政策性因素对中国股市波动的影响修改本科学位论文.doc

摘 要中国股市经历了二十多年的发展，在中国社会经济生活中的地位日显重要。但是中国股市在曲折的发展过程中，也暴露出很多问题，其主要表现就是股价的大涨大跌和不稳定性。究其原因，主要是由于中国股市从其诞生的那天起就和政府的政策有着千丝万缕的关系。政策性因素对中国股市的作用主要表现为国家调控政策对股市的频繁影响，尤其是对股价波动的影响。因此，我国股市在发展过程中的一个显著特征就是“政策驱动型”。因此，政策性因素对中国股市波动的影响是主要因素之一。本文分为四个部分。第一部分介绍了政策效应的概念及影响股市波动的主要因素和相关理论。第二部分概括了股票市场的发展状况和存在的问题，及对其分析。第三部分别从货币政策、财政政策、政治政策三个政策性因素说明了对股票市场的影响。第四部分是解决三个政策性因素对股票市场波动影响的对策。 关键词：股市波动 货币政策 财政政策 政治政策 Research on the Characteristic and Influence Mechanism of Chinese Stock Price Volatility Abstract： Frequent status in Chinas stock market has experienced more than 20 years of development, Chinas social economic life increasingly important. But the Chinese stock market in the twists and turns of the development process, but also exposed a lot of problems, the main performance is the share price rose sharply and stability. Investigate its reason, is mainly because of Chinas stock market from the birth of the day, and the governments policies are inextricably relationship. Policy factors on Chinas stock market is mainly manifested as a national regulation and control policy on the stock market influence, especially on the stock price fluctuation. Therefore, Chinas stock market in the development process of a notable feature is the policy driven. Therefore, the policy factors The impact on the volatility of the Chinese stock market is one of the main factors.This paper is divided into four parts. The first part introduces the concept and the influence of the policy effect of the stock market volatility and the related theory. The second part summarizes the situation and the problems of the development of stock market and analysis of its. Part three respectively from the monetary policy, fiscal policy and political policies of the three policy