A公司天然气融资服务方案.doc

A公司天然气管网二期工程融资方案
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交通银行新疆分行 · A公司
天然气管网二期工程融资服务方案

二○○九年九月

目 录
前 言 3
*交通银行简介 4
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交通银行新疆分行 · A公司
天然气管网二期工程融资服务方案

二○○九年九月

目 录
前 言 3
*交通银行简介 4
第一部分 资产支持票据融资业务相关流程介绍 5
第二部分 解决方案说明 6
一．公司需求分析 6
二、具体解决方案 6
1、方案实施前提 7
2.发行规模的测算 7
3.发行成本及本息测算 10
4 与固定资产项目贷款的成本比较 11
三、方案具体的操作流程 11
第三部分 风险控制 12
第四部分 ABN业务发行流程图 14
第五部分 收益分析 14
第六部分 增值服务 15
第七部分 服务承诺 15

前 言
贵公司是D市天然气管网的投资与建设者,经营D市天然气主干输气管网系统，统一购销来自“西气东输”、“东海平湖天然气”和“LNG”等不同气源的天然气，对D地区高压天然气直供大用户和各区域燃气配气公司配售天然气，主要用户涉及发电、化工及工业行业、LNG汽车和城市燃气等，成为D市天然气供应的龙头企业,通过企业自身良好的经营,有力保障了城市工业生产及居民生活用气。
贵公司一直秉承对社会负责，对企业负责，对员工负责的态度在生产中严格操作制度，注重安全生产。公司目前已建成天然气管网一期工程，自2004年1月1日正式接受西气以来，管网输送气量逐年提升，盈利能力稳步提高，2005～2008年公司营业收入从27.55亿元逐年增加到53.79亿元，实现了优良的业绩，为同行业所瞩目。
交通银行新疆区分行一直与贵公司保持着良好的业务合作关系，以能够给予贵公司鼎力支持为荣。针对贵公司即将进行天然气管网二期建设工程，我们特地为贵公司设计了全面配套的融资服务方案，我们非常希望经过我行精心设计的方案能够为贵公司所采纳，同时我们也充分相信贵公司与交通银行这两家追求最优服务，最佳业绩为目标的优秀企业能够真诚携手，共同造就更加美好的明天。

*交通银行简介
交通银行始建于1908年（光绪三十四年），是中国早期四大银行之一，也是中国早期的发钞行之一。1987年4月1日，重新组建后的交通银行正式对外营业，成为中国第一家全国性的国有股份制商业银行，总行设在上海。在深化股份制改革中，交通银行在国有大银行中率先完成财务重组，成功引进了汇丰银行、社保基金、中央汇金公司等境内外战略投资者， 2007年5月15日，交通银行在上海证券交易所挂牌上市。目前，交通银行已经发展成为一家“发展战略明确、公司治理完善、机构网络健全、经营管理先进、金融服务优质、财务状况良好”的具有百年民族品牌的现代化商业银行。
交通银行秉承“诚信永恒、稳健致远”的经营理念和“责任立业、创新超越”的核心价值观， 截至2008年末，交通银行资产总额达人民币2.68万亿元,根据英国《银行家》杂志公布的2008年全球1000家银行排名，交通银行总资产排名位列第66位，一级资本排名位列第54位。深厚的文化底蕴铸就了交行百年的辉煌，百年交行已启动了新的航程。交通银行正加快推进战略转型，努力为客户提供更好的服务，为股东创造更多的价值，为社会做出更大的贡献，朝着创办一流公众持股银行集团的目标迈进！

第一部分 资产支持票据融资业务相关流程介绍
(一) 资产支持票据业务介绍
*定义 资产支持票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。
*特点 资产支持票据具有以下几个：
交易结构可依照不同资产特点灵活设计；发行规模取决于支持资产现金流规模，可不受净资产40%限制；募集资金用途不受限制；
*发行期限
一般为3～5年，也可适当延长或缩短，具体由发行人根据支持资产的情况来确定 。
（二） 资产支持票据业务原理：
与短期融资券、中期票据一样，资产支持票据是在央行1号令平台上进行创新的债务融资工具，由交易商协会注册发行，遵循协会已颁布的“三规则四指引”和拟颁布的《资产支持商业票据业务指引》。

