财务管理基础第六章.doc

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§6 项目投资决策

学习目标：通过本章学习，要求了解项目投资的概念、类型及项目投资决策的程序；了解各种贴现与非贴现指标的特点，掌握各种贴现与非贴现指标的含义及计算方法；掌握项目投资决策评价指标的应用，并能作出项目投资决策；掌握风险项目投资决策情况下，风险调整贴现率法的含义及计算技巧；理解投资风险分析的肯定当量法的含义及计算技巧。

§6－1 项目投资决策的相关概念

一、投资的含义与分类
（一）概念：
投资：即资金的投放，是指企业投入一定量的资金从事某项经营活动，以期望在未来获取收益或达到其他目的的一种经济行为。

（二）分类：
1．按投资的性质和内容分
投资
项目投资：也称生产经营性资产投资，是企业把资金直接投放于生产经营性资产，自己利用其组织生产经营活动。

有价证券投资：也被称为金融性资产投资，是指把资金投放于有价证券等金融资产，取得其他企业的股权或债权。

2．按投资回收期的长短分
短期投资：是指能够并准备在一年内收回的投资。
投资
长期投资：是指在一年以上才能收回的投资。

3．按投资的方向分
投资
对内投资：是指把资金投放在企业内部，购置各种生产要素，组织生产的投资。

对外投资：是指企业以现金、实物和无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位进行投资。

二、项目投资的含义与类型
（一）项目投资的含义
项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

（二）项目投资的类型
项目投资主要分为新建项目和更新改造项目。
1．新建项目：
新建项目：是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。
单纯固定资产投资项目：简称固定资产投资，指在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入
按其涉及内容可分为 而不涉及周转资本的投入。

完整工业投资项目：在投资中不仅包括固定资产投资，而且涉及流动资金投资，甚至包括无形资产等其它长期资产投资。
2．更新改造项目：
更新改造项目：是以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。
项目投资不能简单地等同于固定资产投资。
3．项目投资的意义
（1）是企业开展正常生产经营活动的必要前提；
（2）是推动企业生产和发展的重要基础；
（3）是提高产品质量，降低产品成本不可缺少的条件；
（4）是增加企业市场竞争能力的重要手段。

三、项目投资的程序
（一）概念
项目投资的程序：是指企业投资主体在市场调研的基础上，根据企业发展战略，提出项目投资方案，并对项目投资方案进行可行性研究、决策分析、财务控制和财务分析的过程和步骤。

（二）步骤
1. 投资项目的预测
2. 投资项目的设计
3. 项目投资的决策
4．项目投资的执行
5．项目投资的控制
6．项目投资的分析

§6－2 项目投资决策评价指标与应用

一、项目投资决策评价指标
（一）概念
项目投资决策评价指标：是衡量和比较投资项目可行性并据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。

（二）分类
根据是否考虑资金的时间价值，项目投资决策评价指标可分为非贴现指标和贴现指标两大类。
1．非贴现指标
非贴现指标：也称为静态指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括投资利润率、投资回收期等指标。
（1）投资利润率
投资利润率：又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。
① 决策标准：
投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。
② 计算公式：
投资利润率=×100%
D 分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；
D 分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。

举例：见教材P125 【例6－1】

（2）静态投资回收期
投资回收期：是指收回全部投资总额所需要的时间。
① 评价标准：
投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。
② 计算公式:
A. 当经营期年现金净流量相等时
投资回收期=
※ 前提：如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年的经营现金净流量相等，且M×投产后M年内每年相等的现金净流量（NCF）≥投资总额。

举例：见教材P126 【例6－2】、【例6－3】

B. 当经营期年现金净流量不相等时
～则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。

举例：见教材P126 【例6－4】

（3）项目投资非贴现评价指标的评价
① 优点：简单、明了、易懂、易算，便于应用。
② 局限性：
v 没有考虑资金的时间价值。
v 静态投资回收期没有考虑投资方案的全部现金净流量。
v 静态投资回收期、投资利润率等静态指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。
v 在运用静态投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但其一般都以经验或主观判断为基础来确定，缺乏客观依据。
③ 使用范围：
一般只适用于方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较。
2．贴现指标
贴现指标：也称为动态指标，即考虑资金时间价值因素的指标。主要包括动态回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等指标。

（1）动态投资回收期
动态投资回收期：是以折现的现金流量作为基础计算的投资回收期。
贴现率以公司要求的最低收益率为标准

【例6-5】根据【例6-1】资料，甲、乙方案的初始投资为100 000元,假设贴现率为10%。要求计算甲、乙两个方案的动态回收期？
以甲方案为例，先计算甲方案各年折现净现金流量和累计折现净现金流量.如下表:
甲方案计算资料表 单位：元
项目

