于人类追求财富的需要。财产生于人类追求财富的需要。一、以筹资为重心的初始理财阶段一、以筹资为重心的初始理财阶段二、以内部控制为重心的管理阶段二、以内部控制为重心的管理阶段三、以投资为重心的管理阶段三、以投资为重心的管理阶段四、跨国经营理财阶段四、跨国经营理财阶段第三节第三节公司理财的目标公司理财的目标GoalsofFinancialManagement正确的目标是系统实现良性循环的前提条件正确的目标是系统实现良性循环的前提条件理财的目标是指企业进行财务活动所要达到的根理财的目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是一切财务活动的出发点和归宿。本目的，是一切财务活动的出发点和归宿。企业在市场竞争中求生存，在生存中求发展，又企业在市场竞争中求生存，在生存中求发展，又在发展中求生存。在发展中求生存。生存发展的目的是获利。生存发展的目的是获利。一、利润最大化（一、利润最大化（ProfitMaximization）优点：优点：（1）利润是企业在一定期间经营收入和经营费）利润是企业在一定期间经营收入和经营费用的差额，而且是按照收入和费用配比原则计算用的差额，而且是按照收入和费用配比原则计算的，它反映了当期经营活动中投入与产出对比的的，它反映了当期经营活动中投入与产出对比的结果，在一定程度上体现了企业经营效益的高低。结果，在一定程度上体现了企业经营效益的高低。v（2）在市场经济条件下，在企业自主经营的条）在市场经济条件下，在企业自主经营的条件下，利润的多少不仅体现了企业对国家的贡献，件下，利润的多少不仅体现了企业对国家的贡献，而且与企业的利益息息相关。利润最大化对于企而且与企业的利益息息相关。利润最大化对于企业投资者、债权人、经营者和职工都是有利的。业投资者、债权人、经营者和职工都是有利的。v（3）利润这个指标在实际应用方面比较简单。）利润这个指标在实际应用方面比较简单。利润额直观、明确、容易计算，便于分解落实，利润额直观、明确、容易计算，便于分解落实，大多数职工都能理解。大多数职工都能理解。v局限性：局限性：v（1）利润最大化是以利润总额来衡量的，不便）利润最大化是以利润总额来衡量的，不便于不同企业之间进行比较，没有考虑利润实现的于不同企业之间进行比较，没有考虑利润实现的时间，忽视了财务管理中最主要的货币时间价值；时间，忽视了财务管理中最主要的货币时间价值；v（2）利润最大化没有有效地考虑风险问题，一）利润最大化没有有效地考虑风险问题，一般而言，报酬越高，风险越大。利润最大化目标般而言，报酬越高，风险越大。利润最大化目标会导致理财人员不顾风险地追求利润。会导致理财人员不顾风险地追求利润。v（3）利润最大化往往会使公司决策带有短期行）利润最大化往往会使公司决策带有短期行为的倾向，只顾眼前的最大利润，而不顾公司的为的倾向，只顾眼前的最大利润，而不顾公司的长远发展和履行社会责任。长远发展和履行社会责任。二、股东财富最大化二、股东财富最大化股票价格最大化股票价格最大化三、企业价值最大化三、企业价值最大化从数量上来说，预期获利能力可通过未来现金流从数量上来说，预期获利能力可通过未来现金流量来衡量。量来衡量。一个企业，经过评估，认为以后一个企业，经过评估，认为以后20年，每年能有年，每年能有50万元的净现金流入，那么目前，这个企业的价万元的净现金流入，那么目前，这个企业的价值值A是多少？是多少？A大于大于1000万元万元A等于等于1000万万A小于小于1000万万假设这个企业在第假设这个企业在第1年末会有年末会有1100万元的现金流万元的现金流入，那么现在你愿意出资多少来购买这个企业？入，那么现在你愿意出资多少来购买这个企业？报酬率为报酬率为10第四节第四节公司理财的环境公司理财的环境公司理财的环境是指对公司理财有影响的一切因公司理财的环境是指对公司理财有影响的一切因素的总和。素的总和。一、公司理财的宏观环境一、公司理财的宏观环境（一）法律环境（一）法律环境（二）金融环境（二）金融环境（三）经济环境（三）经济环境二、公司理财的微观环境二、公司理财的微观环境（一）市场环境（一）市场环境（二）采购环境（二）采购环境（三）生产环境（三）生产环境第第2章章公司理财的价值观念公司理财的价值观念在今天的在今天的10000元和元和10年后的年后的10000元之间，你元之间，你会选择哪一个？会选择哪一个？