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2020年中国企业并购市场回顾与前瞻February 2020 February 20202021年1月PwC2目录RCEP亮点与启示3前言1中国企业并购回顾与展望4中国的宏观环境对并购市场的影响2部分行业并购热点及展望5普华永道提问环节6PwC前言报告中数据除注明外均基于汤森路透、投中数据、亚洲创业基金期刊、公开新闻及普华永道分析提供的信息汤森路透与投中数据仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）“国内”是指中国内地、香港、澳门和台湾特别行政区“海外并购”是指中国内地企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业3报告中所列示数据的说明(1)PwC“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的未披露金额的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投资“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金为了剔除汇率的影响，我们基于2020年人民币对美元的平均汇率调整了2016年至2019年的以美元为计价单位的交易金额4前言报告中所列示数据的说明(2)PwC普华永道宏观环境中国的PwC6中国的宏观环境和政策推动并影响着并购趋势中国的宏观环境和政策推动并影响着并购趋势按交易量和交易额计算，中国约占全球并购市场的按交易量和交易额计算，中国约占全球并购市场的1515，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。全球并购趋势和中国的贡献全球并购趋势和中国的贡献以上只是许多近期政策中的一部分。为了适应中国国内外市场的迅速变化，投资者也审时度势，并不时修改其投资策略。政府政策和中国的经济大环境正在影响并购市场，例如政府政策和中国的经济大环境正在影响并购市场，例如国家对外资企业在中国投资实施更实施更大范围、更宽领域、更深层次的对大范围、更宽领域、更深层次的对外开放外开放，目前得益的是金融服务和汽车行业；未来在诸如RCEP/CAI的促进下，更多行业也将获益。建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国的号召，体现了中国未来现代产业体系建设的重点和大方向。工业4.0/数字高科技/生物技术/新材料等领域的并购活动将增多。中国于2020年11月15日签署了RCEP，这清楚地表明亚洲区域经济一体化进程仍然充满生机。（将在下一节中详细说明。）作为十四五规划最重要的亮点之一，对消费品，数字新媒体和基础设施等国内行业产生重大的积极影响。中国经济不再由各省单独发展，而是鼓励按区域集群发展，例如长三角一体化，大湾区，京津冀，成渝、西部走廊等。2020年12月30日，中欧双方完成CAI谈判（尚无细节），这对中欧双边关系具有重大战略意义，可能会增加中欧跨境交易。双循环双循环区域经济一体化区域经济一体化中欧全面投资协定中欧全面投资协定（CAICAI）中国的进一步对外开放中国的进一步对外开放产业升级产业升级RCEPRCEP信息来源：Refinitiv05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00020162017201820192020中国交易数量全球交易数量中国交易额全球交易金额10亿美元亿美元交易数量交易数量15%15%PwC普华永道7亮点与启示RCEPPwCRCEP的重要意义全球层面全球层面区域层面区域层面中国层面中国层面多边主义和自由贸易体制之于世界多边主义和自由贸易体制之于世界经济复苏的重要性经济复苏的重要性进一步提升亚洲在国际经进一步提升亚洲在国际经济格局中的地位济格局中的地位加速重构国际投资贸易规则加速重构国际投资贸易规则促进成员间精细化合作，形成闭环型产业链、促进成员间精细化合作，形成闭环型产业链、价值链和供应链价值链和供应链带动进出口和对外投资、增加成员国福带动进出口和对外投资、增加成员国福利，推动区域经济增长利，推动区域经济增长加速重构全球经济格局和国际经贸规则加速重构全球经济格局和国际经贸规则大幅提升东亚经济一体化水平大幅提升东亚经济一体化水平推动高水平对外开放和高质量发展推动高水平对外开放和高质量发展有利于稳外贸、稳外资、扩内需有利于稳外贸、稳外资、扩内需为构建双循环新发展格局提供有力支撑为构建双循环新发展格局提供有力支撑倒逼国内产业转型升级倒逼国内产业转型升级推动经济高质量发展推动经济高质量发展8推动要素型开放向制度型开放转变推动要素型开放向制度型开放转变助力构建全方位、多层次、立体化对助力构建全方位、多层次、立体化对外开放格局外开放格局PwC9RCEP规则亮点货物贸易货物贸易对域内域内90%90%以上的货物施以上的货物施行零关税行零关税，主要是立即实施或未来10年内递减至零，且在未来有望达到95%4 41 12 23 3区域价值成分40累计计算多个原产地标准并存时，出口商可自行选择适用的规则可凭出口商原产地声明享受协定税率进口时未能享受优惠关税待遇的，可申请退还多付税款 区域累积原产地规则区域累积原产地规则 超超90%90%货物零关税货物零关税服务贸易服务贸易日本、韩国、澳大利亚、新加坡、文莱、马来西亚、印度尼西亚7 