汇率避险研讨会呈现.pptx

研讨题目研讨题目什么影响了汇率什么影响了汇率人民币汇率的市场化人民币汇率的市场化怎样规避汇率风险怎样规避汇率风险常用避险工具和常用避险工具和经典避险案例经典避险案例什么影响了汇率什么影响了汇率外汇市场影响因素外汇市场影响因素经济基本面分析和经济指标经济基本面分析和经济指标外汇市场分析和预测外汇市场分析和预测概要概要 VS USD VS USD 人民币人民币人民币人民币日元日元日元日元欧元欧元欧元欧元英镑英镑英镑英镑澳元澳元澳元澳元20052005年年年年+2.97%+2.97%-15.10%-15.10%-12.67%-12.67%-10.28%-10.28%-6.22%-6.22%20062006年年年年+3.25%+3.25%-0.99%-0.99%+11.4%+11.4%+13.8%+13.8%+7.6%+7.6%20072007年年年年（截至（截至（截至（截至8.218.21，折年率）折年率）折年率）折年率）+4.13+4.13+5.04+5.04+3.45+3.45+2.15+2.15+3.8+3.8我们面对充满波动的外汇市场我们面对充满波动的外汇市场经济因素政治因素经济发展差异经济发展差异利率因素影响利率因素影响国际资本流动国际资本流动市场预期市场预期货币管理当局立场货币管理当局立场/干预干预影响频度影响频度:几乎每天几乎每天地区局势紧张地区局势紧张国内政局稳定国内政局稳定恐怖主义活动恐怖主义活动影响频度影响频度:时常时常技术性因素突发因素关键水位的止损单关键水位的止损单期权设置期权设置心理作用心理作用影响频度影响频度:日间经常日间经常自然灾害自然灾害重要人物病逝重要人物病逝影响程度影响程度:突发性突发性什么因素影响外汇市场什么因素影响外汇市场24小时不停运转小时不停运转 国内生产总值(GDP)零售销售 消费者信心劳工市场劳工市场物价水平物价水平其他其他国际收支国际收支经济增长经济增长关键经济指标关键经济指标影响力影响力市场关注焦点的转变市场关注焦点的转变非农就业人数失业率周初申请失业人数消费者物价指数生产者物价指数就业成本指数进口和出口价格国际贸易 经常帐户结存资本净流入房屋市场工业生产企业库存经济指标经济指标非农就业人数增长非农就业人数增长(NPF,Non-farm payroll)发布时间发布时间:一般在每月第一个星期五发布,美国东部时间08:30,(北京:20:30/21:30)市场敏感度市场敏感度:非常高影响影响:非常及时 第一周公布上月调查结果 就业市场和家庭收入方面具体 预测经济的重要信息 家庭经济开支占经济总量的2/3 经济前进主导推动作用当周领取救济金人数当周领取救济金人数首次领取失业救济金人数首次领取失业救济金人数消费者信心指数（消费者信心指数（Consumer Confident Index）含义：含义：消费者对就业、经济和支出的感受发布时间：发布时间：所调查月的最后一个星期二公布市场敏感度市场敏感度:中影响：消费者支出占总体需求的一半以上常用经济指标简介常用经济指标简介-就业篇就业篇国际资本净流入国际资本净流入经常项目余额经常项目余额国际贸易国际贸易(Intl trade balance)发布时间发布时间:一般在每月第二个星期发布,美国东部时间08:30,(北京:20:30/21:30)市场敏感度市场敏感度:中影响影响:反映两个月前发生的贸易余额 贸易赤字恶化损害美元价值 常用经济指标简介常用经济指标简介-国际收支篇国际收支篇生产者物价指数生产者物价指数(PPI,producer price index)消费者物价指数消费者物价指数(CPI,consumer price index)GDP平减指数平减指数发布时间:当月第二周或第三周当月第二周或第三周市场敏感度市场敏感度:非常高非常高影响影响:PPI 制造商和批发商采购支付成本最终被传递至零售业制造商和批发商采购支付成本最终被传递至零售业 CPI 零售商品和服务价格的通胀测算零售商品和服务价格的通胀测算常用经济指标简介常用经济指标简介-通胀篇通胀篇GDP增长增长制造业调查制造业调查(ISM manufacture survey)非制造业调查非制造业调查(ISM Non-manufacture survey)采购人经理指数采购人经理指数(PMI,Purchasing manager index)耐用品订单耐用品订单零售销售零售销售市场敏感度:较高较高影响:采购经纪人位于经济生产活动的前沿采购经纪人位于经济生产活动的前沿 产成品的需求上升产成品的需求上升 增加工业品定购增加工业品定购 订单和销售的情况反映了微观经济的活力订单和销售的情况反映了微观经济的活力 对股市影响更高对股市影响更高常用经济指标简介常用经济指标简介-采购和销售篇采购和销售篇新宅开工指数新宅开工指数现房销售现房销售房地产抵押贷款余额房地产抵押贷款余额市场敏感度:较高较高影响影响:房地产市场兴衰是支撑经济发展和居民消费的主要 因素，例如最近的次贷问题将进一步使房产指标敏感化。