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一建-经济-1Z101026--财务内部收益率分析

1Z101026 财务内部收益率分析
对常规技术方案，财务内部收益率(FIRR)实质是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
财务净现值函数
财务净现值函数
表达式

函数 曲线

涵义
随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负；
FNPV 是i 的递减函数，故折现率i 定得越高，技术方案被接受的
可能性越小

财务内部收益率(FIRR)
财务 内部
收益率
实质
对常规技术方案，其实质是投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率
表达式

计算方法
试算插入法：相似三角形原理
判断准则
FIRR≥ic 技术方案在经济上可以接受
FIRR＜ic 技术方案在经济上应予拒绝
对独立常规方案：
应用FIRR 评判的结论与应用FNPV 评判其结论一致
优点
考虑了资金的时间价值；
考虑了技术方案在整个计算期内的经济状况；
不仅能反映投资过程的收益程度，而且FJRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。
内部决定性：计算结果与ic 无关，只取决于项目本身的现金流量
缺点
计算比较麻烦；
对于非常规现金流量，可能不存在或存在多个内部收益率

FIRR 与FNPV 比较
对独立常规技术方案应用FTRR 评价与应用FNPV 评价均可，其结论是一致的。
FNPV 指标计算简便，显示出了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（ic) 的影响；FIRR 指标较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。

【考点分析】
财务内部收益率的含义和归类；
常规技术方案的净现值函数曲线分析：P26 1Z101026；
财务内部收益率的比较判别标准；
财务内部收益率的优劣分析；
财务内部收益率与财务净现值的比较分析。

【历年真题】
（2004年）在项目财务评价中，若某一方案可行，则（　）。
A.
B.
C.
D.
【答案】A
【解析】掌握静态投资回收期、财务净现值、财务内部收益率指标的判别准则，以及对于独立型方案其经济效果评价指标之间存在等价关系。

（2005年）在下列财务内部收益率的表述中，项目财务评价可行的条件是（ ）。
A. FIRR＞0
B. FIRR＜0
C. FIRR＞
D. FIRR＞
【答案】C
【解析】掌握财务内部收益率指标的判别准则。
①，技术方案经济上可行
②，技术方案经济上不可行。

(2005年)对具有常规现金流量的投资方案，其财务净现值是关于折现率的（ ）函数。
A. 递减
B.递增
C.先递增后递减
D. 先递减后递增
【答案】A
【解析】掌握与动态评价指标( )之间的变化关系。
在技术方案计算期和各期现金流量确定的情况下，与之间是递减的变化关系,即越大，则计算出的越小，越小，则计算出的越大。

（2007年）某常规投资方案，FNPV（=14%）=160，FNPV（=16%）=﹣90，则 FIRR 的取值范围为( )。
A．﹤14% B．14%～15% C．15%～16% D．﹥16%
【答案】C
【解析】掌财务内部收益率（）的概念。
对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
本题属于概念判断题，考核的不是对财务内部收益率的计算方法。财务净现值为零时更靠近-90万元，所以使财务净现值为零时的折现率应该大于14%而小于16%，但更靠近16%。故的取值范围为15%-16%。

（2011年）某技术方案在不同收益率下的净现值为：=7%时，FNPV=1200万元，=8%时，FNPV=800万元：=9%时，FNPV=430万元。则该方案的内部收益率的范围为( )。
A.小于7%
B.大于9%
C.7%-8%
D.8%-9%
【答案】B
【解析】掌财务内部收益率（）的概念。
对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
本题属于概念判断题，考核的不是对财务内部收益率的计算方法。
当折现率=9%时，FNPV=430万元。由于财务净现值与折现率之间存在递减关系，因此，使财务净现值等于零的折现率应当大于9%。

（2011年）某技术方案的净现金流量见表1。若基准收益率大于等于0，则方案的净现值( )
A、等于是900万元
B、大于900万元，小于1400万元
C、小于900万元
D、等于1400万元
表1 某技术方案的净现金流量表
计算期（年）
0
1
2
3
4
5
净现金流量（万元）
-
-300
-200
200
600
600

