基于excel的投资决策分析及建模.doc

本科毕业论文（ 二一年六月题 目：基于Excel的投资决策分析及建模学生姓名：学 院：管理学院系 别：管理科学系专 业：信息管理与信息系统班 级：指导教师： 摘 要随着财务管理在企事业单位的受重视程度的加深，以及对财务管理的精度和准度要求的更加严格，利用计算机和软件处理财务问题变得越来越普遍。在实际的应用中，有许许多多的财务软件，它们多半具有很强的专业性，不便于大众掌握。其实，在我们日常的办公软件中，Microsoft office套件中的Excel软件在财务管理的应用中具有很强的可操作性。Excel在应用于财务管理时，不仅能够精确简洁的解决各类的财务问题，更具有门槛低，便于操作和理解等许多其他专业财务软件无法比拟的优点。 在各类纷繁复杂的财务问题中，投资分析在其中占据了十分重要的地位，加之其所具有的不确定性以及计算复杂的特点，投资分析一直以来都困扰广大财务人员。正是基于上述状况，为了解决投资分析的种种难以解决的瓶颈问题，故将Excel与投资分析结合起来以求轻松解决投资分析问题，并得出具有实际参考意义的结论供决策者参考。也就是利用Excel中的宏和它内嵌的Visual Basic for Application(简称VBA)超级宏语言以及Excel内含的强大的财务函数构建合理的投资分析模型，当输入实际数据时，给出具有参考价值的决策建议。本毕业设计主要针对项目投资分析以及固定资产投资分析两个方面建立相应的模型。关键词：投资分析；项目投资；固定资产投资 ；VBA；AbstractWith the financial management in enterprises and institutions affected by the deepening emphasis, and the financial management of the precision and accuracy requirements more stringent, the use of computers and software dealing with financial issues become more common. In practical applications, there are many financial software, they are mostly highly specialized and not easily grasp the general public. In fact, in our daily office software, Microsoft office suite of Excel software in financial management applications has a strong operational. Excel when applied to financial management, not only simple and accurate solution to all kinds of financial problems, even with low threshold, easy to operate and understand, and many other specialized financial software can not match advantage. In various complex financial issues, investment analysis, in which occupied a very important position, combined with its uncertainty and has the characteristics of computational complexity, investment analysis has been troubled by large financial officer. It is based on the above situation, investment analysis to solve various difficult to solve the bottleneck problem, it will combine Excel and investment analysis investment analysis so as to solve the problem easily, and draw useful conclusions for practical reference for policy makers. That is, the macro using Excel and its built-in Visual Basic for