华南理工大学经济与贸易学院《431金融学综合》[专业硕士]历年考研真题汇编 （含部分答案）.pdf

目录2011年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2013年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2014年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2014年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）2015年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2015年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）2016年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2017年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2018年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2011年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2013年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2014年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2014年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）一、名词解释（每题5分，共50分）1开放式基金答：开放式基金，指基金规模不是固定不变的，而是随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。开放式基金的主要特点是：开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，基金规模可变。投资者投资于开放式基金时，他们则可随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。开放式基金必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数的用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。2有效汇率答：有效汇率指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均汇率。有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系，因此又称汇率指数。它反映了一种货币价值的总体变化趋势。汇率指数的构造方法是：选择一篮子有代表性的货币。通常选择一些与本国对外贸易关系密切的国家的货币作为计算基础；确定每一个双边汇率的权重。根据所选择的权重标准不同，汇率指数的计算有下列几种方法：a出口值有效汇率指数对A国汇率对A国出口值/一国出口总值对B国汇率对B国出口值/一国出口总值；b进口值有效汇率指数对A国汇率对A国进口值/一国进口总值对B国汇率对B国进口值/一国进口总值；c双边贸易有效汇率指数（一国出口值出口值有效汇率指数一国进口值进口值有效汇率指数）/（一国出口值一国进口值）。另一种解释：有效汇率指某种加权平均汇率。作为权数的指标主要有劳动力成本、消费物价、批发物价等。其中，以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国在国际贸易中的总体竞争力和该国货币汇率的总体波动幅度。一国的产品出口到不同国家可能会使用不同的汇率，另外，一国货币在对某一种货币升值时，也可能同时对另一种货币贬值，即使该种货币同时对所有其他货币贬值（或升值），其程度也不一定完全一致。因此，从20世纪70年代末起，人们开始使用有效汇率来观测某种货币的总体波动幅度及其在国际贸易和金融领域中的总体地位。以贸易比重为权数的有效汇率的公式如下：3资产证券化答：资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。资产证券化的几个关键步骤是：资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；信用提高，资产证券化需要对资产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行。评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用风险；发售证券，经过信用提高和信用定级后，即可通过投资银行发售证券，获取收入，以向发起人支付购买资产的价格。4市盈率答：市盈率又称本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是：市盈率当前每股市场价格/每股税后利润。