EVA与企业价值管理.pptx

目目录第一部分第一部分EVA基础基础第二部分第二部分EVA现状现状第三部分第三部分基于基于EVA的企业价值管理的企业价值管理第四部分第四部分集团公司价值管理体系建设实施方案集团公司价值管理体系建设实施方案第五部分第五部分分公司价值管理分公司价值管理目目录第一部分第一部分EVA基础基础EVA指指标概述概述nEVA由美国思由美国思腾思特公司于思特公司于19821982年提出，逐年提出，逐渐成成为价价值管理的管理的重要工具重要工具包括可口可乐、淡马锡、西门子等国际知名企业纷纷在内部管理中引入EVA指标nEVAEconomic Value Added，经济增加增加值本质上还是一个利润指标但是给利润指标增加了一个门槛只有高于这个门槛的利润被称为增加值国国资委在中央企委在中央企业范范围内全面引入内全面引入EVA考核指考核指标n国资委也一直致力于在央企范围内全面引入价值管理考核体系国资委也一直致力于在央企范围内全面引入价值管理考核体系国资委于2003年对中央企业的经济增加值进行了研究和测算 n从从20102010年开始，国资委将在央企范围内全面展开年开始，国资委将在央企范围内全面展开EVAEVA指标考核指标考核2009年12月28日中央企业负责人经营业绩考核暂行办法EVA的基础分是40分、利润总额30分、分类指标30分基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值 EVA是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。EVA是一项高度综合的指标，需根据企业内在价值驱动因素对指标进行分解和细化，并与企业关键业绩指标相结合。nEVA的本质是经济利润。nEVA并不是对净利润指标的颠覆，净利润是EVA的重要组成部分nEVA只是在净利润指标的基础上进行了两项调整剔除了财务杠杆的影响对股东在资金投入计算资本成本EVA的概念与本的概念与本质EVA的概念与本的概念与本质nEVA是从股东角度重新定义利润，EVA强调对“股东资本负责”。nEVA不是为了对利润指标的再调整，而是要改变经营管理者和员工的行为方式，以实现股东利益最大化。nEVA价值管理包括资产负债表管理与利润表管理两个方面，同时揭示了资本的使用效率和企业的经营效率。理念一：资本是有成本的理念一：资本是有成本的n企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股东或权益资本的成本，即股权成本。股权成本是一种“机会成本”，在相似风险条件下，只有投资者的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，才能吸引资本的投入。n资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。风险越高，股东要求的回报越高，资本成本率就越高。n资本成本率的高低，还与资本结构（股权资本与债权资本占比）紧密相关。通常情况下，股权资本比重越高，资本成本率就越高，但如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就可能引发系统性风险，导致资本成本率更高。EVA的核心理念的核心理念EVA的核心理念的核心理念理念二：资本是有理念二：资本是有“纪律纪律”的的n要有效使用资本，不要单纯以规模作为追求目标。新增投资要把是否能够创造价值作为投资决策的主要依据。存量资产要进一步提高使用效率。n要确保投资者有稳定回报，不涉足不能掌控的高风险领域。n要以新增价值为基础进行激励，不要以牺牲股东利益获得丰厚报酬。只有股东获得与其风险相匹配的最低投资回报，经营者才应获得中长期激励，从而把管理者和员工的报酬与他们为股东创造的价值密切挂钩，鼓励经营者的决策立足企业长远发展，避免短期行为，实现企业价值的持续增长。EVA的核心理念的核心理念理念三：有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够理念三：有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够创造利润。创造利润。衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值，不在于其销售收入或利润的多寡，关键是看减去资本成本之后的最终盈余。