Application (short VBA) includes a super macro language, and strong Excel financial functions to construct a reasonable model for investment analysis, the actual data when the input is given a reference value making recommendations. The graduation project is about investment analysis and targeted investment in fixed assets of both the establishment of appropriate models.Key words: Investment analysis; projects; fixed assets investment; VBA; 目 录引 言1第一章 理论综述21.1 财务管理知识简介21.1.1财务管理的产生和发展21.1.2企业财务管理的目标31.1.3财务管理基本环节41.2 Excel在财务管理中应用现状51.2.1国内的研究现状51.2.2 国外研究现状61.3 项目投资评价指标和方法61.3.1 项目 投资的含义和特点61.3.2 现金流量71.3.3 投资决策评价方法7第二章 EXCEL与投资分析决策102.1 Excel投资函数在投资决策中的应用102.1.1 计算净现值102.1.2 计算内部报酬率102.1.3 计算某项投资在可变利率下的未来值112.2 应用Excel建立模型112.2.1 建模的原因112.1.2 与投资分析有关的模型分类12第三章 固定资产投资分析模型的建立153.1 固定资产投资分析模型的背景信息介绍153.2 模型具体建立步骤163.3 方案管理器和方案摘要19第四章 项目投资决策分析模型的建立214.1模型背景信息介绍214.2抽象模型的建立224.3 Excel模型的建立22结 论27参考文献28谢 辞29图目录图3-1 现金流量图表15图3-2 分析模型基本数据区图17图3-3 盈亏平衡图18图3-4 原始数据区18图3-5 比较示意图19图3-6 方案编辑图20图3-7 方案摘要图20图4-1 详细数据图21图4-2 抽象结构图22图4-3 数据结果图24图4-4 排序条件设置图24图4-5 项目比较结果图26引 言投资是企业正常运转所要进行的必要的行为，而且对于企业今后的发展壮大起到了决定性的作用。投资决策的成功与失败，直接关系着企业的生存，因此，利用科学的方法进行投资决策分析是所有企业都必须认真遵循的原则。现如今，国内外越来越多的研究者和实践家都十分偏爱利用Excel建立模型进行投资分析，从而得到科学的结论，进而辅助决策者进行决策。应用计算机技能来解决投资决策问题有其本身的特性，因为投资决策往往涉及较多的数字计算，应用人工的手法难免会产生错误而且效率十分低下，因此采用建模分析的手法似乎是科技和软件工程发展的必经之路。加之Excel除了能够根据用户的需要利用内嵌的VBA程序设计语言设计自己的程序，还拥有强大的财务函数，节省操作人员大量的工作。企业投资活动范围十分广泛，本论文中主要是针对项目投资决策这种长期投资决策进行模型设计，以Excel后台的VBA编程语言和宏作为工具，在Excel简洁的界面上设计出实用方便的面向用户的界面，达到使得决策者轻松进行决策模型并得到结果，以及轻松解读结果的效果。由于本人能力有限，本论文只能停留在初级阶段，但迫切希望各位老师和同学指正！第一章 理论综述论文的主要研究方向是Excel在投资分析中的应用及建模，我们都知道，投资分析是财务管理重要的一个环节，而且与财务管理的其他方面有着十分紧密的联系。因此，在开始我们的主题之前，有必要花费一定的文字对一些基础的知识进行介绍，以便我们后面顺畅的开展核心的工作。1.1 财务管理知识简介 企业兴衰，财务为本。财务管理是现代企业管理中的一个重要领域和专门学科。随着世界经济和信息技术的迅速发展，企业面临的是一个复杂多变、竞争激烈的全球化市场。竞争将成为企业生存和发展的重要机制。作为企业管理重要组成部分的财务管理，更是面临许多新情况和新问题，迫切要求在理论和事务上不断总结和发展 1。1.1.1财务管理的产生和发展财务属商品经济的范畴，随商品生产与交换的产生而产生，并随其发展而发展。当第一次社会大分工产生后，货币产生，出现了货币的保管与货币的结算活动，及其在这些活动中产生的货币所有、使用与结算关系，这便是财务产生的雏形。随着手工业从农业中分离出来，出现了第二次社会大分工，标志着财务初步产生。这一时期已经形成了简单的本金循环周转运动。当商人出现的时候标志着第三次社会大分工的出现，商人的本金投入与收回活动与手工业者简单的本金投入与收回活动比，已有进一步的发展，它包括本金的筹集、投放、耗费、收入、分配等经济内容。