如果你有如果你有10000元，在公司债券利率和银行存款元，在公司债券利率和银行存款利率相同的情况下，你会把资金投放于哪？利率相同的情况下，你会把资金投放于哪？如果公司债券利率高于银行存款利率，你又会投如果公司债券利率高于银行存款利率，你又会投资于什么？资于什么？第一节第一节货币时间价值货币时间价值一、时间价值原理（一、时间价值原理（TimeValueofMoney）（一）货币时间价值的含义（一）货币时间价值的含义是否所有的货币都具有时间价值？是否所有的货币都具有时间价值？（二）只有运动中的货币才有时间价值（二）只有运动中的货币才有时间价值（三）货币时间价值的真正来源（三）货币时间价值的真正来源（四）（四）时间价值的表示方式时间价值的表示方式利息：利息：Interest利率：利率：Interestrate通常把银行存款利率或国库券利率视为时间价值。通常把银行存款利率或国库券利率视为时间价值。（五）（五）时间价值原理揭示了不同时点上资本之时间价值原理揭示了不同时点上资本之间的换算关系。间的换算关系。二、时间价值的计算二、时间价值的计算（一）基本概念：（一）基本概念：现值（现值（PresentValue）终值（终值（FutureValue）（二）单利（二）单利（SimpleInterest）终值和现值）终值和现值1.单利终值单利终值2.单利现值单利现值由终值求现值，叫做贴现（由终值求现值，叫做贴现（Discount），贴现），贴现时所使用的利率称为贴现率。时所使用的利率称为贴现率。【例例】：某公司选择一投资机会，利率为：某公司选择一投资机会，利率为4，期望期望5年后得到年后得到60万元的本利和，试问该公司万元的本利和，试问该公司现在应投入多少，期中现在应投入多少，期中5年总利息为多少？按年总利息为多少？按单利计算。单利计算。（三）复利（三）复利（CompoundInterest）法法1.复利终值的计算复利终值的计算【例例23】某人现在将某人现在将1000元存入银行，存期元存入银行，存期为为5年，利率为年，利率为10，按复利计算，按复利计算，5年后的终年后的终值是多少？值是多少？【例例24】现存款现存款10000元，期限元，期限5年，银行利年，银行利率为多少到期才能得到率为多少到期才能得到15000元？元？我国的定期存款利率是按照期限原则并考虑复我国的定期存款利率是按照期限原则并考虑复利因素确定的。也就是说，虽然按单利计息，利因素确定的。也就是说，虽然按单利计息，但你实际获得的利息不比按复利计算的利息低。但你实际获得的利息不比按复利计算的利息低。2复利现值的计算复利现值的计算【例例26】王先生要为刚出生的孩子准备王先生要为刚出生的孩子准备18年年后读大学的全部费用后读大学的全部费用50000元，如果利率为元，如果利率为8，按复利计算，他现在应该储蓄多少钱？按复利计算，他现在应该储蓄多少钱？3名义利率与实际利率名义利率与实际利率v某上市公司发行了某上市公司发行了5年期、到期还本付息的年期、到期还本付息的债券，该债券半年计息一次，半年期利率债券，该债券半年计息一次，半年期利率为为5，如果你将，如果你将10000元投资于该公司债元投资于该公司债券，券，5年后的本利和是多少？年后的本利和是多少？v如果如果1年复利一次，那么利率为多少时，年复利一次，那么利率为多少时，5年后的年后的本利和仍然是本利和仍然是16289元？元？v我们假设利率为我们假设利率为i i时，一年复利一次的本利和仍时，一年复利一次的本利和仍然是然是16289元，这个元，这个i i我们就称之为实际利率。我们就称之为实际利率。v补充：补充：v【例例1】假定你在一个年利率为假定你在一个年利率为12、期限为、期限为5年的项目上投资了年的项目上投资了5000元，那么元，那么5年后你将得到年后你将得到多少钱？其中多少是单利？多少是复利？多少钱？其中多少是单利？多少是复利？v【例例2】在在1995年的某拍卖会上，有一幅年的某拍卖会上，有一幅WilliamdeKooning所画的所画的无题无题，这幅画，这幅画的主人拒绝了当时最高叫价的主人拒绝了当时最高叫价195万，而他自己万，而他自己则是在则是在1989年以年以352万在艺术品市场买到这幅万在艺术品市场买到这幅画的。如果卖方接受了这个买价，那么他过去的画的。如果卖方接受了这个买价，那么他过去的年报酬率是多少呢？年报酬率是多少呢？