人民币汇率变动对股市的影响.doc

学 号：201346020毕业论文GRADUATETHESIS论文题目：人民币汇率变动对股市的影响学生姓名：李梦专业班级：13金融1班学 院：华北理工大学继续教育学院指导教师：穆瑞田教授2015年11月26日摘 要目前，我国正处于股票市场发展的快速阶段，特别是随着改革开放的进一步深入，我国的股票市场与国际股票市场的互动将会更加紧密。这种紧密关系也影响到我国人民币汇率的变化。为促进我国股市的健康发展，政府要推进利率市场化改革，减少对人民币的管制，使人民币汇率真正市场化，央行应适时把市场利率作为我国货币政策中介目标，从而有助于实现货币政策的最终目标。本文从理论方面论述了汇率变动与股票价格的联运机制。通过对相关理论概念加以综述分析后，在探析人民币汇率变动的因素的基础上探讨了人民币汇率对股票市场的影响。关键词 人民币汇率；股票市场；汇率变动；影响因素AbstractAt present, China is in a rapid stage of development of the stock market, especially with the further deepening of reform and opening up, interactive stock market and international stock market of our country will be more closely. This close relationship also affects the changes in Chinas RMB exchange rate. In order to promote the healthy development of Chinas stock market, the government should promote market-oriented interest rate reform, reduce controls on the yuan, to make the yuan exchange rate real market, the central bank should be timely to market interest rate as the intermediate target of monetary policy, thus helping to achieve monetary policy The ultimate goal.This article discusses the exchange rate and stock prices from the transport mechanism theory. Through a review of the relevant theoretical concepts to analysis, the factors on the basis of exchange rate changes on The effects of exchange rate on the stock market.Keywords RMB exchange rate; Stock market;Exchange rate changes;Factors目 录摘 要1ABSTRACT2第1章 绪论51.1相关概念的界定51.1.1人民币汇率的概述51.1.2股票市场的含义51.2人民币汇率与股票市场的联系- 6第2章 国内外相关课题的研究现状- 72.1国外关于汇率波动对股票市场影响的研究现状- 72.1.1以理论分析为主对汇率与股市关系的研究- 72.1.2选取发达国家对汇率与股市关系的研究- 72.1.3选取新兴市场国家或地区对汇率与股市关系的研究- 72.2国内关于汇率波动对股票市场影响的研究现状- 82.2.1理论分析汇率与股市关系的相关研究82.2.2构建不同模型实证研究汇率与股市关系82.2.3从不同视角研究汇率与股市的关系82.2.4基于内存传导对汇率与股市关系进行的研究92.2.5人民币汇率波动对股市行业板块波动传导相关研究发展趋势9第3章 