在考虑了企业的资本属性、资本结构、业务特点和会计政策的差异后，企业的最终盈余越多，其价值创造能力也就越强。EVA的核心理念的核心理念理念四：价值创造提倡股东与利益相关者理念四：价值创造提倡股东与利益相关者“共赢共赢”n要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益。n要兼顾管理者、员工、客户、供应商和其他利益相关者的要求，不能片面强调股东至上。n要共享发展成果，履行社会责任，不能只考虑企业自身利益。EVA值的的计算方法算方法n计算公式：算公式：经济增加值=税后净营业利润-资本成本n=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）（1-25%）调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程国国资委委EVA调整整项在建工程在建工程n在建工程是指企在建工程是指企业财务报表中的符合主表中的符合主业规定的定的“在建工程在建工程”n调整原因整原因在建工程收益还未开始体现，会造成资产与收益口径不统一n调整方法整方法从资本项中剔除n可能可能问题在建工程转固时间造成影响与在建工程相关的其他科目的资金占用国国资委委EVA调整整项研究开研究开发费用用n研究开研究开发费用定用定义管理费用项下“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对为获取国家战略资源，勘探费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用表中“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回n调整原因整原因研发费用很可能并不对应当期收益鼓励企业增大研发支出，实现持续长期增长n调整方法整方法在净利润中加回，同时考虑税收影响国国资委委EVA调整整项非非经常性常性损益益n非非经常性收益的范常性收益的范围变卖主主业优质资产收益：收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等n调整原因整原因不属于正常经营的范畴n调整方法整方法按总量的50%调整净利润，同时对税收影响进行处理EVA调整整项无息流无息流动负债n应付票据、付票据、应付付账款、款、预收收账款、款、应缴税税费、应付利息付利息n对于因承担国家任于因承担国家任务等原因造成等原因造成“专项应付款付款”、“特种特种储备基金基金”余余额较大的大的nEVA调整整项其他其他n可供出售的金融可供出售的金融资产按照公允价值来衡量，但其公允价值的变化并不体现在损益表中调整方法：将该资产及相关递延所得税负债在所有者权益中剔除，并按照投资成本每年计算资本成本n集集团拨付付资金金未作为资本金项目，但由下属企业实际使用的资金调整方法：视为所有者权益加回目目录第二部分第二部分EVA现状现状2009年国年国资EVA价价值创造与价造与价值毁损n1598家公司中，实际控制人为国务院及各地方国资委的公司共有770家，占样本公司总数的48%，但其所占用的投资资本却达到了78560亿元，占所有样本公司的近82%n在256家国务院国资委下属上市公司中，2009年EVA值大于0的公司为111家，占总数的43%n将上市公司汇总在集团层面，在投资资本最大的前5家中央企业中，仅有中国联合网络通信集团有限公司的EVA价值创造小于0，在投资资本最大的前10家公司中却有6家公司在2009年实现了EVA价值毁损2009年国年国资EVA价价值创造与价造与价值毁损n电力行力行业央企上市公司央企上市公司EVA排名排名2008年，长江电力（600900）EVA价值创造第17名，华能国际（600011）EVA毁损第3名，华电国际（600027）EVA毁损第8名，大唐发电（601991）EVA毁损第9名，上海电力（600021）EVA毁损第12名，国电电力（600795）EVA毁损第13名2009年，华能国际（600011）EVA创造第20名，长江电力（600900）EVA价值毁损第10名，大唐发电（601991）EVA毁损第13名，国电电力（600795）EVA毁损第16名，华电国际（600027）EVA毁损第17名n中中电投集投集团下属下属5 5家上市公司，按上市公司家上市公司，按上市公司汇总EVA价价值创造排列造排列8787家有上家有上市公司央企第市公司央企第4747位，投位，投资资本本528528亿元，元，创造造EVA-26亿元，元，EVA率率约为0.0.