白糖企业服务手册模板.doc

目录序 言3郑州商品交易所介绍4一、期货市场介绍5（一）期货市场产生和发展5（二）中国期货市场管理体系7（三）期货市场组织结构7（四）期货市场功效8（五）套期保值综述8（六）套期保值业务操作步骤10二、白糖期货市场功效发挥案例分析12（一）卖期保值，锁定利润案例12（二）北方某企业甜菜糖卖期保值案例14（三）南方大型制糖企业集团卖期保值案例18（四）终端用户利用白糖期货买期保值案例18（五）采取卖期保值和买期保值相结合案例23（六）利用期货市场进行库存管理案例25三、白糖期货合约及制度关键点提醒26（一）白糖期货合约26（二）标准交割品和替换品27（三）期货交易确保金阶梯收取27（四）限仓制度28四、白糖期货交割及相关事项29（一）交割步骤及关键点说明29（二）仓单入库及注册步骤31（三）仓单注销、提货步骤及关键点说明32（四）期货转现货步骤及关键点说明34（五）仓单充抵业务步骤37（六）仓单折抵业务步骤38（七）仓单银行质押授信39五、企业开户46（一）企业开户步骤46（二）相关信息获取47六、企业参与期货市场内控体系构建52（一）目标52（二）制度设计52（三）组织设置53（四）运作步骤54（五）绩效评定57附录：59糖交割仓库及相关交割费用59白糖交割仓库一览表59白糖交割相关费用64白糖品种相关网站网址68序 言多年来，中国期货市场保持良好发展势头。期货基础性法规制度深入完善，市场规模稳步扩大，风险防范和处理能力显著提升，期货市场服务国民经济发展功效日益显现，初步含有了在更高层面加紧发展基础和条件。郑州商品交易所（简称“郑商所”）多年来快速发展，市场规模稳步扩大，市场影响力不停提升。在交易量快速增加同时，市场运行质量稳步提升，功效得到深入发挥。目前，中国期货市场正处于“由量扩张向质提升转变”时期，郑商所将牢牢把握为实体经济服务方向，以科学发展为专题，以服务实体经济为宗旨，探索期货市场服务实体经济和服务“三农”方法和路径。从开始，郑商所开展了“走进产业，贴近行业，服务企业”（即“三业”）系列专题活动，对上市品种定价功效和套期保值功效发挥情况进行全方面调研和评定，深入分析研究影响上市品种功效发挥制约原因，处理企业利用期货市场中碰到问题，引导期货企业主动服务企业，促进企业利用效果。经过“三业”专题活动开展，挖掘和总结更深入、可推广经典案例，不停拓展企业参与广度和深度,做深做细上市品种。为深入推进“三业”活动深入开展，交易所总结了两年来活动经验，制订并颁布了“三业活动管理措施”，系统地规范了会员从事相关品种产业用户开发和服务内容、渠道和奖励方法等，深入把期货市场服务产业、服务行业和服务企业理念落到实处。在深入开展“三业”活动同时，郑商所主动探索并开展了“期货服务三农”系列活动，创建期货市场服务实体经济经典企业和地域，即“点”基地和“面”基地，对会员公开征集经典案例等等，深入丰富了“三业”活动内涵和外延。 为深入提升现货企业利用期货市场效果，应广大会员和投资者要求，郑商所组织人员对公开征集经典案例进行了编辑整理，将企业利用期货市场需要掌握基础技能等进行归纳，将现货企业利用期货市场碰到问题和需要注意事项进行总结，形成了现在白糖期货企业服务手册（下称手册），为现货企业利用期货市场提供参考。手册内容比较丰富，不仅包含到企业参与期货市场操作各个方面，准期货套保业务步骤、内控制度、效果评价、风险控制制度、交割、仓单质押、财务税务处理问题等等，而且还汇编了大量经典案例和模式，总结部分企业利用期货市场过程中成功经验，含有一定参考价值和实用性。因为时间仓促，手册还存在很多值得完善地方，在以后工作中，我们将依据市场发展新情况和会员服务企业积累结果和后续征集案例，不停搜集素材、汲取经验，对手册进行充实和完善，也欢迎大家提出宝贵意见和提议。郑州商品交易所介绍郑州商品交易所（简称郑商所）成立于1990年10月12日，是经中国国务院同意首家期货市场试点单位，在现货远期交易成功运行两年以后，于1993年5月28日正式推出期货交易。现在，郑商所被确定为全国三家商品期货交易所之一，隶属于中国证券监督管理委员会垂直管理。郑商所根据期货交易管理条例和期货交易所管理措施推行职能，依据郑州商品交易所章程、郑州商品交易所交易规则及其实施细则和措施实施自律性管理，遵照公开、公平、公正和老实信用标准，为期货合约集中竞价交易提供场所、设施及相关服务，并对期货交易进行一线监管。