东北财经大学《431金融学综合》题库【历年真题＋参考教材课后习题＋专题练习】.pdf

目录第一部分历年真题2013年东北财经大学431金融学综合考研真题2013年东北财经大学431金融学综合考研真题及详解2012年东北财经大学431金融学综合考研真题2012年东北财经大学431金融学综合考研真题及详解2011年东北财经大学431金融学综合考研真题2011年东北财经大学431金融学综合考研真题及详解第二部分参考教材课后习题第一章货币与货币制度第二章信用与利率机制第三章金融市场第四章金融机构第五章商业银行第六章中央银行第七章货币供给第八章货币需求第九章通货膨胀和通货紧缩第十章货币政策第十一章金融创新第十二章金融风险、金融危机与金融安全第十三章金融监管第十四章金融与经济发展第三部分专题练习专题一货币银行学一、选择题二、判断题三、概念题四、简答题4简述人民币汇率升值的利弊得失。上海交大2005研答：（1）人民币升值的潜在好处包括以下几个方面：对偿还外债有利，外债还本付息压力减轻，一批依靠外资贷款的项目的盈利能力将得到改善。对中国的海外投资有利，有利于更多的国内企业走出去，到国外去投资建厂。虽然人民币升值将增加在华外资企业的盈利能力（以美元计算），但相应的新增投资成本上升，原有的外资企业会继续留守而新增资金回转向其他国家投资；但国内企业去国外投资的成本将降低，会促使大量企业走出去，尤其是饱受反倾销之苦的家电业，去美国建厂就成为非常好的选择。对进口贸易有利，对抑制通货膨胀有利，对人民币朝向区域货币和国际货币方向迈进有利。还有就是在出国培训和学习、增加国家税收收入和提高人民币的实际购买力方面是利好的。（2）人民币升值的弊端：削弱中国商品在国际市场上的竞争能力。中国商品以“价廉物美”打进世界市场，人民币升值必然会影响中国产品的出口以及其在国际市场上的竞争能力。吸引外资能力减弱，外国企业来华投资数量将减少。中国的发展经验证明，缺少外资，或者是外资骤减，将对中国的持续发展非常不利。虽然人民币升值对已在华投资或在华拥有资金的外国企业家有利，因为他们的资产将会增值，但却会使即将到中国投资的企业家裹足不前。因此，长期来看对中国经济发展不利。对发展中国的国内旅游业不利。人民币一旦大幅度升值，对中国国内旅游业发展将起负作用。当然，人民币升值，也会促进中国人出外旅行，但由此带来的外汇流失对中国也是不利的。中国庞大的外汇储备将大幅度缩水。中国外汇储备高达4033亿美元（2003年底），居世界第二位，仅次于日本。中国的外汇储备以美元为主，只要人民币升值，大量的美元储备便会缩水。中国经济有可能失控。维持货币汇率稳定，对一个国家的经济持续发展非常重要，中国金融货币体系还很不健全，一旦大幅度调整货币汇率，失控的可能性很高。五、计算题六、论述题专题二国际金融学一、选择题二、判断题三、概念题四、简答题五、计算题六、论述题专题三证券投资学一、选择题二、判断题三、概念题四、简答题五、计算题六论述题第一部分历年真题2013年东北财经大学431金融学综合考研真题2013年东北财经大学431金融学综合考研真题及详解第一部分货币银行学（50分）一、简答题（共3题，共20分）1简述2001年颁布实施的新资本协议的三大支柱。（6分）答：新巴塞尔协议包括互为补充的三大支柱：（1）第一大支柱最低资本要求。最低资本要求由三个基本要素构成：受规章限制的资本的定义、风险加权资产以及资本对风险加权资产的最小比率。其中，有关资本的定义和8%的最低资本比率没有发生变化，但对风险加权资产的计算问题，新协议在原来只考虑信用风险的基础上，进一步考虑了市场风险和操作风险。（2）第二大支柱监管当局的监管。这是为了确保各银行建立起合理有效的内部评估程序，用于判断其面临的风险状况，并以此为基础对其资本是否充足做出评估。监管当局要对银行的风险管理和化解状况、不同风险间相互关系的处理情况、所处市场的性质、收益的有效性和可靠性等因素进行监督检查，以全面判断该银行的资本是否充足。（3）第三大支柱市场纪律（market discipline）。市场纪律的核心是信息披露。市场约束的有效性，直接取决于信息披露制度的健全程度；只有建立健全的银行业信息披露制度，各市场参与者才可能估计银行的风险管理状况和清偿能力。为了提高市场纪律的有效性，巴塞尔委员会致力于推出标准统一的信息披露框架。2公开市场业务与其他货币政策工具相比有何优点？（6分）答：公开市场操作（业务）指中央银行在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国库券以影响基础货币的活动。公开市场业务作为最主要的货币政策工具，具有以下几个明显的优越性：中央银行能够运用公开市场业务影响银行准备金，从而直接影响货币供应量；公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性的操作；通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不像贴现政策那样处于被动地位；由于公开市场业务的规模和方向可以灵活安排，中央银行可以运用它对货币供应量进行微调，而不会像存款准备金率的变动那样，产生震动性影响。3简述凯恩斯学派的货币政策传导机制理论。（8分）答：凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为：通过货币供给M的增减影响利率r，利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减进而影响总支出E和总收入Y。