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中小企业融资难的经济学分析
中小企业面临融资困境已经不是一个新鲜的话题了,印象中2008年的全球金融危机对我国商品出口的灾难性影响，第一次让中小企业的生存困境尤其是资金面的困难出现在大众的视野中.但是随着危机影响的逐步消退以及国家拉动内需相应刺激政策的实施,感觉中貌似中国最有活力的经济组成部分“中小企业”已经度过了难关,完成了产业转型与升级,就如同中国的DGP一样持续、稳定的“健康”发展。
但就在我国成为全球第二大经济体的同时，中国的中小企业再一次以搅局者的身份闯入我们的视野，并带给我们强烈的心理冲击——浙江温州这个中国中小企业发展最为成熟的地区出现了经济危机后最严重的中小企业“倒闭潮”（见视频），根据媒体披露的信息，自今年年初,温州已有90多个老板负债出走，同时这种趋势正逐步向珠三角及部分中小企业发展活跃的地区蔓延。
在经过了多年的挣扎与拼搏后，是什么成为压倒中小企业的最后一根稻草呢.通过各种媒体长篇累牍的报道，以及各路专家的分析，我可以发现在各方观点中出现最多的就是“中小企业融资难"，如何解决融资问题已经成为目前中国中小企业生存与发展的首要问题.
正是最近的这些热点事件让我们小组有了想从经济学角度简单分析目前国内中小企业融资难的想法,也同时想结合一些我本人银行的从业背景给大家介绍一些企业融资的注意事项，尤其是针对已经创业的或有创业计划的同学，希望能有所帮助.
一、 我国目前中小企业发展现状
1、 什么是中小企业
关于中小企业的定义有很多标准,目前我国关于中小企业的认定主要是从企业从业人员、营业收入、资产总额三个方面来划分的。在2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》中，关于中小企业有着这样的具体划分：
行业名称
指标名称
计算单位
中型
小型
工业企业
从业人员
人
300—-1000以下
300以下
营业收入
万元
2000~40000以下
2000以下
建筑业企业
从业人员
人
600~3000以下
600以下
营业收入
万元
6000~80000以下
6000以下
资产总额
万元
5000~80000以下
5000以下
批发业企业
从业人员
人
20～200以下
20以下
营业收入
万元
5000～40000以下
5000以下
零售业企业
从业人员
人
50～300以下
50以下
营业收入
万元
500～20000以下
500以下
交通运输业企业
从业人员
人
300～1000以下
300以下
营业收入
万元
3000～30000以下
3O00以下
软件和信息技术服务业
从业人员
人
100~300以下
100以下
营业收入
万元
1000～10000以下
3000以下
其他未列明行业
从业人员
人
100～300以下
100以下
简单来说：中小企业就是营业收入不超过80000万元,从业人员不超过1000人的各类型企业。
2、 我国目前中小企业发展现状
发改委2008年的资料显示，目前我国中小企业已达4200万户（包括个体工商户）,约占全国企业总数的99。8％。我国中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内增加值的58％,社会零售额占59％，上缴税收占50。2%,在全国工业产值和实现利税中分别占60％和40％左右,提供就业机会占75％，出口额占全国出口的68％。在从事跨国投资和经营的3万户国内企业中，中小企业占到80％以上.所以说中小企业对我国整体经济发展有着至关重要意义。
二、 我国中小企业融资现状
1、目前我国中小企业资金来源
长期以来，中小企业主要依靠自行融资来开办和扩张，70％以上的初始资本来源于其主要的所有者、合伙发起人以及他们的家庭,占全国企业总数99%以上的中小企业占有的贷款资源不超过20％。81％的企业认为一年内的流动资金部分或者不能满足需要，多数企业没有中长期贷款，贷款期也相当低，企业资金总体紧张.据调查，6O．5％的企业没有1一3年的中长期贷款,即使能获得,仅16％能满足需要,52．7％部分满足需要,31．3%不能满足需要。贷款难题困扰着很多中小企业.
