债券融资方式对比.doc

债券融资方式对比各类债务融资方式比较：要素公司债券企业债券项目收益债券中期票据短期融资券定向工具审批机关交易所预审，证监会审核国家发改委国家发改委交易商协会审核方式审批制核准制核准制注册制交易场所公募类：证券交易所为主私募类：证券交易所、中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系 统、证券公司柜台市场银行间市场/交易所市场在银行间债券市场/交易场所银行间债券市场发行人公司制法人中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业国内注册具有法人资格的企业或仅承担发债项目投资、建设、运营的特殊目的载体（非金融企业）具有法人资格的非金融企业发行期限3年和5年为主超AAA多为7年以上，城投债一般为7年带提前偿还条款存续期不得超过募投项目运营周期1年以上，3、5年为主，7年以上较少1年及以内3年和5年为主发行规模公募类：不得超过净资产的40%，私募类：不受净资产的限制发改委每年定下一定的发行额度。发行主体的累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40% 未明确表示不超过净资产40%不超过净资产40%公募类：不得超过净资产的40%，私募类：不受净资产的限制发行时间自证监会核准发行之日起1年内首期发行，剩余数量在2年内发行完毕。审批结束后一年内发完注册有效期为2年，注册有效期内可分期发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行。自证监会核准发行之日起1年内首期发行，剩余数量在2年内发行完毕。发行方式大公募/小公募/私募多为公募公开发行和非公开发行银行间公开发行银行间公开发行大公募/小公募/私募募集资金投向无需政府部门审批。主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。项目需政府部门审批，主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面。募集资金全部用于特定项目可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活无需政府部门审批。主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。信息披露严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作一旦发行，审批部门不再对发债主体的信息披露和市场行为进行监管。信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作信用基础以资产状况、经营状况、盈利水平和持续盈利能力为信用基础通过“国有”机制贯彻政府信用，通过行政强制落实担保机制，实际信用级别与其他政府债券大同小异以资产状况、经营状况、盈利水平和持续盈利能力为信用基础以资产状况、经营状况、盈利水平和持续盈利能力为信用基础可以不进行外部评级各类工具融资成本与发行企业的信用资质相关。优质企业（一般指主体AA以上）的发行利率低于同期限的银行贷款。具体可参考非金融企业债务融资工具定价估值曲线：公司债券按发行方式分类可分为公开发行 (公募) 与非公开发行 (私募) 。公开发行(公募)与非公开发行(私募)的对比如下：E7WkKMp。公开发行非公开发行审核部门交易所预审核（如有）、证监会核准交易所挂牌审核、协会备案信用评级必须非必须发行范围可以面向不特定多数的合格投资者发行符合特定标准的公司债券可以向公众投资者公开发行只能向不超过200名合格投资者发行发行规模不超过净资产40%不受净资产40%约束盈利要求最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息发行方式在核准之日起12个月内完成首期发行，剩余部分在24个月内发行完毕发行场所1. 上海、深圳证券交易所2. 全国中小企业股份转让系统1. 上海、深圳证券交易所2. 全国中小企业股份转让系统3. 机构间私募产品报价与服务系统证券公司柜台公开发行(公募)可细分为大公募以及小公募。其区别如下：小公募债券大公募债券发行方式仅面向合格投资者公开发行面向公众与合格投资者公开发行核准方式简化程序一般程序核准程序先向沪深交易所提交申请材料，由交易所进行预审证监会按简化程序核准直接向证监会报送行政许可申请材料主要条件1.累计债券余额不超过公司净资产40%；2.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。除满足小公募债券发行条件外，还应满足：1.债券信用评级达到AAA级；2.最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。公司仅面向合格投资者公开发行（“小公募”）债券的条件：仅面向合格投资者公开发行（“小公募”）的一般条件证券法第十六条：公开发行公司债券，应当符合下列条件：公司债券发行与交易管理办法第十七条：存在下列情形的，不得公开发行公司债券：(一) 股份有限公司净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司净资产不低于人民币六千万元(一) 最近三十六个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为(二) 累计债券余额不超过公司净资产40%；(二) 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；(三) 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息(三) 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；(四) 筹集的资金投向符合国家产业政策(四) 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。(五) 债券的利率不超过国务院限定的率水平(六) 国务院规定的其他条件公司面向公众投资者公开发行（“大公募”）债券的条件：面向公众投资者公开发行（“大公募”）的条件公司债券发行与交易管理办法第十八条：资信状况符合以下标准的公司债券可以向公众投资者公开发行，也可以自主选择仅面向合格投资者公开发行：（一）发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实；（二）发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；（三）债券信用评级达到AAA级；（四）中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。未达到前款规定标准的公司债券公开发行应当面向合格投资者；仅面向合格投资者公开发行的，中国证监会简化核准程序。相较公开发行 (公募)债券而言，非公开发行 (私募)债券具有发行成本低、对发债机构资格认定标准较低、发行规模不受约束等优势。同时，非公开发行 (私募)债券具有只能向合格投资者发行，流动性较低等劣势。tGhpRCc。各融资产品发行条件：企业债发行条件1.股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元。nM6WjMR。2.累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%。3. 最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息。4. 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照该比例执行；用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。56D8imb。5. 债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平。6. 已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。公司债发行条件1. 股份有限公司的净资产不低于人民币3000元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；2. 累计债券余额不超过公司净资产的40%；3. 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；4. 筹集的资金投向符合国家产业政策；5. 债券的利率不超过国务院限定的利率水平；6. 国务院规定的其他条件。中期票据对于发行条件1境内全民所有制企业或公司（包括上市公司和非上市公司） 2无明确的财务指标要求，对于利润亦无要求；原则上需要有一年以上的实际财务报表（即允许一定的模拟财务报表） qiYTzis。3累计发行规模不得超过公司最近一期经审计净资产的40% 对于城投企业的特殊要求1发行人必须是省会城市或计划单列市（大连、青岛、宁波、厦门以及深圳）的一级平台公司或者是省级平台公司 nRLzq6R。2发行人不得在银监会平台名单中，因保障房、全民所有制被调入平台名单的不算 3如符合下列条件之一的，必须由人民政府出具政府支持函 a)未来现金流入中超过30%来源于政府资金，含BT协议等政府支付工程款 b)一级土地开发收入在近一年营业收入中占比超过30% 如不符合上述条件，则可以被认定为产业类公司，而不需要政府出具支持函。mVL2ZQL。项目收益债发行条件1符合国家产业政策和行业发展规划，特别适合于棚户区改造、污水处理、飞机租赁、循环经济、储气设施实施、城市基础设施和综合管廊建设等项目；e00AFiO。2发行债券募集资金全部用于特定项目，且该项目取得已取得用地、环保、立项、规划四项审批，募集资金投向符合法律规定；WdA7BmR。3与发行有关的协议合法有效。非公开定向债券融资工具发行条件：1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；2. 发行和流通只对特定投资人；3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束；4. 无需向市场公开披露信息；5. 可以不进行外部评级；6. 发行定向工具只需提供一年的财务报表，对没有财务报表的特殊企业可以不提供。短期融资券发行条件：1.在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；2.具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利； 3.流动性良好具有较强的到期偿债能力； 4.募集资金用途符合国家规定； 5.近三年没有违法和重大违规行为； 6.已经发行的融资券没有延迟支付本息的情形； 7.具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；