集团公司投资现状集团公司投资现状 集团公司固定资产投资由04年的123.6亿元增加值09年的610.07亿元，固定资产投资额年均增长率37.62%。2010年固定资产投资计划675亿元，较上年增加65.15亿元，增幅10.68%第三部分第三部分 基于基于EVA的企业价值管理的企业价值管理EVA对净利利润指指标的提升的提升n与管理与管理层的的经营口径一致口径一致考察的标准与管理层实际使用的资金口径更吻合n隐形成本形成本显性化性化股东的投资将被计算资本成本与债务的成本在损益中同时扣除n资金成本年度化金成本年度化管理层占用的资本将在每年都计算资本成本一次性的资金投入将在每年都对绩效发生影响管理者的决策如何做出管理者的决策如何做出二、各种决策之间评价体系是否清晰和统一二、各种决策之间评价体系是否清晰和统一一、决策依据是否科学合理一、决策依据是否科学合理三、决策是基于合作还是博弈三、决策是基于合作还是博弈四、决策的执行是基于自发的动力还是被动的驱使四、决策的执行是基于自发的动力还是被动的驱使追溯企追溯企业的的经济本本质n两个根本两个根本问题n企企业的商的商业本本质：商：商业就是投就是投资于生于生产能力，能力，赚取高于取高于资本机会成本的收益本机会成本的收益(EVA0)，或者，也可能或者，也可能赚不到不到这一收益一收益(EVA0的的项目，如有多种目，如有多种项目方案可供目方案可供选择时，按照，按照EVA的大小的大小进行排序分行排序分别选择。EVA与与项目投目投资决策决策n（二）（二）项目投目投资决策的决策的净现值法（法（NPV）n1、目前大多使用、目前大多使用贴现现金流法来金流法来选择n2、NPV法的决策原法的决策原则使：估使：估计一个一个项目每年目每年带来的来的现金流金流（净利利润+折旧），并使用相当于折旧），并使用相当于资金成本的利率加以金成本的利率加以贴现，再减去再减去项目成本，得到目成本，得到项目的目的净现值。n3、当、当净现值为正正时，说明明该投投资项目能目能为企企业带来新增价来新增价值，接受接受该项目；当目；当净现值为负时则拒拒绝该项目。目。EVA与与项目投目投资决策决策nNPV分析方法的缺点：分析方法的缺点：n1、容易人、容易人为调整整预测数据，捏造数据，捏造现金流估金流估计值，以便得到一个正的，以便得到一个正的NPV;n2、一旦、一旦项目批准和目批准和现金流出，几乎无人金流出，几乎无人检查实际现金流与金流与预测是否一致；是否一致；nEVA分析方法的分析方法的优点：点：n1、EVA是基于税后是基于税后现金流（金流（EVA现值），而），而NPV是基于税前是基于税前现金流分析。金流分析。如不考如不考虑税收效税收效应，企，企业很很难做出正确决策。做出正确决策。n2、EVA方法可以方法可以让管理人管理人员容易看到，一个容易看到，一个项目是如何改善本企目是如何改善本企业EVA，n3、EVA实现了了项目前目前评估和估和项目后目后评估的估的统一一EVA与与项目投目投资决策决策n四、新投四、新投资项目的目的审批与考核批与考核n1）新投）新投资项目的目的审批批n新投新投资项目必目必须要有要有资本成本本成本门槛，即：，即：资本回本回报率率应大于大于设定的定的资本成本率（如本成本率（如8%）n新投新投资项目不能完全依据短期内目不能完全依据短期内EVA表表现较差而否决，差而否决，应从从长期、期、战略的角度决策。略的角度决策。EVA与与项目投目投资决策决策n1）新投）新投资项目的考核目的考核n由于新投由于新投资项目前期投入目前期投入较大，回大，回报率率较低甚至低甚至较长一段一段时期期内没有回内没有回报，而，而EVA业绩考核是年度考核，无考核是年度考核，无时间跨度。跨度。n按照按照EVA的改善情况来考核；的改善情况来考核；n将大将大额资本投入本投入计入入“暂计账户”，分期，分期计入入资本占用，本占用，计算算资本成本；本成本；n投投资项目前期目前期资本成本率适度本成本率适度倾斜（斜（4%或或5%）n新投新投资项目目发生的开生的开办费用分期用分期计入入净利利润EVA与薪酬激励机制与薪酬激励机制n目前国企薪酬存在的主要目前国企薪酬存在的主要问题n1、国有企、国有企业高管人高管人员薪酬关系与公司薪酬关系与公司绩效之效之间的关系不的关系不显著著n2、薪酬、薪酬结构不合理，构不合理，长期比重期比重较低，短期比重低，短期比重较高。高。