证券投资题目学员版.pdf

1第三篇第三篇 投资学投资学 一、证券市场基础知识一、证券市场基础知识 (一一)单项选择题单项选择题 1.相比普通股股东，优先股股东享有的优先权利主要是（）。A公司重大决策的参与权 B选择管理者 C有优先剩余资产分配权 D优先配股权 2.某企业持有一张半年后到期的汇票，面额为 2000 元，到银行请求贴现，银行确定该票据的贴现率为年利率 5，则企业获得的贴现金额为：（）。A2000 元 B1950 元 C1900 元 D1850 元 3.如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化（）。A价差将扩大 B价差将缩小 C价差将不变 D以上都有可能 4.假设投资者卖空 100 股 FBN 的股票，每股的现价为 70 美元。投资者的最大可能损失是（）美元，如果投资者同时下了 78 美元的限价买入指令，那么最大的损失是（）美元。A0；0 B0；8 C无穷大；0 D无穷大；8 5.关于公司有价证券，下列哪个说法是正确的（）。A先支付普通股股息，再支付优先股股息 B优先股持有人有投票权 C优先股股息通常可累计 D优先股股息是契约义务利息 6.下列哪些证券是货币市场工具（）。A中期国库券 B长期国债 C市政债券 D商业票据 7.某公司发行可转换债券，每张面值为 1,000 元，若该可转换债券的转换价格为 40元，则每张债券能够转换为股票的股数为（）。A40 B15 C30 D25 8.以下关于债券的说法中错误的是（）。A债券的流动性与债券的偿还期限成反比，与债务人的信用程度成正比 B根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券三种 2C债券的收益率受债券的利率、发行价格和还本期限等影响 D债券的发行价格就是其票面价值 9.息票债券是（）。A定期付息的（一般是 6 个月）B到期后一并付息 C总是可以转换为一定数量该债券发行公司的普通股 D总是以面值出售 10.市场现价为 62 元时，如果投资者发出止损价 55 元卖出 100 股的止损委托，当价格跌至 50 元时，投资者的每股收人是多少？A50 元 B55 元 C54.90 元 D无法计算 (二二)计算与分析题计算与分析题 1.假设 A 股票每股市价为 10 元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为 50，维持保证金比率为 30，保证金贷款的年利率为 6，投资者自有资金为 20000 元，问：（1）假设一年后股价升到 14 元，该投资者保证金购买的投资收益是多少？（2）假设一年后股价跌到 7.5 元，则投资者保证金比率是多少?（3）股价下跌到什么价位（X）投资者会收到追缴保证金通知呢?3二、债券投资二、债券投资(一一)、单项选择题单项选择题 1.下列哪种债券的久期最长（）。A一张 8 年期、利率为 0的息票债券 B一张 8 年期、利率为 5的息票债券 C一张 10 年期、利率为 5的息票债券 D一张 l0 年期、利率为 0的息票债券 2.对于给定的收益率变动幅度，麦考利久期越大，债券价格的波动幅度()。A越小 B不变 C不确定 D越大 3.零息债券的麦考利久期()。A等于该债券的期限 B等于该债券期限的一半 C等于该债券的期限除以到期收益率 D无法计算 4.两种债券有相同的到期期限和息票率。一种以 105 卖出（债券 1），可赎回；另一种以 110 卖出（债券 2），不可赎回。问哪一种债券有较高的到期收益率（）。A债券 1 B债券 2 C两者相同 D无法确定 5.以下什么情况时，国库券和可比较的 B aa 级公司债券的收益率差距会变大（）。A利率降低 B经济不稳定 C信用上升 D以上均可 6.下面哪个有关可转换债券的说法是错误的（）。A收益率通常比标的普通股要高 B可转换债券可能会推动标的股票价格的上涨 C可转换债券通常是由发行公司的特定资产提供担保 D可转换债券可以看作是一种普通债券附加一份期权 7.债券的到期收益率是指（）。A当债券以折价方式卖出时，低于息票率；当以溢价方式卖出时，高于息票率 B使所支付款项的现值等于债券价格的折现率 C以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的 D建立在所得的利息支付都以将来的市场利率再投资这一假定基础之上 8.对拟定发行的债券附加赎回条款，对发行收益的影响是（），对其债券久期与凸性的影响是（）。A发行人愿意支付一个较高收益率；减少久期和凸性 4B购买者愿意获得一个较低收益率；减少久期和凸性 C发行人愿意支付一个较高收益率；增加久期和凸性 D购买者愿意获得一个较低收益率；增加久期和凸性 9.债券的利率风险会（）。