产品市场与货币市场的般均衡.pptx

名义利率：名义利率：银行所支付的利率，通常公银行所支付的利率，通常公布的未根据通货膨胀的影响校正的利率。布的未根据通货膨胀的影响校正的利率。实际利率：实际利率：根据通货膨胀校正的利率为根据通货膨胀校正的利率为实际利率。实际利率。实际利率名义利率通货膨胀率实际利率名义利率通货膨胀率名义利率告诉你：名义利率告诉你：随着时间的变动你的银随着时间的变动你的银行账户中人民币数额的变动有多快。行账户中人民币数额的变动有多快。实际利率告诉你：实际利率告诉你：随着时间的变动你的银随着时间的变动你的银行账户中的购买力提高有多快。行账户中的购买力提高有多快。第三章第三章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 市场经济不但是产品经济，还是货币经济，市场经济不但是产品经济，还是货币经济，而且这两个市场是相互影响的，相互依存的：产而且这两个市场是相互影响的，相互依存的：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量也就增加了，在利率不变时，货币的需的交易量也就增加了，在利率不变时，货币的需求会增加，如果货币的供给量不变，利率就会上求会增加，如果货币的供给量不变，利率就会上升，而利率上升会影响投资，从而对整个产品市升，而利率上升会影响投资，从而对整个产品市场发生影响。产品市场上的国民收入和货币市场场发生影响。产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平正是这两个市场的相互影响过程中上的利率水平正是这两个市场的相互影响过程中被共同决定的。被共同决定的。本章就说明产品市场和货币市场一般均衡的本章就说明产品市场和货币市场一般均衡的ISLM模型，从而为政府制定经济政策提供模型，从而为政府制定经济政策提供一定的理论依据。一定的理论依据。第一节第一节 投资的决定投资的决定 在西方国家的经济学中，人们购买证券、土地、在西方国家的经济学中，人们购买证券、土地、其他财产是不能算作投资的，只有使社会实际资本增其他财产是不能算作投资的，只有使社会实际资本增加的资本投资才能够称为投资。加的资本投资才能够称为投资。决定投资的因素很多，主要由是即利率水平、预决定投资的因素很多，主要由是即利率水平、预期收益率和投资风险。期收益率和投资风险。一、实际利率和投资一、实际利率和投资 预期利润率和使用资本的利率的比较决定厂商是预期利润率和使用资本的利率的比较决定厂商是否投资。这里的利率是指实际利率。即名义利率减通否投资。这里的利率是指实际利率。即名义利率减通货膨胀率。货膨胀率。在预期利润率一定的情况下，厂商是否投资，首在预期利润率一定的情况下，厂商是否投资，首先取决于实际利率的高低，利率和投资量呈反比例关先取决于实际利率的高低，利率和投资量呈反比例关系。系。续续 总之，投资是利率的减函数。因为，企业用于投资总之，投资是利率的减函数。因为，企业用于投资的资金多数是借来的，而利息就是所借资金的成本。即的资金多数是借来的，而利息就是所借资金的成本。即使投资的资金是自己的，那么利息也必须看作是使用资使投资的资金是自己的，那么利息也必须看作是使用资本的机会成本。本的机会成本。所以，投资和利率的这种关系称为投资函数。用公所以，投资和利率的这种关系称为投资函数。用公式表示如下：式表示如下：ii（r）具体地可以写为：）具体地可以写为：ii（r）edr 如：如：ii（r）1250250r 公式中：公式中：e（1250）称为自主性投资（或自发性投）称为自主性投资（或自发性投资资 autonomous investment），），它是指利率即使为零它是指利率即使为零时能有的投资量。它是非利率因素所决定的投资，属于时能有的投资量。它是非利率因素所决定的投资，属于外生变量。外生变量。dr（250r）称为引致性投资（）称为引致性投资（induced investment）。）。d（250）是系数表明利率每上升或下）是系数表明利率每上升或下降一个百分点投资会减少或增加的数量，可称为利率对降一个百分点投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数。它是由利率所决定的投资，属于投资需求的影响系数。它是由利率所决定的投资，属于内生变量。内生变量。三、投资函数 投资也叫资本形成，是指一定时期内社会实际资本的增加，表现为生产能力的扩大。投资和资本是两个不同的概念，投资是一种流量，而资本是一种存量。投资又可分为更新投资、净投资和总投资。