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第六章 项目投资管理
一、单项选择题
1．某企业计划投资10万元建一生产线,预计投资后每年可获净利1．5万元，年折旧率为10％,则投资回收期为( ）。
A．3年　 B。 5年 　 C。 4年 　D。 6年
2．在长期投资决策中,一般属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资　　B．开办费投资　　 C．经营成本　 　D．无形资产投资
3、所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业( )。
A．现金支出和现金收入量　　 B．货币资金支出和货币资金收入增加的量
C．现金支出和现金收入增加的数量　 　D．流动资金增加和减少量
4、 已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年, 投产后第1至5年每年NCF：90万元，第6至10年每年NCF:80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ )。
A．6.375年　 　B．8.375年 　　C．5。625年 　D．7。625年
5、 某企业购进一新设备,要支付40万元,该机器使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧,预计可产生税前现金流量14万元。如果所得税率为40%，则回收期为（ ）.
A。4.5年 B。3.2年 C。2。9年 D。2。2年
6、下列属于决策相关成本的有（ )。
A。沉没成本 B。机会成本 C。账面成本 D。过去成本
7．某公司当初以100万元购入一块土地,目前市价为80万元,如欲在这块土地上兴建厂房，应（ ）。
A。以100万元作为投资分析机会成本考虑 B.以80万元作为投资分析机会成本考虑
C.以20万元作为投资分析机会成本考虑 D.以100万元作为投资分析的沉没成本考虑
8．某投资项目贴现率为15％时，净现值为500，贴现率为18％时，净现值为—480，则该项目的内含报酬率是( )。
A.16．125% B.16．53％ C。22．5％ D.19．5%
9．某企业投资方案A的年销售收入为180万元,年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（ ）。
A.42万元 B。62万元 C.60万元 D.48万
10．净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当NPV＞0，PI（ ）。
A。＜0 B。＞0且＜1 C. =1 D.＞1
11．计算营业现金流量时，每年NCF可按下列公式（ ）来计算。
A。NCF=净利+折旧 B。NCF=净利+折旧—所得税
C。NCF=净利+折旧+所得税 D.NCF=年营业收入—付现成本
12．NPV与PI法的区别主要是（ ）。
A。前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑货币时间价值
B。前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与IRR法不一致
C。 前者不便于在投资额不同的方案之间比较,后者便于在投资额不同的方案间比较
D。 前者用途不广泛，后者用途较广
13．下列表述不正确的有（ ）.
A.NPV是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
B.当NPV为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率
C.当NPV＞0时，PI＜1
D.当NPV＞0时,说明方案可行
14．某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元,其中折旧为10万元，所得税率为40%，该方案每年的年营业NCF为( )。
A。40万元 B。50万元 C.34万元 D.26万元
15．如果企业每年提取折旧2000元,所得税率为40%,付现成本为3000元，则由于计提折旧而减少的所得税额为（ ）.
A.800 B。1200 C。2000 D.3000
16.在项目投资的现金流量表上，节约的经营成本应当列作（ ）。
A。 现金流入 B. 现金流出 C。 回收额 D. 建设投资
17．在全投资条件下,下列各项中不属于固定资产投资项目现金流出量的是（ ）.
A. 设备购置成本 B。 固定资产投资方向调节税 C. 经营成本 D。 归还借款的本金
18。在一般投资项目中,当一项投资方案的净现值率等于零时，即表明（ )
A. 该方案的获利指数等于1 B。 该方案不具备财务可行性
C。 该方案的净现值率小于零
D. 该方案的内部收益率小于设定折现率或行业基准收益率
19。存在所得税的情况下,以“利润+折旧"估计经营期净现金流量时，“利润”是指（ ）。
A．利润总额 B．净利润 C．营业利润 D．息税前利润
20.在下列评价指标中,属于非折现正指标的是（ ）。
A．静态投资回收期 B．投资利润率 C．内部收益率 D．净现值
二、多项选择题
1．评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）。
A．不能衡量企业的投资风险 　　B．没有考虑资金时间价值
C．没有考虑回收期后的现金流量　 　D．不能衡量投资方案投资报酬率的高低
2．影响项目内部收益率的因素包括（ ）.
