2020中央电大财务管理形成性考核册答案.doc

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最新中央电大财务管理形成性考核册答案
作业1
1.某人现在存入银行1000元, 若存款年利率为5% , 且复利计息, 3年后她能够从银行取回多少钱?
1000×(1+5%)3=1157.63元。三年后她能够取回1157.63元。
2.某人希望在4年后有8000元支付学费, 假设存款年利率为3% , 则现在此人需存入银行的本金是多少?
设存入银行的本金为x
x( 1+3%) 4 =8000
x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行的本金是7108元。
3.某人在3年里, 每年年末存入银行3000元, 若存款年利率为4%, 则第3年年末能够得到多少本利和?
3000×［(1+4%)3 -1］/4%=3000×3.1216=9364.8元
4.某人希望在4年后有8000元支付学费, 于是从现在起每年年末存入银行一笔款项, 假设存款年利率为3% , 她每年年末应存入的金额是多少?
设每年存入的款项为x
公式: P=x( 1-( 1+i) n-n)/i)
x=( 8000×3%) / (1+3%)4-1
x=1912.35元
每年末存入1912.35元
5．某人存钱的计划如下: 第1年年末, 存 元, 第2年年末存2500元, 第3年年末存3000元, 如果年利率为4% , 那么她在第3年年末能够得到的本利和是多少?
第一年息: ×(1+4%) = 2080元。
第二年息: ( 2500+2080) ×(1+4%) = 4763.2元。
第三年息: ( 4763.2+3000) ×(1+4%) = 8073.73元。
答: 第3年年末得到的本利和是8073.73元。
6．某人现在想存一笔钱进银行, 希望在第一年年末能够取出1300元, 第2年年末能够取出1500元, 第3年年末能够取出1800元, 第4年年末能够取出 元, 如果年利率为5%, 那么她现在应存多少钱在银行。
现值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+ /(1+5%)4=5798.95元
那她现在应存5799元在银行。
7．某人希望在4年后有8000元支付学费, 于是从现在起每年年末存入银行一笔款项, 假定存款年利率为3%, 她每年年末应存入的金额是多少?
设每年存入的款项为X
公式: P=X( 1-( 1+i) n-n)/i)
X=( 8000×3%) / (1+3%)4-1
X=1912.35元
每年末存入1912.35元
8．ABC企业需要一台设备, 买价为本16000元, 可用 。如果租用, 则每年年初需付租金 元, 除此以外, 买与租的其它情况相同。假设利率为6%, 如果你是这个企业的决策者, 你认为哪种方案好些?
如果租用设备, 该设备现值＝ ×[( P/A, 6%, 9) +1]=15603.4(元)
由于15603.4＜16000, 因此租用设备的方案好些。
9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取 0元进行投资, 期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时, 所要求的投资报酬率是多少?
已知Pv = 0, n = 5 S= 0 × 2.5 = 5000 求V
解: ∵S = Pv – (1+i)n
∴5000 = ×(1+i)5
∴2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488 ＜2.5
(1+25%)5=3.052 ＞2.5
∴
∴
∴x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11%
答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%
10．投资者在寻找一个投资渠道能够使她的钱在5年的时间里成为原来的2倍, 问她必须获得多大的报酬率? 以该报酬率经过多长时间能够使她的钱成为原来的3倍?
( P/F, i, 5) =2, 经过查表, ( P/F, 15%, 5) =2.0114, ( F/P, 14%, 5) =1.9254, 运用查值法计算, ( 2.0114-1.9254) /( 15%-14%) =( 2-1.9254) /( i-14%) , i=14.87%, 报酬率需要14.87%。
( 1+14.87%) 8=3.0315, ( 1+14.87%) 7=2.6390, 运用插值法, ( 3.0315-3) /( 8-n) =( 3.0315-2.6390) /( 8-7) , n=7.9, 以该报酬率经过7.9年能够使钱成为原来的3倍。
11．F公司贝塔系数为1.8, 它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率, 股票的平均报酬率为12%, 由于石油供给危机, 专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少?
投资报酬率=无风险利率+( 市场平均报酬率-无风险利率) *贝塔系数
设无风险利率为A
原投资报酬率=14%=A+(12%-A) ×1.8,得出无风险利率A=9.5%;
新投资报酬率=9.5%+( 8%-9.5%) ×1.8=6.8%。
作业2
1．假定有一张票面利率为1000元的公司债券, 票面利率为10%, 5年后到期。
1) 若市场利率是12%, 计算债券的价值。
1000×10% /( 1+12%) +1000×10% /( 1+12%) 2+1000×10% /( 1+12%) 3+1000×10% /( 1+12%) 4+1000×10% /( 1+12%) 5+1000 /( 1+12%) 5=927.9045元
2) 如果市场利率为10%, 计算债券的价值。
1000×10% /( 1+10%) +1000×10% /( 1+10%) 2+1000×10% /( 1+10%) 3+1000×10% /( 1+10%) 4+1000×10% /( 1+10%) 5+1000 /( 1+10%) 5=1000元( 因为票面利率与市场利率一样, 因此债券市场价值就应该是它的票面价值了。)
3) 如果市场利率为8%, 计算债券的价值。
( 3) 1000×10% /( 1+8%) +1000×10% /( 1+8%) 2+1000×10% /( 1+8%) 3+1000×10% /( 1+8%) 4+1000×10% /( 1+8%) 5+1000 /( 1+8%) 5=1079.854元
2.试计算下列情况下的资本成本( 1) 期债券, 面值1000元, 票面利率11%, 发行成本为发行价格1125的5%, 企业所得税率外33%; ( 2) 增发普通股, 该公司每股净资产的帐面价值为15元, 上一年度行进股利为每股1.8元, 每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。当前公司普通股的股价为每股27.5元, 预计股票发行价格与股价一致, 发行成本为发行收入的5%; ( 3) 优先股: 面值150元, 现金股利为9%, 发行成本为其当前价格175元的12%。
解: (1)K==6.9% 则 期债券资本成本是6.9%
(2)K==14.37% 则普通股的资本成本是14.37%
(3)K==8.77% 则优先股的资本成本是8.77%
3、 某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元, 年销售数量为16000台, 单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元, 所得税为40%, 计算公司的经营杠杆系数, 财务杠杆系数和总杠杆系数
息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元
经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4
财务杠杆系数=息税前利润/( 息税前利润-利息费用) =50/( 50-20) =1.67
总杠杆系数=1.4*1.67=2.34
4.某企业年销售额为210万元, 息税前利润为60万元, 变动成本率为60%, 全部资本为200万元, 负债比率为40%, 负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、 财务杠杆系数和总杠杆系数。
解1:

