财务管理原理与实务习题参考答案.doc

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第一章【练习题】
1.单项选择题
⑴D ⑵ D ⑶D ⑷D ⑸D ⑹B ⑺B ⑻D

2. 多项选择题
⑴ABCD ⑵ABCD ⑶AD ⑷ABCD ⑸ACD ⑹BCD

3. 分析题
(1) T年预期的现金流量; 与企业风险相适应的贴现率
(2) 持续时间，预期现金流量，贴现率
(3) 企业价值并不是指账面资产的总价值，而是指能反映企业潜在或预期获利能力的企业全部资产的市场价值。从理论上来说，企业价值可以通过下列公式来计量：

式中 ：V为企业价值；
t为取得报酬的具体时间；
FCFt为第t年预期的报酬，可用该年预期的现金流量来表示；
i为与企业风险相适应的贴现率；
n为取得报酬的持续时间。
在持续经营假设条件下，n为无穷大，假定未来每年预期的报酬都相等，则上式可写成
V=FCF/i
从上式可以看出，企业价值V与预期的报酬FCF成正比，与体现预期风险大小的i成反比。在市场经济条件下，报酬与风险同增，即获得报酬越大，所要承担的风险也越大。因此，企业价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。

第二章【练习题】
1. 341.5×（S/P，i，4）=500 i=10%
2. 50000÷5.6502=8849.24
3. 24839.2×(P/S，6%，5)=18562.3
4. 3×[(P/A 10% 2－1)＋1]＋4×[(P/A 10% 3－1)＋1](P/S 10% 2)=14.77 应选乙
5. （1）60000×[（S/A 8% 2＋1）－1]=134784
（2）50000×(P/A 8% 3)×(P/S 8% 1)

6. （1）100000×[(S/A 10% 2＋1)－1]
（2）20000×(P/S 10% 1)＋30000×(P/S 10% 2)＋50000×(P/S 10% 3)
7. 20×(P/A 10% 10)(1+10%)=135.18 25×(P/A 10% 10)(1+10%)(P/S 10% 5)=104.92
应选第二个
8. 甲：40×0.3+20×0.5+5×0.2=23 乙：24 丙：28 选甲
9. 收益率=6%×60%+10%×40%=7.6%
当﹠=0.5时其标准利差=[0.6×0.4×0.5×0.052+2×0.6×0.4×0.05×0.08+0.6×0.4×0.5×0.082]Error! No bookmark name given.Error! No bookmark name given. 可以同理得到其他值
10. （1）A：8%+0.8×（14%－8%）=12.8% B：15.2% C：20%
（2）2×（1+8%）/(14%－8%)=36 合算
（3）贝塔系数=0.5×0.8＋0.2×1.2＋0.3×2=1.24
收益率=0.5×12.8%＋0.3×15.2%＋0.3×20%=15.44%
第三章【练习题】
1.单项选择题
⑴B ⑵C ⑶D ⑷D ⑸
2.多项选择题
(1)BC (2)AC (3)AD (4)ABCD (5)AD
3. 判断题
(1)T (2) T (3) F (4) F (5)F
4.计算
(1) ①210×1.8=378 230×2.1=483
②(378－190)÷210=0.8952 (483－230)÷230=1.1
(2) ①23.636% 8.467% 11.088%
②6.51% 19.750%
(3) 总资产周转率=1.975 流动资产周转率=2.86
第四章【练习题】
1. 单项选择题
(1)B (2)C (3)B (4)C (5)A (6)C (7)C (8)A (9)C (10)A (11)B
(12)C (13)D (14)A (15)C (16)A
2. 计算题
(1) 每年折旧额=19万
2006年净现金流量=-100万
2007、2008、2009、2010、2011各年净现金流量都是39万
项目的投资回收期=100/39=2.56年
净现值=39×PVIFA10%，5-100=47.84万元
(2)
表:投资项目的营业现金流量计算表 单位：元
t
1
2
3
4
5
甲方案：
销售收入(1)
付现成本(2)
折旧(3)
税前利润(4)=(1)-(2)-(3)
所得税(5)=(4)×40%
税后利润(6)=(4)-(5)
现金净流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)

60 000
20 000
20 000
20 000
8 000
12 000
32 000

60 000
20 000
20 000
20 000
8 000
12 000
32 000

60 000
20 000
20 000
20 000
8 000
12 000
32 000

60 000
20 000
20 000
20 000
8 000
12 000
32 000

60 000
20 000
20 000
20 000
8 000
12 000
32 000
乙方案：
销售收入(1)
付现成本(2)
折旧(3)
税前利润(4)=(1)-(2)-(3)
所得税(5)=(4)×40%
税后利润(6)=(4)-(5)
现金净流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)

