电子货币的发展及对我国中央银行监管的影响--毕业设计论文.doc

华中科技大学武昌分校毕业设计/论文

电子货币的发展及对
我国中央银行监管的影响

院 系：
专 业 班：
姓 名：
学 号：
指导教师：

2015年12月

Huazhong University of Science and Technology/Wuchang branch

The development of electronic money and its The influence of China's central bank supervision

Hospital department:
Specialized course:
Surname name:
School number:
Guidance teacher:

December 2015

目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
绪论 4
第一章 电子货币的概述 5
1.1 电子货币的概念 5
1.2 电子货币的种类 5
1.3 电子货币的职能与特点 5
1.3.1 电子货币的职能 5
1.3.2 电子货币的特点 7
第二章 电子货币监管现状和存在问题分析 8
2.1 电子货币发展对中央银行政策的影响 8
2.1.1 对电子货币的影响分析及实证分析 8
2.1.2 对电子货币流通速度的不同作用分析及实证分析 10
2.2 电子货币的监管现状分析 12
2.2.1 路径产品与电子货币界限不清 12
2.2.2 未指明我国电子货币的发展模式 12
2.2.3 国内对电子货币的跟踪、研究和介入不够到位 13
2.2.4 电子货币相关法律、法规不健全 13
第三章 中央银行加强对电子货币监管的具体措施 13
3.1 中央银行对电子货币监管时机的选择 14
3.2 中央银行控制电子货币监管发行机构 14
3.3 加强电子货币监管的路径选择 15
3.3.1加强对发行主体监管 15
3.3.2 电子货币安全支付标准的审查和监督 16
3.3.3 中央银行对消费者权益进行监管 17
3.3.4 对电子货币系统风险的控制 17
第四章 案例分析 18
第 五 章 结 论 20
参考文献 21
致 谢 23

- III -
摘 要
本篇文章对电子货币的货币职能进行了论述，阐述了电子货币跟人民币的相互关系，论证了电子货币对人民币的影响，分析了电子货币对央行的货币政策带来的影响，得出结论：电子货币尚属于新兴产品，还不足以对我国现阶段实行的货币体系构成冲击和影响，但是我们也应该看到电子货币的发展潜力，随着金融科技的快速发展，不排除在未来会出现电子货币完全取代纸质货币的可能性。同时，本文还提出了央行应对电子货币冲击的策略。
本篇文章以我国中央银行对电子货币发展的监管作为侧重点，论述了笔者的观点：
电子货币盛行，也会让电子货币在职能上跟传统纸质货币混淆，同时也会让整个社会的货币流通量难以被测定和评估，货币乘数效应被放大。
随着电子货币的发展，对于货币市场的影响也越来越大，以此同时也产生了不同的问题，中央银行如何规范和监管电子货币的发展，完善货币政策成为重要的一个课题。
关键词：电子货币； 中央银行；监管

ABSTRACT
From the 70's up to now, the computer and network communication techniques keep on the high-speed development. Financing institution introduced computer into the operation by handicraft at first, but now network processing, on-line bank, Pay on net make a huge change to the financial form. A bran-new financial age - electronic finance has already in front of present. Electronic finance means electron, information, it cause it's own currency-electronic money.
The electronic money is the inevitable outcome that the finance and the computer informational technique combine together. it is the second-time revolution of the currency appearance by the banknotes replaces mint coins. The main research object of this text is the influence to the money supply and demand system under the electronic money, elaborating the standpoint of the writer from it:
Under the condition of income and interest rates are constant, the electronic money will make the currency demand to reduce, downplaying the boundary of the currency need motive, enlarge the circulating speed at the same time.
In this article, the author focuses on the supervision of the development of electronic money in the Central Bank of China, and discusses the author's point of view:
The prevalence of electronic money, but also to make electronic money on the job can be confused with the traditional paper money, but also make the entire community's currency circulation is difficult to be measured and evaluated, the monetary multiplier effect is amplified.
With the development of electronic money, for money market influence is also growing, and this also produced different problems, the central bank and how to regulate and manage electronic currency development, to improve the monetary policy become important topic.

