中小企业融资成本问题研究.docx

中小企业融资成本问题研究在 “稳增长、调结构、促改革、惠民生”的大背景下，我国中小企业得到了迅猛的发展,在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用.如充当经济增长引擎、创造就业机会、增加农民收入、转移农村富余劳动力、活跃市场以及优化调整产业结构等方面发挥越来越重要的作用.现在,我国中小企业占全部企业数的90以上，工业总产值和利税分别占60%和40，每年出口创汇占60%，提供了75%的城镇就业机会。但是,最近几年,我国中小企业的发展面临着很大的困难.尤其影响我国中小企业进一步发展的最重要的因素是中小企业在融资方面往往会遭到歧视。与大型企业相比中小企业融资渠道狭窄、融资数量少、融资结构不合理、融资成本高、融资方式以及融资可得性等方面都处于与其经济贡献不相符的劣势。如对工业增加值贡献率不到30的国有企业占用了70以上的银行贷款,但创造了70的国民生产总值的非国有企业只获得30的银行贷款。如果这种现象得不到充分改善，中小企业将难以持续快速发展，会直接影响整个国民经济的发展。世界一些发达国家和地区，中小企业在其国民经济中的比重都相当高，如美国、英国、日本的国民经济中中小企业的比重都超过90.它们在发展中都或多或少的也遇到了融资方面的困难.但是，其政府为其提供了各种各样的支持,帮助其消除这些障碍，使中小企业融资问题得到解决。与国外相比，我国的中小企业在融资方面面临的困难显然要大得多。这是因为,我国的中小企业不仅一般地面临着融资缺口的问题，而且特殊地面临着所有制歧视、社会信用崩坏以及企业结构不完善等影响更为深重的问题.一、中小企业企业融资成本的含义中小企业融资成本是资金所有权与资金使用权分离的产物，融资成本的实质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。由于企业融资是一种市场交易活动,有交易就会有交易费用,资金使用者为了能够获得资金使用权，就必须支付相关的费用。企业融资成本实际上包括两部分:即融资费用和资金使用费。融资费用是企业在资金筹集过程中发生的各种费用；资金使用费是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬.值得注意的是，上述融资成本的含义仅仅只是企业融资的财务成本，或称显性成本。除了财务成本外,企业融资还存在机会成本,或称隐性成本。机会成本是指由于将某种资源用于某种特定用途而放弃的其他各种用途中的最高收益。我们在分析企业融资成本时，机会成本也是一个需要认真考虑的重要因素。二、我国中小企业融资现状(一）内源性融资为中小企业的主要方式内源性融资指企业不依赖外部资金，通过自身积累将留存收益和折旧转化为投资的过程。它是中小企业发展的基础性来源。我国大多数中小企业属于技术和市场相对成熟、发展较稳定的劳动密集型企业，其竞争优势来自于低廉的劳动成本.所以，一般企业的发展主要靠自身积累。但企业发展主要依靠自身积累，从而极大地制约了企业的快速发展和做强做大。根据有关资料表明，依靠内部留存收益积累资金的企业占我国私营企业资金来源的26，公司债券和外部股权融资不足1。（二）外源性融资困难外源性融资是企业吸收其他经济主体的闲置资金的过程，包括间接融资和直接融资、非正规金融融资三种方式：1、间接融资是指企业通过银行等金融机构间接获得资金的融资方式。在我国中小企业融资渠道非常单一，95%的融资来源于向金融机构借款.银行信贷虽然是中小企业融资的主要渠道，但中小企业获得的信贷支持却很少。各商业银行出于安全性考虑，即使成立了中小企业信贷部，但还是普遍集中力量抓大客户而不愿向小企业放贷,导致大企业锦上添花有余、小企业雪中送炭不足。2、直接融资是指不通过金融机构直接获得资金的融资方式。在我国，由于证券市场门槛高，使其还是只能满足少数渴望融资的中小企业需求，不可能成为中小企业的主要融资渠道。3、中小企业的非正规金融融资方式主要包括亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷，这些融资方式在中小企业融资中发挥了重要作用.据天津融宇信诺企业管理咨询有限公司（http:/www。tjryxn。com）统计，在浙江福建一带的民营企业中,几乎没有一家的创业资金是来自正式金融部门的，在企业的发展过程中也很少得到金融部门的支持。