控股上市公司市值管理专业方案精华.doc

某某控股股份
市值管理提议书

二○一六年三月

序言
市值管理是上市企业基于企业市值信号，综合利用多个科学、合规价值经营方法和手段，以达成企业价值发明最大化、价值实现最优化一个战略管理行为。市值管理是推进企业实体经营和资本运行良性互动关键手段。市值管理关键是价值管理，是价值发明和股东价值实现；目标是追求可连续上市企业市值最大化；其本质是一个长久有效战略管理机制。
伴随本届政府对资本市场越来越重视，提升国有资产证券化率和提升国有资本运行效率正逐步提上各大国有资本运行企业日程。而这一切将包含在上市企业市值管理中。
资本市场出现罕见波动，多家上市企业大股东、董监高参与增持，增持超出1亿元上市企业高达180家，参与资金近1700亿，截止底，增持资金取得超10%收益，从这个侧面反应了合理市值管理不仅能取得社会赞誉，而且也能取得经济上巨大收益！
xx证券市值管理将从“促进企业价值最大化、促进上市企业质量提升、提升管理人员水平、改善上司企业价值市场表现、维护股东正当权益、提升股东财富发明、促进资本市场规范发展”角度出发，做好企业持有股权管理和现金资产管理两方面内容市值管理，最终实现国有资产保值和增值。

一、市值管理是企业经营管理理念深化
市值不仅是财富象征，也是企业价值象征。企业在推进市值管理方面，一是要将市值渗透融入经营管理关键步骤，建立健全市值管理步骤体系；二是在企业资本运作顶层计划中融入市值管理思想，掌握应用市值管理操作策略和技术方法；三是加紧构建市值管理评价体系建设，挖掘影响市值和资本运作战略实施效果关键原因，进行跟踪评价和管理应对。其中最关键首先，就是要实现市值管理精细化、定量化、系统化。
市值管理包含了价值发明，价值实现和价值经营三个过程。其中，价值发明：利用经营和管理多种手段实现企业短期盈利水平或未来盈利能力提升。价值实现：加强投资者关系管理，充足揭示企业投资价值，实现股东资产合理定价和有效流通。价值经营：指在资本市场弱有效情况下，依据宏观政策，资金环境，资本市场规律发明和投资者偏好，经过修正企业金融策略，整合企业资源，确立企业价值理念吸引目标投资者群等手段充足分享资本市场溢价功效，深入提升企业内在价值，实现企业市值最大化过程。

图1：市值管理过程
xx证券市值管理业务是基于“价值发明、价值实现和价值经营”三维互动思索下系统性工程。所以在价值发明演绎下，从“价值实现、价值经营”层面做好前瞻性、全方面和有效计划，经过做好企业持有股权管理和现金资产管理两方面内容市值管理，由此全方位推进和实现企业“市值和价值”双提升。
二、持有股权管理模式及策略
价值发明是基础，价值实现是手段，价值经营是杠杆。上市企业一切经营活动均应导向企业市值可连续增加。对于上市企业股东尤其是控股股东而言，市值管理理念提供了一个将产业资本和金融资本有机融合思绪，采取合适市值管理模式及策略将达成实现做强做大上市企业和为控股股东发展提供金融支持目标。
（一）券商市值管理模式
券商市值管理模式，关键围绕着上市企业大股东存量持股市值盘活来设计。
股权托管管理：经过将上市企业股东股权托管到券商营业部，经过和托管人签署协议, 委托托管人代表股权全部者依据协议授权范围对该股份行使管理监督权利，为后续市值管理业务发明条件。
大宗交易：假如上市企业股东持有股票已经解禁，需要套现但不想形成对二级市场股价冲击，这时候券商可经过大宗交易来帮助上市企业大股东实现这一目标，首先券商有交易通道，其次券商可帮助寻求接盘方或券商直接接盘。
