三类期权的投资策略的总结.docx

创立财经培训新标准www.pj-三类期权的投资策略的总结（一）保护性看跌期权1.含义股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。2.图示3。组合净损益组合净损益=执行日的组合收入-初始投资（1）股价执行价格：执行价格（股票投资买价+期权购买价格）(2）股价执行价格：股票售价-（股票投资买价+期权购买价格)【例题】购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X=100元，期权价格P=2.56元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和损益,如表7-1和图7-5所示.表71 保护性看跌期权的损益 单位：元项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20上升50股票净收入ST8050ST120150期权净收入XST2050000组合净收入X100100ST120150股票净损益STS0-20-50ST-S02050期权净损益XSTP17。4447。440-P2.562。56组合净损益XS0P-2。562。56STS0-P17。4447。444.特征锁定了最低净收入和最低净损益.但是，同时净损益的预期也因此降低了。（二）抛补看涨期权1.含义股票加空头看涨期权组合,是指购买1份股票，同时出售该股票1份看涨期权。2。图示3.组合净损益组合净损益=执行日组合收入初始投资（1）股价执行价格：股票售价+期权（出售）价格-股票投资买价（2）股价执行价格:执行价格+期权（出售)价格股票投资买价教材【例7-6】依前例数据,购入1股ABC公司的股票，同时出售该股票的1股股票的看涨期权。在不同股票市场价格下的收入和损益，如表72所示.表72 抛补看涨期权的损益 单位：元项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20%上升50%股票净收入ST8050ST120150看涨期权净收入-（0）00(ST-X）-2050组合净收入ST8050X100100股票净损益STS0-2050STS02050期权净损益C-055（ST-X）+C15-45组合净损益ST-S0+C15-45X-S0+C554。结论抛补期权组合锁定了净收入即到期日价值，最多是执行价格。（三)对敲1.多头对敲(1）含义多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同.(2）图示（3）适用范围多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。（4)组合净损益组合净损益=执行日组合收入-初始投资股价执行价格：(执行价格股票售价)两种期权(购买)价格股价执行价格：（股票售价执行价格）两种期权(购买)价格教材【例7-7】依前例数据,同时购入ABC公司股票的1股看涨期权和1股看跌期权。在不同股票市场价格下，多头对敲组合的净收入和损益如表7-3所示。表73 多头对敲的损益单位:元项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20上升50看涨期权净收入000ST-X2050+看跌期权净收入XST2050+000组合净收入XST2050STX2050看涨期权净损益0P-55ST-XP1545看跌期权净损益XSTC17.4447.440C2.562。56组合净损益X-ST-PC12。4442.44ST-XPC12。4442。44（5)结论多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。【提示】多头对敲锁定最低净收入（0）和最低净损益（P+C）2。空头对敲（1)含义是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同（2)图示（3)适用范围空头对敲策略对于预计市场价格比较稳定，股价没有变化时。（4）组合净损益组合净损益=执行日组合收入初始投资股价执行价格:(执行价格-股票售价）+两种期权（购买）价格股价执行价格：（股票售价执行价格）+两种期权(购买）价格【例题】依前例数据，同时卖出ABC公司股票的1股看涨期权和1股看跌期权。在不同股票市场价格下,空头对敲组合的净收入和损益如下表所示.空头对敲的损益 单位：元项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50符号上升20上升50看涨期权净收入000-（STX）2050+看跌期权净收入（X-ST）2050+000组合净收入（X-ST）20-50（STX)-20-50看涨期权净损益C55-（STX）+C-1545看跌期权净损益(XST）+P-17。44-47.44+P2。562.56组合净损益（XST）+P+C12.44-42。44（STX）+P+C-12.4442.44（5）结论空头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格不一致，无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失；最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入. 总结特点期权多头期权锁定最低到期净收入(0）和最低净损益（期权价格）空头期权锁定最高到期净收入(0)和最高净收益（期权价格)投资策略保护性看跌期权锁定最低到期净收入(X)和最低净损益（XS0P跌）抛补看涨期权锁定最高到期净收入(X）和最高净损益（X-S0+C涨)多头对敲锁定最低到期净收入(0)和最低净损益（C涨P跌）空头对敲锁定最高到期净收入(0）锁定最高净收益（C涨+P跌)浦江财经创立财经培训新标准