到目前为止,很多企业的主要资金来源仍然是自我融资和非正规渠道融资.（三)中小企业融资成本较高根据天津融宇信诺企业管理咨询有限公司（http：/）调查报告显示，目前中小企业融资成本一般包括：贷款利息，包括基本利息和浮动部分，浮动幅度一般在20以上；抵押物登记评估费用,一般占融资成本的20;担保费用，一般年费率在3；风险保证金利息，绝大多数金融机构在放款时,以预留利息名义扣除部分贷款本金，中小企业实际得到的贷款只有本金的80,以1年期贷款为例，中小企业实际支付的利息在9%左右,约高出银行贷款率的40%以上。由此，高融资成本对中小企业融资造成了一定的影响.(四)民间资本充足，但民间融资有待规范。我国的社会体系和人们的消费习惯,导致我国存在高储蓄率.高居民储蓄使得我国的民间资本充裕，尤其是经济发达的沿海地区，如浙江、广东,民间借贷市场十分活跃，在相当程度上取代了银行的功能。但是，民间融资活动基本上处于地下或半地下状况，缺少法律和制度的规范，高利贷等违法活动相对普遍。因此，民间融资有待规范，从而真正发展市场化的融资活动.三、中小企业融资成本高的成因分析（一）、中小企业投资人自身资金薄弱内部管理不规范中小企业往往因投资人自身资金有限,而无法满足企业长期的资金需要。同时忽视企业内部管理、塑造企业文化、建立合理的公司治理结构等实质性的工作，最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力,企业集团内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力,企业管理也越来越粗放、松散，最终不能使企业走向规范化。(二）商业银行的融资支持力度有限虽然国家已经出台关于商业银行增加对中小企业贷款的鼓励政策，但商业银行为了自身的资金安全往往不愿向中小企业放贷。即使商业银行愿意向中小企业发放贷款，也基本限于担保贷款和抵押贷款.而中小企业由于其企业成本限制,其担保和抵押所占成本支出比重较高，这也影响了中小企业的融资成本.(三）资本市场提供的融资渠道狭窄中国资本市场经过近二十年的发展，其结构不断完善，但仍对民营企业的融资帮助有限.目前,证券市场缺少适应各类企业融资需要的多层次资本市场体系,私人权益资本市场还不能很好地连接资本供给方和需求方，长期票据市场发育程度很低.中小企业的直接融资渠道有限，很难利用现有正式资本市场融通资金.（四）非正式民间融资是中小企业融资的主要渠道但面临高风险由于银行等正式的融资渠道存在着众多的限制，中小企业的融资往往来源于经营利润积累或民间高息借款和相互之间的担保借款。除了利用经营利润筹资外，高息借款和担保借款风险都很大，出于对自身利益的考虑，绩优企业已经很不愿意为效益一般的中小企业担保，承担连带责任.非正式的融资渠道由于其自身的不完善，从而进一步提高了中小企业的融资成本.（五）中小企业信用观念不强我国中小企业信用观念薄弱，大都只重视业务不重视自身的信用建设,财务管理非常不健全。更有一些中小企业由于种种原因逃债、偷税、漏税，使得中小企业的信用度大大降低。（六）政府部门对中小企业的扶持力度不够。政府部门仍然保留着计划经济的观念，长期以来，国家扶持政策一直实行向大企业倾斜，尽管这些年来国家政策有所改变，但并没有发生实质性的变化。如在我国，中小企业虽然采取了差别利率、两免三减或第一年免征所得税等税收优惠政策，但由于中小企业是小规模纳税人，在生产经营过程中,本应享受的优惠政策往往实际最终无法实现.（七）同时中小企业在融资过程中普遍存在两个误区：1、过度包装或不包装有些中小企业为了融资,不惜一切代价粉饰财务报表、甚至造假，财务数据脱离了企业的基本经营状况;而有些中小企业即认为只要经营效益好，就应该很容易获得融资,不愿意花时间去包装企业，不知道贷款方看重的不仅是企业短期的利润，更看重的是企业的长期发展及所面临的风险.2、低估融资难度，误以为仅靠自己的小圈子就可以拿到资金.以上误区对企业的融资起着非常大的阻碍作用，不单会使企业失去很多本可得到的融资机会，还会把影响企业形象，阻碍企业的发展。(八）同时不愿意花钱请专业的融资顾问也是影响中小企业融资成本高的一个方面。中小企业即使都有很强的融资意愿，但真正理解融资的人很少，总希望打个电话投资人就把资金投入企业,把融资简单化,不愿意花钱聘请天津融宇信诺这样的专业的融资顾问.