大学财务管理第二版-吴宗奎-课后习题答案.docx

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项目三习题
1.
(1)高低点法：
解：假设资金占有量与产销量之间的表达式为y=a+bx
由资料可知，最高点为2012年（9.0 ，700），最低点为2010年（7.0 ,630），代入公式，可得：
b=(700-630)÷(9.0-7.0)=35
a=700-35×9.0=385
据此可确定资金占有量与产销量之间的关系为：
Y=385+35x Y=385+35×8.6=686
(2)回归分析法：
解：假设资金占有量与产销量之间的线性表达式为y=a+bx，根据回归分析法整理的资料如下
年份
产销量（x）
资金占有量（y）
x²
xy
2008
8.0
650
64
5200
2009
7.5
640
56.25
4800
2010
7.0
630
49
4410
2011
8.5
680
72.25
5780
2012
9.0
700
81
6300
合计∑
40
3300
322.5
26490

根据资料，即可计算出a和b的值如下：
b=(5×26490-40×3300)÷(5×3225-40²)=36
a=(3300-36×40)÷5=372
据此可确定资金占有量与产销量之间的关系为：
Y=372+36x Y=372+36×8.6=681.6
详细公式见p33

2.
(1)60000÷(1+4%)10+t=11060000×10%×1/2(1+4%)10=60000×(P/F,4%,10)+3000(P/A, 4%,10)
0.6756×60000+8.1109×3000=64868.7(元)
(2)60000÷(1+5%)10+t=11060000×10%×1/2(1+5%)10=60000×(P/F,5%,10)+3000(P/A, 5%,10)
0.6139×60000+7.7217×3000=59999.1
(3)Kb=60000×10%×(1-25%)59999.1×(1-3%)=7.7%
详细公式见p65
4.
实际利率：180×10.2%180×（1-15%）=12%
实际动用的借款：180×（1-15%）=153（万元）
参照案例p71
5.
实际利率：45500-500×9%=9.9%
6.
普通股的资金成本： Ks=D1P0(1-f)+g = 2×（1+5%）20×（1-6%）+5%=16.2% 详细公式见p80

7.目标资本结构：债券=40÷100=40% 普通股=60÷100=60%
筹资突破点：20000040%=500000 42000060%=700000
各种筹资范围的加权平均资金成本
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资金成本
加权平均资金成本
500000以内
长期债券
40%
7%
40%×7%=2.8%

普通股
60%
16%
60%×16%=9.6%

2.8%+9.6%=12.4%
500000-700000
长期债券
40%
8%
40%×8%=3.2%

普通股
60%
16%
60%×16%=9.6%

3.2%+9.6%=12.8%
700000以上
长期债券
40%
8%
40%×8%=3.2%

普通股
60%
17%
60%×17%=10.2%

3.2%+10.2%=13.4%
参照案例p84
8.由于 EPS=EBIT-I(1-T)N EPS1=EPS2 故 EBIT-I1(1-T)N1=EBIT-I2(1-T)N2
EBIT-24(1-25%)10+6=EBIT-24+36(1-25%)10
解之得：EBIT=120
EPS=120-24(1-25%)16=4.5
当EBIT<120时，权益投资
当EBIT>120时，负债投资
参照案例p88,详细公式见p87
9.各种资金的比重和资金成本：
wlo=800/2000=40%
wso=1200/2000=60%
klo=10%×(1-25%)=7.5%
kso=2×(1+5%)20+5%=15.5%
kwo=40%×7.5%+60%×15.5%=12.3%
方案一： wl1=（800+100）/（2000+100）=42.9%
ws1=1200/（2000+100）=57.1%
kl1=(800800+100×10%+100800+100×12%)×(1-25%)=7.7%
ks1=2×(1+5%)20+5%=15.5%
kw1=42.9%×7.7%+57.1%×15.5%=12.2%
方案二：
wl2=800/（2000+100）=38.1%
ws2=（1200+100）/（2000+100）=61.9%
kl2=klo=10%×(1-25%)=7.5%
ks2=2×(1+5%)25+5%=13.4%
kw2=38.1%×7.5%+61.9%×13.4%=11.2%
从以上计算可以看出，二方案的加权平均资金成本较低，所以二方案较优（参照案例P98 ，详细公式见P83）
10.
(1)利润总额=670/(1-33%)=100(万元)
利息总额=1000×10000×10%=100（万元）
利润总额×（1-所得税税率）=净利润
(2)EBIT=1000+100=1100（万元）
Kb=Ib(1-T)B(1-Fb)=1000×10%×(1-33%)1100×(1-2%)=6.2%
(3)DOL=EBIT+FEBIT=1100+15001100=2.36
详细公式见p65,92
11.
DOL=S-VCS-VC-F=10001+50%(1-30%)10001+50%1-30%-220=1.27
DFL=EBITEBIT-I=830830-400×5%=1.02
DTL= DOL×DFL=1.3
详细公式见P92-95