v【例例3】为了能够在为了能够在10年后拥有一辆售价为年后拥有一辆售价为v150000元的汽车，你现在计划投资，假设你找元的汽车，你现在计划投资，假设你找到的投资项目的报酬率为到的投资项目的报酬率为8。那么，现在你必。那么，现在你必须投资多少钱？须投资多少钱？v（四）普通年金（四）普通年金v年金（年金（Annuity）v每期都有每期都有v金额相等金额相等v1.普通年金终值的计算普通年金终值的计算v普通年金终值就是各期年金的复利终值之和。普通年金终值就是各期年金的复利终值之和。【例例4】假定你下决心在参加工作后的假定你下决心在参加工作后的20年内，年内，每年年末存款每年年末存款1500元，如果利率为元，如果利率为8.5%，那么，那么，20年后你的账户中有多少钱？年后你的账户中有多少钱？30年后呢？年后呢？年金终值系数：年金终值系数：Future Value Interest Factor For Annuity 2.偿债基金偿债基金偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额，每偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额，每期期末应收付的年金数额。期期末应收付的年金数额。【例例5】你希望你希望5年后你的储蓄账户中有年后你的储蓄账户中有50000元，元，而且，你准备在每年年末存入相同金额。如果利而且，你准备在每年年末存入相同金额。如果利率是率是9.5，你每年必须存入多少？，你每年必须存入多少？3.年金现值年金现值普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。款项的复利现值之和。年金现值系数：年金现值系数：PresentValueInterestFactorforAnnuity【例例6】某投资项目能连续某投资项目能连续15年、每年末支付给年、每年末支付给投资者投资者2250元，如果你要求的报酬率是元，如果你要求的报酬率是10，则这项投资的价值是多少？如果这项支付持续则这项投资的价值是多少？如果这项支付持续30年，该投资的价值又是多少？年，该投资的价值又是多少？4.资本回收额资本回收额年金现值的逆运算年金现值的逆运算（五）预付年金（五）预付年金预付年金是指一定时期内预付年金是指一定时期内每期期初每期期初等额收付的系等额收付的系列款项。列款项。预付年金与普通年金的差别，仅在于收付款的时预付年金与普通年金的差别，仅在于收付款的时间不同。间不同。1.预付年金终值的计算预付年金终值的计算期数加期数加1，系数减，系数减1。v2.预付年金现值的计算预付年金现值的计算v（六）递延年金（六）递延年金v一：假设递延期也有年金收支，先求出（一：假设递延期也有年金收支，先求出（m+nm+n）期的年金现值，再减去递延期（期的年金现值，再减去递延期（m m）的年金现值。）的年金现值。v二：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延二：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将此现值换算成第一期期初的现期末的现值，再将此现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值值。前者按普通年金现值(n期期)计算，后者按复计算，后者按复利现值利现值(m期期)计算。计算。v三：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，三：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现值，前者按普再将该终值换算成第一期期初的现值，前者按普通年金终值通年金终值(n期期)计算，后者按复利现值计算，后者按复利现值(m+n期期)计算。计算。（七）永续年金（七）永续年金永续年金是指无限期收付的普通年金。永续年金是指无限期收付的普通年金。永续年金没有终值的时间，所以只有现值，没有永续年金没有终值的时间，所以只有现值，没有终值。终值。三、时间价值的应用三、时间价值的应用（一）选择投资机会（一）选择投资机会【例例227】某公司有甲、乙、丙三个投资方案，某公司有甲、乙、丙三个投资方案，投资营运期均为投资营运期均为6年，每个方案每年发生的成本年，每个方案每年发生的成本费用相同，投资额均为费用相同，投资额均为100万元，贴现率为万元，贴现率为10。