常用经济指标简介地产篇常用经济指标简介地产篇附附:其他工业国重要经济指标其他工业国重要经济指标:德国德国IFO景气调查景气调查欧元区工业产值欧元区工业产值日本短观调查日本短观调查常用经济指标简介常用经济指标简介-其他国家重要指标其他国家重要指标美国联邦公开市场委员会美国联邦公开市场委员会(FOMC)8月月 8日日-为期一天的议息会议为期一天的议息会议,1815GMT公布会议声明公布会议声明.9月月20日日-为期一天的议息会议为期一天的议息会议,1815GMT公布会议声明公布会议声明.10月月24日日-为期一天的议息会议为期一天的议息会议,1815GMT公布会议声明公布会议声明.12月月12日日-为期一天的议息会议为期一天的议息会议,1915GMT公布会议声明公布会议声明.央行会议央行会议例例:经济事件影响市场剧烈振荡经济事件影响市场剧烈振荡世界经济成长温和，大部分国家仍处于紧缩周期世界经济成长温和，大部分国家仍处于紧缩周期利差交易的博弈对金融市场影响深远利差交易的博弈对金融市场影响深远次优问题星火燎原，信用问题是否将成衰退导火索次优问题星火燎原，信用问题是否将成衰退导火索部分区域贸易失衡，亚洲货币持续升值部分区域贸易失衡，亚洲货币持续升值地区政治不稳定因素上升地区政治不稳定因素上升近期值得我们充分关注的市场焦点近期值得我们充分关注的市场焦点欧元的走势分析欧元的走势分析人民币汇率的市场化人民币汇率的市场化人民币汇率的市场化进程人民币汇率的市场化进程国内宏观经济走势分析国内宏观经济走势分析汇改后人民币走势特征分析汇改后人民币走势特征分析诠释美元人民币供求背后诠释美元人民币供求背后趋势和趋势中的波动趋势和趋势中的波动美元人民币走势的基本判断美元人民币走势的基本判断2008年美元人民币的操作策略选择年美元人民币的操作策略选择怎样规避汇率风险怎样规避汇率风险汇率风险管理的框架汇率风险管理的框架识别汇率风险识别汇率风险量化汇率风险量化汇率风险企业的风险偏好和管理目标企业的风险偏好和管理目标货币前景和市场观点货币前景和市场观点风险管理工具的选择风险管理工具的选择避险方案的确定避险方案的确定方案的执行和动态控制方案的执行和动态控制识别汇率风险识别汇率风险识别汇率风险识别汇率风险收入币种与企业记账核算币种不一致收入币种与企业记账核算币种不一致支付币种和收入币种不一致支付币种和收入币种不一致表内表外存在汇率敏感性资产表内表外存在汇率敏感性资产风险表现风险表现企业未来的现金流呈现不确定性企业未来的现金流呈现不确定性企业的汇兑损益情况波动频繁企业的汇兑损益情况波动频繁风险因子风险因子人民币汇率人民币汇率美元兑其它货币汇率美元兑其它货币汇率量化汇率风险（来源：量化汇率风险（来源：bloomberg）历史频数分布图历史频数分布图有力的分析工具有力的分析工具标准差标准差:它告诉我们汇率波动的范围，让我们能够衡量在一定的概率下我们面临的风险。原则：基于一定假设条件，随着时间的增长，汇率波动率以根号T为倍数逐渐放大。量化波动的手段量化波动的手段历史价格波动率历史价格波动率企业的风险偏好和管理目标企业的风险偏好和管理目标固定支出成本或收入固定支出成本或收入 标准差标准差=0存在一定的波动，愿意根据银行或自身的判断保存在一定的波动，愿意根据银行或自身的判断保留博取更大收益的机会，但亦面临潜在可能的损留博取更大收益的机会，但亦面临潜在可能的损失失标准差标准差=a%货币前景和市场观点货币前景和市场观点基本面展望基本面展望经济经济政治政治技术面分析技术面分析波浪理论波浪理论黄金分割黄金分割趋势线和通道趋势线和通道市场情绪市场情绪风险管理工具的选择风险管理工具的选择远期交易远期交易双方根据约定在未来达成的一笔货币兑换交易。双方根据约定在未来达成的一笔货币兑换交易。远期结售汇远期结售汇远期外汇买卖远期外汇买卖创新类远期交易创新类远期交易平价远期平价远期结构性远期结构性远期组合远期组合远期互换（掉期）互换（掉期）可以拆分成期限不同的两笔交易，金额相同方向相反可以拆分成期限不同的两笔交易，金额相同方向相反金融工具保值效果示意金融工具保值效果示意无远期对冲，收付完全暴露在汇率波动之下。1部分对冲，收付变动平坦化。2完全对冲，固定支出或收益。