factors illustrates the impact on the stock market. The fourth part is to solve the three policy factors on the stock market volatility influence of countermeasures.Key Words： Volatility of Stock Price; GARCH model; Economic Cybernetics; VAR Model 目 录引 言1一、政策因素的基本概念及股票波动相关理论2（一）股票市场的影响因素2 （二）政策效应3二、中国股票市场发展现状分析4（一）股票市场发展的总体现状4（二）股票市场存在的问题6三、 政策性因素对股票市场的影响8（一）货币政策的实施带动股票市场同方向发展8（二）合理的财政政策有利股票市场稳步提升8（三）政治因素的波动抑制股票市场发展9（四）积极的外交政策提升企业价值10四、提升我国股票市场稳定性的对策10（一）加强货币市场和资本市场的互动10（二）实施积极财政政策并配合其他政策改善市场环境11（三）稳定政治进而稳定市场12（四）积极贯彻执行经济外交政策13结 束 语14参 考 文 献15II引 言 随着改革开放的深入，中国经济体制改革的步伐不断加快，进一步推进中国股票市场的诞生。中国股票市场经过多年的探索与改革，经历了从无到有，从弱到强的过程，资金规模的不断扩大，技术手段的日新月异，交易量日渐增长，取得了长足的发展，令世人瞩目。然而，中国特色社会主义下的股票市场的建立与发展并非有前例可循，作为世界上最大的社会主义国家，中国政府的作用举足轻重，经济政策变化所产生的影响十分巨大。把中国证券市场当做中国经济的晴雨表在一定程度上很不恰当，但某种程度上可以说中国股票市场反映了政策的的走向。依据数据分析的统计方法，可以得出20052015年初政策性事件是造成股市异常波动的首要因素，占总影响的46%，政策对股市的波动起着最主要的影响作用。可见中国股市二十多年的历史，几乎每一次波动都留下了政策的烙印，因此把握住政策的方向，就基本把握了股票市场的动向，这在对股市政策面判断上往往是考量的重点。随着中国经济和政治体制改革的深入，市场作用必将越来越重要，那么中古如何有效地发挥政府对股票市场的引导作用，使中国资本市场平和稳定的运行，从而做到平衡资源配置，缩小贫富差距，实现社会共同富裕的政治目标成为重要的课题。 一、政策因素的基本概念及股票波动相关理论（一）股票市场的影响因素 股票市场的影响因素可分为：政策性因素、市场性因素和其他因素。 1、宏观经济政策因素 我国股票市场仍然处于初级发展阶段，因此，宏观经济政策因素对股市起着极为重要的作用，其政策因素主要有： （1）货币政策 我国的货币政策主要有两种：一种是扩张型货币政策，它是通过增加基础货币的数量，使市场中流通的货币增加，利率下调，进而使更多投资者投资于收益率更高的股票市场上，导致股票的上升。另一组是紧缩性货币政策，与扩张型货币在调整基础货币的方向上相反，调整结果也相反。我国中央银行具体的货币政策工具主要有：利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等。（2）财政政策财政政策可以依据其政策效应分为两种，一种是扩张性的财政政策、另一种是紧缩性财政政策。财政收入政策和支出政策主要有：国家预算、税收和国债 （3）产业政策 政府产业政策的执行影响着行业股价，政府的产业政策会给予特定行业的支持，使该行业的经营状况变好，盈利水平增加。此举会是该特定行业股价上涨，否则将下跌。 （4）监管政策 管理层的股市的监管政策对我国股市的中短期走势影响的意义巨大。监管政策的工具主要有：管理层对证券市场的定位、规范市场主体行为的法律法规、信息披露制度以及舆论导向等。 2、市场因素 市场是促成交易价格的场所，而市场的供求、市场参与者、市场规模价格的变动、交易制度和工具、投资者心理预期等都会影响到股价。 （1）市场供求 股票市场的供求关系决定股价的中短期走势。我国股票市场方兴未艾，股价由市场的资金需求者和资金供给者共同决定。