这一比率便于人们权衡购买股票的成本收益，是人们做出股票投资决策时最重要的指标之一。同时市盈率还可以反映股票投机价值或作为新股发行的初始价格的参照。但在使用时有一定的局限性，如不能预知当年利润，以及难以仅凭市盈率划分投资与投机等。5托宾Q理论答：略。6影子银行答：略。7回收期法答：回收期是指自投资方案实施起，收回初始投资所需的时间，即能够使与方案相关的累计现金流入量等于累计现金流出量的时间。回收期法不如净现值法好，它存在很多概念性错误。回收期决策标准的确定有较大的主观臆断性，且该方法没有考虑到回收期后的现金流量，同时回收期不考虑项目期内现金流量的时间价值，这些都可能导致决策失误。然而，由于该方法相对简单，常常被用来筛选大量的小型投资项目。8有效市场假说答：有效市场假说由美国芝加哥大学财务教授尤金法玛在20世纪60年代提出。该假说认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息做出反映，即有利的信息会立即导致证券价格上升，而不利的信息则会使其价格立即下降。因此，任何时刻的证券价格都已经充分地反映了当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任何时候都是证券内在价值的最佳评估。根据可获得的有关信息的分类不同，可将市场效率划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种类型：弱势有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游走过程。半强势有效市场，指有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强势有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反映。强势有效市场，指所有相关信息（包括内部信息和公开信息）都在证券价格中反映出来，即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含了所谓的内幕信息。9资本资产定价模型答：资本资产定价模型是一种风险资产的均衡定价理论，最早是由夏普（Sharpe）、林特纳（Lintner）和莫森（Mossin）根据马柯威茨（Markowitz）最优资产组合选择的思想分别独立地提出的，经过几十年的发展，已经产生了多种多样的资本资产定价模型，有些学者还创新出套利定价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。所有这些模型要解决的问题是共同的，即在资本市场中，当投资者都采用马柯威茨资产组合理论选择最优资产组合时，资产的均衡价格是如何在收益与风险的权衡中形成的。或者说，在市场均衡状态下，资产的价格是如何依风险而确定的。收益与风险的关系仍是问题的核心。模型的假设条件是：投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不会对证券价格造成影响；存在无风险资产，投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项；投资者都是理性的，是风险厌恶者；资本市场是无摩擦的，而且无信息成本，所有投资者均可同时获得信息。该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即：E（Ri）RfiE（RM）Rf。式中，E（Ri）表示当市场处于均衡状态时，第i种资产（或资产组合）的期望收益率；rf表示市场无风险利率；E（RM）表示当市场处于均衡状态时，市场证券组合（market portfolio）的期望收益率，一般可以用某种市场指数（如标准普尔500指数等）的收益率来表示；i表示第i种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险（systematic risk）的大小。10 现金流折现模型答：略。二、简答题（每题10分，共60分）1简述期权交易与期货交易的区别。答：（1）期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。（2）期权交易与期货交易的区别 买卖双方权利与义务不同。期货交易的双方权利与义务相同，既享有盈利的可能又承担风险的可能；期权交易双方权利与义务不对等，买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利。保证金规定不同。期货交易双方都需要缴纳保证金；期权只有卖方缴纳保证金，买方只需支付期权费。风险和收益不同。期货交易的双方收益和风险都是无限的；期权的买方最大亏损是期权费，获利是无限的，卖方最大收益是期权费，亏损是无限的。交易内容不同。期货交易是在未来约定时间交易某种实物商品或有价证券，到期必须交割；期权是交易未来买卖某种商品的权利，到期可以执行也可以放弃。2简述什么叫J曲线效应及产生的原因。答：（1）J曲线效应的含义在本国货币贬值后，最初发生的变化往往正好与通常情况下相反，经常项目收支状况反而会相比原来恶化，进口增加而出口减少，经过一段时间，贸易收入才会增加。因为这一运动过程的函数图像类似字母“J”，所以这一变化被称为“J曲线效应”。