3结构对冲，根据挂钩指标情况将收付锁定在一定范围。4方案的选择方案的选择RiskE.E.ABC目标：根据企业的风险管理目标，结合企业或银行市场观点，选择合适的风险对冲和暴露，取得最具效率的解决方案。投资组合理论：效率投资组合理论：效率前沿和夏普比率前沿和夏普比率结构对冲 普通对冲 无对冲方案的组成方案的组成方案的实施和动态控制方案的实施和动态控制交易流程交易流程签署协议签署协议提交委托提交委托交纳保证金，平盘交易交纳保证金，平盘交易发送交易证实发送交易证实或有特殊处理或有特殊处理到期交割到期交割特殊处理提前交割，展期，择期，平仓，追加特殊处理提前交割，展期，择期，平仓，追加保证金保证金市值评估和风险监控市值评估和风险监控常用避险工具和经典避险案例常用避险工具和经典避险案例常用避险工具和经典避险案例常用避险工具和经典避险案例远期外汇买卖远期外汇买卖外汇货币掉期外汇货币掉期远期结售汇远期结售汇人民币外汇掉期人民币外汇掉期平价远期平价远期结构性远期结售汇结构性远期结售汇远期外汇买卖远期外汇买卖远期外汇买卖业务简介远期外汇买卖业务简介定义：远期外汇买卖业务是指客户与银行约定在定义：远期外汇买卖业务是指客户与银行约定在未来的某个时间，按照双方约定的币种、金额、未来的某个时间，按照双方约定的币种、金额、汇率、方向进行交割的外汇买卖业务。汇率、方向进行交割的外汇买卖业务。交易币种：美元兑欧元、日圆、英镑、瑞士法郎、交易币种：美元兑欧元、日圆、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、港币、新加坡元等可自由兑换货币。澳大利亚元、港币、新加坡元等可自由兑换货币。交易期限：双方约定的交割日可以是交易日后两交易期限：双方约定的交割日可以是交易日后两天以上的任何日期。天以上的任何日期。远期外汇买卖业务简介远期外汇买卖业务简介交割方式：交割方式：固定日交割：客户根据自身收、付汇情况与银行固定日交割：客户根据自身收、付汇情况与银行约定一个具体交割日（至少在交易日的两个工作约定一个具体交割日（至少在交易日的两个工作日以后）进行交割。日以后）进行交割。择期交割：客户不能确定具体交割日时，可选择择期交割：客户不能确定具体交割日时，可选择某一段时期进行交割，即在交割区间内任意一天某一段时期进行交割，即在交割区间内任意一天交割均可。交割均可。远期外汇买卖业务用途远期外汇买卖业务用途锁定换汇成本，规避汇率风险锁定换汇成本，规避汇率风险 对于具有远期收付汇需要的客户，可以通过远对于具有远期收付汇需要的客户，可以通过远期外汇买卖锁定到期换汇的成本，避免因汇率变期外汇买卖锁定到期换汇的成本，避免因汇率变动导致成本上升。动导致成本上升。降低资金成本，提高资金使用效率降低资金成本，提高资金使用效率 对于具有即期收付汇需要的客户，可以利用远对于具有即期收付汇需要的客户，可以利用远期外汇买卖的隐含融资成本与实际融资成本的偏期外汇买卖的隐含融资成本与实际融资成本的偏离降低资金成本、提高资金使用效率。离降低资金成本、提高资金使用效率。远期外汇报价说明远期外汇报价说明远期汇率远期汇率 远期汇率为即期汇率与远期升贴水点数之和。远期汇率为即期汇率与远期升贴水点数之和。升贴水升贴水远期汇率与即期汇率之差大于零则称为远期升水，小远期汇率与即期汇率之差大于零则称为远期升水，小于零称为远期贴水。于零称为远期贴水。一般而言，利率低的币种远期升水，利率高的币种远一般而言，利率低的币种远期升水，利率高的币种远期贴水。期贴水。计算远期汇率时使用的利率为市场公认利率，如计算远期汇率时使用的利率为市场公认利率，如LIBORLIBOR等。等。远期外汇报价说明远期外汇报价说明远期汇率与未来即期汇率远期汇率与未来即期汇率 远期汇率并不一定等于未来即期汇率，二者没有必然联远期汇率并不一定等于未来即期汇率，二者没有必然联系。系。远期外汇报价遵循利率平价理论：远期外汇报价遵循利率平价理论：远期外汇报价说明远期外汇报价说明 假定企业在假定企业在T天后需要支付天后需要支付100万欧元，欧元兑万欧元，欧元兑美元即期汇率美元即期汇率S，远期汇率，远期汇率F，欧元投资年收益，欧元投资年收益率率REUR，美元借款年利率，美元借款年利率RUSD。为将换汇成。为将换汇成本锁定，企业可以选择如下两种方案：本锁定，企业可以选择如下两种方案：方案一，远期购入方案一，远期购入100万欧元，支付美元；万欧元，支付美元；方案二，即期借入美元，购入欧元，并进行一年方案二，即期借入美元，购入欧元，并进行一年欧元投资，远期归还美元本息。欧元投资，远期归还美元本息。