郑商所实施会员制，会员大会是郑商所权力机构，由全体会员组成；理事会是会员大会常设机构，下设监察、交易、交割、财务、调解、会员资格审查、技术和办公室等专门委员会。截至底，郑商所共有会员215家，分布在全国27个省（市）、自治区，其中期货企业会员173家，占会员总数80%;非期货企业会员42家，占会员总数20%。郑商所总经理为法定代表人。依据工作需要，内设办公室、理事会办公室、党委办公室、纪检监察室、研究发展部、市场部、交割部、结算部、市场监察一部、市场监察二部、新闻信息部、法律事务部、技术一部、技术二部、财务部、人力资源部、审计室、行政部等职能部门。郑商所坚持规范运作，加强市场监管，安全组织交易，深化市场功效，现在上市交易小麦（包含优质强筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、早籼稻等期货物种，功效得到有效发挥，在国民经济中发挥着日益关键作用。郑商所实施确保金制、每日涨跌停板制、每日无负债结算制、实物交割制等期货交易制度，并主动适应市场发展要求，不停优化制度安排，更新监管理念，丰富监管手段，立即控制和化解市场风险，确保市场平稳运行。郑商所拥有功效完善交易、交割、结算、风险监控、信息公布和会员服务等电子化系统。会员和投资者也能够经过远程交易系统进行期货交易。期货交易行情信息经过路透社、彭博资讯、世华信息等多个报价系统向中国外同时公布。郑商所重视加强和国际期货同业交流和合作。1995年6月加入国际期权（期货）市场协会。前后和日本关西农产品交易所、芝加哥期权交易所、巴西期货交易所、芝加哥商业交易所、东京谷物交易所、印度商品交易所、蒙特利尔交易所、尼日利亚证券和商品交易所、纽约泛欧交易所集团等国外多家期货交易所签署了友好合作协议，定时交换市场信息，深入扩大了郑商所在国际上影响力。面向未来，郑商所将一直坚持“三公”标准，坚定不移地以科学发展为关键理念，以“老实、进取、安全、高效”为基础宗旨，以充足发挥市场功效服务实体经济为工作方向，强化市场基础性制度建设，完善风险防范机制，加强市场一线监管，确保信息技术系统安全，不停提升市场运行质量和发展质量，努力将郑商所逐步建设成为在中国和国际市场上含相关键地位和影响力现代化期货交易所。一、期货市场介绍（一）期货市场产生和发展19世纪3040年代，伴随美国中西部大规模开发，芝加哥发展成为关键粮食集散地。然而，因为粮食生产特有季节性及仓储、运力不足，粮食供求矛盾异常突出。每十二个月谷物收获季节，因谷物在短期内集中上市，造成供大于求，价格暴跌。可是，到明年春季，粮食又供不应求，价格飞涨。为缓解粮食供求季节性矛盾，粮商开始在交通要道旁边设置仓库囤粮。不过，粮商也所以负担很大价格风险。一旦明年粮价下跌，利润就会降低，甚至赔本。为此，她们在购入谷物后立即到芝加哥和当地粮食加工商、销售商签署第二年春季供货协议，以事先确定销售价格，进而锁定利润。粮商们在长久经营活动中探索出了一套远期交易方法。1848年，芝加哥82位商人提议组建了芝加哥期货交易所，1851年，芝加哥期货交易所引进了远期协议。为处理这种远期交易方法在交易过程中碰到一系列困难，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实施了确保金制度，向签约双方收取不超出合约价值10%确保金，作为履约确保。这是含有历史意义制度创新，促成了真正意义上期货交易诞生。全球期货期权市场历年交易情况统计（）数据起源：美国期货业协会网站中国期货市场在过去20年发展历程中，经历了理论准备和试办（1987-1993年）、治理和整理（1993-）、规范发展（至今）三个阶段。1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院同意，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为中国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展第一步。因为大家在认识上存在偏差，在缺乏统一管理情况下，各地各部门纷纷创办多种多样期货交易所。