而本金的收集不是简单的满足个人与家庭的需要，而是追求本金的增值。虽然不同社会状态下，财务活动与财务关系都在不断的发生变化，但是，作为商品生产与商品交换的本金投入与收入活动这一核心内容却是不同社会形态下财务的共性。对财务关系的组织与财务关系的处理便构成了财务管理活动。财务范畴产生的同时就出现了财务管理，只不过早期的财务管理是有所有者自己进行，在封建社会中逐渐由地主家庭中分化出管家专职进行，到了资本主义社会才逐渐由所有者授权经营者和专职部门进行一部分财务管理，而所有者仍然控制着重大的决策权。从财务管理的历史发展过程可以看出，财务管理始终是商品经营管理中最重要的组成部分。1.1.2企业财务管理的目标财务管理目标是在特定的财务管理环境中，通过组织财务管理活动，处理各种财务关系所要达到的目的。从根本上来说，企业财务管理目标取决于企业生存目的和企业的目标，取决于特定的社会经济模式。我国的财务管理目标主要有以下几种观点。1.以总产值最大化为目标在我国传统的计划经济体制下，企业的财产权和所有权高度集中，企业的主要任务是执行国家下达的总产值目标，各种利益都以产值作为衡量标准，因此所有企业都将总产值最大化作为目标。但随着时间的推移，这种目标不断暴露出了许多的缺点。例如只讲产值，不讲效益；只求数量，不求质量等等。这些都是很不符合财务规律的。2以利润最大化为目标经营获利是企业生存和发展的必要条件，如果企业长期存在亏损，势必会呆导致资不抵债。随着经济体制的改革，企业经济利润得到确认和认可，而国家又把利润作为考核的首要指标，使得企业将利润最大化作为财务目标。这样指标的建立有其科学的成分，但是仍然存在很多的缺点，例如：没有考虑货币的时间价值；没有考虑为获取利润所承担的风险大小；利润最大化往往会使企业的决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展。因此这也不是最理想的目标。3.以企业价值最大化或股东财富最大化为目标投资者建立企业的重要目的，在于创造尽可能多的财富。这种财富首先表现为企业的价值。也就是在对企业进行评价时，看重的不是企业已获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力。因此，企业的价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。可见，企业的价值在于它能给所有者带来的未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。在股份公司，尤其是上市公司中，以股东财富最大化作为目标是最有代表性的，但股票价格最大时，股东财富也达到最大，这样公司的总价值与股东财富最大时一致的。以上就是最为常见的三种企业财务管理目标的观点。我们看以看出，随着时代的发展和进步，企业财务管理目标也是在不断的改进的。到目前为止以股东价值最大化作为目标是比较合理的，但是这也有不尽合理之处，因为这忽略了企业所带来的社会价值。相信，随着人们的意识不断提高，对企业财务管理目标还会有更加科学的定义。1.1.3财务管理基本环节财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序。一般来说，财务管理包括以下基本环节。1.财务预测财务预测是根据财务活动的历史资料，如历年的财务报表等，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。财务预测环节主要包括明确预测目标、搜集相关资料、建立预测模型、确定财务预测结果等步骤。2财务决策财务决策是指财务人员根据财务目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的过程。在市场经济环境下，财务管理的核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的，财务决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败。财务决策环节主要包括确定决策目标、提出备选方案、选择最佳方案等步骤。3.财务预算财务预算是指运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体规划。财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是财务预测和财务决策的具体化，是控制财务活动的依据。财务预算的编制一般包括以下几个步骤：分析财务环境，确定预算指标；协调财务能力，组织综合平衡；选择预算方法，编制财务预算。4.财务控制财务控制是在财务管理的过程中，利用有关信息和特定的控制手段，对企业的财务活动所施加的影响或进行的调节。