【答案】C
【解析】掌握财务净现值计算的基本原理以及财务净现值与基准收益率指标的递减变化关系。本题考核的不是对财务净现值计算的掌握，是对财务净现值概念及其与基准收益率关系的理解。
若基准收益率为零时，
=（200+600+600）-（300+200）=900（万元）
因为，与之间存在递减的关系，即在技术方案现金流量一定的情况下，越大，则会变得越小。故若大于零，则该方案的应小于900万元。

（2012年）某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案的FIRR最可能为（ ）。
A．15.98%
B．16.21%
C．17.33%
D．18.21%
【答案】C
【解析】掌财务内部收益率（）的概念、财务净现值与折现率之间的递减变化关系。
对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
本题属于概念判断题，考核的不是对财务内部收益率的计算方法。
FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则FNPV=0时的折现率应在16%和18%之间；而-80万元更接近0，故FNPV=0时的折现率更靠近18%，故该方案的财务内部收益率最可能的是17.33%。

（2012年）关于技术方案财务净现值与基准收益率，说法正确的是（ ）。
A．基准收益率越大，财务净现值越小
B．基准收益率越大，财务净现值越大
C．基准收益率越小，财务净现值越小
D．两者之间没有关系
【答案】A
【解析】本题主要考核点，技术方案财务净现值与基准收益率的递减变化关系。
如果某技术方案计算期及各期现金流量确定，在进行经济效果评价时，基准收益率越高，则计算出的财务净现值越小；基准收益率越低，则计算出的财务净现值越大。

（2013年）对于待定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是（ ）。
A.财务净现值与内部收益率均减小
B.财务净现值与内部收益率均增大
C.财务净现值减小，内部收益率均不变
D.财务净现值增大, 内部收益率均减小
【答案】C
【解析】本题考核点是与动态评价指标( )之间的变化关系。
在技术方案计算期和各期现金流量确定的情况下，与之间是递减的变化关系；的大小不受大小的影响。

（2014年）关于财务内部收益率的说法，正确的是（ ）。
A．财务内部收益率大于基准收益率时，技术方案在经济上可以接受
B．财务内部收益率是一个实现确定的基准折现率
C．财务内部收益率受项目外部参数的影响较大
D．独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常不一样
【答案】A
【解析】本题的考核点是财务内部收益率概念、判别准则、优劣。
（1）判别准则：①，技术方案经济上可行；②，技术方案经济上不可行。
（2）对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
（3）财务内部收益率的大小不受外部参数（基准收益率）的影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。
（4）对独立常规技术方案应用评价与应用评价均可，其结论是一致的。

（2015年）某常规技术方案的净现值函数曲线如图所示，则该方案的内部收益率为（ ）。

A．i1 B．i2 C．i3 D．i4
【答案】B
【解析】本题考查的是财务内部收益率的概念。财务内部收益率是在财务净现值为0时对应的折现率。

（2007年）使投资项目财务净现值为零的折现率称为（ B ）。
A. 利息备付率
B. 财务内部收益率
C. 财务净现值率
D. 偿债备付率

【模拟题】
1. 某技术方案财务现金流量表，当折现率i1＝8％时，财务净现值FNPV1 ＝242.76 万元；当折现率i2＝10％时，财务净现值FNPV2 ＝－245.7 万元。则该技术方案内部收益率的近似值为（ B ）。
A．8.01%
B．8.99%
C．9.01%
D．10.99%

2. 下列关于财务内部收益率的说法中，正确的有（ BD ）。
A．财务内部收益率≥0，技术方案经济上可行
B．对于常规技术方案，财务内部收益率就是使技术方案财务净现值为零的折现率
C．财务内部收益率的计算简单且不受外部参数影响
D．财务内部收益率能够反映投资过程的收益程度
E．任何技术方案的财务内部收益率是唯一的