第二部分 解决方案说明
一、需求分析
1、融资规模：以公司未来经营活动现金净流量为依据，按上限融资
第二部分 解决方案说明
一．公司需求分析
1、融资期限：5年
2、融资用途：用于二期管网项目建设
贵公司的销售定价采取市场价与协议价相结合的方式，盈利水平高，盈利能力较强。一期项目的建成使用，给贵公司带来了每年4亿元左右的现金流。 随着天然气源的不断增加，公司一期项目产生的现金流呈现出逐年增加的态势。目前贵公司二期管网项目尚在建设中，融资规模已达22.51亿元，为了保证二期建设的顺利完成,如何合理地安排公司的融资结构以及融资品种的选择，我们认为是公司面临发展首先要解决的问题。
二、具体解决方案
目前公司的融资规模已达22.51亿元，二期项目建设若采用固定资产贷款将会造成公司财务成本增加，资产负债率偏高。而通过资产支持票据也可以将公司现有资产产生的未来的现金流作为还款支持，解决公司近几年的经营所需的周转资金 。
1、方案实施前提
** 目前据了解，贵公司一期项目建设已经向A集团财务公司融资5亿元，并将一期项目中的5亿元保险权益转让给A集团财务公司。根据《资产支持票据业务指引》的相关规定，支持资产权属必须清楚，未设定其它抵质押等优先受偿权。为了保证支持资产的权属清晰，保障投资者权益，因此贵公司在采用资产支持票据业务的前提之一，必须将并将一期项目中的5亿元保险权益收回，保证一期项目资产权属清晰，对此我行已经考虑到这一点，我们将为贵公司新增5亿元的授信，来置换公司在A集团财务公司融资5亿元 ，该笔授信可采用担保方式（公司大股东或者其他第三方担保）。在资产支持票据募集资金到位后，优先偿还我行的该笔借款 。
** 为了保证公司每年能够按时还本付息，我行将为公司提供4.8亿元的备用授信。
2.发行规模的测算
ABN发行规模的测算公式： PV = k∑ [ CT / ( 1 + r / n) T ]
Ø “ PV ”为未来现金流量的现值，以此作为测算发行规模的基本依据
Ø “k”为发行规模折扣系数，一般在0.8左右，具体视资产及现金流稳定情况有所不同
Ø “ CT ”为ABN存续期间第T期的收入现金流
Ø “ r ”为ABN的发行利率
Ø “ T ”为ABN发行时设定的还本付息期限（季度、半年或一年）
Ø “ n ”为每年的还本付息次数
取值说明：
K=0.65 原因基于以下两方面：
1）在对贵公司未来5年的现金流量和利润表的预测是根据贵公司以往年度历史财务报表的相关科目的复合增长率进行测算的，在测算过程中，为了便于我们计算，在现金流量表的存货、应收、应付（预付）帐款科目中的增长率是按照平均增长率来计算的，理论上以上比率数值比以复合增长率数值要大，造成现金流的测算值偏大；
2）随着二期管网的不断建设,该公司的固定资产投资规模将在原来一期的基础上不断增长,资产的稳定性较强；一期管网的建成并使用，为公司带来了大量的现金流，公司现金流将随着天然气源的增加而逐年增加，未来现金流将保持一定的稳定性。但也应看到，公司由于关联公司燃气集团应收账款增加的原因，2008年的现金流量同比减少，关联公司资金占用因素的长期存在将在一定程度上影响现金注的稳定性。
综上考虑建议取K值为0.65。
R=5.1%(固定利率) ABN的发行利率预计与同期限、同级别中期票据发行利率相当（5年）。根据该公司的财务情况，我们初步判断该公司的评级在AA+水平。参考目前中期票据五年期AA+评级的固定利率发行利率可得5.1%。目前利率市场的水平已处于历史低部，利率水平在未来的走高趋势明显，建议以目前较低的固定利率发行锁定企业融资成本。
为了使贵公司本次融资信用增级，我们建议由贵公司大股东或第三方提供信用担保，或以贵公司未来五年内每年可向用户收取的燃气费收入对应的应收账款的资产抵质押，以保证公司能够增加信用评级，达到AA+,以享受对应的优惠利率，达到降低发行成本，节约财务费用的目的 。
T=5 按ABN的还本付息期限选择一年一次，因此五年期限即5次。
n =1 按每年的还本付息1次计算。
CT =ABN存续期间第T期的收入现金流 该数值测算依据该公司2006-2008年度三年的财务报表，根据公司三年来主要科目的复合增长率，测算出2009-2013年五年公司的预计现金流量表。（见附表）
测算中综合考虑了固定资产折旧、存货、应收、应付（预付）帐款等相关因素对现金流量表的影响。
经测算C1=6.91亿元 C2=6.24亿元C3=6.98亿元 C4=7.87亿元 C5=8.95亿元 五年合计现金流为36.96亿元。
PV = k∑ [ CT / ( 1 + r / n) T ]
=0.65∑[ CT / ( 1 + 5.1%) 5 ]
=24.03亿元
结论：根据贵公司经营情况及融资需求，根据交易商协会相关指引,贵公司采取资产支持票据的方式，发行期限5年，发行利率暂定为5.1%,经以上测算,发行规模约为24亿元。
3.发行成本及本息测算
发行人的融资成本包括发行利率和中介费两个部分。
（1）、发行利率为5.1%，按每年还本付息一次计算，每年还本4.8亿元,五年的利息分别为2009年1.2240亿元,2010年0.9792亿元,2011年0.7344亿元,2012年0.4896亿元,2013年0.2448亿元,五年合计利息为3.672亿元。
（2）、中介费主要包括承销费、信托费和其它费用。
承销费，预计每年0.3%，五年合计2166万元。
信托费，预计每年0.1%，五年合计722万元。
其它（资金保管费等），预计每年0.1%，五年合计722万元。
结论：贵公司的发行成本合计约为4.033亿元。通过与公司2009年至2012年预测的经营活动现金流的比照，公司未来5年中，仅现金流最小值为6.37亿元，公司完全有能力还本付息并承担相应的中介费用。
4 与固定资产项目贷款的成本比较
对比公司采用五年期固定资产项目贷款的费用
**ABN方案整体费用成本（包括发行成本及中介费）为4.033亿元;
**五年期项目贷款费用(利息)为 4.1472亿元
结论：采用ABN方案可以为公司节约财务费用1142万元
三、方案具体的操作流程