nEVA绩效考核模式下，效考核模式下，经营者薪酬主要有基薪和者薪酬主要有基薪和EVA奖金构成金构成n基薪是基薪是对经营者正常履者正常履职的的报酬，占薪酬酬，占薪酬总额比例比例较低；，低；，每年考核合格后全每年考核合格后全额发放。放。nEVA奖金是金是对经营者者创造超造超额利利润的的奖励，励，应没有上限指没有上限指标n如没有完成如没有完成EVA指指标，就不能，就不能获得得EVA奖金。金。EVA与薪酬激励机制与薪酬激励机制n注意注意n1）实施施EVA管理，如果不管理，如果不实施施EVA激励机制，激励机制，EVA管理的效果管理的效果将大大降低。将大大降低。n2）实施施EVA过程中，企程中，企业一重要目一重要目标是改善是改善EVA.国内国内EVA实践的常践的常见误区区n误区一：区一：过分关注分关注调整整项与与测算技算技术细节，培，培训不足，参与人不足，参与人员不能形成思想上的共不能形成思想上的共识n误区二：自上而下推区二：自上而下推动，沟通不足，无法得到具体，沟通不足，无法得到具体实施部施部门的的有效配合有效配合n误区三：区三：过于理想化，希望通于理想化，希望通过一次性的努力建立完整的价一次性的努力建立完整的价值管理体系管理体系n误区四：分析工具落后，数量化、系区四：分析工具落后，数量化、系统化分析不足，浅化分析不足，浅尝辄止，止，无法向更深无法向更深层面推面推动对于于EVA的的错误观念念nEVA计算公式会算公式会计调整整nEVA的的计算是算是标准的，而不是个性化的准的，而不是个性化的nEVA只是只是财务部部门和考核部和考核部门的事情的事情nEVA过于深奥以至于管理人于深奥以至于管理人员很很难掌握掌握n公司特殊性不适合开展以价公司特殊性不适合开展以价值为核心的管理体系核心的管理体系n短期短期EVA为负是不可接受的是不可接受的EVA管理体系基本内涵管理体系基本内涵n观念层面观念层面实践中的EVA指标并不像理论公式如此简单保持EVA指标与企业价值最大化关联性是对企业价值的深入理解n工具层面工具层面必须根据企业的实际情况对EVA的具体测算方法进行调整需通过财务模型等对企业EVA日常测算分解并跟踪价值驱动因素n制度层面制度层面必须在企业制度建设中纳入EVA指标，使其真正成为企业日常经营决策的重要依据EVA制度建制度建设4M体系体系M1:业绩考核业绩考核（Measure)M4:理念体系理念体系(Mindset)M3:激励制度激励制度(Motivation)M2：管理体系管理体系（Management)M1业绩考核考核n业绩考核是以考核是以EVA为基基础的价的价值管理体系建管理体系建设的关的关键环节，进一步一步实现对经营过程和程和经营结果的正确引果的正确引导n业绩考核是保考核是保证企企业目目标顺利利实现的重要手段，其的重要手段，其导向作用非向作用非常明常明显n以以EVA为核心的核心的业绩考核，考核，还要充分关注企要充分关注企业的行的行业、规模、模、发展展阶段等特点，建立包括其他指段等特点，建立包括其他指标尤其是非尤其是非财务指指标的考核的考核指指标体系体系n业绩考核的考核的侧重点在于重点在于经营结果，是企果，是企业其他价其他价值分析和价分析和价值管理管理过程的起点程的起点M2管理体系管理体系n目目标已确定，然后如何已确定，然后如何让企企业运运营中各种手段符合上述目中各种手段符合上述目标，将价将价值最大化的思想最大化的思想贯彻到企到企业核心核心经营决策的方法决策的方法过程中去程中去n战略回略回顾层面面价值诊断（价值体检）：对价值创造的现状进行详细分析基于价值的战略规划管理：对战略按照价值原则分析和改进分析和调整资源配置和业务组合策略：结构性价值改善投资决策管理：按照价值原则形成投资、并购、扩张规范设计价值提升策略：提出整体的价值改善方案M2管理体系管理体系n完善完善计划划预算算完善计划预算编制流程：促进计划、预算工作对价值创造目标的支持完善预算分析和经营监控体系：对核心财务指标和运营指标进行监控关键价值驱动要素分析找到企业价值改善的发力点对标分析寻找改善路径M3激励制度激励制度n解决行解决行为动力的力的问题，将管理，将管理层和和员工工获得的得的报酬与企酬与企业价价值创造造紧密相密相连，为价价值体系的高效运体系的高效运转提供提供动力保力保证nEVA薪酬理薪酬理论方案方案薪酬由基本工资、年度奖金、中长期奖金组成，其中后两部分与EVA挂钩激励的基础是EVA的改善值而不是EVA的绝对值奖金激励没有上下限设置设置奖金库，实现蓄水池功能M4理念体系理念体系nEVA所所带来的来的财务管理制度和激励管理制度和激励报偿制度将使企制度将使企业的文化的文化发生深生深远的的变化。