更新投资即折旧；净投资即净资本形成或实际资本的净增加；总投资为更新投资和净投资之和。净投资与资本的关系：IT=KTKT-1 或 I=K1.投资预期收益的现值本利和=本金+利息（复利）R1=PV+（PV)（r)=PV(1+r)或 PV=R/(1+r)第二年的收益为：R2=R1（1+r）=PV(1+r)(1+r)=PV(1+r)2第三年的收益为：R3=R2（1+r）=PV(1+r)3现在贴现值公式可用来计算资产的预期收益率。例：如果某项投资，供给价格为6000万美元，实际利率为10%，预期三年可得到的收益为：R1=1100万美元 R2=2420万美元，R3=3993万美元；则其预期收益的现值为：PV=1100/(1+10%）+2420/(1+10%)2+3993/(1+10%)3 =6000万美元=供给价格这时10%可作为投资的预期收益率，或称资本的预期利润率。二、资本边际效率（二、资本边际效率（Marginal efficiency of capital）MEC 1、资本的边际效率、资本的边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本于这项资本品的供给价格或者重置成本 2、资本边际效率曲线（、资本边际效率曲线（如图所示）下一张（如图所示）下一张 三、投资边际效率（三、投资边际效率（Marginal efficiency of investment）MEI 1、投资的边际效率、投资的边际效率指由于资本品供给价格上升而被指由于资本品供给价格上升而被缩小了的缩小了的r的数值。的数值。2、投资的边际效率曲线：、投资的边际效率曲线：更能精确地表示投资与利更能精确地表示投资与利率之间关系的曲线率之间关系的曲线rMECMEIOiror1io图图31资本边际效率曲线（资本边际效率曲线（MEC）与投资边际效率曲线（与投资边际效率曲线（MEI）1、资本的边际效率曲资本的边际效率曲线（线（MEC）表明）表明：投资：投资量（量（i）和利息率（）和利息率（r）之）之间存在着反向变动关系，间存在着反向变动关系，利率越高，投资量就越利率越高，投资量就越小；利率越低，投资量小；利率越低，投资量就越大就越大。2、MEC不能准确代表企不能准确代表企业的投资需求曲线业的投资需求曲线，因为，因为当利率下降时，每一个企当利率下降时，每一个企业都会增加投资，资本品业都会增加投资，资本品的价格就会上升，在相同的价格就会上升，在相同的预期收益情况下的预期收益情况下r必然会必然会减小。否则，公式两边无减小。否则，公式两边无法相等。法相等。3、投资边际效率小于资本边、投资边际效率小于资本边际效率，际效率，因此，投资边际效率因此，投资边际效率曲线比资本边际效率曲线更加曲线比资本边际效率曲线更加陡峭。投资需求曲线指陡峭。投资需求曲线指MEI曲曲线。线。四、预期收益和投资四、预期收益和投资1、对投资项目的产出的需求预期、对投资项目的产出的需求预期 加速原理：加速原理：说明产量增加与投资之间说明产量增加与投资之间的关系称为加速数，说明产出变动与投资的关系称为加速数，说明产出变动与投资之间关系的理论称为加速原理之间关系的理论称为加速原理2、产品成本、产品成本3、投资税抵免、投资税抵免五、风险与投资五、风险与投资六、托宾六、托宾 q值理论值理论=定义：定义：=内容：内容：如果如果q1,那么企业会增加投资。那么企业会增加投资。如果如果q理论阐释理论阐释：由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴：由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴 现值，所以现值，所以q值就是单位资本未来红利的贴现值。值就是单位资本未来红利的贴现值。假设未来资本边际产量不变，假设未来资本边际产量不变，则则显然，显然，当当q1时，时，MPKr+d 成立。成立。当当q1时，时，MPK 净投资波动与股票市场波动存在正相关关系。净投资波动与股票市场波动存在正相关关系。第二节第二节 IS曲线曲线 一、一、IS曲线的概念及其推导曲线的概念及其推导 IS曲线概念：曲线概念：一条反映利率和收入之间关系的曲线上的任何一条反映利率和收入之间关系的曲线上的任何一点都表示一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和一点都表示一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，这条曲线被称，从而产品市场是均衡的，这条曲线被称为为IS曲线。