Keywords: electronic money； central bank； supervision

绪论
1、课题在国内外发展概况即研究现状
电子货币是金融科技高度发展后的必然会出现的产物。
电子货币的兴起，产生了一系列的经济问题，受到了金融界专家学者的热议和关注，学术界展开了对电子货币存在形式和对货币政策影响的大讨论。官方机构对电子货币的研究有，1994年欧盟支付体系工作组首先发表的研究报告，1996年十国集团工作人员对电子货币产品和方案演变做出的跟踪调查，同时由十国集团对电子货币的研究写成了书面报告，报告中对硬件设备、数据复制等方面进行了阐述，并且对电子货币的结算、支付、分发进行明确的总结；同时分析了在复杂的经济环境下，电子货币的安全应对措施[3]。
国内现阶段对电子货币的研究起步较晚，在电子商务兴起以后，国内才开始重视这方面的研究，由于专家学者对这方面的高度重视，即使起步较晚，也出现了很多研究成果，就目前来讲，电子货币的研究主要两大方面，第一方面是我国电子货币的发展轨迹；第二方面是电子货币对央行的职能和制定货币政策的影响。
2、选题背景及意义，论文主要内容
电子货币是一种高科技产物，跟传统货币相比较，它不仅沿袭了传统货币的特点，还拥有自身独特的属性。第一，电子货币的使用突破了时间空间的限制，让货币的流通更加快捷和方便。第二，电子货币让银行极大减少了操作时间，同时减少了人工点钞的弊端，降低了失误率。第三电子货币对于货币职能的全方位取代，让银行在提高资金清算效率的同时，也极大的节省了人力成本，同时让货币更好的流通，不再局限于时间空间的限制，也让纸质钞票的运输成本极大降低，促进了电子商务的发展。
本篇文章对国内外的研究成果进行了总结，通过理论联系实际的研究方法，对我国的货币需求和供给关系进行了研究，同时提出了具有针对性的建议，在理论层面，从货币需求理论跟供给理论两个角度，分析了电子货币对中央银行需求和供给的影响。
3、本人对所研究问题的认识并提出新观点，创新等
（1）本篇文章的创新之处在于，跟以往的文献更加侧重货币供应量相比，本篇文章从两个角度进行分析和研究，更加的均衡。
（2）在理论联系实际的研究方法上， 本篇文章重点研究了电子货币对传统货币带来的冲击，由于电子货币造成的乘数效应，使得传统货币的流通量急剧减少，本文把电子货币的程度和金融电子水平作为变量，在这基础上分析其对经济的影响，让分析更加有可信度。
第一章 电子货币的概述
1.1 电子货币的概念
电子货币是一个创新型的支付工具，具有数字化和电子化的特点。目前学术界对电子货币的概念界定众说纷纭，没有形成统一的认识。上世纪90年代末，欧洲央行发行了《电子货币》报告首次使用了电子货币的概念，巴塞尔银行对电子货币的概念界定是：“电子货币指的是在零售支付机制中，通过电子设备在互联网上执行支付的预付支付机制。”笔者对电子货币的概念界定如下：电子货币是一种电子数据形式，可以存储在IC卡等介质中，以芯片信息记录，同时依托计算技术，体现货币价值的一种支付工具。
1.2 电子货币的种类
1、根据载体介质的不同，可以分成钱包和现金两种。电子钱包指的是以卡片搭载芯片为主，芯片里面含有电子货币信息，电子现金指的是存储在金融机构计算机或者存储数据库中的，需要采用计算的交互技术来实现的数字现金。
2、根据用途分，电子货币可以划分成单用途和多元化用途。多用途的指的是被商家广泛认同，对多种商品和服务有支付功能的。而单一支付用途的有电话卡、会员卡等，指的是商家为了满足客户方便所需，采用的点对点的特定预付卡片或者产品。
3、依据支付条件的不同，电子货币可以分成联网和脱机两种类型。脱机型就是不需要网络也可以进行使用的货币，联网型就是需要借助网络来实现交易的电子货币。
4、根据支付限制的不同，电子货币可以分成实名认证和匿名两种类型。实名认证的产品有信用卡等，而不需要实名认证的产品有电话IC卡等。
1.3 电子货币的职能与特点
1.3.1 电子货币的职能
电子货币的出现与发展是以传统货币作为基础，所以电子货币跟传统货币之间存在很多相同的特征，在职能、作用以及本质等方面表现出一定的共性。不过这两者形成的背景有所区别，包括科技水平、社会背景以及经济情况等，促使了这两者在职能表现方面也存在一定的差异。
（1）价值尺度
当前衡量电子货币价值所依据的标准并非完全与纸币无关，这两者之间能够以一定的比例进行相应的兑换，因此电子货币在价值尺度方面的表现仍旧和纸币所表现的价值尺度相同。所以，电子货币在实现其价值尺度职能时会受到一定的局限，不过随着电子货币的不断发展，有望在不远的将来能够充分体现其价值尺度职能。
