2024年中国独角兽排行榜.pdf

中国独角兽排行榜 2024任泽平 泽平宏观2024 年中国独角兽总规模 8.4 万亿。新能源、人工智能、半导体行业涌现的独角兽数量最多。新能源独角兽受益于产业的快速发展，pre-IPO 和 IPO 推进中的独角兽数量多、规模大、质量高。人工智能在 2023 年爆发，无人驾驶领域聚焦大量优质独角兽，AIGC 领域独角兽的数量上迎来快速增长。半导体行业也迎来市场和需求的双重催化，自主化取得进展，下游 AI 和智能驾驶带动增长，独角兽数量激增。北、上、杭、广、深五大城市聚集了主要的独角兽，苏州、成都等紧随其后。北、上全面领先，新媒体、人工智能等行业引领，杭州由两大独角兽支撑高估值，广州独角兽在总估值上超过深圳，两城发展电商、物流成为新引擎。独角兽企业基于城市区位优势，构建全新的城市优势产业。前十大独角兽主要来自社交媒体、电子商务、金融科技、游戏、消费电子行业，具备业务创新化、市场国际化、布局多元化特点。值得关注的独角兽新领域还有健康科技、生物科技、软件服务、人形机器人、航天航空等，以先进技术和新质生产力进步为代表，硬科技赛道将是未来十年独角兽高速发展领域。今年的独角兽总量和总估值有所下降，主要是三个原因：一是当前资本市场环境处于修复期；二是上市退出等路径不清晰，一级市场项目投资意愿降低；三是海外对中资企业政策有不确定性，海外上市后也面临估值下降风险。近年来独角兽企业更青睐在 A股、港股上市，但上市后如何维持估值水平，提升长期投资价值的问题值得关注。独角兽企业的快速发展不仅创造经济效益、带动就业、拉动消费，还给未来科技、细分前沿领域发展提供了新动能，推动各行业的国际竞争力进步。重视独角兽的技术创新引领作用，重视未来经济发展的新引擎。一、独角兽集中于新能源、人工智能、半导体三大高增长行业新能源、人工智能、半导体行业独角兽数量最多，分别为 38 家、32家、29 家，总 估 值 分 别 9056 亿、5093 亿、4859 亿。新能源汽车、锂电池、风电、光伏和能源服务等细分领域涌现出众多独角兽企业，数量众多，规模庞大，而且代表先进技术，在资本市场获得高估值。新能源独角兽遍布整车、电池、风电等新能源产业链各部分、各环节。广汽埃安早期通过网约车市场，快速成长为最被市场看好的新势力车企和新能源独角兽，估值达到千亿。在 2023年，第 100 万辆新能源车出厂，完成了“AION 埃安+Hyper 昊铂”的双品牌矩阵建设。远景在风电领域表现亮眼，2023 年远景能源全球新增风机订单达 155GW，创历史新高。旗下分别有远景能源、远景动力、远景智能三家独角兽企业，估值分别为 830 亿、500亿、250 亿人民币。蜂巢能源加速出海，进入行业前四，2023 年获得宝马海外新能源重点订单，2024 年 1-4 月海外客户装机达到1.23GWh，占比达到 22%。独角兽公司的发展伴随着产业技术路线的不断突破。比如新能源电池、储能电池方面，高能量密度半固态电池、固态电池是未来重要技术路线，例如独角兽清陶能源，从事固态电池领域技术研发，从材料到装备，正加速产业链布局。也有一些优质新能源独角兽在 2023 年成功 IPO，为新能源赛道继续注入活力。如极氪汽车 2024 年成功上市，2023 年营收达到 339亿元，同比增长 62%。瑞普兰钧在 2023 年底上市，2024 年成为彭博评选的全球 T1 一级储能厂商。人工智能行业独角兽在 2023年迎来了爆发式增长。无人驾驶作为 AI 领域的热门赛道，吸引了众多头部独角兽企业的关注。比如地平线科技是国内少有的智能驾驶芯片、核心软件开发、一体化解决方案提供商。小马智行、文远知行、滴滴自动驾驶和斑马智行等也是深耕高阶智能驾驶的主流科技公司，凭借其在算法、软件和出行服务方面的卓越表现，位居行业前列。作为中国智能驾驶解决方案供应商，独角兽 Momenta魔门塔与多家知名车企合作，提供技术支持，同时研发 L2+辅助驾驶和 L4 自动驾驶技术，实现商业闭环。这些企业在 L3 政策放开和公众对智能驾驶认知逐渐提高的背景下，拓展前沿市场，推动了无人驾驶技术的发展和应用。人工智能的另一面，在 AIGC 领域。虽然企业数量快速增长，但商业模式仍在探索之中。