曲线。两部门中的均衡收入公式为两部门中的均衡收入公式为y=(i)/(1)现在把投资作为利率的函数，则现在把投资作为利率的函数，则iedr 那么均衡收入公式那么均衡收入公式变为：变为：y(edr)/(1)假如假如c5000.5y i1250250r syc5000.5y 这样这样 y(edr)/(1)3500500r 可可r与与y的一组数的一组数值如下值如下（1，3000）（）（2，2500）（）（3，2000）（）（4，1500）（）（5，1000）4 3 2 1250 500 750 1000 12501 投资需求投资需求i=i(r)250 500 750 1000 1250125010007505002502 投资储蓄均衡投资储蓄均衡i=ssiirsyry125010007505002504 3 2 1 1500 2000 2500 30001500 2000 2500 30003 储蓄函数储蓄函数s=yc(y)4产品市场均衡产品市场均衡i(r)yc(y)IS二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率 IS曲线的斜率为负，其大小取决于投资对利率变动曲线的斜率为负，其大小取决于投资对利率变动的敏感程度，即下面公式中的的敏感程度，即下面公式中的d，也取决于边际消费倾，也取决于边际消费倾向向。因为在两部门的经济中，均衡收入可以表示为：。因为在两部门的经济中，均衡收入可以表示为：y(edr)/(1)此式可转化为：此式可转化为：r(e)/d(1)/dy (1)/d是是y前面的系数前面的系数,它就是它就是IS曲线的斜率。显曲线的斜率。显然然IS曲线不仅取决于曲线不仅取决于而且也取决于而且也取决于d。d是投资需求对是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度，如果资变动的程度，如果d的值越大，那么的值越大，那么IS曲线的斜率就曲线的斜率就越小，即越小，即IS曲线就越平缓。曲线就越平缓。在三部门经济中，在三部门经济中，IS曲线的斜率变为曲线的斜率变为(1)(1t)/d，所以，所以IS曲线的斜率还和税率曲线的斜率还和税率t有关。即当有关。即当和和d一定时，一定时，税率税率t越小，越小，IS曲线就越平缓，反之则相反。曲线就越平缓，反之则相反。三、三、IS曲线的移动曲线的移动1、投资需求函数的变动影响、投资需求函数的变动影响IS曲线的移动曲线的移动 如果投资需求增加，在同样的利率水平上，投如果投资需求增加，在同样的利率水平上，投资需求曲线将向右上移动，那么，资需求曲线将向右上移动，那么，IS曲线也将会向右曲线也将会向右上移动。反之则相反。上移动。反之则相反。2、储蓄需求函数的变动影响、储蓄需求函数的变动影响IS曲线的移动曲线的移动 如果储蓄增加，那么储蓄曲线将会向左移动，如果储蓄增加，那么储蓄曲线将会向左移动，如果投资需求不变，则在同样的投资水平下，如果投资需求不变，则在同样的投资水平下，IS曲线曲线将会向左移动。将会向左移动。3、政府购买支出的变动影响、政府购买支出的变动影响IS曲线的移动曲线的移动 增加政府购买性支出，将会使增加政府购买性支出，将会使IS曲线向右平行移曲线向右平行移动，反之则相反。动，反之则相反。4、税收的变动影响、税收的变动影响IS曲线的移动曲线的移动 增加税收则会使增加税收则会使IS曲线向左移动，反之则相反。曲线向左移动，反之则相反。第三节第三节 利率的决定利率的决定一、利率的高低取决于货币的需求与供给一、利率的高低取决于货币的需求与供给二、对货币的需求来源于三个动机：二、对货币的需求来源于三个动机：1、交易动机：、交易动机：指个人和企业需要货币是为了进行正指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。这种需求量主要取决于收入水平。他常的交易活动。这种需求量主要取决于收入水平。他们之间是正向变动的关系们之间是正向变动的关系2、预防性货币动机：、预防性货币动机：指为了预防意外而持有一定量指为了预防意外而持有一定量的货币的动机。其需求量也与收入水平成正比。的货币的动机。其需求量也与收入水平成正比。3、投机动机：、投机动机：指人们为了抓住有利时机购买证券而指人们为了抓住有利时机购买证券而持有的货币动机。对货币的投机性需求量的大小主要持有的货币动机。对货币的投机性需求量的大小主要取决于利率的高低。利率越高，人们手中为了投机而取决于利率的高低。利率越高，人们手中为了投机而持有的货币量就会减少；反之则相反。