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国际金融习题一及答案
1、 某日人民币与英镑的基本汇率是 GBP1= CN￥10.5, 而当时纽约外汇市场美元对英镑的
汇率为 GBP1=USD1.5, 请问人民币与美元的套算汇率为多少?
答案解析: USD1= CN￥( 1/1.5*10.5) = CN￥7。
2、 某日纽约某外汇银行报出 USD/CAD=1.0400～1.0500, USD/CHF=1.1400～1.1500,
GBP/USD=1.4400～1.4500, 请问该日 CHF/CAD以及 GBP/CAD的买入价和卖出价各为多
少?
答案解析:
存在买入价( bid price) 和卖出价( ask price) 时, 交叉汇率的计算要分两种情况:
( 1) 当两种汇率的标价法相同时( base currency一致时) , 买入价与卖出价交叉相除, 较小
的数值作为买入价, 较大的数值作为卖出价;
( 2) 当两种汇率的标价法不同时( base currency不一致时) , 买入价与买入价相乘后作为新
的买入价, 卖出价与卖出价相乘后作为新的卖出价。
因此, CHF/CAD=(USD/CAD)/ (USD/CHF) =1.0400/1.1500～1.0500/1.1400=0.9043～0.9211;
GBP/CAD=( GBP/USD)*( USD/CAD)= 1.0400*1.4400～1.0500*1.4500=1.4976～1.5225。
3、 某日纽约外汇市场外汇报价如下:
Currency Pair
spot rate
1. ～
1.2025
30-day forward rate 90-day forward rate
USD premium
50～40
USD discount
40～50
EUR/USD
91.5450～
91.5900
USD premium
400～800
USD discount
800～400
USD/JPY
请问一个月和三个月的 EUR/USD、 USD/JPY远期汇率分别为多少?
答案解析:
远期汇率与升水和贴水的计算, 注意分直接标价法和间接标价法下的不同。
( 1) 在直接标价法下: 远期汇率升水时: 远期汇率=即期汇率+升水;
远期汇率贴水时: 远期汇率=即期汇率—贴水。
( 2) 在间接标价法下: 远期汇率升水时: 远期汇率=即期汇率—升水;
远期汇率贴水时: 远期汇率=即期汇率+贴水。
因此, 一个月的 EUR/USD远期汇率为: 1.1962～1.1985;
三个月的 EUR/USD远期汇率为: 1.2052～1.2075;
一个月的 USD/JPY远期汇率为: 91.5850～91.6700;
三个月的 USD/JPY远期汇率为: 91.4650～91.5500。
4、 某日在纽约外汇市场上, 1欧元等于 1. 美元, 法兰克福外汇市场上, 100美元等于
82.5000欧元。请问套汇者如何交易能够获得利润, 1欧元可得多少美元的利润?
答案解析:
在某一时刻, 若某两种货币之间的汇率在两个不同的外汇市场不同, 套利者能够经过”低买
高卖”获得直接套利机会。
由于在纽约外汇市场上, 1欧元等于 1. 美元, 法兰克福外汇市场上, 1欧元等于
100/82.5000=1.2100美元, 因此套汇者能够经过在法兰克福以 100美元等于 82.5000欧元( 即
EUR1= USD 1.2100) 的汇率卖出欧元、 买入美元, 在同时纽约以 EUR/USD=1. 的汇率
卖出美元, 买入欧元, 套汇后, 1欧元可得 0.0100美元的利润。
1

5、 某日路透社显示下列市场汇率: 纽约市场上 1美元=1.5750/60瑞士法郎; 苏黎世市场上
1英镑=2.2980/90瑞士法郎; 伦敦市场上 1英镑=1.4495/05美元。假设不存在套利成本, 请
问是否存在套汇机会? 若存在套汇机会, 套汇者该选择什么样的策略以实现套汇? 若某套汇
者以 100万英镑进行套汇, 试计算其套汇利润。
答案解析:
首先判断有无套汇机会, 这里计算出有套汇机会存在。三者都使用间接标价法来表示, 则纽
约市场上 1美元=1.5750/60瑞士法郎, 伦敦市场上 1英镑=1.4495/05美元, 苏黎世市场上 1
瑞士法郎=0.4350/52英镑, 三者相乘得到的值不等于 1, 因此存在套汇机会。