A随到期期限的缩短而上升 B随久期的延长而下降 C随利息的增加而下降 D以上都不对 10.下面哪一种情况是以折价方式卖出债券（）。A债券息票率大于当期收益率，也大于债券的到期收益率。B债券息票率等于当期收益率，也等于债券的到期收益率。C债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率。D债券息票率小于当期收益率，但大于债券的到期收益率。11.下列债券中，没有抵押品的债券是（)。A担保信托债券 B抵押债券 C信用债券 D设备信托证 12.浮动利率债券是为了 ；可转换债券是为了 。（)A将持有者的收益风险降至最低；当公司股价上扬时给投资者分成的机会 B将持有者的收益风险升至最高；当公司股价上扬时给投资者分成的机会 C将持有者的收益风险降至最低；当收益率改变时使投资者受益 D将持有者的收益风险升至最高；使投资者能够享受发行公司的赢利 13.一张可转换债券面值为 1,000 美元，市值 850 美元。当前该债券发行公司的股价为27 美元，转换比例为 30 股。则此债券转换溢价为（）。A150 美元 B40 美元 C80 美元 D200 美元 14.面值为 100 美元的国库券，有 8的固定利率息票，当预期收益率为 10时，该国库券会（）。A折价发行 B溢价发行 C平价发行 D三种发行方式均有可能 15.某债券的息票利率为 6，每年付息，修正久期为 10 年，以 800 元售出，按到期收益率 8定价。如果到期收益率增至 9，利用久期的概念，估计价格会下降为（）。A76.56 元 B76.92 元 C77.67 元 D80.00 元 16.每年付息的债券，息票利率为 8，到期收益率为 10，麦考利久期为 9，则债券的修正久期为（）。5A8.18 B8.33 C9.78 D10.00 17.按照美国的习惯，垃圾债券一般是指（）。A标准普尔信用评级在 BBB 以下的债券 B无风险债券 C穆迪信用评级在 Ba 以下的债券 D投资级债券 (二二)、计算与分析题计算与分析题 1.假定一年期零息债券面值 100 美元，现价 94.34 美元，而两年期零息债券现价 84.99美元。你正考虑购买两年期每年付息的债券，面值为 100 美元，年息票率 12%。（1）两年期零息债券的到期收益率是多少？两年期有息债券呢？（2）第二年的远期利率是多少？（3）如果预期假说成立，该有息债券的第一年末的预期价格和预期持有期收益率各是多少？（4）如果投资者认为流动性偏好假说成立，则预期收益率是升高还是降低？2.你管理着一份价值 100 万美元的资产组合，你的目标麦考利久期为 10 年。这个资产组合可以从两种债券中选择：五年期零息债券和永久债券，当期收益率均为 5%。（1）你愿意持有两种债券的份额各为多少？（2）如果到明年的时候目标久期为 9 年，则明年的持有比例会如何变化？6 三、股票投资三、股票投资(一一)、单项选择题单项选择题 1.灵活红利公司股票的市场资本化率是 12。预期的股权收益率(ROE)是 13，预期收益（EPS）是 3.60 美元。如果公司的再投资率是 75，那么市盈率(P/E)比率将是（）。A7.69 B8.33 C9.09 D11.11 2.限价委托方式的优点是（）。A.成交迅速 B.没有价格上的限制，成交率高 C.在委托执行后才知道实际的执行价格 D.股票可以以投资者预期的价格或更有利的价格成交 3.下面哪种描述不符合股票的定义（）。A股票是一种有价证券 B股票是股份有限公司发行的凭证 C股票是证明投资者权益的凭证 D股票发行人定期支付利息并到期偿付本金 4.你希望能在两种股票 A 和 B 上都得到 13%的回报率。股票 A 预计将在来年分派 3美元的红利，而股票 B 预计将在来年分派 4 美元的红利。两种股票的预期红利增长速度均为 7%。那么股票 A 的内在价值（）。A将比股票 B 的内在价值大 B与股票 B 的内在价值相同 C将比股票 B 的内在价值小 D在不知道市场回报率的情况下无法计算 5.有一种优先股需要在来年分派 3.50 美元的红利，以后各年也如此，并且红利预期不会增长。你对这种股票要求有 11%的回报率。利用固定增长的股息贴现模型计算这种优先股的内在价值为（）。A0.39 美元 B0.56 美元 C3.182 美元 D56.25 美元 6.你想持有一种普通股一年。你期望收到 2.50 美元的红利和年终 28 美元的股票售出价。如果你想取得 15%的回报率，那么你愿意支付的股票最高价格是（）。A23.91 美元 B24.11 美元 C26.52 美元 D27.50 美元 7.某公司预期将在来年分派 8 美元的红利。预计的每年红利减少率为 2%。无风险回7报率为 6%，预期的市场资产组合回报率为 14%。原石英黄金开采公司的股票贝塔系数是-0.25。那么股票的应得回报率是（）。