人民币汇率变动的因素103.1由于国际收支的影响103.2由于通货膨胀的影响103.3由于利率的影响103.4由于市场预期心理113.5由于各国的宏观经济政策113.6由于货币当局的干预11第4章 人民币汇率对我国股票市场的影响124.1经济周期对我国股票市场的影响124.2利率变动对我国股票市场的影响124.3通货膨胀对我国股票市场的影响134.4货币政策对我国股票市场的影响134.5政治因素对我国股票市场的影响14结 论15参考文献16谢 辞17第1章 绪论1.1相关概念的界定1.1.1人民币汇率的概述所谓的汇率即一个国家的货币兑换另外一个国家货币的比率。通过这个国家货币去表示另外一个国家货币的价格。目前，全世界的货币种类在150250种之前，加上不同货币的币值不同。为了能够更好的进行商品的流通，就需要采取一种方式规定一个兑换率方便各个国家之间进行交流。这就是本文中需要阐述的汇率，而人民币汇率就是我国货币兑换另一个国家货币的比率。关于人民币汇率即人民币兑换其他国家货币的比例。目前我国的基础汇率是以人民币对美元汇率。这是因为在与不同国家进行货币兑换时这个阶段总是处于一个浮云的状态，因此需要一个基础汇率作为基础，在人民币与其他货币进行兑换时就是以美元的汇率套算出来。为了能够更好的促进经济的发展以及在其他因素的影响下，我国在2005年7月21日开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。我国在1994年之前人民币汇率都是采用由国家外汇管理局制定并公布的方式，在1994年1月1日之后我国市场采用的是有管理的浮动汇率制，具体为中国人民银行根据前一天银行间外汇市场形成的价格，将各种比较主要的货币汇率公布之后，每个银行以这个作为基础在中国人民银行规定的浮动范围之内挂牌。1.1.2股票市场的含义已经发行的股票被转让、买卖、流通的场所被称为股票市场。目前股票市场分为交易所市场和场外交易市场两种1。股份公司通过向社会发行股票，从而获得资金实现公司的各项生产经营计划2。而购买股票的资金盈余者将部分资金通过购买股票的方式投资股份公司，达到“以钱生钱”的目的。由于股票市场是在发行市场的基础上建立起来的，因此发行市场作为一级市场，股票市场即为二级市场。由于股票市场的结构与交易活动比发行市场复杂，因此在各个方面的作用与影响力也更大。分析一下股票市场的起源，这就是需要从股票市场的前身说起。股票市场的前身是一个荷兰人在1602年阿姆斯特大桥上从事荷属东印度公司股票的买卖。但是从规范性而言最早的股票市场应该还是在美国。股票市场中各种投机者与投资者进行着各种交易活动，目前的股票市场已经成为了代表一个国家或者一个地区的直接反馈3。如果股票市场中存在着不良行为，有可能导致金融危机、股灾等情况的发生。目前我国比较知名、大型的交易所有生交所和深交所。而最早的股份工作诞生于17世纪，由荷兰与英国共同成立的一家海外贸易公司。这家贸易公司通过募集社会中的闲散资金成立，具有十分明显的股份公司的特征，包含具有董事会、法人地位、进行有限责任制等等。这种模式下的股价公司在经历了一段时间的发展之后越来越稳定，越来越多的企业效仿这种公司模式，在当时的荷兰与英国流行起成立股份公司。根据某项数据统计显示，截止到1695年，当时的英国成立了将近100家新的股份公司。进入到18世纪，英国开始进入到工业革命4。手工业逐渐被机器生产取代，大大促进了当时英国社会的发展。其中的股份制公司发挥出了不小的作用。随着工业革命成果的不断拓展，股份制逐渐被传到整个资本主义世界。到19世纪中叶，美国已经诞生了一批股份制公司，包含运输公司、采矿公司等等，整个市场已经基本上被股份制取代。根据某项数据资料显示，在第一次世界大战结束，美国制造业中90%的产值都是股份制公司创造的。进入到19实际后半叶，这种模式被传入到中国与日本，日本在完成明治维新之后涌现出了一批股份公司。而我国是在洋务运动时期出现了一批由政府以及政府联合商家创建的股份企业。1873年成立的轮船招商局发行的股票是我国最早的股票5。借助股票的出现，出生了股票交易生的产生。1611年在荷兰的阿姆斯特丹出现了最早的股票。交易的不断增加，开始形成股票交易所的最初样子。