管理层通过公布新股发行上市规模和掌握上市节奏调控二级市场供求关系，达到影响股价总体水平的目的。在股票供给一定的情况下，价格的形成由股市的资金总量决定，我国股市的资金总量对价格波动有决定性影响，两者之间呈线性正相关。 （2）市场投资者的构成 我国股票市场的参与者主要有两种类型。一种是个人投资者，另一种是机构投资。个人投资者和机构投资者的资金结构、股票投资者的职业背景、文化程度、月收入构成等对股价波动会产生影响。 （3）市场总体价格波动 股票市场总体价格波动对特定股票的影响是指那些与股市关联关系十分紧密的股票，我国股市价格波动具有同涨同跌的特征，每股的风险与收益差别不大，市场的指数波动是整个市场的风向针，个股股价的市场影响占股价变动因素的50%以上。 （4）交易制度和工具 我国的股市发展较晚，交易制度可以借鉴国外股票市场发达国家的做法，采用最先进的通讯和交易技术。连续竞价，电脑撮合的交易制度并未增加股价的波动幅度，无形席位制提高了交易速度，减少了股价扰动。 （5）市场操纵市场操纵是指那些资金实力雄厚的机构，他们通过控制个股的涨跌，甚至伙同其他实力相当的机构控制整个板块的涨跌，从而控制市场，获得更高的收益。（6）市场心理预期 投资者的心理因素是买卖股票的重要因素，众多投资者的心理预期交互影响形成市场心理预期，对股价的走势产生较强的影响。 对于中国股票市场，政府主导因素占主要原因，且每次政策性文件的出台都会成为带动股票市场波动。所以本文重点论述政策性因素对我国股票市场的重要，及其对市场的波动特征。3、 其他因素 主要包括：(1)国际经济技术因素。(2)心理因素。这主要是股票投资者在面对市场时心理的变化对股票价格的影响。(3)股市的技术性形势因素。当处在技术性强势时股票价格上升，反之则下降。（二）政策效应政策效应是指政策的实施对社会经济活动产生的影响，本文从宏观层面上对股票市场价格波动与货币政策、财政政策、政治政策、外交政策进行研究分析。近年来关于股票市场的政策效应方面的研究很多，但是对其政策效应的判断标准、研究范围尚未有统一的界定，本文中的政策效应采用了胡金众的政策效应定义，即政策效应是指国家宏观政策的实施会对股票市场价格走势产生一定的影响，是指不同的市场对政策有不同的敏感程度和反应。并按反应程度的度量分为无政策效应、政策反应不足、政策反应充分、政策反应过度等四种表现形式。 （三）关于股票市场波动的相关理论 1、道氏理论(技术图表派的基础)道氏理论假设大部分股票永远都会跟随基本市场大势。这个市场大势有可能是长期升势，或是长期跌势。2、凯恩斯长期好友理论凯恩斯长期好友理论认为，世界经济会一路向前，只会繁荣，不会倒退。物价指数亦会越来越高，因而长期持仓赢面大于输面。此理论在长期多头市场中会获利匪浅，但在长期空头市场中却让投资者损失巨大。3、亚当理论（强弱指数RSI）亚当理论认为，没有任何分析工具可以绝对准确地推测市场趋势，所有的分析工具都有缺陷，只能在特定的情况下反映出某方面的信息，要在市场上生存，就要顺势而为。4、升降指数理论升降指数是将每日股市中上升股票的数量减去下跌股票的数量，将此数值加以累加得到升降指数。升降指数所代表的是股市中全体股的参与效果，而大盘指数所代表的是股市中少数能代表行业和国民经的参与效果，而大盘指数所代表的是股市中少数能代表行业和国民经济的个股，分析升降指数与大盘指数的相互印证关系对于后市有较强的指导意义。 二、中国股票市场发展现状分析 （一）股票市场发展的总体现状 1、总体规模的发展状况中国股票市场蒸蒸日上。截止2015年股票总市值占全球股市总市值比重：美国占36.62%，中国占10.92%，日本占7.7%。中国已成为世界上除美国以外第二大股票总市值占比的经济强国。股票市场虽然蓬勃发展，但是要理性看待其中的原因，不能因为其取得了世界经济体系中的举足轻重的地位就忽视了它存在的问题。