（2）流通手段
电子货币的流通手段职能主要体现在实现商品之间合理交换所应用的媒介作用，通过支付电子货币来支持社会商品的自由流通。它主要表现为以下几点优势：①通信机能，利用互联网科技，能够实现无视现实距离的高时效交易，不存在传统市场交易所表现的空间与地域方面的局限性；②交流机能，能够运用声音、图像和文字来实现即时交流与沟通，交易双方在任何时间任何地点都可进行价格协商；③管理机能，能够全面、详实、即时、清晰的智能记录并存储交易信息，有助于金融机构准确掌握并分析资金流通的具体情况，进而能够及时优化或调整相关政策；④携带机能，可把电子货币存储在电子钱包中，在需要支付时只要经过极为简便和快捷的流程就能完成，无需携带大量现金，尤其体现在需要支付高额资金时；⑤交换机能，没必要兑换成现金，可直接通过网络在线支付就可完成商家要求币种的交易；⑥安全机能，能够利用网络科技手段完善电子货币的安全性能与防伪功能，进行有效防止出现假币的流通，降低货币流通成本。
（3）储藏手段
电子货币的储存手段职能体现在将货币保持不流通的安全状态。黄金等实物型货币储存需要较高的成本，而且获得的收益并不高；而对于纸币储存手段来说。就算有国家信用提供担保，但是其所提供的信用担保存在一定的局限性，发行国的纸币发行状况是货币拥有者不可掌控的，因此纸币价值储存很容易受到通货膨胀的影响而造成极大的冲击。而与纸币存在诸多共性的电子货币也会一定程度的受到通货膨胀的影响，而且也会因发行方的信用限制而让其无法充分发挥存储手段职能。
（4）支付手段
电子货币的支付手段职能体现在在进行商品交易时货币不在同一时间出现，可通过延期支付或者提前付款作为定金的方式达成交易。跟实物型货币和纸币相比，电子货币在发挥支付中介作用时能够体现出更大的优势。支付手段职能的执行过程是把交易双方以及银行的信用进行有效结合，当购买方交易商品时，由于持有货币不足，银行将承担付款责任，而银行与消费者则成为了借贷关系。支付职能的本质就是依托于信用而展开交易，建立起和谐的债权债务关系，当最终交易完成后就会解除掉相应的债权债务关系，显著提升了交易速度与运作效率，并有效降低了货币。
（5）世界货币
世界货币职能指的是货币处于世界市场中实现的以上各种职能，随着全球网络化的普及应用，电子货币的职能作用远远超过了纸币。
1.3.2 电子货币的特点
（1）传统通货的发行方为中央银行或者国家特定机构，属于垄断型发行模式，其发行的全部成本和收益均有中央银行承担。而电子货币的发行模式并非如此，就当前的情况而言，除了中央银行，一般的金融机构以及非金融机构也都具有电子货币的发行资格。
（2）传统通货的担保方为国家以及中央银行，凭借的是其信誉。传统通货属于标准产品，是通过货币当局进行设计、制作和管控，并强制性要求人们接受并应用。而电子货币基本都是由各个不同机构进行开发设计的能够体现个性的产品，是由各发行方的信誉与资产来承担担保责任的，因此风险程度存在差异，而且其应用范围也存在一定的局限性，具体的设备条件以及相关协议等都可对其产生一定的影响。若没有必要的物理设备，就算是由国家权威性机构发行的电子货币，也不一定会被人们接受。
（3）通常来讲，通货属于不完全匿名状态，交易方能够获悉到持有者的部分信息，诸如面貌、性别等。而电子货币可以是非匿名形式，能够全面、详实的记录交易信息，甚至可以深入到持有者的情况；电子货币也可以是匿名形式，这时基本无法获取持有者的个人信息，可见电子货币在这方面体现的比较极端。
（4）各国货币均被强制性要求在本国使用的唯一货币。而电子货币无视了地域的限制，能够利用网络媒介实现越境传递和使用。
（5）传统货币基本都依托于物理设置来实现防伪功能，而电子货币是通货网络技术或安全认证系统来达到防伪目的。
（6）电子货币是由电子数据来呈现具体额度大小，凭借网络数据处理技术对货币数量进行相应的处理与储存，并未具有传统货币本身所体现的大小、印记与重量等方面的特征。
通常，处于流通中的纸币普遍享有一年半的使用寿命，银行为了保证货币的整洁度和正常使用功能，需要花费可观的人力、物力以及时间在旧纸币剔破处理方面。而在进行剔破的同时还要将新货币投入到市场中，由此便需要耗费更多的货币制作成本和中间费用。根据上述所描述的电子货币的职能特点，反映了电子货币属于低成本、高效率的通货，并可以有效提升支付系统的效率。若能够有效保障电子货币的安全性能，并合理简化必要设备，且在全社会广泛普及使用，那么电子货币便有望完成取代当下所应用的纸币体系，发展为主要的支付工具。