所有化。所有营运部运部门都能从同一基点出都能从同一基点出发，部，部门间不不配合和不信任的配合和不信任的现象会减少，股象会减少，股东、管理者、管理者、员工之工之间有效的有效的价价值创造机制将形成造机制将形成n在股在股东、管理、管理层和和员工之工之间有效形成价有效形成价值创造机制，形成良好造机制，形成良好的公司治理机制的公司治理机制建立多元化、独立、有实权的董事会组织成立管理能力强、工作积极性高的管理层建立投资者关系管理机制国国资委委与企与企业内部内部EVA实践的区践的区别国资委层面国资委层面企业内部层面企业内部层面 是单纯的出资人角色 只关注结果，不关注手段和原因 以考核驱动改善，除考核外没有其他驱动改善的手段，同时对具体的改善也没有判断能力 EVA值考核所有企业 只有考核，没有分析 既是出资人，更是管理人 不只要关注结果，更要关注手段和原因 考核只是驱动改善一种工具，并不是唯一工具 对EVA指标及其思维灵活运用，更具实效的促进企业价值创造 先有分析，才有更有效的考核企企业EVA实践的基本内容践的基本内容EVAEVA现状分析现状分析 EVA指标的基本测算 财务层面EVA指标分析 EVA指标合理性检验 经营层面EVA指标分析 EVA影响因素及逻辑 结果的原因和原因的原因驱动因素分解驱动因素分解驱动因素分析驱动因素分析 哪些是非人为因素 哪些是人为努力方向 哪些是核心驱动要素EVAEVA评价体系评价体系 基于持续性指标的改善 哪些人负责哪些指标 指标、人、目标的结合EVAEVA评价体系评价体系EVAEVA业绩考核业绩考核 确定EVA业绩考核指标 确定EVA业绩考核目标 确定EVA激励制度价值提升策略价值提升策略 资源配置和业务组合 流程再造 公司治理制度建设 战略规划管理 预算管理监控体系 对标分析123456EVA现状分析状分析n核心功能：从整体上了解企核心功能：从整体上了解企业价价值创造造现状状n剔除非正常的影响因素，分析企剔除非正常的影响因素，分析企业EVA的真的真实创造造分析息前税后利润（NOPAT）及投资资本（IC）的构成，从损益表和资产负债表各项分析EVA的重要影响判断各项目影响的意义以及与企业实际价值创造的关系确定企业合理的价值创造水平n分析分析EVA构成构成对价值创造单元进行划分，价值创造单元以业务单位为基准对各价值创造单元的EVA现状进行分析，确定其合理价值创造水平EVA现状分析状分析实践践nEVA现状分析不能被理解状分析不能被理解为简单的的EVA测算算nEVA分析不能被理解分析不能被理解为单纯的的历史分析，企史分析，企业规划划预算也在内算也在内n其本其本质意意义在于在于对企企业EVA价价值创造的宏造的宏观层面的分析面的分析nEVA现状的分析状的分析结果将被直接用于以下决策果将被直接用于以下决策资源配置和业务组合决策战略规划管理二级公司管理层业绩考核指标的确定nEVA现状分析状分析应该是企是企业最高管理最高管理层的重要决策依据的重要决策依据n一般来一般来说，财务部部门可以直接完成可以直接完成EVA现状分析工作状分析工作EVA现状分析状分析实践践难点点nEVA现状分析的数据状分析的数据资料一般都可以料一般都可以获得得nEVA现状分析状分析实践践难点点分析人员对企业价值的相关概念理解不足，无法在现有数据资料下得出基于企业价值最大化的分析结论现有财务分析工具落后，财务人员财务模型功底较差对历史的反思可能会触及相关部门的利益现有规划预算合理性较差，对规划预算的分析缺乏决策参考性价价值驱动因素分解因素分解n核心功能核心功能首先要明白哪些绩效变数在驱动公司价值你不可能直接作用于价值，你必须作用于你能够影响的事物n驱动因素分解就是因素分解就是对影响企影响企业绩效的各效的各类因素的因素的钻取取EVA是财务绩效最终的结果，各种财务比率是EVA绩效的原因各种经营指标是财务绩效的原因，又是下一层经营指标的结果驱动因素的最底层应该是行为可以直接作用的因素n价价值驱动因素必因素必须和决策和决策变数密切数密切结合合长洲公司价洲公司价值驱动因素分解因素分解售电量发电量厂用电率装机容量利用小时（容量因子）可用系数负荷因子收入收入平均电价发电成本发电成本成本变动成本固定成本1-利息支出利息支出借款额度利率其他费用管理费用材料费用修理费用驱动因素分解因素分解ROIC分解分解税前ROIC息税前收益投资资本销售收入成本营运资本固定资产公司层面公司层面业务部门业务部门基层单位基层单位客户构成销售能力销售折扣率等产能管理制造费用残次率等资本支出等销