英国的第一个证券交易所是在1773年的伦敦柴思胡同的约纳森咖啡馆成立的，这就是伦敦交易所的前身。而纽约交易所的前身是在1792年纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定成立的。当时24位经纪人成立了经纪人联盟。而东京证券交易所的前身东京股票交易所是在1878年成立。我国香港在1891年成立了香港股票经纪协会，这是香港证券交易所的前身。中国大陆则是在1914年当时的北洋政府颁布证券交易所发，在第三年成立了北京证券交易所。1.2人民币汇率与股票市场的联系人民币汇率只要出现了变动，就会对股票市场产生影响。股票市场中的股票指数直接反应经济情况，而反映宏观经济最重要的变量就是经济增长率。一般情况下经济增长率升高，企业经营环境变好，企业经济活动积极，股票市场就容易上涨。人民币汇率对股票市场产生影响主要是通过几个主要的经济变量的传导体现出来。包括进出口贸易余额、国际资本流动情况、利率、货币供应量以及心理预期。6第2章 国内外相关课题的研究现状2.1国外关于汇率波动对股票市场影响的研究现状国外关于汇率波动对股票市场波动的影响研究主要集中在研究二者之间的关系与影响层面，不管是理论研究还是数据论证都是非常充实且具有一定深度，越来越趋向于更加具体深入分析汇率波动与股市波动关联的内在机理，具有从微观层面分析其中的影响的传导性的趋势。另外，如今越来越多的实证分析逐渐由分析发达国家转向新兴市场回家，表现在金融经济全球化过程中，新兴市场国家经济的影响竞争力逐渐提升，越来越受到世界性关注。2.1.1以理论分析为主对汇率与股市关系的研究如Franck&Young（1972）使用六种不同的汇率，对汇率和股票价格的关系进行深入研究，结果表明这二者之间却不存在显著的关系。在国外，他们是最早对汇率和股票价格关系进行研究的学者。Branson（1983）和Frankel（1983）首先提出了存量导向模型，并认为由于上市公司的股票价格是未来现金流现值的体现，故人们对货币价值的预期通过汇率波动对股票价格形成影响，即汇率波动能够影响股票价格波动。2.1.2选取发达国家对汇率与股市关系的研究Aggarwala（1981）以美国为研究对象，对股票市场和汇率之间的关系进行了研究，采用实证研究方法，证明了汇率波动和股票收益率之间具有显著的正向关系，也就是说，每当美元升值的时候，美国股票市场总体来讲表现为上涨的趋势。Ajayi&Mougoue（1996）选取了具有代表性的八个发达国家，对股票价格指数与汇率波动关系用误差修正模型进行了检验，结果表明二者之间不管是从长期还是从短期都存在显著的双向关系。2.1.3选取新兴市场国家或地区对汇率与股市关系的研究Pan等（2007）运用利差和亚洲股指两个外生变量，选取日度数据分析亚洲金融危机前和危机期间，研究了七个亚洲市场，结果表明贸易大小、汇率制度、资本管制程度以及股票市场规模都能影响汇率与股票市场的波动。Sarbapriya Ray（2012）选择印度、新加坡、日本、香港、韩国五个国家和地区20022012年的数据，采用Johansen极大似然法对其汇率与股票价格进行了深入研究，证明了新加坡、日本，中国香港的汇率与股票价格之间处于长期均衡，而印度和韩国则不存在这样的均衡关系。2.2国内关于汇率波动对股票市场影响的研究现状国内关于人民币汇率波动对股票市场行业板块指数的传导性方面的研究相对较晚，还远不够成熟，主要偏向于探究汇率与股票价格之间的关系以及相互之间的影响等。尤其是2005年汇率体制改革之后，关于汇率波动与股价波动方面的研究取得了显著的成果，表现出明显的多样性。2.2.1理论分析汇率与股市关系的相关研究何天菊（1995）更多的是基于理论层面，分析了汇率波动对企业和股价的影响，认证了汇率波动会显著影响企业运营和股价波动，自由兑换货币和非自由兑换货币两种情况下都会对股价波动产生不同的影响。刘铮（2006）从定性分析的角度对人民币升值给中国资本市场带来的影响从两个方面进行了分析。一是金融资产需求因此增加，通过影响货币供求影响股价，二是影响利率变动从而影响股价，另外还指出汇率波动引发国家资本流动提升了资本市场的投资风险。