股票质押回购：符合条件资金融入方以所持有股票或其它证券质押，向证券企业融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押交易。股票质押回购为那些含有资金需求、难以经过银行贷款等渠道融资和因为股份性质临时无法经过其它方法融资上市企业大股东提供了一个交易期限长（融资期限最长可达3年）、资金用途广泛（可用于机构和个人经营、补充流动性）、业务模式灵活（可依据需要部分解除质押或补充质押，灵活配置资产）、操作方法便利（无需过户，不影响股东地位）融资方法。

图2：股票质押回购业务交易结构
融券业务：假如上市企业股东持有股票标属于可开展融券股票，而且所持股票也已解禁，则股东能够向券商借出股票，到期券商再还给该股东，且支付一定利息。由此上市企业股东相当于增加稳定收入，有了增强操作策略工具。
波段操作管理：即上市企业股东将股票交由券商管理，由券商依据市场行情做波段操作，为股东获取价差收益，到约定时间再将股票交由该股东。券商连续跟踪上市企业股价，高位减持企业股票，为用户避免了高位下跌带来市值损失，平抑了股价波动，兑现投资收益。当企业股价趋于合理估值买入区间时，为用户低位增持股票，分享企业长久增加收益。为用户长久股权综合管理提供决议依据及提议，实现用户资产保值增值，帮助上市企业股东盘活存量市值。
资产优化配置综合管理：结合企业基础面、估值水平、政策环境等原因，在合适价格水平上进行增减持操作，使资产组合表现达成预期目标。对相关行业及企业深入研究，把握投资价值，并依据经济、政策和市场改变进行立即修正。经过专业交易员团体，正确把握证券买卖市场时机。
（二）资产配置市值管理模式
资产配置市值管理模式，关键围绕着上市企业大股东资产配置、产业资本和金融资本配置、优化融资形式来设计。
经过减持或增持优化大股东资产配置：对于上市企业大股东而言，假如将其持有全部资产视为一个资产配置，那么，其所持有上市企业市值仅是这个资产配置一个部分。这意味着上市企业大股东一样要计算所持股权收益率、标准差和（和其它资产）相关性，并利用这些变量进行均值—方差最优化从而选择不一样风险收益率资产组合。所以，基于上市企业业绩前景、股票波动风险、股东性质、市场累计收益四大类原因判定，上市企业大股东需要决定减持或增持上市企业股份，达成降低投资风险、提升投资收益、消除投资人对收益所负担无须要额外风险目标。
产业资本和金融资本配置：控股股东正确市值管理理念在于追求股权市值连续、稳健增加，最终实现产业资本和股权资本有机融合，而不是短期市场炒作。产业资本经营是股权资本经营基础，决定和影响着股权资本经营发展方向和规模。所以，控股股东要紧密依靠产业资本经营，并以此来指导股权资本经营。当上市企业股价显著偏高于其内在价值时，控股股东可在二级市场直接减持部分股权，避免股权价格泡沫过大，不仅为未来在股权价格走熊时积累了增持资金，而且控股股东也取得了发展资金；反之，能够在二级市场直接购入股权，也能够经过资产注入提振市场信心，担负起控股股东社会责任，维护控股股东社会形象，这不仅有利于降低融资成本，而且还能够在未来股权价格大幅上升后减持。实现产业资本和金融资本之间良性互动。
优化融资形式，降低上市企业融资成本：合理融资形式不仅能提升企业存量资产收益，还能够降低企业融资成本。具体而言，当资本市场处于牛市时，可选择配股、增发等股权融资方法；当资本市场处于熊市时，可选择发债等债权融资方法。这么，经过降低上市企业融资成本，提升上市企业存量资产收益，间接提升大股东所持股份价值。
（三）管理咨询市值管理模式
管理咨询市值管理模式，集中于战略管理咨询、营销战略咨询、人力资源战略咨询、管控架构咨询、信息化咨询、资本运作咨询等在给上市企业拟订产业发展战略同时，也给上市企业拟订借助资本市场并购重组和产业整合战略，以期帮助上市企业经过外延式增加做大业绩，从而提升上市企业市值。战略投资顾问服务帮助锁定相关优质资产，并帮助用户经过有利交易方法完成交易。
