财务管理第证券估值习题及答案.doc

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债券及股票估价练习题及参考答案
1、有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设必要报酬率为10%。计算该债券的价值。
解析1：债券的价值
=1000×4%×（P/A,5%,10）+1000×(P/F,5%,10)=40×7.7217+1000×0.6139=922.77(元)
2、有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%(复利、按年计息)，其价值为多少？
解析2：国库券价值
=（1000+1000×12%×5）×（P/F,10%,5）=1600×0.6209=993.449（元）
3、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少?
解析3：　2003年5月1日的价值
　　=80+80×(P/A，10%，2)+1000×(P/F，10%，2)
　=80+80×1.7355+1000×0.8264
　　=1045.24(元)
4、王某想进行债券投资，某债券面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，每年付息一次，已知王某要求的必要报酬率为12%，请为债券发行价格为多少时，可以进行购买。
解析4：债券价值=100×8%×(P/A，12%，3)+100×（P/F，12%，3）=90.42元
即债券价格低于90.42元可以购买
5、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为多少元？
解析5：根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%，
股票的内在价值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)
6、某债券面值1000元，期限为3年，期内没有利息，到期一次还本，当时市场利率为8%，则债券的价格为多少元。
解析6：债券价格=1000×（P/F，8%，3）=1000×0.794=794元
7、A公司股票的贝他系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。  要求：  
（1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？  
（2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，同时贝他系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？  
（3）若目前的股价为25元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利额为1.5元，从第4年起转为稳定增长，增长率为6%，则该股票的投资收益率为多少？
解析7：（1）A公司股票必要报酬率=6%+2.0×（10%-6%）=14%
股票价值=1.5/（14%-4%）=15元
（2）A公司股票必要报酬率=6%+1.5×（10%-6%）=12%
股票价值=1.5×（P/A,12%，3）+1.5×（1+6%）/（12%-6%）×（P/F,12%,3）
=1.5×2.402+26.5×0.712=22.47元
(3) 25=1.5×（P/F, K，1）+1.5×（1+10%）×（P/F, K，2）+1.5×（1+10%）×（P/F, K，3）+1.5×（1+10%）（1+6%）/（K-6%）×（P/F,K,3）
用试算法计算K
8、有一面值为1000元的债券，票面利率为4%，单利计息到期一次还本付息，期限为3年，2006年5月1日发行，假设投资人要求的必要报酬率为8%（复利，按年计息）。  
　　要求：  
　　（1）计算该债券在发行时的价值；  
　　（2）计算该债券在2007年5月1日的价值；  
　　（3）假设2007年5月1日以900元的价格购入，计算到期收益率（复利，按年计息）
解析8：（1）债券发行价值=（1000+1000×4%×3）×(P/F,8%,3)=889.28元
（2）2007年5月1日的价值=（1000+1000×4%×3）×(P/F,8%,2)=959.84元
（3） 900=（1000+1000×4%×3）×(P/F,i,2)
(P/F,i,2)=0.8036 插值法计算 i=11.53%
9、有一面值为4000元的债券，息票利率为4%，2000年5月1日发行，2005年5月1日到期，三个月支付一次利息（1日支付），假设市场利率为8%，并保持不变。
要求：（1）计算该债券在发行时的价格
（2）计算该债券在2004年4月1日的价值
（3）计算该债券在2004年5月1日支付前的价值
（4）计算该债券在2004年5月1日支付后的价值
解析9:（1）发行时的债券价格=40×（P/A，2%，20）+4000×（P/F，2%，20）
=40×16.351+4000×0.673=3346.06
（2）2004年4月1日的价值=[40+40×（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)] ×（P/F，2%，1/3）
=（40+40×3.808+4000×0.924）×0.993=3861.85
（3）2004年5月1日支付利息之前的价值=40+40×（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)
=40+40×3.808+4000×0.924=3887.5
（4）2004年5月1日支付利息之后的价值=40×（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)
=40×3.808+4000×0.924=3847.51
10、某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收入第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年级以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定利率支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：（1）假设股权资本成本为10%，计算股票的价值
（2）假设股票的价格为24.89元，计算股票的预期收益率
解析10:
(1)第1年股利=2×（1+14%）=2.28
第2年股利=2.28×（1+14%）=2.60
第3年股利=2.6×（1+8%）=2.81
股票的价值
=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）
=27.44
(2)24.89=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+2.81/10%×（P/F，i，2）
股票的预期收益率i=11%
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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