东北财经大学财务管理Chapter9.pptx

1第一节第一节 债券管理债券管理 债券及债券投资概述债券及债券投资概述债券及债券投资的含义债券及债券投资的含义债券债券面值债券票面利率债券到期日债券投资2债券分类债券分类按发行主体分类按发行主体分类 分为：政府债券、金融债券和公司债券按期限长短分类按期限长短分类分为：短期债券、中期债券和长期债券按利率是否固定分类按利率是否固定分类 分为：固定利率债券和浮动利率债券按是否记名分类按是否记名分类 分为：记名债券和无记名债券按是否上市流通分类按是否上市流通分类 分为：上市债券和非上市债券按已发行的时间分类按已发行的时间分类分为：新上市的债券和已流通在外的债券3债券投资的收益评价债券投资的收益评价 债券价值的计算债券价值的计算 （91）式中：V债券价值；I每年利息；M到期本金；i折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低收益率；n债券到期前的年数。4例91WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价为940元，应否购买该债券。V=50（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=504.2124+10000.7473=210.62+747.30=957.92(元)由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的。它可获得大于5%的收益。5债券到期收益率的计算债券到期收益率的计算计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：现金流入=现金流出购进价格=每年利息年金现值系数+面值复利现值系数V=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）（92）式中：V债券价格；I每年的利息；M面值；n到期年数；i折现率。6用简便算法求得到期收益率近似结果：R=式中：I每年的利息；M每年归还的本金；P买价；N年数。7债券投资风险债券投资风险违约风险违约风险债券的利率风险债券的利率风险购买力风险购买力风险变现力风险变现力风险再投资风险再投资风险8第二节第二节 股票投资股票投资 股票投资的含义股票及股票投资股票投资股票价值股票价格股利股票的预期报酬率 D1P0P1P0P0R=（94）9股票价值的计算股票价值的计算股票估价的基本模式股票估价的基本模式 （95）式中：Dt第t年的预期股利 Rs折现率即投资者要求的收益率 n股票的持有年限10零成长股票的价值零成长股票的价值P0=(9-9)固定成长股票的价值固定成长股票的价值 (Rsg)(9-11)固定成长股的预期收益率为：（912）11非固定成长股票非固定成长股票 例97某投资者持有H公司的股票，他的投资最低报酬率为7%。预计H公司未来3年股利将高速增长，成长率为10%。在此以后转为正常的增长，增长率为6%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票内在价值：首先，计算非正常增长期的股利价值（表91）。其次，计算第三年底的普通股内在价值。P3=282.17(元)PV（P）=282.17(P/F,7%,3)=282.170.816=230.25(元)最后，计算股票目前的内在价值。P=6.342+230.25236.25（元）D4RsgD3(1+g)Rsg2.6621.060.070.0612市盈率分析市盈率分析用市盈率估计股价高低用市盈率估计股价高低 股票价格=该股票市盈率该股票每股收益股票价值=行业平均市盈率该股票每股收益 用市盈率估计股票风险用市盈率估计股票风险 13股票投资风险分析股票投资风险分析证券组合定性分析证券组合定性分析证券组合定量分析证券组合定量分析风险分散理论 风险分散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。贝他系数分析贝他系数可用直线回归方程求得：Y=+X+（913）式中：Y证券收益率；X市场平均收益率；与Y轴的交点；回归线的斜率；随机因素产生的剩余收益。14资本资产定价模式资本资产定价模式 资本资产定价模型是一种描述风险与期望收益率之间关系的模型。即：RiRf（RmRf）i （符号同第二章）（9-14）投资组合的预期报酬率是个别证券的加权平均的报酬率：R=W1R1+W2R2+WxRx式中：Rx个别证券预期报酬率；Wx个别证券在投资组合中投资价值比重；15名义利率与实际利率的概念与联系。债券到期收益率如何确定？股票的预期股利按固定速度不断增长，则预期的股票价格将以怎样的速度增长？证券组合的定性分析包括哪些内容？思考题思考题16欢迎批评指正！谢谢各位！