同仁堂资产运用效率分析报告.doc

同仁堂资产运用效率分析报告
------同仁堂和云南白药的分析比较

北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（ 1669年），在三百多年的历史长河中，历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。自雍正元年（1721年）同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年，造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。
目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。 全部生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）成立于1971年6月，在深圳证券交易所上市交易。于2009年入选云南省国资委直接管理的省国资委直接管理的省属12家骨干企业，可能争取到更加优惠的产业扶持政策。公司经营：化学原料药，化学药制剂，中药材，中成药，生物制品，保健食品，化妆品，化妆品及饮料，糖，茶，建筑材料，装饰材料，科技及经济技术咨询服务，物业管理。经营医疗器械（二类）医用敷料类、一次性使用医用卫生用品）。
资产运用效率，是指资产利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念。资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其一般公式为：资产周转率=周转额/资产
影响资产周转率的因素
一般而言，影响资产周转率的因素包括：企业经营周期的长短，企业的资产构成及其质量，资产的管理力度，以及企业所采用的财务政策等。
（一） 企业所处行业及其经营背景
（二） 企业经营周期的长短
（三） 企业资产的构成及其质量
（四） 资产管理的力度和企业采用的财务政策
一、同仁堂资产运用效率指标计算与分析
计算指标：
1.总资产周转率
2006年总资产周转率=主营业务收入÷（期初总资产+期末总资产）÷２=2396505176.26÷(3815658561.60+3779880131.84)/2=0.63103(次)
2007年总资产周转率=主营业务收入÷（期初总资产+期末总资产）÷２=2702850939.13÷（4194676558.16+3815658561.60）/2=0.67484（次）
2008年总资产周转率=主营业务收入÷（期初总资产+期末总资产）÷2
=2939049511.33÷（4194676558.16+4550072456.13）/2=0.67219(次)
2、总资产周转天数
2006年总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率=360÷0.63103=570(天)
2007年总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率=360÷0.67484=533(天)
2008年总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率=360÷0.67219=535(天)
（均值546天）
3、流动资产周转率
2006年流动资产周转率=主营业务收入÷（期初流动资产＋期末流动资产）÷２=2396505176.26÷(2481093657.19+2573271458.27)/2=0.94829(次)
2007年流动资产周转率=主营业务收入÷（期初流动资产＋期末流动资产）÷２=2702850939.13÷(2573271458.27+3007190421.08)/2=0.96868(次)
2008年流动资产周转率=主营业务收入÷（期初流动资产＋期末流动资产）÷２=2939049511.33÷(3007190421.08+3401031369.24)/2=0.91727(次)
4、流动资产周转天数
2006年流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率=360÷0.94829=380(天)
2007年流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率=360÷0.96868=372(天)
2008年流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率=360÷0.91727=392(天)
（均值381天）
5、固定资产周转率
2006年固定资产周转率=主营业务收入÷（期初固定资产余额＋期末固定资产余额）÷２=2396505176.26÷(1243336292.67+1214237226.46)/2=1.95030(次)
2007年固定资产周转率=主营业务收入÷（期初固定资产余额＋期末固定资产余额）÷２=2702850939.13÷(1214237226.46+1078648247.53)/2=2.35760(次)
2008年固定资产周转率=主营业务收入÷（期初固定资产余额＋期末固定资产余额）÷２=2939049511.33÷(1078648247.53+986603644.10)/2=2.84619(次)
6、固定资产周转天数
2006年固定资产周转天数=３６０÷固定资产周转率360÷1.95030=185(天)