战略增持：经过大量增持上市企业股票实现对上市企业控制权，进而实现对上市企业相关产业、资源投资，以完成本身发展战略。
股权交换：依据大股东战略发展需求，引进适宜战略合作者经过股权交换，和战略合作者相互参股，强强联手。
资产置换：大股东能够利用所持股权置换资产注入上市企业，对上市企业进行部分或整体资产重组，为上市企业寻求新发展方向，提升上市企业质量。
三、现金资产管理模式及策略
依据某某控股闲置可投资金使用特点，xx证券对资金理财方案，以低风险、稳定资金收益和平稳、灵活资金供给安排，来平衡通胀及资金沉淀等成本和保障企业正常运行和投资需求，满足企业对资金流动性、收益性需求。

图3：“灵活和稳健”凯得-xx证券投资组合
（一） FOF组合基金式现金资产配置
FoF（Fund of Funds）是一个专门投资于其它证券投资基金基金，在欧美等成熟市场已经发展相当完善，管理着规模庞大资产。
xx证券提供一站式整体处理方案:根据FOF运作模式,依据资金流动性和安全性需求, 经过设置多个定向或集合资产管理计划投向不一样大类投资标，以获取不一样市场、不一样大类投资资产收益。
同时，xx证券有限责任企业提供投资咨询和提议服务，依据用户需求，为用户在流动性、安全性等限制下调整大类资产配置，在每类资产下选择具体投资标，在满足资金使用需求情况下使收益达成最大化。
（1）运作方法——组合管理
1）由凯得控股提出收益和流动性等需求，xx证券依据用户要求和其它客观约束条件，为用户设计投资计划和提出具体投资提议。
2）用户和xx证券进行协商，双方统一意见，共同敲定理财方案或具体投资品种。
3）用户作为委托人，将资金委托给xx证券管理多个资产管理计划，由xx进行投资操作，利用不一样定向资产管理计划进行投资。
图4：凯得控股-xx证券组合管理模式
（2）增值方法——资产配置
这是xx证券资产管理业务服务关键，也是我们资产管理业务增值服务最大亮点。
选择投资品种，挖掘适适用户、能够达成“分散化”配置资产多种投资品种供用户选择。xx证券团体经过研究分析，挖掘出部分目前市场环境下最大程度多样化配置资产、适合机构用户低风险投资品种，下面简明列举部分投资品种，并叙述其在投资组合中基础作用和现在市场预期收益：
A、固定收益型投资品种
银行同业存款和银行理财：银行活期存款含有极强流动性，同时，银行活期及通知存款含有极强安全性，在解付时不会为本计划带来任何息差风险。相对于活期存款，通知存款、银行定时存款、银行协议存款和银行理财收益率比较可观。行协议存款收益率是由协议双方依据当初市场情况和资金流动性商议而定，依据我们和合作银行初步沟通和商谈，协议存款利率应和期限相当银行间债券逆回购利率比较靠近，不一样时间和期限全部会造成收益不一样，通常年化收益可达2%-4%。
货币基金：进行较短时间现金流管理，特点是能够确保很高流动性，通常有选择得到能够得3%以上年化收益。货币市场基金历史平均表现较为稳定，代表性产品净值连续保持在1元以上。货币市场基金能够自由申购赎回，通常可实现T+1日到账，部分货币基金现在甚至能够实现T+0日到账，含有较高流动性。本计划精选由较大规模基金企业运作、历史表现很好货币市场基金，且采取分散化投资策略，避免可能出现变现风险。
信托产品：这类信托产品期限在6-36个月，6个月预期年化收益可达6%-8%，部分产品甚至可达10%以上。信托产品到期后，信托企业必需分配给投资者本金和收益。本企业会精选国资背景信托企业（尤其是当地国资背景信托企业优先考虑），且信托企业出具兑付流动性支持函以确保委托资产安全。