远期外汇报价说明远期外汇报价说明方案比较方案比较方案一方案一方案二方案二远期支付美元金额：1,000,000F即期需购买欧元金额：即期需购买欧元金额：1,000,000/(1+REURT/360)即期借入美元金额：即期借入美元金额：S1,000,000/(1+REURT/360)远期支付美元金额：S1,000,000/(1+REURT/360)(1+RUSDT/360)远期外汇报价说明远期外汇报价说明根据无套利原则，两种方案下企业需要支付的美根据无套利原则，两种方案下企业需要支付的美元金额应一致，由此得出：元金额应一致，由此得出：外汇货币掉期外汇货币掉期概述概述外汇掉期是指客户与银行签订合约，同时约定两外汇掉期是指客户与银行签订合约，同时约定两笔币种一致、金额一致、买卖方向相反、交割日笔币种一致、金额一致、买卖方向相反、交割日期不同的外汇买卖交易，并在两笔交易的交割日期不同的外汇买卖交易，并在两笔交易的交割日按照掉期合约订明的币种、金额、汇率办理交割按照掉期合约订明的币种、金额、汇率办理交割的外汇买卖业务。包括即期对远期、远期对远期的外汇买卖业务。包括即期对远期、远期对远期的掉期交易。的掉期交易。考虑到贸易等经营活动中资金收付不完全可预测考虑到贸易等经营活动中资金收付不完全可预测性，我行为客户的外汇掉期交易提供择期交易、性，我行为客户的外汇掉期交易提供择期交易、部分交割、展期、提前交割等灵活处理方式。部分交割、展期、提前交割等灵活处理方式。掉期的现金流及原理掉期的现金流及原理交易定价交易定价掉期点差掉期点差报价基本原则：利率平价理论报价基本原则：利率平价理论 其中：其中：SW为掉期点差，为掉期点差，S为即期汇率，为即期汇率，RCUR1、RCUR2为两个币种为两个币种的利率，天数指以日计算的掉期期限。的利率，天数指以日计算的掉期期限。影响因素：即期汇率、外币利率、掉期期限等影响因素：即期汇率、外币利率、掉期期限等掉期点差大于零称为远期升水，小于零称为远期贴水掉期点差大于零称为远期升水，小于零称为远期贴水 一般而言，利率低的币种远期升水，利率高的币种远期贴水。一般而言，利率低的币种远期升水，利率高的币种远期贴水。即期汇率：根据我行即期结售汇价格确定即期汇率：根据我行即期结售汇价格确定远期汇率：即期汇率远期汇率：即期汇率+掉期点差掉期点差用途用途通过办理外汇掉期业务，客户可有效规避汇率风通过办理外汇掉期业务，客户可有效规避汇率风险，解决资金周转问题，提高币流动资金的管理险，解决资金周转问题，提高币流动资金的管理效率，实现以规避风险为目的的资产保值，还可效率，实现以规避风险为目的的资产保值，还可以发挥企业的相对筹资优势降低筹资成本，并有以发挥企业的相对筹资优势降低筹资成本，并有机会实现无风险套利。机会实现无风险套利。远期结售汇远期结售汇远期结售汇业务简介远期结售汇业务简介定义：是指外汇指定银行与境内机构签订远期结定义：是指外汇指定银行与境内机构签订远期结售汇业务合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇售汇业务合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限。到期外汇收、付发生币种、金额、汇率和期限。到期外汇收、付发生时，按照远期结售汇合同订明的币种、金额、汇时，按照远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇。率办理结汇或售汇。交易币种：人民币兑美元、港币、欧元、日圆、交易币种：人民币兑美元、港币、欧元、日圆、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、新加坡元等可自英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、新加坡元等可自由兑换货币。由兑换货币。交易期限：两天以上。交易期限：两天以上。远期结售汇业务简介远期结售汇业务简介交割方式交割方式 固定日交割：客户根据自身收、付汇情况与银固定日交割：客户根据自身收、付汇情况与银行约定一个具体交割日（至少在交易日的两个工行约定一个具体交割日（至少在交易日的两个工作日以后）进行交割。作日以后）进行交割。择期交割：客户不能确定具体交割日时，可选择期交割：客户不能确定具体交割日时，可选择某一段时期进行交割，即在交割区间内任意一择某一段时期进行交割，即在交割区间内任意一天交割均可。天交割均可。