2.2.2组卷参数定义2.2.2构建不同模型实证研究汇率与股市关系如陈俊杰（1998）基于VAR模型，对中国股票价格与利率、货币存量、汇率等变量之间的关联性进行深入分析，结果表明股票价格波动最容易受汇率波动的影响，且呈现显著的正向影响关系，汇率的波动一定程度上能够对股价趋势形成良性预期。说明人民币汇率波动是构成中国股票市场波动的原因，而反过来则不显著，股票价格能够微幅影响汇率波动。2.2.3从不同视角研究汇率与股市的关系本币升值预期能够影响资产市场，但是超过货币升值幅度的预期，并且在本币升值时速度的提高在影响资产价格时不是很显著。上海财经大学财经研究所和中国经济研究中心基于国民经济安全视角对股票市场、汇市、期市、房市联运进行了系统研究，并结合理论分析与实证检验，认为汇市与股票市场存在双向的联动关系。2.2.4基于内存传导对汇率与股市关系进行的研究巴曙松，严敏（2009）以利差作为外生变量，使用向量自回归多元EGARCH模型，对我国股票价格与汇率之间的动态关系进行实证研究，结果表明，价格溢出角度而言，汇率波动对股票市场波动存在短期单向引导关系，利差对汇率和股票价格都存在价格溢出效应；波动溢出角度，汇率波动对股票市场的波动溢出效应不显著，反之则显著，利差对这二者的波动溢出效应均不显著；同周内研究不同的是，股价与汇率之间从长期而言不存在显著的均衡关系。陈伦（2014）选取汇改后的人民币兑美元汇率、沪深300指数和利率的日数据，构建VAR模型、VEC模型并结合ARCH效应关于汇率对股价的影响进行了实证分析，结果表明，人民币兑美元汇率与我国股价具有长期稳定的正向均衡关系，而短期呈现负相关关系等。2.2.5人民币汇率波动对股市行业板块波动传导相关研究发展趋势综合国内外研究现状，关于汇率与股票市场的研究对象不仅仅再局限于发达国家，新兴市场国家或地区逐渐成为学者们关注的焦点，尤其是中国与亚洲，研究面越来越趋向于从中、微观层面，对汇率波动如何内在影响股票市场，存在怎样的传导机制进行分析，并基于时代背景，运用中观经验数据，结合实际情况进行探讨。进一步而言，一方面，随着我国汇率体制改革与股权分置改革的不断推进，金融市场国际化不断展开，人民币国际化大势所趋，人民币汇率波动对股票市场波动的影响将成为今后重要的研究方向；另一方面，现有的人民币汇率波动对股票市场波动影响的相关研究在研究方法上更多的是惯用的时间序列分析模型，诸如Granger因果检验等方法。7第3章 人民币汇率变动的因素3.1由于国际收支的影响国际收支是影响人民币汇率变动的重要因素。由于国际收支是衡量一个国家经济对外开放的主要指标，每个国家对国际收支的情况都十分重要。由于国际收支反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响，由此也就决定了汇率今后的一个中长期走势。我国正在持续不断的坚持走改革开放的路线，帮助我国国际收支的规模不断加大。特别是最近几年，我国的国际收支始终都保持了双顺差的状态，并且这种状态正在不断扩大。持续走高的国际收支顺差必定会使得我国的外汇储备增加。根据中国央行公布的数据显示，我国2015年6月外汇储备达到3.99万亿美元。而在2006年的6月，我国的外汇储备仅1.33万亿美元。这个期间的外汇储备的增加影响着人民币汇率，使得人民币处于长期的升值阶段。但是我国从2015年7月开始到目前处于连续的下滑，我国已经连续四个季度出现下滑，这个则反映出我国人民币处于贬值状态。3.2由于通货膨胀的影响通货膨胀是影响人民币汇率变动的一个基础性因素。所谓的通货膨胀是货币的发行量超过了市场流通中所需要的货币量引起的货币贬值现象。一旦某个国家的货币发行过多，出现了通货膨胀就会使得该货币的购买力下降，导致出现对内贬值。在其他条件不变的情况下，货币出现的对内贬值，必定会引发对外贬值。以中国通过膨胀和美国通货膨胀为例，假设中国的通货膨胀率对比美国的通货膨胀力上升，人民币实际上就会出现购买力下降的情况，使得人民币升值压力得到缓解。相反，如果美国通货膨胀率高于我国的通货膨胀率，则就代表了美元比值下降，人民币就会存在升值的压力。在今年的两会中，我国提出了下调经济增速和通货膨胀预期目标，2015年我国的平均通货膨胀率在3%左右，达到预期目标8。