股票质押式回购：股票质押回购是指符合条件资金融入方以所持有股票或其它证券质押，向证券企业融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押交易。 对上市企业大股东来说，股票质押回购为那些含有资金需求、难以经过银行贷款等渠道融资和因为股份性质临时无法经过其它方法融资上市企业大股东提供了一个交易期限长（融资期限最长可达3年）、资金用途广泛（可用于机构和个人经营、补充流动性）、业务模式灵活（可依据需要部分解除质押或补充质押，灵活配置资产）、操作方法便利（无需过户，不影响股东地位）融资方法。而作为投资人，投资于质押式回购项目，证券企业会对质押标证券会进行折扣融资、盯盘、追保和平仓等全程管理和风险控制，投资人可取得风险较低、远高于银行理财预期收益。
凯得控股可作为定向资管计划委托人，经过本企业定向资管计划投资于其它股票质押式回购项目。
B、股权类投资品种
新股申购：新股发行制度改革后，管理层让利于民，新股低价发行，造成新股上市通常暴涨2-5倍，所以“打新”成为现实无风险投资，国有资本运行企业首先能够经过自己持有市值来配售新股，获取无风险收益，另外首先能够参与打新基金认购来获取更稳健收益。
定向增发：定向增发，即参与上市企业定向增发股票，获取更高收益。因为定向增发通常全部是折价发行，且定向增发资金通常投向更有“钱途”项目，会显著提升上市企业盈利水平而提升上市企业估值即股价。提议能够关键参与广东省内国资改革定向增发股票，可靠性更强。
增强型平层产品：凯得控股作为定向资管计划委托人，委托本企业定向产品，70%投资于债券、分级A等固定收益型产品；30%投资于量化对冲型产品。
固定收益投资策略（仓位70%）：包含利率预期策略、个券优选策略、信用利差策略、分级A轮动策略等。
利率预期策略 ：经过分析宏观经济运行情况和金融市场资金供求情况改变趋势及结构，结合对财政政策、货币政策等宏观经济政策取向研判，估计未来市场利率变动方向，主动调整债券投资组合久期，提升债券投资组合收益水平。
个券优选策略：经过连续跟踪研究发债主体经营情况、财务指标等情况，综合考虑信用等级、期限、流动性、息票率、提前偿还和赎回等原因基础上，关键选择较高到期收益率、预期信用质量将改善和价值还未被市场充足发觉个券，立即有效地抓住信用债券本身信用改变带来市场交易机会。
信用利差策略：不一样信用等级债券存在合理信用利差，因为短期市场原因信用利差可能临时偏离均衡范围，将会出现短期交易机会。经过把握这么交易机会可能取得超额收益。
分级A轮动策略：关键是建立轮动模型，经过配资低估分级A品种，获取轮动收益和抓住对应分级B下折超额收益机会。
量化对冲型策略（仓位30%）：采取主流量化产品采取Alpha套利策略。所谓Alpha套利，即建立一篮子股票组合，利用股指期货对冲市场Beta风险，取得超额收益Alpha,图所表示：

图5：Alpha套利原理图解
增强型平层产品，由风险较低固定收益类产品和收益较高量化对冲产品组成，兼顾风险和收益，为性价比很高优良投资品种。
综上，构建投资组合：依据用户偏好和风险承受能力，帮助用户设计个性化资产配置百分比，以使得用户投资组合达成“攻守平衡”，尤其在市场波动震荡情况下，突出“主动防御”，经过优化资产百分比来降低和控制系统风险。分散投资能够在不降低收益同时降低风险。这也意味着经过分散投资我们能够改善风险—收益比率。实施“分散化”投资意义就在于降低投资风险，确保投资者收益稳定性。我们将对用户资产配置给出理财提议，帮助用户构建属于凯得控股投资组合：简单来说，依据多种投资产品风险和收益特征，并遵从用户对资金安全性和流动性需求，构建投资于不一样产品 “组合基金”（fund of funds）。
（二）资金配置理财方案
