第二章--财务分析.pptx

财务分析成果的使用者财务分析成果的使用者外部使用者外部使用者投资者投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？如何决定股利政策？债权人债权人：是否贷款？是否出让债权？其他有关部门其他有关部门：政府，供应商等内部使用者内部使用者：企业管理当局企业管理当局中介机构中介机构：分析师、审计师、咨询机构等分析师、审计师、咨询机构等二、财务分析的基础二、财务分析的基础财务报告财务报告资产负债表（资产负债表（p72）利润表（利润表（p74）现金流量表（现金流量表（p75）报表附注和审计报告报表附注和审计报告日常会计核算资料日常会计核算资料非财务资料非财务资料三、财务分析的基本方法三、财务分析的基本方法1 1、比较分析、比较分析指对两个或几个有关的可比数据进行对比，指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。揭示差异和矛盾。和谁比？和谁比？趋势分析横向比较差异分析比什么？比什么？比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率 三、财务分析的基本方法（续）三、财务分析的基本方法（续）2 2、因素分析法因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。差额分析法差额分析法指标分解法指标分解法连环替代法连环替代法定基替代法定基替代法 四、财务报表分析的局限性四、财务报表分析的局限性财务报表本身的局限性财务报表本身的局限性以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。现价值。假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。整。稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。夸大费用，少计收益和资产。按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。供反映长期潜力的信息。五、财务报表分析的局限性（续）五、财务报表分析的局限性（续）报表的真实性问题报表的真实性问题注意财务报告是否规范注意财务报告是否规范注意财务报告是否有遗漏注意财务报告是否有遗漏注意分析数据的反常现象注意分析数据的反常现象注意审汁报告的意见及注册会计师的信誉注意审汁报告的意见及注册会计师的信誉会计政策的不同选择影响可比性会计政策的不同选择影响可比性比较基础问题比较基础问题例：利润操纵和报表分析例：利润操纵和报表分析企业会计报表应该真实、公允地反映企业的经营成果，企业会计报表应该真实、公允地反映企业的经营成果，但实际生活中，企业管理层也会为了某种目的而进行但实际生活中，企业管理层也会为了某种目的而进行利润操纵。企业常见的利润操纵方法有：利润操纵。企业常见的利润操纵方法有：通过挂账处理进行利润操纵通过挂账处理进行利润操纵应收账款长期挂帐待处理财产损失长期挂账在建工程长期挂帐通过折旧方式变更操纵利润通过折旧方式变更操纵利润调整折旧方式、影响折旧因素等（折旧基数、折旧年限）通过非经常性收入进行利润操纵通过非经常性收入进行利润操纵其他业务利润投资收益关联交易引致的营业外收支净额调整以前年度损益补贴收入其他方法的利润操纵其他方法的利润操纵存货计价不当费用任意递延非真实销售收入-第二节第二节 基本财务比率基本财务比率一、偿债能力分析一、偿债能力分析 1 1、短期偿债能力、短期偿债能力流动比率流动比率排除了规模的影响，适合企业之间以及本企业不同历史排除了规模的影响，适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较；时期的比较；经验认为，合理的最低流动比率是经验认为，合理的最低流动比率是2 2；比较容易人为修饰比较容易人为修饰主要影响因素：营业周期、应收帐款数额和存货的周转主要影响因素：营业周期、应收帐款数额和存货的周转速度等速度等速动比率速动比率/酸性比率酸性比率一般要求到达一般要求到达 1:1 以上，实际应用需看行业情况；以上，实际应用需看行业情况；应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素。应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素。