总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

解2: 息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元

经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4

财务杠杆系数=息税前利润/( 息税前利润-利息费用) =50/( 50-20) =1.67

总杠杆系数=1.4*1.67=2.34

5．某企业有一投资项目, 预计报酬率为35%, 当前银行借款利率为12%, 所得税率为40%, 该项目须投资120万元。请问: 如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标, 应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
解: 设负债资本为X万元, 则
=24%
解得X＝21.43万元　则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元
答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。
6．某公司拟筹资2500万元, 其中发行债券1000万元, 筹资费率2%, 债券年利率外10%, 所得税为33%, 优先股500万元, 年股息率7%, 筹资费率3%; 普通股1000万元, 筹资费率为4%; 第一年预期股利10%, 以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。
解: 债券成本＝=6.84%
　 优先股成本＝=7.22%
普通股成本＝=14.42%
加权资金成本＝
＝2.74% + 5.77% + 1.44%
＝9.95%
答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%
7．某企业当前拥有资本1000万元, 其结构为: 负债资本20%( 年利息20万元) , 普通股权益资本80%( 发行普通股10万股, 每股面值80元) 。现准备追加筹资400万元, 有两种筹资方案可供选择: 全部发行普通股。增发5万股, 每股面值80元; 全部筹措长期债务, 利率为10%, 利息为40万元。企业追加筹资后, 息税前利润预计为160万元, 所得税率为33%。要求: 计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益, 并确定企业的筹资方案。
解: ( 1) ∵＝
　　 ∴EBIT＝140万元
　　( 2) 无差别点的每股收益＝＝5.36万元
　　由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元, 因此, 采用负债筹资比较有利。