提议依据某某控股项目资金筹措和使用特点，根据时间长短对某某控股可投资金进行分类。将凯得控股资金分为实时资金（T+0可取可用）、短期（1-3个月）、中期（6-18个月）和长久（18个月以上），进行针对性管理，最大程度上获取较高收益率和资金流动性。
基于“期限匹配”标准，对实时、短期、中期和长久资金需求分别使用不一样投资品种来加以匹配满足。
表1：资金投资安排和预期收益率（举例）
资金安排
预期收益率/年
规模和百分比
累计预期收益率/年
实时资金
1.92%
10%（假设配比）
0.192%
短期资金
3%
20%（假设配比）
0.6%
中期资金
5%
30%（假设配比）
1.5%
长久资金
10%
40%（假设配比）
4%
组合整体收益
6.3%
注：规模和百分比依据某某控股资金具体情况进行安排，上表只是列出在此种资产配置情况下可能取得收益情况；预期年化收益率，受市场经济、资金面影响每日有所波动，在实际投资时双方协商确定。
（三）效果评定和风险方法
xx证券提供类（FOF）一站式理财方案，效果评定以下：
A、效果评定
1）流动性：完全能够满足不一样笔资金区分对待流动性需求。xx证券会依据用户每笔资金流动性约束，为其在市场上选择符合该流动性要求投资产品。为每笔资金“量身”设计，以用户需求为先。
2）安全性：本企业选择投资品种基础上全部是无风险和低风险产品为主，同存、银行理财、货币基金等主动防御型产品占了很大百分比，此为第一重“保险”；另外，再经过充足“分散化”资产配置来构建投资组合，此为第二重“保险”。上述“双保险”使得整个投资组合风险极低，投资资金安全性能得到很大确保。
3）投资收益：市场即使瞬息万变，但整个投资组合仍然能够经过调整资产配置，在满足流动性和安全性约束前提下，降低了投资单一市场和单一类品种风险，在既定约束条件下获取最大收益。
xx证券利用真实市场数据，对上述FOF式组合管理进行了模拟，在历史模拟法(Historical Simulation Method)和蒙特卡洛法(Monte Carlo Simulation Method)下，整个投资组合在极端恶劣情况下仍然有良好表现。
B、风控方法
xx证券采取风险价值（Value at Risk）对整个投资组合进行评定和管理。风险价值是指在一定持有期和给定置信水平下，利率、指数等市场风险要素发生改变时可能对某项资金头寸、资产组合或机结组成潜在最大损失。比如，在持有期为1天、置信水平为99%情况下，若所计算风险价值为1万元，则表明该资产组合在1天中损失有99%可能性不会超出1万元。
xx证券天天对整个投资组合风险价值进行测量和评定，使得整个投资组合风险一直维持在极低水平。一旦市场情况发生改变，投资组合风险增大，本企业将立即调整资产配置，降低风险敞口，把可能造成损失控制在最低水平。
四、市值管理有助增强企业优势地位
（一）愈加好地维护全体股东尤其是控股股东利益。
股东财富经过市值表现，对市值进行管理和传统经营管理全部是为了股东财富最大化相同目标。市值管理一定意义上其作用更优于其它经营管理，因为上市企业为股东发明价值，市值是终极指标。企业经营管理目标是股东财富最大化，市值管理作为企业经营管理关键内容之一，其最关键目标也应该是实现股东权益最大化，上市企业股东尤其是控股股东理应成为市值管理最大受益者。
（二）提升企业价值，强化企业品牌文化。
首先，企业价值在一定程度上能够由其市场价值来直接反应。经过市值管理，企业能够有意识、有计划来调控企业市场价值，从而提升企业价值。其次，经过一定市值管理，企业在相同条件下能够更多取得融资以进行生产经营，如控股股东持股在股价10元和20元时融资金额也一样相差了一倍；若考虑流动性强弱，差异将会更大。经过市值管理，能够有效调动社会资源、形成协力，使企业价值提升加速。