实施财务控制是落实预算任务、保证预算实现的有效措施。财务控制一般要经过以下步骤：制定控制标准，分解落实责任；实施追踪控制，及时调整误差；分析执行情况，搞好考核惩罚。5.财务分析财务分析时根据财务会计核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。通过财务分析可以掌握各项财务计划的完成情况，评价财务状况，研究和掌握企业财务活动的规律性，改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业的管理水平，提高企业经济效益。财务分析的步骤是：占有资料，掌握信息；指标对比，揭露矛盾；分析原因，明确责任；提出措施，改进工作。1.2 Excel在财务管理中应用现状近几年来，随着经济的发展和企业规模的扩大，对企业的日常财务工作提出了更高的要求，尤其是各种数据的计算和分析对企业经营管理显得尤为重要。而日常实用的财务软件由于其固有的缺陷，在使用过程中往往不够灵活，因此核算出来的财务数据已经不能满足各方面的需求。这就要求我们采用更灵活的数据处理方式。目前，Microsoft Excel软件由于其强大的电子表格处理功能、计算分析功能和绘图功能已成为企业财务管理不可或缺的工具，越来越多的国内外学者纷纷致力于Excel应用于财务管理之中。基于Excel强大的功能和各种不可比拟的特点，使得它成为很多学者研究的重点对象，如何将Excel灵活的应用于各类财务问题已成为财务管理自动化和信息化研究的主要课题。然而，由于国内外大环境以及研究氛围和学术背景的不同，我国和国外的其他国家所研究的方向会有一定的差异。1.2.1国内的研究现状国内学者在Excel的应用方面侧重于利用Excel解决实际问题。如韩良智所著的Excel在财务管理与分析中的应用,其中提供的大量实例,不仅可以应用于实际财务管理中的大部分问题,还为各类财务管理人员提供了解决问题的方法。通过阅读国内学者的著作既可以对Excel的强大功能有一个全面的了解,又能获得利用Excel进行财务管理与分析的各种方法,并能熟练地应用Excel来解决财务管理中的各种问题。但是国内对于财务管理理论的研究不如国外学者,所以对于Excel软件的理解仅仅局限在解决问题的层面,对于如何利用Excel软件提供的数据进行分析经济现象阐述的较少。1.2.2 国外研究现状国外学者在Excel的应用方面侧重于利用Excel模型得出的结果分析数据背后的经济意义。而且国外学者的著作中使用的数学、统计知识较少,一般具有中学数学知识就可以掌握。如格莱葛.W.霍顿所著的基于Excel的投资学包括三大部分,主要内容包括债券固定收益证券、股票证券投资分析、期权期货衍生证券。主要的理论部分,均结合Excel工具有实证分析。可见国外在Excel的应用上是将Excel软件作为其他理论的研究平台,希望利用Excel软件能更好的进行专题研究。1.3 项目投资评价指标和方法投资活动可以分为长期投资和短期投。项目投资是投资十分重要的范畴。由于它所拥有的特点，尤其得到研究学者的青睐。项目投资已经成为国内外学者研究的重点对象。本论文就是针对项目投资建立模型，因此有必要在此详细的介绍有关项目投资的内容，以便顺利进行下面的章节。1.3.1 项目投资的含义和特点项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。从性质上看，它是企业直接的、生产性的对内实物投资，通常包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资等内容。与其他形式的投资相比，项目投资具有以下特点：1. 投资金额的大项目投资，特别是战略性的扩大生产能力投资一般都需要较多的资金，其投资额往往是企业及其投资人多年的积累，在企业总资产中占有相当的比重。因此，项目投资对企业未来的现金流量和财务状况都将产生深远影响。2. 影响时间长项目投资的投资期及发挥作用的时间都较长，对企业未来的生产经营活动和长期经营活动将产生重大影响。3变现能力差项目投资一般不准备在一年或一个营业周期内变现，而且即使在短期内变现，其变现能力也比较差。因为，项目投资一旦完成，要想改变是相当困难的。4投资风险大影响项目投资的未来收益特别多，加上投资额大、影响时间长和变现能力差，必然造成其投资风险比其他投资大，对企业未来的决定性命运产生决定性影响。1.3.2 现金流量在项目投资的整个过程中，估计投资项目的预计现金流量是项目投资评价的首要环节，也是最重要最困难的步骤之一。针对某个具体的固定资产投资项目，现金流量是指一个项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的现金流入量和现金流出量的统称。这里所指的现金不是账面价值，而是其变现价值。一个项目产生的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量这三个概念。