用符号可表示为：MrIEY在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率：货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后才使投资乃至总支出发生变化。上述分析，在初期阶段，凯恩斯学派称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，遂有进一步分析，凯恩斯学派称之为一般均衡分析。（1）假定货币供给增加，当产出水平不变，利率会相应下降；下降的利率刺激投资，并引起总支出增加，总需求的增加推动产出上升。这与原来的分析是一样的。（2）但产出的上升，提出了大于原来的货币需求；如果没有新的货币供给投入经济生活，货币供求的对比就会使下降的利率回升。这是商品市场对货币市场的作用。（3）利率的回升，又会使总需求减少，产量下降；产量下降，货币需求下降，利率又会回落。这是往复不断的过程。（4）最终会逼近一个均衡点，这个点同时满足了货币市场供求和商品市场供求两方面的均衡要求。在这个点上，可能利息率较原来的均衡水平低，而产出量较原来的均衡水平高。对于这些传导机制的分析，凯恩斯学派还不断增添一些内容，主要集中在货币供给到利率之间和利率到投资之间的更具体的传导机制以及一些约束条件。现实经济生活是复杂的，新的问题不断出现，有必要使分析具体化。但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利息这一环节的特别重视。二、时事分析题（共10分）中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准得率下调0.31年百分点：其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抵制投机投资性购房。试根据上述材料，说明中国人民银行扩大贷款利率浮动区间的意义与政策意图。（10分）答：略。三、论述题（共2题，共20分）1试论述商业银行在经营管理中必须坚持的基本原则。（10分）答：通常认为，商业银行经营管理的原则是保证资金的安全，保持资产的流动，争取最大的盈利，即安全性、流动性和盈利性。（1）安全性：安全性要求银行在经营活动中，必须保持足够的清偿能力，经得起重大风险和损失，能随时应付客户提存，使客户对银行保持坚定的信任。和一般企业不同，商业银行是负债经营，它的安全性在很大程度上取决于其资产安排的规模、资产的结构、资产的风险度及现金储备的多少。所以商业银行必须做到以下三点：合理安排资产规模和结构，注重资产质量；提高自有资本在全部负债中的比重；必须遵纪守法，合法经营。（2）流动性：流动性是指商业银行保持随时能以适当的价格取得可用资金的能力，以便随时应付客户提存及银行其他支付的需要。商业银行要保持足够的流动性，以适当的价格取得可用资金的方法有两种：实行资产变现；通过负债的途径，或者以扩股增资的方式取得资金，或者以吸收存款或借款的方式筹得资金。（3）盈利性：盈利性要求商业银行的经营管理者在可能的情况下，尽可能地追求利润最大化。根据商业银行业务收入与业务支出的主要内容，商业银行实现盈利的途径主要有:尽量减少现金资产，扩大盈利资产比重；以尽可能低的成本，取得更多的资金；减少贷款和投资损失；加强内部经济核算，提高银行员工劳动收入，节约管理费用开支；严格操作规程，完善监管机制，减少事故和差错，防止内部人员因违法犯罪活动而造成银行重大损失。实现安全性、流动性和盈利性目标，是商业银行经营管理的基本要求所决定的，也是商业银行实现自身微观效益和宏观经济效益相结合、相一致的要求所决定的。商业银行经营安全性好，有利于整个宏观经济的稳定；商业银行盈利水平高，既可以提高社会经济效益，也为再生产和扩大再生产积累更多的资金，扩大产业资本规模，增加有效供给。2试述货币学派的货币需求理论。（10分）答：1956年，弗里德曼发表了货币数量学说的重新表述一文，奠定了货币主义的货币需求理论的基础。弗里德曼认为，货币数量说不是关于产量、货币收入或物价问题的理论，而是关于货币需求的理论。货币主义认为影响货币需求的因素有：（1）总财富。货币是人们持有财富的一种形式，个人所持有的货币量受其总财富限制。总财富包括人力财富和非人力财富。由于总财富难以直接计算，用“恒久性收入”来代替，这是现代货币数量说的主要特点。（2）财富构成。即人力财富与非人力财富的比例。人力财富要转化为现实的非人力财富，受到劳动力市场的供求状况等因素的影响，所以在转化过程中，人们必须持有一定量的货币，以应付交易的需要。这一货币量的多少，取决于人力财富与非人力财富的比例。（3）货币和其他资产的预期收益。在一般情况下，货币收益为零，而其他资产均有收益，其他资产收益率提高，则货币需求将减少，反之则货币需求增加。（4）其他因素。人们对货币的嗜好程度以及人们对未来经济稳定性预期也会影响货币需求。因此，弗里德曼提出了如下货币需求函数：货币学派认为，在短期内，财富构成、货币和其他资产的预期收益都是不变的，对货币的需求主要取决于收入水平，而在货币学派的分析中，其收入是指恒久收入，恒久收入具有较大的稳定性，所以货币学派认为货币需求具有稳定性。