以下是我认真收集数据后整理的近10年我国股票市场的总市值和GDP数据一览表：时间股票市场总市值GDP20052.39万亿18.6万亿20067.34万亿21.8万亿200727.64万亿26.8万亿200810.02万亿31.7万亿200919.26万亿34.6万亿201019.01万亿40.9万亿201115.80万亿48.4万亿201216.97万亿53.4万亿201323.9万亿58.8万亿201437.3万亿63.6万亿201552.96万亿67.7万亿资料来源：中国经济网从上表中可以看到，2005年股票总市值与GDP的比例为17.7%，2007年底股票总市值与GDP的比率达到127%，创10年统计区间占比最高。08年到14年则表现平平。到了2015年股票总市值占GDP的78.2%，是最近占比最高的一年。而07年与15年取得优异成绩和当年的政策出台有着紧密的联系的，下文将对此原因做具体分析。 2、股票市场对企业发展的贡献 （1）股票市场为企业拓宽了外部融资渠道，增强了企业融资的功能。它改变了计划经济中资源主要通过行政手段、银行贷款和财政拨款的局面，运行效益提高，在一定程度上降低了企业的负债率。同时，证券市场加速了资源向优势企业集中，增强了企业竞争力。 (2）增进企业资源的配置效率。流动性股票市场有时可对企业物质生产效率产生了决定性的作用，为投资者提供了一种风险相对较小、回报高的投资渠道，吸引更多的投资者储蓄转向直接投资。 （3）推动了企业公司治理结构与运行机制的完善。股票市场促进了股份公司管理结构的多元化和运行机制的规范化，上市公司普遍完善了股东大会、董事会和监事会的机制，股东大会和董事会作用日益凸显，议事机制不断完善；中小股东维权意识不断提高并且能积极的参与证券市场交易；监事会的监督机制与作用不断强化，特别是，股权激励机制的实施，缩小了管理层与股东间的利益差距，促进了企业的快速发展。同时，由于股票市场信息披露和独立董事制度的要求，增大了社会的监督力度，推动了企业有序健康发展。 3、股票市场对中国经济发展的贡献 （1）股票市场为储蓄转化为投资提供了场所。股票市场为上市公司提供了吸纳公众投资的机会，同时也为居民的结余资金提供了投资的渠道，通过储蓄率的改变，实现社会之间的有效利用。储蓄涉及到居民的当期消费行为和预期消费，这种预期存在很大的不确定性，使得股票市场和储蓄率之间的关系也不是很明确。所以股票市场的发展可能提高储蓄率也可能会降低储蓄率。一方面，当股票市场的健康发展使得投资回报率远高于银行利率时，人们放弃目前消费而存在银行的资金将从银行流向股票市场，从而储蓄率下降；另一方面，股票市场带来的风险使得投资者更加偏好于储蓄，从而储蓄率上升。（2）股票市场发挥了资源优化配置的功能，它将资金由供给者转移到需求者手中，使得资金运用效率达到最高。证券价格的高低一般由该证券融资市场决定，报酬率的高低决定融资的数额。那些能提供高回报的证券，一般都是那些经营业绩好、发展潜力大的企业，抑或是高成长新兴企业。因此，股票市场资金流向高收益、高成长的新兴企业，从而使市场中资金运用效率提高。（3）股票市场推动了资本国际化的进程。以沪港通为标志，中国资本市场迎来双向开放的新时代，而上交所、中金所与德意志交易所集团将在德成立合资交易所，被业界认为是对中国资本市场双向开放的有利推动，是资本市场推动人民币国际化进程的重要举措。在更大意义上来说，在德成立合资交易所，是资本市场为推动人民币国际化做出的一件大事，具有里程碑的意义。而通过与德交所合作建设欧洲离岸人民币证券产品交易平台，可以充分发挥中德双方交易所的优势，在较短的时间内开发多样化的人民币证券产品，填补欧洲时区人民币证券市场的空白，为境外人民币资金提供更丰富的投资工具选择，有助于进一步扩大对外开放程度和推动人民币国际化进程，更有利于一带一路规划的伟大实践。而且，证监会正在制定对外开放的战略和路径图，未来五年是中国经济社会发展转型关键时期，也是资本市场实现高质量双向开放的重要窗口期和成长为世界一流市场的难得机遇期。可以想见，沪港通的落实对资本国际化的作用之大，这会使资本市场的开放步伐会越来越快、越来越稳。（二）股票市场存在的问题中国股票市场虽然取得了较快的发展，对中国经济社会做出了特殊的贡献，但是还存在很多问题。1、股票市场规模过小以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，仍有很大不足：全世界平均参与股票投资的人数占总人数的比例为8%，发达国家约为25%；而我国仅为2.7%，至2014年中期上升至10%左右。