其实企业融资是非常专业的,融资顾问要有丰富的融资经验，广泛的融资渠道，对资本市场和投资人要有充分的认识和了解，要有很强的专业策划能力,要考虑企业融资过程中遇到的各种问题及解决问题的方法。四、解决我国中小企业融资成本高的对策与建议中小企业融资成本高是一个当前我们必须处理好的紧迫现实问题，中小企业融资体系建设更是一项事关中国社会主义市场经济体制建立和完善的全局性战略任务。需要根据我国实际,借鉴国际经验，从多方面入手,由企业、银行、政府各个方面共同配合，实行综合治理.（一)加强中小企业自身建设，规范中小企业内部管理，全面提高企业的综合素质建立股份合作制，积极稳妥地推进企业产权制度改革。使中小企业建立起具有自主经营、自负盈亏、自我积累、自我发展功能的适应现代市场经济发展需要的企业制度。加快建立起有效的财务制度，提高信用水平和资信质量。从融资角度看，目前中小企业财务制度不健全,财务信息虚假，已经严重阻碍了金融机构对其资金的投入。因此,中小企业除应建立起规范的产权制度外，还必须建立起规范的财务制度和信用制度,提高企业财务管理水平，加强财务信息的真实性.(二）建立健全中小企业融资服务体系1、完善对中小企业金融支持的法律法规建设尽快健全中小企业法律体系，以中华人民共和国中小企业促进法为指导，制定中小企业担保法、中小企业融资法等来提高中小企业的地位。为中小企业融资构筑全方位的体系,让中小企业的各种融资渠道都有法可依。2、建立政策性金融机构在这方面,日本的经验可资借鉴.日本政府为了发挥中小企业的活力,综合实施了各种相应措施，其中中小企业金融公库、国民金融公库和工商公会中央金库利用财政资金对中小企业进行融资。针对我国具体情况，建立相应的专门面向中小企业融资的政府金融支持机构势在必行.这家机构将以执行政府扶持中小企业发展为已任，直接面向市场，遵循市场规则，促进中小企业的健康发展。3、制定相关的中小企业扶植政策完善我国对中小企业资金的扶持政策。政府部门主要以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式给予资金上的支持。作为企业界中的弱势群体，政府的政策虽然不能代替市场自身的资源配置，但有效的引导加上特定的扶持，发挥政府财政资金的杠杆作用，引导商业性资金的介入，能在相当程度上起到减轻企业负担,优化产业结构，促进中小企业良性发展的效果。（三)推进中小企业金融服务的社会征信体系建设要解决中小企业的信用问题，关键在于逐步建立一个宏观与微观、外部与内部相结合配套的信用管理体系，通过增强借款人的信用意识，采取有效的贷款担保方式来提高信贷资金的安全保障程度.强化企业内部信用管理，树立强烈的信用观念,打造中小企业信用。(四）金融机构的自我完善，建立健全中小企业直接融资体系发展资本市场,开辟多种形式的风险投资资金的筹资渠道，鼓励民间风险投资,允许中小企业进入资本市场发行股票和债券,实现企业投资主体多元化，不仅是中小企业进行项目融资的一个重要选择，也是促进科技创新、发展高新技术产业和新经济的内在要求.（五）大力发展风险投资事业风险投资又称创业投资，是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育对成熟后,通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态,以收回投资，取得高额风险收益.中小型企业特别是其中的高新技术企业,在技术创新方面的效率较之大企业要高，但在运营方式、资产结构等方面又与传统产业的企业有很大的不同。而风险投资所具有的高风险、高回报的特点,对高新技术型中小企业的发展具有重要的促进作用。(六）启动和发展债券市场,增加资本有效供给改革现有的企业债券监管模式，推行中小企业债券发行核准制，放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制；推动企业债券利率市场化改革；调整债券融资工具结构，丰富融资工具品种，给具有不同投资偏好的投资者以更大的选择范围。(七）发展多层次的资本市场建立健全中小企业间接融资体系,积极发展地方中小金融机构.积极发展多元化、竞争性的地方中小金融机构与中小企业服务相配套。逐步建立全国性的中小企业资本市场,使现有资源在全国范围内合理顺畅流动，建立起多层次、大容量的资本市场体系，将为中小企业开拓出持久有效的融资渠道.