译文-国际财务管理.doc

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P345a.正确。ROA和ROE的分子相同，除非资产小于权益，也就是说，负债是负的，ROA才会高于ROE。b.正确。令L=负债，E=权益，A=资产，L=A-E。A/E=1+L/E吗？A/E=(E+L)/E吗？是的。c.错误。应付账款付款期比应收账款回收期长是很好的，因为使用商业信用为应收账款融资。不过，付款期和回收期一般取决于行业惯例和企业的谈判能力，因此是由公司的境况来决定的，或许回收期比付款期长对它更有利一些。d.正确。唯一的不同之处在于，酸性试验比率的分子中减去了存货这样一个正数。e.错误。如果某公司在某年度没有赚取经营利润，资产与负债的市场价值也没有发生变化，那么该年度公司的经济利润为0。现假设公司出售一项资产，该资产按照当前市场价值已经包含未实现的利润，则经济利润仍然是0，而会计利润为正。不规则地出售包含未确认的利润和损失的资产，即时经济利润是稳定的，会计利润也会呈现波动。在实践中，往往是另外一种情形，管理者在经济利润波动不定的情况下进行盈余管理，使会计利润看起来比较稳定。f.错误。在不考虑税和交易成本的情况下，未实现的利润总是能够通过销售活动来实现，所以它与同等数量的已实现利润是等价的。P104摘要：2、6、72、模拟财务报表是最好的一种财务预测方法，它是对预测期结束时公司的利润表和资产负债表进行预计。6、计算机是财务分析的好帮手，完美地解决了利息费用和外部融资需要量互为自变量的问题，它们还有助于使用敏感性分析、场景分析和模拟来对计划进行“压力测试”。7、现金预算作为预测方法的通用程度低于模拟财务报表。现金预算由一系列的预计现金收入、预计现金支出及其对公司现金余额的净影响列表构成。如果使用相同的假设，并且编制正确，现金预算与模拟财务报表所估计的外部融资需要量相同。P136问题：11、判断题。说明原因。 a.一家公司的可持续增长率是它在不增发新股情况下所能取得的最高的销售增长率。 b.当一家公司蒙受惨重损失时，股票市场即为它随时可动用的新的资本来源。 c.股票回购通常增加每股盈利。 d.因为管理者相信股票被低估了，所以公司经常买回它们的股票。 e.只有快速增长的公司才有增长管理的问题。 f.提高增长增加股票价格。答案 P351a.错误。公司可以通过提高其利润率、资产周转率或财务杠杆，或者通过减少股利来取得高于其可持续增长率之上的增长率。问题在于公司改变上述变化的能力要受到限制。b.错误。即使出现经营损失，像eBay公司这类充满激动人心故事的公司仍然可以筹集权益资本，而较传统的公司却做不到。c.正确。股票回购减少了发行在外的股票数量，后者为提高每股收益作出贡献。然而，用于回购股票的钱是有代价的，它减少了盈利，且进而减少每股盈利。在大多数场合内，前者抵消了后者，当股票被回购时，每股收益上升。d.正确。调查证据认为绝大多数的管理人员在绝大部分时间里相信他们的股票被低估了。回购被低估的公司股票是有效地使用了公司资源，这有利于没有回购的股东。e.错误。本章的主题是：低增长的公司比快速增长的同行存在微妙且经常是更严重的增长管理难题。f.错误。好的增长指产出的收益率大于成本，它提高股票的价格；按低于成本的收益率进行的增长为坏的增长，它摧毁公司价值，且最终将减少股票的价格。P245摘要：4、6、74、回收期和会计收益率忽视了货币的时间价值，因而是较差的价值数字。然而，回收期是有用的投资风险指标。6、一个有效的价值数字是净现值，它被定义为现金流入量与流出量之差。具有正净现值的投资是可接受的。它们使决策者的财富增加了一个等于机会NPV的数量。NPV使价值标准口号变成决策的实际指南。7、第二个普遍采用的有效价值数字是内部收益率，它被定义为使投资的NPV等于零的贴现率。它也是留在项目内的资金据以进行复利计算的利率，因而与银行贷款利率可以相比较。内部收益率高于资本成本的投资方案是可接受的。【名解】3题，每题5分，合计15分1、Balance sheet资产负债表A balance sheet is a snapshot of a companys assets and liabilities at a point in time.资产负债表是公司资产和负债（权益）在某一时点上的快照。2、income statement利润表An income statement records sales，related expenses，and earnings over a period of time.利润表记录一定时期内的销售收入、相关的费用以及利润。3、ROE股东权益收益率ROE is a measure of the efficiency with which a company employs owners capital.It is a measure of earnings per dollar of invested equity capital or，equivalently，of the percentage return to owners on their investment.ROE能够衡量一个公司对股东所提供的资本的使用效率，反映了权益资本中每一美元所产生的盈利，也就是股东从他们的投资中得到的收益率。4、profit margin销售利润率The profit margin measures the fraction of each dollar of sales that trickles down through the income statement to profits.销售利润率衡量的是每一美元销售额随着利润表的栏目从上往下移动而最终成为利润的那一部分。5、pro forma statements预计财务报表Pro forma statements are the best all-around means of financial forecasting.They are a projection of the companys income statement and balance sheet at the end of the forecast period.预计财务报表是最好的一种财务预测方法，它是对预测期结束时公司的利润表和资产负债表进行预计。6、cash budget现金预算A cash budget is a less general way to forecast than pro forma statements.It consists of a list of anticipated cash receipts and disbursements and their net effect on the firms cash balances.