2、中小企业融资金融机构选择
从我国金融市场及金融政策环境分析,目前可为中小企业提供融资支持的金融机构主要有：商业银行、政府产业投资基金、PE&VC、小额贷款公司、民间借贷资本等，各金融机构在针对中小企业融资时会结合自身资金构成、业务类型、风险偏好等因素采取保守、稳妥或激进的业务策略。同时，中小企业在选择融资金融机构时也会从自身的承受能力、可实现度、连带成本等多方面加以考虑，并最终作出选择。
下面通过《中小企业融资债权人、债务人偏好选择表》分别从债权人的管理成本、经营风险、资金成本、收益水平、发展策略，以及债务人的利率价格、抵押物、资金规模、人身风险、准入资格等方面简单分析下目前我国中小企业融资金融资机构的选择。
中小企业融资债权人、债务人偏好选择表
债权人

政府产业投资基金
商业银行
PE＆VC
小额贷款公司
民间借贷资本

债务人
管理成本
0，1
—0。5，0。5
-1,0
0。5,—0。5
1，-1
利率价格
经营风险
1,1
0。5，0
0，0。5
—0。5，-0。5
—1,—1
抵押物
资金成本
1,—1
0.5,1
0,0
—0.5，-0。5
—1，0。5
资金规模
收益水平
-1,1
—0。5,0。5
0。5，0
0,—0.5
1,-1
人身风险
发展策略
-1，—1
—0.5，0
0,—0。5
0。5，0。5
1,1
准入资格
效用合计
0，1
—0。5,2
—0。5,0
0，-1.5
1,-1.5

解释说明：
首先从债务人-—中小企业自身利益最大化原则上看
（1）当只考虑利率因素时，按各金融机构给予其贷款利率价低则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下:
政府产业投资基金1、商业银行0.5、PE＆VC 0、小额贷款公司—0。5、民间借贷资本—1
(2）当只考虑抵押物因素时,按各金融机构所要求的抵押物价值低则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：
政府产业投资基金1、商业银行0、PE＆VC 0。5、小额贷款公司—0.5、民间借贷资本—1
（3)当只考虑贷款人资金规模因素时，按各金融机构所能提供的贷款资金规模高则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：
政府产业投资基金—1、商业银行1、PE＆VC 0、小额贷款公司—0。5、民间借贷资本0.5
(4）当只考虑借款人人身风险因素时，按贷款违约时各金融机构所产生的人身风险低则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下:
政府产业投资基金1、商业银行0。5、PE＆VC 0、小额贷款公司—0。5、民间借贷资本—1
（5)当只考虑借款人准入资格因素时，按金融机构所能提供的贷款的准入资格易则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下:
政府产业投资基金—1、商业银行0、PE&VC —0.5、小额贷款公司0。5、民间借贷资本1
同理从债权人--各金融机构自身利益最大化原则上看
（1）当只考虑管理成本因素时，效用如下：政府产业投资基金0、商业银行—0.5、PE&VC —1、小额贷款公司0.5、民间借贷资本1
(2)当只考虑经营风险因素时，效用如下:政府产业投资基金1、商业银行0。5、PE＆VC 0、小额贷款公司-0.5、民间借贷资本—1
（3）当只考虑资金成本因素时,效用如下：政府产业投资基金1、商业银行0。5、PE＆VC 0、小额贷款公司—0.5、民间借贷资本—1
（4）当只考虑收益水平因素时，效用如下:政府产业投资基金—1、商业银行-0。5、PE＆VC 0。5、小额贷款公司0、民间借贷资本1
（5）当只考虑发展策略因素时，效用如下:政府产业投资基金—1、商业银行—0。5、PE＆VC 0、小额贷款公司0.5、民间借贷资本1
从上不难看出，当债权人、债务人全部为理性时，双方将选择共同效用最大的组合-—中小企业向商业银行融资。但实际情况确实如此吗，我们可以从下面一个简单的博弈中一探究竟。
3、 银行与中小企业的融资博弈
在该博弈中，银行和中小企业这两个参与者分别都有两种可供选择的策略，如果中小企业愿意借款同时银行也愿意贷款的话债权债务双方将获得双赢，收益为(1,1）。
如果银行同意向中小企业贷款但中小企业不向银行借款,而是向其他金融机构融资的话，由于银行准备放贷的资金因中小企业放弃贷款而面临机会成本损失，这个损失的大小将与银行平均信贷收益率保持一致。同时由于中小企业向其他金融机构融资导致融资成本的增加或因放弃融资而产生业务损失甚至导致亏损，此时双方的收益为（-1,—0.5)。
如果银行选择不贷款给中小企业，而将资金拆借给证券公司或投放到成长性公司或高科技公司，而同时中小企业即使有还款意愿,也从银行那里借不到钱，此时银行因贷款客户好、信贷风险降低，收益提高双方收益集为（0，1．5）。
此外，如果银行选择不贷款给中小企业，同时中小企业也选择不借款的话则同样的双方的收益为（-1，1。5）。
银企双方根据自身利益最大化的原则行事,该博弈的最终结果是银行选择不贷款,中小企业选择借款的策略，此时银行和中小企业的收益为（0，1.5）.该模型中（0，1.5）是唯一的纳什均衡点。然而这个均衡点显然不是最优解，因为如果选择（1，1)，双方的收益都有了提高，且总收益为2,是所有收益集中的最大值。因此，中小企业与银行之间的纳什均衡点（0,1.5）是帕累托低效均衡点。
根据上述博弈所得出的结论，目前在银行与中小企业之间的均衡是——企业想借,银行不想贷.而这种低效均衡点现状是如何产生的呢，我们可以从中小企业向银行贷款的整个流程来寻找问题.
