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2020年工业软件行业研究报告1、工业软件：软件化的工业技术1.1.工业软件定义与分类工业软件应用于工业领域，是软件化的工业技术。工业软件 指应用于工业领域，以提高工业企业研发、生产、管理水 平和工业装备性能的应用软件，其核心作用在于帮助工业 企业提质增效降本，并增强企业在高端制造的竞争力。工业 软件应用于计算机硬件、工业设备和基础软件或平台之上， 支撑企业业务与应用，其 内含工业知识与流程，以软件形 式赋能工业企业，本质是软件化的工业技术。我们总结工 业软件功能主要有：1）信息流（数据）的采集与管理；2 ） 工艺模型的构建与优化；3 ）设备的控制与调度。由于不同 的行业生产流程与工艺差异明 显，企业核心痛点不同，因 此工业软件通用性较低，面向不同行业工业软件通常 存在 较大差异，不同行业工业软件之间存在明显壁垒。工业软件是工业知识的代码化表达，并在应用中不断优化。工业产品复杂度高，行业繁杂，不同行业的产品复杂度和 制造流程差异化明显，行业分类上既有钢铁、化工等流程 工业，又有电子、航空、汽车等离散工业；产品上既有服装、 玩具等 较为简单的制造业，也有航空、航天等复杂制造业。 工业生产过程涵盖了研发、生产、营销、运维、供应链管 理等众多业务环节，专业上涉及机械、电子、光学、声学、 流体、热处理等多个学科，同时工业生产产业链长且厂商协 作困难，而又对实时性、可靠性要求高。工业软件作为工 业知识的代码化表达，工业自身的高 复杂度使得其对工业 软件要求十分细化。工业软件的开发需要与企业管理与生产 流程紧密结合，并在应用过程中不断迭代优化，最终形成满 足工业实际需求的软 件产品，在这其中下游工业企业支持 与应用十分关键，这也众多工业软件巨头来来自于工业企 业的原因。以EDA为例。EDA是电子设计自动化(Electronic Design Automation )的缩写，主要用于超大规模集成电 路设计。摩尔定律下集成电路产业快速开展，处于新制程 和新工艺推进一线的晶圆厂从材料、化学、工艺过程控制等 各种制造细节来创新、调试和求证；EDA软件需要借助晶 圆厂积累的大量测试数据探索物理效应和工艺实施细节的 准确和高精度模型化。顶尖Fabless公司将基于此模型和 工具进行芯片设计与试产，并且依托强大和丰富的芯片设 计不断发现和排除新工艺节点在模型和制造中的各种量产 问题。在此期间，需要晶圆厂、Fabless. EDA等产业链 环节的通力合作，反复迭代，以将到达商用和量产要求的工 艺节点推向市 场。EDA软件对晶圆厂及设计公司依赖性及 强，高复杂度和集成度下芯片设计与制造同样无法离开 EDA工具，EDA软件是典型的产业系统推动型工业软件, 因此跟随美国半导体产业一同成长的美国EDA厂商在技 术和市场上均占据绝对 优势，Synopsys、Cadence. Mentor Graphics三家厂商占据全球市场份额超过64%, 在中国的市场份额更是超过95%。图6:芯片产业链及芯片设计流程测试软件定义制造，工业软件是智能制造的核心。工业软件被看 作是智能制造（第四次工业革命）的核心基础性工具，与 前三次工业革命（机械化、电气化、自动 化）相比，智能 化是工业4.0新的内涵，而软件承载着从设计、制造和运 用阶段的产品全生命周期数据，并根据数据对制造运行规 律建模，从而优化制造过程，软件是智能化的载体，工业 软件是智能制造的核心。以信息物理系统(Cyber-Physical Systems , CPS )为例， CPS是通过集成先 进的感知、计算、通信、控制等信息技 术和自动控制技术，构建了物流空间与信息空间中人、物、 环境、信息等要素相互映射、适时交互、高效协同的复杂系 统，实现系统内资源配置和运行的按需响应、快速迭代、 动态优化。数字挛生是CPS的技术实现。CPS本质是构建 数据自动流动的规那么体系，在信息空间建立与物 理空间相 对应的虚拟模型，以数据的自动流动解决日益复杂的制造系 统的不确定 性。CPS闭环体系包含感知和自动控制(硬 件)、工业软件、工业网络、工业云 和智能服务平台，其 中工业软件代表了 CPS的思维认知，是感知控制、信息传 输、分析决策背后的方法论，可以说是工业软件定义了信息 物流系统。