通货膨胀对汇率的影响一般都需要通过一定的时间才能够显现出来，并且这种影响需要通过商品劳务贸易机制、国际资本流动渠道、心理预期渠道三个机制体现出来。3.3由于利率的影响当国际中的投机资金进入到中国市场，外汇市场上外汇的供给就会增加，人民币的升值压力持续。当国际中的投机资本流出，人民币的升值压力就会减少。利率的相对高低会影响资本流动的方向。当较高的利润率时，则会刺激国际资本流入，同时减少本国的流出资金。如果利率增加，汇率则会增加，而利率与汇率之间的关系是通过国际资金套利实现的。在国际资本流动的情况下，两国之间短期资本流动受到影响，两国间利率差就等同于预期汇率的变动率。3.4由于市场预期心理当市场中命中预期人民币汇率会持续升值时，不少民众为了能够减少人民币升值给自身带来的损失，会减少自身持有的外汇，这种尽快结汇的方式会加大人民币的升值压力，导致升值节奏加快。根据央行的统计数据显示，长期以来我国的外汇升值预期下，民众更加愿意选择结汇而非存款。我国外汇储备已经出现了连续四个季度的下滑，目前降至3.65万亿美元，成为了第七个季度以来最低的一次，创下有记录以来最长的季度连续时间。我国有专业人员调查发现人民币的贬值预期仍然会持续。随着我国之前不断持续的人民币升值压力的释放，位于全球第一的中国外汇储备将出现20多年一来第一次的负增长。根据路透社的调查显示我国的外汇储备规模现在正以年化逾5000亿美元的速度缩减。3.5由于各国的宏观经济政策人民币对美元的汇率能够反映出目前人民币与美元的购买力情况。当美元币值下降，人民币币值就会上升。当美元币值上升，人民币币值就会下降，人民币升值压力也就下降。从2008年金融危机开始，美元就处于贬值状态，进入到2010年美元的走势开始震荡，虽然市场中有不少声音认为美元会反弹，但是大部分还是认为美元下跌已经成为事实。因此2010年美元仍然是贬值状态9。2011年美联储发表声明称已经了解了明、后年两年美元的走势方向。考虑到整体经济情况不佳，联邦基金基准利率维持在0-0.25%不变。我国央行调整利率，从2007年开始央行调整存款准备金38次，与此同时还伴有加息。从短期的角度来看，这些政策会导致信用紧缩，物价小幅下降，资本流入，出口增加，进口减少，从而导致人民币升值。3.6由于货币当局的干预外汇储备的参与者除了买卖双方，央行的干预是影响到人民币汇率走势的重要方面。人民币在升值的情况下，央行为了能够有效控制人民币的升值，将汇率稳定下来，就需要在外汇市场上买进外汇投入本币。当买入的外汇越来越多时，这种干预的力量也有越来越大。这种表现同时可以从外汇储备的增长上反应出来，如果外汇储备的增加越来越多，货币当局的干预力度也就会随之增加。第4章 人民币汇率对我国股票市场的影响4.1经济周期对我国股票市场的影响经期周期分为衰退、危机、复苏、繁荣4个阶段。通俗一点就是熊市转牛市、进入牛市、牛市转熊市、进入熊市。当处于衰退阶段时，股票价格会下跌，进入到危机阶段，股价会跌至最低点。进入到复苏阶段，股价会逐渐上升。而进入到繁荣阶段，股价会升至最高点。股票市场已经成为了经济的直接反映方式。当经济处于谷底时，股价已经开始回升，出现这个现象的主要原因是投资者对经济周期的判断一致导致。经济周期对股票市场的影响往往存在着长久性、根本性与内在性的特点10。但是，在实际中还有例外现象发生。股价的变动不仅仅会随着经济周期变化，还能够预示经济周期的变化。以美国证券市场为例，从上个世纪60年代、70年代、80年代、90年代每一个不同年代，从众多的投资者追求后缀有trons股票到石油股为热门股到生物工程和微电子概念股成为投资风向标到以互联网为代表的新经济概念股，这种变化说明不同的经济周期股票市场因某些因素的不同出现了周期性转换规律。我国也出现了类似的情况。针对经济周期对我国股票市场的影响，投资者应该理性看待，经济周期中经济增长的各种因素的变化导致即使指数上升但是资产增长也基本无变化的现象。另外，制度与估值也会在一定程度上影响经济周期对股票市场的影响。4.2利率变动对我国股票市场的影响利率的变化会导致贴现率出现同方向的额变化。当预期的收益不变时，股票的价值与利率成反比。下调利率会使贴现率下降。