售价格单笔销售额等原材料采购设备利用率等存货管理收款政策等ROIC1实际税率驱动因素分析因素分析n驱动因素分解是企因素分解是企业决策重要依据，分解程度决策重要依据，分解程度视决策决策类型决定型决定管理层业绩考核全员绩效管理n驱动因素分因素分类按照是否可以通过人为努力改善分类按照重要性原则分类n对不同不同类型型驱动要素的要素的处理理尽量将环境性影响因素排除在绩效考核之外每个层级对应的核心驱动要素应保持在35个EVA评价体系的建立价体系的建立nEVA评价体系的核心功能：将各价体系的核心功能：将各级核心核心驱动因素落因素落实到具体主体到具体主体nEVA评价体系的主要内容价体系的主要内容第一层面：企业管理层的绩效评价，主要采用EVA及衍生指标第二层面：各业务板块管理层的绩效评价，EVA之下的一级核心驱动因素第三层面：各级员工的绩效评价，与其努力相关的驱动因素n建立建立EVA评价体系的主要困价体系的主要困难驱动因素分解及分析结果的合理性直接影响评价体系的合理性涉及到具体人的责任，沟通难度很大随着层面的深入，涉及人数增加很大，工作难度及工作量非常大EVA业绩考核考核n核心功能：将核心功能：将EVA评价体系价体系纳入入绩效考核体系效考核体系nEVA考核体系的主要内容考核体系的主要内容确定EVA考核指标确定EVA考核目标确定EVA在考核体系中的地位确定基于EVA的薪酬激励体系EVA薪酬薪酬设计的基本思路的基本思路n典型典型EVA薪酬体系的特点薪酬体系的特点使用EVA绝对值作为激励基准对EVA激励结果不设上下限设立奖金池，熨平波动及避免短期效应nEVA薪酬的薪酬的实践运用践运用国资体系工资总额限制不是单纯的出资人角色，EVA薪酬理论不完全适用保证价值驱动，具体操作应该灵活处理非常敏感，应避免现有薪酬激励体系的巨大变化EVA考核达到目考核达到目标的必要条件的必要条件n化博弈化博弈为合作，化被合作，化被动为主主动培训、培训再培训沟通、沟通再沟通必须站在被考核企业的立场上思考和解决问题n按照企按照企业特点合理制特点合理制订EVA测算算办法法n按照企按照企业实际情况合理制情况合理制订EVA考核目考核目标值EVA指指标体系体系n企企业性性质和和规模决定了企模决定了企业之之间EVA绝对额差异必然巨大，基差异必然巨大，基本不具有可比性。可以用如下本不具有可比性。可以用如下EVA延伸指延伸指标解决解决这方面的方面的问题EVAEVA率率标准化标准化EVA目标目标EVAEVAEVA指指标体系体系EVAn定定义：企：企业EVA指指标的的变化化值n功能：用于衡量价功能：用于衡量价值改善改善对于EVA为负值的企业，可能是由于历史等诸多原因造成的，即便短期内EVA转正的可能性很低，但只要是负值不断减少，仍然是一种值得鼓励的价值改善对于正向EVA企业也需要努力通过各种途径创造更大的价值n缺陷：缺陷：企业受外界环境的冲击，EVA的变化有时并非源于管理层的努力EVA指指标体系体系EVA率率n定定义：回：回报率率资本成本（率）本成本（率）n功能：用于衡量功能：用于衡量资金的使用效率金的使用效率不同企业之间所占用的资本差异巨大，单位资本创造的EVA可以一定程度上克服上述企业间的比较问题是EVA改善的一个关键因素，可以督促企业对资本效率重视n缺陷缺陷随着投资规模的扩大，资本效率可能会自然下降，但只要在其大于0的情况下，扩张仍然是可以创造价值的容易受到外界环境影响EVA指指标体系体系标准化准化EVAn定定义：所有企：所有企业的的EVA指指标在其初在其初标准化准化为同一起点同一起点n功能：衡量价功能：衡量价值创造能力造能力有利于不同资本规模企业间价值创造能力的比较综合考虑了EVA率以及再投资对企业价值创造的影响n缺陷缺陷不能反应企业间价值创造总体贡献的差异不利于集团企业汇总并分析整体EVA变化的驱动影响容易受外界环境影响EVA指指标体系体系目目标EVAn定定义：结合合计划与划与实际情况下的情况下的EVA目目标值n功能：反映企功能：反映企业通通过自身努力改善价自身努力改善价值的的结果果有利于剔除外界环境因素造成的考核指标失效问题将不同企业之间比较在一定程度上转化为自己与目标的对照n缺陷缺陷需要提前设定目标，并于事后对驱动因素进行总结以合理调整期初目标，工作量较大目标的设定等环节的人为因素较多价价值提升策略提升策略n核心功能：核心功能：对全部分析全部分析过程的短板程的短板环节进行行总结，提出价，提出价值提提升行升行动方案方案n主要内容主要内容资产配置和业务组合策略战略规划管理投资决策管理对现有管理及