2007年固定资产周转天数=３６０÷固定资产周转率360÷2.35760=153(天)
2008年固定资产周转天数=３６０÷固定资产周转率360÷2.84619=126(天)
（均值155天）
7、应收账款周转率
2006年应收账款周转率=主营业务收入÷（期初应收账款＋期末应收账款）÷２=2396505176.26÷(338392799.19+268492556.98)/2=8.90729(次)
2007年应收账款周转率=主营业务收入÷（期初应收账款＋期末应收账款）÷２=2702850939.13÷(268492556.98+339918440.25)/2=8.88495(次)
2008年应收账款周转率=主营业务收入÷（期初应收账款＋期末应收账款）÷２=2939049511.33÷(339918440.25+330891674.76)/2=8.76269(次)
8、应收账款周转天数
2006年应收账款周转天数=360÷8.90729=41(天)
2007年应收账款周转天数=360÷8.88495=40(天)
2008年应收账款周转天数=360÷8.76269=41(天)
（均值41天）
9、（收入基础的）存货周转率
2006年存货周转率=主营业务收入÷（期初存货净额＋期末存货净额）÷２=2396505176.26÷(1409118556.67+1380590280.37)/2=1.71810(次)
2007年存货周转率=主营业务收入÷（期初存货净额＋期末存货净额）÷２=2702850939.13÷(1380590280.37+1501477547.58)/2=1.87563(次)
2008年存货周转率=主营业务收入÷（期初存货净额＋期末存货净额）÷２=2939049511.33÷(1501477547.58+1780483653.92)/2=1.79103(次)
10、存货周转天数
2006年存货周转天数=计算期天数÷存货周转率（次数）=360÷1.71810=210(天)
2007年存货周转天数=计算期天数÷存货周转率（次数）=360÷1.87563=192(天)
2008年存货周转天数=计算期天数÷存货周转率（次数）=360÷1.79103=201(天)
（均值201天）
同仁堂各项资产周转率指标
表—1 单位：次
指标
2006
2007
2008
年均值
应收账款周转率
8.90729
8.88495
8.76269
8.85164
存货周转率
1.71810
1.87563
1.79103
1.79492
流动资产周转率
0.94829
0.96868
0.91727
0.94475
固定资产周转率
1.95030
2.35760
2.84619
2.3847
总资产周转率
0.63103
0.67484
0.67219
0.65935
指标分析
1、应收账款周转率：反映了企业应收账款收回速度快慢及其管理效率高低，一定时间内的应收账款周转率越高，周转次数越多，说明企业应收账款收回的速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。
通过经上数据，我们可以看出同仁堂06、07、08年应收账款周转率与应收账款周转天数都比较稳定，分别为8.90729、8.88495、8.76269、41、40、41。如果同仁堂的平均信用期为60天那41天则是一个不错的数字，说明同仁堂应收账款运用效率很高。
2、存货周转率：不仅是考核企业存货运用效率的指标，它还与企业的获利能力直接相关。一定时期内（通常为一年），企业的存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强；反之，则表明企业存货的运用效率较低，存货占用资金较多，企业的盈利能力则较小。
通过上述数据，可以看出同仁堂的存货周转率逐年提高，06、07、08年的均值为1.79492次，周转一次平均需要以201天，由此可知同仁堂的营业周期约为252天（应收账款周转天数41+收入基础的存货周转天数201天）对于本行业来说这一存货周转天数略长了些，但还可以。
3、流动资产周转率：不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率较低。
通过上述数据，可以看出同仁堂06、07、08年的流动资产周转率均值为0.94475次，同比有所降低。但对于流动资产周转率的分析判断要结合历史资料或行业平均水平判断。仅分析流动资产周转率这一指标也不足以找出问题的原因。
4、固定资产周转率：是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产资产运用效率的指标。
通过上述数据，可以看出同仁堂06、07、08年的固定资产周转率分别为1.95030、2.35760、2.84619。三年的周转率有所提高，说明企业固定资产利用较充分，表明企业固定资产投资得当，企业的经营活动较有效。
5、总资产周转率：总资产周转率越高，周转次数越多，表明总资产运用效率越好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力增强。而总资产周转率可以按资产项目分解为分类资产周转率和单项资产周转率。
总的来说，同仁堂的资产运用状况发展趋势较好。虽然该公司的资产周转率的变动状况不太稳定，但整体趋势还是好的。对此分析的结论是：就该公司自身的资产运用状况来说，其发展趋势还是较好的。但该公司的资产管理力度还有待于进一步加大.