第二部分国际金融学（50分）一、判断题（每小题1分，共10分）1外汇期权交易具有选择权，因此无风险。（）2外汇期货交易的最大损失是保证金的丧失。（）3用硬币计价结算，对出口企业带来的外汇风险比较小。（）【答案】外汇期权交易的买卖双方的收益和风险是不对称的，对期权的买方而言，其成本是固定的，而收益是无限的；对期权的卖方而言，其最大收益是期权费，损失是无限的。【解析】【答案】期货交易所一般有初始保证金和维持保证金的规定。当期货合约的保证金账户余额低于维持保证金要求时，必须追缴差额，否则将被强行平仓。【解析】4一般情况下，石油的价格与美元的汇率变动成反比。（）5抛补套利又称无风险套利。（）6进口公司向银行买入外汇时应使用买入价。（）【答案】所谓硬币是指汇率稳定且具有升值趋势的货币；软币是指汇率不稳定且具有贬值趋势的货币。出口商在以硬币作为计价结算的货币时，由于硬币不断升值，将来当出口商收到贷款时，就可以将这笔货款兑换回更多数额的本国货币；同样进口商在以软币作为计价结算的货币时，由于软币不断贬值，将来当进口商支付货款时，就可以用更少的本国货币兑换到这笔货款。此方法的实质在于希望将汇率变动所带来的好处留给自己，而将汇率变动所带来的损失推给对方。【解析】【答案】假设美元贬值，石油价格自然上升，此外，大家持有美元的意愿减少，增加对石油的购买，也会刺激石油价格上涨。【解析】【答案】典型的抛补套利行为是，当事人借入利率较低的某种货币，在现汇市场上，将这笔资金转变为利率较高的另一种货币并进行投资；为避免汇率风险，他同时订立一份远期外汇合同，在到期日按商定的汇率卖出后一种货币的本利以偿还借款。因此有抛补套利是无风险套利。【解析】【答案】7一种货币相对另一种货币贬值5%，则另一种货币相对这种货币升值5%。（）8投资收入属于资本与金融账户。（）9银行的现钞卖出价低于现汇卖出价。（）从银行外汇买卖的角度出发，可以分为买入价、卖出价和中间价。其中买入价，即买入汇率，是银行从客户或同业那里买入外汇时使用的汇率。因此进口公司向银行买入外汇，也即银行向出口公司卖出外汇，应当使用卖出价而不是买入价。【解析】【答案】以欧元和美元为例，假设贬值前1美元=A欧元，即1欧元=1/A美元，那么若美元对欧元贬值5%，则贬值后，1美元=A（1-5%）欧元，即1欧元=1/A（1-5%）美元=1.0526/A美元=（1+5.26%）/A美元，所以，欧元对美元升值5.26%。【解析】【答案】投资收入属于经常项目。经常项目包括以下三个子项目：货物和服务、收入以及经常转移；其中收入包括职工报酬和投资收入。【解析】【答案】一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有将外钞兑换成本币，才能够购买本国的商品和劳务。把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的兑换率，即现钞汇率。现钞汇率不等于外汇汇率，这是因为外国现钞存放在本国银行没有意义，需要送到外国银行生息，运到【解析】10法定货币贬值一定能刺激出口。（）二、计算题（共2题，共10分）1已知即期汇率$1=SF1.6280/90和1=$1.5140/50，请计算1等于多少SF？（5分）答：1=1.62801.5150=2.46641=F1.6290$1.5140=2.46631=2.4663/642某企业3个月后需用美元支付200万欧元进口货款，预测汇率会有大幅度变动，采用外汇期权交易保值。已知即期汇率为$1=1；协定价格1=1.0100$，期权价格1=0.0338；佣金占合同金额0.05%，采用欧式期权。请问3个月后市场汇率为1=0.8500情况下该企业应如何操作？（5分）各发行国去，才能充当流通或支付手段。而运送外币现钞必须花费一定的运费，保险费等，且要承担一定风险，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率（即买价），要稍低于外汇汇率，而卖出外币现钞时的汇率（即卖价），则等于外汇汇率。【答案】美国经济学家勒纳特别探讨了既定进出口供求弹性下货币贬值政策的国际收支效应问题，提出著名的马歇尔一勒纳（ML）条件。ML条件就是指以贬值手段改善贸易收支逆差的充分条件在于：进出口商品的需求弹性之和大于1。【解析】答：1=1/0.85=$1.1765美元贬值（欧元升值），贸易公司可选择执行合约（看涨期权）。（1.17651.01）200=33.3万0.0338200=6.76万0.05%200=0.1万33.36.760.1=26.44万所以，在此情况下企业可以执行看涨期权，获得收益26.44万元。三、简答题（共2题，共16分）1简述汇率的本质及影响其变动的主要因素。（8分）答：（一）汇率的本质略。（二）影响汇率变动的主要因素有：（1）国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时，本国货币升值，外国货币贬值，反之则本国货币贬值，外国货币升值。国际收支对汇率水平的影响，需要在收支差额较大，持续时间较长的情况下才会比较明显。（2）相对通货膨胀率。相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值和购买力下降相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。（3）相对利率。