80 000
30 000
20 000
30 000
10000
20000
40000

80 000
34 000
20 000
26 000
10400
15600
35600

80 000
38 000
20 000
22 000
8800
13200
33200

80 000
42 000
20 000
18 000
7200
10 800
30800

80 000
46 000
20 000
14 000
5600
8400
28400
表:投资项目现金流量计算表 单位：元
t
0
1
2
3
4
5
甲方案
固定资产投资
营业现金流量
现金流量合计

-100 000

-100 000

32 000
32 000

32 000
32 000

32 000
32 000

32 000
32 000

32 000
32 000
乙方案
固定资产投资
营运资金垫支
营业现金流量
固定资产残值
回收营运资金
现金流量合计

-120 000
-30 000

-150 000

40000

40000

35600

35600

33200

33200

30 800

30 800

28400
20 000
30 000
78400
(3)甲方案投资回收期=100000/32000=3.125年
乙方案投资回收期=4+10400/78400=4.133年
甲方案平均报酬率= 32000/100000×100% =32%
乙方案平均报酬率= (40000+35600+33200+30800+78400)/(5×150 000)×100%
   =29.07%
甲方案净现值=21305.6
乙方案净现值=10421.6
甲方案获利指数=1.213
甲方案获利指数=1.069
(4)略
(5)
= =800(元)
= =600（元）
=89.44
=126.49
=140.84
EPV(A)=800/1.1+600/(1.1) =1223 (元)
D(A)= 140.84
Q(A)= 140.84/1223 =0.12
K=10%+0.2×0.12=12.4%
NPV=+－800=387>0
方案可行
(6)
项目
现金流量
时间
系数
现值
旧设备变现值
变现损失减税
折旧抵税
残值变现收入
残值变现净收入纳税
合计
20000
（20000－33000）×0.4=5200
9000×0.4=3600
8000
（8000－6000）×0.4=800
0
0
1～3
3
3
1
1
2.487
0.751
0.751
20000
5200
8953.2
6008
600.8
10847.6
更新设备投资
折旧抵税
残值收入
残值净收入纳税
合计
80000
18000×0.4=7200
7000
（7000－8000）×0.4=-400

0
1～4
4
4
1
3.170
0.683
0.683
80000
22824
4781
273.2
52121.8
旧设备年平均成本=10847.6÷（p/A 10% 3）＋7000=11361.89
新设备年平均成本=52121.8÷（p/A 10% 4）＋5000=20442.7
所以继续使用旧设备

(7) A方案= =800(元)
= =600（元）
=89.44
=126.49
=×100％＝11.18％
=×100％＝21.08％

年数
现金流入
肯定当量系数
现值系数（10％）
未调整的现值系数
调整后现值
0
－800
1.0
1.0
－800
－800
1
800
0.9
0.9091
727
654
2
600
0.8
0.8264
496
397

423
251

B方案==800
==400
=316.23
=77.46
=×100％＝39.52％
=×100％＝19.37％

年数
现金流入
肯定当量系数
现值系数（10％）
未调整的现值系数
调整后现值
0
－900
1.0
1.0
－900
－900
1
800
0.6
0.9091
727
436
2
400
0.8
0.8264
331
265

158
－199
251 >－199所以选择A方案。
（8）每年折旧额=6250元
第0年年净现金流量=-50000
第1至第8年各年净现金流量都是12250
净现值=15353.75
现值指数=1.307
净现值率=0.307
内部报酬率=17.97%
该方案可行
（9）前三年现金流量分别为-2000万、-2000万、-2500万
第4、5、6、7年现金流量为2040万，第8年现金流量为2540万
投资回收期=3.186年，净现值=762.78万

