热钱借助FDI流入中国问题的研究与应对策略.doc

8国际经济合作课程论文 热钱借助FDI流入中国问题的研究与应对策略热钱借助FDI流入中国问题的研究与应对策略姓名：班级：学号： 2008年6月18日ABSTRUCTWith a lot of Hot Money inflows into china ,Chinas economy has aroused widespread attention in academic circles. Hot money become the focus of discussion in economics once again , We hope that the FDI introduction is the long-term, stable funds, but hot money is which the Chinese economy will have adverse impact on the stability, we should take measures to trade regulation,(1):Pay more attention to the policy,(2) Local government and the State Administration of Foreign Exchange Control hot money flows, (3) Master and control the flow of its channels. In this paper, the reasons, path the hot money inflows into, a preliminary analysis of hazards, and so on, on this basis we consider some of the measures to solve the problem clearly.摘要:大量热钱的流入,引起了我国经济学界的普遍关注。热钱再一次成为经济学讨论的焦点问题，热钱借助FDI流入中国的问题是：我们希望引进的是长久稳定投资，而热钱不是，这将对中国经济的稳定造成不良影响，我们（1）做好贸易监管，（2）地方政府和外管局控制热钱的流向，（3）掌握并控制其流动渠道。本文对于热钱流入中国的原因、路径、危害等作了初步分析，在这个基础上提出一些解决问题的对策。关键词：热钱 FDI 应对策略 经济政策一热钱是什么 （一）对于热钱（HOT MONEY）的定义问题，目前国际还没有达成统一的共识，但是我们目前对其的理解就是：游资。热钱已经有将近200年的历史了，热钱的出现对经济五一造成了很大影响，尤其是热钱借助FDI流入中国以后，中国的经济政策关系微妙，不得不考虑相应的解决政策。对于热钱的特征描述，目前普遍的方法就是把热钱分为广义热钱和狭义热钱。1.1什么是广义游资广义游资泛指各种为追逐高额利润而经常在各金融市场之间移动的短期资产,根据游资活动的范围可分为国际游资和国内的社会游资，我们主要讨论的是国际游资。1.2什么是狭义游资狭义游资即通常所说的国际游资。（二）热钱的出现曾经对中国经济的影响国人对于游资的认识并不深刻，甚至可以说在热钱出现的时候并未对其产生足够的注意，对于热钱的认识转变，归于1985年的君子兰风波。姚慧丽认为：“1997年东南亚金融危机的发生伴随着人们对游资的研究达到了一个高峰,国内才对游资有了一个较为全面的认识。2002年以来伴随人民币升值的激烈争论,游资问题又再次成为讨论的焦点,2002年召开的东盟与中日韩短期资本流动管理与资本账户开放高级研讨会掀起了国际短期资本研究的又一个高潮。”二、FDI的本位认识 FDI是Foreign Direct Investment的首位字母缩写，是国际直接投资的意思。按照国际货币基金组织(IMF)的定义，国际直接投资（对外直接投资，FDI）是指一国的投资者将资本用于它国的生产或经营，并掌握一定经营控制权的投资行为。