7个个成员采用负面清单方式承诺 负面负面+正面清单正面清单 三个附件三个附件投资投资市场准入：采用负面清单负面清单方式对5个非服务业领域投资作出较高水平开放承诺 投资自由投资自由 投资保护投资保护适用棘轮机制棘轮机制，未来自由化水平不可倒退鼓励：相互投资、商业配对活动、法律政策研讨会、信息交流等 投资促进投资促进 投资便利投资便利包括：给予外国人公平公正待遇公平公正待遇，禁止禁止非公共目的、歧视性、无正当程序、无补偿的征收征收，无延迟外汇转移外汇转移包括：争端预防和外商投诉的协调解决信息交流自然人临时移动自然人临时移动 移动主体移动主体包括：投资者、公司内部流投资者、公司内部流动人员、合同服务提供者、动人员、合同服务提供者、随行配偶及家属随行配偶及家属等 政策透明度政策透明度制定了缔约方批准此类临时入境和临时停留许可的规则中国、新西兰、越南、菲律宾、柬埔寨、泰国、老挝、缅甸8 8个个成员采用正面清单方式承诺，协定生效后6 6年年内转为负面清单内转为负面清单金融服务电信服务专业服务知识产权知识产权电子商务电子商务中小企业中小企业争端解决争端解决PwC10RCEP启示与建议企企业业层层面面加大研发投入，提升核心竞争力加大研发投入，提升核心竞争力重视对重视对RCEPRCEP等各类开放平台的规等各类开放平台的规则研究，提高企业战略规划水平则研究，提高企业战略规划水平 安排重新评估并整合现有商业模式 评估现有产业链,优化供应链安排 持续关注RCEP各成员国的规则落地更新并作出应对 积极申请RCEP各成员国的便利措施及优惠政策政政府府层层面面解放思想，提高制度创新的“含金量”以自主开放平台叠加RCEP，在更大范围和更深层次形成政策联动效应打通政策落地的各节点，提升制度协同性，真正做到政策的系统集成制度创新制度创新 客观分析高标准投资贸易规则对我国的适用性，主动选取符合我国发展需求、符合我国政策方向、符合国际发展趋势的规则，参与甚至主导高标准投资贸易规则体系建设高标准投资贸易规则体系构建高标准投资贸易规则体系构建重视营商环境评估延长“引进来”“走出去”服务链条优化产业布局，促进产业集聚提升决策与程序的透明度营商环境打造营商环境打造中国企业并购市场概览PwC*财务投资者参与的中国内地企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易类别，但在上述表格中的交易数量和金额的总计中未被重复计算来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析2020年中国的并购活动交易金额增长了30%，达到7,338亿美元，是自2016年以来的最高水平，这主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持12数量金额 数量金额 数量金额 数量金额 数量金额 (10亿美元)(10亿美元)(10亿美元)(10亿美元)(10亿美元)战略投资者国内4,870 320.7 5,111 366.2 4,778 322.6 4,498 275.7 4,530 349.40.7%27%国外271 6.8 255 14.0 178 20.0 248 21.1 181 14.6 -27%-31%战略投资者小计5,141 327.4 5,366 380.2 4,956 342.6 4,746 296.8 4,711 364.0 -1%23%财务投资者私募股权基金交易1,767 214.6 1,324 176.2 1,920 215.5 1,585 208.7 2,077 332.4 31%59%风险投资基金交易3,492 5.7 2,338 3.0 3,410 7.0 2,549 2.6 3,361 2.8 32%6%*财务投资者小计5,259 220.3 3,662 179.2 5,330 222.5 4,134 211.4 5,438 335.2 32%59%中国内地企业海外并购国有企业116 64.0 101 27.3 64 20.5 60 16.3 27 6.3 -55%-61%民营企业609 103.9 467 58.2 310 49.6 384 26.6 253 21.9 -34%-18%*财务投资者195 36.6 238 33.4 253 21.3 223 15.1 123 13.8 -45%-9%中国内地企业海外并购小计920 204.5 806 119.0 627 91.4 667 58.0 403 42.0 -40%-28%香港企业海外并购282 22.8 243 12.5 227 23.8 159 14.2 122 6.4 -23%-55%总计11,407 738.3 9,839 657.5 10,887 659.1 9,483 565.3 10,551 733.8 11%30%2017201820192020%变动数量2020比2019%变动金额2020比2019 201620162016年到年到20202020年并购交易数量与金额概览年并购交易数量与金额概览PwC新冠疫情影响新冠疫情影响|交易金额在2月份由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定，在接下来的几个月强势反弹，并在2020年下半年显著超过上年同期1325.1 16.1 26.7 24.6 18.4 24.3 20.8 20.5 26.6 16.5 25.5 25.9 23.3 11.1 40.0 28.0 24.0 31.0 33.0 27.0 27.0 