图7: CPS中信息空间和物理空间的交互机器/机器人13.工业软件市场：大行业、高增长全球工业软件市场规模稳步增长，美欧为主要市场。根据赛 迪顾问数据，2018年全球工业软件市场规模为3893亿美 元，同比增速为5.19% ,智能制造大背景下增速出现拐点。 市场结构上看，全球工业软件以欧美市场为主，其中北美市 场规模1277亿美元,欧洲市场规模1261亿美元，欧 美合计市场占比65.2% ,亚太市场规模927亿美元，同 比增速7.6% ,亚太地区引领全球工业软件市场增长。图9: 2018年全球工业软件市场区域结构及魏2018年中国工业软件市场规模1678亿元，处于高增长 阶段。近年中国工业软件市场增速大幅超越全球平均水平， 2018年增速到达16%。一方面中国在积极推进智能制 造、高端制造，工业互联网开始有了更加广泛的应用；另一 方面相对于大体量的工业产值，中国工业软件整体渗透率 极低。各类产品结构上看，研发设计类软件市场规模143 亿元，生产控制类软件市场规模286亿元，信息管理类 软件市场规模287亿元，嵌入式软件市场规模到达963 亿元。嵌入式软件多集成在自动化设备中，其市场规模高占 比与国内工业企业重硬轻软意识有关。11: 2018年中国工业软件市场细分产品结构研发设计软件：PLM为主要产品，外资占据市场和技术优势。PLM用于产品全生命周期管理，其内部集合了 CAD、CAE、CAM、PDM等设计类产品，是主要的研发设计类 软件产品，2018年市场规模到达38.6亿元。国内研发设 计类产 品应用主要集中在建筑、汽车、电子等领域，广联 达在建筑领域具备绝对优势，达索、西门子PLM产品在 技术和市场上均大幅领先，Synopsys、Cadence几乎垄 断国内EDA市场生产控制软件：外资主导MES市场，国内企业在流程工业 已有优势。2018年中国MES、DCS、SCADA三种产品 市场规模分别为82.7亿元、66.1亿元、50.3亿元,三种 产品占据生产控制类产品69.7%的市场。中国生产控制类 软件多用 于能源、钢铁、石化流程工业，国内企业如国电 南瑞、宝信软件、和利时、中控 技术等已具备一定优势， 但在汽车、电子等离散工业MES上，西门子、GE、霍尼 韦尔等外资优势明显。信息管理软件：传统市场格局较为稳定，云化+国产化给国 内产生带来开展机遇。以ERP为代表的信息管理类软件在 国内已具备较高渗透率，整体格局较为稳定。大型企业以 SAP、Oracle的产品为主，用友在中小企业市场具备较高 份额。目前信息管理类软件云化趋势明显，龙头产生纷纷 转云，用友、远光产品等在大型 集团化的企业应用也有突 破，云化叠加国产化浪潮下国内厂商仍有较大开展空间。2.国产工业软件的机遇与挑战智能制造+国产化，国产工业软件迎黄金时代2.1.1. 智能制造：我国大工业产值是土壤，高端制造是转 型方向我国制造业大而不强，高端制造匮乏，行业利润水平低。根 据经典的微笑曲线理论，制造业附加值最高的局部位于设 计和销售两端，而处于中间环节的加工生产附加值最低。凭 借充足的劳动人口和廉价的劳动力，我国制造业在近十几年 有了长足的开展，2019年我国工业增加值全球第一，占 全球比例到达24.06%,占国内GDP比例到达38.97%。 然而我国制造业长期处于全球价值链底端，更多的以全球 代工厂的身份，从事原材料的基础加工和中间产品的制造， 在关键器件与核心技术上处于绝对劣势，高附加值产品设 计生产能力缺乏，工业企业利润率低，例如2019年浪潮 信息净利率仅1.85%（比照intel净利率29.72% ） ;1 业 富联净利率仅4.55%（比照苹果净利率21.25% ）,2019年 我国工业企业整体净利率仅5.86%。大而不强、高产值低 利润、高端制造匮乏是目前我国制造业 急需解决的问题。19: 2019年中国工业局部数据指标工业增加值全球占比 工业增加值GDP占比工业增加值全球占比 工业增加值GDP占比5.86%工业企业净利率 .-5-Trr -一刁二刁二人口红利转化为工程师红利。充足劳动人口和廉价的劳动力 是我国制造业长期优势。然而近年来我国在劳动力和劳动 本钱的比拟优势减弱，计划生育人口开始转 化为劳动人口， 劳动人口增速逐年放缓，并在2018年开始进入负增长时 代，人口红利期接近尾声。