到1993年下六个月，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，中国期货市场出现了盲目发展局面，期货市场一度陷入了一个无序状态。在此背景下，1993年11月，国务院公布77号文相关果断阻止期货市场盲目发展通知，开始对期货市场盲目发展进行清理整理。经过清理整理后，交易所由原来50多家精简合并为3家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。以后，中国期货市场进入了规范发展阶段，3月，全国人大同意“十五”计划第一次提出了“稳步发展期货市场”。时隔两年半以后，10月中旬，中国共产党召开十六届三中全会，将“稳步发展期货市场”写入了全会经过中共中央相关完善社会主义市场经济体制若干问题决定。相关期货市场发展方针首次写入了党会议决议，“稳步发展期货市场”被给予了新内涵和高度。2月1日，国务院公布相关推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见，对“稳步发展期货市场”做出了深入叙述和布署，成为“指导期货市场发展纲领”。以后，相关推进期货市场改革开放和稳定发展相关举措相继出台。第十届全国人大第五次会议和第十一届全国人大第一次会议政府工作汇报全部明确了要坚持“稳步发展期货市场”态度。两会期间，“十二五”计划纲要草案提出要“推进期货和金融衍生品市场发展”，“促进证券期货经营机构规范发展”，表明国家重视期货市场发挥作用，对期货和金融衍生品市场寄予厚望。中国期货期权交易数据（1993-）数据起源：中国期货业协会网站（二）中国期货市场管理体系为适应期货市场发展新形势，提升期货监管效率，增强防范、控制和化解期货市场风险能力，现在中国期货市场建立起了“五位一体”期货监管协调工作机制。五位包含中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）、各地证监局、期货交易所、中国期货确保金监控中心有限责任企业和中国期货业协会。“五位一体”根据“统一领导、共享资源、各司其职、各负其责、亲密协作、协力监管”标准开展工作，形成一个分工明确、协调有序、运转顺畅、反应快速、监管有效工作网络。中国证监会负责监管协调机制统一领导、统筹协调和监督检验。期货部及各地证监局对期货企业及其分支机构进行监督管理。期货交易所、中国期货业协会依据相关法律、行政法规和本机构章程、规则对期货企业实施自律管理。期货确保金监控中心对用户确保金实施监控。（三）期货市场组织结构期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则非盈利机构。交易所通常采取会员制，会员必需是中国境内注册登记企业法人或其它经济组织。交易所经营运作等方面重大决议由全体会员共同决定。会员按业务范围分成期货企业会员（期货企业）和非期货企业会员。若想申请成为会员，必需先向交易所提出入会申请，由交易所调查申请者资信情况，经过考评，符合条件经过理事会同意方可入会。2、期货企业期货企业是代理用户进行期货交易，并提供相关期货交易服务企业法人。在代理用户期货交易时，收取一定佣金。作为期货交易活动中介组织，期货企业在期货市场组成中含有十分关键作用。首先它是交易所和众多交易者之间桥梁，拓宽和完善交易所服务功效；其次，它为交易者向交易所提供财力确保。一个规范化期货企业应含有完善风险管理制度，遵守国家法规和政策，服从政府监管部门监管，恪守职业道德。3、期货交易者依据参与期货交易目标不一样，关键分为两种，即套期保值者和投机者。套期保值者从事期货交易目标是利用期货市场进行保值交易，以规避市场价格波动给企业经营带来风险。套期保值者通常是生产经营者、贸易者等。投机者或称风险投资者，参与期货交易目标是期望以少许资金来博取较多利润。期货投机方法多个多样，其做法远比套期保值愈加复杂。期货市场上，假如没有投机者参与，期货市场规避风险和发觉价格两大功效就不能实现。投机者参与交易可增加市场流动性，起到“润滑剂”作用。（四）期货市场功效期货市场含有价格发觉和套期保值两大功效。价格发觉功效是指在期货市场经过公开、公正、高效、竞争期货交易运行机制形成含有真实性、预期性、连续性和权威性价格过程。套期保值功效是指在期货市场买进或卖出和现货数量相等但交易方向相反商品期货，以期在未来某一时间经过卖出或买进期货合约而赔偿因现货市场价格不利变动带来损失。