另外，从股市总市值占国内生产总值（GDP）的比重看，世界平均为30%。2、 资本品种类不足，衍生工具缺乏A股交易品种香港交易品种债券类有国债,地方债和企业债票据股票类有A股和B股债券基金类有封闭式基金和上市型开放式基金存款证权证变息工具浮息工具可换投股债券信用卡等129种资料来源：中国人民银行网由上表可知，我国内地市场投资的品种仅有4类，而香港交易所的种类多达129种。对比之下内地市场投资品种的匮乏是阻碍股票市场发展的重要原因。从投资年限上看，内地市场上投资品种超过5年的工具几乎没有，短期的投资工具受到了市场的种种限制，这对于股票市场来说更是雪上加霜。而在香港市场上，投资工具的年限自由且限制条件少，大大提高了市场的资源配置效率。满足了不同风险偏好者对于资本收益率的不同要求，这为上市公司不同层次的融资提供了极大的帮助。3、股票市场制度存在严重的缺陷要保证股票市场的高效、公平运行，要保证股票市场的高效、公平运行，需要有完善的需要有完善的信利益保障和信息披露制度与实现制度等。我国股票市场虽然有严格的公开信息披露制度，但是执行力度不大。从一些重大事件披露的透明度可以看出，我国股票市场信息披露的主观性极强，也是挫伤股民投资股票信心的重要原因。同时，利益保障与实现制度的缺失，使广大的投资者其利益风险性的增大，伤害了股民参与市场投资的积极性。另外，中国股票市场尚未建立起相对完善的、与市场经济发展相适应上市公司退出机制。考察以往的退出公司，可见退出方式以政府主导的被动退出为主，公司承担的退出成本较高，对公司治理的外部约束有限。最后，中国股票市场国际化程度低，缺乏适应市场需求的多层次市场体系，不利于上市公司的国际化以及外国资源的引进和应用等等。三、 政策性因素对股票市场的影响股票市场的政策性因素会影响股票市场的发展，我们可以从不同的方面进行分析。（一） 货币政策的实施带动股票市场同方向发展股票市场不仅能够实现经营交易还能实现资本配置，因为货币政策会对股票市场的发展产生影响，所以根据股票市场不同的发展特点，调整货币政策采取不同的方式，可以实现对货币供应量的改变，而货币供应量的改变可以促进宏观经济目标的调整，有利于更好地实现经济调控的作用。在发展经济学的过程中，货币供应量会对股价产生某种影响，也会对宏观经济造成某种影响，这种影响主要是3个方面的，（1）因为实现了货币供应量的增加，人们手中获得了更多的货币，这样做会促使边际效益降低，进一步的增加了家庭的消费支出，虽然可以为家庭带来更高的利润，也会促进股票价格的上涨，但是股票的价格和收益是相等的，市场利率下降的情况下也会对股票的收益形成某种作用，从而增加了股票的价格。（3）当中央银行增加货币量时，手中的货币量会多与日常交易的需要，多余的或资金会投资到更高收益的金融资产领域，而且股票在短时期内的供应量是固定的，虽然导致了需求的增加，实现股价上涨。货币供应量无伦从哪个方面都会对股价产生影响，最终会对股市的资金量产生影响，从而引起的股价的涨跌情况。（二） 合理的财政政策有利股票市场稳步提升因为政府的财政政策对股票造成影响的时候，货币政策造成的影响更加有效。因为国债和证券交易会对股价的发展产生影响，而且财政政策会影响国民经济的健康运行，进而会影响股价的发展，一般而言，财政政策会影响国民经济的平稳发展，进而影响股价的发展水平，以下从3个方面对股票市场的发展进行说明。 1、政府固定资产投资 政府促进固定资产的投资可以促进经济的发展，而且固定资产的投资有利于企业发展，可以实现企业经营规模的提升，有利于促进企业生产成本的降低，更有利于实现企业的经济利润，所以要不断地增强固定资产对股票市场的激励作用，反之则会出现不同的情况。 2、国债政策 国债政策也可以实现对国家的宏观调控，另外国债政策也是证券市场调节的主要工具之一，其发行量以及流动性和政府部门的吞吐调节会关系到证券市场的价格波动，一般来说国债的发行量越高，那么流动性就会越强，最终会导致股市的价格下跌，会出现相反的情况。 3、税收政策 税收政策会对股票市场有影响，主要从3个方面影响股票市场的价格：（1）通过增税或减税等方式，实现对经济总量的调整，有利于实现经济的扩张，进而会对证券市场产生影响。