与此同时，中国受教育人口逐 年增加，2018年中国普通高等学校毕业人数超过787万 人，其中本科毕业生近387万人，工学本科毕业生近127图1:工业软件产业处示上图设备层网络层n平台层p工业软件生产设备 智能终端 UkiDCPC机工厂内外工厂外网协同开发平台协同制造平台信息交易平台数据集成平台信息管理研发设计生产控制按用途分类，工业软件分为信息管理、研发设计、生产控制 和嵌入式软件四大 类，每类工业软件均有其代表产品和企 业。信息管理类软件主要用于提高企业管理水平和资源利 用效率，代表产品有ERP、CRM、SCM等，代表企业有 SAP、Oracle. Saleforce.用友网络、金蝶国际等；研发 设计类软件主要用于提高企业产业设计和研发的工作效 率，代表产品有CAD、CAE、PLM等，代表企业有达索 系统、Autodesk,中望软件等；生产控制类软件主要应用 于提高制造过程的管控水平、改善生产设备的效率和利用 率，代表产品有MES、APS等，代表企业有西门子、GE、 宝信软件、中控技术、鼎捷软件等。万人，中国人口红利转化为工程师红利，为我国制造业高端 转型提供人才基础。我国推进智能制造，中国制造2025瞄准高端制造。智 能制造被认为是第四次工业革命，又称工业4.0 ,其内涵是 以智能化手段改革工业生产流程，目前包括 中国（中国制 造2025 ）、美国（先进制造业国家战略计划）、德国（工 业4.0战略）、英国（英国工业2050 ）、日本（日本再 兴战略）在内的全球多个国家均国 家战略层面积极推进智 能制造。中国制造2025是中国政府实施制造强国战略 的第一个十年行动纲领，在2014年被首次提出，2015年 正式确认实施，中国 制造2025瞄准高端制造,其目 标是提升中国制造业全球竞争力。软件是智能 的载体，工 业软件是智能制造的大脑，其在航空航天、电子信息、生物 医药等高端制造领域是不可或缺的基础性工具，国内智能 制造和工业互联网的推进将显著提升工业软件行业景气 度。图23:中国制造2025重点领域新r僖息技术产业生物医药及高 性能医疗器械新材料海洋工程装备 及技术船舶2.1.2. 外部环境倒逼关键产品国产化，工业软件国产替代 可期中美加速脱钩，外部环境倒逼关键产品国产化。中美贸易战 以来，美国商务部实体清单中的中国企业快速增加， 众多中国科技公司被限制出口。2020年5月15日美国 商务部升级对华为限制，规定只要采用到美国相关技术和 设备 生产的芯片，都需先取得美国政府的许可，意味着 包括台积电、中芯国际在内芯片制造厂商为华为供货必须 经过美国政府许可，同时华为海思购买的Synopsys、 Cadence的EDA软件也将无法使用，该限制条例即将在 9月15日开始执行。8月7日美国总统特朗普签署行 政命令，要求在45天后，禁止美国企业或个人，与字节 跳动（TikTok母公司）和腾讯控股（Wechat母公司）进 行交易。从最初的贸易摩擦开始，美国对中国的打压由贸 易延伸到科技，由硬件拓 展到软件，由IT拓展到互联网 行业，涉及的行业与公司不断增加，外部环境的 变化倒逼 核心产品国产化。目前我国工业软件卡脖子情况依旧严 重，高端研发设计、生产控制类软件市场被外资占据，典 型例证为EDA软件，中美加速脱钩下国产替代的必要性 凸显。国务院出台软件产业扶持新政，工业软件国产替代。2020 年8月，国务院发布新时期促进集成电路产业和软件产 业高质量开展的假设干政策，从财税、投融资、研究开发、 进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等8个方 向出台了 40项支持政策，推动我国集成电路产业和软件 产业开展。从软件层面来看，相比于2011年出台的上一 个十年期鼓励政策，此次政策在延续各项支持政策的同时， 在税收减免、融资支持、正版保护上加大了支持力度，并提 出新型举国 体制，聚焦基础软件、工业软件、应用软 件的关键核心技术。目前我国基础软件、工业软件外资市 场占比仍较高，国产软件企业技术和产品的竞争力相对较 弱，但软件作为信息产业核心，外部环境变化大背景国产 化重要性凸显。工业软件是 智能化生产的核心工具，在我 国工业向智能化及高端化方向转型具有重要作用，我们看 好未来国产工业软件在政策支持下的技术和产品提升，看好 工业软件市场国产替代。2.13.我国知识产权保护持续加强，民众软件付费意愿提 高我国知识产权保护持续加强，软件正版化是长期趋势。