1、发觉价格发觉价格功效是指在期货市场经过公开、公正、高效、竞争期货交易运行机制形成含有真实性、预期性、连续性和权威性价格过程。期货市场形成价格之所以为公众所认可，是因为期货市场是一个有组织规范化市场，期货价格是在专门期货交易所内形成。期货交易所聚集了众多买方和卖方，她们把各自掌握某种商品供求关系及变动趋势等信息集中到交易场内，从而使期货市场成为一个公开自由竞争市场，形成期货价格能够比较正确地反应真实供求情况及其价格变动趋势。 2、套期保值套期保值是在期货市场买进或卖出和现货数量相等但交易方向相反商品期货，以期在未来某一时间经过卖出或买进期货合约而赔偿因现货市场价格不利改变带来损失。套期保值基础经济原理就在于某一特定商品期货价格和现货价格在同一时空内会受相同经济原因影响和制约，所以通常情况下两个市场价格变动趋势相同。套期保值就是利用两个市场上这种价格关系，取得在一个市场上出现亏损、在另一个市场上取得盈利结果。相关套期保值具体介绍，请参考接下来部分。（五）套期保值综述套期保值是指以规避现货价格风险为目标进行期货交易行为。为预防现货市场不利价格变动带来损失，在期货市场上进行和现货数量相等但部位相反交易，买进或卖出商品期货合约，建立和现货部位方向相反期货头寸，以对冲期货合约到期时现货市场可能价格风险。1、套期保值基础原理套期保值是现货企业利用期货市场实现价格风险管理，将本身价格风险转移给期货投机者。套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期、现货价格受到相同原因影响和制约，而且实物交割制度确保了期、现货价格最终趋合。首先，引发觉货价格涨跌原因，一样也影响期货价格，所以，期现价格尽管在改变幅度上存在差异，但趋势基础一致。期、现价格受相同原因（如产量、需求、库存、进出口和货币、汇率、财政税收政策等）影响和制约。套期保值就是利用期、现货价格高度相关性，在期货市场和现货市场经过反向交易对冲不利原因影响，确保生产成本和利润稳定性。其次，期货合约到期后，未平仓必需进行实物交割，确保了期现货价格趋同性。当期货合约临近到期日时，期现价格差价靠近于交割成本，不然就有期现套利机会。假如靠近交割时，期货价格高于现货价格，套利者就能够买入现货、卖出期货，经过在交割月实物交割实现在无风险情况下盈利；买现货卖期货套利交易使二者价格逐步靠拢。反之，如现货价高于期货价，套利者也能够经过在期货市场做买单、进行实物交割并在现货市场销售；卖现货买期货套利交易亦使二者价格逐步靠拢。所以，经过实物交割期现套利交易可确保期现价格趋于一致。当然，期货市场并不等同于现货市场，它还会受到部分其它原因影响，所以期货价格波动频率和波动幅度不一定和现货价格完全一致，比准期货市场上有特定交割品质要求，还有交割地点差异，而且两个市场参与者结构和操作规模也不尽相相同等。这就意味着，套期保值者在实际操作时，有可能取得额外利润，也可能产生小额亏损。2、套期保值类型根据企业期货账户上所持头寸，套期保值可分为卖方套期保值和买方套期保值。（1）卖出套期保值（简称卖期保值）套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸，以保护她在现货市场中多头头寸，意在避免价格下跌风险。通常为库存流通商、已签署协议进口商、集中生产长久销售生产企业等经营者采取。卖出套期保值能使现货商锁定利润。假如一位现货商拥有现货，她能够经过在期货市场上卖出和现货持有期相同、数量相等期货合约来规避风险、锁定利润。在商品持有期，假如现货价格下降，现货持有者将在现货市场中亏损。然而，因为她在期货市场卖出了期货合约，能够从期货价格下跌中赢利，从而填补了现货市场损失。盈利和损失相互抵消使该现货商所持有商品净价格和商品原有价值很靠近。（2）买入套期保值（简称买期保值）套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，以保障她在现货市场空头头寸，意在避免价格上涨风险。通常为持有订单、需要在未来购入原料企业采取。买入套期保值为那些想在未来某时期购置某种商品，而又想避开期间可能出现价格上涨现货商所采取。