19.1 65.8 20.1 2.1 0.2 3.2 0.4 2.0 0.4 2.2 2.1 0.9 4.1 2.3 1.2 0.2 1.3 0.3 1.4 2.0 0.3 0.2 1.2 4.8 0.3 1.8 0.8 10.4 12.1 16.8 17.2 13.5 11.6 20.2 9.7 17.9 23.0 17.5 35.7 26.1 11.2 15.2 34.5 20.0 27.8 25.7 31.0 33.4 22.3 23.2 48.1 0.2 0.1 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 0.2 0.3 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.2 0.3 0.3 0.4 0.3 0.3 0.4 0.6 2.6 2.6 0.2 1.6 1.1 0.8 3.5 0.6 0.2-0.5 0.3 3.4 0.0 0.1 0.3 0.0 0.3 0.0 0.8 0.3 0.2 0.7 4.7 6.9 5.7 4.8 3.0 1.7 8.0 2.1 8.9 7.2 2.2 2.1 1.1 0.7 6.2 2.1 2.0 3.3 7.0 2.0 1.9 4.6 9.4 1.7 020406080100120境内战略投资者境外战略投资者私募股权基金交易风险投资基金交易香港企业海外并购中国内地企业海外并购10亿美元亿美元20192019年年1 1月至月至20202020年年1212月按月并购交易金额月按月并购交易金额来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析Covid-19之前封锁期控制后PwC并购交易数量的变化也与此类似14336 166 397 432 409 495 447 425 304 285 358 444 390197459553448526348313398250242406131326 10 18 15 26 25 27 25 28 22 221316191822121414813108376114 110 96 100 184 126 170 120 162 244 10783127155166208183158230121190266247259389 360 276 207 190 187 104 88 106 136 14911121925320125140635342831529134411813 1281122141714141510141012101211997711686671 80 75 66 39 38 58 36 40 30 32303735284653362735242002004006008001,0001,200境内战略投资者境外战略投资者私募股权基金交易风险投资基金交易香港企业海外并购中国内地企业海外并购数量数量20192019年1 1月至20202020年1212月按月并购交易金额来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析Covid-19之前封锁期控制后PwC15320.7 366.2 322.6 275.7 349.4 6.8 14.0 20.0 21.1 14.6 214.6 176.2 215.5 208.7 332.4 22.8 12.5 23.8 14.2 6.4 204.5 119.0 91.4 58.0 42.0 010020030040050060070080090020162017201820192020境内战略投资者境外战略投资者私募股权基金交易香港企业海外并购中国内地企业海外并购合计10亿美元亿美元*私募股权基金交易金额中包含了总计138亿美元的由财务投资者主导的中国内地企业海外并购交易，风险投资基金交易金额包含了总计1亿美元的相关类型交易（未列示于上述图表中）来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析并购交易金额的增长是由于国有企业对境内战略和私募股权（体现为具有国资背景的基金）并购交易的大力参与*，而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势2020年有33宗超过10亿美元的交易（总交易金额1180亿美元）主要由国企改制所推动或由政府资金所支持（包含在以下所示的境内战略投资者和私募股权基金中）。同类的交易在2019年为20宗交易和总金额380亿美元。PwC*私募股权交易中也包含了83宗财务投资者主导的中国内地企业海外并购交易，风险投资基金交易包含了40宗相关类型交易（未列示于上述图表中）来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析164,870 5,111 4,778 4,498 4,530 271 255178248181 1,767 1,324 1,920 1,585 2,077 282 243227159122 920 806627667403 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00020162017201820192020境内战略投资者境外战略投资者私募股权基金交易香港企业海外并购中国内地企业海外并购合计数量数量并购交易数量（不包括风险投资基金交易）并购交易数量（不包括风险投资基金交易）并购交易数量增加了11%，跨境交易量大幅减少，私募股权基金交易数量创新高PwC17*定义为大于10亿美元来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析数量数量67 