电大财务报表分析-偿债能力分析.doc

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同仁堂偿债能力分析

北京同仁堂创建于1669年（清康熙八年），是全国中药行业著名的老字号。在300多年的风雨历程中，同仁堂以其精益求精的严细精神，依靠"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"而享誉海内外。目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司， 连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在海内外信誉卓著。现就该公司的偿债能力分析如下：
偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力
一、历史比较分析
北京同仁堂股份有限公司2006年、2007年、2008年财务报表见Excel工作表“同仁堂报表资料
（一）短期偿债能力分析：
2006年末营运成本=流动资产-流动负债=257416.33－83466.11=173950.22（万元）
2007年末营运成本=流动资产-流动负债=300719.04－79234.13=221484.91(万元)
2008年末营运成本=流动资产-流动负债=340103.14－84211.77=255891.37（万元）

2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=257416.33÷83466.11=3.08
2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=300719.04÷79234.13=3.80
2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=340103.14÷84211.77=4.04

2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=270285.09÷［（26849.3+33991.84）÷2］=8.88
2008年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=293904.95÷［（33991.84+33089.17）÷2］=8.76

2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=161325.71÷［（138133+150147.75）÷2］=1.12
2008年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=293904.95÷［（150147.75+178048.37）÷2］=1.79

2006年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（257416.33－138133）÷83466.11=1.43
2007年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（300719.04－150147.75）÷79234.13=1.90
2008年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（340103.14－178048.37）÷84211.77=1.92

2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（80579.8+0）÷83466.11=0.97
2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（88930.91+0）÷79234.13=1.12
2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（118036.48+0）÷84211.77=1.40

数据指标值整理如下表列示。
指 标
2006年实际值
2007年实际值
2008年实际值
营运资本
173950.2
221484.91
255891.37
流动比率
3.08
3.8
4.04
应收账款周转率

8.88
8.76
存货周转率

1.12
1.79
速动比率
1.43
1.9
1.92
现金比率
0.97
1.12
1.4

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的营运成本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小；2008年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2008年的应收账款周转率略低于2006年水平，说明2008年该公司在货款回收，资产流动性，短期偿债能力方面比上一年度有所下降；2008年的存货周转率比2007年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强；2008年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。

（二）长期偿债能力分析：

2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（86291.1÷382203）×100%=22.60%
2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（81433÷419467.66）×100%=19.41%
2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（87208.53÷455007.25）×100%=19.17%

2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（86291.1÷295911.9）×100%=29.16%
2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（81433÷338034.66）×100%=24.09%
2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（87208.53÷367798.71）×100%=23.71%

2006年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%
=［86291.1÷(295911.9-5703.3)］×100%=29.73%
2007年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%
=［81433÷(338034.66-5181.45)］×100%=24.47%
2008年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%
=［87208.53÷（367798.71-9907.79）］×100%=24.37%

2006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(28996.68+899.63) ÷899.63=33.23
2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(31260+1024.47) ÷1024.47=31.51
2008年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(41593.19+478.42) ÷478.42= 87.94

2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(28996.68+899.63) ÷899.63=33.23
2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(31260+1024.47) ÷1024.47=31.51
2008年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(41593.19+478.42) ÷478.42= 87.94

数据指标值整理如下表列示。
指 标
2006年实际值
2007年实际值
2008年实际值
资产负债率（%）
22.6
19.41
19.17
产权比率（%）
29.16
24.09
23.71
有形净值债务率（%）
29.73
24.47
24.37
利息偿付倍数
33.23
31.51
87.94
固定支出偿付倍数
33.23
31.51
87.94

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2008年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2008年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；2008年的利息偿付倍数比上两年显著提高，说明有较高的、稳定的偿付利息的能力，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
二、同行业比较分析
江苏恒瑞医药股份有限公司2006年、2007年、2008年财务报表省略，只提供有关数值