现金预算作为预测方法的通用程度低于模拟财务报表。现金预算由一系列的预计现金收入、预计现金支出及其对公司现金余额的净影响列表构成。7、percent-of-sales forecasting销售百分比法Percent-of-sales forecasting is a simple and useful technique in which many income statement and many balance sheet entries are assumed to change in proportion to sales.销售百分比预测法是一种简单而实用的技术方法，这种方法假定大部分利润表和资产负债表项目都随销售额成比例变化。8、NPV净现值The net present value is a valid figure of merit，defined as the difference between the present value of cash inflows and outflows.净现值是一个有效的价值数字，被定义为现金流入量与流出量之差。9、IRR内部收益率The internal rate ofreturn is defined as the discount rate that makes the investments NPV equal to zero.内部收益率被定义为使投资的净现值等于零的贴现率。10、sustainable growth rate可持续增长率Sustainable growth rate is the maximum rate at which company sales can increase without depleting financial resources.可持续增长率指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。【简答】4题，每题5分，合计20分P31问题：33、尽管现金制更加浅显易懂，财务报表却是以应计制（即权责发生制）而非现金制为编制基础。你认为这是为什么？答案 P343因为会计师的主要目的是计量利润，而非现金。会计师认为切实可行的衡量指标是利润而不是产生的现金。从一个更为全面的角度看，就长期而言，成功的公司必定兼具盈利性和流动性，即，一方面有良好的盈利能力，另一方面债务到期时有足够的银行存款来偿还。因此，既要关注利润，也要关注现金流量。P52文章：ROE是一个值得信赖的财务尺度吗？答案P52 The timing problem.时效问题。The risk problem.风险问题。The value problem.价值问题。P106问题：11、假设你为一家公司编制了一份模拟资产负债表，该公司的外部融资需要量估计为负数，对此你应作何解释？答案 P348负值意味着公司的现金多于最低需要量，要证明这一点，你可以用资产负债表中的现金加上外部融资需要量的绝对值，这时外部融资需要量为0。P135摘要：6、76、当实际增长率长期超过可持续增长率，管理层必须从以下选择中系统地制订出一种财务策略：发售新股、永久性地提高财务杠杆、削减股利、剥离收益仅敷支出的营业、分离更多的生产经营活动、提高价格减少增长或者找到一个腰包鼓鼓的合并伙伴。7、当实际增长率低于可持续增长率时，管理人员的主要财务问题是为过剩的现金流量找到有效的用途。可选择的方法有增加鼓励、回购普通股股票、减少债务、增加资产，或者买入增长，即收购其他公司来获取它们的增长潜力。P216文章：对任何一种投资机会的财务评估都包含三个分立的步骤答案 P216Estimate the relevant cash flows.估计相关的现金流量。Calculate the figure of merit for the investment.计算投资方案的价值数字。Compare the figure of merit to an acceptance criterion.价值数字与可接受标准的比较。【计算】合计45分P33问题：11、1211、Samn Ellas Chicken Delight是一家新开的生意兴隆的连锁餐馆，其有关信息摘要如下：单位：百万美元净销售、销售成本、折旧、净利润、已完工存货、应收账款、应付账款、净固定资产a.该公司2006年从销售中收到多少现金？b.该公司2006年生产产品的成本是多少？c.假设该公司在2006年既没有出售也没有清理任何资产，它在当年的资本性支出是多少？答案 P344a.2006年，公司销售额为15600万美元，但应收账款增加了1000万美元，表明公司收到的现金只有14600万美元（不考虑坏账准备的变动），用bop代表期初，eop代表期末，公式为：应收账款eop应收账款bop赊销额-收回的货款收回的货款赊销额应收账款的变动额14600万美元=15600万美元-1000万美元b.2006年，公司已销产品成本为8200万美元，但产成品存货下降了200万美元，表明生产的存货只有8000万美元，公式为：存货eop存货bop生产的产品销货成本生产的产品销货成本存货的变动额8000万美元8200万美元200万美元c.固定资产净值上升了800万美元，折旧费用使净值减少2400万美元，故资本性支出一定是1200万美元（不考虑资产的处置）。固定资产净值eop固定资产净值bop资本性支出折旧资本性支出固定资产净值的变动额折旧3200万美元800万美元2400万美元12、（d.不考）以下是规模大致相当的三家公司的现金量简表：单位：百万美元经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额、现金年初余额a.计算每家公司的年末现金余额；b.解释导致C公司筹资活动产生的现金流量净额为负的原因；c.你希望拥有A公司或B公司中的哪一家？为什么？（d.不考）答案（课本不提供偶数题的答案）P75问题：1111、根据下面的信息，完成资产负债表。应收账款回收期、日销售现金比、流动比率、存货周转率、资产负债比、应付账款付款期50天、15天、2.4倍、6次、80%、28天假定所有销售均为赊销，按365天/年计算，应付账款付款期按销售成本计算。单位：美元资产、流动资产、现金、应收账款、存货、流动资产小计、固定资产净值、资产合计、负债及股东权益、流动负债、应付账款、短期负债、流动负债小计、长期负债、股东权益、负债与股东权益合计答案 P347销售额/365(现金/日销售现金比)500000/1533333应收账款回收期日赊销额回收期(销售额/365)=50333331666667销售成本存货周转率期末存货610000006000000应付账款付款期(销售成本/365)286000000/365460274总负债资产负债资产比50000000.804000000股东权益总资产总负债500000040000001000000流动负债流动资产/流动比率3166667/2.41319444P246问题：11、假定利率是10%，回答下列问题。