chapter财务管理概述.pptx

Chapter 1本章内容本章内容l财务管理的内容l财务管理的目标财务管理的目标l财务管理的原则财务管理的原则l金融市场Chapter 1Finance 的翻译的翻译l及物动词：供资金给;融资,为.筹措资 Our project is adequately financed.l不及物动词：筹措资金 We are financing for the housing project.l名词：财政：The countrys finances have improved.金融金融财务财务Chapter 1宏观金融宏观金融 VS 微观金融微观金融l宏观金融宏观金融l宏观经济学中的一个重要部分；l现代（开放经济下的）宏观经济学的货币演绎；l货币经济学，货币、利率、银行l微观金融微观金融l研究人们在不确定环境下如何进行资源跨期配置Chapter 1微观金融微观金融l个人理财l投资学l投资者的角度；期望收益率、风险度量、证券定价、金融市场、金融中介l公司理财公司理财l企业的角度；项目投资、融资、股利分配企业的角度；项目投资、融资、股利分配l衍生品Chapter 1财务管理的演进财务管理的演进l财务管理的萌芽时期财务管理的萌芽时期 l筹资管理时期l资产管理时期l投资管理时期l财务管理深化发展的新时期财务管理深化发展的新时期 Chapter 1财务管理的萌芽时期l大约起源于15世纪末16世纪初的资本主义萌芽资本主义萌芽时期l地中海沿岸的商业股份经济蓬勃发展，客观上要求企业合理预测资本需要量，有效筹集资本。l由于对资本的需要量并不是很大，筹资渠道和筹资方式比较单一，企业的筹资活动仅仅附属于仅仅附属于商业经营管理，并没有形成独立的财务管理职业，这种情况一直持续到19世纪末20世纪初。Chapter 1筹资管理时期筹资管理时期l传统财务管理阶段传统财务管理阶段l1919世纪末世纪末2020世纪初，工业革命的成功促进了企业规模世纪初，工业革命的成功促进了企业规模的不断扩大、生产技术的重大改进和工商活动的进的不断扩大、生产技术的重大改进和工商活动的进一步发展，股份公司迅速发展起来。一步发展，股份公司迅速发展起来。l资本需求量的扩大，筹资的渠道和方式发生了重大资本需求量的扩大，筹资的渠道和方式发生了重大变化，企业筹资活动得到进一步强化。变化，企业筹资活动得到进一步强化。l如何筹集资本扩大经营，成为大多数企业关注的焦如何筹集资本扩大经营，成为大多数企业关注的焦点。点。l财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独立的管理职业。立的管理职业。l职能主要是预计资金需要量和筹措公司所需资金，职能主要是预计资金需要量和筹措公司所需资金，融资是当时公司财务管理理论研究的根本任务。融资是当时公司财务管理理论研究的根本任务。Chapter 1资产管理时期资产管理时期l内部控制财务管理阶段内部控制财务管理阶段l二战后，西方财务管理人员逐渐认识到财务管理二战后，西方财务管理人员逐渐认识到财务管理的主要问题不仅在于筹资，更在于实行有效的内的主要问题不仅在于筹资，更在于实行有效的内部控制，管好用好资金。部控制，管好用好资金。l资产负债表中的资产科目，如现金、应收账款、资产负债表中的资产科目，如现金、应收账款、存货、固定资产等引起财务人员的高度重视。存货、固定资产等引起财务人员的高度重视。l各种计量模型逐渐应用于资产管理，财务分析、各种计量模型逐渐应用于资产管理，财务分析、财务计划、财务控制等得到广泛应用。财务计划、财务控制等得到广泛应用。Chapter 1投资管理时期投资管理时期l6060年代中期以后，随着企业经营的不断变化和发展，年代中期以后，随着企业经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂，市场竞争，投资风险日益增加，资金运用日趋复杂，市场竞争，投资风险日益增加，企业必须更加注重投资效益，规避投资风险，财务管企业必须更加注重投资效益，规避投资风险，财务管理的重点转移到投资问题。理的重点转移到投资问题。l确定了比较合理的投资决策程序确定了比较合理的投资决策程序l建立了科学的投资决策指标建立了科学的投资决策指标l建立了科学的投资决策方法建立了科学的投资决策方法l创立了创立了投资组合理论投资组合理论和和资本资产定价资本资产定价理论理论 Chapter 1财务管理深化发展的新时期财务管理深化发展的新时期 l l70707070年代末和年代末和年代末和年代末和80808080年代初期，西方世界大规模的持续通货年代初期，西方世界大规模的持续通货年代初期，西方世界大规模的持续通货年代初期，西方世界大规模的持续通货膨胀导致资金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨，膨胀导致资金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨，膨胀导致资金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨，膨胀导致资金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨，有价证券贬值，企业筹资更加困难，公司利润虚增，有价证券贬值，企业筹资更加困难，公司利润虚增，有价证券贬值，企业筹资更加困难，公司利润虚增，有价证券贬值，企业筹资更加困难，公司利润虚增，资金流失严重。严重的通货膨胀给财务管理带来了一资金流失严重。严重的通货膨胀给财务管理带来了一资金流失严重。严重的通货膨胀给财务管理带来了一资金流失严重。严重的通货膨胀给财务管理带来了一系列前所未有的问题，因此这一时期财务管理的任务系列前所未有的问题，因此这一时期财务管理的任务系列前所未有的问题，因此这一时期财务管理的任务系列前所未有的问题，因此这一时期财务管理的任务主要是对付通货膨胀。主要是对付通货膨胀。主要是对付通货膨胀。主要是对付通货膨胀。l l80808080年代中后期以来，进出口贸易筹资、外汇风险管理、年代中后期以来，进出口贸易筹资、外汇风险管理、年代中后期以来，进出口贸易筹资、外汇风险管理、年代中后期以来，进出口贸易筹资、外汇风险管理、国际转移价格问题、国际投资分析、跨国公司财务业国际转移价格问题、国际投资分析、跨国公司财务业国际转移价格问题、国际投资分析、跨国公司财务业国际转移价格问题、国际投资分析、跨国公司财务业绩评估等，成为财务管理研究的热点，并由此产生了绩评估等，成为财务管理研究的热点，并由此产生了绩评估等，成为财务管理研究的热点，并由此产生了绩评估等，成为财务管理研究的热点，并由此产生了一门新的财务学分支一门新的财务学分支一门新的财务学分支一门新的财务学分支国际财务管理国际财务管理国际财务管理国际财务管理。