可办理业务的资金范围可办理业务的资金范围1、境内机构经常项下外汇收支；、境内机构经常项下外汇收支；2、境内机构下列范围的资本项下外汇收支：、境内机构下列范围的资本项下外汇收支：偿还银行自营外汇贷款；偿还银行自营外汇贷款；偿还经外汇局登记的境外借款；偿还经外汇局登记的境外借款；经外汇局登记的境外直接投资外汇收支；经外汇局登记的境外直接投资外汇收支；经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入；经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入；经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入；经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入；经国家外汇管理局批准的其他外汇收支。经国家外汇管理局批准的其他外汇收支。远期结售汇业务用途远期结售汇业务用途锁定结售汇成本，规避汇率风险锁定结售汇成本，规避汇率风险 对于具有远期收付汇需要的客户，可以通过远对于具有远期收付汇需要的客户，可以通过远期结售汇业务锁定到期换汇的成本，避免因人民期结售汇业务锁定到期换汇的成本，避免因人民币汇率变动导致成本上升。币汇率变动导致成本上升。降低资金成本，提高资金使用效率降低资金成本，提高资金使用效率 对于具有即期收付汇需要的客户，可以利用远对于具有即期收付汇需要的客户，可以利用远期结售汇业务的隐含融资成本与实际融资成本的期结售汇业务的隐含融资成本与实际融资成本的偏离降低资金成本、提高资金使用效率。偏离降低资金成本、提高资金使用效率。远期结售汇业务风险揭示远期结售汇业务风险揭示 与远期外汇买卖业务相似，因换汇成本已经锁与远期外汇买卖业务相似，因换汇成本已经锁定，可能会产生因即期汇率向与预期汇率相反的定，可能会产生因即期汇率向与预期汇率相反的方向运行而导致的机会成本。方向运行而导致的机会成本。远期结售汇报价远期结售汇报价美元兑人民币：由远期结售汇业务开办行根据市美元兑人民币：由远期结售汇业务开办行根据市场情况与自身头寸情况确定。场情况与自身头寸情况确定。非美元兑人民币：根据国际市场非美元兑美元的非美元兑人民币：根据国际市场非美元兑美元的远期交易价格与美元兑人民币的远期牌价套算取远期交易价格与美元兑人民币的远期牌价套算取得。得。远期牌价举例（远期牌价举例（2006-2-24）期 限美元兑人民币中间价现汇买入价现汇卖出价起息日7天天(7D)803.88 801.87 805.89 2006-03-0720天天(20D)803.07 801.06 805.08 2006-03-201个月个月(1M)802.38 800.37 804.39 2006-03-312个月个月(2M)800.48 798.47 802.48 2006-04-283个月个月(3M)798.18 796.18 800.17 2006-05-314个月个月(4M)795.78 793.79 797.77 2006-06-305个月个月(5M)793.49 791.50 795.47 2006-07-316个月个月(6M)790.75 788.76 792.72 2006-08-317个月个月(7M)788.50 786.37 790.63 2006-09-298个月个月(8M)786.05 783.69 788.40 2006-10-319个月个月(9M)783.72 781.13 786.30 2006-11-3010个月个月(10M)781.51 778.77 784.24 2006-12-2911个月个月(11M)779.36 776.39 782.32 2007-01-3112个月个月(1Y)777.62 774.51 780.73 2007-02-28非美元远期结售汇报价非美元远期结售汇报价欧元、英镑、澳元等间接标价法货币的远期结售汇价格欧元、英镑、澳元等间接标价法货币的远期结售汇价格的计算公式：的计算公式：非美元远期结非美元远期结(售售)汇价汇价=非美元币种兑美元的远期市场价非美元币种兑美元的远期市场价美元兑人民币的远期结美元兑人民币的远期结(售售)汇价汇价日元、港币、瑞士法郎、加元等直接标价法货币的远期日元、港币、瑞士法郎、加元等直接标价法货币的远期结售汇价格的计算公式：结售汇价格的计算公式：非美元远期结非美元远期结(售售)汇价汇价=美元兑人民币的远期结美元兑人民币的远期结(售售)汇价汇价/美元兑非美元币种的远期市场价美元兑非美元币种的远期市场价贸易项下远期结汇案例贸易项下远期结汇案例A公司是一家从事粮食进出口业务的大型进出口公司，公司是一家从事粮食进出口业务的大型进出口公司，每年进出口业务稳定，且规模巨大。