作业3
1. A公司是一个家钢铁企业, 拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目, 是利用B公司的公司的技术生产汽车零件, 并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元, 能够持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法, 折旧年限5年, 净残值为50万元。营销部门估计个娘销售量均为40000件, B公司能够接受250元、 件的价格。声场部门不急需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。
解: 项目计算期=1+5=6
每年折旧额=( 750-50) /5=140万元
初始现金流量NCFO=-750
NCF1=-250
运营期间现金流量NCF2-5=( 4*250-760) *( 1-40%) +140*40%=200
NCF6=200+250+50=500万元

2、 海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备, 预计购买新设备的投资为400 000元, 没有建设期, 可使用6年。期满时净残值估计有10 000元。变卖旧设备的净收入160 000元, 若继续使用旧设备, 期满时净残值也是10 000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200 000元增加到300 000元, 付现经营成本从80 000元增加到100 000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。
方法一解2: 折旧增加额＝( 40) /6＝40000
△NCF0＝-( 40) ＝-240000
△NCF1-5＝[(300000- 00)-(100000-80000)-40000]*(1-30%)+40000=68000
方法二解2.假设旧设备的价值为2 0元
△初始投资=40=240000元
△折旧=[(400000-10000)-(2 0-10000)]/6=30000
△每年收入=300000- 00=100000元
△每年付现成本=100000-80000= 0元
△残值收入=10000-10000=0
△每年营业净现金流量NCF1-6
=每年营业收入( 1-T) -每年付现成本( 1-T) +折旧*T
=100000*(1-30%)- 0(1-30%)+30000*30%=65000元
3 、 海天公司拟建一套流水生产线, 需5年才能建成, 预计每年年末投资454000元。该生产线建成投产后可用 , 按直线法折旧, 期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、 内部收益率法和现值指数法进行方案的评价。

3、 假设海天公司折现率为10%
初始投资C=454000*PVIFA10%,5=454000*3.791=1721114元
每年应提折旧=454000*5/10=227000元
每年营业净现金流量=净利润+折旧
每年营业净现金流量NCF6-15=180000+227000=407000元
( 1) 净现值法
NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5-C
=407000*6.145*0.=-167983.69
(2)内涵报酬率
NPV=407000*PVIFAi,10*PVIFi,5-C=0
9% NPV=-23232.1
I NPV=0
8% NPV=138676.57
i—8% = 0—138676.57
9%—8% -23232.1—138676.57
I=8.86%
( 3) 现值指数法
PI= NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5/C
=407000*6.145*0.621/1721114 = 0.9023
4、 某公司借入5 0元, 年利率为10%, 期限5年, 5年内每年付息一次, 到期一次还本。该款用于购入一套设备, 该设备可使用 , 预计残值 0元。该设备投产后, 每年可新增销售收入300000元, 采用直线法折旧, 除折旧外, 该设备使用的前5年每年总成本费用23 元, 后5年每年总成本费用180000元, 所得税率为35%.求该项目净现值。

假设贴现率=12%
利息=5 0*10%=5 元
设备折旧=5 0- 0/10=50000元
初始投资=-5 0
每年营业净现金流量=每年营业收入( 1-T) -每年付现成本( 1-T) +折旧*T
1-4年每年净现金流量=300000*( 1-35%) -23 *( 1-35%) +50000*35%=61700元
第5年净现金流量=300000*( 1-35%) -23 *( 1-35%) +50000*35%-5 0=-458300元
6-9年每年现金流量=300000*( 1-35%) -180000*( 1-35%) +50000*35%=95500元
第 净现金流量=300000*( 1-35%) -180000*( 1-35%) +50000*35%+ 0=115500元
NPV=115500*PVIF12%,10+95500*PVIFA12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF12%,5
+61700*PVIFA12%,4 =115500*0.322+95500*3.037*0.*0.567+61700*3.037
=37191+164448.99-259856.1+187382.9
=126166.79元