许多中国AIGC企业仍处于早期融资阶段，估值相对较低。然而，随着技术的不断成熟和市场的认可，这些企业有望在未来实现快速成长。以 KimiChat 的母公司月之暗面为例，作为国内大模型商业化的成功案例，其在大模型研发领域具备较好基础，凭借 2023 年获得红杉、阿里、小红书等重点企业融资，叠加在通用人工智能方面的应用创新，月之暗面成功进入行业前十，展现出良好的发展潜力。还有独角兽聚焦在AI算力方面，比如燧原科技同时经营AI云端训练和推理产品，已完成首款 AI 芯片邃思的研发量产。半导体是市场长期关注的“卡脖子”领域。随着新能源进入智能化下半场，人工智能赛道抢先布局，半导体发展也迎来催化：从成熟制程向先进制程的升级，从设计、封装向 EDA、晶圆的布局都取得了一定自主化进展。前五大独角兽：嘉立创、长鑫新桥、积塔半导体、歌尔微电子、摩尔线程，估值均超过 200 亿元，分别在不同领域深耕。嘉立创聚焦PCB 业务，通过立创开源硬件平台孵化自主的 EDA 解决方案，得到业内高估值认可。长鑫新桥作为国内 DRAM 存储器龙头厂商的子公司，已能实现国产存储类芯片的完全替代。积塔半导体也是国内少有的聚焦先进制程芯片晶圆制造的厂商。歌尔微电子的MEMS 声学传感器已是全球 T1 级别，摩尔线程在国产 GPU 领域迈出关键一步，2024 年通过千卡集群完成 3B 参数大模型训练。二、北京上海领先，杭州估值高、广州超过深圳独角兽集中于五大城市：北京、上海、杭州、广州、深圳。2024 年七城独角兽数量占整体比例达 67.2%、估值占比达 80.1%。从区域省份看，长三角、珠三角、京津冀地区是独角兽第一梯队，在数量和规模上领先；长江中游城市群、长江上游城市群、山东半岛城市群、关中城市群是独角兽发展的后备力量。北京独角兽共 66 家，数量占比 23%，总估值 2.87 万亿元，占比33.9%，为全国第一。字节跳动、滴滴、京东科技三家排名前十的高估值独角兽总部均在北京。北京独角兽发展多元化，前五大领域企业数量占比仅 51.2%，其中人工智能、电子商务、半导体独角兽数 量 最 多，占 比 分 别18.1%、10.6%、7.5%。上海独角兽共 57 家，数量占比 19.9%，总估值 1.16 万亿元，占比 13.8%。人工智能、半导体、新能源独角兽企业分别占比 15.7%、14%、10.5%。上海在新能源高速增长时代孵化了一批高估值、硬科技企业；如积塔半导体、上汽智己汽车，禾赛科技也在 2023 年登陆美股上市。另一方面也在游戏、软件服务等新兴领域布局较早：米哈游 2023 年推出新游复刻原神出海高增速，小红书也在 2023年实现盈利，估值达到千亿。杭州独角兽共 20 家，数量占比 7.0%，总估值 1.06 万亿元，占比12.6%。健康科技、金融科技和半导体是独角兽数量前三领域，分别占 15%、10%、10%。但杭州独角兽总体高估值有赖于蚂蚁集团和菜鸟网络的行业地位，虽然蚂蚁集团因利润下滑而估值下降，却仍然是 5000 亿级的金融科技巨头。菜鸟网络也在 2024 财年实现了 28%全年营收增长，EBITDA 经营利润同比扭亏为盈。广州独角兽共 21 家，数量占比 7.3%，总估值 8526 亿元，占比10.1%。数量上，人工智能、电子商务、航天行业分别占 14.2%、9.5%、9.5%，广州的优势在先进制造、新能源和电商、物流领域。跨境电商巨头 Shein 起家于广州，通过商业模式创新和数字化升级将业务拓向全球。新能源领域广汽埃安估值千亿，在 2023 年实现了48万辆销量，同比增长77%。深圳独角兽共 29 家，数量占比 10.1%，总估值 8119 亿元，占比9.6%。金融科技、半导体、物流三大行业的独角兽数量分别占17.2%、13.7%、10.3%。深圳的优势在于投融资市场成熟，企业IPO 相对周期短，因此过去的独角兽企业上市的多、存量独角兽企业数量相对少。比如，人形机器人领域的优必选在 2023 年成功上市港交所，激光雷达独角兽速腾聚创也已向港交所提交招股书。三、头部独角兽三大趋势：技术创新快、国际化、多元化 1)独角兽企业技术创新快，以数据、AI 等技术为抓手、推动了业务和商业模式变革。