也可以说是一国（地区）的居民实体（对外直接投资者或母公司）在其本国（地区）以外的另一国的企业（外国直接投资企业、分支企业或国外分支机构）中建立长期关系，享有持久利益并对之进行控制的投资，这种投资既涉及两个实体之间最初的交易，也涉及二者之间以及不论是联合的还是非联合的国外分支机构之间的所有后续交易。（一） FDI通过什么渠道进行跨国公司是FDI的主要形式。到1999年为止，5.3万跨国公司约有3.5万亿美圆资产。且跨国公司的投资主要是在发达国家之间，且基本上分布于曰本，美国，欧盟三极之中。曰本早前的FDI主要投资于东南亚，80年代后，80%投资于美国，20%投资于欧洲。现在为中国的第三大外资来源国。从1997年亚洲金融危机以来，对外投资趋缓。（二） FDI的本质是什么关于国际直接投资（FDI）的本质，有的学者强调“经营资源”，尤其是企业的无形资产。例如，曰本学者原正行（1992）认为，FDI是企业特殊经营资源在企业内部的国际转移；另一位曰本学者小岛清（1987）认为，FDI是以经营管理上的技术性专门知识为核心。有的学者则强调“控制权”，例如A.G.肯伍德和A.L.洛赫德（1992）认为，FDI是指一国的某公司在另一国设立分支机构，或获得该国某企业的控制权。相关国际机构、=部门与理论界，例如联合国跨国公司与投资司、国际货币基金组织、WTO、美国商务部等，认为国际直接投资与国际间接投资的根本区别在于是否获得被投资企业的控制权，因为FDI所形成的无形资产处于核心地位，而货币资本则处于非常次要的地位，只能进行间接投资，所以，FDI不仅直接参与经营管理，而且其直接目标就是获得被投资企业的控制权。基于此，有学者认为，“FDI是指一国或地区企业通过垄断优势（主要表现为无形资产）的国际转移，获得部分或全部外国企业控制权，以实现最终目标和直接目标高度统一的长期投资行为。”三、热钱和FDI的比较 FDI是外商直接投资的简称，其一般形式是跨国公司。FDI的投资是被记录在国际收支中的Capital Account中的 。 热钱主要是指外国投机游资，其主要目的是在本币升值过程中或是在国内外利差倒挂的时候进入以实施套利。这部分资金一般很少被记录在国际收支表中 ，实用中一般以国际收支表的误差项大概估计热钱的流量变化。（一）热钱流入的途径大量国际热钱流入我国的渠道和方式多样，既包括合法途径，也包括非法途径。其中，合法途径为通过直接投资和间接投资方式从资本和金融项下进入我国，例如，因我国内地对外商直接投资外汇汇入没有过多限制，国际热钱可以利用这一政策流入我国通过银行系统兑换为人民币。另外，QFII制度也为大量国际热钱以间接方式将外汇兑换为人民币提供了可能。非法途径主要为通过进出口贸易渠道进入我国，包括利用国内外贸企业虚报进出口价格，如提高出口价格，低报进口价格；编制无贸易背景的虚假合同，通过国外公司以“预付货款”名义将外汇汇入我国，然后结汇为人民币；通过“延迟付款”将外汇资金尽可能的滞留在我国境内，寻找投机套利机会等。另外，通过国外汇款、地下钱庄等也是国际热钱流入的途径之一。（二）热钱对国内经济造成的影响一般来说，热钱对我国的经济是有相当大的破坏力的。个国家如果有大量短期性投机资本进出，它必然对该国经济和金融产生一定的破坏性和冲击性影响，有时甚至以使整个地区的经济瘫痪。同时，我国又是新兴市场国家，而热钱更加容易涌进新兴市场国家，造成经济危机。因此热钱对于我国的影响更大。1.热钱进入我国造成经济浮夸假象国际热钱的冲击，会导致投资过度膨胀，形成房地产和股市的泡沫经济，增加金融风险。同时由于热钱具有极强的流动性和投机性，在获取利润后会迅速撤离，如果政府对此无防范，甚至会导致该国的金融崩溃，1997年东南亚的金融危机就是一个典型的例子。因此，热钱流入会使我国经济产生虚假的繁荣，夸大我国国内经济的实际状况。2.热钱流入降低了亚洲货币的竞争了和独立性，人民币汇率调整就是这个原因首先，热钱流入与货币政策方向和目标往往不一致。当国内中央银行为抑制通货膨胀而提高利率时，热钱会大量涌入，迫使该国被动增加货币投放，抵消了相关货币政策的效应。其次，热钱的隐蔽性使外汇指定银行和中央银行难以区分所结售外汇的性质，因而加大了央行运用货币政策工具进行调控的难度，使利率政策与汇率政策产生一定的冲突。