二、同行业比较分析
云南白药资产运用效率指标计算
1.总资产周转率
2006年总资产周转率=主营业务收入÷（期初总资产+期末总资产）÷２=3204370000÷(1600499220+2188690000)/2=1.69132(次)
2007年总资产周转率=主营业务收入÷（期初总资产+期末总资产）÷２
=4115720000÷（2188690000+2863160000）/2=1.62939（次）
2008年总资产周转率=主营业务收入÷（期初总资产+期末总资产）÷2
=5723200000÷（2863160000+4937170000）/2=1.46743(次)
2、总资产周转天数
2006年总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率=360÷1.69132=213(天)
2007年总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率=360÷1.62939=221(天)
2008年总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率=360÷1.46743=245(天)
（均值226天）
3、流动资产周转率
2006年流动资产周转率=主营业务收入÷（期初流动资产＋期末流动资产）÷２=3204370000÷(1248268272+1811130000)/2=2.09477(次)
2007年流动资产周转率=主营业务收入÷（期初流动资产＋期末流动资产）÷２=4115720000÷1811130000+2519600000)/2=1.90070(次)
2008年流动资产周转率=主营业务收入÷（期初流动资产＋期末流动资产）÷２=5723200000÷(2519600000+4488440000)/2=1.63332 (次)
4、流动资产周转天数
2006年流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率=360÷2.09477=172（天)
2007年流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率=360÷1.90070=189(天)
2008年流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率=360÷1.63332=220(天)
（均值194天）
5、固定资产周转率
2006年固定资产周转率=主营业务收入÷（期初固定资产余额＋期末固定资产余额）÷２=3204370000÷(227544593.3+265097000)/2=13.00893(次)
2007年固定资产周转率=主营业务收入÷（期初固定资产余额＋期末固定资产余额）÷２=4115720000÷(265097000+253094000)/2=15.88495(次)
2008年固定资产周转率=主营业务收入÷（期初固定资产余额＋期末固定资产余额）÷２=5723200000.00 ÷(253094000+325092000)/2=19.79709(次)
6、固定资产周转天数
2006年固定资产周转天数=３６０÷固定资产周转率360÷13.00893=28(天)
2007年固定资产周转天数=３６０÷固定资产周转率360÷15.88495=23(天)
2008年固定资产周转天数=３６０÷固定资产周转率360÷19.79709=18(天)
（均值23天）
7、应收账款周转率
2006年应收账款周转率=主营业务收入÷（期初应收账款＋期末应收账款）÷２
=3204370000÷(140750836.1+149916000)/2=22.04840(次)
2007年应收账款周转率=主营业务收入÷（期初应收账款＋期末应收账款）÷２=
4115720000÷(149916000+194277000)/2=23.91519(次)
2008年应收账款周转率=主营业务收入÷（期初应收账款＋期末应收账款）÷２=5723200000.00 ÷(194277000+161285000)/2=32.19242(次)
8、应收账款周转天数
2006年应收账款周转天数=360÷22.04840=16(天)
2007年应收账款周转天数=360÷23.91519=15(天)
2008年应收账款周转天数=360÷32.19242=11(天)
（均值14天）
9、（收入基础的）存货周转率
2006年存货周转率=主营业务收入÷（期初存货净额＋期末存货净额）÷２
=3204370000÷(499515946.8+650720000)/2=5.57167(次)
2007年存货周转率=主营业务收入÷（期初存货净额＋期末存货净额）÷２
=4115720000÷(650720000+1013210000)/2=4.94699(次)
2008年存货周转率=主营业务收入÷（期初存货净额＋期末存货净额）÷２
=5723200000.00 ÷(1013210000+1301640000)/2=4.94477(次)
10、存货周转天数
2006年存货周转天数=计算期天数÷存货周转率（次数）=360÷5.57167=65(天)
2007年存货周转天数=计算期天数÷存货周转率（次数）=360÷4.94699=73(天)
2008年存货周转天数=计算期天数÷存货周转率（次数）=360÷4.94477=73(天)
（均值70天）
云南白药各项资产周转率指标
表---2 单位：次
指标
2006
2007
2008
年均值
应收账款周转率
22.04840
23.91519
32.19242
26.0520
存货周转率
5.57167
4.94699
4.94477
5.15448
流动资产周转率
2.09477
1.90070
1.63332
1.87626
固定资产周转率
13.00893
15.88495
19.79709
16.23032
总资产周转率
1.69132
1.62939
1.46743
1.59605
同仁堂与云南白药指标分析
由表一、表二的数据分析如下：总的来说，云南白药的应收账款周转率高出2.94倍, 说明云南白药比同仁堂的应收账款回收速度快，管理效率高，资产流动性强；同仁堂存货周转率比可比企业云南白药低，表明同仁堂比云南白药存货利用效率低，存货占用资金多，盈利能力小；同仁堂流动资产周转率比可比企业云南白药低，表明同仁堂比云南白药公司利用流动资产进行经营活动的能力差，效率低，偿债能力和盈利能力减弱；固定资产周转率比可比企业云南白药低，表明同仁堂比云南白药的固定资产使用效率低，提供的生产经营成果少，固定资产的营运能力差；总资产周转率比可比云南白药低，表明同仁堂比云南白药利用全部资产进行经营活动的能力差，总资产运用效率低，偿债能力和盈利能力人降低。对此分析的结论是：同仁堂公司自身的资产运用状况比可比企业云南白药的差距大，还应加大力度，逐年不断改善。