伴随中国资本市场逐步成熟，市值管理也越来越受关注，多种市值管理论坛、市值管理排名等活动日渐频繁。科学有效市值管理能够不停强化企业品牌，积累企业无形资产。在现代商业竞争中，品牌价值逐步成为企业关键竞争力或独一无二优势关键组成部分。良好股票表现能够使企业树立优质企业形象，使人产生品质上信赖感和亲近感，这一过程就是一个塑造品牌、提升品牌过程。
（三）助推企业销售，增强产品市场认知。
经过市值管理能够增加企业市场影响力，扩大企业及产品在民众中著名度，最终起到助推企业销售业绩作用。除了广告效应外，上市企业出色股价表现也会加强消费者认知，在产品市场上取得更多消费者青睐，使用产品用户体验也将大幅提升。
（四）加速企业扩张，推进产融良性互动。
在企业加速发展阶段，并购重组正为越来越多上市企业所采纳。合适市值管理能为上市企业和标企业间并购行为提供一个有益价格参考和并购手段选择，起到平衡双方利益作用和多路径完成交易作用。另外，市值管理能够以小搏大，并在企业并购扩张过程充足发挥杠杆效应，有时甚至能上演“小鱼吃大鱼”奇迹。
经过市值管理，企业更易被资本市场所接纳，首先能够最大程度地筹集到发展资金，使金融资本源源活水流入到产业资本中来；其次一样也能够有效利用资本市场资源配置功效，使优势资源向产业不停聚集，从而使产业取得跨越式发展。
五、xx证券含有市值管理优势资源
市值管理源于生产经营管理但又异化于生产经营管理，属于虚拟经济管理范围。市值对政策面、基础面、市场面和海外市场改变敏感度远远高于控股股东所投资生产经营行业。控股股东在生产经营行业中积累经验通常难以适应高度改变资本市场。所以，控股股东应加强同第三方专业机构合作，充足利用她们行业经验为市值管理提供决议依据。
如前所述，市值管理业务是包含证券企业原有投资顾问、资产管理、投资银行等业务在内综合型业务，证券企业各业务条线强弱和是否能成功协同合作是决定市值管理业务成效两大关键点。
xx证券有限责任企业于8月23日经中国证监会同意设置，是由实力雄厚国有资产经营企业和投资企业出资组建全资国有企业，企业注册资本雄厚，是广东省首家规范类证券企业。 企业经营范围包含：证券经纪；证券投资咨询；和证券交易、证券投资活动相关财务顾问；证券承销和保荐；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；为期货企业提供中间介绍业务；融资融券；代销金融产品。多年来，在广州市政府领导、相关主管部门关心和支持下，在证券监管部门指导和帮助下，在董事会及经营班子正确率领下，企业已经形成并将连续强化以投资银行业务为龙头、经纪业务为基础、资产管理业务和创新业务为两翼多元化业务发展格局。
伴随上市企业及上市企业大股东日益迫切市值管理需求增加，xx证券依靠业已形成强大业务单元，进行组织机构创新，整合业务资源和人力资源，确立规范市值管理步骤，为上市企业及大股东梳理和分析影响市值关键变量，并提供强大策略、资金、产品支撑，配合进行科学市值管理操作模式，以实现市值管理最终目标。xx证券专业团体力量拥有丰富管理经验和创新优势，不仅含有完全型主动市值管理模式，对资产进行愈加合理和科学投资配置；同时含有战略型主动管理模式，对可流通股权进行管理，为用户寻求符合其产业布局和计划股权操作形式。
六、结语
市值管理是一项复杂系统工程，包含题材发掘、业绩预期安排、宣传推广、投资者管理、价值实现等多项内容，需要统筹计划、系统安排。具体市值管理计划设计和方案实施有待和控股股东和企业管理层深入沟通。国有资本运行企业应该充足利用本身持有大量股权巨大优势，充足利用资本市场各项工具，在控制风险前提下进行市值管理，实现资产保值和增值。xx证券一直和凯得控股保持着亲密合作和良好互动，相信在双方共同努力下，凯得控股市值管理目标和愿景一定能够实现，期待再次携手！