假如一位现货商需要在未来某时刻要购置商品，为了回避价格风险，她能够在期货市场上进行买入和未来采购时间相同、数量相等期货合约。假如现货价格上涨，她将在现货市场上为购置该商品支付更多资金。但同时，因为期货市场上“买入套期保值头寸”建立，使得期货市场上盈利抵消了现货市场中损失，从而锁定了采购成本。（六）套期保值业务操作步骤套期保值是企业借助期货工具平抑价格波动，规避经营风险有效方法。含有套期保值需求企业可向交易所提出套期保值申请。企业进行套期保值申请时，可遵照以下程序。客 户申请表 证实材料期货企业审核 申报交易所非期货企业会员申请表证实材料审批会员或用户建仓1、套期保值申请在中国期货交易中，套期保值额度实施审批制。套期保值交易分为买入套期保值交易和卖出套期保值交易。需要进行套期保值交易用户可向其开户期货企业会员申报，由期货企业会员进行审核后，向交易所办理申报手续;非期货企业会员直接向交易所办理申报手续。申请时，应按要求填写申请表并提交相关证实材料：企业营业执照副本（复印件）；套期保值交易操作说明；企业近2年现货经营业绩；期货企业会员担保企业套期保值材料真实性申明；交易所要求其它材料。【友谊提醒】套期保值申请应在套期保值合约交割月前30天第15个交易日之前提出（不含该交易日）。需要申请套期保值会员或用户请注意在申请截止日之前提交申请，逾期交易所不再受理该交割月份合约套期保值申请。2、套期保值审批收到套期保值交易申请后5个交易日内，交易所对相关申请材料进行审核，回复处理意见。套期保值额度不超出其所提供套期保值证实材料中所申报数量。3、套期保值交易获准套期保值交易额度会员或用户，应该在套期保值合约交割月前30天最终一个交易日收市前，按同意交易部位和额度建仓。套期保值额度自交割月第1个交易日起（含该日）不得反复使用。【友谊提醒】在要求期限内未建仓，视为自动放弃套期保值交易额度。获准套期保值交易额度会员或用户务必在交割月前30天最终一个交易日收市前建仓，以免错过建仓时机。二、白糖期货市场功效发挥案例分析白糖期货市场为白糖生产经营企业提供了一个良好套期保值和回避价格风险工具和场所。白糖期货在郑商所上市以来，白糖现货企业纷纷参与白糖期货市场交易，利用套期保值规避市场风险，实施含有稳健盈利经营模式，实现本身利润目标。下面，我们列举部分成功案例，为现货企业利用期货市场规避风险提供参考。 （一）卖期保值，锁定利润案例1、风险识别套保前企业对市场风险分析判定广西某糖业集团，年产量为50万吨左右。因为白糖生产销售含有“榨季生产，整年销售”特点，工业库存面临价格下跌风险。开始白糖价格波动幅度较大，企业面临着较大生产经营压力，为此该企业数次利用白糖期货市场并结合自己销售、库存等实际情况优化企业生产经营管理。自/09榨季现货价格在28004250元/吨之间大幅波动后，第四季度，白糖价格再次跃上了5000元/吨，到年底时，郑商所白糖主力合约价格靠近6000元/吨，现货糖价也水涨船高。进入/10榨季，面对糖价上涨，该制糖企业对后期价格能否维持在目前高价位产生了疑虑，尤其是国际原糖价格已从高位回落，疑虑深入加重，企业管理层经过慎重考虑，决定利用期货市场锁定销售利润。该企业认为，/10榨季中国白糖市场在甘蔗产区干旱、国储抛糖及国际糖价走低等利多、利空原因背景下，春节后中国白糖已步入了高位宽幅震荡格局。白糖季节性消费旺季到来及干旱题材已经过糖价上涨进行了消化，而国储抛糖及国际糖价走低等外部环境原因，将增加白糖在目前高价格区域运行压力。伴随三大产区不一样程度地提升糖料收购价，/10榨季食糖出厂成本也和之提升，但总体来讲中国白糖价格仍是有较大利润空间。该企业决定对立即形成工业库存经过白糖期货市场进行卖出保值操作。2、制订套保方案保值目标：实现产品销售利润锁定。保值方向：利用期货市场对库存卖出保值。保值数量：依据企业实际生产（立即形成工业库存）确定保值数量。（以下计算数据不为企业真实数据，按10000吨数量计算）。保值合约：选择流动性强及能满足企业现货实际需求合约，即选择SR1005和SR1009。（备注：以下以SR1005合约保值数量为样本）。建仓方法：在计划保值价格区域内分批建仓，计划在SR1005合约5400-5600元/吨分批建仓。第一次建仓：建仓数量占总保值数量60%。第二次建仓：建立余下保值数量40%。了结方法：期货头寸对冲同时签署销售协议，或经过期货市场进行实物交割推行合约。