每年进出口业务稳定，且规模巨大。2005年年7月汇改后，月汇改后，人民币对美元保持了稳步或加速升值的态势，人民币对美元保持了稳步或加速升值的态势，A公司的公司的出口业务利润受此影响大幅下降。为此，我行向客户推出口业务利润受此影响大幅下降。为此，我行向客户推介了远期结汇交易，帮助公司规避了汇率风险。仅介了远期结汇交易，帮助公司规避了汇率风险。仅2007年年1-5月，月，A公司就在我行办理了近公司就在我行办理了近4亿美元的远期结汇亿美元的远期结汇交易。交易。以以A公司的一笔出口业务为例，公司的一笔出口业务为例，2007年年1月，月，A公司与其公司与其贸易伙伴谈妥了一笔粮食出口贸易，金额为贸易伙伴谈妥了一笔粮食出口贸易，金额为900多万美多万美元，预计元，预计4个月后可以收到此笔外汇款项。为规避美元个月后可以收到此笔外汇款项。为规避美元兑人民汇率波动的风险，提前锁定结汇汇率，兑人民汇率波动的风险，提前锁定结汇汇率，A公司向公司向我行申请了远期结汇交易。我行申请了远期结汇交易。贸易项下远期结汇贸易项下远期结汇交易日：2007-1-22客户方向：结汇币种：美元美元金额：9,400,000.00交割日：2007-4-24至2007-5-24结汇汇率：7.7133即期参考汇率：7.7644成本收益分析成本收益分析：客户于2007-5-24办理了交易交割，交割当日结汇汇率7.6372，通过远期结汇交易，客户减少了结汇损失71.5万元人民币（9,400,000.00(7.7133-7.6372)）。人民币外汇掉期人民币外汇掉期基本概念基本概念以合约形式体现以合约形式体现同时约定两笔交易内容同时约定两笔交易内容两笔交易的标的为人民币兑同一外币两笔交易的标的为人民币兑同一外币两笔交易金额一致（指其中一个币种的金额一致）两笔交易金额一致（指其中一个币种的金额一致）、方向相反、交割日期不同、方向相反、交割日期不同交割日按照合约定明的币种、金额、汇率等要素交割日按照合约定明的币种、金额、汇率等要素进行交割进行交割币种与期限币种与期限可交易币种：美元、港币、欧元、日圆、英镑、可交易币种：美元、港币、欧元、日圆、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元等可自由兑换瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元等可自由兑换货币货币期限种类：即期对远期、远期对远期期限种类：即期对远期、远期对远期期限长度：超过两个工作日的任意期限期限长度：超过两个工作日的任意期限交割方式交割方式固定日交割：交易双方约定远期端交易在未来的固定日交割：交易双方约定远期端交易在未来的某个指定的工作日交割。适用于客户收付汇日期某个指定的工作日交割。适用于客户收付汇日期确定的情况。确定的情况。择期交割：交易双方约定远期端交易可以在未来择期交割：交易双方约定远期端交易可以在未来某一段期间内的任意一个工作日交割。适用于客某一段期间内的任意一个工作日交割。适用于客户收付汇日期无法确定为某个具体日期的情况。户收付汇日期无法确定为某个具体日期的情况。办理业务的资金范围办理业务的资金范围1、经常项目下的资金。、经常项目下的资金。2、资本项目下的下列资金：、资本项目下的下列资金：A.偿还银行自营外汇贷款；偿还银行自营外汇贷款；B.偿还经外汇局登记的境外借款；偿还经外汇局登记的境外借款；C.经外汇局登记的境外直接投资外汇收支；经外汇局登记的境外直接投资外汇收支；D.经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入；经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入；E.经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入；经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入；F.经国家外汇管理局批准的其他外汇收支。经国家外汇管理局批准的其他外汇收支。3、人民币资金可向银行申请办理人民币外汇掉期业务，掉、人民币资金可向银行申请办理人民币外汇掉期业务，掉期换入外汇的使用应符合外汇管理规定。期换入外汇的使用应符合外汇管理规定。