34 39 42 37 34 1 2354 2 27 19192427 48 19 48282012 8 114 103 89 91 80 93 020406080100120201520162017201820192020境内战略投资者境外战略投资者私募股权基金交易中国内地企业海外并购香港企业海外并购合计2020年发生了93宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上）；这反映了国企改制进程的加快国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资；私募基金的兴趣则集中在消费品、高科技和工业品（如新能源汽车）；而中国内地企业超大型海外并购交易只有8宗*高达 33宗超大型交易是由政府/国企主导的，集中在金融服务业（10）和能源（8）行业在32个非国家主导的私募股权交易中，(包括华平投资集团(Warburg Pincus)、老虎投资集团(Tiger)、红杉资本(Sequoia)和高瓴资本(Hillhouse)等)，明显聚焦于高科技(7宗)、消费品(6宗)和工业品(6宗)领域单宗金额超过单宗金额超过1010亿美元的交易数量亿美元的交易数量战略投资者PwC271 255 178 248 181 4,870 5,111 4,778 4,498 4,530 6.8 14.0 20.0 21.1 14.6 320.7 366.2 322.6 275.5 349.4 05010015020025030035040001,0002,0003,0004,0005,0006,00020162017201820192020境外企业并购国内企业交易数量国内企业间并购交易数量境外企业并购国内企业交易披露金额国内企业间并购交易披露金额10亿美元亿美元19战略投资者并购交易数量与金额战略投资者并购交易数量与金额 境内与入境投资境内与入境投资交易数量交易数量来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析一方面，由于疫情影响，金融行业承压，国家大力参与对多家金融机构的支持，混改加速，疫情也加快了境内企业产业转型，因此2020年境内战略投资者并购金额回升至2017年的水平；另一方面，由于疫情的影响也导致外资入境并购交易金额/交易量减少PwC20战略投资者并购交易金额战略投资者并购交易金额-按投资行业分类按投资行业分类40.7 35.638.945.491.355.5 56.853.662.177.044.3 46.248.027.541.517.7 22.117.120.931.651.5 106.352.242.731.842.3 34.048.929.327.543.0 43.646.939.525.918.5 12.121.519.219.111.6 18.514.17.114.42.4 5.11.43.13.9327.4 380.2 342.6 296.8 364.0 05010015020025030035040020162017201820192020消费品工业高科技电力能源房地产原材料金融服务医疗健康媒体与娱乐其他合计10亿美元亿美元来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析为响应“双循环”和“产业升级”的国家战略，国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增多，战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高7 宗超大型交易：消费品领域有588亿美元（手机、家用电子产品、交通运输）8宗超大型交易：工业行业有127亿美元(造船、港口、工业电子、汽车和工程)PwC21战略投资者并购交易数量战略投资者并购交易数量-按投资行业分类按投资行业分类7717987431108948871841865725767811868732750720686678643389440431362430374432500554485461407443579457369397331360387366364231242183139157668431657951415366495647464711010002000300040005000600020162017201820192020工业高科技消费品金融服务电力能源原材料房地产医疗健康媒体与娱乐其他合计交易数量交易数量来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析尽管疫情短期内对交易市场有影响，但2020年交易量仍然持平，主要由于新证券法的落地以及因疫情导致的流动性问题，这两个因素引起了大量融资和并购方面的需求私募股权/风险投资与财务投资者PwC来源:亚洲创业基金期刊及普华永道分析*不包括据报道向国有的国家集成电路产业基金（大基金II）注入的2000亿元人民币（合285亿美元），该基金旨在支持中国半导体产业的发展。