案例-敏感性分析说课讲解.doc

资源描述

案例-敏感性分析精品文档 [案例] 敏感性分析某市新建一座化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑设备有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于10％，基准收益率为8％，其他数据见表1。表1 某化工企业新建项目基本情况表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10％贴现系数净现值 1 500 -500 0.9091 -454.55 2 1500 -1500 0.8264 -1239.60 3 1000 200 140 -940 0.7513 -706.22 4 3000 2600 400 0.6830 273.20 5 5000 4500 500 0.6209 310.45 6~15 6000 5400 600 3.8153 2289.18 合计 3000 68200 61240 3960 472.46 问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。分析过程：第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为10％时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15％时，同理可计算出净现值为-212.56万元。由此可得内部收益率：即内部收益率为13.414％。第二步：进行投资成本增加的敏感性分析假定第一年投资成本上升了总成本的15％，在此条件下计算净现值和内部收益率。表2 投资成本增加15％的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10％贴现系数净现值 1 950 -950 0.9091 -863.65 2 1500 -1500 0.8264 -1239.60 3 1000 200 140 -940 0.7513 -706.22 4 3000 2600 400 0.6830 273.20 5 5000 4500 500 0.6209 310.45 6~15 6000 5400 600 3.8153 2289.18 合计 3450 68200 61240 3510 63.36 由表2可见当投资成本上升了15％后，净现值变为63.36万元。当贴现率为12％时，净现值为-251.59万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为10.42％。第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加100万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元），其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。由表3可见当工期延长一年后，净现值变为85.94万元。当贴现率为12％时，净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为10.59％。表3 建设周期延长一年的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10％贴现系数净现值 1 500 -500 0.9091 -454.55 2 1400 -1400 0.8264 -1156.96 3 900 -900 0.7513 -676.17 4 300 200 140 -240 0.6830 -163.92 5 3000 2600 400 0.6209 248.36 6~15 6000 5400 600 3.8153 2289.18 合计 3100 63200 65740 3360 85.94 第四步：进行生产成本增加的敏感性分析现假定项目投产后第6~15年生产成本上升5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。表4 生产成本上升5％的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10％贴现系数净现值 1 500 -500 0.9091 -454.55 2 1500 -1500 0.8264 -1239.60 3 1000 200 140 -940 0.7513 -706.22 4 3000 2600 400 0.6830 273.20 5 5000 4500 500 0.6209 310.45 6~15 6000 5670 330 3.8153 1259.05 合计 3000 68200 63940 1260 -557.67 由表4可见当成本上升5％后，净现值变为-557.67万元。当贴现率为5％时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为5.55％。第五步：进行价格下降的敏感性分析现假定项目投产后第6~15年产品销售价格下降了5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。表5 产品价格下降5％的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10％贴现系数净现值 1 500 -500 0.9091 -454.55 2 1500 -1500 0.8264 -1239.60 3 1000 200 140 -940 0.7513 -706.22 4 3000 2600 400 0.6830 273.20 5 5000 4500 500 0.6209 310.45 6~15 5700 5400 300 3.8153 1144.5 合计 3000 65200 61240 960 -672.22 由表5可见当价格下降5％后，净现值变为-672.22万元。当贴现率为5％时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为5.81％。第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比表6 某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表序号敏感因素净现值（万元）与基本情况的差异（万元）内部收益率（％）与基本情况差异（百分点） 0 基本情况 472.46 0 13.41 0 1 投资成本增加15％ 63.36 -409.10 10.40 -3.01 2 建设周期延长一年 85.94 -386.52 10.59 -2.82 3 生产成本增加5％ -557.67 -1030.13 5.55 -7.86 4 销售价格下降5％ -672.22 -1144.68 5.81 -7.6 结论：当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资者期望的收益率；当未来生产成本增加5％或产品价格下降5％时，净现值变为负值，内部收益率低于基准收益率8％，不能实现投资者的期望，亦即项目效益对后两种因素更为敏感。从总体上讲，该项目风险太大，应放弃。收集于网络，如有侵权请联系管理员删除

展开阅读全文