1.A公司(后称发行人)将可产生现金流的一期管网资产作为ABN的支持资产设立自益性财产（财产权）信托，对应两类信托受益权，分别是A类优先信托受益权和B类劣后信托受益权，即先满足A类受益人信托利益分配，剩余部分归B类信托受益人；
2.发行人向银行间市场机构投资者发行附有A类信托受益权和发行人回购（或支付）承诺的ABN，从而获得募集资金。发行人回购（或支付）承诺指的是在A类信托利益分配不足于偿付ABN债券本息时，发行人承诺补足资金或回购资产等，从而确保ABN的到期偿付；
3.信托公司作为受托人管理信托财产。同时，要求发行人在资金保管机构开立支持资产现金流归集账户和ABN偿债专户，资金保管机构作为托管人管理资金归集账户和偿债专户，并根据受托人指令划款。资金保管机构可由主承销商兼任。
第三部分 风险控制
1、A公司（后称发行人）在帐户管理人（一般由我行同时兼任）处分别开立ABN支持资产现金收入归集帐户（户名为发行人）、ABN偿债基金专户（户名为发行人或“A公司ABN偿债基金专户”）。
2、按照募集说明书和帐户管理协议的约定，在ABN存续期间，支持资产的所有现金收入全部进入发行人在帐户管理人银行开立的收入归集帐户。 发行人对已进入收入归集帐户的资金有自由调度与使用权。
3、发行人按照募集说明书和帐户管理协议中约定的方式，将用于下一期 ABN本息偿付的资金由收入归集帐户转入偿债基金专户。发行人对已进入偿债基金专户的资金没有调度与使用权。
4、对于发行人在偿债基金专户中暂时闲置不用的资金，帐户管理人可按照 帐户管理协议的约定代发行人对资金进行无风险投资。
5、每期ABN的本息偿付日，由帐户管理人按帐户管理协议的约定，将偿债基金专户中的资金通过中央国债登记结算公司划付给ABN投资人。
6、如果某期ABN本息偿付日前 X 个工作日，发生偿债基金专户中的资金不足以支付该期投资人本息的情况，则由发行人按照募集说明书的规定以其他自有资金补足。
7、ABN到期，本息偿付完毕后，偿债基金专户中的剩余资金归发行人所有。
第四部分 ABN业务发行流程图