本国利率相对于外国利率较高时，投资者愿意持有本币资产，进而本币需求上升，本币升值。反之则本币贬值。相对利率对汇率的影响，需要和相对通货膨胀率结合起来看，更具体地说，实际利率对汇率的影响，要大于名义利率对汇率的影响。利率在很大程度上属于政策工具的范畴，具有被动性，因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影响是十分有限的（从长期看，真实利率趋于稳定）。（4）总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增长，从而导致本国货币贬值。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时，还会导致货币的超额发行和财政赤字的增加，从而间接导致本国货币贬值。因此，简单地说，当总需求增长快于总供给时，本国货币一般呈贬值趋势。（5）预期。就经济方面而言，预期包含对国际收支状况的预期，对相对物价水平和通货膨胀率的预期，对相对利率或相对资产收益率的预期以及对汇率本身的预期等等。预期一方面会改变利率、国际收支等宏观经济变量以间接影响汇率，另一方面还会在外汇市场上直接影响汇率，譬如，集体性的贬值预期可能会推动货币的贬值。（6）财政赤字。财政赤字往往导致货币供应增加（政府融资）和社会总需求增加，因此，赤字的增加将导致本国货币贬值。但如果赤字增加同时伴随着利率上升（譬如，政府支出的挤出效应），那么它对汇率的影响就不确定了。（7）国际储备。国际储备，特别是外汇储备的多少，能表明政府干预外汇市场、稳定货币的能力的强弱。储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，因而有助于本国货币升值。反之，储备下降则会诱使本国货币贬值。（8）劳动生产率。在工资水平稳定的前提下，劳动生产率的相对快速增长，使单位货币代表的价值相对增加，从而使本国货币的对外价值相应上升。不过，劳动生产率对货币汇率的影响是缓慢而长期的，它不易被马上察觉出来。2简议人民币升值压力。（8分）答：略。四、论述题（14分）国际收支失衡的原因及国际收支失衡的调节政策。（14分）答：（1）国际收支失衡的原因导致国际收支失衡的原因是多种多样的，有经济因素的，也有非经济因素的。概括地讲，主要有以下五种原因：季节性和偶然性原因。由于生产、消费有季节性变化，一个国家的进出口也随之而变。季节性变化对进出口的影响并不一样，由此造成了季节性失衡。典型的季节性国际收支失衡发生在以农产品作为主要出口商品的发展中国家。无规律的短期灾害如洪水、地震等自然灾害，也会造成一国出口减少，进口增加，引起国际收支失衡。季节性和偶然性国际收支失衡都是临时性的，它们对国内经济的危害相对较小。周期性原因。因经济周期波动使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡。例如，在经济繁荣时期，进口需求增加，可能出现经常项目赤字；在经济萧条时期，进口需求下降，可能出现经常项目盈余。从资本与金融项目看，经济繁荣时期，投资前景看好，资本流入增加；经济萧条时期，投资前景黯淡，资本流出增加。二战后，主要工业国的商业周期波动极易传播至其他国家，从而引起世界性的周期波动，致使各国国际收支出现周期性失衡。货币性原因。由于一国的价格水平、利率水平等货币性因素与其他国家比较发生相对变动所引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。例如，一国货币供应量增加过多，相对于其他国家而言，该国一般物价水平和生产成本便会普遍上升，该国的出口便会受到抑制，而进口则受到鼓励，从而造成该国经常项目收支恶化。另外，货币供应量过多，还会引起本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本与金融项目的逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。货币性失衡不仅与一国经常项目有关，也同资本与金融项目有关。结构性原因。指当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率等经济条件不同，形成了各自的经济布局和产业结构，从而形成各自的进出口商品结构。当国际间对某些商品的生产和需求发生变化时，如果一国不能相应地调整其生产结构和出口商品结构，则会引起贸易和国际收支的失衡。外汇投机和资本外逃造成的失衡。投机性资本流动是利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机性资本流动可能是稳定的，也可能是不稳定。不稳定的投机使汇率变动更加恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激投机，从而使外汇市场变得更为混乱，资本大量外流。资本外逃是保值性资本流动。当一个国家面临货币贬值外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定的投机和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本迅速流动的今天，它们已成为一国国际收支失衡的一个重要原因。