具体见图1所示。图1J曲线效应（2）J曲线效应产生的原因 在贬值之前已签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行。此时，出口量不能增加以冲抵出口外币价格的下降，进口数量不能减少以冲抵进口本币价格的上升。于是，贸易收支发生一次性的恶化。即使在贬值后签订的贸易协议，出口供给仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响，而进口商则有可能会认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏，从而增加进口。过了一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。贸易收支对贬值的调整时间，一般被认为需要3个月到一年左右的时间。3简要分析三种影响汇率变动的因素。答：影响汇率变动的因素主要有以下三种：（1）国际收支状况。国际收支是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变动有着直接的影响。当一国进口增加而产生逆差时，该国对外国货币产生额外的需求，在外汇市场就会引起外汇升值，本币贬值；反之，当一国的经常项目出现顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增长，本币汇率就会上升。（2）通货膨胀率的差异。通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、有规律性的因素。在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也就下降，其对外比价也会下跌。一般来说，两国通货膨胀率是不一样的，通货膨胀率高的国家货币汇率下跌，通货膨胀率低的国家货币汇率上升。（3）利率的差异。利率因素对汇率的影响是短期的。利率高低会影响一国金融资产的吸引力，一国利率的上升会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。利率的变化对资本在国际间流动的影响还要考虑到汇率预期变动的因素，只有当外国利率加汇率的预期变动率之和大于本国利率时，资金投入外国才会有利可图。4简述评价企业财务状况的财务比率有哪些。答：评价企业财务状况可以从以下几个方面分析：（1）偿债能力偿债能力分析可相应分为短期偿债能力分析与长期偿债能力分析。反映企业短期偿债能力的两个主要指标为流动比率和速动比率。流动比率、速动比率越高表明企业的短期偿债能力越强。反映企业长期偿债能力的财务指标有资产负债率、资本比率和利息保障倍数。资产负债率低，利息保障倍数越高，企业偿还负债的能力相对较强。（2）运营能力运营能力是指企业对各项资产的运用效率，常用的反映资产运营能力的财务指标有存货周转率与存货周转天数、应收账款周转率与应收账款周转天数、固定资产周转率、总资产周转率等。周转率越大，周转期越短表明企业对资产的运用效率越高。（3）盈利能力反映企业盈利能力的财务指标主要有销售利润率、经营利润率、资产利润率、权益报酬率等。这些指标越大说明企业盈利能力越强。5试分析公司财务管理目标。答：财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学地设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要的意义。当前财务管理目标的主要代表观点有三种：（1）利润最大化。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的缺陷是：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系；没有考虑同一经济问题的会计处理方式的多样性和灵活性会影响到利润的大小。（2）资本利润率最大化或每股利润最大化。这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。这种观点的缺陷是：仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。（3）股东财富最大化。这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。价值是衡量业绩的最佳标准。企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。股价的高低代表了投资者对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。现在通常被企业认可的观点是企业的价值或股东财富的最大化。股票价格代表了股东财富，因此，股价的高低反映了财务管理目标的实现程度。6简述债务融资与企业价值之间的关系。答：一般来说，股权融资成本较高，债务融资成本较低。债务融资与企业价值之间的关系可以从下面理论来分析：（1）MM定理认为：在无税条件下，企业价值与资本结构无关，增加公司的债务不能提高公司的价值，因为负债带来的好处（债务资本成本低）完全被其同时带来的权益资本成本的增加所抵消。