持有的货币量就会减少；反之则相反。续三、货币的需求函数三、货币的需求函数 人们对货币的总需求是对货币的交易性需求、预防人们对货币的总需求是对货币的交易性需求、预防性需求和投机性需求的总和，货币的交易性需求和预防性需求和投机性需求的总和，货币的交易性需求和预防性需求取决于收入水平，可表述为：性需求取决于收入水平，可表述为：L1L(y)货币的投机性需求取决于利率的高低。可表述为：货币的投机性需求取决于利率的高低。可表述为：L2L2（r）上两式中：上两式中：L1表示交易动机和预防性动机所产生的表示交易动机和预防性动机所产生的全部实际货币需求量；全部实际货币需求量；L2表示货币的投机性需求量。表示货币的投机性需求量。因此，对货币的总需求函数可表述为：因此，对货币的总需求函数可表述为：LL1L2L1(y)L2(r)kyhr 上式中，上式中，k与与h均是常数，均是常数，k衡量收入增加时货币需衡量收入增加时货币需求增加多少，这是货币需求关于收入变动的系数，求增加多少，这是货币需求关于收入变动的系数，h衡衡量利率提高时货币需求增加多少，这是货币需求关于利量利率提高时货币需求增加多少，这是货币需求关于利率变动的系数。率变动的系数。四、货币的需求曲线四、货币的需求曲线图图33货币的需求曲线货币的需求曲线rrL1L1(y)L2L1L2L(m)L1L2L2L2(r)(a)(b)L(m)右图（右图（a）中，）中，L1表示为满足交表示为满足交易动机和谨慎动机的货币需求曲易动机和谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，因而垂直于线，它和利率无关，因而垂直于横轴。横轴。L2表示满足投机动机的货表示满足投机动机的货币需求曲线，它起初向右下方倾币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利斜，表示货币的投机需求量随利率的下降而增加，最后为水平状，率的下降而增加，最后为水平状，表示表示“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。右图。右图（b）中）中L线则是包括线则是包括L1和和L2在在内的全部货币需求曲线，其纵轴内的全部货币需求曲线，其纵轴表示利率，横轴表示货币的需求表示利率，横轴表示货币的需求量。货币需求曲线表示在一定的量。货币需求曲线表示在一定的收入水平上货币需求量和利率的收入水平上货币需求量和利率的关系，利率上升时，货币需求量关系，利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量增加。增加。五、货币供求均衡与利率的决定五、货币供求均衡与利率的决定（一）货币的供给有狭义和广义之分一）货币的供给有狭义和广义之分1、货币的狭义供给：、货币的狭义供给：纸币、硬币加上活期存款。用纸币、硬币加上活期存款。用M或或M1表示。表示。2、货币的广义供给：、货币的广义供给：在在M或或M1的基础上再加上定期存款。的基础上再加上定期存款。用用M2表示。表示。3、更广义的货币供给：、更广义的货币供给：在在M2的基础上再加上个人和企业所的基础上再加上个人和企业所持有的政府债券或货币近似物。一般用持有的政府债券或货币近似物。一般用M3表示。表示。（二）货币的供给曲线：（二）货币的供给曲线：货币供给量是国家用货币政策来调节经货币供给量是国家用货币政策来调节经济活动的，因而是一个外生变量，其大小与利率无关，因而，货济活动的，因而是一个外生变量，其大小与利率无关，因而，货币的供给曲线是一条垂直与横轴的一条直线。币的供给曲线是一条垂直与横轴的一条直线。1、货币的供给曲线与货币的需求曲线的交点决定了利率的均、货币的供给曲线与货币的需求曲线的交点决定了利率的均衡水平，只有当货币的供给等于货币的需求时，货币市场才衡水平，只有当货币的供给等于货币的需求时，货币市场才达到均衡状态。达到均衡状态。图图34货币供给和需求的均衡货币供给和需求的均衡roroEmM/pLL(m)1、如果市场利率低于、如果市场利率低于均衡利率均衡利率ro则说明货币则说明货币需求超过货币供给，只需求超过货币供给，只是人们感到手中持有的是人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要价证券，证券价格就要下降，也就是利率就会下降，也就是利率就会上升。对货币需求的较上升。对货币需求的较少，一直要持续到货币少，一直要持续到货币供求相等时为止。反之供求相等时为止。反之则相反。则相反。