确定发行意向

确定发行计划及方案

确定中介机构

项目启动

协会办公室反馈意见

上报交易商协会注册

材料制作

管理层访谈

尽职调查（资产权属/现金流）

在指定媒体公告

发行注册公告

协会注册会议

簿记建档正式发行

组建承销团

第一阶段
洽谈意向阶段

第二阶段
发行辅导及尽
职调查阶段

第三阶段
注册阶段

发行人

信托/资金保管等机构

主承销商/律师

律师/会计所/资产评估机构

交易商协会

评级公司

各参与方

发行人

主承销商

主承销商

交易商协会

主承销商

发行人

阶段

各阶段内容

第四阶段
正式发行阶段

第五部分 收益分析
1.通过发行ABN业务，我行可获取发行利率及中介费等共计4.033亿元;
2.假如客户提用我行5亿元新增贷款额度归还A集团财务公司融资,按一年期计算,可取得2655万元利息收入;
3.通过发行ABN业务,可以在偿债专户中沉淀较大金额存款,同时可行联动对公理财业务,获得中间业务收入;
4.可以联动对公、对私其他业务，提高客户对综合贡献度。
第六部分 增值服务
1、公司金融服务：综合授信服务、公司理财服务、国际结算服务、电子银行金融服务等。
（1）、2008年末，贵公司长短期借款合计22.51亿元。如公司ABN22亿元规模发行成功，建议公司进一步调整负债结构。为了提高公司资金的使用效率，节省财务费作，建议公司置换部分长短期借款。
（2）、目前在我行有40000万元组合授信，可循环使用，免担保，可用于流动资金贷款、买方付息无追索商票贴现、开立银行承兑汇票、非融资性保函和即远期信用证。为了进一步保证公司每年到期还本付息，我行将为该公司增加每年4.8亿元的备用授信。
（3）、我行可对ABN偿债资金专户的资金进行无风险的公司理财产品服务。
（4）、结合公司的出口业务，完善对该公司的国际结算服务。
（5）、为该公司开通我行的网上银行服务。
2、个人金融服务：个人理财服务、沃德客户专享服务、信用卡服务， A公司与我行的联名卡（代发工资业务）等。
第七部分 服务承诺
交通银行承诺选派本行最优秀的员工组成团队为贵公司进行专业化、个性化、“一站式”全方位的金融服务。为达到这样的合作预期效果，快速跨越合作的初始阶段，实现银企双方人员的密切合作，交通银行庄严承诺：
对贵公司相关财务人员进行一系列的有关我行金融产品设计理念、金融业务操作流程等培训；
针对贵公司金融业务的实际需求，提供“一对一”式的服务，设计投资理财方案，提供量身定做的理财建议；
在与贵公司合作的后续服务过程中，将根据贵公司的业务特点、服务需求，将业内最新动态、未来企业发展趋势等进行专题介绍；
相信在我们的共同努力下，通过充分利用我行的科技优势，发挥我行在产品和服务上的特色，一定能得到贵公司的肯定，为贵公司的发展助一臂之力，真诚期待与您的合作！

交通银行新疆分行

2009年9月
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交通银行新疆分行 · A公司
天然气管网二期工程融资服务方案

二○○九年九月

目 录
前 言 3
*交通银行简介 4
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