28.1 88.9 49.0 25.3 9.0 29.6 14.5 9.0 28.6 78.9 26.1 33.6 163 103283281210112 050100150200250300020406080100120201520162017201820192020人民币基金规模非人民币基金规模基金数量数量数量.10亿美元亿美元23*私募股权基金私募股权基金/风险投资基金的中国募资情况风险投资基金的中国募资情况这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本，例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士投资平台、政府支持的基金和主权财富基金投资者等尽管由于一系列有利于私募股权基金的监管变化*导致募集资金有所增加，募集金额仍落后于2016到2018年*变化包括新证券法（创业板注册制试点），以及针对上市公司的更灵活的再融资规则等PwC17671324192015852077214.6 176.2 215.5 208.7 332.4 05010015020025030035005001,0001,5002,0002,50020162017201820192020交易披露数量交易披露金额10亿美元亿美元24数量数量私募股权基金交易概览私募股权基金交易概览来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析政策利好变化加上市场对资本/流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资，使得私募股权基金的并购交易金额创下新高*总交易额达1,136亿美元的48宗超大型交易，占到PE交易总额的34%PwC2540.0 27.722.435.366.840.9 44.158.733.164.819.3 12.135.425.654.230.6 24.233.342.644.510.8 11.830.717.842.629.5 32.912.916.218.86.0 3.56.016.315.913.5 6.86.811.610.95.57.38.49.25.3 7.72.01.84.0-0.7214.6 176.2 215.5 208.7 332.4 05010015020025030035020162017201820192020工业高科技金融服务消费品医疗健康房地产能源材料媒体娱乐通信其他合计10亿美元亿美元14.1私募股权基金交易金额私募股权基金交易金额-按投资行业分类按投资行业分类来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析工业品、高科技、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高*包括11宗在银行、证券公司和资产管理公司的金融服务超大型交易（其中8宗/290亿美元由国企或政府主导）；以及私募股权基金财团对和进行的共计138亿美元的私有化交易（记录在高科技行业）。PwC从交易数量上看，私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业也很活跃；这一趋势与国家在这些领域的各种刺激政策相一致26426 425 702 338 468 341 243 224 293 462 112 113 246 164 384 237 210 310 260 271 106 111 116 149 125 71 37 56 117 108 122 54 71 105 96 189 56 81 91 73 138 60 80 49 54 25 15 34 19 30 050010001500200025002016201720182019 2020高科技工业医疗健康消费品金融服务能源材料房地产媒体娱乐通信数量数量14.1私募股权基金交易数量私募股权基金交易数量-按投资行业分类按投资行业分类来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析PwC3,492 2,338 3,410 2,549 3,361 5.7 3.0 7.0 2.6 2.8 -1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020162017201820192020交易披露数量交易披露金额交易数量交易数量27风险投资基金交易风险投资基金交易10亿美元亿美元来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析2020年风险投资基金交易数量回升32%，几乎回到了2016年的活跃度PwC私募股权私募股权/风险投资基金的退出交易数量风险投资基金的退出交易数量-按退出方式按退出方式2020年私募股权基金继续面临退出压力，导致大量并购-交易退出和上市退出；在证券市场的监管利好和估值普遍走高的支持下，2020年IPO市场异常火热28129 198228305546164 296123227370 155 9044181444858439555093001002003004005006007008009001,00020162017201820192020并购-交易退出上市其他合计交易数量交易数量来源：投中数据及普华永道分析PwC私募股权和风险投资基金的退出交易数量私募股权和风险投资基金的退出交易数量-按交易所分布按交易所分布79 138 40 63 117-60 127 60 131 32 36 51 19 14 30 38 47 59 19 19 