A．投资项目的有效年限　 　B．投资项目的现金流量
C．企业要求的最低投资报酬率　　 D．建设期
3．如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。
A．净现值率　 B．净现值　　 C．内部收益率　 　D．获利指数
4．下列项目中,属于现金流人量项目的有（ ）。
A．营业收入　　 B．建设投资　 C．回收流动资金　 　D．经营成本节约额
5．下列有关投资利润率指标的表述正确的是（ ）。
A。 没有考虑时间价值　　 B. 分子分母口径不一致
C。 没有利用净现金流量　　 D. 指标的分母原始投资中不考虑资本化利息
6。 对于同一投资方案，下列论述正确的有（ ）。
A。不可能同时出现几个IRR现象 B。 资本成本越高，NPV越大
C.资本成本越低,NPV越大 D. 资本成本同IRR相等时，NPV=0
E。资本成本高于IRR时，NPV将出现负数
7. 一项投资方案的现金流入量通常包括( )。
A.固定资产投入使用后计提折旧 B。投产后年营业收入
C.固定资产报废时的残值收入 D。收回流动资金垫支
8。 内含报酬率是指（ ）.
A. 投资报酬与总投资的比率
B. 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C. 投资报酬现值与总投资现值的比率
D. 使投资方案NPV=0的贴现率
E. 现值指数为1时的贴现率
9．净现值法的优点有( ）.
A．考虑了资金时间价值 B．考虑了项目计算期的全部净现金流量
C．考虑了投资风险 D．可从动态上反映项目的实际投资收益率
10．采用净现值法评价投资项目可行性时,所采用的折现率通常有（ ）。
A．投资项目的资本成本率 B．投资的机会成本丰
C．行业平均资金收益率 D．投资项目的内部收益率
三、判断题
1．一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。（ )
2、。比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优。( ）
3．在投资项目决策中,只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。（ )
4．投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值.( ）
5．机会成本不是一种支出或费用,而是失去的收益。因而离开被放弃的方案它就无从计量确定。（ )
6．一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。（ ）
7．方案互斥，用净现值可以评价，选择投资效益高的方案；方案独立,用现值指数可以评价，优先选择投资效率较高的方案。（ )
8．肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险,使分子分母都不含风险;风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法考虑风险,使其分子分母都包含风险。（ ）
9、不考虑时间价值的前提下,投资回收期越短，投资回收能力越强.（ ）
10、投资利润率的计算结果不受建设起的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响.（ )
四、计算题
1.航远公司准备购入一台设备,有甲、乙两个方案可供选择.甲方案需投资20000元，使用寿命为五年，采用直线法折旧,五年后无残值。五年中每年营业收入为8000元,每年经营成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法折旧,使用寿命也为五年，五年后有残值4000元，五年中每年营业收入为10000元,经营成本第一年为4000元，以后每年增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40％。要求:试计算两个方案的现金流量.
2. 某公司有一投资项目,需要投资6000元（5400元用于购置设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为5000元。第三年末结束项目，收回流动资金600元，假设公司所得税率为40％，固定资产按直线法在3年内计提折旧并不计残值。该公司要求的最低报酬率为10%，1至3期的P/S,10％,分别为0.909，0.826和0。751。
要求： （1）计算确定该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）计算该项目的回收期；
(4)你认为该项目是否可行?
3、。 某公司计划购入一套生产设备,成本为11000元，设备投产后，第一年至第十年的预计现金流量均为2400元,资本成本为10%。试求该方案的净现值、内含报酬率和回收期。
五、综合分析题
1。某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命为5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年经营成本为5000元.乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元,5年中每年销售收入为17000元,经营成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元.假设所得税税率为40%，资本成本为10%.
　　要求：
　　（1）计算两个方案的年折旧；
　　（2）计算两个方案各年的现金净流量；
　　（3）计算两个方案的净现值；
　　（4）计算两个方案的净现值率
　　（5)计算两个方案的获利指数;
　　（6)计算两个方案的内部收益率；
　　(7)计算两个方案的回收期；
　　（8）计算两个方案的投资利润率。
2.某公司有一投资项目，原始投资250万元，其中设备投资220万元，开办费6万元，垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万元。设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获净利60万元，以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%。　　要求:
　　（1)计算该项目各年现金净流量；
　　（2)计算该项目回收期；
　　（3）计算该项目净现值。
3．华明公司于2001年1月1日购入设备一台,设备价款1500万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）.该设备于购人当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元,经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为15OO万元，票面年利率为8％，每年年末付息,债券按面值发行，发行费率为2％。该公司适用的所得税税率为33％，要求的投资收益率为10%，要求：
（l）计算债券资本成本率。
（2）计算设备每年折旧额。
（3）预测公司未来三年增加的净利润。
（4）预测该项目各年经营净现金流量
（5)计算该项目的净现值、现值指数、净现值率、回收期，并判断方案是否可行？