利率作为政府进行宏观调控的重要方式，通过相关研究发现当利率重心下移时，股指的重心上移。我国的利率水平经历了从高位区间下移到低位区间，重心下移，经历了高利率、下调和低利率三个阶段。这三个阶段的出现并且是前后出现，而是交叉出现。我国在1990年年末至1996年8月23日处于高利率阶段，当时的活期存款的额利率去见识1.8-3.15，定期存款的利率期间是7.47-10.98。这个阶段我国的股票市场走出了4个周期。1996年5月1日志2002年2月21日我国处于利率下调阶段，2004年10月29日至2008年12月23日，我国处于低利率阶段。从短期的角度来看，股票市场对每次利率的调整的反应并不一致11。另外还可以发现，利率调整周期与股票市场变化周期也不相同，中国股票市场从建立到目前为止，一共经历了两个不完整的周期，两个周期的分界点在2002年2月21日。当开始利率调整时，降息是最主要的。虽然降息后的第一个交易日沪指大跌，中国股票市场在震动中进入到第四个牛市。在利率调整的后一个周期，升息是最主要的。但是加息的力度并不大。我国从2001年6月进入了长达4年的熊市。4.3通货膨胀对我国股票市场的影响2000年至2006年期间，我国的CPI基本保持在3%以下的水平，我国在这个阶段采用了稳定的货币政策，整个股票市场的波动并不大。2007年成为我国股票市场的转折点，当年的CPI为4.8%，随着CPI的不断上升，我国开始采用适度从紧的货币政策以便达到抑制CPI快速上升的石头，在这个期间股票市场的波动明显加大。至2008年4月我国CPI进入到回落阶段，但是这个阶段我国的经济增长也明显减慢，对股票市场造成了一定影响。这个阶段股票市场与CPI呈现负相关关系。2011年，我国的货币政策调整为文件，这个调整反映出我国在金融危机阶段的刺激政策适度宽松货币政策正式退出。通胀是财富的再分配效应，在通货膨胀的初期，产生的货币幻觉让人们乐于消费或者投资股票，在进入到一段时间的通货膨胀之后，人们为了减少通货膨胀带来的损失，将投资放在房地产市场等，推动了股价的上涨。股票市场股价的变化会影响通货膨胀，相反，通货膨胀的变化也会影响股价。初级原材料价格是在每一次的通货膨胀中最先涨价的上篇，而处于生产链的中下游企业生产需要初级原材料，加上工人工资的上涨，但是由于供需以及其他因素导致产品价格无法相应上涨，从而影响企业的利润，这在股票上的影响一下就可以反映出来。加上传统的股价基本模式认为股动持有股票，自身只能得到股利，但是因为通货膨胀人们预期企业盈利能力减弱，认为将来的现金流将会减少，同时人们会要求一个更高的贴现率，导致股价下跌，影响股票市场。4.4货币政策对我国股票市场的影响货币政策对我国股票市场的影响主要分为存款准备金的影响。从经济学的角度，货币供应量的变化通过一定的传导机制影响到股票价格。存款准备金作为一种货币政策的工具，对金融机构经营的影响比较大。这种影响主要体现在存款准备金通过影响货币供应量，提高存款准备金或者减少货币供应量，影响股票价格。假设央行想要调整货币供应量，央行最先会影响政府债券市场，然后是公司债券和普通股票市场，最后才是实体经济市场。这一点说明货币供应量的变化最先影响的金融市场。这就出现了先出现货币供应量变化再出现股票价格变化的现象。当货币的供应量增加，人们会持有更多的货币，导致货币的边际收益下降，促进人们购进更多的股票，引起股票价格上升。与此同时，货币供应量的增加，也会引发更多的投资支出。投资支出的增加会引起消费支出的增加，又通过各种传导机制公司利润增加，公司利润的增加再次刺激股票的购买，促进股票价格的提高。4.5政治因素对我国股票市场的影响政治因素包含很多，包括政权变化、战争、国际政治形势、法律制度。战争对股票市场的影响可以使长期的，也可以是短期的，这种影响完全根据战争的性质决定。因为战争各种军需工业繁荣起来，各种与军需有关的公司其股票必定会上涨，但是由于战争的影响，导致运输成本的升高，产品涨价会在一定程度上影响购买力，与此相关的公司股票会下跌。政权的转移引发的政府的后续一系列作为均会对股价产生影响。国际政治形势的改变，对股票市场的影响越来越明显。随着我国与其他国家、地区之间的联系越来越紧密，我国的政治、经济等受到国际形势的影响将更加明显。