交易定价示例交易定价示例中国工商银行人民币外汇牌价日期日期:2006:2006年年3 3月月2 2日日星期四星期四单位：人民币单位：人民币/100/100外币外币期限掉期点差中间价远期中间价起息日SPOTSPOT0 0803.95803.952006-03-027 7天天(7D)(7D)45.00 803.50 2006-03-132020天天(20D)(20D)133.00 802.62 2006-03-271 1个月个月(1M)(1M)199.00 801.96 2006-04-062 2个月个月(2M)(2M)414.00 799.81 2006-05-083 3个月个月(3M)(3M)621.00 797.74 2006-06-064 4个月个月(4M)(4M)860.00 795.35 2006-07-065 5个月个月(5M)(5M)1095.00 793.00 2006-08-076 6个月个月(6M)(6M)1363.00 790.32 2006-09-06业务用途业务用途短期资金周转短期资金周转避免汇率兑换风险避免汇率兑换风险利用相对筹资优势利用相对筹资优势,降低资金成本降低资金成本进行投机套利进行投机套利远期结售汇的高级应用组合方案远期结售汇的高级应用组合方案组合方案的原理寻找市场价格的错误定价组合方案的原理寻找市场价格的错误定价出口项下出口项下“出口押汇出口押汇+远期结汇远期结汇”组组合合 进口项下进口项下“进口押汇进口押汇+远期购汇远期购汇”组组合合“境内远期境内远期+境外境外NDF”组合组合“出口发票融资出口发票融资+外币存款外币存款+远期结汇远期结汇”平价远期平价远期平价远期平价远期远期交易的衍生远期交易的衍生平价远期是一组币种和方向相同但期限不同的远平价远期是一组币种和方向相同但期限不同的远期交易，并且这一组远期交易使用相同的远期价期交易，并且这一组远期交易使用相同的远期价格。格。平价远期可以为未来多次发生的换汇需要锁定一平价远期可以为未来多次发生的换汇需要锁定一个统一价格。每次交割的金额和交割日间隔可以个统一价格。每次交割的金额和交割日间隔可以不同。不同。平价远期平价远期 买入币种本金买入币种本金 卖出币种本金卖出币种本金 买入币种本金买入币种本金 卖出币种本金卖出币种本金客户客户ICBC客户客户ICBC同同一一价价格格平价远期的优势平价远期的优势交易条款简单明了交易条款简单明了适应部分企业特殊的财务核算要求适应部分企业特殊的财务核算要求平价远期与普通远期的比较平价远期与普通远期的比较结构性远期产品结构性远期产品简述简述结构性远期结售汇是指汇率、金额等条款取决于结构性远期结售汇是指汇率、金额等条款取决于挂钩标的表现的远期结售汇交易。客户在承受一挂钩标的表现的远期结售汇交易。客户在承受一定风险的前提下获得以更优的汇率结售汇的机会。定风险的前提下获得以更优的汇率结售汇的机会。挂钩标的和汇率浮动结构有多种形式，挂钩标的挂钩标的和汇率浮动结构有多种形式，挂钩标的包括汇率类、利率类、商品、股票类、信用类等包括汇率类、利率类、商品、股票类、信用类等指标，浮动结构则包括区间累计、触发式、反向指标，浮动结构则包括区间累计、触发式、反向浮动等多种。浮动等多种。设计理念设计理念资本资产定价的基本规律：资本资产定价的基本规律：风险与收益的配比关系风险管理的基本原则：风险管理的基本原则：承担熟悉的风险、转移陌生的风险将期权产品引入普通远期结售汇交易，在一定条件下优化远期结售汇报价产品结构产品结构+期权或期权组合普通结售汇普通远期结售汇即期结售汇与汇率挂钩与利率挂钩与商品挂钩与股票挂钩产品举例产品举例产品名称：汇率挂钩双向不触限结构性远期客户方向：买入外汇币种：欧元金额：300万欧元期限：1个月交易日：2007年4月23日到期日：2007年5月23日即期购汇参考汇率：10.5346欧元/美元即期参考汇率：1.3630观察上限：1.3900观察下限：1.3400产品观察期：2007年4月21日 至 2007年5月21日购汇汇率确定：情况110.5091，如果在产品观察期内，欧元汇率始终没有触及观察上限或观察下限。情况210.6120，如果在产品观察期内，欧元汇率触及观察上限或观察下限。收益与风险分析收益与风险分析成本收益分析：成本收益分析：如果欧元始终没有突破上限或下限，则客户将比即期如果欧元始终没有突破上限或下限，则客户将比即期购汇节省近购汇节省近9万万5千元人民币。千元人民币。风险提示：风险提示：客户面临的主要风险为欧元汇率在观察期内触及观察客户面临的主要风险为欧元汇率在观察期内触及观察上限或下限。一旦触及，客户将面临较高购汇成本。上限或下限。一旦触及，客户将面临较高购汇成本。避险业务流程及操作要点避险业务流程及操作要点办理流程办理流程凡在我国境内设立的企事业单位、国家机关、社会团体、部队等均可来我行办理人民币外汇掉期业务。