知识 产权保护是一个复杂的系统性工程，需要从法律、政策、 群众意识等社会各个层面推进，近年来我国不断加强知识 产品保护。2019年11月中共中央办公厅、国务院办公厅 印发关 于强化知识产权保护的意见，要求不断改革完 善知识产权保护体系，目标力争到2022年，侵权易发多 发现象得到有效遏制；到2025年，知识产权保护社会满 意度到达并保持较高水平。2020政府工作报告再次明确加强知识产权保护。2020年8月，国务院发布新时期促进集成电路产业和软件产业高质量开展的假设干政 策，软件知识产权保护也是其中一项重要内容。知识产权保护加强利于国产软件开展。盗版软件泛滥是我国 长期存在的问题，包括操作系统、办公软件、工业软件在 内的软件产品均存在破解版本和大量的盗版 用户，例如 Windows. Office. Adobe、AutoCAD 等等。虽然盗版软 件在一定程度上加快了信息产业在我国的开展，但其严重 侵害国内外相关公司利益，也造 成了国内软件公司研发投 入缺乏、创新力缺乏的客观现象，长期来看对我国国产软 件产业开展不利。软件著作权保护制度化，并引导政府、企 业、民众使用正版软件是我国深化知识产权保护的重要内 容。我们认为知识产权保护加强利于国产 软件开展，一方 面，使用盗版的用户转向正版，正版软件付费用户和付费率 提高；另一方面，由于国产软件售价普遍低于海外同类产品， 局部对价格敏感的海外产 品盗版用户会转向使用国产软 件。图24:全球PC软件盗版率90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%77%74%-71_42%43%39%119%18%17%201120132015T-中国 T-美国 T-西欧全球平均SaaS加速软件正版化。传统软件将文件全部放在本地计算 机，公司以License授权的方式进行正版软件销售，软件 盗版相对简单，且软件公司通常缺乏对盗版软件检测和控 制手段。SaaS服务模式将局部文件数据存放云端服务器， 通过用 户账户进行管理，用户通过月费、年费方式付费。 SaaS云端服务器文件部署模式，将从根本上杜绝盗版软 件产生，迫使盗版用户向正版转化。与此同时，SaaS以服 务替代软件，为用户提供一种更为便捷的软件获取和升级方 式，订阅制实际 上平滑了用户使用正版软件的本钱，减少 用户的一次性支出，用户付费意愿较强，也利于软件正版 化。2.2. 挑战：基础薄弱.应用较少、人才稀缺国产工业软件面临基础、应用、人才三方面挑战：基础层面：技术上看，早期国内工业软件企业多以海外产品 本地化实施起家，在 实施过程中不断进行国产化，因此国 内工业软件在技术路径上多沿用海外产品经验，技术创新 能力缺乏。市场上看，我国制造业以组装生产的低附加值产 业为主，对自动化生产等硬件需求较多，对研发生产的软 件的需求相对较少，重硬轻软现象严重，导致我国工业软 件市场规模小，软件产业价值链失衡。因此我国国产工业 软件整体呈现软管理软件强、工程软件弱，低端软件多，高 端软件少的局面。应用层面：由于我国未经历过完整的工业革命，工业管理流 程、生产工艺多借鉴海外成熟方法。海外工业软件伴随工 业体系一起成长，其内涵的工业知识更加贴 合工业生产实 际，因此海外工业软件往往在可用性和先进性上大幅领先国 内产品，甚至能引领工业企业开展方向，国内工业企业尤 其是中大型企业会倾向于海外产 品。与此同时，我国航空、 电子等高端产业开展缺乏，难以支撑高端软硬件产业生态。 工业软件的开展受产业制约，需要在产业的不断的应用反响 中优化迭代，国内应用环境的缺失使得国产工业软件竞争 劣势更为明显。人才层面：工业软件研发需要工业和软件的复合型人才，我 国高端工业软件人才 严重缺乏。以EDA软件为例，国内 只有约1500名EDA研发人员,其中约1200人在国际 EDA公司的中国研发中心工作，从事国产EDA研发人员 只有300人左右，且分散在各个公司、高校和研究所。 全球EDA巨头Synopsys和Cadence分别拥有约 14000名和8100名员工，比照我国国产EDA厂商华大 九天仅有约400名员工,其余厂商员工数均为超过100 人，我国EDA软件人才十分匮乏，在其他工业软件领域 亦是如此。与此同时，我国兴旺的互联网应用产业对软件人 才形成虹吸效应，传统企业级软件高端人才匮乏。