金融机构将贷款发放给中小企业,必定要考虑该企业的偿还能力以规避风险，中小企业在申请贷款的时候也会考虑利率的水平以保证收益,因此可以将金融机构与中小企业之间的信贷行为看作是下面一个三阶段的动态博弈。
　 第一阶段,金融机构确定是否放款给中小企业：如果选择拒绝贷款给中小企业，双方的收益为b（1。5，-1）；如果选择贷款给中小企业，双方存在信贷行为,具体收益情况应根据中小企业在第二阶段的选择才能确定。
第二阶段，中小企业选择是否偿还贷款：如果选择偿还贷款，金融机构的收益为利息,而中小企业的收益为扣除利息后利用贷款本金所创造的收入，双方的收益为a（0，0.5）；如果中小企业选择不按时归还贷款，那么双方的收益应根据金融机构在第三阶段的选择才能确定。
第三阶段，金融机构选择是否追究中小企业责任:如果金融机构选择不追究责任，将会损失本金和利息，中小企业的收益为贷款本金以及所创造的收入，双方的收益为c（—12，11）;金融机构若选择追究责任,将可以视具体情况追讨回来一部分资金,但要支付一定的成本,而中小企业不仅要支付被追讨的资金，而且将会损失信用，双方的收益为d（-4，—1）。
显然，经过利益的权衡，理性的银行在追究和忍受的选择上，必然会选择追究；而理性的中小企业将赖帐与还款相比较,会选择还款。而对于银行来说必然会选择不贷.因此,博弈的均衡状态必然是银行不贷贷款、中小企业款款。
造成这种情况的主要原因为过高的交易成本如:
（1）中小企业与金融机构的信息不对称,缺少交流许多中小企业平时和商业银行很少接触,在需要融资时，才会主动找上银行，有时为实现融资目的,甚至弄虚作假，欺骗银行，这无疑增加了自身的道德风险，恶化了融资环境，也会进一步损毁企业自身的社会公信度，从而增加了自身融资难度.
（2）融资渠道狭窄，对银行贷款过分依赖。目前,中小企业的资金来源有：国家财政资金、企业自有资金、民间借贷、发行股票、发行债券、银行贷款和商业信用。对于财政资金,随着经济体制改革的深化和政府职能的转换，国家已基本上取消了对企业的注资，非国有企业更是无法涉足;自有资金,由于自身条件限制比例很低，甚至是负数：获得商业信用也很少;股票、债券，由于市场准入条件方面的严格控制，除了部分优质企业外,绝大部分中小企业难于取得上市融资和债券融资；民间借贷由于利率过高、条件苛刻，只能临时救急，不能长期运用。因此，中小企业大量而频繁的资金来源只有依赖银行贷款.
(3)企业自身原因.目前中小企业自身有许多不利于融资的因素存在。具体表现在以下几个方面：首先，我国很多中小企业财务制度不健全，财务管理制度不规范，内控制度不严，甚至存在表账册不全的现象，金融机构难以通过审核其财务来评价其资信.其次,中小企业缺乏可用于担保抵押的财产,同时社会独立的资产评估中介机构缺位，因而难以快速准确地评估企业资产价值，使金融机构不能通过资产抵押形式向企业提供抵押贷款。最后,我国中小企业经营者普遍信用观念淡薄，当经营出现困难时欠息、逃债、赖债等失信现象时有发生，这不仅给金融机构信贷资金安全造成很大威胁，而且极大的降低了企业的信誉度，加剧了中小企业贷款的难度。
4、如何改善中小企业融资难的现状
改善中小企业融资难的现状最主要的就是要解决银行不贷与企业贷的矛盾，也就是说要降低整个融资的交易成本。
针对银行与中小企业融资动态博弈的三个阶段，可以采取以下措施对信贷双方及交易流程进行改善，以促成双方共同效用最大化
（1） 建立完善的中小企业信息披露机制。
（2） 创新担保方式
（3） 降低银行贷后管理成本
（4） 发挥政府政策导向作用
五、几点建议
1、坚持编制标准的会计报表，有条件的可以应进行年度审计
2、合理的选择银行个人融资产品以解决短期融资需求
3、改变传统融资理念，从业务特性考虑融资安排
4、选择适合的合作金融机构