甲、乙、丙三方案在甲、乙、丙三方案在6年的营运期间，实现的总年的营运期间，实现的总收入为收入为300万元，但每年实现的收入，甲、乙、万元，但每年实现的收入，甲、乙、丙三方案有区别。其中，甲方案每年收入相等，丙三方案有区别。其中，甲方案每年收入相等，均为均为50万元；乙方案前二年每年均为万元；乙方案前二年每年均为60万元，万元，后四年每年均为后四年每年均为40万元；丙方案前三年每年均为万元；丙方案前三年每年均为40万元，后三年每年均为万元，后三年每年均为60万元。万元。试问：该公司选择哪个投资方案好？试问：该公司选择哪个投资方案好？（二）选择付款方案（二）选择付款方案【例例228】某公司拟购置一种成套设备，总价某公司拟购置一种成套设备，总价值为值为1000万元，有甲、乙、丙三种付款方案可万元，有甲、乙、丙三种付款方案可供选择。供选择。甲方案：购买时一次性付款甲方案：购买时一次性付款1000万元。万元。乙方案：分乙方案：分5年付款，每年末等额付款年付款，每年末等额付款240万元。万元。丙方案：到第丙方案：到第5年末一次性付款年末一次性付款1200万元。万元。如果年利率为如果年利率为8，问该公司选择哪个方案对自，问该公司选择哪个方案对自己有利？己有利？（三）资本回收（三）资本回收【例例229】某企业采用融资租赁方式，通过租某企业采用融资租赁方式，通过租赁公司从国外引进生产线，生产线的购进成本、赁公司从国外引进生产线，生产线的购进成本、租赁成本及利润共计租赁成本及利润共计5000万元（即总租金为万元（即总租金为5000万元）。经双方商定采用等额付款法，在每万元）。经双方商定采用等额付款法，在每年末支付租金一次，分年末支付租金一次，分10年付清，设利率为年付清，设利率为12，试确定该企业每年末应支付租金多少万元？，试确定该企业每年末应支付租金多少万元？第二节第二节投资风险价值投资风险价值一、风险概述一、风险概述（一）风险的含义（一）风险的含义（二）确定性投资决策和风险性投资决策（二）确定性投资决策和风险性投资决策其一，准确知道其发生的结果其一，准确知道其发生的结果.其二，能够预测出各种可能的结果，并且可以估其二，能够预测出各种可能的结果，并且可以估计出各种结果发生的可能性计出各种结果发生的可能性.其三，事件将来产生的结果很难估计，并且影响其三，事件将来产生的结果很难估计，并且影响事件的因素出现的概率无从知道事件的因素出现的概率无从知道.风险是指某种不利事件发生而遭受经济损失的可风险是指某种不利事件发生而遭受经济损失的可能性。能性。中国经济管理大学职业经理实训班职业经理实训班学员授课用书学员授课用书电子辅导资料电子辅导资料公司理财原理与实务公司理财原理与实务（三）风险存在的客观性（三）风险存在的客观性客观上，是由于客观世界的复杂性；客观上，是由于客观世界的复杂性；主观上，是由于人们主观认识的局限性。主观上，是由于人们主观认识的局限性。（四）理性经济人对待风险的态度（四）理性经济人对待风险的态度（五）风险与收益的均衡（五）风险与收益的均衡二、风险价值及其计算二、风险价值及其计算投资风险价值：投资风险价值：RiskValueofInvestment等于时间价值率和风险报酬率之和等于时间价值率和风险报酬率之和（一）风险程度的量化（一）风险程度的量化计算风险程度的步骤：计算风险程度的步骤：1确定概率分布（确定概率分布（FrequencyFunction）2期望报酬率期望报酬率期望值：期望值：ExpectedValue均值：均值：Mean3计算标准离差计算标准离差标准离差标准离差(StandardDeviation)方差方差(Variance)4计算标准离差率计算标准离差率（二）计量风险价值（二）计量风险价值计算风险报酬率计算风险报酬率风险报酬系数的确定：风险报酬系数的确定：（1）根据以往同类项目确定。）根据以往同类项目确定。（2）由企业领导或有关专家确定。）由企业领导或有关专家确定。（3）由国家有关部门组织专家确定。）由国家有关部门组织专家确定。计算风险价值额计算风险价值额三、风险的防范三、风险的防范四、风险价值案例四、风险价值案例甲、乙两个公司各经营甲、乙两个公司各经营100种商品，两个公司的种商品，两个公司的平均利润率相同。