28 14 2 11-164 296 123 227 370 030609012015018021024027030033036039020162017201820192020深圳上海科创板上海A股香港纽约/纳斯达克其他合计29交易数量交易数量来源：投中数据及普华永道分析尽管受到疫情影响，私募股权基金通过上市退出仍然活跃，因为资本市场能够支持较高的估值，而且各种改革、新规提振了市场氛围和市场准入；科创板市场是最具吸引力的上市板块；香港和美国IPO市场也很活跃中国内地企业海外并购PwC来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析中国内地企业海外并购交易数量与交易金额中国内地企业海外并购交易数量与交易金额31交易数量交易数量920 806 627 667 403 204.5 119.0 91.4 58.0 42.0 05010015020025001002003004005006007008009001,00020162017201820192020交易披露数量交易披露金额10亿美元亿美元疫情在国外的肆虐和某些政治因素严重打击了中国内地企业的海外并购活动，使跨境交易变得异常困难，尤其是在美国和欧洲等发达市场；海外并购交易金额跌至自2010年以来的最低值（并购交易数量跌至自2015年以来的最低值）PwC32交易数量交易数量116 101 64 60 27 609 467 310 384 253 195 238 253 223 123 020406080100120-100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00020162017201820192020国有企业交易数量民营企业交易数量财务投资者交易数量国有企业交易披露金额民营企业交易披露金额财务投资者交易披露金额10亿美元亿美元来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析中国内地企业海外并购交易数量与交易金额中国内地企业海外并购交易数量与交易金额-按投资者性质分类按投资者性质分类从数量上来说，民营企业仍然是最活跃的海外买家，尽管这些并购交易的总额有一定下降；国有企业将注意力转向了国内市场，导致海外投资额非常低，金额仅有2016年峰值的十分之一PwC3310亿美元亿美元0.0 0.0 7.3 2.9 5.8 0.3-0.0 5.8 8.4 1.4 0.8 6.3 2.2 1.0 0.7 4.7 3.1 0.1 0.6 2.2 2.0 1.0 1.4 0.4 3.5 0.2 0.7-0.8 0.7 7.4 6.8 0.3 1.9 1.1 1.5 0.7 2.1 1.3 1.2 5.5-0.5 1.0 0.8 3.6 0246810121416高科技消费品电力能源原材料工业金融服务医疗健康其他2019 国有企业2019 民营企业2019 财务投资者2020 国有企业2020 民营企业2020 财务投资者来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析中国内地企业海外并购交易金额中国内地企业海外并购交易金额-按投资行业分类按投资行业分类相对而言，虽然高科技行业对中国买家的吸引力还是很大，但是几乎所有行业仍受到了打击*两宗最大的海外并购交易是华润资本对Viridor(属于能源行业)的54亿美元投资和 环球晶圆（GlobalWafers）45 亿美元收购世创（属于高科技行业）PwC中国内地企业海外并购交易数量下降40%;几乎所有行业都受到影响34中国内地企业海外并购数量中国内地企业海外并购数量-按投资地区分类按投资地区分类交易数量交易数量317525111167493892624291336773133272671571043127 3840562522281529 3811272013176 020406080100120140160180高科技工业消费品医疗健康金融服务原材料媒体与娱乐其他2019 国有企业2019 民营企业2019 财务投资者2020 国有企业2020 民营企业2020 财务投资者来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析PwC35中国内地企业海外并购金额中国内地企业海外并购金额-按投资地区分类按投资地区分类16.8 35.5 14.7 15.7 8.2 68.0 19.8 15.7 11.2 6.6 89.6 39.9 49.4 16.9 20.9 8.6 7.2 5.1 9.5 3.3 8.8 3.7 5.2 3.9 2.3 5.0 1.9 1.3 0.8 0.6 10.9 0.0 204.5 119.0 91.4 58.0 42.0 05010015020025020162017201820192020亚洲北美欧洲南美大洋洲非洲俄罗斯合计10亿美元亿美元来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析所有地区的交易金额都非常低，只有欧洲地区交易数额保持坚挺，源于两宗超大型并购交易*华润资本对Viridor(属于能源行业)的54亿美元投资和环球晶圆（GlobalWafers）45 亿美元收购世创（属于高科技行业）PwC新冠疫情是导致各区域交易数量下降的主要因素36中国内地企业海外并购数量中国内地企业海外并购数量-按投资地区分类按投资地区分类219 208 178 219 