5、 大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现在甲乙两个方案可供选择, 甲方案需投资10000元, 使用寿命为5年, 采用直线法计提折旧, 5年后设备无残值。5年中每年销售收入为60 , 每年的付现成本为 元。乙方案需投资1 元, 采用直线折旧法计提折旧, 使用寿命为5年, 5年后有残值收入 元。5年中每年的销售收入为8000元, 付现成本第一年为3000元, 以后随着设备陈旧, 逐年增加修理费4 , 另需垫支营运资金3000元, 假设所得税率为40%。要求:
①计算两个方案的现金流量
②计算两个方案的回收期
③计算两个方案的平均报酬率

方案一:
NCF'0=-10000
折旧=10000/5=
NCF'1-5=( 6000- - ) *( 1-40%) + =3200
方案二
NCF'0=-1 -3000=-15000
折旧=( 1 - ) /5=
NCF'1=( 8000-3000- ) *( 1-40%) + =3800
NCF'2=(8000-3400- )*(1-40%)+ =3560
NCF'3=(8000-3800- )*(1-40%)+ =3320
NCF'4=(8000-4200- )*(1-40%)+ =3080
NCF'5=(8000-4600- )*(1-40%)+ +3000+ =7840
2、 静态回收期
方案一pp'=10000/3200=3.125
方案二pp'=4+( 15000-3800-3560-3320-3080) /7840=4.158
3、 平均报酬率
方案一=3200/10000=32%
方案二=( 3800+3560+3320+3080+7840) /5/15000=28.8%
6．某公司决定进行一项投资, 投资期为3年。每年年初投资 万元, 第四年初开始投产, 投产时需垫支500万元营运资金, 项目寿命期为5年, 5年中会使企业每年增加营业收入3600万元, 每年增加付现成本1200万元, 假设该企业的所得税率为30%, 资本成本率为10%, 固定资产无残值。要求: 计算该项目的净现值。
年折旧=6000÷5=1200( 万) 营业现金流量=( 3600-1200-1200) ( 1-30%) +1200=2040( 万元)
NPV=[2040( P/A, 10%, 5) (P/F, 10%, 3)+500(P/F, 10%, 8)] -[ + ( P/A, 10%, 2) +500(P/F, 10%, 3)]=( 2040×3.7908×O.7513+500×0.4665) -( + ×1.7355+500×O.7513) =196.58(万元)
投资回收期=3+380/2040=3.186年

作业4
1.江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元, 有价证券每次变现的交易费用为0.04万元, 有价证券月报酬率为0.9%。要求: 计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。
解: 最佳现金持有量Q＝ ＝＝11.93( 万元)
有价证券变现次数n＝＝＝ 1.34( 次)
答:最佳现金持有量为11.93万元,有价证券的变现次数为1.34次

2.某企业自制零部件用于生产其它产品, 估计年零件需要量4000件, 生产零件的固定成本为1000元; 每个零件年储存成本为10元, 假设企业生产状况稳定, 按次生产零件, 每次的生产准备费用为800元, 试计算每次生产多少最适合, 并计算年度生产成本总额。
解: 每次生产零件个数Q＝＝ ＝800( 件)
年度生产成本总额＝10000+ ＝18000( 元)
答:每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元

3\某公司是一个高速发展的公司, 预计未来3年股利年增长率为10%, 之后固定股利年增长率为5%, 公司刚发放了上1年的普通股股利, 每股2元, 假设投资者要示的收益率为15%。计算该普通股的价值。
方法一: 15%收益 = 市盈率6.67
前3年获利增长 10%
方法二.P1=2*(1+10%)*PVIF15%,1 =2.2*0.87=1.914
P2=2.2*(1+10%)*PVIF15%,2=2.42*0.756=1.83
P3=2.42*(1+10%)*PVIF15%,3=2.662*0.658=1.75
P4=2.662*(1+5%)/(15%-5%)*PVIF15%,4
=27.951*0.572=15.99元
P=P1+P2+P3+P4=1.914+1.83+1.75+15.99
=21.48元