第二章 电子货币监管现状和存在问题分析
目前来看电子货币是以既有货币的存在为前提而存在的，是以既有货币为基础的一种支付方式。在电子货币的起步阶段它还只是一种新的支付形式比如信用卡。但随着电子技术和计算机科学的发展电子货币已经逐步地取代现金进行小额支付。在不远的将来，借助于计算机网络系统，未来银行将向电子银行或电子结算中心发展，银行与客户，消费者与特约商户，消费者与消费者之间支付系统都可通过网络系统进行自动划账结算。因此长远来看电子货币不会滞留在一种新的支付工具阶段，而且事实上象Mondex，e—cash这样的电子货币已经开始取代现金进行小额的消费支付。从长期来看，人们不再需要用中央银行的基础货币进行日常交易、办理结算时，也就是说当电子货币可以被人们广泛用于小额支付时，那时的电子货币就会对货币政策的效果有一定的影响。
2.1 电子货币发展对中央银行政策的影响
2.1.1 对电子货币的影响分析及实证分析
货币发展过程中形成的供给与需求理论是现代货币理论中最基础、最重要的部分，电子货币存在供给与需求，那么它对中央银行监管有什么影响呢？下面，我们重点从电子货币对人们短期持币动机的影响，以及在货币变动的情况下电子货币对中央银行就对人民币影响进行分析研究。

表3-1《中国统计年鉴2005》

从相关的数据可以看出，货币供应量随着时间的增长而持续上升，、具体的增长幅度较为缓慢，增长的幅度则较之前的两个相应变量的幅度要大很多。

表3-2 同比增长率，来源：《中国统计年鉴2005》
从上面的图表可以看出，在上表之中的时间跨度之中，、、呈现着不断下滑的态势，由此可以看出这三个变量的增长幅度在不断的下降，同时以1998年为时间段，这一年的前后、、这三个相应变量的增长幅度出现了两种不同的增长趋势，在1998年之前这三个变量的增长幅度呈现着较快的下降趋势，1998年之后这三个变量则处于一种较为稳定的状态。
单位 %
年份
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
M0/M1
38.05
36.81
36.96
36.02
35.48
32.87
30.87
29.22
28.76
29.35
27.57
26.20
24.38
23.47
22.37
M0/M2
17.29
16.42
17.07
16.81
15.53
12.98
11.57
11.18
10.72
11.22
10.89
9.91
9.34
8.93
8.48