比如字节跳动，以数据为核心要素进行技术和商业模式的创新，通过对用户行为数据的深度分析，基于结果再进行内容精准推送，形成信息流，并以数据生产信息促进消费，形成“飞轮效应”驱动业务发展，字节跳动通过重构短视频赛道的商业模式实现了业绩的大幅增长，2023 年营收 1100 亿美元，同比上升 30%，利润超过 400 亿美元，同比增长 60%。再如独角兽微众银行，将传统数据和区块链、云计算、大模型等新技术进行结合创新，通过搭建分布式银行系统架构，降低综合运营和账户管理成本，推动数字普惠业务增长。2023 年微众银行净利润达到 108 亿元，同比增长 21%。2)独角兽业务国际化。中国独角兽企业掀起了管理创新出海和品牌文化输出的新潮流。服饰、零售产品出海已经逐渐平台化、规模化。比如 Shein，超过梅西百货成为美国第三大在线服装零售商，仅次于亚马逊和沃尔玛两大传统零售巨头。在供应链管理中进行数字化创新，作为跨境电商平台打入北美市场。2023 年Shein 的美国线上零售业务实现了 81 亿美元收入。再比如独角兽PatPat，也是一家中国出海的跨境电商平台，专注于母婴用品和儿童服饰，通过提供有吸引力的价格和高品质的产品，在海外市场迅速赢得了消费者的青睐。再比如内容出海，已经成为出海潮中不可或缺的重要部分。2023 年米哈游凭借原神和崩坏:星穹铁道两款游戏出海成为全球前十大游戏厂商，盈利能力超过欧美游戏巨头暴雪和 EA。从收入看，米哈游约 69%营收来自中国以外地区，主要海外用户集中在日本、美国、欧洲。2023 年海外收入同比增长 14%，是中国手游厂商第一。3）布局多元化，让独角兽企业保持高速增长。一方面独角兽企业出于将核心指标增长转化为经营利润的目的，需要通过布局新业务将商业化模式变现、实现可持续经营；另一方面，企业或集团的主要业务面临存量市场竞争，需要分散经营风险，通过布局第二、第三增长曲线来扩大增量收入。小红书以软件服务和互联网内容平台起家，也在积极向电商模式进行多元化探索，提升直播业务地位的同时专注于拓展广告领域收入。2023 年小红书实现营收 37 亿美元，同比增长 85%，净利润 5 亿美元，扭亏为盈。京东科技也是京东集团多元化布局版块之一，开拓 to B 和 to G 业务，应用人工智能、大数据、云计算、物联网为企业、金融机构、政府提供服务的新增长曲线。2023 年初京东科技内部进行架构调整，整合原京东云事业部，成立销售、解决方案和交付中心，至今已成长为估值千亿级的金融科技独角兽。四、A 股、港股还是目前独角兽上市首选，关注独角兽上市后发展问题独角兽在 A 股上市超过港股，美股不再是上市首选。2023 年至今成功上市独角兽企业共 54 家，总市值 1681.8 亿美元（上市日市值计算），平均市值 31.1 亿美元。分市场看，A 股 26 家最多，总市值 801 亿美元；港股 22 家其次，总市值 671 亿美元；美股仅6家，总市值209亿美元。从企业来看，美股上市独角兽市值最高，平均市值 34.95 亿美元；A 股其次，平均市值 30.8 亿美元；港股与 A 股基本持平，平均市值 30.5 亿美元。从规模看，1530 亿美元估值的中型独角兽更青睐香港上市，其他规模的独角兽更偏好 A 股上市。从行业看，不同领域独角兽对 A 股和港股上市偏好不明显，美股上市独角兽主要是制造业和可选消费行业，值得注意的是，信息技术类独角兽没有在美上市。独角兽上市后的长期价值维持和提升仍是关键问题。从上市后市值变化看，在 A 股上市的独角兽中，92%的公司市值在过去 52 周交易内低于发行时市值，A 股上市的独角兽整体市值下降 43.7%。在港股上市的独角兽中，2/3 的公司市值出现缩减，1/3 保持上升，港股上市的独角兽总市值下降了 10.3%。相比之下，美股上市的独角兽市值较稳定，上涨和下滑数量持平，总体下滑仅 1.14%。另外，还有部分企业面临的情况是在海外私有化、或者退市后重新登榜独角兽，比如 58 同城、瑞幸咖啡、滴滴等。瑞幸咖啡在 2020 年因会计丑闻从纳斯达克退市后，通过重组和业务调整，重新获得了市场和投资者的关注。近两年，瑞幸通过强化其咖啡供应链、优化门店运营、以及推出新产品等措施，成功恢复了增长，再次成为估值超过 10 亿美元的独角兽企业。附录：中国独角兽榜单2024