平均利润率相同。【例例234】市场畅销的可能性是市场畅销的可能性是50，每年收，每年收益是益是52.5万元；销售一般的可能性是万元；销售一般的可能性是30，每年，每年收益是收益是35万元；市场滞销的可能性是万元；市场滞销的可能性是20，每，每年亏损年亏损15万元。万元。要求：要求：（1）计算期望报酬率；）计算期望报酬率；（2）计算标准差和标准离差率；）计算标准差和标准离差率；（3）假设风险价值系数为）假设风险价值系数为20，无风险报酬率，无风险报酬率为为6，试计算风险报酬率、投资报酬率、风险，试计算风险报酬率、投资报酬率、风险报酬额和投资报酬额。报酬额和投资报酬额。【例例235】假假设设你你是是一一家家公公司司的的财财务务经经理理，准准备备进进行行对对外外投投资资，现现有有三三家家公公司司可可供供选选择择，分分别别是是甲甲、乙乙、丙丙公公司司。三三家家公公司司的的年年报报酬酬率率及及其其概概率资料如下表所示：率资料如下表所示：市场状况市场状况发生概率发生概率投资报酬率投资报酬率甲公司甲公司乙公司乙公司丙公司丙公司繁荣繁荣0.3405060一般一般0.5202020衰退衰退0.201530假假设设三三家家公公司司的的风风险险报报酬酬系系数数分分别别是是8，9，10。作作为为一一名名稳稳健健的的投投资资者者，欲欲投投资资于于期期望望报报酬酬率率较较高高而而风风险险报报酬酬率率较较低低的的公公司司。试试通通过过计计算算作出选择。作出选择。第三节第三节财务估价财务估价一、基本价值观念一、基本价值观念（六）资产价值和公司价值（六）资产价值和公司价值二、资产价值的估计二、资产价值的估计（三）收益现值法（三）收益现值法三、公司的价值三、公司的价值（一）未来股利现值评估模式（一）未来股利现值评估模式第第3章章筹集权益资本筹集权益资本第一节第一节筹资管理概述筹资管理概述一、筹资动机一、筹资动机（一）新建筹资动机（一）新建筹资动机（二）扩张筹资动机（二）扩张筹资动机（三）偿债筹资动机（三）偿债筹资动机（四）调整筹资动机（四）调整筹资动机（五）混合性筹资动机（五）混合性筹资动机二、筹资原则二、筹资原则（一）规模适度原则（一）规模适度原则（二）比例合理原则（二）比例合理原则（三）及时性原则（三）及时性原则（四）合法性原则（四）合法性原则三、筹资渠道与筹资方式三、筹资渠道与筹资方式四、筹资类型四、筹资类型五、筹资数量的预测五、筹资数量的预测第二节第二节企业资本金制度企业资本金制度企业资本金制度是国家对有关资本金的筹集、管企业资本金制度是国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责权利等所作的规范。理以及企业所有者的责权利等所作的规范。一、法定资本金一、法定资本金二、资本金的意义二、资本金的意义三、资本金的筹集三、资本金的筹集（一）筹集方式（一）筹集方式（二）筹集期限（二）筹集期限授权资本，又称核准资本、设定资本、名义资授权资本，又称核准资本、设定资本、名义资本，是指公司依公司章程规定有权发行的资本本，是指公司依公司章程规定有权发行的资本总额。总额。发行资本，指公司实际已发行的、由股东已认发行资本，指公司实际已发行的、由股东已认购的资本额。购的资本额。实收资本，指公司实际收到的或者股东实际缴实收资本，指公司实际收到的或者股东实际缴纳的出资额总和。纳的出资额总和。未收资本、催缴资本，指股东已认购但尚未缴未收资本、催缴资本，指股东已认购但尚未缴纳股款，公司可以随时向股东催缴的资本。纳股款，公司可以随时向股东催缴的资本。w1.法定注册资本金制法定注册资本金制w指公司在设立时，必须在章程中对公司的注册资指公司在设立时，必须在章程中对公司的注册资本总额做出明确的规定，必须由发起人全部缴足，本总额做出明确的规定，必须由发起人全部缴足，否则，公司不能成立。否则，公司不能成立。v2.授权资本制授权资本制v指公司设立时注册资本数额虽已记载于章程，但指公司设立时注册资本数额虽已记载于章程，但发起人不必在公司成立时认足和缴足，发起人认发起人不必在公司成立时认足和缴足，发起人认定并缴付注册资本总额中的一部分，公司即可成定并缴付注册资本总额中的一部分，公司即可成立；未认足部分，授权董事会在公司成立后，根立；未认足部分，授权董事会在公司成立后，根据业务需要分次发行，在授权资本的数额之内发据业务需要分次发行，在授权资本的数额之内发行新股，不必由股东大会批准。