表3-3 M0占M1、M2的比重情况
在上表之中可以看出，这、、3个变量在总体之中的比例呈现出逐步下降的态势。
通过上文之中的分析可以看出，这三个变量的整体的变化趋势与前文之中的假设呈现着一致性，这一点表明从我国实行改革开放之后，我国的市场经济体制以及金融体制不断地进行了改革，同时也出现了诸多新兴的金融工具，这些电子货币占有极大的市场空间，导致在市场经营活动之中现金的发展空间急剧缩小。
2.1.2 对电子货币流通速度的不同作用分析及实证分析
通过对上文知道相关理论的分析可以得出下文的公式M V = P T并且可得V =P T/M，其次可由直接根据年限的具体情况进行国民生产总值的推算，具体的推算结果可以在下表之中看出：

年份
货币和准货币
货币
流通中
国内生产总值
货币流通速度

（M2）
(M1)
现 金 (M0)
（名义GDP）
V0
V1
V2
1990
15293.4
6950.7
2644.4
18547.9
7.01
2.67
1.21
1991
19349.9
8633.3
3177.8
21617.8
6.80
2.50
1.12
1992
25402.2
11731.5
4336.0
26638.1
6.14
2.27
1.05
1993
34879.8
16280.4
5864.7
34634.4
5.91
2.13
0.99
1994
46923.5
20540.7
7288.6
46759.4
6.42
2.28
1.00
1995
60750.5
23987.1
7885.3
58478.1
7.42
2.44
0.96
1996
76094.9
28514.8
8802.0
67884.6
7.71
2.38
0.89
1997
90995.3
34826.3
10177.6
74462.6
7.32
2.14
0.82
1998
104498.5
38953.7
11204.2
78345.2
6.99
2.01
0.75
1999
119897.9
45837.3
13455.5
82067.5
6.10
1.79
0.68
2000
134610.4
53147.2
14652.7
89468.1
6.11
1.68
0.66
2001
158301.9
59871.6
15688.8
97314.8
6.20
1.63
0.61
2002
185007.0
70881.8
17278.0
105172.3
6.09
1.48
0.57
2003
221222.8
84118.6
19746.0
117390.2
5.95
1.40
0.53
2004
253207.7
95970.8
21468.3
136875.9
6.38
1.43
0.54
表3-4 历年货币流通速度数据表
通过对上文之中货币需求理论的具体研究可以看出，电子货币的出现能够在一定程度上促进货币流通速度的提升，但是在上面的图表之中却可以看出，电子货币的流通速度却呈现着逐年下降的态势，那么产生这一现象的原因是什么呢？
Bordo, Michael D.和 Lars Jonung是美国著名的金融学家，在进行金融领域的研究时，他对100年以来的货币流通情况进行了整体的研究，并具体地对货币的变化情况进行了深入的分析，最终得出不管是对于哪一个国家，在进行货币流通以及金融交易时，货币种类的出现以及货币的流通往往呈现“U”型，同时金融在整个经济活动之中呈现着核心的作用，金融的发展能够有效地促进货币流通速度。另外在工业化时代金融业发挥着越来越重要的作用，在商业银行发展和起步阶段，金融能够促进商业银行的不断成熟与发展，同时还能够提高国民生产总值，其次随着股票等金融形式的出现，有效提高了货币的流通速度，同时还有效地降低了人们对现金的需求，电子货币的出现占据了大量的金融流通空间。在他的研究之中也明确表明，不管是哪一种经济体制的国家，货币流通速度的提高能够有效地促进货币化。但是因为每一个国家的经济发展状况有着一定的区别，因此在进行金融创新时最高点和最低点的时间有着一定的区分，以英国为首的国家在1946年就已经达到了最低值，但是以德国为首的国家则在1926年就已经达到了最低值，从这一时间段可以看出我国目前的水平还处于第一阶段，诸多的金融工具的出现还会发挥出提高货币流通速度的作用。