影响短期偿债能力的其他因素影响短期偿债能力的其他因素增强因素增强因素：可动用的银行贷款银行贷款指标准备很快变现的长期资产变现的长期资产偿债能力的声誉声誉减弱因素减弱因素：未作记录的或有负债或有负债担保担保责任引起的负债2 2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析资产负债率资产负债率 资产负债率的含义：资产负债率的含义：债权人：贷出资金的安全债权人：贷出资金的安全股东：借入资本的代价股东：借入资本的代价经营者：资本结构的考虑经营者：资本结构的考虑 与负债比率相关的财务比率与负债比率相关的财务比率 影响长期偿债能力的其他因索 利息保障倍数利息保障倍数长期租赁长期租赁担保责任担保责任或有项目或有项目 二、资产管理比率二、资产管理比率 1 1、存货周转率、存货周转率 反映存货周转速度反映存货周转速度一般，存货周转率越高越好，表明资金利用率高，一般，存货周转率越高越好，表明资金利用率高，存货积压现象少存货积压现象少2.2.应收账款周转率应收账款周转率表示应收帐款的收款速度表示应收帐款的收款速度反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也体现企业的经营策略体现企业的经营策略应综合考虑企业的收帐期和营销状况应综合考虑企业的收帐期和营销状况3 3、资产周转率、资产周转率资产的周转指标衡量企业运用资产赚取收入的能力，资产的周转指标衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。面评价企业的盈利能力。三、盈利能力比率三、盈利能力比率每股收益是衡量上市公司盈利能力的最重要指标，反每股收益是衡量上市公司盈利能力的最重要指标，反映普通股的获利水平。映普通股的获利水平。每股收益不反映股票包含的风险；每股收益不反映股票包含的风险；股票是股票是“份额份额”概念，限制了企业间的比较；概念，限制了企业间的比较；每股收益多不意味分红多，后者看公司股利政策。每股收益多不意味分红多，后者看公司股利政策。每股收益的延伸分析：每股收益的延伸分析：第三节、财务状况的综合分析第三节、财务状况的综合分析一、综合分析比较法一、综合分析比较法确定财务评价的主要内容、标准财务比率确定财务评价的主要内容、标准财务比率以及相应权重，根据分析期财务比率的计以及相应权重，根据分析期财务比率的计算确定其分值，最后计算总得分。算确定其分值，最后计算总得分。沃尔评分法沃尔评分法综合评价法综合评价法沃尔评价法沃尔评价法财务比率比率 比重比重1 标准比率准比率2 实际比率比率3 相相对比率比率4=3/2评分分1*4流动比率流动比率 2522.331.17 29.25净资产净资产/负债负债251.50.880.59 14.75资产资产/固定资产固定资产152.53.331.33 19.95销售成本销售成本/存货存货108121.50 15.00销售额销售额/应收帐款应收帐款106101.7017.00销售额销售额/固定资产固定资产1042.660.676.70销售额销售额/净资产净资产531.630.542.70合计合计100105.35理论缺陷理论缺陷：为什么选这七个指标？：为什么选这七个指标？技术缺陷技术缺陷：一个指标严重异常时，对总分产生不合逻：一个指标严重异常时，对总分产生不合逻辑的重大影响。辑的重大影响。综合评价法综合评价法企业的财务评价内容主要为盈利能力，其次偿债能力和成长能力，按5:3:2分配比重。综合评分的标准：财务比率财务比率 评分值评分值 标准比率标准比率 行业最高比率行业最高比率 最高评分最高评分 最低评分最低评分 每分比率的差每分比率的差盈利能力盈利能力总资产净利率总资产净利率20102030101销售净利率销售净利率2042030101.6净值报酬率净值报酬率1016201550.8偿债能力偿债能力自有资本比率自有资本比率84010012415流动比率流动比率815045012475应收帐款周转率应收帐款周转率86001200124150存货周转率存货周转率88001200124100成长能力成长能力销售增长率销售增长率61530935净利增长率净利增长率61020933.3人均净利增长率人均净利增长率61020933.3合计合计10015050财务比率财务比率 实际比率实际比率1 标准比率标准比率2 差异差异3(1-2)每分比率每分比率4 调整分调整分5(3/4)标准评分值标准评分值6 得分得分(5+6)盈利能力盈利能力总资产净利率总资产净利率7.410-2.61-2.62017.4销售净利率销售净利率4.540.51.60.312020.31净值报酬率净值报酬率14.916-1.10.8-1.38108.62偿债能力偿债能力自有资本比率自有资本比率49409150.6088.60流动比率流动比率23315083751.1189.1应收帐款周转率应收帐款周转率10006004001502.67810.67存货周转率存货周转率12008004001004.00812.00成长能力成长能力销售增长率销售增长率515-105-2.0064.00净利增长率净利增长率-1510-253.3-7.576-1.57人均净利增长率人均净利增长率-1810-283.3-8.486-2.48合计合计10086.66二、杜邦分析系统二、杜邦分析系统以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度。