造价案例分析特训第4讲：专题二：财务分析与评价(二).doc

2.融资后财务分析
（1）融资后财务分析的概念
融资后财务分析是以设定的融资方案为基础进行的财务分析，考查项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力以及财务生存能力。重点考察盈利能力分析。
（2）融资后盈利能力分析
1）项目资本金现金流量分析（动态）
项目资本金现金流量表 人民币单位：万元
序号
项目
计算方法
1
现金流入
1=1.1+1.2+1.3+1.4+1.5
1.1
营业收入
（不含销项税额）
年营业收入=设计生产能力×产品单价（不含税）×年生产负荷
1.2
销项税额
=不含税营业收入×税率
=含税营业税收入／（1+税率）×税率
1.3
补贴收入
补贴收入是指与收益相关的政府补贴
1.4
回收固定资产余值
固定资产余值=年折旧费×（固定资产使用年限-营运期）＋残值
年折旧费=(固定资产原值－残值)÷折旧年限
固定资产残值=固定资产原值×残值率
固定资产原值=形成固定资产的费用-可抵扣固定资产进项税额
（此值填写在运营期的最后一年）
1.5
回收流动资金
各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收
2
现金流出
2=2.1+2.2+2.3+2.4+2.5+2.6+2.7+2.8+2.9+2.10
2.1
项目资本金
建设期各年投资（建设投资）中的自有资金部分
2.2
借款本金偿还
借款本金=长期(建设期)借款本金+流动资金借款本金+临时借款本金
2.3
借款利息支付
利息=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息
2.4
流动资金投资
一般发生在投产期各年，流动资金投资为各年流动资金增加额。
2.5
经营成本
（不含进项税额）
一般发生在运营期的各年
2.6
进项税额
可抵扣进项费用（投资）×税率
2.7
应纳增值税
增值税应纳税额=当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额
2.8
增值税附加
应纳增值税×附加税率
2.9
维持运营投资
一般做费用化处理，计入总成本费用中
2.10
所得税
应纳税所得额×所得税率
应纳税所得额=弥补以前年度亏损后的税前利润
税前利润=营业收入（不含税）-总成本费用（不含税）+补贴收入-增值税附加)
=营业收入（不含税）-经营成本（不含税）-折旧费-摊销费-利息支出-维持运营投资+补贴收入-增值税附加
=营业收入（含税）-当期销项税额-（经营成本（含税）-当期进项税额）-折旧费-摊销费-利息支出-维持运营投资+补贴收入-增值税附加
3
所得税后净现金流量
各对应年份（1）-（2）
4
累计税后净现金流量
各年净现金流量的累计值
5
基准收益率（n%）
第t年折现系数:（1+i）-t
6
折现后净现金流量
各对应年份（3）×（5）
7
累计折现净现金流量
各年折现净现金流量的累计值
基于项目资本金现金流量表的财务评价指标
1）财务净现值（FNPV）：
评价标准：FNPV≥0,项目可行，反之不可行。
2）静态 (动态)投资回收期Pt(Pt`)=(累计(折现)净现金流量出现正值的年份-1)+(出现正值年份上年累计(折现)净现金流量绝对值÷出现正值年份当年(折现)净现金流量)
评价标准:静态(动态)投资回收期≤行业基准回收期（或计算期），项目可行。反之不可行。
3）财务投资内部收益率(FIRR)，FIRR是净现值等于0的收益率，采用试算插值法，由：FNPV1/|FNPV2|=(i-i1)/(i2-i)，
可得出：FIRR=i1+(i2-i1)×[FNPV1÷(|FNPV1|+|FNPV2|)]
评价标准：FIRR≥行业基准收益率，项目可行,反之不可行。
2）项目利润及利润分配现金流量分析（静态）
利润与利润分配表 人民币单位：万元
序号
项目
计算方法
1
营业收入
年营业收入=设计生产能力×产品单价×年生产负荷
2
总成本费用
总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出
3
增值税
（3.1）-（3.2）
3.1
销项税
=不含税营业收入×税率
=含税营业税收入／（1+税率）×税率
3.2
进项税
可抵扣进项费用（投资）×税率
4
增值税附加
应纳增值税×附加税率
5
补贴收入

6
利润总额
（1）-（2）-（3）-（4）+（5）
7
弥补前年度亏损

8
应纳税所得额
（6）-（7）
9
所得税
（8）×25%
10
净利润
（6）-（9 ）
11
期初未分配利润
上一年度末留存的利润
12
可供分配利润
（10）+（11 ）
13
法定盈余公积金
按净利润提取＝（10）×10%
14
可供投资者分配的利润
（12）-（13）
15
应付投资者各方股利
视企业情况填写（（14）×相应比例）
16
未分配利润
（14）-（15）
16.1
用于还款未分配利润
当年应还本金-折旧-摊销
16.2
剩余利润（转下年期初未分配利润）
（16）-（16.1）
17
息税前利润(EBIT)
利润总额（6）+当年利息支出
18
息税折旧摊销前利润(EBITDA)
息税前利润+折旧+摊销
基于利润与利润分配表的财务评价
1）主要评价指标：总投资收益率（ROI）、项目资本金利润率（ROE）
2）相关计算公式：
总投资收益率（ROI）=（正常年份（或运营期内年平均）息税前利润/总投资）×100%
资本金净利润率（ROE）=〔正常年份 （或运营期内年平均）净利润/项目资本金〕×100%
3）财务评价：总投资收益率≥行业收益率参考值，项目可行；
　　 项目资本金净利润率≥行业净利润率参考值，项目可行。
3、不确定性分析
1）盈亏平衡分析
这种方法的作用是找出投资项目的盈亏临界点，以判断不确定因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及投资承担风险的能力。项目盈亏平衡点(BEP)的表达形式：
（1）用产销量表示的盈亏平衡点BEP(Q)
产量盈亏平衡点=
（2）用销售单价表示的盈亏平衡点BEP(F)

2）敏感性分析
敏感性分析是预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如内部收益率、净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力的一种不确定性分析方法。敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。通常只要去进行单因素敏感性分析。