ETF-套利入门.pptx

LOGOETF ETF 简简简简 介介介介2 公司定位公司定位数量化对冲基金管理公司数量化对冲基金管理公司以复杂金融产品和金融衍生品为主要交易对象以复杂金融产品和金融衍生品为主要交易对象通过数量化研究构建交易和风险管理策略通过数量化研究构建交易和风险管理策略以程序化交易为主要交易手段以程序化交易为主要交易手段主要从事套利和统计套利交易主要从事套利和统计套利交易国内高端程式化交易系统提供商国内高端程式化交易系统提供商低风险低收益的选择，市场效率的捍卫者公公 司司 简简 介介 投投 资资 目目 标标目标实现要点长期持续盈利v 年化净收益率年化净收益率10%50%v 索丁诺比率索丁诺比率2v 具有价格关系的相关品种间进行套利交易具有价格关系的相关品种间进行套利交易v 具有某种统计特征的具有某种统计特征的“模式化模式化”交易交易有限下侧风险v 2%5%的年化半方差的年化半方差v Drawdown1 qtr.avg.returnv 月亏损月亏损3%后暂停非套利交易后暂停非套利交易v 单笔头寸亏损额度不超过单笔头寸亏损额度不超过1%市场中性v 组合组合+/-0.1v 与市场指数相关性与市场指数相关性+/-0.1v 头寸分散，单一品种投资上限头寸分散，单一品种投资上限10%v 套利交易或部分对冲交易套利交易或部分对冲交易流动性v 90%资金投资挂牌品种资金投资挂牌品种v v 投资主要市场指数及其衍生品投资主要市场指数及其衍生品v 投资流动性好的单一品种投资流动性好的单一品种保证金预留v 任意时点预留任意时点预留40%60%的保证金的保证金公公 司司 简简 介介交易的特点交易的特点l Market Neutral +/-0.1 下侧风险小，收益稳定l 数量化模型 套利模型和统计模型 有效性在在各种市场环境里得到检验l 程序化交易 更快、更稳、更多 四年实际交易经验敏锐的市场感觉敏锐的市场感觉有效的金融模型有效的金融模型和程序化交易工具，和程序化交易工具，更轻松地分享中国机遇！更轻松地分享中国机遇！磅礴发展的大中华经济磅礴发展的大中华经济创新不断的新兴市场创新不断的新兴市场在有限风险水平下实现较高收益在有限风险水平下实现较高收益公公 司司 简简 介介ETF简介ETF概念v什么是什么是ETF ETF概念：概念：交易型开放式交易型开放式指数证券投资基金。指数证券投资基金。“(ExchangeTradedFund,缩写缩写ETF),简称简称“交易型开交易型开 放式指数基金放式指数基金,又称又称交易所交易基金交易所交易基金。ETF简介ETF特点vETF特点特点“被动管理被动管理被动管理被动管理”“交易所挂牌交易交易所挂牌交易交易所挂牌交易交易所挂牌交易”“开放式基金开放式基金开放式基金开放式基金”指数 基金：收益稳定和操作透明 封闭式基金：自由交易提高流动性 开放式基金：申购赎回消除折溢价“实物申购/赎回”用“一篮子股票”向基金公司申购一定量的ETF用一定量的ETF向基金公司赎回“一篮子股票”ETF ETF被定义为：被定义为：交易型开放式指数基金交易型开放式指数基金 ETF简介套利原理vETF套利原理套利原理 折折 价价 套套 利利 ETF市值市值MV ETF净值净值 NAV ETF市值 MV =ETF在交易所的成交价格1000000（申购单位）ETF净值 NAV=“一篮子股票”总市价 =浦发银行成交价权重1中国联通成交价权重2 起点：买入ETF 终点：卖出成份股 中间：通过基金公司转换ETF简介瞬时套利 ETF上市之前，投资股票只能买入，等其上涨后卖出获利；ETF上市之后，存在两个市场：一级市场和二级市场，即同一个标的物存在两个价格，套利者可利用这两个价格低买高卖。分析分析ETFETF折溢价，进行瞬间套利（折溢价，进行瞬间套利（1 1）ETF市值 MV =ETF在交易所的成交价格 （申购单位）买卖ETF分额买方买方交易所交易所卖方卖方ETF简介瞬时套利 ETF上市之前，投资股票只能买入，等其上涨后卖出获利；ETF上市之后，存在两个市场：一级市场和二级市场，即同一个标的物存在两个价格，套利者可利用这两个价格低买高卖。