企业卖出保值具体步骤3、具体实施过程基差分析：基差指是现货和期货价差，基差=现货价-期货价。从SR1005合约和现货价格对比，2月份基差-100-+150元间变动，从SR1005合约上市以来，此基差也基础处于相对偏高区间。从后期基差变动来看，因为期货价格表现是远期市场价格，当市场因为对远期市场预期偏多及人气等原因，远期市场价格偏高，而现货价格较贴近当初市场实际情况，从当初期现两市分析基差很有可能走强，现货跌幅要小于期货价格。所以在基差为-130元/吨周围，期货市场SR1005合约价格处于计划建价格区域是能够考虑建仓。 实施过程现货市场期货市场基差确保金(不计手续费).2.255420元/吨SR1005合约价格5550元/吨-130期货市场卖出7000吨。确保金：700*10*5550*10%=388.5万.3105345元/吨SR1005合约价格为5350元/吨-5期货市场卖出3000吨。确保金：3000*5345*10%=160.3万总计54885万元均价-67.5平仓了结过程现货市场期货市场基差，3.305120元/吨签署销售协议共5000吨5060元/吨，买入平仓5000吨+60总体评定从基差变动来看，基差由前期-67.5变动到+60元，即基差在由弱转强，基差绝对变动值：127.5，即，卖出价出保值是成功，且5000吨已取得额外利润。5000吨*127.5=63.75万元。此5000吨保值效果评定指数：余下5000吨保值数量可依据市场基差变动，再调整。4、套保交割注意事项仓单成本价=生产成本价+成本（交易手续费交割手续费运输成本入库费用仓储费检验费资金占用利息增值税）注：生产成本视企业而定；交易手续费和交割手续费依据交易所规则，由期货企业确定；运输费视货物所在地和仓库间距离而定，还包含人工成本、往返费用等；入库费用是仓库收费，白糖入库费用每十二个月9月份由各交割仓库制订，经交易所立案后公告，自当年10月份实施；白糖标准仓单仓储费（含保险费）收取标准为0.5元/吨/天，每十二个月5月1日至9月30日期间，天天加收0.05元/吨高温季节储存费。入库检验费。检验费用由质检机构制订，经交易所立案后公告。利息。假如是自有资金，则此费用能够忽略不计。假如是银行贷款，则视贷款时限和利率决定；增值税计税价格是交割结算价。（二）北方某企业甜菜糖卖期保值案例T企业有其特殊性，其一是甜菜糖企业，其二是大型国企上市企业。因为2月中国白糖市场对冰冻灾难恐惧反应，形成了经典正向市场，有利于卖期保值者参与。T企业参与保值目标就是为了在较高价位锁定销售价格和利润，是经典卖期保值者。1、企业进行保值操作前准备首先，企业操作前对市场形势进行了具体调研，并制订了套期保值方案。其次，T企业估计/08榨季本企业白糖产量会增加5万吨左右；全球及中国产量也会有不一样程度增加，本榨季供大于求局面已成定局。第三，T企业白糖生产成本远远低于期货市场价格，卖出保值无风险，而且能够锁定利润。第四，25月份是中国甘蔗糖集中上市阶段，甜菜糖和甘蔗糖共同参与市场竞争。第五，京津地域作为T企业主销区，天津交割库升水调整为180，套保实物交割有利。第六，基差已经扩大到600以上，符合入市标准。2、套保实际操作过程第一步，依据套期保值操作计划，在2月底卖出SR0807、SR0809总量2100手左右，卖出均价4300以上。第二步，依据分析，冰冻灾难天气对白糖市场影响没有预期那么大，/08榨季全国白糖产量将达成创纪录高点，现货、期货市场价格连续下滑。第三步，现货市场在5、6月份出现极为严重淡销局面，销售很困难。第四步，到了7月份，现货价维持在32003300之间，比2月份下跌600点。而期货市场多头受到沉重打压，价格已比2月份下跌1000点左右。所以计划在SR0807实施现货交割。T企业依据市场行情判定及现货销售情况，完成了07/08白糖期货保值，期货盈利为多万，基础完成了锁定现货销售价格目标。卖出保值持有交割3、甜菜糖套保关键点分析对期货套期保值而言，甜菜糖和蔗糖生产商套期保值并没有很大差异。对甜菜糖生产商而言，把握套保时机很关键。首先是白糖产量季节性，白糖在集中上市时供给十分充足，尤其是蔗糖集中上市1到5月份，这时价格往往走势较弱，对甜菜糖套保相对不利；其次是消费季节性，白糖销售旺季，关键集中在中国传统春节、中秋节和夏季冷饮消费旺季，市场通常提前1个月进行备糖，其中八九月份是用糖高峰期，价格最为坚挺。