Chapter 1第一节第一节 财务管理的内容财务管理的内容一、财务管理的概念l基于企业在生产过程中客观存在的财务活动财务活动和财务财务关系关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项价值管理工作价值管理工作。l财务活动：资金的筹资、投放、使用、收回及分配等一系列活动。l财务关系：企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利益关系。Chapter 1二、财务管理的内容二、财务管理的内容财务活动财务活动投投资资于于生生产产性性经营资产经营资产，并运用并运用这这些些资产进资产进行生行生产经营产经营活活动动取得利取得利润润后后用于用于补补充充权权益益资资本本或或分分配配给给股股东东从从资资本市本市场场上筹集上筹集资资金金筹资筹资投资投资分配分配Chapter 1Chapter 1长期投资长期投资l企业对经营性固定资产经营性固定资产的投资l特征投资主体企业投资对象经营性资产经营性资产投资目的获取经营活动所需的实物实物实物实物资源l长期投资涉及的问题非常广泛，财务经理主要关心其财务问题，即现金流量的规模现金流量的规模(期望回收多少现金)、时间时间(何时回收现金)和风险风险(回收现金的可能性如何)。l长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算。Chapter 1长期筹资长期筹资l如何取得企业所需的资本，包括向谁、在什么时候、筹集多少资本l特征筹资主体 企业筹资对象 长期资金l主要问题：资本结构决策资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。l资本结构：长期债务资金和权益资金的特定组合。l资本结构决策是最重要的最重要的筹资决策。Chapter 1营运资本管理营运资本管理l营运资本投资投资管理制定营运资本投资政策，决定分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付，以及对这些资金进行日常管理l营运资本筹资筹资管理制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资金，借入多少短期资金，是否需要采用赊购融资等。Chapter 1三、财务管理的职能三、财务管理的职能项目计划项目计划期间计划期间计划财务预算财务预算实现公司战实现公司战略的工具略的工具Chapter 1第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标l财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。l财务管理的目标取决于企业的目标，财务管理的目标和企业的目标是一致的。l财务管理目标财务管理目标、财务目标财务目标和企业目标企业目标作为同义语使用。Chapter 1一、财务管理目标一、财务管理目标l利润最大化 l每股收益最大化l股东财富最大化l公司价值最大化公司价值最大化Chapter 1利润最大化利润最大化l利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。l缺点缺点缺点缺点l（1 1 1 1）没有考虑利润的取得时间）没有考虑利润的取得时间）没有考虑利润的取得时间）没有考虑利润的取得时间l（2 2 2 2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系）没有考虑所获利润和投入资本额的关系）没有考虑所获利润和投入资本额的关系）没有考虑所获利润和投入资本额的关系l（3 3 3 3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系）没有考虑所获利润和所承担风险的关系）没有考虑所获利润和所承担风险的关系）没有考虑所获利润和所承担风险的关系 l如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。l公司的公司的公司的公司的短期短期短期短期目标目标目标目标Chapter 1每股收益最大化每股收益最大化l应当把企业的利润和股东投入的资本股东投入的资本股东投入的资本股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余每股盈余每股盈余每股盈余（或权益资本净利率权益资本净利率权益资本净利率权益资本净利率）来根据企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。l缺点缺点缺点缺点l（1 1 1 1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性l（2 2 2 2）依然没有考虑每股盈余的风险性。）依然没有考虑每股盈余的风险性。）依然没有考虑每股盈余的风险性。）依然没有考虑每股盈余的风险性。l如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。是一个可以接受的观念。是一个可以接受的观念。是一个可以接受的观念。l许多许多许多许多投资人投资人投资人投资人都把每股盈余作为都把每股盈余作为都把每股盈余作为都把每股盈余作为评价公司业绩评价公司业绩评价公司业绩评价公司业绩的最重的最重的最重的最重要指标。要指标。要指标。要指标。Chapter 1股东财富最大化股东财富最大化l增加股东财富是财务管理的目标增加股东财富是财务管理的目标 l股东财富的衡量股东财富的衡量-股东权益的市场市场价值股东财富的股东财富的增加增加-股东权益的市场价值市场价值与股东股东投资资本投资资本的差额差额，“权益的市场增加值权益的市场增加值”权益的市场增加值权益的市场增加值是企业为股东创造创造的价值。股东财富最大化，实际上就是股东财富最大化，实际上就是“权益的市场增权益的市场增加值加值最大化最大化”Chapter 1其他表述形式其他表述形式-股价最大化股价最大化 l股价的变化，代表了投资大众对公司股权价值的客观股价的变化，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。