图25:国产工业软件面临的挑战应用困，向未形感 对业务洲 难以应对应用困，向未形感 对业务洲 难以应对基础薄弱人才短缺专业人才培养断档人才短缺专业人才培养断档产业规模和质量有待提升 重硬轻软现象明显 软件产业价值链失衡校企联合不够紧密 互联网行业虹吸效应产业协同助力国产工业软件破局。整体来看，我国工业软件 面临的挑战是我国工业体系的系统性挑战，核心在于为技术 没有领先性、高端工业产业匮乏、软件应 用生态缺失，但 我们认为破局时点已来：1 ） 5G、工业互联网正推开工业软 件向 工业APP方向进化，技术变革将带来新机遇；2 ）智 能制造助力我国制造业转 型升级，高端制造的产业生态将 逐步完善；3 ）国产化将为国产工业软件提供更 大的应用土 壤，政策扶持将在财税.融资、人才等多方面助力国产工业 软件成长。3、中望软件：横向拓展的国产CAD龙头国内CAD领导者，业绩加速增长国内CAD软件领导者。中望软件成立于1998年,成立 之初专注2D CAD软件 研发与销售，通过20多年的发 展，公司以自主可控的底层架构和几何建模内核，打破了 国内2D CAD市场欧美企业垄断的局面。2010年公司收 购美国VX公司 的VXCAD/CAM技术及研发团队，摆脱 ITC的IntelliCAD平台限制，推出基于 自主可控 Overdrive内核的3D CAD软件，2019年公司面向智能 制造和高端制 造，开始新一代3D CAD几何建模内核的 研发。2018年公司成立CAE研发中心，进军CAE领 域，2019年推出首款全波三维电磁仿真软件。目前公司拥 有 ZWCAD( 2D CAD )、ZW3D( 3D CAD/CAM 一体化)、 ZWSim-EM ( CAE )=类产品,实现了工业设计、工业制 造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。除基础性的 平台产品外，公司基于2D、3D两大平台衍生出教育类软 件产品，同 时拥有二次开发的面向不同行业的专业版产品。 目前公司产品覆盖了全球90多 个国家，正版用户超过 90万。ERP、MES、PLM分别是信息管理、生产控制、研发设计 三类工业软件中最具代表性的产品，也是三类工业软件中 市场规模最大的产品：ERP （企业资源计划）：EPR指建立在信息技术基础上，以 系统化的管理思想，为企业决策层及员工提供决策运行手 段的管理平台。ERP以管理会计为核心，将企业物质资源 管理（物流）、人力资源管理（人流）、财务资源管理（财 流）、信息资源管理（信息流）集成一体化，提供跨地区、 跨部门、跨公司实时信息整 合。ERP软件一般包含库存、 采购、营销、物料、车间任务管理、工艺、本钱、人力资 源、质量管理、经营决策、总账、自动分录、应收、应付、 固定资产等功 能模块。国内ERP市场代表企业有SAP、 Oracle,用友网络、金蝶国际。图26:中望软件主要产品2D CAD产品系列中望软件3D CAD产品系列CAE产品系列企业板块教白板块企业板块ZWJCAD/CAM/CAE是基础性的设计研发工具。CAD （Computer Aided Design ,计算机辅助设计）利用计算 机快速的数值计算和强大的图文处理功能，辅助工程技术 人员进行产品设计、工程绘图、数据管理、仿真分析、智能 制造及智能建造 的计算机软件技术。CAD主要传统应用领 域包括机械、电子、汽车、航天、农 业、轻工、工程建筑等行业，目前延伸到电影、动画、广告、娱乐和多媒体仿真 等艺术行业。CAM （ Computer Aided Manufacturing , 计算机辅助制造）指利用计算机辅助完成从生产准备到产 品制造整个过程的活动，通过计算机与制造过程和生产设 备相联系，进行制造过程的计划、管理以及对生产设备的控 制与操作的 运行，处理产品制造过程中所需的数据，控制 和处理物料的流动，对产品进行测 试和检验等。CAE （Computer Aided Engineering ,计算机辅助工程）通过对CAD模型进行仿真分析，通过反响数据对原设计或模型 进行修正，节省设计及 研发本钱并提升设计效率。EDA即 是CAx在集成电路行业的具体应用。公司业绩加速增长，自产软件收入占比超过96%。