（2）国际收支失衡的调节措施一国国际收支失衡会对国家经济的稳定和发展产生不利影响，因而，必须保持国际收支平衡。如果一国国际收支经常出现失衡而收支差额较大，特别是发生长期性逆差时，必须要进行调节。国际收支调节可以分为自动调节和政策调节。自动调节通过汇率机制、收入机制和货币机制的调节能从一定程度上缓解一国的国际收支失衡，但自动调节只能在某些条件或经济环境下起作用，而且作用效果和程度也无法保证。因此，各国都采取一定的政策来调节国际收支，使国际收支朝着有利于本国经济稳定的方向发展。一般说，国际收支失衡的政策调节主要有以下几种：外汇缓冲政策。外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外借款，来对付国际收支临时性失衡的政策。一般做法是建立外汇平准基金，当国际收支失衡后，货币当局运用该基金在公开市场操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体，故称外汇缓冲政策。运用外汇缓冲政策调节季节性、偶然性失衡和不正常资本流动造成的失衡是一种非常好的选择，它可以使外部失衡的影响止于外汇储备阶段，而不影响国内经济与金融。但对长期性失衡，该政策不但无益，反而有害，因此，不宜用于调节长期性失衡。汇率调整政策。汇率调整政策就是指发生逆差时实行本币贬值，发生顺差时实行本币升值的政策。汇率调整旨在改变外汇的供求关系，经由进出口商品的价格变化、资本融进融出的实际收益成本的变化等渠道来实现政策目标。但通过汇率调整实现调节目标，要求本国进出口商品具有充分弹性，而且汇率调整，尤其是竞争性贬值容易引起贸易伙伴的报复，从而引发货币战。需求管理政策。需求管理政策是运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来控制需求总量，进而消除国际收支的失衡。这是战后各国普遍采用的方法。财政政策一般是从收支两个方面进行调节，其主要政策工具有税收、政府支出和国债政策。财政当局根据国际收支失衡的不同情况，分别采取松动的或紧缩的财政预算对总需求进行直接调节，并通过国内企业的传递，特别是涉外企业的传导来实现对国际收支的调节。货币政策是货币当局运用各种政策工具调节货币供应量和利率，以实现一定的宏观经济目标的政策和措施总和。货币政策工具主要有法定准备金率、再贴现政策和公开市场业务等。对于由国内需求失衡引起的国际收支失衡，需求管理政策是一种有效的调节方式。直接管制政策。直接管制政策是指对国际经济贸易采取直接行政干预的政策。它包括外汇管制和贸易管制。以直接管制作为国际收支调节政策的优点首先在于其效果迅速而显著。其次，在国际收支失衡的原因为局部性因素时，较易针对该部分实行管制，因而不必使整个经济变动。但直接管制政策不利于资源优化配置，而且容易招致他国报复。一般来说，直接管制政策作为国际收支调节手段，应以其他政策难以迅速取得效果的情况为限。第三部分证券投资学（50分）一、单项选择题（每小题1分，共5分）1债券有多种分类，其中，政府债券、金融债券、企业债券和（）是最常见也是最重要的品种。A国际债券B欧洲债券C记账式国债D贴现债券2马柯威茨（Markowitz）描述的资产组合理论主要着眼于（）。A系统风险的减少B分散化对资产组合风险的影响C非系统风险的确认D积极的资产组合管理以提高收益3当市场收益率变动50个基点时，（）的平价债券将经历一个2.3元的价格波动，假设债券的面值为100元、票面利率为12%。A久期为6年B久期为5年A【答案】B项欧洲债券是国际债券的一种；C项是按债券形式进行的分类；D项贴现债券是按付息方式进行的分类。【解析】B【答案】马柯威茨有关证券组合理论认为，投资者的投资愿望是追求高的预期收益，并尽可能地规避风险。因此，对于一种证券组合，不仅要重视预期收益，而且也要考虑所包含的风险。马柯威茨的证券组合理论回答了，在既定风险水平的基础上，如何使证券的可能预期收益率极大，或为获得既定的预期收益率，如何使承担的风险极小。【解析】C久期为2.7年D久期为5.15年【解析】久期的计算公式为：，即2.3/100=D0.5%/（1+12%），解得久期D5.15年。4测度分散化资产组合中某一资产的风险用（）。A特有风险B收益的标准差C再投资风险D值5票面利率为10%的附息债券其到期收益率为8%，如果到期收益率不变，则一年以后债券价格（）。A上升B下降C不变D无法判断D【答案】D【答案】系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。【解析】二、简答题（共2题，共20分）1简述相对强弱指标的含义及其应用。（10分）答：相对强弱指标（简称RSI），也称相对强弱指数、相对力度指数，RSI以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱。计算公式为RSI上升平均数（上升平均数下跌平均数）100，其中，上升平均数是在某一段日子里升幅数的平均而下跌平均数则是在同一段日子里跌幅数的平均。其作用具体如下：（1）顶点及底点：30及70通常为超卖及超买讯号；（2）分歧：当市况创下新高（低）但RSI并不处于新高，这通常表明市场将出现反转；（3）支持及阻力：RSI能显示支持及阻力位，有时比价格图更能清晰反应支持及阻力；（4）价格趋势形态：与价格图相比，价格趋势形态如双顶及头肩在RSI上表现更清晰；（5）峰回路转：当RSI突破（超过前高或低点）时，这可能表示价格将有突变与其它指标相同，RSI需与其它指标配合使用，不能单独产生讯号，价格的确认是决定入市价位的关键。