（2）增加税负会改变个人的利润分配及投资资金，一方面会提高股票的价值，另一方面可以使企业有更充足的资金进行股票投资。（3）证券和证券投资收益会影响股票价格波动。（三）政治因素的波动抑制股票市场发展 政治因素也会对股票价格产生影响，会影响重大决策以及正大决策的发展以及政治活动的发展，也会对政府的法律措施和法规产生影响，因为政治形势会对股票价格产生作用，其作用主要有：1、当国内发生某种政治事件时，会影响股票价格，同时会对投资者的心理产生某种影响，从而间接地影响股价。2、战争的影响。战争会冲击本国的政治环境，造成就业率的直线下滑，但是战争对不同的行业具有不同的影响，利于和军需相关的股票价格会继续上升，而不相关的价格则会表现一般表现一般。 3、由于国家经济政策会对股票的价格产生重大影响，表现在产业政策以及税收政策等方面，国家如果扶持产业发展的话，为了有利于提高企业的股票价格；由于股票价格会受到许多方面的影响，需要对社会公用事业进行限价，促进公用事业的盈利能力提升，最终实现股价水平的下降，从而导致市场利率的变化，税收政策可以享受股份公司的更好的优惠，其股票会不断的上升，如果提高个人所得税的话，消费水平会出现下降，不利于产品更好的销售，也不利于提高公司的盈利水平，这也会导致股票价格大幅波动。（四）积极的外交政策提升企业价值 现在国家的经济和国际的经济形势有密切的关系。股票市场作为中国资本市场的重要组成之一，更是不例外的经受着每一次国际形势变动的冲击。例如2015年4月，习主席出访印尼，双方见证了两国高铁项目合作的签署。习近平指出，要鼓励更多有实力的企业参与到中国经济建设上来。接下来两周的股票交易时间段，中国中车有8次涨停，股价由原来的17元涨到39元，股票的市盈率翻了一番。可见，积极的外交政策对于推动资本市场的重要性之大。四、提升我国股票市场稳定性的对策为使股票市场的达到“理性”发展的目的，相关管理部门应从以下几个方面入手解决：（一）加强货币市场和资本市场的互动在对资金人市方面，政府加强了监管以及严查违规，这起到了很大的作用。不仅扩大了商业银行资金资金进入股市的渠道，还能从业务范围上对商业银行进行逐步放宽，且对证券投资业务等进行了允许鼓励的作用；而且还在市场数量上进行了努力扩大券商的作用，从银行国债回购市场中进行了鼓励。在市场的相互作用之下，也从根本上将我国金融资源的配置效率提高。当然在不断对其进行推动市场化的过程中，也也在不同程度的变化，而其核心的功能是在股票市场中对经济增长直接起到了影响作用。所以为了提高股票市场传导效率，股票市场的资源配置效率提高是最重要的方法之一。所以在建设经济的同时，必须采用优胜略汰的方法，确立市场标准，并确定上市公司的市场准入与退出，并以此将资源配置效率提高，并促进经济增长。利率作为稳定市场的政策工具之一，在克服通货紧缩、刺激经济回升中发挥了应有作用。就目前情况来看，即期与未来之间的互换其实是一种利率的价格，同样也是即期消费的机会成本，并影响着消费的根源。在消费过程中，利率升高也是利率变动的主要表现，并且人们也在一直这样即期消费，在选择延期与储蓄的方式上，相反也是同样的。并且积脓领域中最核心的改革是利率市场化。在去年5月份，央行对金童机构存款率进行了上调，将1.3倍上升到1.5倍，并且从年报中以及与国际经验的对比来看，不仅是央行在推动企业与个人的大额存单，也在实行放松利率管制。在存款利率市场化改革的节奏与李笃中，进行合力把控，并且提供一个经济持续健康的货币金融环境。另外也是在完善市场利率定价的自律机制中，也是在金融市场基准利率培体系的培育，更是对中央银行利率调控框架的一种健全方式。在进一步对价格型调控与利率传导的机制中，为资源配置中发挥失常决定性作用提供了有利条件，并使得股票市场价格达到了稳定。在去年六月中旬之后，沪深股市就处在了暴跌的情况，并且政府对其进行大规模救市，这一现象引得了全世界的目光。在八月中，中国央行超过股市，并对人民币进行主动贬值的情况再一次成为了世界谬论的顶端。而我国在金融改革上，一直的目标是市场化的汇率机制，且从近段时间的稳定汇率上来看，似乎已经超越目标。尤其是在9月9号中央外管局发布的特急文件，加强购会管理，也成为了稳定汇率的解读手段。