计算期(年）
现金净流量（NCF）
(1)
折现系数
（P/F，10%,n）
（2）
折现净现金
流 量
（3）=(1)×(2)
累计折现
净现金流量
（4）
1
35 000
0.909
31815
31815
2
35 000
0.826
28910
60725
3
35 000
0.751
26285
87010
4
35 000
0.683
23905
110915
5
35 000
0.621
21735
132650
然后根据上表资料，计算甲方案的动态回收期：
甲方案动态回收期=3+≈3.54(年)
乙方案以此类推。

（2）净现值（NPV）
净现值：是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。
D 贴现率：可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。
n：项目计算期（包括建设期与经营期）
NCFt：第t年的现金净流量
（P/F，i，t）：第t年、贴现率为i的复利现值系数

D 计算公式：
NPV=

D 决策标准：
² 如果投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案；
² 如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；
² 如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。
所以，净现值（NPV）≥0是项目可行的必要条件。

D 计算：
A. 当经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时
净现值的计算公式为：
净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系数－投资现值

举例：见教材P129 【例6-6】

B. 当经营期内各年现金净流量不相等时
净现值的计算公式为：
净现值=∑（经营期各年的现金净流量×各年的现值系数）- 投资现值

举例：见教材P130 【例6-7】、【例6-8】

D 净现值的优缺点
① 优点：
v 综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值；
v 考虑了项目计算期的全部现金净流量；体现了流动性与收益性的统一；
v 考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关，风险越大，贴现率就越高。
② 缺点：
v 无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；
v 当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。

（3）净现值率（NPVR）与现值指数（PI）
净现值率：是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。
现值指数：是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。
D 计算公式：
净现值率= 现值指数=
D 净现值率与现值指数的关系：
现值指数 = 净现值率 + 1
² 净现值率大于零，现值指数大于1，表明项目的报酬率高于贴现率，存在额外收益；
² 净现值率等于零，现值指数等于1，表明项目的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资本成本；
² 净现值率小于零，现值指数小于1，表明项目的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资本成本。

举例：见教材P132 【例6-9】、【例6-10】

D 评价标准：
² 对于单一方案的项目来说，净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是项目可行的必要条件。
² 当有多个投资项目可供选择时，由于净现值率或现值指数越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于1中的最大者。

（4）内含报酬率（IRR）
内含报酬率：又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。
D 计算公式：

即：内含报酬率的计算是先令净现值等于零，然后求能使净现值等于零的贴现率（IRR）。

D 净现值与内含报酬率的差别：
“净现值”不能揭示各个方案本身可以达到的实际报酬率是多少。
“内含报酬率”实际上反映了项目本身的真实报酬率。

D 评价项目可行的必要条件：
内含报酬率大于或等于贴现率。（IRR≥i）

D 计算：
A. 当经营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零时，即：
经营期每年相等的现金净流量（NCF）×年金现值系数（P/A,IRR,t）－投资总额=0
计算步骤：
① 计算年金现值系数（P/A，IRR，t）
年金现值系数=
② 根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围。
③ 用插入法求出内含报酬率。

【例6-11】 根据【例6-6】的资料，要求：计算内含报酬率。
解：（P/A，IRR，6）== 3.3333
查表可知：
18% IRR 20%

3.4976 3.3333 3.3255
∴ IRR = 18% +×(20% - 18%) = 19.91%

B. 当经营期内各年现金净流量不相等；或建设期不为零，投资额是在建设期内分次投入时
则：必须按定义采用逐次测试的方法，计算能使净现值等于零的贴现率，即内含报酬率。
计算步骤：
① 估计一个贴现率，用它来计算净现值。
如果净现值为正数，说明方案的实际内含报酬率大于预计的贴现率，应提高贴现率再进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率小于估计的贴现率，应降低贴现率再进行测算。如此反复测试，寻找出使净现值由正到负或由负到正且接近零的两个贴现率。
② 根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。
由于逐步测试法是一种近似方法，因此相邻的两个贴现率不能相差太大，否则误差会很大。

举例：见教材P134 【例6-12】

D 内含报酬率的优缺点：
① 优点：它既考虑了资金时间价值，又能从动态的角度直接反映投资项目的实际报酬率，且不受贴现率高低的影响，比较客观。
② 缺点：计算过程比较复杂。

（5）贴现评价指标之间的关系
① 净现值NPV，净现值率NPVR，现值指数PI和内含报酬率IRR指标之间的数量关系：
当NPV＞0时,NPVR＞0,PI＞1,IRR＞i
当NPV＝0时,NPVR＝0,PI＝1,IRR＝i
当NPV＜0时,NPVR＜0,PI＜1,IRR＜i