所以对甜菜糖而言，因为开榨时间早于甘蔗糖，所以其套保时间通常应选在蔗糖集中上市之前，通常选在传统节日之前，且初始套保量也应该比蔗糖套保企业略大。甜菜糖套保操作策略和方法要有针对性。传统套保往往对甜菜糖生产商更为关键，而且一旦市场提供了这么机会，就应该充足利用，而套保量也会对应比甘蔗糖商大部分，因为期货价格高于甜菜糖成产成本概率肯定是要小于高于蔗糖成本概率。而基差套保这种方法通常情况下对甜菜糖生产商不是尤其有利，即使有时基差有利，但期货价格并不十分有利，而这时价差获取方法更多地被甜菜糖生产商使用，在建立套保头寸后，甜菜糖生产商会更多使用将头寸往更高估合约上滚动方法来填补成本上劣势。总体来说，对甜菜糖商而言，传统套保很关键，最好出现机会时候套保量大部分，以后经过价差获取方法来获取市场提供机会。4、大型国企涉足期货市场经验T企业是大型国有集团下业务单元，在几年套期保值交易中，T企业也有了相当成功经验和体验。这些经验才是国有企业在期货市场能够取得成功关键原因。首先，对国企而言，让管理层接收风险管理理念是至关关键。T企业所属集团从上至下深刻了解并根本落实了风险控制理念，充足认识到降低市场价格风险工具就是利用期货市场进行套期保值。所以，T企业所属集团保值业务成功首先是经营理念上成功，正确了解套期保值并不是简单“做期货”概念，而是一个管理风险概念，是利用期货市场套期保值来追求风险较低合理收益和业绩平稳增加，是正确风险价值观。因为企业经营风险和价值是成正比，风险不大利润也不会太大，利润越大风险肯定越大。不去保值可能是暴利，但不保值可能就是巨亏。其次，用制度来保障风险管理理念落实。一个好理念要落实下去必需要有组织体系上保障，T企业所属集团在风控体系、业务步骤、考评标准、专业人才等各项组织体系成功建设，是能够很好完成套期保值工作保障。具体说来，T企业在进行套期保值时候，有以下多个制度：组织确保。为了愈加好地了解市场动态，把握影响价格多种宏观、微观原因，分析未来价格变动趋势和考量市场风险改变，集团打破业务单元架构，成立了由集团总经理牵头、多个业务板块参与“商情委员会”，该委员会每个月一次共同会商，讨论和集团经营相关商品行情、经济形式改变、经营情况、市场改变、风险情况等，并形成文件指导各业务单元经营。每七天由集团战略研究部、信息部等信息人员，立即聚集市场信息并编制成商情周报下发各业务单元，供大家立即掌握市场动态。风险控制完备。经过大量调查研究和团体讨论，集团依据对风险控制工作要求成立了风险控制部，集中管理业务单元套期保值交易。全部业务单元套期保值交易全部要受到该部门全方位、多维度、立体式全方面风险监控。集团风险控制部会逐笔核实套期头寸和现货贸易、加工量对应关系，核实确保金使用情况，计算市场风险。在风险管理架构上同时明确各业务单元一把手是该单元风险控制第一责任人，并在单元设置专门风险管理机构和配置对应工作人员开展工作。同时经过全方面业务步骤梳理，找出风险源和多发节点，又制订了一系列风险管理措施和规章制度，深入细化和明确了职责，提升了工作效率。经营和风险评定结合。集团因为长时间以来一直从事中国外期货交易，已经有了比较完善期货交易系统。但在发展过程中因为包含产业越来越广，经营商品种类也越来越多，产业和商品差异化越来越显著，这就要求经营性质不一样业务单元在经营和风险管理之间建立一个机制，使套保交易能够顺畅地和经营中风险点相互对应，这么才能达成控制风险目标。这也是成功完成套期保值最关键一环。高效信息系统。企业依据其经营及风险管理特点，改变传统经营管理模式，并依据期货市场特点，建立完善期货交易系统、信息系统和风险控制系统。交易系统应该含有对行情随时论证机制和高效率决议实施机制；信息系统应该含有正确跟踪和分析市场能力，含有甄别、提炼和研究乃至引导市场能力；实际上很多事实证实风险事件发生全部是因为风控、交易、财务没有分开造成，所以风险控制系统则应含有相互制衡能力，把财务、交易、风险控制完整分开。期货、现货统筹兼顾。套期保值交易是一个控制风险系统工程，只有把现货、期货、财务、生产、销售、贸易等各领域各步骤全部有机地配合起来，才能达成保值效果。T企业进行保值时候，现货销售人员天天全部要随时向期货交易人员提供销售情况，库存情况，方便期货保值人员能够依据现货库存、现货价格波动等，立即调整期货仓位。