公司将 主营收入划分为自产软件、外购产品、受托开发及技术服 务三类，其中自产软件指公司2D、3DCAD和CAE系列 产品；外购产品指公司应客户需求采购的CAD软件相关的 其他产品；受托开发及技术服务指公司应客户需要提供的 产品定制开发和技术服务。2015年以来公司业绩呈加速增 长的趋势，2019年公司实现营收3.61亿元，同 比增长 41.6% ,其中自产软件收入3.47亿元，同比增长39.0% , 自产软件收入 占比到达96.5%O 2018以来公司利润实现跨越式增长,2019年公司实现归母净 利润8907万元, 同比增长100.2%。图30:中望软件归母净利润及增速毛利率水平较高，费用率明显下滑。公司整体毛利率水平较 高,2019年为97.79% ,毛利率的波动主要有外购软件 和技术服务毛利率不稳定造成，核心产品自产软件毛利率 稳定维持在99.7%以上。公司自产软件本钱包含产品发货 耗用材料（加 密锁、光盘、包装盒等）及授权中心（密钥生产）人员薪酬，总体金额较小。费 用情况看，授权类软 件产品标准化程度高，边际本钱低，随着公司软件销售规模 的持续扩大，公司费用率水平持续降低，2019年整体费用 率79.72%,其中销 售费用率41.11%.研发费用率 29.91%、管理费用率8.77%O图32:中望软件费用率情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%201720182010%T-整体费用率销售费用率 管理费用率 _研为3.1、 智能制造和云转型推动CAx行业爆发CAx行业小而美。CAx产品是主流的研发设计类工业软件 产品，广泛用于建筑、机械、汽车、航空等工业领域。根 据赛迪智库数据，2018年中国CAD、CAM、 CAE市场 规模分别为19.4亿元、15.1亿元、13.7亿元，三类产品 合计市场规模约48.1亿元。研发设计类软件是智能制造 和高端制造中不可或缺的关键性生产工具，我们认为未来 CAx软件行业开展将受益于全球智能制造的推进，同时 云 计算也将拓宽行业的成长边界，成长性极高。图33: 2018年中国CAx软件市场规模（亿元）CAD行业竞争格局：Autodesk垄断2D市场，达索和 西门子在3D领域具有优 势。Autodesk是CAD行业引 领者，AutoCAD是其起家的明星产品，最初版本 诞生于 20世纪80年代，此后的30多年，Autodesk在全球 2DCAD 一直维持 统治地位，2010年Autodesk开始进 行云转型并获得了巨大成功。Dassault Systemes （达索系 统）脱胎于法国飞机制造商达索公司，拥有自主的3D内 核和多款明显3D CAD产品,产品广泛应用于高端制造 领域。Siemens （西门子）工业软件业务由Siemens PLM Software开展，其CAD软件产品 NX来源于对 Unigr叩hies公司的收购，在汽车、航空航天、船舶制造等 领域广泛领域。国产CAD向上突破，中望软件产品领先。中国有影响力的 CAD软件公司有中 望软件（2D、3D）、浩辰软件（2D）、 数码大方（2D ）、华天软件（3D ），其中 中望软件通过收 购VX拥有自主可控几何建模内核，产品涵盖了 2D、3D 领域，产品覆盖90多个国家和地区，正版用户超过90 万，是国产CAD龙头。浩辰软 件主要从事2D CAD产 品研发销售，是国内最早进行移动化和云化转型的CAD公 司，产品覆盖100多个国家，正版用户超过40万。数码大方CAD产品源于北京航空航天大学，具备高兼容性和 简单易学的特性。CAD行业成长性：智能制造带动下游需求，云转型扩展成 长边界。全球视角来看，我们认为CAD行业的成长性主 要来自两个方面：1 ）智能制造、高端制造 对工业软件尤其 是CAD等设计类软件依赖程度更高，智能制造将带动下游 需求增加；2 ）相比于传统软件的License交付模式,SaaS 模式具有更加稳定持续的收入和现金流，同时可以限制破 解盗版软件应用，云转型趋势下CAD行业将具有更优商 业模式和更好的成长性。3.2、 公司竞争优势突出，横向拓展翻开成长空间推出教育版CAD软件，创办青少年创客社区，产学合作培 养早期用户习惯。由 于不同软件产品往往具有不同的功能 界面和操作方式，用户在形成使用习惯后通 常会对软件形 成较大粘性，windows, office等均是例证。在工业软件 领域，Autodesk之所以能多年垄断2D CAD行业，除 技术优势外，其早期布局形成的 用户粘性也是重要原因。 