生产流程的梳理和优化预算管理及财务监控体系价值诊断与改善报告制度价价值提升策略提升策略n改善路径改善路径增加现有资产的盈利水平降低现有盈利水平下的资本占用在回报高于资本成本的项目上增加投资从回报低于资本成本的项目上撤出投资EVAIC-ROIC（资本成本）战略略规划管理划管理n企企业战略的核心略的核心对自身核心竞争力的认识对行业未来发展趋势的认识nEVA分析在分析在战略略规划中的作用划中的作用无法替代上述两项工作应成为企业战略决策中一个辅助分析手段在战略规划中尤其要避免EVA指标各种缺陷所可能带来误导n战略管理案例略管理案例IBM转型、GE核电事业部、金佰利公司转型战略略规划管理案例划管理案例佛山照明佛山照明VS浙江阳光浙江阳光n国内两家灯具生国内两家灯具生产行行业的的龙头企企业n选择了完全不同的了完全不同的业务拓展模式拓展模式佛山照明的一体化战略浙江阳光的供应商战略n不同的不同的战略方向略方向导致了完全不同的致了完全不同的绩效效结果果佛山照明盈利能力强浙江阳光资产使用效率更高n谁创造了更高的价造了更高的价值？战略略规划管理案例划管理案例佛山照明佛山照明VS浙江阳光浙江阳光项目项目20022003200420052006佛山照明毛利率46%45%40%39%35%净利率21%22%19%18%13%营运资产周转率1.01.01.31.31.2固定资产周转率1.51.41.51.61.6浙江阳光毛利率30%33%26%22%16%净利率14%11%8%9%7%营运资产周转率1.52.03.22.43.2固定资产周转率1.61.62.03.14.6战略略规划管理案例划管理案例佛山照明佛山照明VS浙江阳光浙江阳光n佛山照明、浙江阳光价佛山照明、浙江阳光价值创造比造比较资本成本率均按照5.5%测算，单位为百万元公司公司项目项目2004200520062007佛山照明IC2150219222552534NOPAT228209168127ROIC10.6%9.5%7.4%5.0%EVA1098844-13浙江阳光IC83688210831099NOPAT6099129113ROIC7.2%11.2%11.9%10.3%EVA14506952资源配置和源配置和业务组合合调整整旅行者保旅行者保险公司公司n鲍勃勃利普被桑迪利普被桑迪韦尔请到旅行者保到旅行者保险公司来后首先做的几件事公司来后首先做的几件事精简了战略规划组，战略应该由经营部门的经理而不是智囊团来制定把74人的政府与公共关系部门裁剪到只剩下一个人花了几天的时间来肃清这个保险巨人的每一个楼层。“这个地方就像一块瑞士硬干酪。”当他经过几十个散落在这个包括四座大楼的综合建筑里空荡荡的房间时抱怨道。他要了一份公司所有电话的清单，发现旅行者公司竟仍然在为数百个安装在这些空房间的电话付账，而这些房间的雇员已经辞职或被解雇。他把办公室布局更新调整了一下，欣喜地发现他可以把所有的员工都挤入两座楼里面，并把另外两座楼转租出去，从而节省数百万美元EVA价价值管理体系管理体系n企企业本身就是一个体系本身就是一个体系n并不是凭空要并不是凭空要创造一个新的体系造一个新的体系n价价值管理体系是管理体系是对整个企整个企业体系按照价体系按照价值最大化的思最大化的思维进行的行的重新梳理重新梳理nEVA价价值管理体系是管理体系是对企企业原有所有体系的原有所有体系的优化化n企企业原有体系都原有体系都应该是价是价值管理体系的一部分管理体系的一部分EVA指指标与企与企业价价值管理管理 战略规划战略规划 业务组合业务组合绩效绩效评价评价激励机制激励机制投资决策投资决策沟通沟通EVA EVA使由存在几种不同的计划衡量标准引起的混乱消失了，取而代之的是创造了一个每个人从最一般的雇员和最高的管理者都适用的共同语言。西门子董事会主席EVA价价值管理体系建管理体系建设集团集团公司公司成员成员公司公司驱动因素n有利于提升价值创造能力。引导职工运用价值管理的理念与思想，通过对标，找出自身的不足和管理短板，改善存量资产运营效率，从而提升价值创造能力。n有利于提高发展质量。引入EVA可以对资本利用效率做最好的测度，对企业增量投资形成资本约束与引导，促使其关注投资效益，约束低效或无效投资，从而提高企业发展质量。n有利于促进企业可持续发展。EVA改善情况与经营者的中长期激励实行挂钩，可以鼓励经营者的长期价值创造，从而实现企业的可持续发展。n有利于引导企业资源向核心竞争力集中。