2.2 电子货币的监管现状分析
我国的电子货币出现较晚，直到九十年代中期，随着电子商务的兴起，电子货币才在中国逐步发展起来。但是，电子货币在我国发展迅速，到1999年底，各类发卡机构已超过20家，发卡量达到了近1.2亿张，较上年增长64％。到2001年底各类办卡机构已经有55家，发卡量接近3亿张。各类认证中心逐渐成熟，IC片在海南的试点进展顺利。许多商业银行开办了网上转账、网上支付等个人银行服务。
由于我国金融服务的交易成本较高，服务态度还未根本改观，人们对电子货币的潜在需求较大，这种潜在需求会随着电子货币的发展转为现实。加上我国流通中的现金在货币构成中所占份额较大，现金使用范围较广、监管水平有限，电子货币产生的问题将会逐步凸显出来。目前，已有一些问题需要引起高度重视。
2.2.1 路径产品与电子货币界限不清
一般认为电子结算工具和支付方式是利用电子化技术手段拓展传统的银行业务的方法，发挥着支持银行业务的作用。而电子货币则是金融业务的创新，是IT产业与金融业务整合的结果。我国目前并没有将这二者加以区分，尤其是在银行业，基本上将电子货币作为金融电子化的一个部分加以管理，将电子货币等只是视为一种新的结算工具。这种状况一方面形成了一个十分庞大的电子化概念，另一方面出现了电子货币认识简单化的倾向。
2.2.2 未指明我国电子货币的发展模式
电子货币的发展模式主要有两种，一是在中央银行或货币当局的统一规划指导下，采用央行确定的规范化协议和技术发展电子货币，如芬兰模式；二是通过完善立法，为电子货币业务的参与者提供一个宽松的环境，鼓励竞争型的发展模式，如美国。一般认为后一模式更具有普遍性。
2.2.3 国内对电子货币的跟踪、研究和介入不够到位
Digicash曾是一个相当引人注目的电子货币，尽管目前德国仍在使用这一系统，但其创建公司业已倒闭。这说明电子货币的发展变化十分迅速，作为管理当局，中央银行必须时时跟踪、研究电子货币的发展进程，积累经验。这不仅有助于管理者制定风险防范预案，而且相关信息的公布也有助于电子货币本身的演进。但是中央银行是否介入电子货币业务，以及何时介入是一个需要非常谨慎对待的问题。
2.2.4 电子货币相关法律、法规不健全
随着国际互联网向金融机构的渗透，电子货币和互联网的结合愈加紧密，法律关系日益复杂。目前较发达的国家和国际组织在考虑电子货币的立法的问题。如美国以《联邦电子资金移动法》为基础，正着手研究开放式网络电子货币的适应性的问题。德国于1997年通过了信用组织法修正案。联合国国际贸易法委员会于1992年通过的样本法等。
我国的电子货币立法已经严重滞后。电子货币交易各方的权责问题尚未有完备的相关法律加以明确。电子货币支付涉及到的当事人有付款人（客户）、付款行（开户银行）、结算行（清算中心）、收款人（商家）等。众多的当事人在法律上处于不稳定地位，出现问题各自应负的损失和赔偿没有明确界定。这是规范电子货币作为支付性工具的关键性立法问题。另外，对于金融案例涉及的仲裁结果执行等问题，目前尚处于摸索阶段。
除此之外，尽快修改与扩充涉及电子货币的法律、法规、建立电子货币的发行备案、信息披露制度，完善统计体系和存款保险体系，制定统一的法定准备金要求和电子货币市场准入条件，也需要早日提上议事日程。