2上交所、深交所发布的股价指数及特点。（10分）答：股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。B【答案】票面利率高于市场到期收益率，债券价格是溢价的，高于面值，如果利率保持不变，随着债券到期日的接近，债券价格逐渐趋近于面值，所以明年的价格会是降低的。【解析】（一）沪深300指数沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反应A股市场整体走势的指数。在中证指数有限公司成立后，沪深证券交易所把沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。沪深300的成分股数量为300只，指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。指数计算采用派许加权方法去，按照样本股的调整股本为权数加权计算。沪深300指数采用除数修正法修正。（二）上交所的股价指数（1）成分指数类 上证成分股指数：简称上证180指数，是上交所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。上证成分股指数的样本股共180只股票，基点为2002年6月28日上证30指数的收盘点数3299.05点。选择样本股的标准是遵循规模（总市值、流通市值），流动性（成交金额、换手率）和行业代表性三项指标。上证成分股指采用派许加权综合价格指数公式计算。上证50指数：上证50指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，从上证180指数样本中挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具地代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体请状况。该指数以2003年12月31日为基日，以该日50只成分股的调整市值为基期，基点为1000点。其计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同。上证380指数。以2003年12月31日为基日，基点为1000点。指数的计算方法、修正方法、样本股调整时间和方法与上证180指数相同。（2）综合指数类 上证综合指数。以1990年12月19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。新上证综合指数。简称新综指，指数代码为000017，新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成股本，以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为1000点。新综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。（三）深交所的股价指数（1）成分指数类 深证成分股指数。以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月23日。深证成分股指数选择了40甲有代表性的上市公司作为成分股，以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。深证100指数。以2002年12月31日为基准日，基准指数为1000点，从2003年1月2日开始编制和发布，深证100指数从深交所上市的股票中选择100只A股作为成分股，以成份股的可流通A股数为权数，采用派许加权法编制。（2）综合指数类 深证综合指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的全部股票为样本股，深证系列综合指数均为派式加权股价指数。深证综合指数以1991年4月3日为基期，1991年4月4日开始发布，基日指数为100点。深证A股指数。以1991年4月3日为基日，1992年10月4日开始发布，基日指数为100点。深证B股指数。以1992年2月28日为基日，1992年10月6日开始发布，基日指数为100点。中小板指数。以2005年6月7日为基日，基日指数为1000点，2005年12月1日开始发布。创业板综合指数。以2005年6月7日为基日，基日指数为1000点，2005年12月1日开始发布。三、论述题（共2题，共25分）1证券投资组合管理的意义及基本步骤。（10分）答：（1）证券投资组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小化或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。（2）证券组合管理的基本步骤包括：确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。构建证券投资组合。构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。投资组合的修正。