这么经过期现货头寸统一布署和调整，就使企业成品库存达成了一个整体风险控制。财务保障。财务保障也是整个保值过程中关键一环。这是因为套期保值期货部分产生浮动亏损，是需要企业立即提供现金给予头寸保护，而期货亏损恰恰说明了现货部分盈利或风险下降，但多数时候现货盈利或风险下降则需要等到远期才能兑现，而期货浮亏会立即表现在账单里面浮亏，所以对合理保值近期财务现金支持就显得十分关键。有不少企业就是因为无法接收这种情况而采取了结期货部位，进而敞口现货部位风险作法，结果真正出现现货风险加大时，却因为失去了期货保值头寸保护损失惨重。套期保值和投机分离。套期保值是用来防范价格风险工具，要严格和投机交易分割开，所以以期货盈亏决定保值效果观念要在整个系统中转变过来。企业在对套期保值效果进行评价时就不能以期货盈亏为标准，而要设计适合整体风险效果评价考评体系，这套体系要包含套期保值每个步骤，而不能仅仅只对多个套保交易人员。所以需要企业在整体考评方法上制订统一制度。最终，含有了上述理念、机制和模式，一个专业套期保值人员团体，对提升保值交易效果、控制风险将起到决定性作用，是做好保值关键条件。（三）南方大型制糖企业集团卖期保值案例1、N企业参与白糖期货市场前期准备N企业在白糖期货上市之初即开始参与交易，关键基于以下几点考虑：首先，05/06榨季广西主产区食糖因严重干旱而减产造成糖价飙升。其次，因为食糖现货价格大幅上涨带动相关下游消费品价格上涨局面出现，国家决定动用贮备糖平抑市场价格，对白糖期货及现货价格均形成了较大利空影响。第三，白糖期货远期大幅升水，有利于食糖生产企业进行卖出保值操作。同时二季度食糖消费将进入传统淡季，形成价量同时趋跌形势。第四，食糖价格进入牛市第三年上涨时间段，中长久面临糖料种植面积增加、产量增加局面。2、N企业套保实际操作过程第一步，根据销售计划及进度分别于2月在SR605、SR609合约卖出10000手，价格分别在5400元/吨、5600元/吨左右；后期伴随糖价不停下跌，继续在远期合约SR701上进行卖出保值操作。第二步，建仓同时，依次进行仓单预报及食糖入库、检验等工作，同时经过代理期货企业向郑商所进行套期保值申请，做到期货盘面保值量和仓单量基础匹配。第三步，8月，现货价格（南宁价）跌至3900元/吨，较2月下跌1400元/吨左右；同期白糖期货SR605、SR609合约分别跌至3200元/吨、3600元/吨，各下跌2200元/吨、元/吨不等，达成了完全保值目标。第四步，在期货价格低于现货价格情况下，N企业决定进行仓单注销重新回到现货市场销售，每吨可比进行仓单交割多得500-600元/吨利润，只留少部分仓单进行交割，既实现了保值目标，又熟悉了郑州商品交易所交割规则和步骤，为立即开始06/07榨季做好了铺垫。经过/06榨季套期保值，白糖期货市场已经成为N企业进行市场风险回避关键平台之一，在参与白糖期货过程中，N企业专门设置了套期保值交易小组，依据集团生产和销售进度制订操作计划，并做好风险控制工作。（四）终端用户利用白糖期货买期保值案例C企业是国际著名饮料企业，为保持日常生产正常进行，需要常年大批量地采购白糖。为稳定货源，企业和部分大型制糖企业集团签署了长久购货协议，为了回避价格波动带来风险，企业主动参与白糖期货套保，达成了降低成本、稳定货源、保障生产经营正常进行目标。C企业是白糖终端用户进行套期保值经典代表，本案例关键介绍该企业进行套保动因和业务步骤，和企业在风险管理不一样层次上对期货工具具体利用。1、C企业利用期货市场套期保值前准备工作（1）识别风险C企业结合本身经营对市场进行分析C企业在中旬左右决定参与白糖期货市场套期保值是基于以下几点考虑：一是白糖价格高波动性特征。C企业认为白糖现货价格较高价格波动率对白糖消费商而言是极大价格风险，而郑商所白糖期货提供了一个能够对冲价格风险工具。二是中国白糖完全打破原有运行区间，使得价格风险愈加突现。中国白糖价格上涨，区分于以往任何一次食糖价格上涨。价格受到多个原因共同支撑，已完全打破原有价格区间，转而在一个更高价格区间内运行，造成用糖企业成本大幅提升，价格风险提升。三是在当初定价采购模式下，用糖企业处于很被动地位。因为大糖厂处于主导地位，用糖企业只能被动接收糖厂报价，在价格博弈中处于不利地位。目前采购模式下，用糖企业只是和食糖供货商签署一