评价。以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系；以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系；受每股收益的影响，反映了每股收益大小和取得时受每股收益的影响，反映了每股收益大小和取得时间；间；受企业风险大小的影响，反映每股收益的风险受企业风险大小的影响，反映每股收益的风险l企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财富。富。l假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。具有同等意义。具有同等意义。具有同等意义。Chapter 1企业价值最大化企业价值最大化企业价值=股东权益市场价值+债务市场价值债务价值不变-企业价值最大化企业价值最大化企业价值最大化企业价值最大化等同于“权益市场权益市场权益市场权益市场价值最大化价值最大化价值最大化价值最大化”股东投资资本不变-“权益市场价值最大化权益市场价值最大化权益市场价值最大化权益市场价值最大化”等同于“股东财富最大化股东财富最大化股东财富最大化股东财富最大化”。l假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义化与增加股东财富具有相同的意义化与增加股东财富具有相同的意义化与增加股东财富具有相同的意义l主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。Chapter 1练习：练习：l下列关于财务目标的说法不正确的有()。lA.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益lB.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化lC.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量lD.权益的市场增加额是企业为股东创造的价值l答案：ABCChapter 1l下列关于财务目标的表述，正确的有()。lA.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念lB.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义lC.假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义lD.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量l答案：BCDChapter 1二、财务目标与经营者二、财务目标与经营者-委托代理关系委托代理关系 l两权分离下的目标不一致l经营者的目标经营者的目标l经营者对股东目标的背离经营者对股东目标的背离l防止经营者背离股东目标的方式防止经营者背离股东目标的方式Chapter 1经营者的目标经营者的目标l增加报酬l增加闲暇时间l避免风险 Chapter 1经营者对股东目标的背离经营者对股东目标的背离l道德风险道德风险道德风险道德风险经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。目标。目标。目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德道德道德道德问题问题问题问题，股东很难追究他们的责任。l逆向选择逆向选择逆向选择逆向选择经营者为了自己的目标而背离股东的目标。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。Chapter 1防止经营者背离股东目标的方式l监督监督监督监督l监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。能解决全部问题。l激励激励激励激励l激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题不能解决全部问题。l监督成本监督成本监督成本监督成本、激励成本激励成本激励成本激励成本和偏离股东目标的损失偏离股东目标的损失偏离股东目标的损失偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。l股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。Chapter 1练习练习l股东协调自己和经营者目标的最佳办法是()。lA.采取监督方式lB.采取激励方式lC.同时采取监督和激励方式lD.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法Chapter 1三、财务目标与债权人三、财务目标与债权人 另一种委托代理关系另一种委托代理关系l股东对债权人的利益侵害股东对债权人的利益侵害股东对债权人的利益侵害股东对债权人的利益侵害l不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。l为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。l债权人的对策债权人的对策债权人的对策债权人的对策l寻求立法保护，如破产对优先接管，优先于股东分配剩余财产等l在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等l发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款Chapter 1四、财务目标与利益相关者四、财务目标与利益相关者l l利益相关者的概念利益相关者的概念利益相关者的概念利益相关者的概念l广义：包括一切与企业决策有利益关系与企业决策有利益关系的人资本市场利益相关者（股东和债权人）产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）企业内部利益相关者（经营者和其他员工）l狭义：除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金对企业现金对企业现金对企业现金流量有潜在索偿权流量有潜在索偿权流量有潜在索偿权流量有潜在索偿权的人。