第四章金融市场和金融体系.pptx

第三章 金融体系和金融市场金融体系l资资金集中、流动、分配和再分配的系统金集中、流动、分配和再分配的系统l金金融体系的演变融体系的演变早期的汇兑、典当、质押业务资本主义早期的银行雏形现代商业银行大规模吸收资金，利率较低组建股份制商业银行中央银行的形成和两级银行体制直接融资的兴起和金融服务的多样化金融体系的组成l资资金供给方（盈余单位）和需求方（短缺单位金供给方（盈余单位）和需求方（短缺单位）企业个人政府部门l金融中介和金融市金融中介和金融市场场商业银行证券公司、投资银行和其他金融机构l中中央银行和其他金融监管机构央银行和其他金融监管机构金融体系中的机构l中央银行中央银行发行货币，调节货币政策对商业银行和其他金融机构实施监管“最后贷款人”经理国库、为财政融资l商商业银行业银行吸收社会公众存款，发放贷款直接承担信用扩张功能传统金融机构，但职能日益多样化，创新频繁金融体系中的机构l投投资资银银行行股票和债券的代理发行、承销、包销证券经纪业务证券自营买卖名称多样化，如“投资银行”、“证券公司”混业和分业均有l储储蓄蓄银银行行吸收小规模存款发放中长期抵押贷款（住房抵押贷款）金融体系中的机构l政策性银行政策性银行支持本国特定领域的经济活动，提供一般商业银行不愿意提供的信贷往往具有官方或半官方性质，对盈利追求不高，不与商业银行竞争资金来源主要是政府拨款、央行借款和债券，不直接吸收公众存款进出口、农业是常见的政策性银行经营领域1994年，中国成立了“中国进出口银行”、“中国农业发展银行”、“国家开发银行”（2008年转制为商业银行）三家政策性银行金融体系中的机构l保险公司保险公司保费收入大于支出，剩余资金用于金融市场上的投资人寿保险公司规模较大，支出可预计，其投资集中于长期资产，流动性较低财产和灾害保险公司规模较小，投资流动性较高l养养老基金老基金投资时往往有各种免税优惠，可投资于各类金融资产美国市场上最大的机构投资者，大量资金通过共同基金管理，流入股市分为缴费确定型和待遇确定型金融体系中的机构l共同基金共同基金向居民和其他企业、机构募集资金，通过专业化管理和投资，使资金增值收取基金管理费用可投资于股票、债券、货币资产公司型和契约型开放式和封闭式金融体系中的机构l信用合作社信用合作社互助合作性质的金融机构，特定范围或行业内的居民缴纳股金作为资本吸收存款，发放短期生产性和消费性贷款中国实际的情况是基本无“互助合作”性质城市信用合作社城市商业银行农村信用合作社，发放农业贷款，经营质量较差l小小额贷款公司额贷款公司零星的、小额的贷款不吸收存款，依靠资本金，可以向银行贷款一定数量金融体系中的机构l金金融公司融公司不吸收存款，依靠发行票据、债券或借款，来大规模募集资金小规模发放资金，如消费信贷（特定产品和非特定产品）中国大型国企内部也设置“财务公司”l融融资租赁公司资租赁公司大型资本设备的融资l信信托公司托公司接受个人和企业信托，代理投资收入为信托报酬业务范围广泛，既包括信贷，又包括债券、股票、股权投资等金融中介和间接金融l资资金盈余单位将资金交给中介机构，中介机构再将资金交给资金盈余单位将资金交给中介机构，中介机构再将资金交给资金短缺单位金短缺单位l中中介机构负有对盈余单位的负债，持有对短缺单位的资产，自介机构负有对盈余单位的负债，持有对短缺单位的资产，自己承担风险，收取费用己承担风险，收取费用l典典型的中介机构型的中介机构存贷机构，如商业银行、农村信用社、财务公司投资性中介机构，如共同基金、信托公司合约性储蓄机构，如养老基金、保险公司间接金融的优势和劣势l优势优势减少信息不对称容易实现投资期限的转换聚集资金后，容易实现投资多样化l劣劣势势金融中介机构收取的费用较高典型的信贷式金融活动效率较低生产性贷款往往需要抵押品长期贷款供给不足存在某些利率定价仍不足以覆盖的风险，小企业无法正常获得贷款金融市场和直接金融l资金稀缺单位为获得资金，签发各种书面凭证（约定了还款、资金稀缺单位为获得资金，签发各种书面凭证（约定了还款、付息、剩余支配权等关系），这些标准化了的凭证称作金融工付息、剩余支配权等关系），这些标准化了的凭证称作金融工具具l金金融工具的交易场所称作金融市场融工具的交易场所称作金融市场l资金盈余单资金盈余单位购买金融工具，将资金交给了资金稀缺单位，这位购买金融工具，将资金交给了资金稀缺单位，这个过程就是直接金融（一级市场）个过程就是直接金融（一级市场）l金融工具创生后，可以在不同的资金盈余单位之间转让（二级金融工具创生后，可以在不同的资金盈余单位之间转让（二级市场）市场）l二二级市场和一级市场的互动级市场和一级市场的互动直接金融的优势和劣势l优势优势费用较低，融资成本低，投资收益高二级市场对一级市场的互动，有助于改善公司治理产品更加多样化、长期化，有一些适应于小企业的产品l劣势劣势对资金盈余单位的投资能力、判断能力有较高要求大部分直接融资活动仍然是大企业才能开展的，