第五章【练习题】
1.单项选择题
⑴C ⑵ B ⑶C ⑷B ⑸C ⑹B ⑺C ⑻B
2.计算
1、⑴ A公司股票的价值=0.15×（1＋6%）/ (8%—6%)=7.95（元）
B公司股票的价值=0.6/ 8%=7.5（元）
⑵ A公司股票现行市价为每股9元高于其投资价值7.95元，故A公司的股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价每股7元，低于其投资价值7.5元，故B公司的股票值得投资，中华公司应购买B公司的股票。
2、⑴V (元)
⑵900＝ , i=22%
⑶V=100×(P/A,12%,3)+1000×(P/S,12%,3)=952 (元) 因为V大于市价购买（950），所以应该够买。
3、⑴预计第1年的股利=2×（1＋14％）=2.28 (元)
预计第2年的股利=2.28×（1＋14％）=2.60 (元)
预计第3年及以后的股利=2.60×（1＋8％）=2.81 (元)
股票的价值=2.28×(P/F,10%,1)+2.60×(P/F,10%,2) +2.81/10%×(P/F,10%,2)
=2.073+2.149+23.222=27.44 (元)
⑵24.89=2.28×(P/F, i , 1)+2.60×(P/F, i ,2 ) +2.81/ i×(P/F, i ,2 )
由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%, 故用11% 开始测试：
试误法：当i＝11%时，
2.28×(P/F, 11% , 1)+2.60×(P/F, 11% ,2 ) +2.81/ 11%×(P/F, 11% ,2 )
＝2.28×0.9009＋2.60×0.8116＋2.81/ 11%×0.8116
＝2.05＋2.11＋20.73＝24.89（元）
股票的预期报酬率＝11％
4、⑴V＝100000×5%×(P/A , 6% ,10)+100000×(P/F , 6% ,10 )
＝100000×5%×7.3601＋100000×0.5584
＝36800.5＋55840＝92640.5（元）
⑵因为92640.5大于该债券市价是91 000元，值得购买该债券。
⑶债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10％。
5、⑴该股票的风险收益率＝2.5×(10%－6% )＝1%
⑵该股票的预期收益率＝6%＋1%＝7%
⑶该股票的价格＝1.5/(7%－6%)＝15（元）
当股票的价格为小于或等于15 元时可以购买。
6、⑴证券组合的贝他系数＝30%×1.5＋40%×1.7＋30%×1.9＝1.7
⑵证券组合的风险收益率＝1.7×（9%—7%）＝3.4%
⑶证券组合的必要投资收益率＝3.4%＋7%＝10.4％
7、⑴A债券的价值＝1000×8%×(P/A , 6% , 5 ) +1000×(P/F , 6% , 5 )＝80×4.2124＋1000×0.7473＝1084.29（元）
设I=5% , 1000×8%×(P/A , 5% , 5 ) +1000×(P/F , 5% , 5 )＝1129.86（元）
内插法：债券到期收益率I＝5%＋＝5.55%
1084.29 < 1105 ，则不应该购买。
⑵B债券的价值＝(1000×8%×5+1000 )×(P/F , 6% , 5 ) = 1400×0.7473=1046.22 (元)
1105＝1400×(P/F , I , 5 ) ，(P/F , I , 5 )＝1105/1400＝0.7893
I= 5% ，(P/F , I , 5 )＝0.7835
I= 4% ，(P/F , I , 5 )＝0.8219
内插法：债券到期收益率＝×1%＋4%＝4.85%
不应购买。
⑶C债券的价值＝1000×(P/F , 6% , 5 )＝747.3
600＝1000×(P/F , I , 5 ) , (P/F , I , 5 )＝600/1000＝0.6
I= 10% ，(P/F , I , 5 )＝0.6209
I= 12% ，(P/F , I , 5 )＝0.5674
内插法：债券到期收益率＝×2%＋10%＝10.78%
应购买。
⑷ 1200×＝1105
＝1200/1105
I= 4.21% 则投资该债券的投资收益率为4.21% 。
8、
年 份
股利()
现值因数(16%)
现值(PVDt)
1
1.6×1.2=1.92
0.8621
1.655
2
1.92×1.2=2.304
0.7432
1.712
3
2.304×1.2=2.765
0.6407
1.772
4
2.765×1.2=3.318
0.5523
1.833
5
3.318×1.13=3.749
0.4762
1.785
6
3.749×1.13=4.236
0.4104
1.738
7
4.236×1.13=4.787
0.3538
1.694
8
4.787×1.13=5.409
0.3050
1.650
合计(8年股利的现值)