我们首先能够先计算正向套汇与反向套汇各自的收益:
正向:
×1.4495
×1.5750
100万英镑
1,449,500美元
2,282,963法郎
÷2.2990
993,024英镑
反向:
×2.2980
÷1.5760
100万英镑
2,298,000瑞郎
1,458,122美元
÷1.4505
1, 005255英镑
因此我们的套汇策略是: 先把英镑换成瑞郎, 再换成美元, 最后换回英镑, 共盈利5255英
镑。
根据这三个外汇市场的外汇行市, 套汇者能够进行如下操作:
首先, 在苏黎世市场上以 1英镑 2.2980瑞士法郎的行市卖出 100万英镑, 买入瑞士法
郎 100*2.2980万瑞士法郎;
同时, 又在纽约市场以 1美元 1.5760瑞士法郎的行市卖出 100*2.2980万瑞士法郎, 得
到( 100*2.2980) /1.5760万美元
同时, 在伦敦市场上以 1英镑 1.4505美元的行市卖出这( 100*2.2980) /1.5760玩美元,
得到( 100*2.2980/1.5760) /1.4505=100.5255万英镑;
结果, 在苏黎世市场上以 100万英镑进行套汇, 最后收回 100.5255万英镑, 汇率差额
利润为 5255英镑( 不考虑套利成本) 。
6.设即期汇率 1美元=0.6800英镑, 英镑利率为 10%, 美元利率为 8%。试问, 当 6个月美元
比英镑的远期汇率为多少时, 才可实现货币和外汇市场的均衡?
答案解析:
假设有 1美元, 投资于美元货币市场共 6个月, 本利和为: 1×(1+8%×180/360) =1.04; 投
资于英镑货币市场 6个月, 本利和为 0.6800×(1+10%×180/360) =0.7140, 因此 6个月美元
比英镑的远期汇率=0.7140/1.04=0.6865。
或直接利用公式——直接标价法下的抛补利率平价公式:
2

1+id
1+if
= 0.6800×11++180%%××118800//360360 = 0.6865
f = e×
总结: 若抛补利率平价成立, 利率高的货币将远期贴水( 贬值) 。
1、 A、 B两家公司面临如下的利率: ( A需要浮动利率贷款, B需要固定利率贷款)
浮动利率
固定利率
10.0%
A公司
B公司
LIBOR+0.3%
LIBOR+1.1%
11.4%
如果某金融机构要为它们安排互换, 并至少赚 20个点的利差, 请为 A、 B公司设计一个对
A、 B有同样的吸引力利率互换, 并说明 A、 B各要支付的利率?
答案解析:
( 1) 目的: A需要浮动利率贷款, B需要固定利率贷款。
( 2) 策略: A公司的比较优势在固定利率贷款( 1.4%) , B公司的相对比较优势在浮动利率
贷款( 只相差 0.8%) , 策略是 A公司借固定利率贷款, B公司借浮动利率贷款。
( 3) 利益如何划分: 总收益是 1.4%-0.8%=0.6%, 扣除金融机构为它们安排互换赚得 20个
点( 0.2%) 的利差, 则 A、 B各要获得( 0.6%-0.2%) /2=0.2%的利益。
( 4) 流程图如下:
10%
10.2%
A公司
金融中介
B公司
LIBOR+0.1%
LIBOR+0.1%
10%
资金
LIBOR+1.1%
资金
固定利率贷款人
浮动利率贷款人
(此利率互换的设计有多种答案, 上面提供的是其中一种: A公司借 10%的固定利率贷款,
互换得 LIBOR+0.1%的浮动利率贷款( 指利息互换) , B公司借 LIBOR+1.1%的浮动利率贷
款, 互换得 11.2%的固定利率贷款, 10.2%+LIBOR+1.1%－( LIBOR+0.1%) =11.2%)
(5)互换的结果: A公司互换得 LIBOR+0.1%的浮动利率贷款, B公司互换得 11.2%的固定利
率贷款, 即 A公司支付的利率为 LIBOR+0.1%的浮动利率, B公司支付的利率为 11.2%的固
定利率。
7、 A、 B两家公司( A需要美元, B需要欧元) 面临如下的利率:
A公司借美元需支付的利息( 浮动利率) : LIBOR+1.0%; 借欧元需支付的利息( 固定利率) :
5.0%。B公司借美元需支付的利息( 浮动利率) : LIBOR+0.5%; 借欧元需支付的利息( 固
定利率) : 6.5%。如果某金融机构要为它们安排互换, 并至少赚 50个点的利差, 对 A、 B有
同样的吸引力, A、 B各要付多少利率?