行新股，不必由股东大会批准。3.折衷资本制，要求公司成立时确定资本金总额，折衷资本制，要求公司成立时确定资本金总额，并规定首期出资额，且对第一期出资额或出资比并规定首期出资额，且对第一期出资额或出资比例作出限制。例作出限制。4我国我国公司法公司法关于资本金筹集期限的规定关于资本金筹集期限的规定（三）资本金验证（三）资本金验证（四）出资者的责任及违约处罚（四）出资者的责任及违约处罚四、资本金的管理四、资本金的管理（一）资本金的保全（一）资本金的保全（二）投资者的权利与义务（二）投资者的权利与义务w第三节第三节吸收直接投资吸收直接投资w一、吸收投资的种类一、吸收投资的种类w（一）吸收国家投资（一）吸收国家投资w（二）吸收法人投资（二）吸收法人投资w（三）吸收个人投资（三）吸收个人投资w（四）吸收外商投资（四）吸收外商投资二、吸收直接投资的方式二、吸收直接投资的方式（一）以现金出资（一）以现金出资（二）以实物出资（二）以实物出资（三）以工业产权出资（三）以工业产权出资（四）以土地使用权出资（四）以土地使用权出资第四节第四节 股票融资股票融资一、普通股融资一、普通股融资（一）股票的种类（一）股票的种类（二）股票的发行程序（二）股票的发行程序（三）股票的销售方式（三）股票的销售方式（四）股票发行价格的确定（四）股票发行价格的确定关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。的表现。v2.新股发行价格的确定新股发行价格的确定v机构投资者：从广义上讲是指用自有资金或者从机构投资者：从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券收资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券收益为其主要收入来源的证券公司、投资公司、保益为其主要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般称为机构投资者。一般称为机构投资者。n其中最典型的机构者是专门从事有价证券投资的共其中最典型的机构者是专门从事有价证券投资的共同基金。在中国，机构投资者目前主要是具有证券同基金。在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券自营机构，符合国家有关政策自营业务资格的证券自营机构，符合国家有关政策法规的各类投资基金等。法规的各类投资基金等。市市盈盈率率反反映映了了投投资资者者对对每每元元税税后后净净利利所所愿愿支支付付的的价格。价格。市盈率与股票价格成正比，与每股净利润成反比。市盈率与股票价格成正比，与每股净利润成反比。市盈率可用于股票市场的估价。市盈率可用于股票市场的估价。每股价格市盈率每股价格市盈率每股税后净利每股税后净利20062006年年1010月月2020日，深交所平均市盈率：日，深交所平均市盈率：25.6225.62倍倍20062006年年1010月月2323日，上交所平均市盈率：日，上交所平均市盈率：20.9320.93倍倍w荣盛发展将发新股荣盛发展将发新股w公司简称：荣盛发展发行方式：采用网下向配售公司简称：荣盛发展发行方式：采用网下向配售对象询价发行与网上资金申购定价发行相结合的对象询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式。方式。发行数量：发行数量：7，000万股万股,其中，网下配售数量其中，网下配售数量1，400万股，占本次发行数量的万股，占本次发行数量的20;网上发行数网上发行数量为量为5，600万股，占本次发行总量的万股，占本次发行总量的80。每股面值：每股人民币每股面值：每股人民币1.00元元发行价格：发行价格：12.93元元/股股w发行市盈率：发行市盈率：1）24.67倍（每股收益按照倍（每股收益按照2006年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）；孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）；2）29.91倍（每股收益按照倍（每股收益按照2006年经会计师事年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）除以本次发行后总股本计算）发行价格确定方式：通过向询价对象询价确定发发行价格确定方式：通过向询价对象询价确定发行价格。