股市就像牛一样股市就像牛一样2、货币需求曲线和货币供给曲线会变动。当人们对货、货币需求曲线和货币供给曲线会变动。当人们对货币的交易需求或投机性需求增加时，货币的需求曲线币的交易需求或投机性需求增加时，货币的需求曲线就会向右上方移动；当政府增加货币供给量是货币的就会向右上方移动；当政府增加货币供给量是货币的供给曲线将会向右移动。如图所示：供给曲线将会向右移动。如图所示：LmmEr%ELr0r2OL(m)r1货币需求与货币供给曲线的变动货币需求与货币供给曲线的变动3、当利率降低到一定程度时，货币需求曲线呈接近、当利率降低到一定程度时，货币需求曲线呈接近于水平状态，这就是凯恩斯所说得的于水平状态，这就是凯恩斯所说得的“流动偏好陷流动偏好陷阱阱”，这时不管货币供给曲线向右移动多少即不管，这时不管货币供给曲线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。第四节第四节 LM曲线曲线 利率是由货币市场上的供给和需求的均衡所决定的，利率是由货币市场上的供给和需求的均衡所决定的，而货币的供给量是由货币当局所控制的，即代表中央政而货币的供给量是由货币当局所控制的，即代表中央政府的中央银行，因而，它是一个外生变量，是不变的。府的中央银行，因而，它是一个外生变量，是不变的。所以，在货币供给量不变的情况下，货币市场的均衡只所以，在货币供给量不变的情况下，货币市场的均衡只能通过调节货币的需求来实现。能通过调节货币的需求来实现。假定假定m代表货币的供给量，则货币的均衡就是代表货币的供给量，则货币的均衡就是mLL1(y)L2(r)kyhr。因为。因为m时一定的，所以当时一定的，所以当L1增加时，增加时，L2必须减少，否则，不能保持货币市场均必须减少，否则，不能保持货币市场均衡。衡。L1是货币的交易需求它随收入的增加而增加。是货币的交易需求它随收入的增加而增加。L2是货币的投机需求它随利率的上升而减少，因而国民收是货币的投机需求它随利率的上升而减少，因而国民收入增加是货币的交易需求增加时，利率必须相应地提高，入增加是货币的交易需求增加时，利率必须相应地提高，从而使货币的投机需求减少，才能维持货币市场的均衡。从而使货币的投机需求减少，才能维持货币市场的均衡。否则，则相反。否则，则相反。一、一、LM曲线的概念及其推导曲线的概念及其推导 当当m给定时，给定时，mkyhr的公式可表示为满足货币的公式可表示为满足货币市场均衡条件下市场均衡条件下y和和r的关系，这一关系的图形被称为的关系，这一关系的图形被称为LM曲线。在此曲线上的任何一点都代表一定利率和收曲线。在此曲线上的任何一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。它的代数表达式是：的，亦即货币市场是均衡的。它的代数表达式是：y(h/k)rm/k 或或 r(k/h)ym/k举例如下：举例如下：假定：货币的需求交易函数为：假定：货币的需求交易函数为：m1L10.5y货币的投机需求函数为：货币的投机需求函数为：m2L21000250r货币的供给量为：货币的供给量为：m1250且假定且假定P1即货币的实际供给量等于货币的名义供给量即货币的实际供给量等于货币的名义供给量则货币市场均衡时就有：则货币市场均衡时就有：4 3 2 1 0500 1000 1500 2000 2500ryLM图图35LM曲线曲线 如果用纵坐标表示利率，横坐标表示收入，则如果用纵坐标表示利率，横坐标表示收入，则LM曲线的图形如右上所示下：曲线的图形如右上所示下：西方经济学家经常用四象限法来导出西方经济学家经常用四象限法来导出LM曲线如下：曲线如下：12500.5y1000250r上式简化为：上式简化为：y500500r或或r0.002y1因此因此：Y和和r的一组对应关系为：的一组对应关系为：（1000，1）（）（1500，2）（）（2000，3）（）（2500，4）据此组数据可作出坐标图据此组数据可作出坐标图形，从而得出形，从而得出LM曲线。曲线。250 500 750 1000 1250250 500 750 1000 12504 3 2 1 012501000750500250500 1500 2500 1000 200012501000750500250500 1000 1500 2000 25004 3 2 1 0m1ym1m2rm2ry1投机需求投机需求m2=L22货币供给货币供给m=m1+m23交易需求交易需求m1=L14货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L2LM二、二、LM曲线的斜率曲线的斜率1、LM曲线的斜率取决曲线的斜率取决于货币的投机需求曲于货币的投机需求曲线与货币的交易需求线与货币的交易需求曲线的斜率。