分析分析ETFETF折溢价，进行瞬间套利（折溢价，进行瞬间套利（2 2）ETF市值 MV =ETF在交易所的成交价格 （申购单位）ETF净值 NAV=“一篮子股票”总市价 =浦发银行成交价权重1 中国联通成交价权重2 申购赎回ETF基金公司基金公司交易所交易所投投 资资 者者ETF简介瞬时套利vETF瞬时套利操作案例瞬时套利操作案例瞬间套利（市场中性投资）（市场中性投资）“同时同时”或或“尽可能同时尽可能同时”买卖买卖ETFETF和篮子股和篮子股票；票；延时套利（“T0”交易）交易）策略性地策略性地“非同步非同步”买卖买卖ETFETF和篮子股票；和篮子股票；程序化交易系统自动捕捉套利机会；程序化交易系统自动捕捉套利机会；市场大涨大跌时更容易出现套利机会；市场大涨大跌时更容易出现套利机会；如果坚持长期投资，则可把握更多的套利机会；如果坚持长期投资，则可把握更多的套利机会；E 折溢价幅度一般在折溢价幅度一般在3 3厘以内；厘以内；E 超过超过3 3厘就有机会进行套利；厘就有机会进行套利；E 固定费用约固定费用约12BP12BP20BP20BP；ETF简介v瞬时套利案例瞬时套利案例 080424日日50ETF 紫线：紫线：ETF净值净值白线：白线：ETF市值市值操作：资金量432万，启动自动套利机制，阀值设置3000元，溢价套利，循环54次，获利120，257元。日收益率：2.7%。ETF简介”T+0”交易vETF“T+0”交易交易 在ETFs上市之前缺乏T+0交易机制难以把握盘中反弹机会；有了ETFs，判断盘后将有反弹时，先买入ETFs。等反弹成功后，赎回成份股，当日卖出，实现赢利。案例案例：例例1 1：盘中震荡，借：盘中震荡，借ETFETF做做“T+0T+0”交交易易ETF简介”T+0”交易vETF“T+0”交易交易E 买卖时机判断是买卖时机判断是“T+0T+0”交易的关键；交易的关键；E 震荡市里超过震荡市里超过1%1%的波动是的波动是“T+0T+0”交易的优质资源；交易的优质资源；例例2 2：下跌行情下的反弹，借：下跌行情下的反弹，借ETFETF做做“T+0T+0”交交易易若做若做T+0T+0交易，哪里买？哪交易，哪里买？哪里卖？里卖？E 低点处买篮子股票；低点处买篮子股票；E 买全后申购；买全后申购；E 高点卖出高点卖出ETFETF。ETF简介”T+0”交易vETF“T+0”交易交易E 买卖时机判断是买卖时机判断是“T+0T+0”交易的关键；交易的关键；E 震荡市里超过震荡市里超过1%1%的波动是的波动是“T+0T+0”交易的优质资源；交易的优质资源；例例3 3：上涨行情，借：上涨行情，借ETFETF做做“T+0T+0”交交易易若做若做T+0T+0交易，哪里买？哪交易，哪里买？哪里卖？里卖？E 低点处买篮子股票；低点处买篮子股票；E 买全后申购；买全后申购；E 高点卖出高点卖出ETFETF。ETF简介事件套利vETF“做空做空”交易交易 延时套利机会多多；延时套利机会多多；大盘上涨大盘上涨5 5就有操作机会；就有操作机会；融资可放大收益；融资可放大收益；低佣金可刺激交易；低佣金可刺激交易；收益的高低取决于入市时机选择；收益的高低取决于入市时机选择；严格执行交易纪律，避免严格执行交易纪律，避免T+1T+1操作；操作；E 利用现金替代规则，把部分股票做利用现金替代规则，把部分股票做空；空；E 行情持续下跌后，行情下跌幅度，行情持续下跌后，行情下跌幅度，就是投资者的盈利幅度。就是投资者的盈利幅度。例例4 4：持续下跌行情，借：持续下跌行情，借ETFETF做做“做空做空”交易交易ETF简介-事件套利vETF“做多做多”交易交易 延时套利机会多多；延时套利机会多多；大盘上涨大盘上涨5 5就有操作机会；就有操作机会；融资可放大收益；融资可放大收益；低佣金可刺激交易；低佣金可刺激交易；收益的高低取决于入市时机选择；收益的高低取决于入市时机选择；严格执行交易纪律，避免严格执行交易纪律，避免T+1T+1操作；操作；E 发生重大利好消息时，部分股票涨发生重大利好消息时，部分股票涨停，并且基本确定这些股票接下来的几停，并且基本确定这些股票接下来的几个交易日仍是上涨的。个交易日仍是上涨的。E 通过通过ETFETF套利交易，买进套利交易，买进ETFETF份额，份额，卖出其他股票，保留涨停股票，变相实卖出其他股票，保留涨停股票，变相实现买进涨停的股票。现买进涨停的股票。