A2%B4%C6%D8%8.高技术芯片公司去年分派了 2.50 美元的红利。预期来年的股权收益率（ROE）是12.5%。如果公司的再投资率是 6 0%，那么来年应分派的红利是（）。A1.00 美元 B2.50 美元 C2.69 美元 D2.81 美元 9.在股利贴现模型中，下列哪个并没有被包括在贴现率中（）。A实际风险利率 B股票的风险溢价 C资产回报率 D预期通货膨胀率 10.下列哪项可能会减小公司的市盈率 P/E 比率（）。A公司显著地降低了财政杠杆作用 B公司增加了长期资产的回报率 C通货膨胀预计将会升到两位数水平 D国库券的回报率下降 11.一个对经济周期非常敏感的行业的公司，它的股票的贝塔值可能（）。A大于 1 B等于 1 C小于 1 但大于 0 D贝塔值和经济周期的敏感性之间无关系 12.根据固定增长模型，假设其他条件不变，股息增长率下降将导致股票的内在价值(）。A降低 B升高 C不变 D或升或降，取决于其他的因素 13.如果股息增长率 ，运用固定增长的股息贴现模型就无法获得股票的价值。（）A高于它的历史平均水平 B高于贴现率 C低于它的历史平均水平 D低于贴现率 (二二)、计算与分析题计算与分析题 1.NG 公司的股票当前售价为每股 10 美元，预计明年每股收益 2 美元，公司有一项政策规定每年收益的 50%用于分派股息，其余收益留下来用于投资于年收益率为20%的项目。上述情况的预期是不确定的。假定 NG 公司利用固定增长的股息贴现8模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价值，求 NG 公司的投资者要求的收益率。2.勒德洛公司要求其分析师全都采用二阶段红利贴现模型（DDM）和资本资产定价模型（CAPM）对股票进行估价。使用 DDM 和 CAPM，勒德洛认为 Quick Brush 公司的股价应为每股 63 美元。现在勒德洛公司要求对 Smile White 公司的股票进行估价。Quick Brush Smile White 因子 1.35 1.15 市场价格 45.00 美元 30.00 美元 内在价值 63.00 美元？?注：无风险利率为 4.50；预期市场收益为 14.50。?勒德洛估计的 Smile White 公司的每股盈利和红利增长率：前 3 年，每年 12；以后各年，每年 9。使用上述数据和二阶段模型，假设每股红利为 1.72 美元，请估计 Smile White 公司股票的内在价值。（1）使用以上的数据计算 Smile White 公司的必要收益率。（2）比较 Smile White 公司和 Quick Brush 公司股票的内在价值和当前市场价格，应该购买哪个公司的股票？9 四、投资组合管理四、投资组合管理(一一)、单项选择题单项选择题 1.以下关于证券市场线的说法错误的是（）。A证券市场线上任意一点都是有效证券组合，其他组合和证券则落在证券市场线下方 B证券市场线描述的是某种特定证券和市场组合的协方差与该证券期望收益率之间的均衡关系 C证券市场线通过无风险资产点和市场组合点 D证券市场线是资本资产定价模型的一种表现形式 2.下列关于主要马柯维茨投资组合理论、资本资产定价理论以及套利定价理论的关系描述不正确的是（）。A马柯维茨理论是 CAPM 的理论基础，两者都得出了各自的资产定价公式 BCAPM 理论是在 APT 理论只考虑市场组合一个因素时的特例 CCAPM 理论在马柯维茨理论基础上加入了无风险借贷存在的假设 DAPT 理论和 CAPM 理论都要求市场是有效的 3.某种股票为固定成长股票，年增长率 8%，今年刚分配股利为 8 元，无风险收益率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 18%，而该股票的系数为 1.5，则该股票的内在价值为（）元。A50.05 B80.40 C45.23 D61.71 4.股票价格已经反映了所有的历史信息，如价格的变化状况、交易量变化状况等，因此技术分析手段对了解股票价格未来变化没有帮助。这一市场是（）。A强有效市场 B次强有效市场 C弱有效市场 D无效市场 5.假设证券市场处于 CAPM 模型所描述的均衡状态。证券 A 的期望收益率为 6%，其中贝塔系数为 0.5，市场组合的期望收益率为 9%，则无风险利率为（）A1.5%B2%C3%D4.5%6.合作基金年初资产净值为 12.50 美元，年末时资产净值为 12.10 美元，基金支付了年末收入分配和资本利得 1.5 美元，该基金投资者的收益率是（）。A3.2%B8.8%C12%D15.2%7.股票之间的相关系数如下：Corr(A,B)0.85；Corr(A,C)0.60；Corr(A,D)0.45。每种股票的期望收益率为 8%，标准差为 20%。