当一个国家的法律制度十分完全健全，合理的投资行为不会受到干涉，而违法的投资行为则会受到法律的严惩，如此一来通过法律规范了整个市场能够有效提高投资者的信息，从而促进了股票市场的健康发展。结 论本文就人民币汇率波动对股票市场波动影响展开研究。结合汇率决定理论和股票价格相关理论进行理论梳理，探讨人民币汇率波动在我国股票市场的影响。结果表明：首先，人民币汇率波动通过货币购买力、国际资本流动、公司运营状以及投资行为等对股票市场行业板块波动进行传导。其次，不管是短期还是长期，人民币汇率波动都是导致股票市场波动的显著性原因，且强弱程序不同。最后，短期内人民币汇率波动负向冲击能源和电信服务行业，正向冲击工业、可选消费、金融、信息技术行业，长期来看，波动的传导最终都会趋向平稳的正向冲击。基于人民币汇率波动对我国股票市场行业板块波动的传导性研究，本文分别从投资者角度和金融当局角度提出相应参考性建议。第一，人民币汇率波动作为市场重要考虑指标，投资者要形成理性认识，不能盲目跟风，要明确人民币汇率波动对股票市场各个行业板块传导的先后顺序、影响深度以及传导持续性，在结合其他各因素的综合考量之下，以行业板块为契机做出合理的投资决策；第二，金融当局要明确把握人民币汇率波动对股票市场甚至资本市场的传导机制，并对人民币汇率波动具体向各行业板块进行传导的过程进行深刻认识，配合具有持续性和针对性的宏观金融政策与产业金融政策，与市场形成有效对接，充分发挥宏观金融政策与产业金融政策的搭配作用。如此双管齐下，从投资行为和政策设计两方面加以有效融合，加快人民币国际进程，推进我国汇率市场和股票市场的稳健发展。目前，我国正处于股票市场发展的快速阶段，特别是随着改革开放的进一步深入，我国的股票市场与国际股票市场的互动将会更加紧密。这种紧密关系也影响到我国人民币汇率的变化。我国外汇储备的减少，让越来越多的目光关注到我国外汇储备的使用上。面对不断复杂的国际金融形势，我国需要具有前瞻性目光，从多个角度、多个方面去思考解决的方法，有效保证我国的股票市场维持在一个良好的状态下。参考文献1张婷,徐炜.民币汇率变动对我国证券市场影响研究J.商业时代,2012,21:58-59.2张和生.地质力学系统理论A.太原：太原理工大学，1998.3何诚颖,刘林,徐向阳,王占海.外汇市场干预、汇率变动与股票价格波动基于投资者异质性的理论模型与实证研究J.经济研究,2013,10:29-42+97.4许贵福.人民币汇率变动对我国出境旅游市场的影响基于1997-2012年数据的实证研究J.新余学院学报,2014,02:28-31.5许祥云,吴松洋.“汇改”后汇率变动对股票市场的影响基于具体行业股票收益率的实证分析J.南京审计学院学报,2014,03:49-57.6刘志军.人民币升值对中国股票市场的影响机制分析J.经济与管理,2008,02:57-60.7明承毅. 人民币汇率波动对股市行业板块波动传导性研究述评J. 时代金融, 2015, 12期.8陈静,李汉东.中国市场汇率变动与股票市场价格波动的相关性研究J.北京师范大学学报(自然科学版),2008,06:645-648.9毛羽丰,门明.市场关联对A股、B股市场反馈交易行为的影响基于行为跨期资本资产定价模型(BICAPM)的实证研究J.山西财经大学学报,2014,09:51-60.10彭海峰.中国股价和汇率的相关关系研究基于最新数据的分析J.商,2015,13:173.11巴曙松,严敏.股票价格与汇率之间的动态关系基于中国市场的经验分析J.南开经济研究,2009,03:46-62.谢 辞本文的研究工作是在我的导师穆瑞田教授的悉心指导和严格要求下完成的。穆老师在学习方法、工作方法和研究思路等方面给予了许多有益的启迪；同时，他对我的研究工作提出了宝贵的建议和意见，使我在研究工作中不断取得新的进展。穆老师深厚的专业知识、严谨的治学精神和求实创新的工作作风深深的影响着我。在此，谨向穆老师致以我最崇高的敬意和真挚的感谢！感谢我的家人和朋友对我生活上的关心，学习和工作的支持，这些使得我能够安心的完成我的研究工作。最后，对在我的学习和成长道路上给予帮助的所有老师和朋友们表示深深地感谢，对评阅该论文的所有专家表示最崇高的敬意和真挚的感谢！