l l类型类型类型类型合同合同合同合同利益相关者，和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；非合同非合同非合同非合同利益相关者Chapter 1五、企业的社会责任和商业道德五、企业的社会责任和商业道德 l企业对于超出法律和公司治理规定的对利益企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任畴的责任 l对于合同利益相关者的社会责任 l对于非合同利益相关者的社会责任 Chapter 1对于对于合同利益相关者合同利益相关者的社会责任的社会责任 l劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等；l改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等；l尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等；l友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等；l就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。Chapter 1对于对于非合同利益相关者非合同利益相关者的社会责任的社会责任l环境保护：例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；l产品安全：例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；l市场营销：例如广告具有高沿情趣、不在某些市场销售的产品等；l对社区活动的态度：例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。Chapter 1第三节第三节 财务管理的原则财务管理的原则l理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识l特征特征p理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。财务理论财务理论 VS VS 财务管理的原则财务管理的原则p理财原则是财务交易和财务决策的基础。如：资金时理财原则是财务交易和财务决策的基础。如：资金时间价值原则间价值原则净现值法决策净现值法决策p理财原则为解决新的问题提供指引理财原则为解决新的问题提供指引p不一定在任何情况下都绝对正确。不一定在任何情况下都绝对正确。Chapter 1爱默瑞和芬尼特的观点爱默瑞和芬尼特的观点Chapter 1一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则 l自利行为原则l双方交易原则l信号传递原则l引导原则Chapter 1自利行为原则自利行为原则l在在其他条件相同其他条件相同时人们会选择对自己经济利时人们会选择对自己经济利益最大的行动。益最大的行动。l依据依据：理性的经济人假设 l应用应用委托委托代理理论代理理论机会成本机会成本 Chapter 1双方交易原则双方交易原则l每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。在决策时要正确预见对方的反应。在决策时要正确预见对方的反应。在决策时要正确预见对方的反应。l依据：依据：依据：依据：交易至少有两方交易至少有两方交易至少有两方交易至少有两方交易是交易是交易是交易是“零和博弈零和博弈零和博弈零和博弈”各方都是自利的各方都是自利的各方都是自利的各方都是自利的p注意税收的影响 非零和博弈非零和博弈非零和博弈非零和博弈 Chapter 1信号传递原则信号传递原则l行动可以传递信息，并且比公司的声明更有行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。说服力。l依据依据：自利行为原则，自利行为原则的引申l要求要求：根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。l应用应用：引导原则引导原则Chapter 1引导原则引导原则l当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。作为自己的引导。作为自己的引导。作为自己的引导。l依据依据依据依据：理解力存在局限性，寻找最优方案成本过高。l要求：要求：要求：要求：不能盲目模仿，不一定找到最好的方案，却可以避免采取最差的行动l应用：应用：应用：应用：行业标准行业标准行业标准行业标准自由跟庄自由跟庄自由跟庄自由跟庄 Chapter 1练习练习l下列有关信号传递原则正确的是()。lA.信号传递原则是引导原则的延伸lB.信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息lC.信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况lD.引导原则是行动传递信号原则的一种运用Chapter 1二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则l对增加企业财富的基本规律的认识 l有价值的创意原则有价值的创意原则l比较优势原则比较优势原则l期权原则期权原则l净增效益原则净增效益原则Chapter 1有价值的创意原则有价值的创意原则l新创意能获得额外报酬新创意能获得额外报酬 l依据：依据：竞争理论 l应用：应用：l直接投资项目直接投资项目l经营和销售活动经营和销售活动 Chapter 1比较优势原则比较优势原则l专长能创造价值专长能创造价值 l依据依据：分工理论l要求要求：把主要精力放在自己的比较优势上 l应用应用：l l人尽其才，物尽其用人尽其才，物尽其用l l优势互补（合资、合并等）优势互补（合资、合并等）Chapter 1期权原则期权原则l期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。l在估价时要考虑期权的价值 Chapter 1净增效益原则净增效益原则l财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。