项目四习题
1. B方案：
NPV=5600×（P/A,10%,10）+2000×(P/F,10%,10)-40000=-4819.24
C方案：
NPV=6600×（P/A,10%,15）-40000=10200.26
因为B方案NPV<0，C方案NPV>0，因此选择C方案
详细公式见P110
2.
NPV1=30000*(p/F,20%,1)+150000*(p/F,20%,2)+3750000*(p/F,20%,3)+
225000*(p/F,20%,4)+(120000+50000) *(p/F,20%,5)-500000
NPV1=[300001+20%+150000（1+20%）2+375000（1+20%）3+225000（1+20%）4+120000（1+20%）5+50000×(P/F,20%,5)]-500000=23007.81
NPV2=30000*(p/F,24%,1)+150000*(p/F,24%,2)+3750000*(p/F,24%,3)+
225000*(p/F,24%,4)+(120000+50000) *(p/F,24%,5)-500000
NPV2=[300001+24%+150000（1+24%）2+375000（1+24%）3+225000（1+24%）4+120000（1+24%）5+50000×(P/F,24%,5)]-500000=-28412.11
20% IRR 24%

23007.81 0 -28412.11
IRR=20%+23007.8123007.81+28412.11×4%=21.8%
详细公式及案例见P112

3.
NCF0=-100-10=-110
NCF1=-20+19=-1
NCF2=40+19=59
NCF3=59+19-2=67
NCF4=40+19-2=57
NCF5=59+19-2+5+10=82
NPV=-110-1×(P/F,10%,1）+59×(P/F,10%,2)+ 67×(P/F,10%,3)+ 57×(P/F,10%,4)
+ 82× (P/F,10%,5)
=78.0304
4.
(1)固定资产原值=220+10=230
年折旧=（230-10）/5=44
开办费摊销=6/3=2
投产后每年利润为：60,65,70,75,80
终结点回收额=10+24=34
列表计算各年现金净流量（NCF）：

NCF0=-220-6=-226
NCF1=-24
NCF2=60+44+2=106
NCF3=65+44+2=111
NCF4=70+44+2=116
NCF5=75+44=119
NCF6=80+44+10+24=158
(2)
年度
每年净现金流量
累计净现金流量
年末尚未收回的投资额
0
-226

1
-24

2
106
106
144
3
111
217
33
4
116
333

投资回收期=3+（226+24-106-111）/116= 3+33116=3.28
(3)
NPV=-226-24（P/F,10%,1）+106（P/F,10%,2）+111（P/F,10%,3）+116（P/F,10%,4）+119（P/F,10%,5）+158（P/F,10%,6）
=-226-24×0.909+106×0.826+111×0.751+116×0.683+119×0.621+158×0.565=165.48
该项目净现值大于零,为可行方案。
3、4题详细公式及案例见P108及P114

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