在有税情况下，债券融资能增加利息税盾，公司价值随负债的增加不断增大，但由于过高的债务资本可能会导致公司出现财务危机，所以公司的债务资本应该控制在一个合理数额。财务危机是指企业在履行偿债义务方面遇到了极大困难，甚至无法履行偿债义务而面临破产的状况。（2）权衡理论认为公司在选择资本结构时，应权衡债务融资的收益与成本，最大化公司价值。权衡理论认为，最佳资本结构取决于债务的边际成本等于边际收益时的水平，债务的成本收益会驱使低负债企业提高杠杆比例、高负债企业降低杠杆比例，因此企业存在一个理想的财务杠杆比例目标和回复到该目标的趋势。（3）优序融资理论认为公司在为投资项目筹集资金时，首先选择内部融资，其次才考虑外部融资；如果需要进行外部筹资，公司将首先选择高等级债务工具，然后选择低等级债务工具，最后才选择普通股票。优序理论认为，当企业投资超过留存利润时，企业负债相应增加，反之则减少，企业负债比例的变化是净现金流变化的结果。在优序融资理论中，企业在经营好的时候要储备现金或举借少量债务，以避免将来投资时采用昂贵的外部融资方式，因此，在一定的投资机会下，盈利能力强的企业反而有更低的杠杆比例，高的利润留存和低的负债比例是拥有高融资能力的表现。三、计算题（10分）A公司计划购买一台技术先进的新设备，该设备的购买价格为625000元，使用10年后的残值50000元。预计设备在未来10年内每年产生的现金流入量有如下可能：在15%的概率下，产生60，000元的现金流入；在25%的概率下，产生85000元现金流入；在45%的概率下，产生110000元现金流入；在15%的概率下，产生130000元现金流入。请问A公司是否应该购入此设备？答：在未来10年内每年产生的现金流入量的期望值是：15%6000025%8500045%11000015%13000099250（元）；采用直线折旧法，设备每年的折旧费为：（62500050000）1057500（元）；购入设备后每年的现金流入量大于设备每年损耗的价值，所以A公司应该购入此设备。四、论述题（每题15分，共30分）12013年7月20日，经国务院批准，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。请回答下面问题：（1）解释利率市场化的含义和必要性；（2）分析利率市场化可能对我国商业银行带来的影响。答：（1）利率市场化的含义：利率市场化是将利率的决策权交给市场，由市场主体自主决定利率的过程。在利率市场化条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单方面制订者，而只能是利率的接受者。商业银行对存贷款利率的自主定价权应是利率市场化的核心内容。即由金融机构根据自身资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化的必要性：a从国际实践的角度看，利率市场化在实现内外均衡、保证金融资源有效配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，已被世界各国所采用。我国的国民经济运行体制要转变到真正意义上的社会主义市场经济上来，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界各国的先进生产方式和管理经验，实现利率市场化是实现我国经济与世界接轨的基础。b从外汇管理的角度看，在资本自由流动的条件下，不仅境内和境外的外币利率不应当存在稳定的利率差，而且人民币利率和境内外币利率和国际金融市场利率之间也难以形成稳定的利率差。利率市场化改革在缩小本外币利率差额的同时，也会减轻实施外汇管制的政策压力。c从中小企业的发展角度看，中小企业在推动国民经济的发展、增加就业、促进产业结构调整和加快产业升级等方面扮演着重要的角色，但是目前的利率管制政策，不利于中小企业融资发展，实行利率市场化，有利于中小企业融资环境的改善。d从金融市场角度上，利率市场化的改革必将促进金融衍生产品市场需求的不断增长（2）利率市场化对我国商业银行带来的影响：有利于促进金融市场的完善，促进商业银行经营行为的变革。进一步落实商业银行业务经营的自主权。随着我国利率市场化改革的推进，商业银行将获得消费信贷定价的自主权。所谓消费信贷定价，就是银行确定消费信贷的价格或利率水平。有利于商业银行推出新的金融工具、产品和服务，促进商业银行业务的发展。利率市场化将导致银行传统主导业务的萎缩和非利差型业务的发展，优化客户结构。利率市场化会使银行间、乃至金融业之间的竞争更加激烈，加大了银行的竞争压力和经营压力，利差缩小，导致市场份额的重新分割。只有银行的预算约束强，内部风险、成本控制制度健全，定价科学合理才能适应利率市场化，这将迫使银行的经营机制发生根本性变革。银行间的竞争不再局限于对客户资源的简单争夺，而是扩展到与存贷款以及相关的中间业务领域。银行的实力、信誉、存贷款利率报价水平、金融产品与服务创新能力将成为银行竞争的关键。银行利率风险和利率管理的难度加大。利率市场化程度越高，影响利率变动的因素就越复杂，对银行管理利率风险能力的要求也越高。在利率市场化进程中，影响利率水平的因素众多，利率波动的频率和幅度大大提高，利率的期限结构也更复杂，与利率管制条件下相比，市场利率的波动对于银行经营的影响更大，利率风险的识别和控制更难。