如果投资者的全部资产现在由 A 股票组成，并且只被允许选取另一种股票组成资产组合，投资者将会选择（）。10AB BC CD D需要更多的信息 8.下面对资产组合分散化的说法哪个是正确的（）。A适当的分散化可以减少或消除系统风险 B分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险 C当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降 D除非资产组合包含了至少 30 只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来 9.零贝塔证券的预期收益率是（）。A.市场收益率 B.零收益率 C.负收益率 D.无风险收益率 10.贝塔与标准差作为对风险的测度，其不同之处在于贝塔测度的（）。A仅是非系统风险，而标准差测度的是总风险 B仅是系统风险，而标准差测度的是总风险 C是系统风险与非系统风险，而标准差只测度非系统风险 D是系统风险与非系统风险，而标准差只测度系统风险 11.套利定价理论比简单的 CAPM 模型具有更大的潜在优势，其特征是（）。A对生产、通胀与利率期限结构的预期变化的确定，可作为解释风险与收益间相互关系的关键因素。B对无风险收益率按历史时间进行更好地测度。C对给定的资产，按时间变化衡量套利定价理论因素敏感性系数的波动性。D使用多个因素而非单一市场指数来解释风险与收益的相关性。12.当我们定义投资效用函数为 U=E(r)-0.005A2，考虑一资产组合，其预期收益率为 12%，标准差为 18%。国库券的无风险收益率为 7%。要使投资者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为（）。A2.09 B2.59 C3.09 D3.59 13.下图中能反映投资者最大效用水平以及最佳风险资产组合的点分别是（）。风险期望收益率RCML0abcd11 Ac 点；b 点 Bc 点；a 点 Ca 点；d 点 Da 点；b 点 (二二)、计算与分析题计算与分析题 1.股票提供的预期收益率为 18%，其标准差为 22%。黄金提供的预期收益率为 10%，标准差为 30%。（1）根据黄金在平均收益率和波动性上的明显劣势，有人会愿意持有它吗？如果有，请用图形表示这样做的理由。（2）由上面的数据，再假设黄金与股票的相关系数为 1，重新回答问（1）。画图表示为什么有人会或不会在他的资产组合中持有黄金。这一系列有关期望收益率、标准差、相关性的假设代表了证券市场的均衡吗？2.考虑以下风险资产组合和无风险资产的信息：E(rP)11%，P15%，rf5%。（1）如果投资者 A 要把总投资预算的多大一部分投资于风险资产组合中，才能使总投资预期回报率等于 8%？在风险资产组合 P 上投入的比例是多少？在无风险资产方面又是多少？（2）要获得总投资回报率等于 8%的情况下，投资回报率的标准差是多少？（3）若投资人B想要尽可能地得到最大的回报，同时又要满足标准差不得大于12%的条件，哪个投资人更厌恶风险？3.假设 APT 模型中有 2 个风险因素，下表表明了 A、B、C 三种股票对两个因素的敏感程度。股票 贝塔系数1 贝塔系数2 A 1.8 0.5 B 1.0 1.5 C 1.5 1.0 假定因素1的预期风险溢价为4%，因素2的预期风险溢价为10%，根据APT，回答以下问题：（1）比较这三种股票的风险溢价。（2）假设你投资2000元购买股票A，1500元股票B，2500元股票C。计算这一投资组合对两个风险因素的敏感度以及预期风险溢价。12 五、金融衍生品和风险管理五、金融衍生品和风险管理 (一一)、单项选择题单项选择题 1.以下关于远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易的说法，正确的是（）。A.远期外汇交易的双方直接进行资金的清算，存在一定的信用风险；而外汇期货交易和外汇期权交易不直接进行资金的清算，不存在信用风险 B.从理论上讲，远期外汇交易、外汇期货交易的风险和收益是无限的，而期权交易的收益是有限的，损失只限于少额的保险费 C.远期交易合同的交割日由客户与银行视具体交易而定，而外汇期货、期权的合同是标准化的，有固定的到期日，必须在固定的到期日进行交割 D.远期、期货和期权的合同的价格都是竞价形成的 2.假设某利率互换的名义本金为 100 万美元，期限为 1 年，浮动利率按 6 个月的LIBOR 计，固定利率的支付频率为每半年支付一次。目前市场上为期 6 个月和 1年的 LIBOR 分别为 9%和 10%（均为半年计一次复利的年利率），则互换利率（半年计一次复利的年利率）应定为（）。A9.5%B9.98%C9.85%D10.52%3.