曲线的斜率。这一公式是这一公式是LM曲曲线的代数表达式，而线的代数表达式，而k/h是是LM曲线的斜率，曲线的斜率，它决定着它决定着LM曲线斜率曲线斜率的平缓与陡峭。的平缓与陡峭。2、在凯恩斯区域、古、在凯恩斯区域、古典区域和中间区域中典区域和中间区域中的货币政策与财政政的货币政策与财政政策的效用。如图所示。策的效用。如图所示。图图37LM曲线的三个区域曲线的三个区域ryr3r2r1凯恩斯区域凯恩斯区域古典区域古典区域中间区域中间区域思考：思考：1、在凯恩斯区域，为什么、在凯恩斯区域，为什么财政政策有效而货币政策无效？财政政策有效而货币政策无效？在古典区域，为什么财政政策无在古典区域，为什么财政政策无效而货币政策有效？效而货币政策有效？2、在这三个区域中，、在这三个区域中，LM曲线的曲线的斜率怎么样？斜率怎么样？三、三、LM曲线的移动曲线的移动货币的投机需求、交易需求和货币的供给量的变化，都会使货币的投机需求、交易需求和货币的供给量的变化，都会使LM曲曲线发生相应的移动。线发生相应的移动。1、货币投机需求曲线移动，会使、货币投机需求曲线移动，会使LM曲线发生反方向的移动。曲线发生反方向的移动。2、货币交易需求曲线移动，会使、货币交易需求曲线移动，会使LM曲线发生同方向的移动。曲线发生同方向的移动。3、货币供给量的变动，将使、货币供给量的变动，将使LM曲线发生同方向的变动。曲线发生同方向的变动。货币投机需求曲线和货币交易需求曲线移动影响的货币投机需求曲线和货币交易需求曲线移动影响的LM曲线的曲线的移动是在这两条曲线的斜率不发生变化时的变动情况。即移动是在这两条曲线的斜率不发生变化时的变动情况。即h与与k之值之值都不发生变化。如果都不发生变化。如果h与与k发生了变化则会使发生了变化则会使LM曲线发生转动而不曲线发生转动而不是移动。如果是移动。如果h有小变大（即货币需求对利率的敏感程度增强），有小变大（即货币需求对利率的敏感程度增强），则会使则会使LM曲线变得平缓。即发生顺时针方向转动。反之则相反；曲线变得平缓。即发生顺时针方向转动。反之则相反；如果如果k的值由小变大（即货币需求对收入的敏感程度增强），则会的值由小变大（即货币需求对收入的敏感程度增强），则会使使LM曲线变陡。即发生逆时针方向的移动。反之则相反。曲线变陡。即发生逆时针方向的移动。反之则相反。上述三个因素要特别注意货币供给量这一因素。因为国家货币上述三个因素要特别注意货币供给量这一因素。因为国家货币当局可根据需要来调整货币的供给量，这正是货币政策的主要内容。当局可根据需要来调整货币的供给量，这正是货币政策的主要内容。如果名义货币供给量不变时，价格水平下降，将会使如果名义货币供给量不变时，价格水平下降，将会使LM曲线曲线向右移动；反之则相反。向右移动；反之则相反。第五节第五节 ISLM分析分析一、产品市场与货币市场一、产品市场与货币市场的一般均衡的一般均衡 在在IS和和LM曲线的交点可曲线的交点可以找到同时满足产品市场与以找到同时满足产品市场与货币市场同时均衡时的货币市场同时均衡时的y和和r的值。也就是通过求解的值。也就是通过求解LS与与LM的联立方程式所取得的的联立方程式所取得的y和和r的值。（有关例子可参看的值。（有关例子可参看教材第教材第498页）页）rLMISEryy图图38产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡二、产品市场与货币市场的非均衡二、产品市场与货币市场的非均衡两个市场两个市场非均衡时非均衡时IS：要么是投资大于储蓄；要么是投资小：要么是投资大于储蓄；要么是投资小于储蓄于储蓄LM：要么是货币需求大于货币供给；：要么是货币需求大于货币供给；要么是货币需求小于供给要么是货币需求小于供给区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is有超额产品供给有超额产品供给LM有超额货币供给有超额货币供给is有超额产品供给有超额产品供给LM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币供给有超额货币供给举例说明：如图所示举例说明：如图所示rLMISEr 1500 2000 2500yOAE”E4 43 32 21 