（八)加快中小企业融资产品的开发创新如：1、金融租赁：又称“融资租赁”,是由出租人根据承租人的请求,按双方的事先合同约定，向承租人指定的出卖人购买承租人指定的固定资产，在出租人拥有该固定资产所有权的前提下,以承租人支付所有租金为条件,将一个时期的该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人.2、存货融资：中小企业将其原材料、在制品和产成品等存货作为担保物向金融机构融通资金。3、应收账款融资：中小企业将其应收账款有条件地转入专门的融资机构,由其为企业提供资金、债款回收、销售分户管理、信用销售控制以及坏账担保等金融服务,使企业获得所需资金，增强资金的周转。4、知识产权融资：中小企业中有相当一部分是科技型企业，可以通过专利权、商标权等知识产权作为担保。5、典当融资：典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例的费用，取得当金,并在约定期限内支付当金利息，偿还当金，赎回当物的行为。6、供应链融资:供应链融资就是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。7、民间融资：民间融资是游离于法定金融体系以外的资金融通行为,生于民用于民，伴生经济社会,具有旺盛的生命力和不容忽视的规模作用。还有企业信用担保融资、中小企业集合债券融资、企业债券融资、股权质押融资、产权交易融资、增资扩股融资、私募股权融资、保理融资等新型产品（九)成立专业融资咨询机构,培养专业性人才企业融资是非常专业的的领域,像天津融宇信诺这种专业的融资机构有丰富的融资经验,广泛的融资渠道,有很强的专业策划能力，能考虑企业融资过程中遇到的各种问题及解决问题的方法,是融资更加快捷简便。融宇贷款通、融资更轻松。五、总结中小企业已成为我国经济的重要组成部分，是促进经济发展不可替代的重要力量。我国中小企业由于其整体经营风险较大，存在着严重的融资结构不合理，以及社会信用薄弱，融资缺乏良好的外部环境条件，金融体系包括金融市场和金融机构的发展滞后、缺乏有效的风险防范管理机制和政府在化解防范中小企业融资活动中风险方面缺少实际有效的举措等等问题.在这些中小企业自身的内部因素和社会的、市场的以及政府的外部因素共同作用下，造成中小企业融资中存在较高的风险，而相应的收益却很低,这种风险与收益的严重不对称成为导致中小企业融资成本高的最根本和最重要的因素。而中小企业融资成本高加剧了中小企业经营发展的困难，中小企业融资成本高问题始终是制约中小企业发展的瓶颈,要扶持鼓励中小企业的发展壮大，就必须要解决中小企业的融资成本高的问题，对此各级政府部门和企业家都采取了各种措施，试图解决此问题.解决中小企业融资所面临的困境，不是一方的努力就可以成功的，需要政府、金融机构以及中小企业等各方面的配合和共同努力;需要长期的研究和探讨，并随着环境的变化而制定相应的措施以应对万变的情况。只有这样，中小企业才能达到一个发展的新境界，在社会主义现代化建设中发挥更大的作用。尽能降低企业融资本企业融资本决定企业融资效率决定性素于企业说选择种融资式着重要意义企业融资实践融资存优序般认优选顺序：企业自筹资金企业投资较优先考虑存款账户提取现金;其才考虑短期投资变现二企业自资金足般优先考虑调低发放股利三外部融资企业首先考虑银行贷款其考虑民间融资融资优先看内部融资其实优先种外部融资股票融资种选择式 二、企业融资规模要量力行 企业筹集资金首先要确定企业融资规模筹资或者能造资金闲置浪费增加融资本；或者能导致企业负债使其承受偿困难增加经营风险筹资足影响企业投融资计划及其业务发展企业进行融资战略初要根据企业资金需要、企业自身实际条件及融资难易程度本情况量力行确定企业合理融资规模 三、融资总收益于融资总本企业进行融资首先应该考虑融资投资收益何？融资则意味着需要本融资本既资金利息本能昂贵融资费用确定风险本确信利用筹集资金所预期总收益要于融资总本才必要考虑企业进行融资决策首要前提 四、选择企业佳融资机 般说要充考虑几面: 第企业融资战略要超前预见性企业要能够及掌握内外利率、汇率等金融市场各种信息解宏观经济形势、货币及财政政策及内外政治环境等各种外部环境素合理析预测能够影响企业融资各种利利条件及能各种变化趋势便寻求佳融资机断决策 第二考虑具体融资式所具特点并结合本企业自身实际情况适制定合理融资战略