当中央银行的调控措施经过一段时滞产生效果时，具有高度流动性和不稳定性的热钱很可能因国际金融环境的变化等因素又突然调转方向，使货币政策失效甚至适得其反。总之，热钱大量流入致使东亚各国丧失了独立自主的货币政策，不能独立处理国内经济事务。3、热钱流入削弱了货币政策中介目标与最终目标的相关性当热钱流入时，各国央行一般会通过对冲操作，收回对商业银行的再贷款。虽然基础货币和货币供给总量保持基本不变，但基础货币投放渠道与货币供给结构却发生了显著的改变，从而使货币供给量这一中介目标与国民生产总值、物价等变量的相关性减弱，也会影响币值稳定及经济增长目标的实现。同时，在我国，商业银行的资产结构仍然以企业贷款为主，央行的对冲操作将使商业银行投放到内向型企业的信贷资金相应减少，从而货币供给结构将发生质的变化。因此热钱的大量流入，破坏了我国国内货币政策中介目标与最终目标的相关性，造成我国国内货币供给结构的变化，对经济造成了严重的破坏。4、热钱流入使我们的汇率政策关系微妙。不易控制频繁大量的热钱进入，将形成短期内的非正常外汇供求，直接冲击外汇储备和汇率的稳定。同时，大量游资流入我国，造成外汇储备一时间的增加，还会推动股市上升，出现投机性泡沫，就有可能出现盲目扩大投资，增加投资虚假需求，导致经济过热。一旦泡沫破裂，就会发生金融危机和衰退。四、应对策略要针对热钱流入的渠道对症下药，热钱流入主要有三条途径，包括：（1）经常项目下的贸易、收益与经常转移；（2）资本项目下的FDI、证券投资、贸易信贷与贷款；（3）此外热钱还可以通过地下钱庄和境内外商业银行流入中国。 针对这些流入方式，可以采取的应对措施主要有：一是外管局加强与海关的合作与数据共享，与商务部加强合作应对“买单出口”，防止热钱通过贸易渠道流入；二是地方政府和外管局应加强对外商投资企业资本金、未分配利润和对外负债的资金使用与流向的监管，防止热钱通过FDI渠道流入中国资本市场；三是缓解人民币升值面临的压力2003年8月底开始，国家外汇管理局连续出台和实施了多项措施，不断地放松对资本项目下某些适当项目的管制：调高部分企业留存外汇收入比例（从20%至100%）；在上海率先开展银行外汇贷款管理改革试点，外资银行可以自行审核办理外汇自营贷款利息和费用的收付；将个人因私购汇限额和携带外币现钞出入境限额从2000美元提高到3000至5000美元等等。最后，还要加强对地下钱庄的打击。四鼓励居民和企业正当用汇需要包括明确支持各类企业在国外投资、开展业务，简化投资、兑换及汇出的手续。提高了个人出国换汇的指导性限额标准。方便出境携带外汇。允许移民、非居民的国内资产兑换汇出。五允许一些机构在国内发行外币债券国家开发银行已获得批准在国内发行美元债券，这将是在我国发行的第一只以美元计价的债券。不过，发行总规模仅为5个亿。虽然这个数额还不大，但至少说明释放境内外汇资金的渠道正在逐步增加。今后应适当增加发行主体，扩大发行规模。六逐步解决我国经济发展中的自身结构问题国际热钱之所以大量流入，与我国自身的经济结构问题有关。我国目前的社会收入分配政策和医疗、教育、社会保障、就业等政策存在的不健全之处导致国内消费需求不足；随着利用外资的不断增加，外商投资企业出口占据了我国出口总额的60%左右，造成我国贸易顺差不断扩大。因此，逐步解决我国经济发展中存在的深层次问题，才能从根本上改变国际热钱不断流入我国的局面。应继续深化收入分配制度改革。 除上述办法之外，最关键的还是要加快人民币汇率向均衡水平的升值、将人民币与美元利差保持在合理范围内，从而削弱热钱流入中国套利、套汇和套取资本溢价的动机。参考文献：1、王梦奎：新阶段的中国经济，2002年12月。2、江强安：国内与国际经济法，1989年11月。3、杜辉：21世纪中国经济社会发展研究文库，2002年8月。4、李天德：国际经济学，2002年四月。5、于文涛：国际热钱流入的影响分析及建议，中国经贸导刊，2008年7期。6、姚慧丽：热钱流入我国的经济影响及策略，财经界，2008年1月。7、童大龙：我国FDI税收优惠政策转型问题政策分析及对策构想，统计教育，2008年第5期。8、鲍璇：从FDI看中国经济发展问题，现代商业，现代商业，2008年11其期。9、陈迁：FDI 对我国的投资结构分析，科教文汇，2008年3期8