2次贷危机后，为应对金融市场动荡和经济衰退，美国政府推出一系列刺激政策，尤以货币政策为代表。2008年11月开始到2012年12月美联储先后实施了四轮量化宽松政策。请回答下面问题：（1）什么叫量化宽松政策，它和传统的货币政策工具有何不同；（2）请分析美国量化宽松政策对我国经济可能造成的影响。答：（1）量化宽松政策的含义：量化宽松，实质上就是美国联邦储备银行以印美钞的办法来购买美国财政部增发的国债和通过某些货币市场工具直接向市场注资，这无疑扩大了美元的供应。由于美元是世界最主要的储备货币，美国增发的美元在刺激消费政策的引导下又流向世界，引起世界主要大宗商品价格纷纷上涨，美元对实物商品贬值，从而，美国把次贷危机的负担部分地转移给了世界其他国家。量化宽松政策与传统的货币政策工具在不同：与传统货币政策工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。相对于央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。即当利率降到接近于零，进入所有的流动性陷阱的状态，存款准备金率的调整对实体经济已经不发生重要影响的时候，就可能会采用量化宽松政策。（2）美国量化宽松政策对我国经济可能造成的影响：短期国际资本流入加剧，增加了我国资本流动的不确定性。在量化宽松政策的作用下，美元呈走软趋势，在人民币升值，中美利差倒挂和中国经济稳定增长的预期下，流入中国的短期国际资本会呈加速态势。然而一旦美国经济持续复苏，美元升值，大量投机性资金将会撤出中国，造成资本价格的大幅波动，给中国市场埋下巨大隐患。通货膨胀加剧。人民币面对升值压力，汇率可能出现超调，资金流向逆转的风险很大。很难将升值幅度控制在一个合适的水平上。面对大量的资金涌入和资产价格的上升，输入型通货膨胀压力可能加大我国稳增长、调结构、控通胀的经济调控难度。大宗商品价格和房地产价格上涨使得维系物价稳定的任务艰巨。对我国货币政策调整将形成压力。美联储向市场注入巨额流动性。导致大量资金涌向包括中国在内的新兴市场。人民币汇率单边升值的压力较大，对完善人民币汇率形成机制和加强国内宏观调控形成巨大挑战。美元贬值，人民币升值会恶化我国出口贸易条件，冲击我国出口贸易，扩大内需压力增大。美元贬值将使我国外汇储备受到显着冲击。一方面，由于我国对美国的依存度很高，美国经济复苏对我国的出口和其他方面的发展都会有所改善。但另一方面，如果美元贬值，人民币将面临进一步升值的压力，我国的外汇储备也将受到很大冲击。2015年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题2015年华南理工大学经济与贸易学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）一、名词解释（每题5分，共55分）1回购市场答：略。2国际收支答：国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民之间的全部经济交易的系统记录。国际货币基金组织对国际收支内容所做的具体解释是：国际收支是某一时期的统计表，它表明：某一经济体同世界其他地区之间在商品、劳务以及收入方面的交易；该经济体的货币黄金、特别提款权以及对世界其余地区的债权、债务的所有权的变化和其他变化；从会计意义上讲，为平衡不能相互抵销的上述交易和变化的任何账目所需的无偿性转让和对应项目。对国际收支这一概念，要从以下几个方面去理解：国际收支是一个流量概念。它是一定时期（如3个月、半年、1年）内一国全部对外经济交易的总和。只有一国居民与非居民之间的各种交易才能被包括在国际收支范围内。正确理解居民与非居民的涵义对于理解国际收支非常关键。居民是指在一个国家（或地区）居住期限达一年以上的经济体，否则，该经济体就被称为该国（或地区）的非居民。国际收支是以交易为基础的，它是居民与非居民之间发生经济交易的货币价值，而所谓经济交易是指经济价值从一个国家向另一个国家的转移。凡是一个国家或地区对其他国家或地区的一切经济往来，不管是有偿的，还是无偿的；不管是使用本国货币，还是使用外国货币；不管是实物形态还是货币形态，均应列入国际收支范畴。3利率的期限结构答：利率期限结构（Term Structure of Interest Rates）是指在在某一时点上，影响利率的其他因素相同时，不同期限资金的收益率（Yield）与到期期限（Maturity）之间的关系。通常用收益率曲线（又称“回报率曲线”）作为描述债券利率期限结构的工具。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。一般来说，收益率曲线有四种基本的形态：水平状，向上倾斜状，向下倾斜状，驼峰状。最常见的是向上倾斜的收益率曲线，因为一般情况下，长期债券的利率高于短期债券的利率。利率期限结构理论主要有预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论。预期理论是指投资者的预期决定未来利率走向的一种理论，该理论认为，远期利率等于市场整体对未来短期利率的预期。换句话说，流动性溢价为零。当预期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线下降。流动性偏好假说认为，相对长期债券而言，投资者通常更偏好短期债券。