13.839

第二步，计算第8年底的普通股内在价值
==64.307
第三步，计算其现值PVD8=64.307×(P/F，16%，8)= 64.307×0.3050=19.614 (元)
第四步，计算股票目前的内在价值。
P0=13.839+19.614=33.453 (元)
9、⑴该股票的要求收益率＝13%+1.45×(13%－8% )= 20.25%
⑵股票的市场价值==21.46
⑶若风险系数为0.80，其他条件相同
要求的收益率=13%+0.8×(13%－8% )= 17%
市场价值==31.43
10、略
11、⑴证券组合的贝他系数＝1.8×50%＋1.5×30%＋0.7×20%＝1.49
⑵该证券组合的风险收益率＝1.49×（10％－5％）＝7.45％
⑶该证券组合的必要收益率＝7.45％＋5%=12.45%
⑷若甲股票上一年每股股利为0.5元，股利增长率为8%，
甲股票的理论价值 ＝＝12.13
12、⑴A投资组合收益率=15%×80%＋8%×20%=13.6%
B投资组合收益率=15%×20%＋8%×80%=9.4%
⑵A组合贝他系数=1.6×80%＋0.32×20%=1.344
B组合贝他系数=1.6×20%＋0.32×80%=0.576
⑶A组合标准差=
=7.47
B组合标准差=
=4.85
A组合的标准差系数＝7.47/13.6%=54.93
B组合的标准差系数＝4.85/9.4%=51.60
13、⑴计算以下指标
甲公司证券组合贝他系数＝50％×2＋30％×1＋20％×0.5＝1.4
甲公司证券组合的风险收益率＝1.4×（15％－10％）＝7％
甲公司证券组合的必要投资报酬率=10％＋7％＝17％
投资A股票的必要投资收益率＝10％＋2×（15％－10％）＝20％
⑵R=+g=+8％=18.8％
所以，甲公司当前出售A股票比较有利。

第六章【练习题】
1.单项选择题
⑴C ⑵ D ⑶C ⑷ ⑸ABCD ⑹BD ⑺A ⑻BDE (9) ABD (10)B
2. 判断题
(1)F (2)T (3)F (4)F (5)F (6)F (7) (8)F (9)F (10)T
3.计算题
（1）现金持有量下限=10000元
现金持有量上限=44740元
(2)110天
（3） 收益增加=（2300－2000）÷100×（100－90）=30
应计利息下增加=2300÷360×60×90÷100－2000÷360×30×90÷100=19.5
改变信用期的收益=30－19.5=10.5
所以实行较为宽松的信用政策
（4）经济订货批量=600，年订货次数=6次

第七章【练习题】
1.筹资方式一的成本：%
筹资方式二的成本：

应选筹资方式二
2.
（1）11.5%+0.5%=12%
（2）
（3）

3. (1)
（2）

第八章 【练习题】
1. （1） 500÷（1000÷50）=25
（2）（60-50）÷（25+1）=0.38
（3）在附权发行新股的情况下，优先认股权发行后，公司的股票价格会低于发行前的价格。
2. 略

第九章 【练习题】
1. （1）1000×(P/A,12%,2)+1000×(P/F,12%,2)=966.21
（2）1000×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)=1035.63
2. （1） 60×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)=1000
i=6%, 年实际回报率=12.36%
（2） 1255.912
（3）1085.308
3. （1）
（2）
（3）102.28
（4）91.32

第十章 【练习题】
1.

2. 13.2%
3. 方案1的资本结构
4.略
5. （1）A方案每股收益 1.18125 B方案 每股收益 1.275
（2）每股收益无差别点 1250
（3）筹资前的财务杠杆 1.23
A方案筹资后的财务杠杆 1.59
B方案筹资后的财务杠杆1.18
（4）应选B

第十一章 【练习题】
1. 2600-1800×(1- 45%)=1610
2.

发放10%的股票股利
以2:1的比例进行股票分割
普通股
资本公积
未分配利润
4360
3140
12500
4000
2300
13700

股东权益总额
20000
20000

3.800×45%-300×(1-20%)=120
4. 略

第十二章 【练习题】
1. （1）C（2）C（3）DC
2.
（1）由于目标企业并购后能够获得与并购企业同样的资本收益率，以此计算出的目标企业并购后的税后利润作为估价收益指标。
B公司的资本额=长期负债+股东权益=2000万元
并购后B公司：资本收益=2000×20%=400(万元)
减：利息=1000×10%=100(万元)
税前利润=300(万元)
减：所得税=120(百万元)
税后利润=180(百万元)
同类上市公司(A公司)的市盈率=25(倍)
B公司的价值=180×25=4500(万元)

（2）NPV=-50+6.5×(P/A,10%,10)=-100
不应并购

第十三章 【练习题】
1.港币
2.475
3. 略
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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