1非均衡分析非均衡分析1、投资小于储蓄，货币需求小于、投资小于储蓄，货币需求小于供给供给2、投资小于储蓄，货币需求大于、投资小于储蓄，货币需求大于供给供给3、投资大于储蓄，货币需求大于、投资大于储蓄，货币需求大于供给供给4、投资大于储蓄，货币需求小于、投资大于储蓄，货币需求小于供给供给三、均衡收入与利率的变动三、均衡收入与利率的变动r%EEErOYYISISLMLMy均衡收入和利率的变动均衡收入和利率的变动凯凯恩恩斯斯的的国国民民收收入入决决定定理理论论消费消费c投资投资i消费倾向消费倾向收入收入平均消费倾向平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向边际消费倾向MPC=c/y由此求投资乘数由此求投资乘数k=1/(1c/y)利率利率(r)资本边资本边际效率际效率（MEC）流动偏好流动偏好(L)LL1L2货币数量货币数量mm1m2交易动机（由交易动机（由m1满足）满足）谨慎动机（由谨慎动机（由m1满足）满足）投机动机（由投机动机（由m2满足）满足）预期收益（预期收益（R）重置成本或资产的供给价格重置成本或资产的供给价格三、凯恩斯的基本理论三、凯恩斯的基本理论框架框架四、凯恩斯理论框架的数学模型四、凯恩斯理论框架的数学模型1、ss(y)2、ii(r)3、sI或或s(y)i(r)4、LL1L2L1(y)L2(r)5、M/pmm1m26、mL根据根据1、2、3可求得可求得IS曲线。曲线。r(e)/d(1)/dy 或或 y(edr)/(1)根据根据4、5、6可求得可求得LM曲线。曲线。y(h/k)rm/k 或或 r(k/h)ym/h求解求解IS和和LM的联立方程，即可求的产品市场和货币市场同时均的联立方程，即可求的产品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。衡时的利率和收入。储蓄函数储蓄函数投资函数投资函数产品市场均衡条件产品市场均衡条件货币需求函数货币需求函数货币供给函数货币供给函数货币市场均衡条件货币市场均衡条件v 补充材料：中国的补充材料：中国的IS-LM模型模型IS-LMIS-LM模型的假定是需求决定产出（社会需模型的假定是需求决定产出（社会需要多少产品，厂商就愿意生产多少），短缺要多少产品，厂商就愿意生产多少），短缺经济时代，不能用该模型来分析中国经济。经济时代，不能用该模型来分析中国经济。在中国经济逐渐显示出需求约束性特征的背在中国经济逐渐显示出需求约束性特征的背景下，就有必要建立中国的景下，就有必要建立中国的IS-LMIS-LM模型。模型。v 描述中国经济的方程：描述中国经济的方程：中国的中国的IS-LMIS-LM曲线的相对位置：曲线的相对位置：Yr0ISLM中国的中国的IS-LMIS-LM曲线分析曲线分析 较陡的较陡的IS很大程度上是由于投资对利率很大程度上是由于投资对利率变化反映不灵敏导致的；（国有企业）变化反映不灵敏导致的；（国有企业）较平坦的较平坦的LM是货币需求对利率变动较敏是货币需求对利率变动较敏感导致的。（炒股，）感导致的。（炒股，）课间休息 唯一比爱情更能使人唯一比爱情更能使人发疯的东西是货币。发疯的东西是货币。本杰明本杰明狄斯赖利狄斯赖利Benjamin DisraeliBenjamin Disraeli（1804180418811881）英国政治家，）英国政治家，曾两次出任英国财政部长和首相。他在政治曾两次出任英国财政部长和首相。他在政治上属于托利党人，对工业发展持批评态度，上属于托利党人，对工业发展持批评态度，也反对自由贸易政策，但他为维护欧洲和平也反对自由贸易政策，但他为维护欧洲和平做出过贡献。他没有系统的经济理论，但他做出过贡献。他没有系统的经济理论，但他对货币的这段话颇引人深思。对货币的这段话颇引人深思。第四章 货币市场的均衡第一节 货币的性质与供给一、货币的定义与职能定义：经济学中所说的货币，是指人们普遍接受的交换媒介；“凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都叫作货币”。即“一般等价物”而已。职能：交换媒介；贮藏手段；计帐单位；延期支付手段。二、货币种类与供给量种类：硬币；纸币；活期存款货币；定期存款和储蓄存款；准货币；货币替代物。格雷欣定律：“劣币驱逐良币”供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量。通常西方国家使用的货币供给量的定义有：1.M0=现金2.M1=M0+活期存款3.M2=M1+小额定期存款+短期定期储蓄+货币市场互助基金4.M3=M2+长期大额储蓄(10万元以上)+准货币或货币近似物经济分析中的货币供给量一般指M1 有时使用M2或更广义的货币供给。