（一）短期偿债能力分析：

2006年末营运成本=流动资产-流动负债=94495.81-14085.31=80410.51（万元）
2007年末营运成本=流动资产-流动负债=149487.26-35500.90=113986.36（万元）
2008年末营运成本=流动资产-流动负债=155334-22991.4=132342.6（万元）

（三年简单平均值为：108913.16）

2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=94495.81÷14085.31=6.71
2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=149487.26÷35500.90=4.21
2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=155334÷22991.4=6.76

（三年简单平均值为：5.89）

2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=195966.01÷［（14121.51+42725.57）÷2］=6.89
2008年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=239256÷［（42725.57+61240.5）÷2］=4.21

（两年简单平均值为：5.55）

2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=33037.42÷［（9824.03+11513.10）÷2］=3.10
2008年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=40087.3÷［（11513.1+16230.8）÷2］=2.89

（两年简单平均值为：3）

2006年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(94495.81-9824.02)÷14085.30=6.01
2007年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(149487.26-11513.10)÷35500.9=3.89
2008年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(155334-16230.8)÷22991.4=6.05

（三年简单平均值为：5.32）

2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(56555.48+1096.75)÷14085.31=4.09
2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(57249.03+27088.33)÷35500.9=2.38
2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(38518.2+8003.71)÷22991.4=2.02

（三年简单平均值为：2.83）

数据指标值整理如下表列示。
指 标
同仁堂2008年实际值
恒瑞公司简单平均值
营运资本
255891.37
108913.16
流动比率
4.04
5.89
应收账款周转率
8.76
5.55
存货周转率
1.79
3
速动比率
1.92
5.32
现金比率
1.4
2.83

通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂2008年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；2008年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也高；2008年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；2008年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；2008年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。

（二）长期偿债能力分析：

2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(20107.39÷145797.16)×100%=13.79%
2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(38050.79÷201368.89)×100%=18.9%
2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(22991.4÷225436)×100%=10.2%

（三年简单平均值为：14.3%）

2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(20107.39÷125689.77)×100%=16%
2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(38050.79÷163318.07)×100%=23.3%
2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(22991.4÷202445)×100%=11.36%

（三年简单平均值为：16.89%）

2006年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%
=［20107.39÷(125689.77-0)］×100%=16%
2007年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%
=［38050.79÷(163318-2991.21)］×100%=23.73%
2008年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%
=［22991.4÷(202445-2922.73)］×100%=11.52%

（三年简单平均值为：17.08%）

2006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(28929.54-53.19)÷(-53.19)= -542.90
2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(51145.95+390.15)÷390.15=132.09
2008年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(47002+466.8)÷466.8= 101.69

（三年简单平均值为：-258.89 ）

2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(28929.54-53.19)÷(-53.19)= -542.90

2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(51145.95+390.15)÷390.15=132.09
2008年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(47002+466.8)÷466.8= 101.69

（三年简单平均值为：-258.89）

数据指标值整理如下表列示。
指 标
同仁堂2008年实际值
恒瑞公司简单平均值
资产负债率（%）
19.17
14.3
产权比率（%）
23.71
16.89
有形净值债务率（%）
24.37
17.08
利息偿付倍数
87.94
-258.89
固定支出偿付倍数
87.94
-258.89

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比恒瑞公司高，说明借债比恒瑞公司多，风险相当较大，不能偿债的可能性也较大；2008年的产权比率比恒瑞公司高，说明财务结构风险性比恒瑞公司大，所有者权益对偿债风险的承受能力弱；2008年的有形净值债务率比恒瑞公司大，表明风险比恒瑞公司大，长期偿债能力弱；2008年的利息偿付倍数比恒瑞公司2008年低，说明偿还利息的能力比恒瑞公司低，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司长期偿债能力相对来说不如恒瑞公司强，公司的财务风险比恒瑞公司也高，债权人利益受保护的程度要比恒瑞公司低，但各项指标都在合理范围内。

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