在人民币汇率面临巨大的下行压力中，在我国政府以及外汇储存的控制下，继续对人民币汇率进行强行维持，或许也会成功。但成功也意味着付出昂贵代价，也就是市场效率。在金融原理的基础上，短期之内的汇率由内外利差决定，并且在长期内由内外经济增长差异决定。短期看来，关于内外资产收益率差异有了明显的扩大趋势，并且在美国经济复苏的过程中还弄个，核心CPI在七月份也回到了1.8个百分点，而在8月，美国的失业率也下降了0.25.1个百分点，且美联储加息也在增加。反观中国，在经济处于下行通道的情况下，央行在去年下半年到如今已经进行了5次降息，在流入美国后，对人民币汇率倒成了短期内的承压。但长远来看，高增速的中国经济在向中低增速换挡，近十年来，从10个百分点降到了7个百分点，而长期的资本回报也开始下降。美国新的经济增长周期却在页岩气、3D打印新技术等的驱动下在不断变化，所以这种经济增长差异也被美元汇率自然造成相应反应。而人民币贬值也成了一种趋势，但这种趋势，也不是意味着人民币一定会编制。在中国，央行手握外汇储备3.56万亿元，即便按照930亿的美元峰值速度流失，也可以支撑很多年。而且中国现在的资本账户也还没有完全的流动起来，所以在政府全面的控制之下，中国的行政力量也会对市场趋势的冲击造成很大影响。在经济增长中，汇率出现猛烈波动一定会对其造成影响，并且作为一种价格，汇率本身也是由市场来决定。在政府的大力且长时间敢于控制下，可以对市场力量扭曲价格造成一定影响，但并不是长远的发展方向。所以我国如果想要在长期内稳定汇率，就必须伤害市场效率。所以对经济来说，汇率稳定具有十分重要的意义。而稳定也必须在市场供求的基础上建立，且保持其稳定，不是人为干预的平稳。（二） 实施积极财政政策并配合其他政策改善市场环境 在国内，流动性过剩是结构性的问题，所以在改变结构上财政政策必须发挥其作用。而中国如今在依靠吸引外商直接投资与出口导向发展模式上，首要解决的就是国内社会问题，包括就业压力与贫富分化等问题，并且在发展不成熟的阶段，金融体系与产业结构仍然需要汇率对其相对稳定的支撑，且这是一个对外依存经济增长的重要模式。我国经济在增长，但在国际收支双顺差中，仍然带来了很多问题，比如严重的流动性过剩问题，但之后预期人民币增值导致的热钱流入，也对流动性过剩造成了更大的加剧影响。所以为了环节这一问题，财政政策就必须起到刺激产业结构，并尽快进行内需生成机制的调整，所以对结构性流动性过剩带来的资本市场危害就必须从根本上进行解决。例如可以取消出口退税政策等方式。为了减轻流动性过剩的影响，财政政策要与紧缩的货币政策配合使用，并辅之以金融监管政策。例如，财政部可以通过增加所得税的形式来配合外汇管理局来打击热钱的流入以及配合银监局整顿资金市场，由于财政政策具有强制性，实施成本高，见效快等特点，所以它可能会影响其他宏观经济政策的效果。因此，财政政策只能作为一种辅助工具。在财政政策方面，需要从生成机制与企业竞争力方面来提高其实质性的支持，并且直接关系到中国经济可持续发展。所以我过必须从两个方面举行措施，比如结合科学的发展观，从社会的教育、医疗、就业等方面建立完善有效的保障体系，并以此来提高全民承受与抗击经济全球化时代带来的金融风险能力；另外我国也要充分的利用资源，在大力支持与帮助企业创新的过程中，为企业家分担技术创新阶段遇到的金融风险。争取在国内外早日打造出更多的民族品牌。当然，通过机制的不断完善和透明化，来严惩和杜绝那些不正当挪用国家资源的腐败分子，并以此来对国家在收入再分配过程中的形象进行提高，并降低财政政策在运营中产生的成本，并起到对政策有效性的加强作用。（三）稳定政治进而稳定市场对于发展中国家来讲，政治稳定是最重要的，如果政治环境不稳定，那么也无法谈经济发展。国家必须努力加快经济发展，在公平的基础上，保证政治的稳定，并为之提供良好物质条件。如今的经济发展中，最大的敌人是贫穷，所以减少贫穷，就是经济现代化的加速实现，并提供条件与前提给政治现代。为了促进政治的稳定，发展是最重要的。其次，更要努力推进法制建设还有民主政治。推进民主和法制建设，其主要目的是为了实现国家现代化，是推动社会发展的本质要求，是从政治制度上实现我们党和国家政治生活的民主化，社会生活民主化还有经济管理民主化，进而促使国家的政治运行更加有序的发展。