客户应在我行开有账户或保证金账户，并可向我行有关业务部门询问人民币远期或外汇掉期价格。客户根据业务需求，向我行提出相关业务申请。客户与我行签订总协议书，提交交易委托书、有效凭证及有效商业单据（与即期结售汇所需单据相同）。第一次叙做客户需提交交易委托书、有效凭证及有效商业单据（与即期结售汇所需单据相同）。以前叙做过银行审核客户提供的各类有效凭证，落实客户缴纳一定比例的保证金后，确认交易的完成。客户不能按期交割，可按我行当时对客户结售汇买卖价将原交易平仓，然后与我行叙做展期交易。根据外汇管理局关于结汇、售汇及收付汇管理的有关规定，审核客户提交的有效凭证及/或商业单据，与客户办理交割。客户不能交割，银行按交割日当日的即期汇率为客户反向平仓。由此产生的损失由客户承担。展期按期或提前交割违约业务操作要点业务操作要点签署总协议签署总协议询价与委托询价与委托履约担保履约担保成交与交割成交与交割特殊处理特殊处理违约违约签订总协议签订总协议在您初次申请办理交易前，需与我行签订中国在您初次申请办理交易前，需与我行签订中国工商银行远期结售汇及人民币外汇掉期业务总协工商银行远期结售汇及人民币外汇掉期业务总协议书。议书。询价与委托询价与委托交易委托前，可向我行资金营运部询价。交易委托前，可向我行资金营运部询价。委托前询价仅作为市场参考，不作为交易报价。委托前询价仅作为市场参考，不作为交易报价。决定交易后，您需要向我行提交交易委托书。决定交易后，您需要向我行提交交易委托书。委托成交前，委托书可以修改或撤销。委托成交前，委托书可以修改或撤销。履约担保履约担保提交交易委托时，您应确保向银行缴纳了足够的交易保提交交易委托时，您应确保向银行缴纳了足够的交易保证金或落实了银行同意的其他担保措施。证金或落实了银行同意的其他担保措施。保证金应不低于交易金额的保证金应不低于交易金额的3，对于期限在一年以上，对于期限在一年以上的交易，保证金比例需酌情增加。的交易，保证金比例需酌情增加。交易保证金既可以是外币，也可以是人民币。交易保证金既可以是外币，也可以是人民币。未到期交易的浮动亏损达到存入保证金的未到期交易的浮动亏损达到存入保证金的50%时，需追时，需追加保证金。加保证金。未到期交易的浮动亏损达到存入保证金的未到期交易的浮动亏损达到存入保证金的80%时，银行时，银行将被迫平仓。将被迫平仓。保证金减免保证金减免若若在在我我行行评评级级为为AA-（含含）以以上上，可可减减免免保保证证金金或或其其他他担担保保措施；措施；若若在在我我行行评评级级为为A（含含）以以上上，经经我我行行信信贷贷审审查查委委员员会会审审批批后，可减免保证金或其他担保措施；后，可减免保证金或其他担保措施；涉涉及及我我行行发发放放的的贷贷款款、开开立立的的信信用用证证和和出出具具的的担担保保等等项项下下的的人人民民币币外外汇汇掉掉期期业业务务，可可向向我我行行申申请请减减免免保保证证金金或或其其他他担担保保措施；措施；涉涉及及我我行行一一、二二类类代代理理行行承承兑兑单单证证项项下下的的人人民民币币外外汇汇掉掉期期业业务，可向我行申请减免保证金或其他担保措施。务，可向我行申请减免保证金或其他担保措施。成交与交割成交与交割委托成交后，我行将向您出具交易证实书委托成交后，我行将向您出具交易证实书交易到期日，请您持能够证明资金背景的有效凭交易到期日，请您持能够证明资金背景的有效凭证或商业单据到我行办理交割。证或商业单据到我行办理交割。固固定定交交割割日日后后3 3个个工工作作日日为为交交割割宽宽限限期期，宽宽限限期期内办理的交割视同履约交割。内办理的交割视同履约交割。择期交易没有宽限期。择期交易没有宽限期。特殊处理特殊处理远期端交易可以进行如下特殊处理：远期端交易可以进行如下特殊处理：分批交割分批交割提前交割提前交割展期展期到期部分交割到期部分交割分批交割分批交割择期交易可在约定期限内分批交割。择期交易可在约定期限内分批交割。固定日交割交易可在交割宽限期内分批交割。固定日交割交易可在交割宽限期内分批交割。分批交割的汇率为合约定明的汇率。分批交割的汇率为合约定明的汇率。提前交割提前交割交易到期前，您可申请提前交割。交易到期前，您可申请提前交割。提前交割包括全额提前交割和部分提前交割。提前交割包括全额提前交割和部分提前交割。提前交割申请请在申请交割日前至少一个工作日提前交割申请请在申请交割日前至少一个工作日提交。提交。提前交割的日期、金额、次数根据您的实际需要提前交割的日期、金额、次数根据您的实际需要确定。确定。提前交割部分需按我行当时结售汇价格平仓，然提前交割部分需按我行当时