答案解析:
A公司 LIBOR+0.25%、 B公司 5.75%
( 1) 目的: A需要美元, B需要欧元贷款
3

( 2) 策略: A公司的比较优势在欧元贷款( 1.5%) , B公司的比较优势在美元贷款( 0.5%) ,
策略是 A公司借欧元贷款, B公司借美元贷款。
( 3) 利益如何划分: 总收益是 1.5%+0.5%=2%, 扣除金融机构为它们安排互换赚得的 50个
点( 0.5%) 的利差, 则 A、 B各要获得( 2%-0.5%) /2=0.75%的利益。
( 4) 流程图( 利息流支付的一种安排)
欧元 5%
欧元 5.25%
美元 LIBOR
A公司
金融中介
B公司
美元
欧元
LIBOR+0.25%
美元
5%
LIBOR+0.5%
欧元贷款
美元贷款人
( 此货币互换的设计有多种答案, 上面提供的是其中一种: A公司借 5%的欧元贷款, 互换
的 LIBOR+0.25%的美元贷款, B公司借 LIBOR+0.5%的美元贷款, 互换得 5.75%的欧元利率
贷款, 5.25%+LIBOR+0.5%-LIBOR=5.75%)
( 5) 请注意与利率互换不同的是, 货币互换设计本金的互换, 而且有期初和期末两次。
美元
马克
美元
A公司
金融中介
B公司
马克
马克
美元
马克贷款人
美元贷款人
上图为期初的本金互换, 期末的本金互换实际上将箭头方向变反就能够。上面这种类型
的互换有称为交叉货币利率互换。
8、 假设某银行为了防范利率风险, 购买了一份”1对 4”的远期利率协定( 1×4 FRA) , 金
额为 100万美元。
( 1) 若此时的 30天 LIBOR利率为 3%, 90天的 LIBOR利率为 4%, 120天的 LIBOR利率
为 5%, 请问协定利率应该为多少?
( 2) 若协定利率为 5%, 一个月后市场的 90天 LIBOR利率为 6%, 请问此时该 FRA的价
值为多少? ( 90天 LIBOR利率等于 6%时的贴现因子为 0.9852)
答案解析:
( 1) 协定利率的确定(Pricing a FRAs)
今天
30天
120天
年利率 3%
实际利率 0.25%
协定利率(FRA Price)5.65%
实际利率 1.41%
年利率 5%
实际利率 1.667%
4

30天贷款的实际利率: R30=3%×(30/360)=0.25%;
120天贷款的实际利率: R120=5%×(120/360)=1.667%;
1×4 FRA的协定利率:
11++RR13020 −1)× 39600 = (11++10.6.2657%%
−1)× 360 =1.41%×
360
90
= 5.64%
(
90
( 2) FRA的到期价值( Value at maturity) 的计算:
净借款成本 = 1000000× (6% − 5%)× 90 = 2500
360
FRA的价值 =净借款成本的现值
=净借款成本×贴现因子 = 2500× 0.9852 = 2463
或者直接利用书上 p148公式: N ×(S − A)×d /360
1+ S ×d /360
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