a.4年后收到的1000美元的现值是多少？c.为取得在第一年末获得5000美元的权利，你现在必须支付多少？第二年末获得4000美元呢？第十年末获得8000美元呢？d.为购得面值为1000美元、票面利率为7%的10年期债券，你必须支付多少钱？假定每年付息一次。e.购买一股每股支付5美元永续年红利的优先股，你必须支付多少钱？f.今天投资12000美元，7年后将值多少？答案 P356课堂作业（计算题）1.As the information presented below, extend the forecast for R&E supplies through 2013. How much R&E supplies external financing required in 2013? R&E supplies sale in 2012 was $20613 and retain earning was $1582.R&E supplies assumptions for 2013:Interest rate 10%Dividend/earnings after Tax 30%Income statementNet sales (a)20% increaseCost of goods sold(b)86% of sales Gross profit(c)ExpensesGeneral,selling and administrative expense(d)12% salesNet interest expense90Earnings before taxTax45% tax rateEarnings after tax(e)Balance SheetAssetsCurrent assets:Cash and securities (f) 15 days salesAccounts receivable (g) 45 days collection periodInventories (h) 11 times turnoverPrepaid expenses20Rough estimate Total current assetsNet fixed assets280Total assetsLiabilities and Owners EquityCurrent liabilities:Bank loan - Accounts payable (i) 62days payables periodCurrent portion of long-term debt100See text discussionAccrued wages22Rough estimate Total current liabilitiesLong-term debt660Common stock150Retained earnings (j) Total liabilities and owners equityExternal funding required (k) 答案a. 20613*(120%)24735.6（2013年的预测值）b. （基于2013年预测值）24735.6*86%21272.616（销售成本）c. 24735.621272.6163462.984d. 24735.6*12%2968.272e. 与资产负债表之间的联系 3462.9842968.27290404.712 404.712*45%182.1204 404.712182.1204222.5916f. 24735.6*15/3651016.532g. 24735.6*45/3653049.595h.（销售成本）21272.616/111933.874i. 21272.616*62/3653613.431j. 留存收益 1582222.5916222.5916*30%1737.81352k. assets：1016.5323049.5951933.874202806300.001 total liabilities and owners equity：3613.431100226601501737.813526283.24452 External funding required6300.0016283.2445216.8 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。C成本报表是对外报告的会计报表。C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。C成本会计的对象是指成本核算。C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。XD当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。F“废品损失”账户月末没有余额。F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。()G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错G工资费用就是成本项目。()G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。()J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。()J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，XK可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。 S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。 S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。()W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。XY以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。XY原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。()Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对Z直接生产费用就是直接计人费用。XZ逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)-精品 文档-