② 影响因素：
v 建设期和经营期的长短
v 投资金额及方式
v 各年现金净流量

③ 区别：
v 净现值（NPV）为绝对数指标，其余为相对数指标；
v 计算净现值、净现值率和现值指数所依据的贴现率（i）都是事先已知的；
v 内含报酬率（IRR）的计算本身与贴现率（i）的高低无关，只是采用这一指标的决策标准是将所测算的内含报酬率与其贴现率进行对比，当IRR≥i时该方案是可行的。

二、项目投资决策评价指标的应用
（一）计算评价指标的目的：
为了进行项目投资方案的对比与选优，使它们在方案的对比与选优中正确地发挥作用，为项目投资方案提供决策的定量依据。

（二）不同投资方案的对比与选优
1．独立方案的对比与选优
独立方案：是指方案之间存在着相互依赖的关系，但又不能相互取代的方案。
（1）常用的评价指标：
有净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率。
（2）评价：
v 因只有一个投资项目可供选择，故只需评价其财务上是否可行。
v 如果评价指标同时满足以下条件：NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,IRR≥i，则项目具有财务可行性；反之，则不具备财务可行性。
v 静态的投资回收期与投资利润率可作为辅助指标评价投资项目，但需注意，当辅助指标与主要指标（净现值等）的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

举例：见教材P135 【例6-13】、【例6-14】

2．互斥方案的对比与选优
互斥方案（相互排斥方案）：是指在决策时涉及到的多个相互排斥，不能同时实施的投资方案。
互斥方案决策过程：就是在每一个入选方案已具备项目可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。
选优方法：
（1）互斥方案的投资额、项目计算期均相等
——可采用净现值法或内含报酬率法。
所谓内含报酬率法，是指通过比较互斥方案的内含报酬率指标的大小来选择最优方案的方法。
所谓净现值法，是指通过比较互斥方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。

评价标准：净现值或内含报酬率最大的方案为优。

举例：见教材P137【例6-15】

（2）互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等
——可采用差额法。
差额法：是指在两个投资总额不同方案的差量现金净流量（记作△NCF）的基础上，计算出差额净现值（记作△NPV）或差额内含报酬率（记作△IRR），并据以判断方案孰优孰劣的方法。
D 评价标准：
一般以投资额大的方案减投资额小的方案，当△NPV≥0或△IRR≥i时，投资额大的方案较优；反之，则投资额小的方案为优。

D 差额净现值△NPV或差额内含报酬率△IRR的计算过程和计算技巧同净现值NPV或内含报酬率IRR完全一样，只是所依据的是△NCF。

举例：见教材P138【例6-16】

（3）互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相同
——可采用年回收额法。
年回收额法：是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。
D 评价标准：
年等额净现值最大的方案为优。
D 计算步骤：
① 计算各方案的净现值NPV；
② 计算各方案的年等额净现值，若贴现率为i，项目计算期为n，则
年等额净现值A= =

举例：见教材P139【例6-17】

3．其它方案的对比与选优
（1）其它方案：
～不能单独计算盈亏，或者投资方案的收入相同或收入基本相同且难以具体计量的那些投资方案。
（2）比较和评价方法：
一般可考虑采用“成本现值比较法”或“年成本比较法”。

所谓年成本比较法：即比较各投资方案年平均成本现值，选最低者为最优。
所谓成本现值比较法：是指计算各个方案的成本现值之和并进行对比，成本现值之和最低的方案是最优的。

适用于项目计算期不同的方案之间的比较。
一般适用于项目计算期相同的投资方案间的对比、选优。

举例：见教材P140【例6-18】、P141【例6-19】

§6－3 所得税与折旧对项目投资的影响

一、考虑所得税与折旧因素的现金流量
（一）原因
所得税对企业来说是一种现金流出，由利润和税率决定，而利润大小又受折旧的影响，因此，讨论所得税对现金流量的影响时，必然要考虑折旧问题。

（二）税后成本和税后收入
1．税后成本
税后成本：即真实成本，是指扣除了所得税影响以后的费用净额。
D 计算公式：
税后成本=实际支付额×（1 - 所得税率）

【例】如果某企业本年度发生电费20 000元，电费是一项减免所得税费用，企业的所得税率为33%，则：
电费的税后成本=20 000×（1 - 33%）= 13 400（元）

2．税后收入
纳税以后的收入：是指扣除了所得税影响以后的实际现金流入。
D 计算公式：
税后收入=应税收入金额×（1 - 所得税率）

是指根据税法需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支流动资金等现金流入。

（三）折旧的抵税作用
1．折旧的概念：
固定资产折旧费：是指计入产品成本或有关费用的固定资产损耗价值。

2．抵税作用：
D 企业计提折旧会引起成本增加，利润减少，从而使所得税减少。
D 折旧是企业的成本，但不是付现成本，如果不计提折旧，企业所得税将会增加，所以折旧可以起到减少税负的作用，即会使企业实际少缴所得税，也就是减少了企业现金流出量，增加了现金净流量。