因为长期债券的流动性比短期债券要差，持有长期债券的投资者担负着更大的市场风险价格波动和难以变现的风险，因此这类债券持有者必须要求相应的更高的收益补偿。这种由于增加市场风险而产生的对长期债券收益的报酬称为流动性贴水。市场分割理论认为资金在不同期限市场之间基本上是不流动的，就决定了收益率曲线有不同的形态，如当长期市场上资金供过于求，导致利率下降的同时，短期市场资金供不应求，导致利率上升，就会形成向下倾斜的收益率曲线。4期货答：期货交易是指买卖双方在期货交易所内，事先就交易标的物的交易价格、交割日期、交割方式等条件达成协议，而在约定的未来某一特定时期（交割日）进行实际交割的交易。远期交易是指买卖双方直接洽谈，约定在未来某一时期或特定期间内以约定的价格买进或卖出一定数量的标的物的契约交易行为。5流动性陷阱答：流动性陷阱又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来，从而不能增加投资引诱的经济状态。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动性偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。6投资基金答：略。7资本成本答：资本成本也称资产成本，是指企业为筹集和使用资金所付出的代价。在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往是有偿的，需要承担一定的成本。因此，广义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指企业筹集和使用长期资金（包括自有资金、股权资本和长期债权资本）的成本。资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹集费用两部分。用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。资本作为企业的一种成本，具有一般商品成本的基本属性，又有不同于一般商品的成本的某些属性。在企业的正常生产经营活动中，资本成本是企业的一种耗费，需由企业的收益来补偿，但它是为获得和使用资本而付出的代价，通常不直接表现为生产成本，且在计算中只要求计算预测数和估计数。资本成本是财务管理中的重要概念。首先，资本成本是企业的投资者（包括股东和债权人）对投入企业的资本所要求的收益率；其次，资本成本是投资本项目（或本企业）的机会成本。对于企业筹资来说，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。对于企业投资来说，资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。资本成本还用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于投资成本，否则表明业绩欠佳。8经营性现金流量答：经营性现金流量是指由经营活动所引起的现金流量。经营活动是指企业发生的投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品和交纳税款等。经营性现金流量反映企业的纳税支出，但不反映筹资性支出、资本性支出或净营运资本的变动额。经营性现金流量通常为正，当企业的经营性现金流量长期为负时，就表明该企业已陷入困境，其经营活动的现金入不敷出。9有效资本市场答：略。10 永续年金答：永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而有时可以看作是永续年金。其现值计算公式为：11 营运资本答：略。二、简答题（每题10分，共50分）1什么是外汇？具备什么条件才称为外汇？请你谈一下我国为什么要推进人民币国际化。答：（1）外汇是指外国货币或以外国货币表示的，能用来清算国际收支差额的资产。（2）并不是所有的外国货币都能成为外汇。一种外币成为外汇有三个前提条件：自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中被各国普遍接受和使用；可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的。只有满足这三个条件的外币及其所表示的资产（各种支付凭证和信用凭证）才是外汇。（3）近年来，中国经济实力迅速增长，对外经济交往也不断扩大，尤其是1997年以来，人民币汇率表现稳定、坚挺，使其在中国周边国家和地区被接受的程度不断提高，在某些国家和地区已经成了流通、结算的货币之一，在新加坡、中国香港和东京还出现了一定规模的人民币离岸远期市场。这样的现象在一定程度上说明了人民币正走向国际化。我国推进人民币国际化的原因有：通过人民币国际化，中国能够在国际金融体系中获得有利地位首先，人民币国际化后，中国就有能力获得国际铸币税收入；其次，在国际经济交流中，中国企业能够用人民币结算对外贸易和投资，降低企业的汇率风险；最后，人民币国际化还有利于增强中国对世界经济的影响，在全球经济调节中获得优势地位。美国次贷危机的爆发可能是一个重要的外部因素中国政府通过国际收支双顺差不断积累外汇储备，作为美国政府最大的海外债权人，中国政府持有的美国国债将面临通货膨胀、美元贬值以及低收益率的威胁。