我们认为，中望软件教育版软件以校企合作为核心，涵盖 从课程开发、师资培训、竞赛活动、创客空间，在获取了学 校学生的市场外，更是在学生阶段培养了用户早期对中望CAD软件操作习惯，从而在学生工作后获得用户的青睐。 中望软件在创办青少年创客社区，给青少年提供CAD课 程，举办CAD建模大赛，同时中望软件积极响应教育部 产学合作工程，我们看好公 司青少年、学生等早期用户的 转化。公司拥有自主可控的3D CAD几何建模内核，技术壁垒高 企。CAD内核全称几何建模内核定义了图形数据的存储格 式以及大量的图形算法，是CAD软件的核心基础。目前 全球商业化的CAD内核主要有Parasolid. ACIS、CGM 三种，其中Parasolid是成熟应用最广的几何建模内核， 主要由西门子支持应用；ACIS最早由Spatial Tech开发， 后被达索系统收购，Autodesk购买了 ACIS内核的全部 源代码，并在此基础上开发了一系列产品；CGM内核最初 达索系统内部使 用，后来独立并商业化，主要由达索支持 应用。OpenCasCade是全球唯一的开源CAD内核，基 于该内核开展出FreeCAD等多款产品。值得说明的是，几 何 建模内核虽是CAD核心基础，但其本身市场容量较小， 需要和CAD应用紧密结合,商业化价值较低。目前大多数国产CAD软件厂商采取租用第三方几何内核 (ACIS、Parasolid. OpenCasCade )进行 3D CAD 产 品开发，自主可控程度低，存在卡脖子风 险，例如2014 年ITC就曾停止中国租用IntelliCAD内核（2D CAD平 台软件），中望、浩辰等国产CAD厂商均受到一一定影响。 2010年中望软件收购美国VX公 司的VXCAD/CAM 技术及研发团队，拥有了具备自主知识产权的混合建模内核 Overdriveo Overdrive是国内少有实现商业化应用、在工 业设计领域被大规模实践验证过的三维几何建模内核技 术，中望软件也是是国内少有的拥有自主可 控内核的CAD 软件厂商，大大提高了公司研发的自由度，帮助公司形成较 高技术壁垒。募投工程着重提升产品竞争力。公司IPO募投工程主要有 四大类，投资重点是 公司核心产品CAD和CAE软件的 升级，以及公司新一代3D CAD内核的打造。其中公司 2D.3DCAD平台优化工程约投资2.12亿元，3D CAE电 磁分析软件模块增加约投入9919万元，新一代3DCAD 内核投资约L37亿元。此外公司 国内外营销升级工程计 划投资约L37亿元。我们认为，产品是CAD企业的核心 竞争力，公司募投工程对核心产品进行优化升级，将减少公 司产品与外资的差距，提升公司在国内市场的竞争力。CAD国产化+ CAx 一体化，公司有望实现超越行业的成 长。我们认为，智能制 造和云转型将给CAD行业高增长 机会，公司有望实现超越行业的成长：1 ）中 美技术摩擦持续，IT产业加速脱钩，同时国产软件产品力提升，工业软 件国产 化是必然趋势，中望软件是国产CAD龙头，产品 涵盖二维和三维CAD、CAM、 CAE ,拥有自主可控的几 何建模内核，是CAD国产化最受益公司；2 ）中望软 件砸 死2019推出首款CAE软件ZWsim ,产品矩阵从CAD 设计拓展到CAE仿 真领域。CAx 一体化是中望软件未来 开展方向，其通过CAx 一体化产品为制造 企业提供全流 程的研发解决方案，公司也将从CAD单一产品向研发设计 全领域拓展，翻开成长空间。4、中控技术：智能制造时代的弄潮儿国内领先的智能制造解决方案供应商国内DCS龙头，转型智能制造解决方案提供商。中控技术 成立于1999年，以 集散控制系统（DCS ）业务起家，2006 年以前公司业务以中小型流程工业企业DCS国产替代为 主；2007年后公司产品线由DCS拓展到现场仪表、APC 软件 等自动化产品，并成功进入大型国企中高端市场； 2016年开始公司转型智能制造解决方案提供商，主营业 务迅速扩张。目前公司产品主要分为控制系统、现场 仪表、 工业软件三局部，形成了完备了 工业3.0+4.0（自动化 +智能化）产品和解决方案架构体系，为化工、石化等流程图2： ERP六大核心思想MES （制造执行系统）：MES是面向制造企业车间执行层 的生产信息化管理系统，一般位于上层ERP与底层的工 业控制之间。