然后，加强中央政府和执政党的权威，正确对待中央和地方之间的关系，防止地方分裂。中国在现代化发展中，存在的政府与执政党威流失、出现骚乱现象、地方分裂等问题，都是不安定的表现方面。所以我国必须要保证地方权力与利益，使其不受侵犯，并且确定政治的稳定与祖国统一，并且要巩固正值当与中央政府的权威。最重要的是，必须建立一个完善的反腐败机制，用来制约权力，并在不算开展反腐的过程中，从根本上解决政治上的腐败。我国在先进的发展中，政治权力腐败是一个毒瘤，并且使社会存在的不安定因素。为了我国更好地发展，就必须进行政治体系改革，才能从高度集权与政治体制的根本上，建立一个有利的权力机构与运营体制，必须要进行反腐，来改善我国现今的状况。同时也要加强政治文化建设，让公民从根本上承受政治波动。（四）积极贯彻执行经济外交政策 2015年3月，国家主席习近平在博鳌亚洲论坛上强调，亚洲要迈向命运共同体、开创亚洲新未来。目前，“一带一路”计划已经得到沿线60多个国家的支持与参与。6月，亚投行57个意向创始成员国代表在北京签署了亚洲基础设施投资银行协定。中国加深与欧洲合作，将为中国企业拓展海外业务提供更广阔的发展空间，有利于发挥中国基建领域的优势，促进生产技术和出口产品的结构升级。这为国内技术生产水平升级提供了一个难得的机会，生产水平的提升将带动企业价值和口碑的提升，带动股票价格的提升。所以积极开放的经济外交政策为中国企业提升价值提供了机会，为企业走出去提供了广阔空间。结 束 语从历史事件中我们可以看出，中国的股市存在一定的政治效应。而我国的政策变动对于股票市场的变动十分敏感，并且股票市场很容易受到政府政策的影响而出现剧烈波动的情况。在政治实践中，可以看出收益率以及政治事件中的累积异常收益而影响着政治事件的产生。而且在累计异常收益率里，出现很多明显变化。从政策效应的趋势看来，在政策事件中也影响了股票市场，并引起过度波动的缓和。在不同时间段内，对利空和利好进行政策标胶，可以看出在政策事件之后，过度波动幅度出现了缓和。对于市场总体来说，政策的改变影响在减弱，并且从不同时空段的利空利好，以及市场总体趋势上，两者的变化比较也是股市在利空后发生下滑，并且股市在利好后上升。所以从长期看来，除了与政策有密切关系以外，与股市的大趋势及市场环境也有关系。我们可以发现市场的总体趋势的走势，仅凭借单一的政策事件已经不能够完全影响了。 我们可以说政治因素是影响股市波动的开端，而投资者非理性的运营就产生了羊群效应，同时，市场机制本身的不完善，就使得市场不能够很好的发挥自我调节以及自我修正的功能，最终，波动更大，异常波动的特征也就形成了。在我国，最初的由政策性带来的股价波动，也使得投资者在不理性决策中放弃了最初的正确判断。同时，投资者也因为市场机制的不完善，没有做空机制，只能单边行动，最终开始出现“羊群效应”，股市的波动也随之增大。在这个过程中，外在的影响是政策性因素，而推动者市场内部进行的投资者行为与不完善的市场机制，也导致着股市在不断地膨胀以及发生异常波动。所以政策性因素只是影响股市异常运作的外因，而真正的内因确实投资者行为以及市场机制。参 考 文 献 1 靳继东.政府间事权与财力匹配改革的法治思路J.税务研究.2015 2 刘柏惠.增值税扩围背景下医疗卫生行业税收制度选择J.地方财政研究. 2015 3 楼继伟.深化财税体制改革 建立现代财政制度J.求是.2014 4 楼继伟.财税体制改革思路J.资本市场.2014 5 王胜.资产管理的英雄时代 世界终将属于乐观者对2015年的再猜想J. 股市动态分析.2014 6 胡金焱，亓彬.机构投资者与股市稳定性关系的实证研究基于修正的系统广义矩估计分阶段动态面板数据分析J.经济学动态. 20127 邹文理，王曦.预期与未预期的货币政策对股票市场的影响J.国际金融研究. 2011 8 郑鸣，倪玉娟.货币政策和股票收益率的动态相关性研究基于DCC-MGARCH和MS-VAR的实证分析J.厦门大学学报(哲学社会科学版).2011 9 陈国进，张贻军，刘淳.机构投资者是股市暴涨暴跌的助推器吗?来自上海A股市场的经验证据J.金融研究. 201010 刘文超，韩非.我国货币政策对