第三章 中央银行加强对电子货币监管的具体措施
电子货币对现行的金融监管制度产生了现实的或是可预见到的、直接的或是间接的影响，为了确保货币政策有效地实行，维护金融体系的稳定和安全，以及避免出现恶性竞争和无序的行为，中央银行应采取一定的适度手段对其进行监管。但如果将电子货币作为一种科技产品来管理，沿用统一、规范和标准化的原则就会与电子货币兴起过程中出现的产品多样化和技术、协议等的快速进化相矛盾，同时又形成一些业务领域的规则和管理的盲区。因此，适时适度地监管是中央银行对电子货币进行监管的关键性问题。
3.1 中央银行对电子货币监管时机的选择
与传统监管不同的是，中央银行对电子货币创新的监管处于两难境地：一方面如果中央银行过早介入或是后证明其规则过于严厉，就会阻碍电子货币创新的发展，造成本国电子货币发展的相对劣势，最终难以抵挡国外电子货币的冲击。原因有三：
第一，过早调整电子货币会影响电子货币发展的方向和速度，甚至完全阻碍某些电子货币产品的开发。对于处在发展初期的技术和产品，过早的进行管制和调整，颁布同一的标准，如果以后发现这个标准存在问题，那么就很难再进行改正，或者需要很大的代价和成本才能改正。
第二，电子货币存在网络外部效应。过早地调整电子货币，指定同一的标准，会使电子货币的使用范围扩大。但是，随后更好的产品出现以后，使用旧的电子货币的人越多，就很难使使用者改变他们的看法，采用新的技术，整个社会的成本加大。
第三，对不同电子货币产品进行区别对待，会造成他们之间的不公平竞争。另一方面，如果介入过晚，一旦某些风险成为现实，再进行管理的成本较高。欧洲中央银行在1998年的报告中认为，在电子货币发展的早期，适当的对其加以调整会减少某一电子货币模式失败的可能性，对技术创新有积极的影响。如果等到一系列产品已经开发出来以后，再进行调整，那么就可能对那些产品进行大的改动，从而增加巨大的成本，影响电子货币的发展。如果在数字化、网络化条件下的中央银行企图用监管纸币的传统手段来监管电子货币的流通过程和规模，必然会引起宏观货币政策的失效和金融市场的混乱。在考虑是现在还是今后再进行调整这个问题上依照各国对这一问题认识的不同而不同。但在数字化、网络化条件下中央银行应该适时地将金融监管工作的重点从控制初始货币供应量转移到对电子货币的发行资格的认定、电子货币流通过程中安全支付标准的审查和监督、电子货币流通法规的制定等方面。
3.2 中央银行控制电子货币监管发行机构
从目前来看，电子货币的发行人除了银行之外，还有非银行金融机构及非金融机构。非金融机构进入电子货币的领域既有有利方面，也有不利方面。从有利方面来讲，非金融机构作为发行人，可以促进电子货币的快速发展；同时监管机构可以应用现存的对银行和其他金融机构的要求来监管这些非金融机构，保证整个支付系统的稳定，从而也对参与这个支付系统的消费者和特约商户提供合理的预期；从不利方面来讲，非金融机构遵守现存的金融机构的要求，可能会给他们增加负担，同时，严格的要求可能使非金融机构完全退出这个领域，在金融机构和非金融机构之间形成不公平的竞争，从而最终影响电子货币的技术创新。欧洲中央银行倾向于限制电子货币的发行主体为银行，以保证严格和有效的监管。欧洲中央银行在1998年的《电子货币》报告中认为，最直截了当的办法就是将电子货币的发行主体限制为银行，这样就不会改变现有的有关货币政策和银行业务活动的法律体制。银行作为电子货币的发行人，可以把电子货币的发行和回赎看作是存款业务，那么作为银行专营业务的存款自然就应该由银行来担任，许多现行的针对银行采取的监管手段和要求也可以适用于电子货币发行人。欧盟1994年的《预付价值卡》的报告指出“带有购买力价值的储存在电子钱包中的资金需要被看作是银行存款，因而只能由银行来处理”，因此，电子货币的发行只能由银行来承担。其理由主要在于可以维护小额支付系统的安全，有利于中央银行和被监管银行之间沟通信息，同时，代表电子货币的资金同银行存款没有本质区别，此外，电子货币可以利用现行的银行清算系统。作为例外规定，《报告》也指出，在某些情况下，比如该政策出台之前已经运作的电子货币系统，地方银行监管机构可以允许其继续由非银行机构运作，但必须满足三个条件：第一，只能够在国内提供服务：第二，必须遵守适当的规定，比如关于流动性的规定：第三，由银行监管机构进行监管。