因此，通过扩大人民币在跨境贸易与投资中的使用，降低在外贸与跨境资本流动中对美元的依赖程度，这有助于中国政府控制与美元及美国国债相关的风险头寸。即人民币国际化成为中国政府进行风险管理的权宜之计。中国经济实力的崛起是中国政府推动人民币国际化的重要内因中国作为一个大国，在与其他国家开展跨境贸易与投资时，还不得不承担第三国货币汇率波动的风险，不利于国际贸易的开展。因此，随着自身经济实力的崛起，中国政府有将人民币发展成为国际储备货币的内在动力。2什么是商业银行的表外业务？请列举两种银行表外业务，并解释近年来为什么表外业务越来越受到重视。答：（1）商业银行的表外业务是指商业银行从事的，按通行会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益的经营活动。（2）通常的表外业务有：担保业务，是指银行应某一交易中的一方申请，承诺当申请人不能履约时由银行承担对另一方的全部义务的行为。担保业务不占用银行的资金，但形成银行的或有负债。当申请人（被担保人）不能及时完成其应尽的义务时，银行就必须代为履行付款等职责。银行在提供担保时，要承担违约、汇率等多项风险，因此是一项风险较大的表外业务。常见的担保业务主要有备用信用证、商业信用证等。贷款出售，是指商业银行一反形成和持有贷款的传统经营哲学，开始视贷款为可销售的资产，在贷款形成以后，进一步采取各种方式出售贷款债权给其他投资者，出售贷款的银行将从中获得手续费收入。（3）表外业务越来越受到重视的原因：在过去的二十多年中，金融外部环境趋向于放松管制，银行业的竞争空前激烈，同时货币政策相对偏紧，通胀率下降，这些都抑制了银行利率的提高和银行经营规模的扩大，迫使商业银行寻找新的经营思路以摆脱困境。新技术的发展和政府对监管的放松为银行开拓表外业务创造了良好的条件。同时，银行面对来自其他非银行金融机构对贷款客户的竞争压力，也迫使其必须开拓新的收入来源。在这种情况下，表外业务迅速发展起来，尤其侧重对有风险业务的拓展。从发展模看，不少西方国家大银行的表外业务量已大大超过其表内业务量；从收益看，不少银行的表外业务收入远远超过其表内业务收入。近年来，随着金融自由化的推进，商业银行的表外业务获得了长足的发展，并逐渐成为银行的主要盈利来源。3简述柜台交易市场的含义和特征。答：（1）含义柜台交易市场，或称场外交易，是指在证券交易所以外进行的各种证券交易活动，场外交易市场参与各方由众多企业、证券公司、投资公司以及普通投资者组成，是一个分散且无固定交易场所的无形市场，主要采用协商定价方式成交。（2）柜台交易市场的特征 无集中交易场所，交易通过信息网络进行；交易对象主要是没有在交易所登记上市的证券；证券交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；证券交易一般由双方协商议定价格，不同于交易所采取的竞价制度；交易量也由双方商定，零散数量也能成交。柜台交易市场从技术上帮助市场参与者打破地域的限制。只要技术上许可，交易双方可以在同一个城市，也可以分别身处不同的国度。在场外市场交易，公司不必公开财务状况，并且直接交易有利于降低交易成本，因此，场外市场自创办以来发展较快。尤其是随计算机网络技术飞速发展，应用于证券交易后，场外市场更加繁荣。4简述公司价值估值的主要方法及其区别。答：（1）主要方法目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。收益法通过将被评估企业预期收益资本化或贴现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其贴现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。（2）区别 收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。成本法是切实考虑企业现有资产负债，是对企业目前价值的真实评估，所以在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适宜用成本法进行评估。市场法区别于收益法和成本法，将评估重点从企业本身转移至行业，完成了评估方法由内及外的转变。市场法较之其他两种方法更为简便和易于理解。其本质在于寻求合适标杆进行横向比较，在目标企业属于发展潜力型同时未来收益又无法确定的情况下，市场法的应用优势凸显。5简述决定企业合理负债水平的影响因素。答：决定企业合理负债水平即确定企业的资本结构，由于资本结构在一定程度上会影响企业的价值，合理负债水平应当最大化企业价值，即是增加的债务带来的收益与成本相等时的债务水平。因此，决定企业合理负债水平的因素即影响债务的收益与成本的因素。（1）税收根据MM理论，由于债务利息的节税利益，负债企业的价值及其股东权益高于无负债企业，因为债务的利息是在税前支付的，企业由此减少了所得税的支付，由此获得节税利益。因此，企业税收越高，债务融资相对越有利。（2）企业生命周期负债给经营者提供了规模经营和市场扩展的发展机会，但是负债的还本付息也给经营者带来了风险压力，这种压力客观上促使经营者提高资金的使用效率。一般而言，处于成长期的企业具有较好的投资前景和发展机会，负债水平较高。（3