l要求：只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。l应用：l差额分析法差额分析法l沉没成本沉没成本 Chapter 1练习练习l关于财务管理原则，下列说法正确的是()。lA.有价值的创意原则主要应用于间接投资项目lB.比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”lC.有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值lD.沉没成本的概念是比较优势原则的一个应用Chapter 1三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则l是人们对财务交易基本规律的认识l风险风险 报酬权衡原则报酬权衡原则l投资分散化原则投资分散化原则l资本市场有效原则资本市场有效原则l货币时间价值原则货币时间价值原则Chapter 1风险风险 报酬权衡原则报酬权衡原则l风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。Chapter 1投资分散化原则投资分散化原则l不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。l依据：投资组合理论l应用：l证券投资证券投资l公司的各项决策公司的各项决策 Chapter 1资本市场有效原则资本市场有效原则l在资本市场上在资本市场上频繁交易频繁交易的的金融资产金融资产的的市场价市场价格格反映了反映了所有可获得的信息所有可获得的信息，而且面对，而且面对新信新信息息完全能迅速地做出调整。完全能迅速地做出调整。l依据：依据：有效市场理论l要求：要求：重视市场对企业的估价；重视市场对企业的估价；慎重使用金融工具，如果市场是有效的，购慎重使用金融工具，如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。买或出售金融工具的交易的净现值为零。Chapter 1货币时间价值原则货币时间价值原则l在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。l依据：货币投入使用后其数额会随着时间的延续而不断增加。l要求：财务估价时要考虑时间价值的影响。l应用：现值概念现值概念早收晚付早收晚付 Chapter 1练习练习l如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有()。lA.股价可以综合反映公司的业绩lB.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价lC.公司的财务决策会影响股价的波动lD.投资者只能获得与投资风险相称的报酬Chapter 1第四节第四节 金融市场金融市场l企业的理财环境，是指对企业财务活动产生对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件影响作用的企业外部条件。l是企业决策难以改变的外部约束条件决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化，而不是设法改变它们。l包括一般宏观环境一般宏观环境、行业环境行业环境、经营环境经营环境和国际商业环境国际商业环境等。l金融市场金融市场是理财环境的一部分。Chapter 1一、金融资产一、金融资产l概念：人们拥有生产经营资产、分享其收益的所人们拥有生产经营资产、分享其收益的所人们拥有生产经营资产、分享其收益的所人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证有权凭证有权凭证有权凭证。l与生产经营资产生产经营资产生产经营资产生产经营资产相对的一个概念。l生产经营资产生产经营资产生产经营资产生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的资产。l生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。益在投资者之间的分配。益在投资者之间的分配。益在投资者之间的分配。l金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。资产并不构成社会的实际财富。资产并不构成社会的实际财富。资产并不构成社会的实际财富。Chapter 1金融资产的特点金融资产的特点l一般属性一般属性一般属性一般属性l收益性，即预期可以产生回报收益性，即预期可以产生回报收益性，即预期可以产生回报收益性，即预期可以产生回报l风险性，即预期回报具有不确定性风险性，即预期回报具有不确定性风险性，即预期回报具有不确定性风险性，即预期回报具有不确定性l相较于实物资产实物资产实物资产实物资产的特点l流动性流动性流动性流动性l人为的可分性人为的可分性人为的可分性人为的可分性l人为的期限性人为的期限性人为的期限性人为的期限性l名义价值不变性名义价值不变性名义价值不变性名义价值不变性Chapter 1金融资产的种类金融资产的种类 按按收益特征收益特征分分l固定收益证券l权益证券 l衍生证券Chapter 1金融市场的种类金融市场的种类l货币市场和资本市场 l债务市场和股权市场l一级市场和二级市场l场内市场和场外市场Chapter 1金融市场的功能金融市场的功能 l资金融通l风险分配-在转移资金的过程中，同时将实际资在转移资金的过程中，同时将实际资在转移资金的过程中，同时将实际资在转移资金的过程中，同时将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者金需求者金需求者金需求者l价格发现-金融市场上的买方和卖方的相互作用金融市场上的买方和卖方的相互作用金融市场上的买方和卖方的相互作用金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，引导着资金流向，促进社会决定了证券的价格，引导着资金流向，促进社会决定了证券的价格，引导着资金流向，促进社会决定了证券的价格，引导着资金流向，促进社会稀缺资源的合理配置和有效利用稀缺资源的合理配置和有效利用稀缺资源的合理配置和有效利用稀缺资源的合理配置和有效利用 l调节经济l节约信息成本