MES是从工单、生产、设备管 理、保养、质 量管制到出入库、进出货等整合的系统，对原材料上线到成 品入库的整个生产过程实时采集数据、控制和监控，并能 实现对设备层的直接管控。MES通过控制物料、仓库、设 备、人员、品质、工艺、异常、流程指令和其他 设施等工 厂资源来提高生产效率，是实现工厂智能化的核心软件之工业企业客户提供智能制造整体解决 方案。目前公司已经 服务了超过18000家企业，DCS装置稳定运行套数超过 3万。公司在我国控制系统和工业软件市场有着较高市场地 位,公司核心产品DCS、APS市占率稳居第一，SIS位 居第二。图37:中控技术主营业务|控加系凝:臬散控制系统iDCS）平安仪及系统（SIS）|司绛化混合技做系统二土收件：实时数据麻（RTDB）先进控制与优化系统（APC I实时优化（RTO）制造执行.系统（MES）仿真培训系统（OTS）公司产品主要应用在化工、石化等流程工业领域。流程工业 与离散工业相对，指利用化学反响、别离或混合等技术手 段制造新产品、改进已有产品或处理废弃 物的工业，生产 过程连续，炼油、石化、化工、制药、建材、冶金冶炼、火 电、核电等能源和原材料工业均是流程工业。公司DCS、 SIS、APC、MES等产品 主要应用于化工、石化、冶金、 制药等流程工业。实控人曾任浙大副校长，员工股权激励平台为第二大股东， 中石化、中核参股。公司创始人和实控人褚健原为浙江大 学教授，曾任浙江大学副校长。褚健目前在 公司但在战略 顾问，与公司董事长褚敏为兄弟关系，其通过直接和间接方 式共持有公司25.3%股份。公司第二大股东杭州元骋是公 司实控人褚健和41名高管及核心员工的员工股权激励平 台，褚健为杭州元骋控股股东。公司第三大股东为正 泰电 器，主要从事低压电器产品的研发、生产和销售。2019年 9月，中石化资 本、中核基金通过增资方式参股中控技术， 分别持有中控技术4.95%, 3.00%股份。英特尔亚太研发 中心、杭州云栖、联想分别分别持有公司4.95%, 1.13%. 0.59%股份，公司股东背景强大。公司业绩稳健增长。智能制造方向转型显著扩张了公司主营 业务，公司业务由原来的DCS、APC、SIS单一产品向智 能制造整体解决方案转变，在此期间公司业绩稳健增长。 2019年公司实现营收25.37亿元，同比增长18.9% ,近 三年CAGR为19.57% ; 2019年公司实现归母净利润 3.65亿元，同比增长 28.33% , 近三年 CAGR为92.71%。公司近年利润大幅增长源于智能制造驱动下公司 毛利率水平提高。40:中控技术归母净利润及增速工业4.0业务驱动公司成长。公司主要产品包括自动化控 制系统、工业软件、自动化仪表和运维服务，但自动化控 制系统本身具有成套定制的特征，尤其在公司四项产品整 合提供时（以自动化控制系统为基础、包含工业软件或自动 化仪表或 运维服务），合同中不单独区分类别，因此公司 把这种工程型业务作为工业自动 化及智能制造解决方案提 供，并以工业自动化及智能制造解决方案类别计入收入。公 司定位于从主要服务于流程工业的工业3.0需求向工 业3.0 +工业4.0需求转型，对应到公司具体产品上，工 业3.0主要指自动化控制系统和仪表，工业4.0指工业 软件业务。2019年公司工业自动化及智能制造解决方案实 现营收20.32亿元，占总营收比例80.1% ,同比增长 17.08% ,毛利率47.93% ,其中 属于工业3.0业务收入 20.03亿元,同比增长27.6% ;工业3.0 +工业4.0业务 收入2.44亿元 同比增长37.9% ;工业4.0业务收入1.88亿 元，同比增长32.5%。工业4.0成为公司业绩增长的核心 驱动因素之一。毛利率提升，费用率水平稳定。公司近三年毛利率水平持续 小幅提升,2019年为48.1% ,主要源于智能制造驱动下 公司工业4.0业务收入占比提升。近年公司净利率水平明 显提升，系毛利率提升和政府补助增加共同影响。公司各项 费用率稳定，2019年整体费用率38.49% ,其中销售、 管理、研发三项费用率分别为17.4%、9.2%. 12.0% ,公 司展现出优秀的内部管理水平。图42:中控技术费用率情况45%40%35%30%25%20%15%10%5%整体费用率 T-销售费用率 T-管理费用率研发学面向流程工业，公司是国内工控系统市场龙头