3．折旧抵税额的计算公式为：
折旧抵税额（税负减少）= 折旧额×所得税率

（四）税后现金流量
1．建设期现金净流量
（1）如果是新建项目，所得税对现金净流量没有影响。
建设期现金净流量= - 该年投资额
（2）如果是更新改造项目，固定资产的清理损益就应考虑所得税问题。

2．经营期现金净流量
计算方法：
（1） 根据现金净流量的定义计算
现金净流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税
（2） 根据年末经营成果计算
现金净流量 = 税后利润 + 折旧额
（3） 根据所得税对收入和折旧的影响计算
现金净流量 = 税后收入 - 税后成本 + 折旧抵税额
= 营业收入×（1 - 所得税率）- 付现成本×（1 - 所得税率）+ 折旧额×所得税率
3．经营期的终结现金净流量
可根据营业现金净流量加上回收额即可。

二、举例
1．新设备是否替换旧设备问题：见教材P143【例6-20】
2．设备是否更新问题：见教材P144【例6-21】
3．投资新建一条流水线方案选优问题：见教材P147【例6-22】

§6－4 投资风险分析

一、投资风险分析的两个因素
1．资金时间价值：
～是无风险最低报酬率。
2．投资风险价值：
～是指投资者因为投资活动中冒风险而取得的报酬，通常以风险报酬率来表示。投资者冒风险越大，可能得到的风险价值越多，风险报酬率就越高。

二、投资风险分析的两种常用方法
（一）风险调整贴现率法
风险调整贴现率法：是在不考虑通货膨胀的情况下，将无风险报酬率调整为考虑风险的投资报酬率（即风险调整贴现率），然后根据风险调整率贴现率来计算净现值并据此选择投资方案的决策方法。
1．基本思路：
对于高风险的项目必须要有高的贴现率，对于低风险的项目必须采用低的贴现率。
2．主要解决的问题：
v 投资项目风险程度大小如何确定；
v 风险报酬斜率如何确定。

3．计算公式：
风险调整贴现率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率
= 无风险报酬率 + 风险报酬斜率×风险程度
K = i + b×Q
K：风险调整贴现率 i：无风险报酬率
b：风险报酬斜率 Q：风险程度

举例：见教材P149【例6-23】
4．计算步骤：
（1）确定风险程度Q
①计算投资方案各年现金净流量的期望值Et
Et=
②计算反映各年现金净流量离散程度的标准差σ
σ =
③计算标准差系数qt
qt =
④计算综合标准差系数Q
Q = =
（2）确定风险报酬斜率b
v 风险报酬斜率b的高低反映了风险程度变化对风险调整贴现率影响的大小；
v 其数值的大小可以根据历史资料用高低点法或直线回归法求出，也可以由企业领导或有关专家根据经验数据确定。
b =
（3）计算风险调整贴现率K
K = i+ b×Q
（4）根据风险调整贴现率计算投资方案的净现值
NPV = －I

5．风险调整贴现率法的优缺点：
① 优点：
风险调整贴现率法对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险小的项目采用比较低的贴现率，理论比较完善，便于理解，使用广泛。
② 缺点：
风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混淆在一起，对每年的现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，这种假设有时与实际情况不符。

（二）肯定当量法
1．定义：
肯定当量法：就是按照一定的系数（即肯定当量系数）把有风险的每年现金净流量调整为相当于无风险的现金净流量，然后根据无风险的报酬率计算净现值等指标，并据以评价风险投资项目的决策方法。
2．计算公式：
：第t年现金净流量的肯定当量系数
：第t年的有风险的现金净流量期望值
i：无风险的贴现率

NPV=

3．肯定当量系数
肯定当量系数：是把有风险的1元现金净流量，相当于确定的也即无风险的现金净流量金额的系数。即为确定的现金净流量与不确定的现金净流量期望值之间的比值。
① 其计算公式：
= [它是一个经验系数]

② 标准差系数与肯定当量系数的经验关系：
标准差系数越小，其相对应的肯定当量系数则越大；标准差系数越大，其相对应的肯定当量系数越小。（如下表所示）
标准差系数q
肯定当量系数
0≤q≤0.07
1
0.07<q≤0.15
0.9
0.15<q≤0.23
0.8
0.23<q≤0.32
0.7
0.32<q≤0.42
0.6
0.42<q≤0.54
0.5
……
……

举例：见教材P155【例6-24】

三、风险调整贴现率法与肯定当量法的区别
D “风险调整贴现率法”是通过调整净现值公式中的分母来考虑风险因素。
D “肯定当量法”是通过调整净现值公式中的分子来考虑风险因素，它克服了风险调整贴现率法将资金时间价值与风险价值混在一起的缺陷，但要准确、合理地确定当量系数。

3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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