例例5 5：出现重大利好，借：出现重大利好，借ETFETF做做“做多做多”涨停股票涨停股票ETF简介案例vETF“T+0”交易交易080331 50ETF低点ETF时间/价格(元)/交易量(手)13:252.7462499/高点ETF时间/价格(元)/交易量(手)/增长幅度13:312.785130801.14%操作注意事项：操作注意事项：严格止损；严格止损；谨慎建仓；谨慎建仓；ETF简介案例vETF“T+0”交易交易 0808040422 50ETF22 50ETF低点ETF时间/价格(元)/交易量(手)13:502.4994501收益率高点ETF时间/价格(元)/交易量(手)/增长幅度13:552.618365080.76%操作注意事项：操作注意事项：严格止损；严格止损；谨慎建仓；谨慎建仓；ETF简介案例vETF“T+0”交易交易 080820，50ETF 市场在持续大跌之后终于迎来了像样的反弹，今天操作市场在持续大跌之后终于迎来了像样的反弹，今天操作ETF的客户可以感觉今天的客户可以感觉今天50etf的行情走势很强的行情走势很强劲，劲，ETF的净值从最低的的净值从最低的2.22到最高的到最高的2.395，空间达到了，空间达到了0.17元，无论是溢价或是折价套利趋势都相对比较元，无论是溢价或是折价套利趋势都相对比较容易操作，扣除交易成本，当天客户获利其中在容易操作，扣除交易成本，当天客户获利其中在15万万30万。万。ETF简介案例vETF“T+0”交易交易080820，红利，红利ETF红利红利ETF走势基本呈现的是单边上扬的趋势，当天的净值最高值和最低之间的价差也达到了走势基本呈现的是单边上扬的趋势，当天的净值最高值和最低之间的价差也达到了0.2元元左右。左右。ETF简介案例vETF事件套利交易事件套利交易”做多做多”交易交易 借助借助ETF对停牌个股的看涨操作对停牌个股的看涨操作中国联通中国联通6月月2日走势图日走势图 其股票自其股票自2008年年5月月26日起继续停牌，直至公司披露重大资产重组预案后恢复交易。此次日起继续停牌，直至公司披露重大资产重组预案后恢复交易。此次重组，中国联通与中国网通合并，并且政府鼓励中国电信收购中国联通重组，中国联通与中国网通合并，并且政府鼓励中国电信收购中国联通C网。网。ETF简介案例vETF事件套利交易事件套利交易”做空做空”交易交易 借助借助ETF对停牌个股做空交易对停牌个股做空交易长江电力长江电力 长江电力自长江电力自2008年年5月月7日停牌，停牌时上证指数日停牌，停牌时上证指数3786点，点，6月月10日，大盘跌至日，大盘跌至3072点，点，但该日但该日50ETF并没有产生折价，可以借此机会把持有的长江电力抛出。并没有产生折价，可以借此机会把持有的长江电力抛出。ETF简介ETF交易风险及控制vETF的风险及控制方法的风险及控制方法流动性风险：流动性风险：通过监控五档盘口上能够交易的数量，防止进行操作时不能买进足量的ETF或者股票造成损失；分批建仓；限价建仓等模型风险：模型风险：ETF套利系统实时跟踪ETF的净值和市值，使套利能够在精准模型的控制下完成套利。ETF概况v5只只ETF概况概况 08年年9月月3日申赎清单日申赎清单ETF客户收益和特征v时间：时间：01/0703/08v账户资金量：账户资金量：400500（万（万/个）个）v账户交易量：账户交易量：4050（亿元（亿元/年）年）v账户年收益率：账户年收益率：70110v策略：策略：瞬时套利：瞬时套利：“T0”交易交易1：5客户收益情况客户收益情况v对趋势敏感；对趋势敏感；v严格控制严格控制成本成本；v 严格严格止损止损制度；制度；v 非常熟悉非常熟悉ETF交易细则交易细则；ETF客户须知客户须知AT系统行情流图AT系统交易流图ETF简介vATE(ETF)套利系统套利系统l 市场对市场对ETFETF套利软件（实现程序化交易）的需求是多种多样的 代表客户 营业部“大户”证券公司自营部 目标功能 人工监管下的自动套利 接近于全自动套利 T+0T+0交易 T+0T+0交易 l ETF ETF套利软件实现程序化交易的基本功能 自动捕获套利信号 自动进行委托管理（下单、撤单，成交查询）自动进行现金替换方案选择 自动考虑盘口资源以实现套利收益ETF简介vETF套利系统套利系统 目标 辅助套利者套利，让营业部共享套利收益 套利空间较大时，完成时间最短！套利竞争激烈时，把握套利机会最有效！功能 跨市场套利功能 自动捕获套利机会 交易员监管下完成套利全过程 风险管理 利用“T+0”博取指数日间波动的收益 仓位管理和交易助理 针对指数进行波段操作 ATE(ETF)ATE(ETF)程序化套利工具程序化套利工具程序化套利工具程序化套利工具LOGO