下面哪种说法是正确的（）。A.对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是递增的 B.对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是递减的 C.对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是不变的 D.当时间流逝同样的长度，在其他条件不变时，期限长的期权时间价值的减小幅度将大于期限短的期权时间价值的减小幅度 4.在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大（）。A卖出看涨期权 B卖出看跌期权 C买入看涨期权 D买入看跌期权 5.以下关于各种衍生金融工具说法错误的是（）。A.利率互换违约的预期损失小于相同本金的贷款违约 B.交易所只向期权卖方收保证金而不向买方收取保证金 13C.远期合约只解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题 D.远期价格总是以远期价值为中心，上下波动 6.考虑同一股票的一年期看涨期权和一年期看跌期权，两者的执行价格都为 100 美元。如果无风险收益率为 5%，股票的市场价格为 103 美元，并且看跌期权价格为 7.50 美元，那么看涨期权的价格为（）。A 7.50 美元 B 5.60 美元 C10.36 美元 D12.26 美元 7.假定货币期货市场上德国马克对美元比价为 1.66 德国马克/美元。你借进 167 000德国马克并兑换成美元，在美国无风险利率市场投资。同时你在期货市场买进172640 德国马克（按目前市场价格，一年期）。已知：美国无风险利率 0.04/年，德国无风险利率 0.03/年，现汇汇率 1.67 德国马克/1 美元，则你将（）。A盈利 630 德国马克 B损失 2300 德国马克 C盈利 2300 德国马克 D损失 630 德国马克 8.在一个小麦期货中做 头寸的交易者希望小麦价格将来 。()A多头，上涨 B多头，下跌 C空头，上涨 D空头，不变 9.1 月 1 日，你卖出一份 4 月份的标准普尔指数期货合约（乘数是 250），当时股指为 420 点。如果 2 月 1 日股指升至 430 点，要平仓将盈利（损失）多少？（不考虑交易费用）(）。A.损失 10 美元 B.损失 2,500 美元 C.盈利 2,500 美元 D.盈利 10 美元 10.关于美式看涨期权，下列说法正确的是（）。A美式看涨期权允许期权持有人在到期日或到期日之前卖出标的资产 B美式看涨期权允许期权持有人在到期日或到期日之前买人标的资产 C美式看涨期权允许期权持有人在到期日卖出标的资产 D美式看涨期权允许期权持有人在到期日买人标的资产 11.市场上有两种期权，其参数如下表所示：（假设无风险利率为 6，期权标的资产不支付红利）下列说法正确的是（）。看涨期权 T X 期权价格 标的资产价格 A 1 50 10 45 B 1 50 7 45 14 ABA=BBA D数据不足，无法比较 12.考虑一牛市期权价格差策略，执行价格为 25 美元的看涨期权市价为 4 美元，执行价格为 40 美元的另一看涨期权价格为 2.50 美元。如果在到期日股价上升为 50美元，期权在到期日实施，则到期日的净利润为（)（不考虑交易成本）A8.50 美元 B13.50 美元 C16.50 美元 D23.50 美元 (二二)、计算与分析题计算与分析题 1.某投资者进行 1,000,000 的利率互换，接受半年付息年利息率为 6%的固定利率现金流，付出 6 个月 LIBOR 的浮动利率现金流，互换还有 15 个月的期限，3 个月、9 个月和 15 个月进行支付。3 个月、9 个月和 15 个月的即期 LIBOR 利率（连续复利率）分别是：5.4%,5.6%和 5.8%.，上一个支付日的 LIBOR 是 5%，计算这个互换的价值。2.假设一种不支付红利股票目前的市价为 10 元，我们知道在 3 个月后，该股票价格要么是 11 元，要么是 9 元。假设现在的无风险年利率等于 10，现在我们要找出一份 3 个月期协议价格为 10.5 元的该股票欧式看涨期权的价值。3.A、B 两家公司面临如下的利率：（A 需要美元贷款，B 需要英镑贷款）A 公司借美元须支付的利息：7.0%；借英镑须支付的利息：11.0。B 公司借美元须支付的利息：6.2%；借英镑须支付的利息（固定利率）：10.6。如果某金融机构要为它们安排互换，并至少赚 10 个点的利差，并对 A、B 有同样的吸引力，A、B 各要付多少利率？已知条件列表如下：美元贷款 英镑贷款 A 公司 7.0%11.0%B 公司 6.2%10.6%