1.3.3 投资决策评价方法对项目投资的评价，通常使用两类指标：一类是非贴现指标，即没有考虑货币的时间价值因素的指标主要包括投资回收期、会计收益率等；另一类贴现指标，即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括净现值、净现值率、限制指数、内含报酬率等。根据分析评价指标的类别，项目投资评价方法可以分为非贴现评价法和贴现评价法两种。非贴现评价法由于没有考虑货币的时间价值，因此在评价法中只能起到辅助作用。最常用的是静态回收期法，主要有两种情况：（1）在原始投资（BI）一次支出，每年净现金流量（NCF）相等时：回收期=（公式1-1）（2）如果净现金流量每年不等，或原始投资时分m年投入的，则可使下式成立的n为回收期（公式1-2）式中：第K年的投资额； 第J年的现金流入量。贴现评价法是主要的评价方法，主要有以下几种：1. 净现值法以净现值作为评价方案优劣的指标。净现值是指投资方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，记作NPV。净现值的基本计算公式为：净现值（NPV）=（公式1-3）式中： n投资涉及的年限； 第t年的现金流入量； 第t年的现金流出量； r 预定的贴现率。如果投资方案的NPV大于或等于零则表示该方案为可行方案，如果NPV小于零，则该方案为不可行方案。可以通过比较NPV的最大值来确定最优方案。2净现值率法净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标，记作NPVR。计算公式为：净现值率（NPVR）=（公式1-4）净现值率是一个贴现的相对的评价指标，可以从动态的角度反映资金的流入与净产出的关系。3现值指数法现值指数又被称为获利指数，是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，记作PI。计算公式为：现值指数（PI）=（公式1-5）利用现值指数进行项目投资决策的标准是：如果投资方案的现值指数大于或等于1，则该方案为可行方案。如果获利指数小与1，则该方案不可行。获利指数一般是越大越好。4内含报酬率法内含报酬率法是指投资方案本身的内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓内含报酬率（IRR），是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。计算公式为：（公式1-6）内含报酬率的计算，通常使用“逐步测试法”。首先估计一个贴现率，用它计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计值，需要进一步计算；如果净现值为负数，说明方案的报酬率低于假设的报酬率，需要重新选择。这样不断的计算直到假设的报酬率使得净现值为零为止。以上的内容都是为了以后的章节顺利进行，对财务管理的知识所做的简单介绍。下面的章节是Excel在投资方面的应用的理论介绍。第二章 Excel与投资分析决策Microsoft office作为21世纪最为常用的办公软件，在我们的日常工作生活中起到了举足轻重的作用。而office在财务管理中的应用更是不可忽视。在这里，我们主要是想着重指出Excel套件在投资分析决策中的应用，因为这是为我们论文的核心内容所做的理论铺垫。2.1 Excel投资函数在投资决策中的应用项目投资是企业获取利润的一个重要途径，同时也是企业经营活动的重要部分。Excel为我们提供了丰富的投资分析函数，利用这些工具可以进行投资项目决策分析、投资风险性分析等。投资函数可以使得财务人员更加快速、准确的进行财务分析工作。Excel中比较重要的财务分析函数有计算净现值、内含报酬率、现值指数等函数。当然，我们也可以通过VBA程序设计语言自己构造函数，但是这样的内置函数显然大大降低了工作量，提高工作效率。下面就让我们来认识一下这些函数。22.1.1 计算净现值净现值（NPV）是指方案投入使用后的未来报酬，按资金成本或企业要求的报酬率折算且总现值超过初始投资的差额。计算净现值的函数为NPV函数。语法形式:NPV(rate,value1,value2,)u rate:为某一期间的贴现率；u value1，value2，：表示为1-29个参数，代表支出及收入，要求必须有相等的时间间隔。在使用这个函数时，我们必须注意：value1，value2，必须保证他们顺序正确输入。因为不同时期的贴现因子是不同的。2.1.2 计算内部报酬率内部报酬率（IRR）是指一个投资方案在其寿命周期内，按现值计算的实际投资收益率。根据这个投资收益率，对方案寿命周期内各年现金流量进行贴现，未来报酬的总现值正好等于该方案初始投资的现值。在内部报酬率指标的运用中，任何一投资方案的内部报酬率必须以不低于资金成本为限度，否则方案不可行。