128 263 246 224 141 101 300 254 158 223 129 22 22 9 20 7 69 49 43 47 26 13 16 7 11 10 11 8 2 920 806 627 667 403 01002003004005006007008009001,00020162017201820192020亚洲北美欧洲南美大洋洲非洲俄罗斯合计交易数量交易数量来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析主要发现汇总PwC主要发现概览2020年中国的并购活动交易金额增长了30%，达到7,338亿美元，是自2016年以来的最高水平，这主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持交易金额在2月份由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定，在接下来的几个月强势反弹，并在2020年下半年显著超过上年同期，并购交易数量的变化也与此类似并购交易金额的增长是由于国有企业对境内战略和私募股权（体现为具有国资背景的基金）并购交易的大力参与，而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势并购交易数量增加了11%，跨境交易量大幅减少，私募股权基金交易数量创新高2020年发生了93宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上）；这反映了国企改制进程的加快国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资；私募基金的兴趣则集中在消费品、高科技和工业品（如新能源汽车）；而中国内地企业超大型海外并购交易只有8宗国内及国外战略投资一方面，由于疫情影响，金融行业承压，国家大力参与对多家金融机构的支持，混改加速，疫情也加快了境内企业产业转型，因此2020年境内战略投资者并购金额回升至2017年的水平；另一方面，由于疫情的影响也导致外资入境并购交易金额/交易量减少为响应“双循环”和“产业升级”的国家战略，国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增多，战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高尽管疫情短期内对交易市场有影响，但2020年交易量仍然持平，主要由于新证券法的落地以及因疫情导致的流动性问题，这两个因素引起了大量融资和并购方面的需求382020年中国企业并购市场（1/3）PwC私募股权基金/风险投资和财务投资者尽管由于一系列有利于私募股权基金的监管变化导致募集资金有所增加，募集金额仍落后于2016到2018年政策利好变化加上市场对资本/流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资，使得私募股权基金的并购交易金额创下新高高科技、工业品、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高从交易数量上看，私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业也很活跃；这一趋势与国家在这些领域的各种刺激政策相一致2020年风险投资基金交易数量回升32%，几乎回到了2016年的活跃度2020年私募股权基金继续面临退出压力，导致大量并购-交易退出和上市退出；在证券市场的监管利好和估值普遍走高的支持下，2020年IPO市场异常火热尽管受到疫情影响，私募股权基金通过上市退出仍然活跃，因为资本市场能够支持较高的估值，而且各种改革、新规提振了市场氛围和市场准入；科创板市场是最具吸引力的上市板块；香港和美国IPO市场也很活跃39主要发现2020年中国企业并购市场（2/3）PwC中国内地企业海外投资疫情在国外的肆虐和某些政治因素严重打击了中国内地企业的海外并购活动，使跨境交易变得异常困难，尤其是在美国和欧洲等发达市场；海外并购交易金额跌至自2010年以来的最低值（并购交易数量跌至自2015年以来的最低值）从数量上来说，民营企业仍然是最活跃的海外买家，尽管这些并购交易的总额有一定下降；国有企业将注意力转向了国内市场，导致海外投资额非常低，金额仅有2016年峰值的十分之一相对而言，虽然高科技行业对中国买家的吸引力还是很大，但是几乎所有行业仍受到了打击中国内地企业海外并购交易数量下降40%;几乎所有行业都受到影响所有地区的交易金额都非常低，只有欧洲地区交易数额保持坚挺，源于两宗超大型并购交易Covid-19 疫情是导致各区域交易数量下降的主要因素40主要发现2020年中国企业并购市场(3/3)未来展望PwC2021年展望(1)42总体情况在国有企业改革以及“双循环”和“产业升级”战略的支持下，中国并购市场在2021年可能继续以境内交易为主题企业将重新审视其供应链、运营模式和战略，并需要资本来重新配置其业务，进而产生并购交易活动私募股权基金行业将很好地应对股权资本的需求热门的IPO市场和持续高昂的资产价格正在吸引资本并推动并购活动，并将持续如此基于困境和重组的交易活动可能相对较多，尤其是在有更多跨境贸易机会的行业中新冠疫情的影响以及围绕贸易和地缘政治关系的其他重大不确定因素将继续影响跨国并购交易活动因此，尽管中国对亚洲地区的对外并购交易活动可能会有所增加，但对外并购活动仍将受