系，以及对股东权益报酬率的一些程度。股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额总收入总收入总成本总成本非流动资产非流动资产流动资产流动资产销售成本销售成本销售费用销售费用财务费用财务费用营业外支出营业外支出管理费用管理费用税金税金固定资产固定资产长期投资长期投资 货币货币资金资金短期投短期投资资无形资产及无形资产及其他资产其他资产应收及预应收及预付帐款付帐款存货存货其他流动其他流动资产资产-+资产负债表的基本结构与资产的质量分析资产负债表的基本结构与资产的质量分析资产负债表的基本结构及其相互关系资产负债表的基本结构及其相互关系：资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益资产按质量分类：变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量贬值资产贬值资产：部分债权，部分存货，对外投资，纯摊销处理性的资产。增值资产增值资产：大部分存货，经营性资产，部分对外投资，表中无价值的表外资源。货币资金货币资金：不贬不增。注意：资产对特定企业的相对有用性注意：资产对特定企业的相对有用性利润表分析利润表分析结构分析结构分析趋势分析趋势分析企业利润恶化的征兆企业利润恶化的征兆：稳定发展条件下经营现金流量小于零；费用不正常下降；债权回收期变长（非企业主动行为）；应付账款付帐期长；投资收益与相应的现金流量脱节；有利润不分红审计报告措辞不好；更换会计师事务所现金流量表分析现金流量表分析现金流量表的编制基础：现金现金流量表的编制基础：现金库存现金银行存款其他货币资金现金等价物（期限短、流动性高、易于转变为已知金额现金价值变动风险小的短期投资）现金流量及其分类现金流量及其分类取决于对现金流量的认识。经营活动现金流量经营活动现金流量：与生产商品，提供劳务直接相关的业务；投资活动现金流量投资活动现金流量：按方向分为为正常生产经营活动奠定基础的长期资产，对外投资形成的股权债权。筹资活动现金流量筹资活动现金流量：资本与债务。现金流量表分析现金流量表分析不涉及现金流量的三类活动：经营活动：经营活动：各种摊销性费用，应计性费用；投资活动投资活动：用非货币对外投资：债转股，股权互换；筹资活动筹资活动：债务转股权，非货币入资；非货币还债。现金流量表分析现金流量表分析质量分析质量分析：经营活动现金流量小于零，不能维持货币运行，应通过其他活动补偿经营活动现金流量等于零，恰好维持经营活动，不能补偿应计和摊销性费用A；经营活动现金流量大于零，但小于应计和摊销性费用（A），只能部分补偿A；经营活动现金流量大于零，且等于A，可全补偿A，但不能为扩大再生产提供货币；经营活动现金流量大于A，能部分为企业扩大再生产提供货币。投资活动现金流量小于零，流出应由经营活动补偿，速度取决于折旧速度，补偿时间滞后。对外投资自求平衡，扩大再生产投资是否纳入正常规划。筹资活动现金流量完全取决于前两项活动具体情况的变化。小于零，动用储存货币开拓新的融资渠道，借款，增发股份；大于零，适时还债。报表附注与审计报告报表附注与审计报告报表附注报表附注主要会计政策主要会计政策：企业弹性化的选择（坏帐处理，存货会计，固定资产会计，对外投资处理，无形资产递延资产处理）主要报表项目的明细说明主要报表项目的明细说明；例外项目例外项目（属于正常经营活动，但当期金额异常，由于人的因素起作用而引起，可以控制）非常项目非常项目（不属于正常经营活动，主观难以控制，可通过保险补偿）或有事项或有事项关联事项关联事项：财务联系-母子公司，有重大影响的公司，期后事项期后事项：-对报表不定事项的确定（调整事项）-对利润报表预测未来有影响的费用事项（不调整）。审计报告审计报告财务分析中非财务信息的运用财务分析中非财务信息的运用人力资源结构与政策人力资源结构与政策表外无形资产表外无形资产企业的扩张基础企业的扩张基础资金基础-资金积累和积聚（借债；增发新股）技术基础；管理基础-管理模式市场基础-营销策略企业所处的行业及其发展前景企业与国家政策其它因素：抗变能力。