行价格。发行前每股净资产：发行前每股净资产：1.8元（按元（按2006年年12月月31日日经审计的净资产数计算）经审计的净资产数计算）申购简称：荣盛发展申购简称：荣盛发展w申购代码：申购代码：002146发行日期：发行日期：2007年年7月月24日日询价及推介时间：询价及推介时间：2007年年7月月17日至日至2007年年7月月19日日定价公告刊登日期：定价公告刊登日期：2007年年7月月23日日网上申购和缴款时间：网上申购和缴款时间：2007年年7月月24日日预计股票上市日期：预计股票上市日期：2007年年8月月8日日主承销商：第一创业证券有限责任公司主承销商：第一创业证券有限责任公司保荐机构：第一创业证券有限责任公司保荐机构：第一创业证券有限责任公司w方圆支承将发新股方圆支承将发新股公司简称：方圆支承公司简称：方圆支承发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上社会公众投资者定价发行相结合的方式。社会公众投资者定价发行相结合的方式。发行数量：不超过发行数量：不超过2，400万股万股每股面值：每股人民币每股面值：每股人民币1.00元元发行价格：发行价格：8.12元元/股股w发行市盈率：发行市盈率：1）21.95倍（每股收益按照倍（每股收益按照2006年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）；孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）；2）29.96倍（每股收益按照倍（每股收益按照2006年经会计师事年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）除以本次发行后总股本计算）发行价格确定方式：通过向询价对象询价初步确发行价格确定方式：通过向询价对象询价初步确定发行价格。定发行价格。发行前每股净资产：发行前每股净资产：1.14元（截止元（截止2006年年12月月31日）日）申购简称：方圆支承申购简称：方圆支承申购代码：申购代码：002147发行日期：发行日期：2007年年7月月24日日询价及推介时间：询价及推介时间：2007年年7月月17日至日至2007年年7月月19日日定价公告刊登日期：定价公告刊登日期：2007年年7月月23日日网上申购和缴款时间：网上申购和缴款时间：2007年年7月月24日日预计股票上市日期：预计股票上市日期：2007年年8月月8日日主承销商：华泰证券有限责任公司主承销商：华泰证券有限责任公司保荐机构：华泰证券有限责任公司保荐机构：华泰证券有限责任公司配股后理论价值配股后理论价值 配股是指股份公司对老股东按一定比例配售公司配股是指股份公司对老股东按一定比例配售公司新发行的股票，是公司的一种再筹资方式。新发行的股票，是公司的一种再筹资方式。当一家上市公司宣布配股时，当一家上市公司宣布配股时，则该只股票就称为则该只股票就称为含权股，含有配股权的股票。持有该只股票就享含权股，含有配股权的股票。持有该只股票就享有配股权，就是以低于市价的价格购买新股票的有配股权，就是以低于市价的价格购买新股票的权利。权利。股权登记日股权登记日 在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者，可以享有此次分红或参与此次送股。的投资者，可以享有此次分红或参与此次送股。除权除息日：股权登记日后的第一个交易日就是除权除息日：股权登记日后的第一个交易日就是除权除息日，这一天或以后购入该公司股票的股除权除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。东，不再享有该公司此次分红配股。除权是指除去股票中领取股票股利和取得配股权除权是指除去股票中领取股票股利和取得配股权的权利。的权利。除息是指除去股票中领取现金股息的权利。除息是指除去股票中领取现金股息的权利。在股票的除权日，证券交易所都要计算出股票的在股票的除权日，证券交易所都要计算出股票的除权价，以作为股民在除权日开盘的参考。除权价，以作为股民在除权日开盘的参考。