而且门槛更高直接金融和间接金融的相对地位l直接金融发达的国家典型：美国、英国（债券是最主要手段）直接金融发达的国家典型：美国、英国（债券是最主要手段）l传统上传统上间接金融发达的国家典型：日本（主银行体制）、德国间接金融发达的国家典型：日本（主银行体制）、德国（全能银行）（全能银行）l中中国：间接金融远高于直接金融，直接金融的债券严重不足国：间接金融远高于直接金融，直接金融的债券严重不足直接金融和间接金融的融合l间间接金融的中介机构，往往也是直接金融的资金提供者接金融的中介机构，往往也是直接金融的资金提供者即便在直接金融发达的美国，也只有不到5%的企业债券、票据和不到1/3的股票是直接由个人购买的间接金融中的非银行机构的作用不容忽视l间间接金融的典型产品，如贷款，能够被改造成直接金融产品接金融的典型产品，如贷款，能够被改造成直接金融产品（如抵押贷款证券），在金融市场上融资（如抵押贷款证券），在金融市场上融资金融市场工具：货币市场l短期国债短期国债l可转让定期存单可转让定期存单在美国，规避利率管制而创生的工具利率较高，可在二级市场上转让，具有流动性中国该产品目前已消失l回回购协议购协议以国债为抵押的短期资金融通正回购，借入资金；逆回购，借出资金金融市场工具：货币市场l商业票商业票据据传统商业来往即可开具，承诺在何时付款在美国，为突破利率限制，银行控股公司发行商业票据，来吸收资金（1960s的创新）中国的商业本票市场尚未建立l银行承兑汇票银行承兑汇票汇票，是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据银行承兑汇票，付款人为银行，即使出票人在银行尚无存款，银行也会先行兑付提高票据的信用度，在二级市场上可以流通，或直接贴现金融市场工具：货币市场l同同业拆借业拆借银行间融通资金（准备金）中国1986年开始允许银行间拆借，1996年推出了同业拆借中心，总部设在上海交易双方可在一年范围内自行商定拆借期限，交易中心按1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年共十一个品种计算和公布加权平均利率，即全国银行间同业拆借利率（CHIBOR）与市场清算、外汇交易、债券交易等合用系统CHIBOR和SHIBOR的区别：形成机制金融市场工具：资本市场l股票股票无偿还期，不还本，可转让股息收入和资本利得普通股和优先股普通股，有经营权、投票权，剩余索取权，清算偿还次序最次优先股，无经营权和投票权，按固定股息率获取股息，清算偿还次序优于普通股金融市场工具：资本市场l债券债券政府债券金融债券发行长期次级债券，补充商业银行资本公司债股份制公司发行，证监会审批规模较小，利率较高企业债国有或国有控股企业发行，发改委审批，专门目的规模较大，信用较高中国的金融体系演变l新中新中国成立前的金融体系和金融活动国成立前的金融体系和金融活动现代金融活动局限于大城市，上海的金融产品种类已较为丰富银行数量繁多，官僚资本“中中交农”民族资本主义银行，资金较为薄弱，战乱频繁期间主要依靠投机活动维持 小四行（中国通商银行、四明银行、中国实业银行、中国国货银行）南三行（浙江兴业银行、浙江实业银行、上海商业储蓄银行）北四行（盐业银行、金城银行、中南银行、大陆银行）农村仍是传统金融，高利贷为主解放区金融主要是简单的货币发行和农业贷款中国的金融体系演变l一一种传统的中国式金融活动：标会种传统的中国式金融活动：标会中国的金融体系演变l新中国的新中国的“大一统大一统”金融体系金融体系全国只有一家银行（中国人民银行），行政分级，其他金融机构，如中国银行、中国人民建设银行等，只是它的业务部门中国人民银行同时承担中央银行和商业银行的职责，既发行货币、监管金融，又从事存贷、结算业务信贷活动与财政拨款、经济计划密切结合企业所需资金由财政拨划给银行，企业按计划提取企业的结算活动就在该银行办理，资金情况直接由银行掌握银行本质上就是国家按计划分配资金的渠道，存款就是“支援国家建设”过于僵硬，金融机构和企业的自主权太少，难以发挥配置资源的效果中国的金融体系演变l中央银行和商业银行的分离中央银行和商业银行的分离专业性银行分离，逐渐变成国有商业银行农村金融业务中国农业银行外汇业务中国银行财政部的固定资产投资和建设业务中国人民建设银行工商业信贷和城镇储蓄中国工商银行中国人民银行逐渐成为独立的中央银行，与具体信贷业务脱钩1984年，中国工商银行成立后，中国人民银行成为中央银行1995年，中央银行法，专门执行货币政策中国的金融体系演变l股份制商业银行、地方性商业银行的建立股份制商业银行、地方性商业银行的建立l其他金融机构，如保险公司、信托公司的建立其他金融机构，如保险公司、信托公司的建立l证券市场的建立证券市场的建立股票市场债券市场l外外资资银银行的进入行的进入代表处分行注册法人非存贷业务外汇业务人民币业务地域限制取消目前已无显式限制，但资本管制仍然存在