投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际上是定期重温前三部的过程。因为投资者对风险和回报的态度可能随时间推移发生变化，作为对这种变化的一种反映，投资者可能需要确定一个新的最佳组合。投资组合业绩评估。证券组合管理的第五步是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。业绩评估可以被视为证券组合管理中的一种反馈和控制机制。2影响股票发行价格的因素和确定股票发行价格的方法。（15分）答：（一）影响股票发行价格的因素（1）本体因素本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力做出合理预期。在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测。发行人主营业务发展前景。这是能否给投资者提供长期稳定报酬的基础，也是未来利润增长的直接决定因素。产品价格有无上升的潜在空间。这决定了发行人未来的利润水平，因为利润水平与价格直接相关。在成本条件不变时，价格的上升空间将直接决定利润的增长速度。管理费用与经济规模性。这是利润的内含性增长因素。对此要有切实客观的分析。投资项目的投产预期和盈利预期。投资项目是新的利润增长点。在很多情况下，未来利润的大幅度增长取决于投资项目的盈利能力。除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度，产品的品牌，这次股票的发行规模也是决定股票发行价格的重要因素。发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升；反之，则相反。股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，因而可以适度调低价格。当然，若规模较小，在其他条件较优时，价格也可以适度提升。（2）环境因素 股票流通市场的状况及变化趋势。股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格。在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：第一，制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。第二，在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益。第三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为此时价格较高，会拒投资者于门外，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。发行人所处行业的发展状况、经济区位状况。发行人所处的行业和经济区位条件对发行人的盈利能力和水平有直接的影响。以上两个因素之所以对股票发行价格有着直接影响，其原因在于发行人所处的行业和经济区位条件在很大程度上决定了发行人的未来发展，影响到发行人的未来盈利能力，进而影响到股票发行价格的高低。就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如是成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得出总体的价格参考水平。同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等，都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等。因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大的影响因而在发行价格的确定时不能不加以考虑。（3）政策因素政策因素涉及面较广。一般而言，不同的经济政策对发行人的影响是不同的。政策因素最主要的是两大经济政策因素：税赋水平和利息率税赋水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。一般而言，享有较低税赋水平的发行人，其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。利率水平一般同股票价格水平成反比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高；反之，则相反。在这里，有一个基本的原则，就是由发行价格决定的预期收益率水平不能低于同期的利息率水平。除了以上两个因素外，国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。这样，在制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。（二）确定股票发行价格的方法（1）以累计投标为主的市场化定价方法采用累计投标法，让机构投资者参与确定发行价格。累计投标法源自美国证券市场，市场化的定价在累计投标法中得到了很好的体现。其一般做法是，投资银行先与发行人商定一个定价区间，在招股说明书和分析报告完成以后，分析员和销售员通过逐个拜访、通讯等方式向其客户（主要是机构，如基金等）介绍发行公司的情况及股价定位，由此