除除息息价价就就是是登登记记日日收收盘盘价价减减去去每每股股股股票票应应分分得得的的现金红利，其公式为：现金红利，其公式为：除息价登记日收盘价每股股票应分股利除息价登记日收盘价每股股票应分股利股股权权登登记记日日的的收收盘盘价价格格除除去去所所含含有有的的股股权权，就就是是除权报价。除权报价。送股除权价送股除权价=股权登记日收盘价股权登记日收盘价/（1+送股比例）送股比例）v送股派息除权价（股权登记日收盘价每股所送股派息除权价（股权登记日收盘价每股所派现金）派现金）/（1送股比例）送股比例）v配股除权价（股权登记日收盘价配股比例配股除权价（股权登记日收盘价配股比例配股价）配股价）/（1配股比例）配股比例）v送股派息配股除权价（股权登记日收盘价每送股派息配股除权价（股权登记日收盘价每股所派现金配股比例股所派现金配股比例配股价）配股价）/（1送股比送股比例配股比例）例配股比例）v补充例题：补充例题：v【例例1 1】如如某某只只股股票票在在股股权权登登记记日日的的收收盘盘价价为为1515元，拟定的分配方案分别为元，拟定的分配方案分别为v每股派息每股派息0.80.8元；元；v每股送股每股送股0.80.8股；股；v每股送每股送0.50.5股派息股派息0.30.3元；元；v每股送每股送0.50.5股派股派0.30.3元配元配0.40.4股，配股价股，配股价5 5元。元。v要求：分别计算除息、除权价。要求：分别计算除息、除权价。v【例例2】某上市公司分配方案为每某上市公司分配方案为每10股送股送3股，股，派派2元现金，同时每元现金，同时每10股配股配2股，配股价为股，配股价为5元，元，该股股权登记日收盘价为该股股权登记日收盘价为12元，则该股除权参考元，则该股除权参考价为？价为？v深市：深市：v除除权权参参考考价价（股股权权登登记记日日总总市市值值配配股股总总数数配配股股价价派派现现金金总总额额）除除权权后后总总股股本本（结结果果四四舍五入至舍五入至0.01元）。其中：元）。其中：v股股权权登登记记日日总总市市值值股股权权登登记记日日收收盘盘价价除除权权前前总股本。总股本。v除权后总股本除权前总股本送股总数配股除权后总股本除权前总股本送股总数配股总数。总数。v【例例3】深市某上市公司总股本深市某上市公司总股本10000万股，流万股，流通股通股5000万股，股权登记日收盘价为万股，股权登记日收盘价为10元，其元，其分红配股方案为分红配股方案为10送送3股派股派2元配元配2股，共送出红股，共送出红股股3000万股，派现金万股，派现金2000万元，由于国家股和万元，由于国家股和法人股股东放弃配股，实际配股总数为法人股股东放弃配股，实际配股总数为1000万万股，配股价为股，配股价为5元，则其除权参考价为元，则其除权参考价为？v配股融资的优点：配股融资的优点：v配配股股认认购购价价比比除除权权前前的的价价格格低低，这这样样原原有有股股东东可可以以获获得得利利益益，该该利利益益是是由由配配股股的的理理论论除除权权价价和配股认购价决定的；和配股认购价决定的；v配股筹资的费用比发行新股低；配股筹资的费用比发行新股低；v如果原有股东认购配股，那么配股不会改变该如果原有股东认购配股，那么配股不会改变该股东在公司的持股比例，对大股东而言，这将不股东在公司的持股比例，对大股东而言，这将不会影响其在公司的控制地位。会影响其在公司的控制地位。v第五节第五节留存收益融资留存收益融资v留存收益就是留在企业的净利润。留存收益就是留在企业的净利润。v一、收益留用融资的方式一、收益留用融资的方式v二、中外内源融资比较二、中外内源融资比较v（一）啄食理论（一）啄食理论v（二）西方发达国家融资结构（二）西方发达国家融资结构v（三）我国上市公司融资结构（三）我国上市公司融资结构v（四）收益留用融资评价（四）收益留用融资评价v第六节第六节认股权证融资认股权证融资v一、权证一、权证v（一）权证的定义及分类（一）权证的定义及分类v按发行人划分，权证可分为备兑权证、认股权证按发行人划分，权证可分为备兑权证、认股权证两大类。两大类。v备兑权证又分为认购权证和认沽权证。备兑权证又分为认购权证和认沽权证。v认购权证是指持有人有权（非义务）于契约期内认购权证是指持有人有权（非义务）于契约期内或到期时，以事先约定的价格，向发行人买进事或到期时，以事先约定的价格，向发行人买进事先约定数量的标的