计算内部报酬率的函数为IRR函数。语法格式：IRR(values, guess)u values: 表示为进行计算的数组，即用来计算返回内部收益率的数字。u guess：表示为对函数IRR计算结果的估计值。2.1.3 计算某项投资在可变利率下的未来值在我们进行投资分析决策时，通常情况下需要考虑利率的变化，这会影响到各项评价指标。要计算出某项投资在可变利率下的未来值（FVSCHEDULE），需要使用FVSCHEDULE函数来实现。语法格式：FVSCHEDULE（principal，schedule）u principal：表示为现值。u schedule：表示为利率数组。以上就是几个比较重要的财务分析函数，在实际的应用中十分广泛，在以后章节的模型中有涉及到。2.2 应用Excel建立模型虽然Excel本身拥有强大的财务函数，能够解决许许多多的财务问题。但是这些还不足以完成所有的工作。因为决策者往往需要直接的数据和图像以便他们做出选择。而通常用来模拟实际问题的模型正是我们所需要的。在Excel中建立模型就是将现实中所有有用的数据全部输入到Excel表格中，这一部分数据区叫做基本数据区。对基本数据区进行一系列的计算或转换，就能得到决策者希望看到的模拟结果，这些数据叫做模拟数据区。而且我们需要尽量将这两个区域设计的简明、易懂，以便决策者使用。2.2.1 建模的原因所有模型都具有简单易懂、高度贴近现实的优点。而且模型一般是现实问题的抽象形式，具有一定的通用性。在Excel中建立模型虽然不能像那种实物模型一样将现实的物体体现的淋漓尽致，但那并不是Excel本身存在的缺陷。因为这些决策所拥有的基础就是庞杂的数据，数据也是抽象的。管理中存在另一种类似于模型的模拟技巧，叫做沙盘模拟，但是显然，Excel所能做到的对大量的数据进行分析计算，整理，以至于出图都是其他任何手段都无法做到的。当我们目睹了Excel模型对现实的问题所进行的巧妙的整理和展示的时候，我们当然有理由将这类复杂的抽象问题表现的更为直观和准确。而投资分析问题因为其特殊性，更需要利用模型加以解决。因为决策者面临的选择往往大于两个，如何通过一系列的计算将这些方案的优劣清晰的呈现在决策者的眼前，并能展示当市场条件变化时，投资决策应当作出怎样的调整，是所有财务人员都必须解决的问题。而Excel建模分析轻松的解决了这些难题，利用Excel强大的函数和工具，或者是后台的VBA程序设计语言，准确、迅速的计算出所需要的数据，并利用其更为强大图表功能清晰的将其展现出来。从所有的这些看来，我们完全有理由建立模型来解决财务问题，尤其是投资分析问题。2.1.2 与投资分析有关的模型分类根据操作者期望得到的指标和对模型的设计思路的不同，投资模型有跟多种。以下我们介绍几种比较常见的模型。31. 资金有限条件下的投资组合决策模型在资金悠闲地情况下通过建立0-1规划模型，并利用规划求解工具求解，可以选择出最优的项目组合，以使企业获得最大的净现值。建立0-1规划模型的原理如下。假设有n个独立的项目，其初始投资额和净现值分别为和,其中j=1,2，n。资金限额为。用表示项目j的决策变量，=0表示j项目没有被选中，=1表示j项目被选中，则可以建立以下的规划模型：目标函数：约束条件: （公式2-1）如果各个项目之间存在某种联系，则需要进一步加入约束条件。在求解这类问题的过程中，一般可以使用SUMPRODUCT函数，可以简化计算。SUMPRODUCT函数的功能是在给定的几个数组中，将数组间对应的元素相乘，并返回乘积之和。公式为：=SUMPRODUCT（array1,array2,array3,）。2. 个别项目的投资风险度量模型投资项目的风险是指投资以后无法获得预期报酬的可能性。未来每种情况发生的概率以及每种情况下可能出现的结果在能够估计出来的情况下，可以利用投资收益分布的标准差和变差系数衡量投资风险的大小。计算公式为：（公式2-2）式中：E为投资收益（率）分布的期望值；为投资收益率分布的标准差；V变差系数；为第t种情况下的投资收率；为第t中情况出现的概率；n为出现可能情况的种数。在这里我们可以利用到的函数有：（1）SQRT函数。公式为：=SQRT（number）。其功能是计算一个正数的平方根。（2）NORMDIST函数。公式为：=NORMDIST（x,mean,standard_dev,cumulative）。其功能是返回指定平均值和标准偏差的正态分布函数。3.项目组合的投资风险度量模型项目组合的投资风险可以利用项目组合投资收益分布的期望值、标准差和变差系数来衡量。有关的公式为：（公式2-3）式中：为净现值；为项目i的净现值期望值；n为项目组合中项目的个数；为项目组合的标准差；为项目组合的变差系数；为项目j与k之间的相关系数，其公式为：。（公式3-3）这里可以利用的公式为：=MMULT(array1，array2)。其功能是返回两数组的矩阵乘积。