所以，一个社会的货币供给就是指通货、活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款之和。货币供给量是由政府政策决定的自变量，曲线是一条没有弹性的直线。三、货币本位 金币本位制:即以金币作为货币单位基础的本位；复本位制:同时规定黄金和白银为货币单位基础的本位；不兑现本位:即不把贵金属作为货币单位的基础,并规定纸币不兑换贵金属的本位。四、货币市场 通常说金融市场就是货币市场。严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以上的中长期金融市场为资本市场。货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单；各类商业票据。货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消费者。货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中的中间环节；是调节利率变动的决定因素。五、资本市场一年以上的中长期金融市场为资本市场。资本市场对国民收入的影响会持续多年。因此其作用为：在相当程度上决定着经济增长；对利率的决定也起着重要作用。从宏观看，无论长期或短期债券还是股票，都是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争。当经济繁荣、预期利润率普遍上升时，长期债券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率上升。第二节 货币的需求 货币需求是一个存量概念而不是流量概念。它不考察人们每天或每月愿意支出多少货币，而是考察在任何时间内，人们在其所持有的全部资产中，愿意以货币形式持有的量或持有的份额。所以货币需求是分析有关货币的存量问题。一、凯恩斯货币理论的基本观点分析从人们对各种金融资产的选择开始：W=M+B持有M无收益；其机会成本为利息，这取决于利率。持有B有收益；可获得债券利息，与债券价格有关。加入时间因素和预期的不确定性，有获得收益的可能；因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量：利率低，则多选M，MD增加；反之亦反；债息高，则多选B，MD减少；反之亦反；在MS既定条件下，MD的变化将影响利率的变动，因此，MS与MD共同作用，将决定利率的高低。二、交易的货币需求 交易动机；预防动机；这两种动机下的货币需求为MDT，是收入的函数：MDT=MD（NI）；并占收入的一定比例MDT=kNI,k=MT/NI,在这里K是一个常数。三、投机动机的货币需求 所谓投机是指通过买卖债券来赚取收入的行为。货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不确定的，从而不能准确估价债券的市场价格。二者关系为：BP=R/r;BP为债券价格；R为债券收益；r为利息率；当利率为5%时，每年5元收益的债券市场价格为：BP=R/r=5元/5%=100元；当利率为6%时，债券的市场价格为：BP=R/r=5元/6%=83 元由利率上升给债券购买者带来的净损失为：如果利率上升为10%债券价格为：BP =R/r=5元/10%=50 元；由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-（50+5）=45元因此，债券价格与利率之间为反相关变动。如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上升、BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，由于这些债券是在价格较低时买进的，现在卖出去有利可图；同时，这时人们将不购买债券，不然BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人们倾向于保持更多的货币。相反，如果利率较高，BP较低，人们又预期利率将下降，而BP将上升，则他们将购买债券，以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入，同时人们又不去出售债券，因为这些债券是在价格较高时买进的，现在卖出去会使他们赔本，在这种情况下，人们倾向于保留较少的货币。