EVA考核，要求集中有限资源，大力发展核心竞争力强的核电、水电等清洁能源及投资回报率高的大型火电机组，对于不能带来EVA的产业、发展项目、经营活动都应取消，无效资产、无效投资都应清理或撤出。建立价建立价值管理体系的意管理体系的意义第四部分第四部分 集团公司价值管理体系建设实施方案集团公司价值管理体系建设实施方案 用五年左右时间，在集团公司系统建立以价值管理为基础，长期价值创造力为导向，基于EVA的企业文化为载体，基于EVA的薪酬激励为手段，各专业管理相互融合的价值管理体系。推动企业管理理念、方法和行为的转变，推动从传统的目标管理模式向价值管理模式转变。不断提升企业价值创造能力，确保国有资产保值增值，促进集团公司又好又快发展。总体目体目标在集团公司统一领导下，按照自上而下的EVA指标考核与自下而上的价值管理体系建设两条主线，同时开展工作，在实践中逐步完善，最终形成比较完整科学的价值管理体系。总体思路体思路第一阶段（2010-2012年）：为引进、试点阶段n主要任务是，引入价值管理理念，树立价值创造思想，探索价值管理体系建设的有效途径。n自2010年起，将EVA作为年度考核的一个基本指标引入现行考核体系，并给予20的权重，对各二级企业进行考核。n在上海电力、贵州金元进行价值管理体系建设试点，试行现行目标考核与EVA全面考核相结合，并逐步过渡到EVA全面考核；制定并落实价值管理方案，实施基于EVA的内部薪酬激励，把价值管理工具用于辅助决策，逐步扩大到计划、预算等管理。工作工作阶段安排段安排第二第二阶段（段（2013-2015年）年）为全面推全面推进、融合、融合阶段段n在引进、试点基础上，对各二级企业试行EVA全面考核，推进全面建立价值管理体系，实现与现行管理的融合。n进一步强化价值导向，引导企业运用价值管理理念，开展战略、预算、投资等管理。n推动以价值创造为核心的企业文化和组织变革。n与国内外同类企业对标，提升价值创造和可持续发展能力，提升核心竞争力。工作工作阶段安排段安排实施全员培训n集团公司层面在引进初期，开展针对各级企业领导人员的基础知识与基本理念培训（2010年8、9月）；n在试点阶段，开展针对试点企业全体相关人员及非试点企业人资与财务部门负责人的实务操作培训（2010年11-12月）；n在全面推进阶段，开展针对非试点企业全体相关人员的实务操作培训（2012年9-11月）。n试点和非试点企业分别在试点阶段、全面推进阶段开展涵盖所有部门、不同层次员工，有针对性的理论及实务操作培训。重点工作内容及步重点工作内容及步骤引进指标考核2010年集团公司EVA率考核计算方法n考核口径：所有的甲类单位及部分乙类单位（成套、工程公司）。nWACC取值：债务成本率按5.1，股权成本率按6，根据权益比重计算取值。WACC债务比例5.1（1-25）权益比例6n会计调整事项：无息流动负债、在建工程、非经常性收益减半计算、研发费用计入成本费用部分按150加回、其他重大事项。nEVA率考核计分方法：考核基数按上年实际EVA率考核加分：只有EVA率改善方可获得加分EVA值评分规则（满分20分）：EVA率为当年EVA率实际完成值与上年实际值差额，为正值得基本分16分，上年EVA率为正值的，每提高0.5个百分点加1分；为负值的，每增加1个百分点加1分，最高加4分。EVA率为负值未完成考核目标，从基本分中扣分，每降低1个百分点扣1分，最多扣4分。重点工作内容及步重点工作内容及步骤开展价值管理试点第一阶段全面设计、试行EVA评价考核体系（2012年前完成）。主要工作内容：n建立EVA绩效评价体系。引入EVA工具，对现有业务运作情况进行价值诊断、评估，分解价值驱动因素，划分EVA中心，建立以EVA为中心的绩效评价体系和管理报告体系。n建立与EVA绩效评价体系相挂钩的激励制度。建立EVA分析模型，与国内外同行业先进水平对标，针对价值创造的关键环节及管理短板设计EVA激励制度。n引入EVA考核。不晚于2011年，将EVA作为年度考核的一个基本指标引入现行考核体系，对所属单位领导人员进行考核；EVA考核激励办法完成必要程序后空转试运行，半年后转入与现行考核激励办法双轨运行；条件成熟后，以EVA考核激励办法代替原有考核激励办法。n结合企业实际和行业特点，探讨实践基于EVA的员工激励办法。重点工作内容及步重点工作内容及步骤开展价值管理试点第二阶段引入EVA管理工具，用于辅助决策（2012年前完成）。主要工作内容：n根据价值驱动因素，制定价值提升方案，提升企业价值创造能力。n在现行管理体制下，逐步将EVA工具引入综合计划、财务预算及对标管理。n将提升长期价值创造力作为企