到这里，我们所有的理论铺垫已经完成。下面的两个章节就是实际的模型制作过程。第三章 固定资产投资分析模型的建立Excel中大量的财务、统计等函数及其强大的表格功能，加上简单易用的操作，使其成为辅助投资风险分析的良好助手。其中的“方案管理器”更有助于如投资决策这种多方案问题的分析。在本论文中，主要针对投资分析中的固定资产投资和项目投资建立投资分析模型。固定资产投资是企业争取长期发展时必须慎重投资决策环节，因为固定资产的投资具有资金投入量大、影响时间长的特点，因此正确的对固定资产投资进行决策，对企业而言具有重要的意义。本模型采用的实例就是一个企业有关扩建旧场或建新厂的决策模型的建立。模型主要应用的知识是if条件函数、NPV净现值计算函数以及方案管理器的应用。3.1 固定资产投资分析模型的背景信息介绍 某投资商欲投资建工厂，生产某种电子元件。他有三种选择： 1建小型厂，初始投资为100万元； 2建中型厂，初始投资为150万元； 3建大型厂，初始投资为200万元。由于土地面积有限，因此该投资商只能选择一种投资方案。三种投资方案的现金流量表如表所示，在已知一定的贴现率的情况下，可以求得各种建厂方案的净现值。图3-1 现金流量图表我们需要解决的是，面对这三种建厂决策，我们应该做出何种决策。显然我们需要某些指标来帮助我们做出判断。通常情况下，净现值是我们对投资决策做出判断最为常用的指标，现值计算公式为：（公式3-1）其中，为第i年的回报金额，r为贴现率。有现值计算公式我们可以得出净现值的计算公式：（公式3-2）其中，NPV代表净现值，IN代表初始投资，投资的回报年限为N年。3.2 模型具体建立步骤投资风险分析模型具体设计步骤如下：（一）建立工作表首先新建一个工作簿，命名为“投资风险分析”，并在其中建立计算基本数据区。有一点需要特别说明：单元格C8可以通过微调按钮，改变折现率。这是十分现实的假设，因为不同的折现率会导致不同的贴现因子，自然会影响到现值和净现值。随后建立的图形可以发现，折现率的变化会影响到我们的决策。如图3-2所示：图3-2 分析模型基本数据区图（二）输入逻辑公式图3-1所示的现金流量表其实已经利用了刚刚介绍过的计算现值和净现值的公式，本模型计算了各种可能方案4年的净现值，正如表所表示的第0年的贴现因子为1，第i年的贴现因子为。而在Excel内置的函数中，有专门一类财务函数，其中有净现值函数NPV（）函数。例如单元格C19的计算公式是：=L10+NPV(C17,L11:L14)。在Excel中有专门的财务公式计算净现值，在第二章已有介绍。本模型中的具体应用为：1. 求出各个项目的净现值：（1）建大型厂的净现值公式：J15=$M$10*J$10+$M$11*J$11+$M$12*J$12+$M$13*J$13+$M$14*J$14（2）建中型厂的净现值公式：K15=$M$10*K$10+$M$11*K$11+$M$12*K$12+$M$13*K$13+$M$14*K$14（3）建小型厂的净现值公式：L15=$M$10*L$10+$M$11*L$11+$M$12*L$12+$M$13*L$13+$M$14*L$142比较各个项目的净现值：C13=MAX(J15,K15,L15)除了计算三种投资方案的净现值以外，由于面临的是多于一个的投资选择，因此我们可以求出其中两种方案的盈亏平衡折现率，并求出在此折现率出的净现值。如图3-3所示：图3-3 盈亏平衡图关于这些单元格的公式分别是：C17 =IRR(J10:J14-K10:K14)C18 =J10+NPV(C17,J11:J14)C19 =L10+NPV(C17,L11:L14)Excel具有很强大的图表功能。图形能更清晰明了的表达数据所代表的意思。本模型中也利用数据建立了图形，通过这个实例可以明显的看出不同贴现率下投资决策的利弊，如图3-4所示：图3-4 原始数据区上述这些数据也用到了相应的净现值公式，在此不做赘述。下图就是利用以上的数据建立的图形。图3-5 比较示意图3.3 方案管理器和方案摘要方案是一组命令的组成部分，这些命令有时也称假设分析工具。方案是 Microsoft Excel 保存在工作表中并可进行自动替换的一组值。我们可以使用方案来预测工作表模型的输出结果。同时还可以在工作表中创建并保存不同的数值组，然后切换到任意新方案以查看不同的结果。 例如，在本模型中，可以利用方案管理器建立方案摘要，这样决策者可以清晰的发现不同方案之间存在的差别，以便做出取舍。 本案例中，存在三个方案，建立这三个方案，如图3-6所示：图3-6 方案编辑图以此类推，可以建立中型厂和小型厂的方案。完成这一系列的方案建立以后，下一步就是建立方案摘要。如图所示：图3-7 方案摘要图从上图中我们可以清晰地看出各个方案的投资额度以及各种方案的净现值。至此有关固定资产投资模型已经建立起来，从方案摘要及折线图上，决策者可以直接对投资做出决策。Excel应用于投资决策