3.3 加强电子货币监管的路径选择
3.3.1加强对发行主体监管
（1）发行人的条件
仅从技术上讲，具备一定技术条件的商家都可以发行电子货币，如果不加以控制，电子商务将不可能正常发展，甚至由此带来相当严重的经济金融问题。因此，为了维护社会、经济秩序，确保发行者财务运作的健全和结算系统运行的安全可靠，防止侵害消费者利益的欺诈行为发生，以及防止恶性竞争和无秩序发行，应该明确规定，只有银行等信用机构才能发行电子货币，而且电子货币的发行还应受到有关国家货币政策的约束。对银行而言，己经有一套谨慎监管的规定，这些谨慎监管的规定同样适用于电子货币的发行人。其中最为主要的三个方面是：首先，遵守有关的资本要
求等初始规则，保证电子货币发行人的财务健全：其次，对电子货币业务中涉及的所有风险进行持续的有效管理；最后，受到权威机构的持续监管。只有在金融监管部门的批准与监督下，银行之外的其他主体才能发行电子货币。为保证电子货币的发行行为能保持必要的流动性和稳健经营，中央银行可以向所有的电子货币发行人提出储备金要求和充足资本要求。以抵消电子货币的大量发行和流通对货币政策可能带来的负面影响。从而也能保证电子货币不会无限制的发行，引起通货膨胀和价格的波动。目前，大多数国家对电子货币发行机构的法定准备金要求和最低资本金要求与一般信用机构相同，但一些国家如德国则对纯粹发行电子货币机构的准备金要求进行了调整，而日本则规定，受制于《预付卡法》的发行机构必须存入不低于发行的电子货币余额50%的准备金。这些做法，都值得我国借鉴。与此相联系的是要求电子货币发行人提交货币统计报告。为了推行货币政策，中央银行必须了解货币的总量。电子货币作为信用货币的替代物，应该被纳入货币总量的计算中，因此，电子货币的发行人必须向中央银行提供关于电子货币发行总量，以及其他与货币政策有关的信息。此外，还应建立电子货币系统统计和信息披露制度、现场和非现场检查制度及信息安全审核制度等。
（2）投资限制
无论电子货币的发行人受不受限制，其投资活动一定要有严格的管制。欧盟委员会规定，电子货币的发行人只能将收益用于以下投资：第一，《资产风险比例指令》规定的信用风险为零的高流动性资产；第二，在A级银行中的活期存款和高度流动性的债券。但是，这些存款和债券不得超过发行人自有资本的20倍，同时必须严格遵守这方面适用于银行的限制性规定；第三，为了规避市场风险进行的衍生工具投资，但该投资应该具有高度流动性，并且信用风险为零。
如果电子货币发行人投资受到损失，监管机构应该要求发行人采取积极措施进行弥补。在规定的期限内，可以允许发行人使用其他资产进行担保，但担保的数额不能超过一定的比率，这个比率为自有资本和所受损失数额中较低一个的5%。在市场经济中，电子货币发行人运营失败的可能性不可能完全消除。为了维护消费者和商家的利益及电子货币的信用，许多国家正考虑建立电子货币的担保、保险或者其他损失分担机制，如美国、德国、日本、加拿大和意大利等国考虑将电子货币纳入存款保险或者担保制度体系中，我国也应在这方面有所考虑。
3.3.2 电子货币安全支付标准的审查和监督
中央银行对电子货币安全支付标准的审查和监督，主要体现于两大方面：
（1）对电子货币支付系统安全性能的监管，包括电子货币支付系统运行风险
对国家金融风险形成的影响和评估；对产生系统风险的各种环境和技术条件的监管；对基础设施、加密技术及制度和电子签名技术及制度的监管。
（2）向企业和各级政府提供网上银行的国内及国际标准化框架，尤其是其安全性、便捷性标准，对网上银