后面获利 5% 市盈率 6.
第 1 年 2.00 第1年普通股价值 13.33
第 2 年 2.20 第2年普通股价值 14.67
第 3 年 2.42 第3年普通股价值 16.13
第 4 年 2.66 第4年普通股价值 17.75
第 5 年 2.80 第5年普通股价值 18.63
第 6 年 2.93 第6年普通股价值 19.57
第 7 年 3.08 第7年普通股价值 20.54
第 8 年 3.24 第8年普通股价值 21.57
第 9 年 3.40 第9年普通股价值 22.65
第 10 年 3.57 第 普通股价值 23.78
4、 有一面值为1000元的债券, 票面利率为8%, 每年支付一次利息, 5月1日发行, 4月30日到期。现在是 4月1日, 假设投资的必要报酬率为10%, 问该债券的价值是多少?
该债券的价值P=1000*8%*PVIFA10%,5+1000*PVIF10%,5
=80*3.791+1000*0.621=924.28元
当前市价为1080元,
因此不值得投资。

5、 甲投资者拟投资购买A公司的股票.A公司去年支付的股利是每股1元,根据有关信息,投资者估计公司年股利增长率可达10%,公司股票的贝塔系数为2,证券市场所有股票的平均收益率是15%,现行国库券利率8%,要求计算:(1)该股票的预期收益率
(2)该股票的内在价值
1、 预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*( 市场平均收益率-无风险收益率)
Kj=Rf+β(Km-Rf)=8%+2(15%-8%)=22%
2、 该股票的内在价值=下期股利/( 股权资本成本-永续增长率)
P=D0(1+g)/Rs-g = 1*(1+10%)/22%-10% = 9.17元

6、 某公司流动资产由速动资产和存货构成, 年初存货为145万元, 年初应收账款为125万元, 年末流动比率为3, 年末速动比率为1.5, 存货周转率为4次, 年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求: ( 1) 、 计算该公司流动负债年末余额。
( 2) 、 计算该公司存货年末余额和年平均余额。
( 3) 、 计算该公 司本年销货成本。
( 4) 、 假定本年主营业务收入净额为960万元, 应收账款以外的其它速动资产忽略不计, 计算该公司应收账款周转期。
( 1) 、 计算该公司流动负债年末余额。
年末流动比率为3, 年末流动资产余额为270, 流动负债年末余额=270/3=90
( 2) 、 计算该公司存货年末余额和年平均余额。
年末速动比率为1.5,流动负债年末余额=90, 年末速动资产=90*1.5=135, 公司流动资产由速动资产和存货构成, 因此存货年末余额=270-135=135, 年平均余额=( 145+135) /2=140
( 3) 、 计算该公 司本年销货成本。
存货周转率为4次, 存货年平均余额为140, 本年销货成本=4*140=560
( 4) 、 假定本年主营业务收入净额为960万元, 应收账款以外的其它速动资产忽略不计, 计算该公司应收账款周转期。
应收账款以外的其它速动资产忽略不计, 因此年末应收账款=速动资产=135, 年应收账款平均额=( 125+135) /2=130, 应收账款周转次数=960/130=7.384, 周转期=360/7.384=48.75天

7.利用教材P.275练习题2的数据分析:
( 1) 应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额=1800/[( 240+270) /2]=1800/255=7.06
(2)存货周转率=主营业务成本/年货平均余额=1321/[(310+300)/2]=1321/305=4.33
(3)流动比率=流动资产/流动负债=700/600=1.167
(4)速动比率=速动资产/流动负债=(130+270)/600=0.667
(5)现金比率=现金+短期投资/流动负债=130/600=0.217
(6)资产负债率=负债总额/资产总额=(600+300)/1800=0.5
(7)产权比率=负债/所有者权益=900/900=1
(8)销售利润率=净利润/主营业务收入=105/1800=5.833%
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